在太平洋兩岸，一場關於穩定幣未來的敘事正以截然不同的形態展開。 （前情提要：中國官媒唱衰美國穩定幣不穩：Circle 上市泡沫化，美債違約將導致脫鉤 ） （背景補充：京東加入全球穩定幣競賽：從沙盒走向牌照爭奪戰 ） 太平洋兩岸，冰與火之歌，在太平洋兩岸，一場關於穩定幣未來的敘事正以截然不同的形態展開。 另一邊則是產業巨頭的審慎佈局。近期內地穩定幣的熱潮也是持續上漲，中國人民銀行行長潘功勝出席 2025 陸家嘴論壇首次提及穩定幣，表示區塊鏈和分散式帳本等新興技術推動央行數位貨幣、穩定幣蓬勃發展，實現了支付即結算，從底層重塑傳統支付體系，大幅縮短跨境支付鏈條，同時對金融監管也提出了巨大的挑戰。在中國香港，《穩定幣法案》已確定將於 8 月 1 日正式生效，香港發牌前夜，不少銀行機構、科技巨頭、金融科技公司也在加速搶灘加密市場，屢屢發聲計劃申請穩定幣牌照： 6 月 12 日，螞蟻集團旗下兩家公司螞蟻國際及螞蟻數科宣佈啟動穩定幣牌照申請，隨後有相關人士表示連連數位亦正積極探討在上述地區申請相關牌照的可能性。目前連連數位已成立專責團隊，負責推進穩定幣相關專案及開展用例研究。 6 月 16 日，域塔物流科技宣佈正在積極研究相關監管細節，計劃在香港穩定幣條例生效後，申請穩定幣發行牌照。公司計劃推出自己的穩定幣「RHKD」，公司還計劃發行一種數位代幣「RBTC」，與比特幣掛鉤作為基礎資產。客戶可使用港幣或美元兌換「RBTC」。公司預期該代幣將由 100% 比特幣作為儲備支援（實現 1:1 比特幣兌換）。 6 月 17 日，京東集團董事局主席劉強東表示，京東希望在全球所有主要的貨幣國家申請穩定幣牌照，然後通過穩定幣的牌照實現全球企業之間的匯兌，將全球跨境支付成本降低 90%，效率提高至 10 秒鐘之內。同時，京東方面期望今年第四季度初獲發牌照，並同時推出京東穩定幣。 6 月 18 日，A 股上市公司小商品城表示，「公司運營著全球最大的小商品交易市場，天然擁有海量、高頻的跨境商貿結算場景。穩定幣等創新支付工具有為全球客商，特別是中小微企業，提供更高效、低成本的跨境支付解決方案的潛力，契合我們服務實體貿易的宗旨。我們歡迎並支援香港在穩定幣監管框架上的積極進展，公司旗下跨境支付平臺「義支付」（Yiwu Pay）將持續關注相關法規程式，並將在法規明確、路徑暢通後，積極評估並儘快提交相關申請。」 據 Delphi Digital 報告，穩定幣市場供應量首次超過 2500 億美元。其中收益型穩定幣增長迅速，Ethena 自推出以來已達近 60 億美元；Tether 和 Circle 仍主導市場，合計佔有 86% 的流通供應量；發行商多樣性增加，10 多種穩定幣流通量超過 1 億美元；超 1200 億美元的美國國債被鎖定在穩定幣內，形成傳統市場外的流動性池。 上述案例不僅是兩個地區在戰略選擇上的差異，更深層次地反應出全球穩定幣賽道上兩種並行發展的模式。一個核心問題由此浮現：究竟是立法驅動的巨集大敘事，還是產業驅動的場景滲透，將最終主導這場關乎未來數位金融基礎設施的結構性變革？ 兩種路徑：自上而下的主流合規與自下而上的產業滲透 穩定幣在美國和香港所展現出的不同發展路徑，根植於其迥異的市場環境與參與者的戰略起點。以 Circle 和京東幣鏈為例，二者分別代表了一條自上而下、尋求主流合規的持久戰，和一條自下而上、由產業場景驅動的 B 端突圍之路。 前者所代表的美國路徑，是一場旨在獲得鏈上話語權的主流陽謀。Circle 作為 Crypto Native」（加密原住民），其長期戰略目標始終明確，即擺脫加密世界的邊緣標籤，進入傳統金融體系的核心。但這一程式並非坦途。Circle 曾一心琢磨在傳統金融市場上市，卻在 2022 年因市場環境與監管的巨大不確定性而導致 SPAC 合並計劃折戟。這次重大挫折，恰恰印證了在美國，若無明確的政策框架，穩定幣難以被主流接納。其根本轉折點在於美國巨集觀政策環境的明朗化，尤其是在加密友好政策導向和《GENIUS 法案》等法規進展的推動下，Circle 才獲得了天時地利，為其最終登陸資本市場鋪平了道路。 與此形成鮮明對比的，是以後者為代表的香港路徑，即立足於 B 端的新型突圍。京東幣鏈科技 （香港）於 2024 年 3 月在香港註冊成立。7 月，香港金融管理局公佈穩定幣發行人「沙盒」參與者名單，其中包括京東幣鏈。據其官網資訊，京東將在香港發行與港元 1:1 掛鉤的加密貨幣穩定幣。京東穩定幣是一種基於公鏈並與港元 (HKD) 1:1 掛鉤的穩定幣，將在公共區塊鏈上發行，其儲備由高度流動且可信的資產組成，這些資產安全存放於持牌金融機構的獨立帳戶中，通過定期的披露和審計報告，對儲備的完整性進行嚴格驗證。京東並非支付領域的新兵，但其在上一輪圍繞 C 端的移動支付戰爭中，並未能建立起與阿里、騰訊相匹敵的獨立支付生態。因此，京東入局穩定幣，並非一次對舊戰場的追趕，而是一次基於京東集團在科技與供應鏈領域優勢的自然延伸。它選擇避開已成紅海的 C 端零售支付，直接切入其擁有結構性優勢的領域 B 端跨境貿易與供應鏈金融。這條路徑的邏輯起點並非尋求頂層立法的全面放開，而是利用香港作為國際金融中心和監管沙盒提供的特訂製度空間，去解決具體的商業問題。 兩種打法：B 端新戰場 VS 鏈上貨幣軌道 不同的起點，決定了兩種截然不同的市場打法。 在近期的採訪中，京東幣鏈科技 CEO 劉鵬稱，截至 2025 年 6 月初，該公司主要進行了港元穩定幣的測試，稍後會進行其他法幣穩定幣的測試。基於市場需求預期兩種穩定幣會同時發行。與第一階段主要測試產品功能、技術細節不同，第二階段著重測試穩定幣在跨境支付、投資交易和零售支付三大實際場景中的使用。 跨境支付場景中，京東幣鏈計劃同時通過直接獲客與非直接獲客（例如與合規批發商合作）方式拓展使用者。投資交易場景中，目前正與全球合規交易所洽談合作，以期將京東穩定幣上線至不同地區。零售方面最先落地的是京東全球售港...
