作者｜Xinyang @IOSG
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TL;DR:
本研究分析了 Binance 四大Listing渠道——Alpha、IDO、Futures 和 Spot——的token生命週期表現，並跟蹤其在 Bitget、Bybit、Coinbase、Upbit 上的後續上線情況，重點考察了回報表現、listing節奏、賽道偏好及 FDV 區間。
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表現回顧
大多數渠道的 14 天 FDV 中位數爲負，反映出多數項目上線即爲估值高點；
Binance Alpha 表現最具爆發力（均值 220%），但波動性大；
Binance IDO 有良好平衡的短期漲幅和較高轉化率（至 Futures 和 Spot）；
Binance Spot 短期表現最弱，或因成爲早期投資人退出點；
Bitget 和 Coinbase 在二級市場上表現亮眼，Bybit 和 Upbit 較爲一般。
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按 FDV 區間選擇平臺
Binance Spot 偏好大市值項目（>$500M）；
Alpha 主要支持 < $200M 的早期項目，適合試水；
IDO 聚焦於 $70M–$200M 的中型項目；
Bitget / Bybit 區間靈活，但更偏向有增長勢能或大市值項目；
Coinbase / Upbit 偏好合規性強、估值高的項目。
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上幣時間預期
Alpha → Spot：平均約 60 天；
IDO → Spot：平均約 17 天；
Futures → Spot：平均僅 14 天；
Futures 可能是最快捷的通道。
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賽道偏好
Alpha：偏好 Meme、AI；
IDO：偏好 Infra、AI；
Spot：覆蓋 Infra、Meme、AI；
Futures：更廣泛，主打 Infra、AI、Meme；
項目方可以根據自身敘事方向選擇合適的 listing 方式。
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上幣路徑進階
Alpha → Futures：轉化率 37.8%
Alpha → Spot：轉化率 12.2%
IDO → Futures：轉化率 66.7%
IDO → Spot：轉化率 23.8%
實現約 40% 的 FDV 上漲是進入下階段平臺的共性特徵。
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替代平臺表現
Bitget 是最具承接力的其他CEX，尤其對 Alpha/IDO 項目友好；
Bybit 對 IDO 項目也有較高承接意願；
Coinbase / Upbit 上線項目極少，審覈嚴格，週期較長。
本研究聚焦於 Binance 上線渠道（Alpha、社區普遍稱作 IDO 的 Exclusive TGE、Futures 和 Spot）中項目token的生命週期表現，並跟蹤這些項目在 Bitget、Bybit、Upbit 和 Coinbase 等中心化交易所（CEX）上的後續上線路徑。分析內容涵蓋 token 回報表現、上線時機、項目賽道偏好及估值分佈（FDV dynamics），旨在爲項目方提供戰略性的 listing 路徑建議，也爲投資者建立基於數據的價格發現與交易策略評估框架。
術語解釋：Binance 的 Spot / Futures / IDO / Alpha 上市分別指什麼？
Binance Spot（現貨）是幣安最基礎的交易平臺，用戶可按當前市價買入或賣出 token，一旦成交即完成資產交割，可自由持有、轉賬或出售。
Binance Futures（合約）提供 crypto 衍生品交易服務，用戶可做多或做空，並使用槓桿放大收益或損失。
Binance IDO 是面向散戶用戶的公募渠道，用戶通過質押 BNB 或完成 Binance 團隊設定的 Alpha Quest 任務，參與新項目在 BNB 鏈上的代幣發行，通常發生在 token 正式上線其他平臺之前。
Binance Alpha 是 Binance 推出的項目發現平臺，集成了 BNB Chain 上的 Pancakeswap 及其他鏈上 DEX，支持早期階段具有增長潛力的項目，強調實驗性與 token 多樣性。
研究範圍
交易所選擇： 本研究跟蹤的項目均最初在 Binance 系列渠道上線，其後續在 Bitget、Bybit、Coinbase、Upbit 上的上線表現也納入考察，這些平臺是在 Binance 之後最常見的 CEX。
時間限制： 僅納入 2025 年 2 月之後的上線事件。該時間點用於過濾過時的市場邏輯，更貼合當前的上線動態。
無論是對項目方還是投資人來說，理解上線路徑都極其重要：
對項目方而言，不同平臺的表現將直接影響資源投放和上線節奏安排；
對投資人來說，token 在不同平臺的表現，是制定倉位管理、判斷是否追高的重要依據。
價格發現
回報率
指標定義： 我們在本節衡量 token 上線後 14 天內 FDV 的漲跌幅，以評估不同平臺的短期價格發現能力。我們以上線首日收盤價對應的 FDV 爲基準，比較第 14 天內的最高 FDV。
從整體看，所有平臺的 14 日 FDV 中位數均爲負值，說明當前週期中，大多數項目上線即爲估值高點。
Binance Alpha：均值約 +77%，中位數爲 -7.6%。大多數項目回報有限，但少數項目極度爆發，顯示出 Alpha 的高波動特徵。雖然表現分化，但下行空間有限，對項目方有曝光，對投資人則有不對稱的收益結構。
Binance IDO 與 Futures：中位數分別爲 -16.3% 和 -21.7%，但均值爲 +28% 和 -20%。說明大多數項目表現一般，但個別項目拉高了整體均值。Futures 表現較弱，主要由於多數項目在上線一段時間後才被添加，已過波動高峯。
Binance Spot：中位數 -29.7%，均值 -20%。作爲最具聲望的平臺，Spot 上線反而可能成爲早期投資人的退出點，導致價格承壓。
Bitget 與 Coinbase：表現穩健，Bitget 中位數 -19.8%，均值約 21%；Coinbase 中位數 -7.7%，均值約 18%。兩者在 Binance 上線後承接動能的能力較強。
Bybit 與 Upbit：表現中規中矩，Bybit 中位數 -22.1%，均值 8.9%；Upbit 中位數 -24.6%，均值 -5%。Upbit 上線通常較晚，項目熱度已退，表現偏弱。
衝高幅度
指標定義： 本節衡量代幣在上線後 14 天內的最高 FDV 與上線 FDV 的比例，用於評估各平臺提供的短期向上潛力。
該指標幫助投資者判斷 token 上線初期的上漲潛力，同時也爲項目方提供參考，瞭解市場需求、拋壓強度及各平臺在價格發現上的能力。
Binance Alpha：平均衝高幅度達 220%，中位數爲 19.7%。部分項目僅有小幅波動，但也有不少項目在上線後迎來劇烈拉昇，展現出 Alpha 較強的短期投機性及價格發現能力，是所有平臺中上漲潛力最強的渠道。
Binance IDO：平均衝高約 75%，中位數爲 11.5%。多數項目上線後有不錯的炒作。
Binance Futures：平均衝高 27%，中位數僅 4.1%。有一定流量導入，對價格推動有一定作用，並且是不錯的輔助曝光平臺。
Binance Spot：表現不盡人意，平均衝高僅 15%，中位數 0.9%。因市場預期已兌現，項目上線即遭遇強拋壓。
Coinbase：平均衝高 60%，中位數爲 21.1%。在所有 CEX 中催化效果最強，主要受益於美國用戶基礎，但是上幣頻率低。
Bybit / Bitget：平均衝高 70–80%，中位數均在 20%左右，投機氛圍濃厚，短線波動明顯，算是非常不錯的上幣選擇。
Upbit：平均衝高 35%，中位數爲 0%。交易深度較弱，用戶熱情也相對有限。
上市時的 FDV 分佈
本節從當前各平臺上線項目的 FDV 分佈出發，爲項目方提供路徑規劃建議。不同估值階段的項目適合不同的上線渠道，瞭解平臺的 FDV 接受區間，有助於團隊更精準地匹配上線節奏與平臺策略。
Binance Spot：超過 60% 的項目 FDV 高於 5 億美元，明顯偏好大市值項目。平臺對項目體量、投資機構背景有較高要求，更適合估值已具規模的成熟項目。
Binance Alpha：覆蓋區間廣，FDV 多集中在 2 億美元以下。符合 Alpha “實驗場”定位，適合估值偏早期但具備潛力的項目。
Binance Futures：超過一半的項目 FDV 超過 5 億美元，但在 7000 萬– 5 億美元區間也有一定分佈。Futures 更像是對已上市項目的跟進渠道，適合估值已相對穩固的項目。
Binance IDO：FDV 多集中在 7000 萬– 2 億美元之間，表明其偏好中市值項目。適合在產品、社區和策略準備充分後進行的公開發行。
Bitget：覆蓋從 3000 萬以下到 5 億以上的完整估值區間，集中分佈在 7000 萬–2 億美元和 5 億美元以上。說明平臺接受度高，但更偏好已有熱度或機構背書的中大盤項目。
Bybit：接近一半項目 FDV 高於 5 億美元，且 7000 萬– 2 億美元區間也有良好覆蓋。具備承接短期熱度和推動中市值項目的雙重能力。
Coinbase：項目 FDV 幾乎全部高於 5 億美元，體現其合規門檻與高市值偏好，平臺更適合已經成熟、合規性強的項目。
Upbit：上線項目全部高於 2 億美元，且大多數超出 5 億美元門檻。說明韓國市場對市值要求高，更適合作爲後期補充渠道。
平臺的賽道偏好
項目方需要了解不同平臺在賽道選擇上的偏好差異。以下分析僅聚焦於 Binance 四大渠道在賽道維度的分佈情況。
此外，不同渠道的上線項目總數也反映了上線難度。通常項目越少的平臺，其篩選標準也越嚴格。
Binance Spot： 上線項目約 50 個
Binance Futures： 上線項目約 90 個
Binance Alpha： 上線項目約 80 個
Binance IDO： 上線項目約 20 個
Binance IDO：
偏好 Infra（7 項）和 AI（6 項）。
垂類分佈集中，僅涵蓋 6 個賽道。
明顯聚焦技術底層和新興應用場景，優先支持基礎設施類和 AI 項目。
Binance Spot：
偏好 Infra（18 項）、Meme（8 項）和 AI（8 項）。
同時覆蓋 DeFi、RWA、GameFi、Dapps 等多個小類。
垂類分佈最均衡，但基礎設施類項目仍佔據主導地位。
Binance Futures：
是上線項目最多的平臺，涵蓋 35 個 Infra 和 21 個 AI 項目。
Meme（14）和 DeFi（8）佔比也不低。
賽道覆蓋廣，偏好市場活躍、具敘事驅動的項目。
Binance Alpha：
以 Meme（25）和 AI（20）爲主，突出投機敘事和實驗性主題。
Infra 項目數量爲 10 個，此外還包含 RWA（5）、DeFi（4）和 GameFi 等。
Alpha 是偏好炒作型和概念型項目的試驗場。
小結：
項目方需根據各平臺垂類偏好調整產品定位與市場敘事。
AI 項目是四大渠道均支持的熱門賽道。
Meme 項目在 Alpha 佔據主導地位，在 Spot 和 Futures 也有不錯覆蓋。
Infra 項目是除 Alpha 外最具包容性的核心賽道。
上市路徑分析
許多項目方都會問一個關鍵問題：Alpha 或 IDO 能否成爲進入 Binance Spot 的跳板？我們來看數據說話：
Alpha → Futures：轉化率爲 37.8%（31/82），是一個較爲有效的前置渠道。
Alpha → Spot：轉化率僅 12.2%（10/82），整體較低。
IDO → Futures：轉化率最高，達到 66.7%（14/21）。
IDO → Spot：轉化率爲 23.8%（5/21），優於 Alpha。
Alpha 更適合作爲早期試水渠道，超過三成項目成功進入 Futures，但要晉升 Spot，依然需要較強的基本面與市場表現。相比之下，IDO 項目在品牌認知和社區基礎上更紮實，具備更高的晉升潛力。項目方應將 Alpha 和 IDO 視爲進入 Binance 體系的起點，而非終點。
項目表現門檻
那些成功從 Alpha / IDO 晉升至 Binance Spot 的項目，在早期階段表現如何？有沒有可借鑑的規律？
Alpha → Spot：項目在 Alpha 階段的 14 天衝高中位數僅爲 5.2%，遠低於其他路徑的 30–50%，但其均值高達 113.5%，爲所有路徑中最高。說明項目表現分化極大，部分項目具備極強爆發力，但大多數漲幅有限。Binance Spot 上線並不完全依賴市場炒作，更看重產品質量與用戶數據等硬指標。
Alpha → Futures 與兩個 IDO 路徑（→ Spot 和 → Futures）在 14 天衝高中位數都較爲集中，約爲 30–45%，均值則介於 51%–105% 之間，表現穩定。
整體來看，若項目在前置平臺上線後能在兩週內實現 約 40–50% 的 FDV 衝高，就更有可能獲得 Futures 或 Spot 的進一步青睞。這可以作爲項目方評估後續上市潛力的參考標準。
等待時長
項目方還需設定合理預期：從 Alpha 或 IDO 到 Binance Spot 上市，通常需要多長時間？若缺乏清晰的時間規劃，可能導致錯失市場窗口或失去社區關注。
Alpha → Spot：平均等待約 60 天，部分項目甚至超過 120 天。整體分佈較廣，說明該路徑不具備可預測性，更適合作爲探索階段的平臺，而非直接通向 Spot 的跳板。
Alpha → Futures：平均僅需 30 天，節奏明顯快於 Spot，具備更強的市場響應效率。
IDO → Spot 與 IDO → Futures：平均等待時間均爲 17 天，大多數項目可在上線後 1 個月內完成。得益於其強社區動員和統一節奏安排，IDO 項目在後續路徑上節奏相對可控。
Futures → Spot：爲所有路徑中最快，平均僅 14 天，且時間分佈高度集中。
若團隊目標是快速實現 Binance Spot 上市，Futures 是當前觀察到最具確定性的中轉路徑。
替代路徑：進軍其他 CEX
並非所有項目都將 Binance Spot 作爲唯一目標。越來越多的項目在 Alpha 或 IDO 後轉向 Bitget、Bybit、Coinbase、Upbit 等主流平臺。部分平臺反應迅速、流動性可觀，成爲實際替代選項。
上市數量
項目在 Alpha 或 IDO 後，究竟有多少順利進入其他主流 CEX？
Alpha → Bitget：上線率爲 34.1%（28/82），遙遙領先。Bybit 爲 17.1%（14/82），Coinbase 爲 6%（6/82），Upbit 僅上線 2 個相關項目。
Bitget 對 Alpha 項目接受度最高，可能由於其對新興項目的開放態度以及較靈活的上線門檻。Bybit 也對 Alpha 項目展現出一定興趣。
IDO → Bitget 和 Bybit：上線率分別爲 61.9%（13/21）和 47.6%（10/21），Upbit 爲 9%，Coinbase 無記錄。
相比 Alpha，IDO 項目在其他平臺更具吸引力，可能與其更強的品牌建設和社區勢能有關。Bitget 和 Bybit 對 IDO 項目的承接能力也更強，是值得項目方重點考慮的延伸路徑。
上市等待時間
項目從 Alpha 或 IDO 上線 Binance 後，通常需要多長時間才能在主流 CEX 跟進上線？
Bitget：Alpha 項目平均約 14 天，IDO 項目更快，僅 13 天。不少 IDO 項目在 TGE 當天同步上線。
Bybit：Alpha 項目約 13 天，IDO 同樣在 TGE 當天上線。
Coinbase：僅上線 Alpha 項目，平均約 29 天。
Upbit： 僅上線 IDO 項目，平均約 31 天。
Bitget 和 Bybit 節奏較快，適合快節奏上線；Coinbase 和 Upbit 節奏偏慢，需配合本地合規和社區節奏。
其他 CEX 的價格發現能力
下圖爲 Alpha 和 IDO 項目在各 CEX 上線後的 14 天平均漲幅：
Bitget：Alpha 項目回報 41.8%，IDO 項目 29.2%，表現最優。
Bybit：Alpha 項目爲 -2.3%，IDO 項目爲 25.2%，更偏好 IDO。
Coinbase 和 Upbit：樣本項目分別爲 6 和 4 個，統計偏差較大，不具代表性。
Bitget 和 Bybit 在承接 Binance 項目方面表現穩定，是項目方規劃 TGE 路線時的重要考慮平臺。
結論
整體而言，Binance Alpha 和 IDO 是 Binance 內部不錯的前置平臺：
Alpha 更像是實驗場，進入門檻低，適合早期項目曝光；
IDO 則具有更強的品牌背書，Futures 和 Spot 的轉化率也更高。
但 Spot 轉化仍較稀缺：Alpha 項目最終晉升比例僅約 12%，IDO 也僅爲 24%。項目方需做好節奏管理：
Alpha → Spot 平均等待約 60 天，
IDO → Spot 爲 17 天，
Futures → Spot 最快，僅需 14 天。
此外，不同平臺對項目 FDV 的偏好也釋放出關鍵信號：
Spot 偏向於估值高於 $500M 的大盤項目；
Alpha 主要接納估值低於 $200M 的早期項目；
IDO 多集中在 $70M–$200M 區間，適合有明確準備的中型項目。
項目方應根據自身估值階段選擇合適渠道，以匹配流動性預期與市場節奏。
