Tether 估值達 5,150 億美元躍居全球第 19 大企業？
穩定幣龍頭 Tether 執行長 Paolo Ardoino 於 6 月 8 日在 X 上發文表示，若該公司選擇股票上市，估值將達 5,150 億美元，相當於全球企業排名第 19 位，超越零售巨頭好市多和飲料製造商可口可樂。這項驚人數位基於 Tether 2024 年 130 億美元淨利潤和 2025 年預計 74 億美元 EBITDA 的財務表現。
圖源：X Tether 執行長 Paolo Ardoino 發文表示若公司選擇上市，估值將達 5,150 億美元
這一判斷，主要是根據 Artemis 建設者 Jon Ma 的分析模型，若將競爭對手 Circle 的 69.3 倍 EBITDA 倍數套用至 Tether 的預期收益，便得出這個 5,150 億美元的企業價值。該計算基於 Tether 預計 2025 年 $USDT 供應量將增加 500 億至 600 億美元，平均供應量達 1,700 億美元，並假設美國聯邦基準利率維持在 4.2% 左右。
圖源：Jon Ma Artemis 建設者 Jon Ma 的分析模型，將 Circle 的 69.3 倍 EBITDA 倍數套用至 Tether 的預期收益，便得出這個 5,150 億美元的企業價值
值得注意的是，Tether 與 Circle 在資產配置上存在顯著差異。根據(加密城市)先前報導，Tether 目前持有 100,521 枚比特幣以及 50 噸黃金，而 Circle 既不持有比特幣也不持有黃金。Tether 2024 年 130 億美元淨利潤中，70 億美元來自國債和回購交易，其餘 50 億美元則來自比特幣和黃金的未實現收益。
Circle 上市首日暴漲 235%，凸顯穩定幣企業估值潛力
Tether 估值討論的熱度源於競爭對手 Circle 成功完成 IPO 並在紐約證券交易所掛牌交易。Circle 以股票程式碼 CRCL 上市，發行 3,400 萬股，每股定價 31 美元，目標估值 81 億美元，成為首家在紐交所上市的穩定幣發行商。
Circle 股票首日表現亮眼，收盤價超過 103.75 美元，較公開發行價暴漲 235%，市值規模達 300 億美元。這種表現為穩定幣產業的估值潛力提供了重要參考基準，也解釋了為何 Ma 的模型能夠為 Tether 推算出如此驚人的估值數位。部分評論者如 Anthony Pompliano 甚至預測 Tether 最終市值可達 1 兆美元。
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Ardoino 明確拒絕上市計畫，強調私有結構優勢
儘管面對如此誘人的估值前景，Ardoino 明確表達了 Tether 不會公開上市的立場。他在社羣媒體回應中簡潔地表示：「沒有必要上市。」這一表態顯示出該公司對目前私有結構和發展軌道的信心。
圖源：X Ardoino 明確表達了 Tether 不會公開上市的立場
業界分析師指出，Tether 選擇不上市可能與長期以來面臨的透明度質疑有關。公開上市將使公司面臨更嚴格的監管審查和定期審計要求，這可能不符合 Tether 目前的營運策略。
隨著穩定幣產業進入機構審查和公開市場曝光的新階段，Tether 堅持私有化成長的策略備受關注。該公司核心產品 $USDT 仍是交易量最大的加密資產，Ardoino 顯然認為保持私有是一種優勢而非劣勢，這種策略能否在日益機構化的穩定幣市場中持續有效，將考驗 Tether 管理層的判斷力。
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