作者：hooem
編譯：Tim，PANews
這篇文章的標題讓你心想：「hooem 瘋了嗎？」但讀完全文後你會驚呼：「我必須為大牛市做好準備！」是的，比特幣三年間從 1.6 萬美元飆升至 11 萬美元，但真正的牛市真的開始了嗎？我知道這說法聽起來很瘋狂，但有證據表明：受總體經濟局勢影響，「真正」的牛市尚未啟動。
儘管我們見證了比特幣迎來史上最大規模的機構進場，但競爭幣整輪週期都表現慘淡，期間甚至多次上演小型熊市行情。
我的即時影像：一名二十多歲的男子正在等待牛市
我觀看了 YouTube 上 Jesse 的影片，他深入研究了引發 2013 年、 2017 年和 2021 年加密牛市的原因。不，這不僅僅是四年週期在起作用，背後還有更深層的驅動因素，而自那時以來，這些條件尚未再次同時出現。
我想將他的影片內容整理到這篇文章中。
如果你研究過究竟是什麼點燃了牛市狂熱，你會發現並非敘事邏輯，也非希望妄想劑，而是宏觀流動性機制，你會發現我們此刻不過身處序幕。
Jesse 提到了 11 個流動性之戒。
（備註：原文為 liquidity Rings of Power，其中 Rings of Power 引自西方魔幻 IP(魔戒)，本文將此譯為流動性之戒）
第 12 枚流動性之戒即將點燃所有魔戒，這個稍後我會細說，它剛才已如魔戒般迸發出短暫光芒。
如果你想了解：
為何過往經濟週期會轟然崩塌
宏觀經濟工具如何真正為市場注入燃料
最終點燃引線的關鍵誘因
那你需要認真讀完這篇文章
這張圖展示了我今天早些時候在寫的牛市「自嗨文」。 為什麼真正的加密貨幣牛市尚未開始？
在狂熱爆發前，我們需要掌握完整的宏觀框架。
流動性之戒的奇妙魔法：加密貨幣市場中的資金流入機制
所有大牛市都有一個共同點：它們恰逢全球範圍內大規模的流動性注入。這種流動性激增並非偶然，而是源自於中央銀行和財政當局推動下宏觀調控的角色：
1. 降息：借貸成本下降，刺激債務驅動的經濟成長
2. 量化寬鬆：央行購買國債，並在流通體系注入現金
3. 前瞻性指引（不升息承諾）：透過預示未來低利率來引導預期
4. 降低存款準備率：銀行需要保留的資金減少，可增加可貸出資金
5. 放鬆資本要求：降低承擔風險的製度性約束
6. 貸款寬限政策：在違約或經濟低迷時維持信貸流動
7. 銀行紓困或託底措施：防止系統性崩潰並重振市場信心
8. 大規模財政支出：政府資金直接注入實體經濟
9. 美國財政部普通帳 TGA 資金釋放操作－將財政部帳戶中的現金釋放到流通中，以增加現金供應
10. 國外量化寬鬆政策與全球流動性：中央銀行的海外操作透過資本流動波及加密貨幣市場
11. 緊急信貸便利工具：危機時期設立的臨時貸款計劃
這些行動不僅助推傳統資產價格上漲。它們也引發了 Jesse 所說的投機狂熱。加密貨幣作為金融體系中風險最高、上漲空間最高的資產，歷來是最大的受益者。
每一枚「魔戒」均可處於不同的運轉強度。當數枚魔戒同時轉動，其效應將如精靈寶鑽般產生乘數效應，為全市場點燃亢奮式拉漲的燎原之火。
我已準備好告訴諸位第十二枚魔戒的強大魔法 一戒敵一切：經濟陣痛
驅動 11 枚魔戒的唯一指令：經濟陣痛。
歷史案例如：
2008 至 2009 年：金融危機→全面量化寬鬆、零利率、緊急援助
2020 年：新冠崩盤→ 前所未有的全球流動性、刺激現金支票發放、創紀錄的 M2 貨幣成長
當下：近期我們見證了股市在足以創紀錄的時間內發生了熊市暴跌，但這真的夠了嗎？市場火力尚未全開，掌權者態度依然頑固，尤其是在市場已出現如此強勁復甦的背景下。
更多跡象顯示：裏士滿聯邦儲備銀行近期公佈的製造業就業調查數據為-18，這比 2020 年（-12）和 2008 年（-14）更糟，顯示工業領域出現大規模失業。這正是聯準會所採用的數據指標。
魔戒無一現世
喂，魔戒嗎？該出來發威了
儘管加密貨幣市場近期有所上漲，但真正的牛市尚未啟動。多數流動性槓桿仍處於休眠或受限狀態，儘管我們正朝著正確的方向前進，但我們離最終階段還有些距離。
M2 年成長纔是關鍵指標
如果沒有新增的大規模流動性注入，過去那些助推狂熱的條件就不復存在。
這就是近期市場上漲有序、受採用驅動、由機構主導的原因，而不是一場散戶引發的、狂熱喧囂的繁榮牛市。
金融體系中根本不存在足夠的閒置資金來製造泡沫般的狂熱。
歷史上多次牛市行情及對應的流動性條件：
2013 年
• 利率維持 0%
• 量化寬鬆全面實施
• 政府支出處於高水準
結果：比特幣從少於 15 美元漲至超過 1000 美元
2017 年
• 美國升息步伐緩慢，利率維持低位
• 日本與歐洲持續實施量化寬鬆政策
• 2016 年的市場流動性延續至本年
結果：比特幣從約 1000 美元飆升至約 20,000 美元，其他加密貨幣價格同步暴漲。
不含前 10 的加密貨幣總市值（2017-2018） 2021 年
• 所有流動性調控手段全面啟用
• M2 貨幣供給量較去年同期成長超 25%
結果：比特幣漲至約 69,000 美元；其他資產價格同步暴漲
不包括前 10 的加密貨幣總市值（2021）
在每一種情況中，流動性激增都先於牛市上漲。
比較其他數據，再看這些時間點上的 M2 年成長率：
關鍵訊號：M2 和 PMI
Jesse 強調這兩個與牛市長期保持一致的指標：
M2 貨幣供給量（年成長率）
追蹤廣義貨幣的成長速度。歷史上每次重大行情上漲之前都曾出現貨幣的快速成長。而如今，M2 成長基本持平。雖然局部開始創出階段性高點（但與歷史漲幅完全不可比擬），這一訊號清晰表明：市場尚未獲得上行動能。
M2 年成長纔是關鍵指標 ISM 製造業 PMI
可靠的商業週期指標。該指數高於 50 意味著經濟擴張；歷史數據顯示，當採購經理人指數 (PMI) 接近或突破 60 時，加密貨幣往往會迎來上漲行情。但在本輪週期中，PMI 指數剛略高於 50 便再度回落。
數據表明宏觀環境尚未轉向，因此我們尚未看到真正的狂熱。
結論：牛市仍在醞釀中
歷次加密貨幣牛市都始於：當宏觀經濟陷入困境時，將會有大量流動性被釋放出來。
當下，經濟陣痛正在蓄積，但因應之策尚未出現。 11 枚流動性之戒仍處於關閉狀態。只有當經濟困境迫使政策制定者採取行動時，投機狂潮所需的環境才會真正形成。
除非大量資金湧入，否則加密貨幣市場仍將保持基本受限狀態，儘管它可能會繼續緩慢上漲。
真正的牛市將在流動性之戒點亮之際開啟，絕不提前。
我正在等待痛苦的降臨，以求新一輪牛市的美好時光。
（以上內容獲合作夥伴 PANews 授權節錄及轉載，原文連結 ）
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