2025 年 6 月 6 日，香港特區政府在憲報刊登(穩定幣條例（生效日期）公告)，明確宣佈(穩定幣條例)（第 656 章）將於 8 月 1 日正式實施。這一消息在金融圈引起了廣泛關注，標誌着香港在數字資產監管領域邁出了關鍵一步，爲穩定幣及數碼資產生態發展樹立了重要的里程碑。
姍姍來遲的 “緊箍咒”
穩定幣，作爲一種特殊的數字貨幣，旨在將自身價格穩定在某一特定水平，通常與法定貨幣（如美元、港元）或其他資產掛鉤。在虛擬資產領域，穩定幣因其相對穩定的價值，被廣泛用作交易媒介、避險工具以及獲取收益的手段，應用場景涵蓋跨境支付、匯款以及去中心化金融等多個領域。然而，由於缺乏有效的監管，穩定幣市場亂象叢生。此前，一些穩定幣項目因儲備資產不透明、管理不善等問題，導致價格大幅波動，給投資者帶來了巨大損失。像 TerraUSD 的崩盤，一度引發了加密貨幣市場的劇烈動盪，讓人們深刻認識到穩定幣監管的緊迫性。
香港作爲國際金融中心，一直致力於在金融創新與風險防控之間尋求平衡。早在幾年前，隨着全球穩定幣市場的快速發展，香港就開始關注這一領域，並着手研究相關監管政策。經過多輪政策探索和廣泛的市場諮詢，香港立法會於 5 月 21 日正式通過(穩定幣條例)草案，並於 5 月 30 日在憲報刊登，使其正式成爲法例。這一過程可謂是精心籌備、慎之又慎，如今條例即將生效，無疑爲香港穩定幣市場戴上了一個 “緊箍咒”。
監管新規，條條框框爲哪般？
(穩定幣條例)的核心在於確立了穩定幣活動的發牌監管制度。根據條例規定，任何人如在業務過程中在香港發行法幣穩定幣，或在香港或以外發行宣稱錨定港元價值的法幣穩定幣，都必須向金融管理專員申領牌照。這一規定猶如一道准入門檻，將那些實力不足、資質不良的發行者拒之門外。
在牌照申請條件方面，申請人必須跨越重重監管門檻。首先，要維持健全的價值穩定機制，確保穩定幣與錨定資產的價值緊密掛鉤，不會出現大幅偏離的情況。其次，需具備贖回保障能力，即在合理條件下能夠按面額即時處理持有人的贖回要求，保障投資者的資金安全。此外，還需建立涵蓋反洗錢、風險管理、信息披露及審計等全方位的合規體系。
在市場參與權限上，條例也做出了明確劃分。只有持牌機構才被允許在港銷售法幣穩定幣，並且零售投資者只能購買持牌發行人的產品。爲了防範詐騙，香港同時實施廣告管控，僅允許持牌穩定幣的推廣信息流通。這一系列規定，從發行到銷售，再到宣傳，全方位地規範了穩定幣市場，旨在爲投資者營造一個安全、透明的市場環境。
值得一提的是，財政司司長制訂了(穩定幣條例（爲第 9 (2)(b)(iii) 條指明人士）公告)，指明專業投資者（(證券及期貨條例)附表 1 第 1 部第 1 條所指者）爲指明類別人士，容許未有根據(條例)獲批牌照的人士所發行的指明穩定幣可要約提供予專業投資者。這一舉措在一定程度上，爲專業投資者提供了更多的投資選擇，也爲穩定幣市場的發展注入了更多活力。
牽一髮而動全身，市場各方反應如何？
(穩定幣條例)的即將生效，在市場上引發了不同的反應。對於穩定幣發行商來說，這既是挑戰也是機遇。一方面，嚴格的牌照申請要求和監管條件，意味着他們需要投入更多的資金和精力來滿足合規要求。例如，需要建立更完善的風險管理體系、增加信息披露的透明度等，這無疑會增加運營成本。但另一方面，獲得牌照也將提升發行商的信譽度，有助於吸引更多的投資者。一些實力雄厚、合規意識強的發行商，如渣打銀行聯合安擬集團、香港電訊計劃推出的港元穩定幣，以及京東的 JD - HKD，都有望在合規的框架下獲得更廣闊的發展空間。
從投資者的角度來看，條例的實施爲他們提供了更可靠的投資保障。持牌穩定幣的儲備資產需獨立託管並定期審計，大大降低了 “空氣幣” 的風險。對於零售投資者而言，他們只能投資持牌發行人的產品，這在一定程度上避免了投資到不合規項目的風險。而對於專業投資者來說，雖然可以接觸未持牌發行的指明穩定幣，但也需要更加謹慎地評估風險。
在行業層面，(穩定幣條例)的生效將推動香港穩定幣市場進入一個新的發展階段。它將淘汰那些資金實力薄弱、不合規的中小公司，提升整個行業的可信度。預計未來，隨着牌照申請的開放，市場將迎來一批合規的穩定幣產品，吸引更多的機構投資者參與其中，進一步推動香港穩定幣市場的繁榮發展。
立足當下，放眼未來，香港金融藍圖如何繪就？
(穩定幣條例)的生效，對香港的金融市場具有深遠的戰略意義。從短期來看，它將爲香港的穩定幣和數碼資產生態圈提供適切規範，促進市場的健康發展。隨着合規穩定幣的推出，有望吸引更多的創新企業和投資者來到香港，進一步提升香港在數字資產領域的競爭力。
從長期來看，這一舉措有助於鞏固香港作爲國際金融中心的地位。在全球數字資產競爭日益激烈的背景下，香港通過建立完善的監管框架，展示了其在金融創新和監管方面的領先優勢。香港可以憑藉其國際金融樞紐地位，推動與港元或人民幣掛鉤的合規穩定幣在跨境貿易和離岸金融市場的廣泛使用，助力人民幣國際化進程。
此外，穩定幣合法化還將對其他領域產生積極影響。例如，在現實世界資產通證化（RWA）方面，穩定幣爲 RWA 交易提供價格錨定，增強市場流動性，有助於促進大陸企業在港 RWA 發行項目的落地。在跨境支付領域，穩定幣能夠實現資金的實時到賬，大大縮短交易週期，降低交易成本，尤其利好跨境電商和跨境務工羣體。
然而，我們也應看到，條例生效後仍面臨一些挑戰。例如，如何確保監管的有效執行，防止出現監管套利的情況；如何在監管的同時，保持市場的創新活力等。香港金融管理部門需要在實踐中不斷總結經驗，完善監管措施。
8 月 1 日，隨着(穩定幣條例)的正式生效，香港的穩定幣市場將迎來全新的發展階段。它不僅爲香港的數字資產行業帶來了新的機遇，也爲全球穩定幣監管提供了一個可借鑑的範例。在未來的發展中，我們有理由期待香港在數字金融領域繼續發揮引領作用，書寫更加精彩的金融篇章。