警惕！上市公司加密財庫或重蹈GBTC覆轍，引爆行業危機

加密財庫成上市公司新寵，至少124家公司將比特幣納入財務戰略，部分還配置以太坊、Sol、XRP等山寨幣。其中，微策略持有58.1萬枚比特幣，市值610.5億美元，公司市值卻高達1074.9億美元，溢價近1.76倍，吸引衆多模仿者，如獲軟銀與Tether支持的Twenty One、David Bailey創立的Nakamoto Corp、計劃籌資24.4億美元的Trump Media等。

但業內人士敲響警鐘，這些公司模式與曾引發多機構爆雷的灰度GBTC高度相似。GBTC曾因投資通道稀缺長期溢價120%，吸引BlockFi、3AC等機構加槓桿套利。2021年比特幣ETF推出後，GBTC溢價轉負，導致這些機構虧損、爆雷，成爲2022年加密行業危機導火索。

當前上市公司形成“比特幣財庫飛輪”——股價漲→融資→買幣→提振信心→股價再漲。渣打銀行警告，比特幣價跌22%或引發企業拋售，跌破9萬美元半數持倉將虧損 。6月4日，摩根大通計劃允許客戶用加密貨幣ETF作貸款抵押，或加速這一循環。這種模式是否會引發新的系統性危機，亟待關注。