近一個月內，老牌公鏈Injective 以淨流入資金排名第二的成績再次回到了大衆視野。根據Artemis 的數據顯示，Injective 近30 天淨流入約1.42 億美元，僅低於以太坊。

PANews 觀察Injective 的其他數據方面也發現，這種資金淨流入現象並非單一情況。在鏈上費用、活躍用戶、代幣交易量等方面都有了明顯提升。在沉寂許久之後，這個曾經的公鏈新星Injective 是否又將迎來生態爆發？還是短暫的曇花一現？

月流入1.42 億美元，高收益是「蜜糖」還是「信號彈」？

截至6 月4 日的數據顯示，Injective 近一個月內實現了1.42 億美元的淨流入資金。雖然金額不算高，但仍排到了所有公鏈近期數據的第二名。仔細觀察數據層面，能夠看到造成這種淨流入明顯的原因是Injective 一方面的確迎來了一波快速大額資金流入，另一方面則是淨流出資金極少，僅爲1100 萬美元。因此，若細究其原因，Injective 此次資金淨流入排名靠前，並非因爲其整體資金流動異常活躍（即同時存在大規模的資金流入與流出）。實際上，其單純的資金流入量在與其他公鏈的橫向比較中，僅排名第十名左右。其之所以能在「淨流入」指標上表現突出，關鍵在於同期的資金流出量微乎其微。

不過，這種鏈上資金的異動對Injective 網路來說，也屬罕見。這1.42 億的資金流入，有1.4 億是透過peggy 跨鏈橋完成，佔了98.5% 的份額。市場分析機構Keyrock 在5 月26 日發佈的報告(Key Insights, Bond Appetit)中指出，此次大規模資金流入主要歸因於機構級收益平臺Upshift 在Injective 上的啓動。據瞭解，Upshift 在Injective 的金庫APY 達到30%，這項高收益的確可能成爲吸引資金轉移資產至Injective 的重要原因。

不過，PANews 透過調查發現，Upshift 在Injective 所建立的金庫硬頂爲500 萬美元，並不能完全承接這部分資金的流入利用，那些未能參與到這次金庫投資的資金，有可能會在短期內再次流失。

從衍生性商品折戟到RWA 寄望，Injective 能否開拓新局？

除了資金上的產生流入之外，Injective 也確實在近期迎來了生態的一些重要變化。 4 月22 日，Lyora 主網正式上線，此次升級是Injective 發展歷程中的重要里程碑。這次主網升級後，引入了動態費用結構和智慧記憶體池等技術優化，據官方的資料稱，升級後，Injective 被描述爲「更快」，並聲稱具有更低的延遲和更高的吞吐量。

此外，Injective 也推出了專門針對RWA 的預言機框架iAssets，Upshift 的金庫正是一個RWA DeFi 金庫。 5 月29 日，Injective 官方宣佈推出歐元和英鎊的鏈上外匯市場，採用的正是iAsset 框架。從這個角度來看，Injective 的新敘事似乎與RWA 密不可分。

作爲一個老牌公鏈，Injective 原本的核心敘事是去中心化衍生性商品交易所。最初的Injective 也是由去中心化衍生性商品交易所演變爲公鏈的，這條路線似乎和今天風頭正盛的Hyperliquid 如出一轍。

不過，Injective 當前的衍生品交易似乎未能實現預想的目標，6 月4 日的數據顯示，24 小時內在Injective 上交易量最高的BTC 合約交易對交易量約爲3975 萬美元，全鏈的衍生品交易量約爲9000 萬美元，作爲對比，Hyperliquid 的當日數據約爲70 億美元，相差約77 倍。

或許是在加密衍生性商品方面難以打開局面，Injective 才選擇轉向RWA 結合的方向。從生態自身發展的對比來看，這一轉型似乎有一定的效果，5 月22 日，Injective 的衍生性商品交易最高達到了19.7 億美元，顯著高於其他時間，並且在近期整體上呈現出上漲的趨勢。

此外，在日活用戶方面，從2 月最低的6,300 個地址在近期激增至4.79 萬個，成長了約7.6 倍。儘管這項數據在所有的公鏈當中只排名第12 位，不過考慮到短期內的快速增長，並且超越了Avalanche 和Berachain 等公鏈，也算是一個較爲明顯的突破。

不過，即便日活明顯成長，Injective 的TVL 卻沒有明顯的變化，從2024 年3 月以來就一路下滑，目前的TVL 僅2,633 萬美元。至少從目前來看，Injective 上的DeFi 計畫對資金對吸引力仍不高。

代幣表現短期反彈亮眼，距歷史高點仍有4 倍差距

在經濟方面，其治理代幣INJ 的市值目前約爲12.6 億美元，排名第82 。距離最高市值53 億美元相比，下跌了76% 。不過從4 月的最低點6.34 美元最高反彈至15.48 美元，漲幅達到了144%，這個數據表現在老牌公鏈當中也算較爲亮眼。只是這種持續性能維持多久仍屬未知。

當然，Injective 近期的動作不僅限於上述的這些內容，例如在近期還吸引了Republic 、 Google Cloud 、德國電信MMS 等多個知名機構加入驗證者行列的合作，以及推出了AI 相關的一些產品與動態。從整體來看，Injective 在最近一年正在積極的抓住AI 、 RWA 等新敘事進行轉型。截止到6 月的數據來看，在最近幾個月也的確是達到了一定的成長。但從數量級來看，仍和現在的主流公鏈有着較大的差距。

而這種追趕者，並不是Injective 一家，上一輪的幾個明星公鏈，如今都面臨着類似的窘境。不少透過開始改名，品牌升級等方式再度回到大衆視野。只是，這種新瓶裝舊酒的模式是否真的能讓市場嚐出新味道，還是隻能留在包裝煥然一新？

目前來看，Injective 的生態改造與復興之路尚處起步階段。 Upshift 引發的資金流入更像是一次重要的市場情緒測試和生態潛力展示，而非根本性的格局扭轉。其向RWA 的策略傾斜能否真正開闢出差異化的競爭優勢，並轉化爲持續的生態繁榮和價值捕獲，仍需克服諸多挑戰，並接​​受市場的長期檢驗。

短期的數據反彈究竟是曇花一現，還是漫長復甦征程中的一個正向訊號，唯有時間能給出最終答案。對於Injective 而言，真正的考驗纔剛開始。