💠融資時機與動機
怎麼說呢，如果套用股票的邏輯，發幣的本質應該是爲了融資。按照這個邏輯，項目進程應該是：
產品→融資→成熟產品→TGE→空投→產品生態
或者
產品→融資→TGE→空投→成熟產品→產品生態
這裏關鍵的是，融資應該是在成熟產品和產品成態之前，發幣融資的關鍵應該是把產品和生態推向成熟的關鍵，融資的目標是爲完善產品和發展生態提供成本保證。
但是 #PumpFun 這種，產品和生態可能已經比較成熟了。當然PumpFun產品有改進的空間，但是其實現在市場上有@virtuals_io、有 @believeapp ，PumpFun能有更大創新的空間有限。
#PUMP 在這個時間融資發幣，可能有一些發幣割韭菜的嫌疑。
💠融資估值與收益趨勢
$PUMP 融資是按4b(40億美元)估值的，
@xingpt 老師統計了一些DEX、Defi協議的FDV/年收益。(我幫他加上水印了)。
對比可以看出，PUMPFUN卻有一點被高估。有小夥伴說PUMPFUN年收入不止這些。但其實Solana的MEME生態是有一些頹勢的。
根據Solana生態跨鏈橋DeBridge跨鏈數據，2025年1月，Solana資金是淨流入，然而從2月至今，Solana生態明顯淨流出。
@0xcrypto_max 剛剛也是提到了"solana的meme從只是上不了bn，到最近bybit等各個所都上不了的尷尬局面。"
可見PUMP的收益接下來可能是下滑的，所以PUMP的40億美元估值，可能是有些高估。
@monkeyjiang 老師，直接預期了 $PUMP 發幣以後劇本 "剛上線拉一波，套一大批韭菜。然後陰跌，最後橫盤。"
蜂兄順便計算了一下 #Debridge ( $DBR ) 的FDV/年收益，也是屬於Solana生態的。
$DBR的FDV是139.25M，年收益10.14M，計算比例爲13.73，對比前面的表格，也比較低，$DBR也可能是有些低估的。
💠空投預期
PUMP一邊高估值融資，另一面對空投絕口不提。 @sleepy0x13 老師認爲 "不要再幻想 Pump fun 會發空投了"。
空投除了是履行曾經的承諾，同時也是一種對用戶的回饋。用戶與平臺之間，從來都是共生關係。
並不是所有的項目都沒有格局，我還是想用 Debridge($DBR) 舉例。
$DBR 去年空投過6億枚代幣，上所初幣價0.03713，最低0.01864，咱們保守點，按0.025計算，申領總額4.37億枚，價值$10.925m。
今年4~5月第二輪空投了23,200,200枚$DBR，這一波$DBR在0.01904到0.01388之間，保守點按0.015計算，第二輪空投價值$0.348m。
兩輪空投總價值$11.273m，已經超過了Debridge的年收入。
所以第二輪空投5月17日結束後、$DBR受空投拋壓影響繼續下跌，但是也沒有什麼負面的聲音。反而蜂兄會覺得 @deBridgeFinance 這個項目很有格局。
再看PUMP，承認是一個創新，但是也確實讓很多人在其中損失了許多。空投雖然不能彌補用戶的交易損失，但是可能可以撫慰用戶的情緒。
💠寫在最後
確實極少看見項目產品和生態在成熟、甚至可能是衰退階段開始融資發幣的，其動機令人存疑。而且融資估值還是這麼高，對用戶的空投也沒有很重視的感覺……