在中國持續對加密貨幣交易與挖礦活動採取嚴格禁止政策的背景下，一則來自中國官方支持的智庫——中國國際貨幣研究所（International Monetary Institute,IMI）的動態，卻意外地點燃了市場對於中國官方對比特幣（Bitcoin,BTC）立場可能發生微妙轉變的猜測。
近日，IMI在其微信官方賬號上轉發了一篇題爲(比特幣作爲儲備資產的理由)的報告，並附帶評論指出，在美元吸引力下降、黃金面臨新挑戰的背景下，比特幣正逐步從“投機性資產”轉向“戰略儲備資產”，其在全球儲備體系中的地位值得持續關注。儘管這並非IMI的正式政策聲明，但考慮到IMI的官方背景及其過往言論常被視爲中國政府政策的“前哨風向”，此舉無疑爲市場留下了巨大的想象空間。這是否意味着，作爲全球第二大比特幣持有國（儘管主要來自於查沒資產），中國正在重新評估比特幣的戰略價值，並可能在未來對其儲備地位釋放出更爲積極的信號？
比特幣的獨特性
中國國際貨幣研究所（IMI）隸屬於中國人民大學金融學院，其委員會與顧問團成員多來自中國人民銀行（中國央行）、財政部、國家發展和改革委員會、外交部等核心政府機構的高級官員和資深研究人員。這樣的人員構成，使得IMI的研究成果和公開發言，往往被外界解讀爲帶有一定程度的官方色彩，甚至可能反映了中國政府內部正在醞釀或考慮的政策方向。
IMI經常就人民幣國際化、數字人民幣（e-CNY）的推廣、以及如何應對國際金融制裁等敏感且重要的議題發表看法。因此，其觀點常被視爲官方政策動向的“前哨風向”或“壓力測試”。此次IMI轉發並正面評價一篇探討比特幣儲備價值的報告，即使強調其非官方政策聲明，也難免引發市場的廣泛關注和深入解讀。
在當前中國大陸對加密貨幣交易和挖礦活動依然維持高壓態勢的背景下，官方智庫對比特幣戰略儲備潛力的關注，更凸顯了比特幣在對抗美元霸權、應對全球貨幣風險以及探索新型儲備資產方面，可能扮演的潛在角色。這似乎暗示着，儘管短期內中國不太可能改變其對加密貨幣的整體嚴格監管政策，但在戰略層面，中國可能正在以更爲開放和務實的態度，重新審視比特幣的價值。
值得注意的是，IMI轉發的這篇報告，由前白宮經濟學家馬修·費蘭蒂（Matthew Ferranti）撰寫，最初發表於去年底。報告的核心論點是，比特幣可以作爲發展中國家中央銀行的一種對衝工具，尤其適用於那些受到美元“武器化”（即美國利用其美元主導地位實施金融制裁）影響的國家。報告從多個角度闡述了比特幣作爲儲備資產的潛在理由：
歷史地位與演進邏輯：
報告將比特幣的誕生追溯至工業革命，認爲電力改變了經濟生產模式。傳統硬通貨（如黃金）的開採、提煉和流通需要大量體力，而比特幣則代表了依靠電力“產生”和“驗證”貨幣的創新。在以電力爲基礎的現代社會，通過消耗電力產生價值儲存媒介是合乎邏輯的演化。
比特幣通過“工作量證明”（Proof-of-Work）機制，礦工消耗電力來挖出新幣，解決了黃金難以根除的僞造問題，並具備可驗證性，每一筆交易和生成都公開透明地記錄在區塊鏈上。
儘管其他基於工作量證明的加密貨幣也具備類似特性，但比特幣作爲首創者，其原創性賦予了其獨特的地位和合法性，類似於黃金因歷史地位而非其他同樣稀有穩定的貴金屬（如鉑金）成爲主要儲備資產。
危機期間的表現：
儲備資產的核心特性之一是在市場動盪期間提供“保險效益”。報告承認比特幣的短期波動性高於其他傳統儲備資產，例如在2020年3月新冠疫情初期，比特幣價格曾在10天內暴跌近45%。然而，報告同時指出，沒有任何一種資產能夠應對所有類型的危機。例如，傳統的美國國債難以對抗通貨膨脹。而比特幣則在特定情境下表現出色，例如在美國銀行倒閉危機以及因美國大規模製裁引發的地緣政治衝擊中，比特幣提供了一種替代性的保險效益。
長期價值儲存與抗通膨潛力：
關於比特幣是否能長期有效對抗通貨膨脹，報告認爲目前仍存在爭議。即使是黃金，也曾經歷過數十年的低迷期（例如1980年至2001年間，經通膨調整後的黃金價格下跌了86%）。
黃金的價值儲存角色建立在數個世紀的歷史基礎之上。比特幣則因其供應量上限（2100萬枚）以及每四年產量減半的機制，在理論上具備對抗通膨的潛力。有研究指出，比特幣價格與預期通膨之間存在一定的關聯性，特別是與在線價格指數的上升趨勢相符。
有效的投資組合分散工具：
報告引用紐約聯邦儲備銀行的研究指出，比特幣價格的變動幾乎只對通貨膨脹相關的新聞產生反應，而與利率、GDP、就業數據等宏觀經濟新聞的關聯性不顯著。這與黃金價格對各類新聞均有反應不同。因此，在一個已經包含黃金的投資組合中，比特幣可以提供額外的分散性。
在新冠疫情之前，比特幣與股票市場的相關性幾乎爲零；疫情期間相關性大幅上升，可能與機構投資者或散戶投資者的同步操作有關；但到2023年，這種相關性已經回落。
無違約風險：
與債券或股票不同，比特幣本身不代表任何對未來現金流的索取權，因此不存在傳統意義上的違約風險。比特幣的安全性主要來自其底層的加密算法和去中心化的礦工網絡。
金融制裁可以被視爲一種選擇性的“違約”。比特幣網絡由於其去中心化的特性，天然具備抗制裁的能力。只要有礦工願意處理交易（即使這些礦工位於非制裁國家），就能繞過封鎖。
另一個潛在的“違約”風險來自資產的“託管機構”。例如，委內瑞拉中央銀行的黃金曾被英格蘭銀行凍結。比特幣則提供了自我託管的選項，可以降低這種第三方風險，但同時也對持有者的信息安全能力提出了更高要求。
高流動性資產：
雖然比特幣市場的深度不及美國國債，但其流動性足以容納數十億美元級別的交易，與黃金市場相當，甚至優於某些實施資本管制的國家的貨幣。有研究指出，比特幣可以幫助新興市場的居民規避資本管制。阿根廷的案例顯示，在外匯限制加劇的情況下，當地加密貨幣的使用率明顯上升。
地緣政治分散因子：
國際貨幣基金組織（IMF）曾指出，地緣政治緊張可能導致全球金融系統碎片化，進而威脅金融穩定、資金流動和國際貿易。
學術研究發現，與中國、俄羅斯軍火交易密切的國家，其黃金儲備的增速相對較快。2022年，全球央行購買黃金的數量創下歷史新高，主要買家包括中國、土耳其、印度和中東國家。
研究同時發現，比特幣的價格和波動性與地緣政治風險指數顯著相關，是加密資產中唯一具有此特徵的資產，這進一步強化了其作爲地緣政治風險對衝工具的潛在地位。
中國的潛在考量
報告總結認爲，比特幣與黃金並非適用於所有中央銀行的最佳儲備選擇，中央銀行在配置儲備資產時會綜合考量多種因素，如進出口結構、外債幣別、匯率制度等。然而，比特幣確實擁有獨特的屬性，可以幫助對抗通貨膨脹、地緣政治風險、資本管制、主權違約、銀行危機以及金融制裁等多重風險。在某些層面上，比特幣與黃金一樣，具備成爲儲備資產的潛力。
對於中國而言，儘管其對加密貨幣的民間交易和挖礦活動持嚴厲打擊態度，但從國家戰略層面考量，比特幣的某些特性可能具有一定的吸引力。在全球地緣政治格局日益複雜、美元武器化風險持續存在的背景下，探索外匯儲備多元化、降低對單一主權貨幣的依賴，是許多國家（包括中國）面臨的共同課題。比特幣作爲一種獨立於任何主權國家控制的、具有全球流動性的數字資產，其在這一背景下的潛在價值不容忽視。
IMI此次轉發報告的舉動，雖然不能被解讀爲中國官方政策即將發生根本性轉變的明確信號，但至少表明，在中國的政策研究圈層，對比特幣的戰略價值和潛在應用場景的探討並未完全停止。未來中國是否會以及如何將比特幣納入其更廣泛的國家戰略考量，仍有待觀察。但可以肯定的是，隨着全球主要經濟體對比特幣態度的演變，比特幣在全球金融體系中的角色和地位，將持續引發關注和討論。IMI的“未說出口的立場”，或許正是這場大棋局中一個值得玩味的腳註。
