撰文：肖颯法律團隊
5月21日香港立法會傳來大消息：中國香港正式通過(穩定幣條例草案)，在中國香港設立法幣穩定幣發行人的發牌制度，任何人在業務過程中在香港發行法幣穩定幣，或在香港或以外發行宣稱錨定港元價值的法幣穩定幣，必須向金融管理專員申領牌照。全球首個針對法幣穩定幣的專項監管法規即將落地。
根據颯姐團隊掌握的消息，目前已經獲批在香港沙盒中測試發行穩定幣的有三家，進展分別如下：
那麼，今天颯姐團隊就集中回答一下，夥伴們想要了解的一些問題。
01 香港爲何突然出手？
從宏觀上看基本上可以歸納爲三大原因。
最直接的原因就是完善虛擬資產監管框架，以在虛擬資產這個領域內進一步找到創新和風險的平衡點。我們可以注意到，香港作爲國際金融中心，從2022以來積極推動虛擬資產發展，但缺乏針對穩定幣的專門監管制度。此次條例通過設立發牌制度，明確儲備管理、反洗錢、贖回機制等要求，旨在填補監管空白，這是推出(穩定幣條例)最直接的原因。
其次，就是通過完善監管框架，鞏固金融中心地位，吸引合規資本。
香港在2022年發佈虛擬資產政策宣言後，逐步構建涵蓋交易所、託管服務的監管體系。穩定幣作爲連接傳統金融與加密生態的關鍵工具，其合規化有助於吸引全球機構，推動Web3生態發展，這也是增強香港在虛擬資產領域競爭力的必要做法。
最後，就是響應全球的監管趨勢的要求。全球主要司法管轄區已強化穩定幣監管。香港這次推出的條例也與域外主要司法轄區的監管框架趨同，此舉既符合國際合規要求，也爲未來與其他司法管轄區的互認合作奠定基礎。
02 對香港加密資產生態影響幾何？
影響基本上可以總結爲一句話，那就是加速傳統金融和加密生態融合，促進跨境支付與新興市場滲透。
首先就是加速傳統金融與加密生態融合，合規穩定幣可作爲傳統金融機構進入加密市場的入口。例如，銀行可能通過發行港元穩定幣參與跨境支付，或與DeFi協議合作開發抵押借貸產品。香港的家族辦公室和資管機構也可能增加穩定幣配置，推動代幣化債券、房地產等創新金融工具。
其次就是促進跨境支付與新興市場滲透，條例支持港元穩定幣的跨境應用，結合香港成熟的金融基建，可能挑戰SWIFT系統。例如，東南亞中小企業可通過港元穩定幣實現低成本跨境結算。
另外，颯姐團隊認爲穩定幣的開放對於有野心的大型銀行、國央企以及民營企業來說，意味着新時代支付賽道的新藍海，以某東爲例，如相關路徑能夠走通，可以預計的是，穩定幣的發行將對其整體企業影響力、整體業務量和全球競爭力產生極大幫助。
03 全球監管如何發展？
大致展現出三大趨勢，即牌照準入與本地化要求普及化、儲備管理趨近傳統金融標準以及功能定位向支付工具集中。
首先是牌照準入與本地化要求普及，主要經濟體普遍要求穩定幣發行人持牌運營，並在本地設立實體機構。例如，香港要求持牌發行人在港註冊並設管理層，美國擬將穩定幣發行權限定於銀行或信託公司。此類措施強化屬地監管能力，防止跨境監管套利。
其次是儲備管理趨近傳統金融標準，各國強調儲備資產的流動性（如現金、國債）和獨立託管，並引入定期審計。香港要求儲備資產價值不低於流通穩定幣面值，歐盟MiCA規則甚至要求算法穩定幣持有300%超額儲備，反映對信用風險的嚴控，其監管趨近於傳統金融標準。
再次是功能定位向支付工具集中，監管機構傾向於將穩定幣界定爲「支付工具」而非投資品，限制其金融中介功能。例如，香港禁止持牌發行人從事貸款業務，避免信用創造風險，與支付機構監管邏輯趨同。
04 寫在最後
穩定幣監管的靴子落地，既是風險出清的信號，也是價值迴歸的起點，面對即將到來的行業洗牌，普通投資者需牢記三條原則：
① 緊盯持牌機構動向
未來只有持牌發行方發行的穩定幣具備法律保障，建議優先關注已提交申請且背景雄厚的機構，警惕未獲牌照項目可能出現的流動性枯竭風險。
②遠離「灰色地帶」投機
非合規穩定幣可能因監管壓力出現斷崖式下跌，建議逐步減持無明確合規路徑的資產，轉向交易所推出的合規穩定幣。
③ 聚焦「支付工具」屬性機會
新規明確穩定幣支付屬性，可重點關注跨境支付、代幣化資產等場景落地。
颯姐提示：監管不是牛市殺手，而是良幣驅逐劣幣的催化劑。在這個新舊秩序交替的時刻，唯有敬畏規則、擁抱合規，才能在下一輪週期中佔據先機。
