除非完全與外界斷絕聯繫，不然你一定注意到，以太坊這幾個月的表現真是慘兮兮。無論是價格、市場主導地位，還是社區情緒——隨便挑一個，基本都跌到谷底了。這個曾經的頂級加密幣看起來就是一路走低，甚至在這一輪牛市裏連新高都沒創出來。不過最近幾天，它似乎在嘗試反彈。那麼，它之前到底爲啥這麼低迷？現在這點反彈，能不能帶它走出泥潭？
以太坊的困境
以太坊現在的處境，不用多說，確實挺慘的。自從2024年12月開始，每次市場情緒變差、整個加密市場回調時，只有比特幣能重新拉回去甚至突破新高，但以太坊跌了基本就回不去了。
我們來看看這幾個月的走勢：
2024年11月，市場在漲，比特幣差不多到了96,405美元，以太坊是3,703美元；
到了12月1日，市場稍微調整一下，比特幣跌到了93,557美元，以太坊跟着掉到3,337美元。雖然那個月後面兩者都衝了一波，但都沒守住，很快又跌了下來。
2025年1月1日，比特幣價格漲了一點到94,500美元，以太坊繼續往下走，只有3,298美元。再到2月1日，比特幣掉到84,381美元，以太坊更慘，跌到2,236美元。雖然比特幣那個月底一度衝上了102,000美元，但以太坊還是沒能跟上，連前高都沒摸到。
更離譜的是，從2月比特幣的84,381美元反彈到4月的94,304美元期間，以太坊竟然還在繼續跌，連個像樣的反彈都沒有。BTC/ETH比值也一直在拉大，從圖表上看得很明顯。
截至現在，以太坊的價格大概在2400美元左右，跟過去幾個月比起來，漲得還不錯。但它還沒突破更高的價格區間。那麼問題來了：以太坊到底怎麼了？我們來捋一捋幾個關鍵原因。
比特幣和meme幣搶盡風頭
這幾個月，整個市場的注意力都被比特幣和meme幣吸走了。你可能聽說過，美國政府計劃搞比特幣戰略儲備的事吧？這個消息在散戶和機構之間炒得挺火的，不少美國州政府也動了真格，開始實際推進這個想法。像德克薩斯、新罕布什爾都已經有動作了，其他州甚至一些國家也在跟進。
這些“主權級”的關注度，自然也吸引了一堆大資金和機構進場。比如，邁克爾·塞勒又上頭了，帶着Strategy（也就是以前的MicroStrategy）繼續買比特幣，鞏固它“上市公司持幣王”的地位。現在Strategy手上比特幣超過55.5萬枚，佔了2100萬總量的一大塊。
而在比特幣佔據頭條的同時，meme幣也沒閒着。但比較尷尬的是，這些火起來的meme幣，大多數並不是在以太坊鏈上誕生的。比如2025年爆紅的Fartcoin，市值衝破10億美元，跑的是Solana鏈。還有大家都在用的meme幣發行工具PumpFun，也是Solana生態的。你可能沒太注意，其實從2024年末開始到2025年最火的meme幣，幾乎清一色都出自PumpFun。
因此，以太坊這波熱潮明顯沒跟上。DeFi的討論也少了很多，主要是因爲沒有什麼新的突破。總的來說，以太坊現在不在任何主要熱點的中心——也就沒有推動它價格上漲的動力。
流動性跑去子網絡了
以太坊Gas費一直高，這是它發展的絆腳石。更糟的是，現在它的網絡上滿是Polygon、Optimism、Base、Linea、Arbitrum這些Layer-2網絡，它們都在搶以太坊的流動性。有了USDC這些穩定幣，這些L2基本都不太需要ETH也能正常運作。更不用說，這些L2上能做的事很多，導致大家用以太坊主鏈交易的頻率變低了。按理說，鏈上使用多了，ETH的需求應該上漲，但現實並不是這樣。
競爭對手冒頭了
我們前面提到過，像Solana這樣的鏈正在搶以太坊的風頭。說實話，Solana現在給開發者和用戶的體驗都比以太坊好。誰不想用更快、更便宜、功能更強的鏈呢？根據CoinGecko對Solana的分析，它鏈上的活躍度很高，這也是爲什麼它持續吸引開發者和散戶的原因。來看幾個關鍵點：
性能更強、更能擴展：Solana每秒可以處理3,000筆交易，理論上甚至能到65,000 TPS。而以太坊只有每秒15筆，這完全比不過。而且Solana交易成本低，開發者自然更喜歡。
生態系統活躍又給力：Solana提供了很多工具、資源和資金支持，開發者能更快做出項目。和Solana類似，Avalanche的人氣和能力也在提升。這些Layer-1平臺如果越來越受機構歡迎，會進一步衝擊以太坊的位置。
另外，像Hyperliquid、Tron也分別在永續合約和穩定幣這塊取得了進展。
機構興趣也不高
當全球大公司、大佬甚至一些國家都在買比特幣時，以太坊這邊的情況就冷清很多。根據CoinGecko的數據，真正持有ETH的上市公司很少，總市值不到5億美元，而比特幣這邊超過了500億。
就連加密ETF市場的表現也能看出來，比特幣和以太坊之間的需求差距非常明顯。比特幣靠着先發優勢，還有大家公認的“價值儲存”地位，吸引了很多大資金進來。雖然ETH現貨ETF也吸進了幾億美元，但跟BTC比起來，差距還是挺大的。
以太坊還有機會翻盤嗎？
現在以太坊要想重新搶回市場地位，得來一次大的覺醒，吸引更多投資，纔有可能讓幣價再飆一波。就在寫這篇的時候，以太坊剛升級完，這是個好消息，但還沒能徹底解決它在Layer-2上的資產和數據橋接問題。而Solana這類競爭對手，用戶能在不同DApp之間隨便切換，體驗還是更好。
不過，這次升級對ETH價格的確帶來了刺激——24小時內漲了20%，到達了2400美元。這個老牌龍頭還有沒有機會逆襲？我們只能慢慢看，這波升級到底能不能讓以太坊重新站上賽道。
