ui 究竟做對了什麼，而競爭對手又差在哪兒？
撰文：Alex Liu，Foresight News
2023 年 5 月 3 日，Sui 主網正式上線，距今已有 2 年。許多人或許記得 ：Sui 剛上線時，情況並不像現在一樣樂觀 —— 投資方 FTX 崩盤，基金會被迫自己「買回代幣」；熊市中發幣，幣價一路從 1.7 美元跌到 0.4 美元；沒有常規的代幣空投，而是抽獎代幣購買額度，被社區刷屏「No airdrop，No community.」甚至直呼「詐騙」。
短短兩年過去，一切都改變了。在比特幣於 16000 美元築底最終突破 10 萬美元的這輪週期中，Sui 是毫無疑問的新公鏈主角。放眼整個公鏈版圖，風頭也僅略遜於在本輪「涅槃重生」的 Solana。事實上，Sui 治理代幣 SUI 的 FDV（完全流通市值）在非穩定幣中已僅次於 BTC、ETH、XRP、SOL、BNB，是全行業中的第六大加密資產。
加密貨幣 FDV 排名，數據：CoinGecko
Sui 憑何取得如此傲人成績？它究竟做對了什麼，而競爭對手又差在哪兒？藉着 Sui 兩週年的契機，筆者以生態深度參與者的身份，嘗試以親身經歷和主觀感受爲線索，揭開 Sui 各項數據背後的增長密碼。
DeFi 生態
Sui 如今以 17.8 億美元的 DeFi TVL（完全鎖倉價值）排名所有公鏈第 9 位，超過老牌公鏈 Avalanche 以及率先一年上線主網的 Move 語言公鏈 Aptos，但 Sui 的 DeFi 生態建設並非在一朝一夕間完成。
公鏈 DeFi TVL 排行，數據：DeFiLlama
與大多數「VC 幣」相同，Sui 剛發幣後的主網活動數據並不好看，DeFi 缺乏用戶無法運轉，Sui 如何扭轉這一局面？
Quests 「大撒幣」，引入首波流量
自 23 年 7 月起， Mysten Labs（Sui 開發商）在不到半年的時間中接連推出 3 期 Bullshark Quests，用戶完成任務即可獲得 SUI 代幣空投，每期 500 萬枚，累積「撒幣」1500 萬枚。
值得注意的是，Sui 早期的任務激勵模式偏向於「陽光普照」，按人頭而不是資本分配獎勵，排名靠前固然能夠得到大量代幣，但排名相對靠後的普通散戶也有不錯的收益。
在此階段，大量散戶、空投工作室涌入 Sui 生態，幫 Sui 建立起客觀的早期用戶基數，Sui 的官方獎勵也在空投賽道留下「不卷」、「散戶友好」的印象。筆者也於 23 年底被 Quest 吸引開始接觸 Sui 生態。
Quest 3 不同排行層級的代幣數量
代幣激勵，幣價強勢緩解拋壓
Sui 早期在代幣補貼下的 TVL 走勢
Sui 是本週期新公鏈中最早對 DeFi 協議用代幣進行利率補貼的公鏈。早期相對小衆的協議甚至能通過穩定幣獲得超 100 % 的年化收益。筆者參與過許多 DeFi 挖礦，受高利息誘惑，此階段在 Sui 上加大了資金部署。
早期在 Aftermath 質押穩定幣 LP 的利率高達 110%
此後模仿 Sui 對 DeFi 生態大量補貼的公鏈有 Aptos、Starknet、Sei、ZKsync 等，但生態卻並沒有實現 Sui 的繁榮，其中差異從何而來？DeFi 利率吸引挖礦巨鯨，而前面提到的代幣幣價走勢相對弱勢，大戶爲了鎖定利潤只好「挖、提、賣」，對代幣造成持續的拋壓，幣價進一步下跌，而要維持相同的利率就需要補貼數量更多的代幣，如此以往，惡性循環。
而 SUI 的高額代幣補貼卻發放在幣價低位，此後幣價穩步拉昇，巨鯨對 SUI 代幣的持有意願增強，拋壓減弱，而維持同樣利率所需的代幣數量也減少，實現幣價增長、TVL 增長的正向螺旋。
參考此刻的 SUI 價格，上文 100% 年化收益的 DeFi 協議的實際年化收益可能在 300% 以上。
