撰文：0xJeff
編譯：Tim，PANews
距 AI Agent 市場觸底（約 40 億美元總市值）已過去約兩週半，目前市場正全面進入 Virtuals 領漲的牛市。沒錯，這次的主角只有 Virtuals。當前的漲勢堪比去年 10-11 月的盛況，當時 Virtuals 率先推出 AI Agent 代幣化平臺，奠定其作爲 AI 先驅者的地位，爲所有願意進行「公平啓動」的 AI 項目提供頂級的代幣分發網絡。
這次的不同之處在於最新推出的功能：Genesis Launch，這是一種更公平的項目啓動及早期支持者獎勵機制。這便引出了我們探討的第一個趨勢。
1、公平啓動及遊戲化啓動平臺
Genesis Launch 徹底改變了市場格局，曾經的賭徒們還在 PumpFun 上無腦跟風各種垃圾項目或小團體操縱的代幣，而現在他們幾乎能在每個新項目上線時穩賺 5 到 10 倍。
比以前更公平的目標可通過引入「積分」系統實現，該機制能夠協調不同利益相關方的利益。新項目採用固定市值和固定供應量的啓動模式，均以 112000 枚 VIRTUAL（約合 20 萬美元完全稀釋估值）的基準市值啓動。參與者最高可獲得代幣總供應量 0.5VIRTUAL、持有官方指定的頂級 AI Agent 代幣，或積極參與 Virtuals 生態的社區討論。
近期推出的冷卻期機制旨在抑制用戶的拋售行爲，這進一步提升了 Virtuals Genesis Launchpad 項目的吸引力，因爲賣家在出售前不得不多加思考。
迄今爲止，Genesis Launchpad 已被證明非常成功，其中 BasisOS 是最成功的項目，爲參與者帶來了 200 倍收益。此後，Virtuals 平臺上涌現了大量短線交易者，斬獲了 5-40 倍的投資回報率。
Genesis Launches 大獲成功後，資本和市場的關注度再度向 Virtuals 生態系統匯聚，擡高了該平臺上幾乎所有 AI Agent 項目的估值水平。
儘管炒作再度興起，但優質項目的匱乏仍是 Virtuals 生態系統面臨的最大挑戰之一，這也將我們引向了第二個趨勢。
2.炒作與交易凌駕於基本面之上
作爲交易者和投機者，你可以通過投資品質一般的產品和次優團隊來獲利，這得益於 Genesis 項目的啓動機制。在這種模式下，項目估值從 20 萬美元被炒作拉昇的可能性遠高於後續價格崩盤的風險（特別是當確認項目不存在內部人士或預售輪次的情況下）。
如果你有一個獨特的想法，完全可以直接先發行代幣，而不需要實際落地的產品。無需明確目標用戶羣體，無需驗證市場需求，也無需關心收入增長和用戶留存。只需要全力製造市場熱度並啓動項目（有 demo 更好，沒有也沒關係）
任何滿足項目基本要求（擁有完善的文檔、優秀的產品理念和良好的團隊形象）的項目，都能在 Virtuals Genesis Launchpad 上成功發行代幣。
對於投資者來說，需要明確的是要把投資這些新項目視爲短期投機行爲，而非中長期的基本面投資。因爲十有八九，這些被吹捧爲基本面良好的 AI 項目本質上都是垃圾。
隨着大量低質項目涌現，優質項目（AI 與非 AI）的機遇與缺口也隨之擴大，這便引出了第三個行業趨勢。
3.Virtuals 平臺上優質 DeFi 的稀缺
兩個月前，我曾與 Logarithm\BasisOS 團隊交流過。瞭解他們的產品（類似 Ethena 的 Delta 中性策略，但不依賴穩定幣），這個團隊在 Logarithm 時期就因構建 LPDFi 敘事下的產品而讓我印象深刻（利用 Uniswap V3 流動性的產品）。出於對團隊的認可，我爲他們提供了代幣經濟模型建議、發行方案等。當時我真心沒料到項目會如此暴漲，因爲雖然其 DeFi 產品具備基本面，但所謂的「AI 產品」顯然過於早期。但最終這些都不重要，項目仍在持續跑贏整個市場。
基於 BasisOS 的成功案例，目前 DeFi 項目在 Virtuals 資產平臺發行代幣仍存在空白領域。儘管缺乏通過代幣釋放激勵 TVL 的傳統 DeFi 代幣經濟模型，但 Virtuals 資產平臺首發（尤其是當項目擁有強大的 DeFi 產品時）自帶的流量效應和市場關注度，將足以確保你的資金庫獲得充足的 TVL。
除了吸引眼球之外，還涌現出一種類似於 2023-24 年以太坊垃圾項目時代的新趨勢和實驗。這便將我們引向了第四個趨勢。
4.將交易量收入作爲增長引擎
曾經有一段時間，涌現了許多龐氏騙局式 DeFi 項目。這些項目通過 1-3% 的交易手續費支撐代幣機制，利用這些資金擴張項目資金庫維持龐氏機制運轉，並將收益返還給代幣持有者。當時的項目創建者甚至能在一兩週內獲得數百萬美元收入，這得益於當時市場上代幣稀缺以及以太坊用戶資金充裕（那時候人們膽子非常大，瘋狂跟風投資垃圾項目）。
現在我們看到，在 AI Agent 領域也出現了類似的情況。
通常情況下，Virtuals 平臺會對每筆交易收取 1% 的手續費，其中 70% 將返還給項目創建者。其他項目啓動平臺的交易手續費率普遍在 1%-2% 之間，同時爲項目創建者提供 70%-100% 不等的費用返還比例。
由 Allora Network 提供智能支持的 Squidllora 項目（近期已在 auto.fun 平臺上線），正在利用創作者費用來擴充其資金庫，並通過 Allora 的預測模型推斷進行主流加密貨幣的交易（若你不瞭解 Allora，其本質是專注金融領域的 Bittensor 變體，即衆多科學家通過競爭機制，爲不同時間維度的加密資產創建最佳預測模型）。項目方將通過交易產生的部分利潤來回購其原生代幣。
這一點對於資金充足的團隊來說蘊含着強大的潛力，因爲他們無需依賴交易手續費來維持運營。這些團隊現在可以發行 AI Agent 代幣，將其作爲營銷工具和用戶增長漏斗，通過匯聚市場關注度和手續費收入，爲啓動全新的 AI 實驗項目提供初始動力。
不過，退一步來看 AI Agent 的前線領域，儘管許多團隊都在公開推出產品，但除了 Virtuals 的生態系統外，其他項目都沒有太大進展。這便引出了我們要討論的第五個趨勢。
5.Virtuals 的主導地位與其他生態系統乏力
Virtuals 生態估值水平的持續攀升是由 Genesis Launches 推動的。這波新項目上線潮並不一定意味着基本面或技術層面的實質性改進，其主要驅動因素源自交易結構的重大優化，其實本質上是更多參與者涌入 Virtuals 生態，因爲他們確信能夠從中獲利。這種趨勢可能持續到現有項目價格觸及局部峯值爲止。
一旦這種情況發生，部分注意力自然會轉向其他生態系統，例如 Creator.Bid、Arc.fun、auto.fun，尤其是那些基本面有明顯改善的低市值項目（如新增功能、新產品發佈、新的合作伙伴關係等）。
Creator.Bid 和 Arc 大概是當下最優質的兩個生態了，同時還有一些尚未爆發的被低估潛力項目（比如 Creator.Bid 生態中常見的 3-4 個與子網深度融合或專注構建 Bittensor 產品的標的，以及爲 Arc 的 Ryzome 網絡貢獻力量的握手項目）。
當然，最佳投資策略是在大多數人尚未意識到其價值時，提前囤積這些代幣。
6.機構在 AI 領域的投資機會有限
儘管諸如 Virtuals 和 AI16Z 這類重要 AI Agent 生態系統的代幣價格持續飆升，但許多機構投資者卻只能望而卻步，因爲這些價格暴漲的資產僅適合小型散戶或高風險投機者參與。相關市場的流動性極度匱乏，且 LP 機制存在結構性脆弱問題（在 Virtuals 平臺上尤爲明顯）。
缺乏適當的流動性基礎設施，加上對去中心化人工智能興趣的興起，正促使機構將資金投向去中心化基礎設施、自主智能 L1 區塊鏈、去中心化 AI 實驗室等領域，而非當前的 AI Agent 代幣。
你好奇的這些都是什麼代幣呢？
它們包括 GRASS、TAO（及其子網）、VANA、FLOCK、PROMPT 以及一系列尚未發行的代幣，比如 Nous Research、Pluralis、Prime Intellect 等項目，這些團隊正在構建真正具有 Web3 屬性的 AI 護城河，將高性能模型的所有權賦予普羅大衆（而非中心化的 AI 實驗室）。簡而言之，這些項目專注於真正複雜的人工智能技術，普通人既難以理解其運作機制，也不清楚該如何參與投資，因爲它們代表着去中心化 AI 領域最前沿的創新實踐。
如何根據趨勢制定最佳投資策略？
我的策略是，將短期小型 AI Agent 交易（尤其是與實力平平的團隊合作的創世項目）所獲利潤，逐漸投入到去中心化人工智能領域。那些具有基本面價值的 AI 項目需要時間成長，因爲它們大多以基礎設施爲核心，缺乏面向消費者的產品。正如我們所見，ChatGPT、Grok、Anthropic 等模型突然在完成日常任務、實時研究、編程等方面表現出色，未來去中心化的 Web3 模型也終將在執行某些 Web2 原生和 Web3 原生任務時變得強大。
這是否意味着你應該大力投資去中心化人工智能基礎設施？
不一定，加密領域的成功主要由市場炒作和營銷策略驅動。一個項目能否長期成功，90% 靠營銷，10% 靠模型設計。成功的關鍵在於：打造符合市場需求的產品，提供流暢的用戶界面與體驗，制定周密的啓動方案並精準執行，設計可持續的代幣經濟模型，以及規劃有效的用戶增長和留存策略，這些要素共同構成了制勝的營銷體系。
我的核心投資理念始終是押注那些懂得將營銷渠道與技術相結合的團隊。這一邏輯類似於 Web2 時代風險投資機構投資垂直 SaaS 公司的策略，這些公司聚焦於細分場景的解決方案，儘管它們背後可能使用通用基礎模型，但結合了自身獨有的專有數據。
我認爲這一觀點在中短期內會非常具有持久力，尤其是在 Web3 領域，因爲一切都是由炒作和社區推動的，而易於理解的事物會更容易推廣。
加密市場的交易結構也正朝着這一方向推進，公平啓動模式逐漸成爲市場常態。與此同時，越來越多的其他生態系統中的團隊開始更深度地融合技術與市場兩大維度。他們既投入更多時間與基礎設施項目建立技術合作，又聚焦於營銷及市場進入策略，以此將市場熱度轉化爲對實際人工智能技術的關注。
快速總結
Virtuals 的 Genesis Launch 模式在市場關注度和回報率上雙豐收。
炒作仍多於基本面，大多隻是短期操作。
具有堅實基本面的 DeFi 項目正通過 Virtuals 生態發現增長潛力。
創作者從交易量中獲得的收入，正在掀起一股新的實驗浪潮。
Virtuals 生態目前佔據領先地位，但其他替代生態可能很快會獲得市場關注，並吸引投資。
機構投資者持觀望態度，更傾向於投資去中心化人工智能基礎設施，而非 AI Agent 代幣。
