本週比特幣漲勢持續擴大，周漲幅達 10.51%，最高觸及 95768 美元。這一漲勢主要得益於特朗普結束關稅對峙，並積極與各國進行貿易談判。4 月 22 日，比特幣現貨 ETF 淨流入量創下自特朗普就任以來最大單日淨流入，市場情緒也普遍由恐懼轉爲貪婪 。
然而，The Defi Report 的研究人員結合鏈上動量指標認爲，短期來看，比特幣或即將迎來回調，關鍵支撐區域在 70000 美元上方。若支撐位能堅守，牛市將延續；一旦跌破 7 萬美元，則下行趨勢持續。當然，如果比特幣價格在 95000 美元維持穩定，那麼它將創下歷史新高。
從長期來看，隨着美國預算赤字增長，全球通脹上升，黃金和比特幣等非主權硬通貨將會成爲投資者配置首選。接下來，我們從多個維度深入分析比特幣市場。
一、關鍵指標解讀
（一）動量指標和鏈上 KPI
4 月 7 日比特幣跌至 “死亡交叉” 後，現已突破所有關鍵移動平均線，後續表現將決定市場走向是長期牛市還是延續下行趨勢。
（二）ETF 流入
2 月和 3 月，比特幣現貨 ETF 淨流出 38 億美元，4 月前三週又流出 6 億美元。但 4 月 22 日趨勢逆轉，淨流入超 15.4 億美元，創下新高。這種趨勢能否持續至關重要，沒有美國市場以及 ETF 流入的參與，比特幣難以重回歷史高位。
（三）現貨交易量
4 月份比特幣日均交易量爲 87 億美元，與 2023 年初牛市開始時水平相當。4 月 22 日反彈期間，交易量達 130 億美元，但仍不到高波動日交易量的一半。此外，與去年 11 - 12 月相比，4 月份平均活躍地址數下降了 22%。不過，比特幣和加密貨幣市場具有反身性，價格先波動，鏈上活動隨後變化，可能相當突然。
（四）持有者動態
短期持有者：比特幣已觸及短期持有者的成本基準（9.25 萬美元），這是關鍵支撐位。自 2 月初以來，短期持有者的比特幣持有量下降了 11.4%。4 月 22 - 23 日，轉賬至交易所的金額顯著上升，總額達 44 億美元，表明 “紙手” 在賣出，這或許預示着熊市將持續到今年年底。
長期持有者：長期持有者正重返市場成爲買家，目前控制着市場中 69% 的比特幣供應量，高於 2025 年 2 月 1 日的 66%。長期持有者集中度的提高爲市場打下堅實基礎，但數據受 ETF 影響，因許多散戶通過 ETF 購買比特幣 。
長期與短期持有者供應比率：短期持有者正在將比特幣賣給長期持有者，該比率在去年 12 月至今年 1 月達到峯值時似乎已觸底。這通常標誌着週期已到（局部）頂，但比特幣上一個週期出現過 “雙頂”，今年也有可能如此，若出現，第二個峯值可能在 11 萬 - 13 萬美元區間。
（五）USDT 供應
自去年 12 月中旬以來，USDT 的供應量一直徘徊在 1400 億美元左右，與此同時，USDC 的供應量增長了 47%。這與上一個週期類似，USDC 供應量在熊市中大幅增加，然後回落。
（六）資金費率
4 月 22 日，由於空頭押注比特幣將在 9.4 萬美元附近下跌，比特幣資金費率降至負值。空頭支付的維持倉位金額達 2023 年 8 月以來最高水平，這表明了交易者和投機者的立場，但也可能出現軋空行情，比特幣價格短期或上漲至 10 萬美元以上。
（七）MVRV - Z 評分分析
比特幣$BTC 的 MVRV - Z 評分目前爲 2.2，表明 BTC 目前的交易價格比其平均值高出 2.2 個標準差。歷史數據顯示，1 個月平均回報率爲 10.34%（53% 的案例爲正收益）；3 個月平均回報率爲 34.25%（55% 的案例爲正收益）；6 個月平均回報率爲 59.83%（53% 的案例爲正收益）；12 個月平均回報率爲 191%（剔除 2017 年 1 月 7 日案例後爲 84%，僅 33% 的案例爲正收益） 。一般來說，在 MVRV - Z 得分突破 2 時買入可獲豐厚回報，但通常出現在週期開始階段。
二、市場趨勢總結
過去三個月，鏈上活動呈下降趨勢，比特幣、以太坊和 Solana 均是如此。亞太地區 / 中國主導了本週大部分波動，儘管 4 月 22 日 ETF 大幅流入，但若無美國市場大力參與，比特幣難以恢復牛市結構。穩定幣增長開始減弱，長期持有者與短期持有者的比例是關注重點，目前難以看到短期持有者強勢入市推動價格創新高。MVRV - Z 評分分析顯示短期回報喜憂參半，但未來兩到三年前景更積極，建議在比特幣評分接近 1 時買入。
三、短期市場展望
目前多空流動性的槓桿率基本均等，已到流動性堆積後期，最多 1 - 2 天，一方的燃料清算強度就能讓行情走出新方向。本月 30 號晚上 8：30 - 22：30 期間的大量宏觀數據可能是導火索。建議控制倉位，行情適合快進快出，多空皆有機會 。
BTC：支撐位 91700/89500/88547，壓力位暫定 96000/97000，關鍵點位 94000 一線，關注觸摸 94000 + 有無放量跌的信號。
$ETH ETH：支撐位 1675/1585/1500，壓力位暫定 1828，關鍵位子 1753，關注得失。
SOL：支撐位 140/133，壓力位 167，關鍵點位 140 一線。
DOGE：支撐位 0.165/0.1515，壓力位暫定 0.2，關鍵點位 0.18。
四、交易傳奇與人性思考
（一）湯姆・鮑德溫的傳奇交易之路
湯姆・鮑德溫從 25,000 美元起步，6 年將交易賬戶增長超 3000 萬美元。他起初通過觀察市場尋找規律，以剝頭皮交易爲主，後發展爲兼具剝頭皮和投機交易。他的成功經驗包括減少風險、耐心等待、不關注金錢、有策略地退出、做好計劃以及放下自我。
（二）跨過人性做交易
在金融市場交易中，人性的弱點如對比之心和貪婪之心會影響決策。避免對比之心，需不與他人交流市場邏輯和交易體系，明確自己建倉的邏輯；避免貪婪之心，要懂得不賺最後一個銅板，建立自己的交易體系，只賺認知內的錢 。
五、Meme 幣賽道熱點：PENGU 代幣亮眼表現
隨着 BTC 價格回暖，Meme 幣賽道再度活躍，其中 PENGU 代幣表現亮眼。從 4 月 9 日的 0.0037 美元底部價格一度反彈至 0.0134 美元，漲幅高達 360%。截止撰稿前，PENGU 暫報 0.0124 美元，24 小時漲幅 31.43%；Pudgy Penguins NFT 地板價上漲至 11.5 ETH，環比增長 20%；過去七日交易量達 2,097 ETH，環比增長 242% 。
反彈原因：Pudgy Penguins CEO Luca Netz 積極推動，包括籌備相關活動、借 “世界企鵝日” 獲得衆多平臺機構響應支持，以及推出 UGC 創作者經濟激勵，用戶創作相關內容每 1000 次觀看可獲 2 美元 。
未來展望：胖企鵝團隊深諳 Web2 增長邏輯，後續發展或享受美國政策紅利及機構支持，其未來值得期待。
