此次的比特幣上漲，山寨幣並未跟上，當前比特幣市佔率高達 64.2%，創下四年來新高。雖說目前仍不確定山寨季何時降臨，但我們可以觀察在市場動盪的週期，有哪些山寨幣走勢強於比特幣，以此找出資金偏好，未來高機率有可能延續強勢走勢。

應該關注那些賽道？

重點需要關注的是：AI、L1、Meme 以及 DeFi

AI

上一波的敘事便是由 AI 啓動，從 GOAT 與迷因的結合開始，後來紛紛探索更多可能性與應用，在 AI 狂熱之下帶來了泡沫，而泡沫也在川普家族接連發幣之下破裂，最終大多數 AI 代幣下跌 90% 以上，重塑估值。

泡沫破裂並不代表賽道終結，而是淘汰市場上良莠不齊項目的機制，意思是，隨着 Web 2 AI 的持續發展，Web 3 AI 項目已經過一輪洗牌，若相信 Web 2 AI 能傳導至 Web3，那麼現在 AI 賽道的估值相對便宜，且留存下來的項目基本面經過考驗，若未來山寨季來臨，該賽道有望承接比特幣所外溢的流動性。

VIRTUAL、ARC、ALCH、SWARMS、Zerebro

L1

公鏈幣一直是山寨季來臨之時較爲穩健的選擇，整體邏輯在於公鏈的發展決定了旗下生態項目的天花板，同時也能夠捕獲到最多流動性。

但與和 2021 不同的是，資金不再爲「EVM 複製貼上」買單，而是尋找 TPS 與開發者工具真正能帶來新應用的公鏈。具體催化（交易所上架、機構入庫）一旦出現，價格彈性明顯高於老牌 L1。

Monad、MegaETH

Meme

比特幣便是全幣圈最大的迷因幣，迷因幣在此週期已經成爲顯學，也高機率在未來能夠持續存活，關鍵因素在於迷因幣是共識以及文化的載體，各公鏈的頭部迷因幣也能被視爲是有槓桿版的公鏈幣。迷因幣大多在鏈上原生，訂價權並不被中心化交易所所壟斷，容易存在財富效應。在幣圈只要有財富效應，便有源源不決的流動性以及參與者。

DeFi

在幣圈當中 DeFi 是難得具有真實商業模式的賽道，Perp Dex、Dex 賺取交易手續費;借貸可賺取存放款中間利差；Yield Farming 賺取存提款費用；LaunchPad 賺取代幣發行費用。

HYPE、JUP、AAVE 皆爲 DeFi 領域的一方之霸，更重要的是，他們也都有代幣回購機制，意思是隨着山寨季來臨，流動性恢復使交易量增高，由於頭部 DeFi 協議有網路效應，也會帶動整體項目有着更高的營利，而更高的營利意味着更強的回購力度，當代幣的需求增加，價格能夠持續上漲的機率也隨之增高。

輪動行情什麼時候來

山寨季的啓動，意味着資金從比特幣流向更具風險、市值更小的山寨幣。因此，關鍵觀察指標有兩個：第一，比特幣是否能站穩 90000 以上，爲市場提供穩定的信心錨點；第二，也是更重要的，是比特幣市佔率（BTC.D）能否開始下滑，反映資金偏好開始擴散。

當前仍處於「資金集中於 BTC、本位穩健增長」的階段。若接下來 BTC.D 開始明顯下滑，例如重回今年初的 57% 水準，將是資金正式向山寨市場外溢的訊號，屆時「輪動行情」纔有機會全面展開。

換句話說，山寨季的真正起點，不僅是比特幣持續創高，更是風險偏好上升、資金從 BTC 向其他主題賽道擴散的過程。當這兩者同時發生，我們纔有機會見到整體市場的全面活絡。現在正是觀察、篩選、佈局的時間。