特朗普上任3個月的時間裏，一通折騰後，多數政策爛尾，“霸道總裁”馬斯克主導的政府效率部（DOGE）也實質性失敗。重擊全球經濟、金融市場的關稅戰，特朗普也認了慫，除了還嘴硬外，一直沒有實質性進展。

這幾個月的反覆折騰，美國的國際形象和信用被按在地上摩擦，美國以前的小弟們不再第一時間當舔狗，開始了觀望。

無論是特朗普還是馬斯克，折騰的核心都是要解決美債問題，高達36萬億美元的國債不斷膨脹，早已失控。作爲全球最大的“無風險資產”，美債背後真正的信仰基礎是美國財政與貨幣政策之間的微妙平衡，一旦財政不可持續，貨幣政策就不得不兜底，所謂“無風險”就成爲一句空話。而現在美國年年財政赤字，不斷借新債還舊債，雪球越滾越大。

美聯儲在高利率壓制通脹和降息減輕財政壓力之間走鋼絲，本來通脹緩解後，進入逐步降息週期，但特朗普的關稅政策令滯脹壓力劇增，加上他不斷炮轟美聯儲主席鮑威爾，美債被恐慌拋售。

當國債變得像高收益公司債一樣波動時，投資者突然意識到：連美債都開始動搖，那還有什麼資產是真正安全的？美債作爲全球金融市場的定價錨被質疑時，所有的定價邏輯都會變化，全球資本開始尋找一個新的“錨”，不依賴主權、不依賴信用評級、不依賴央行操作的錨。這個錨，就是黃金和比特幣。

黃金已經逼空式上漲，比特幣也展現出強勁的韌性。比特幣之所以能創下新高，不是因爲世界更安全了，而是因爲世界的風險更真實了。它不是繁榮的象徵，而是不信任的定價工具。每一次債券市場的波動、每一次財政政策的妥協、每一次貿易戰的升溫，都是比特幣上漲的燃料。

短期看，特朗普認慫了，美股、美債、美元暫時鬆了口氣，但是美債危機還是沒有實質性解決，並且經過特朗普這麼一折騰，美元資產的信用更加受到質疑，還能回到以前麼？估計難了。美債不會違約，但不斷膨脹的債務會逼迫美聯儲變着法印鈔填補窟窿。

一個政策失衡的世界，一個信任稀缺的世界，一個債務貨幣化的世界——正是比特幣最大的牛市來源。