一、總體經濟與加密大盤逐步改善
1、關稅緩和跡象
川普關稅政策帶來的短期直接情緒衝擊和避險交易緩和，目前市場波動性下降。川普於當地時間週二（4 月 22 日）在公開場合發表了演講，承認美國目前對自中國進口商品的關稅過高，預計稅率將大幅降低。這象徵著川普在其標誌性的關稅政策上態度已出現緩和。
2、利率寬鬆預期
目前 CME 利率期貨隱含 6 月開始降息，年內共降息 3 次。屆時可能給市場注入新的流動性。
圖源：Trend Research
3、加密友善政策逐步落地
自川普上臺以來，加密市場就成為其重點發展的產業，意在打造新的「美元霸權」體系：
2025 年 3 月 6 日，川普簽署行政命令，正式建立「戰略比特幣儲備」和「美國數位資產儲備」，目前該方案正在推進，與此同時美國有數十個州在推進比特幣州儲備法案，其中亞利桑那州若通過最後的三讀後將提交州長簽字。
目前美國正在推進兩項穩定幣法案，為(GENIUS 法案)（指導和建立美國穩定幣國家創新法案）與(STABLE 法案)（穩定幣透明與責任促進本經濟法案），兩個方案在各自提出的委員會已獲得通過。業內普遍預期，最終法案可能在 2025 年下半年通過並實施，具體取決於兩院協調速度和總統態度。
4 月 22 日川普提名的 Paul Atkins 正式接替 Gary Gensler 擔任 SEC 主席。Atkins 被視為對加密產業友善的監管者，預計將減少對加密企業的執法行動，推進產業創新。
4、比特幣從空頭轉向多頭
3 月中旬以來，比特幣整體表現強於美股，體現出了一部分類似黃金的避險屬性。4 月 8 日附近比特幣的 RSI 和 MACD 都出現了底背離的情形，疊加情緒指標來到極度恐慌的位置，形成近期的底部。截至目前 MACD 快線和慢線都來到了零軸上方，市場趨勢從空頭轉向多頭。
圖源：TradingView
圖源：Trend Research
二、以太幣或帶領山寨出現趨勢反轉
1、鏈上數據
以太幣自 2024 年 12 月至今經歷了 5 個月的漫長下跌，獲利地址數下降到熊市更低的位置，持續超賣，目前伴隨加密大盤的復甦，進入到關鍵的支阻互換區間。
（1)獲利地址數據
獲利地址急速下降，從去年 12 月底接近 95% 的獲利，下降至只有 35% 左右的地址還在獲利。這一水準甚至低於 2022 年熊市期間。
圖源：Glassnode
(2）MVRV 指標
MVRV 指標已經下降至 0.8，市值已經低於已經實現的價值，明顯進入超賣狀態，與 2022 年、2019 年熊市階段相當。
圖源：Glassnode
（3）成本基礎分佈
顏色越紅，表明籌碼交換越多。四個交易活躍的區域是：3,200–3,400 美元、2,600–2,800 美元、1,850 美元，以及 1,650 美元。
3,200–3,400 美元區域，隨著時間的推移，持有者沒有能夠堅定持有，而是割肉離場（顏色從橙色、黃色變為綠色）。2,600–2,800 美元區域，累積的時間短，但目前看仍然在持倉狀態中，沒有大量離場。1,850 美元區域是長期持有者持倉，自 2024 年 11 月持倉至今沒有大的變化。1,650 美元是本次下跌後尋找新的底部而形成的累積區域。
從成本基礎分佈看，在 1,850 附近有一個較大的長期持有者的籌碼累積區域，需觀察是否形成壓力支撐互換，從而形成新的支撐位。
圖源：Glassnode
2、合約數據分析
以太幣作為市值第二大加密貨幣，具有龐大的合約市場規模，交易所的合約規模是其錢包餘額的數倍甚至數十倍以上，目前合約市場出現了一定程度與現貨資金同步帶動上漲的狀態。
（1）合約持倉變化
目前以太幣合約持倉總量為 218.21 億美金，市值為 2,169 億美金，OI／MC 在 10% 左右。這個指標在大幣種中比特幣為 3.5%、$SOL 7.3%、$BNB 為 0.9%，可見以太幣在合約上具有更具流動性和參考意義。
圖源：Glassnode
目前幣安以太幣－USDT 合約總量為 178.9 萬枚以太幣，是持倉最大的以太幣合約交易對。
根據下圖，自 4 月 11 日後，以太幣出現了 3 次對 1,650 左右阻力位試探，並且合約持倉量和價格上漲呈正相關。4 月 22 日晚，以太幣合約持倉量大幅上漲帶動價格突破至 1,695 美元，隨後合約總持倉量保持在區間內震盪，而價格持續突破至 1,800 美元，本輪上漲為槓桿資金和現貨資金一同帶動。
圖源：Coinglass
（2）交易所餘額情況
以太幣的交易所錢包餘額與對應交易所持有的合約量具有較大差距，Bybit 交易所錢包餘額為 27.63 萬枚，而交易所持倉量為 114.7 萬，即 Bybit 以 27.63 萬枚以太幣為基礎資產，開出了 114.7 萬枚的倉位，為餘額的 4.15 倍。
Gate 錢包餘額為 15.4 萬枚，交易所持倉量為 190.52 萬，是餘額的 12.3 倍。
幣安錢包餘額為 405.7 萬枚，交易所持倉量為 239.26 萬，是餘額的 0.6 倍，數據是各交易所最佳。
在目前很多交易所中，以太幣的合約持倉是現貨儲備餘額的數倍，高倍率的衍生性金融商品規模提高了資金效率，也為多空頭提供了巨大的清算利潤空間。
圖源：Trend Research
圖源：Trend Research
（3）月度清算數據
幣安空單清算集中在 1,900 美元以下，高倍空單清算集中在目前價格至 1,847 美元，而多單清算合約價格集中在 1,682 美元。
圖源：Trend Research
Hyperliquid 上空單清算價格集中在 2,478 美元，其次為 1,896 美元和 1,931 美元，而多單清算價格則相對比較分散，分別在 1,765 美元、1,471 美元、1,426 美元及更低價格 1,099 美元。
圖源：Coinglass
3、技術分析
以太幣多個技術面指標在最近出現築底信號，提示了多空反轉的可能性，目前價格也來到下跌通道的上沿以及橫向的壓力位嘗試突破，突破站穩或回踩確認可能帶來潛在買點。
在過去近四個月，以太幣長期處於下行通道，從最高點 4,100 美元至最低點 1,385 美元價格跌幅 66%。近期從盤面上可以觀察到多頭展開有力防守，截止 4 月 23 日從最低點價格反彈約 30% 來到 1,800 美元附近。
圖源：TradingView
（1）K線形態
下圖中 1 號 K 線呈現威科夫理論中的彈簧（spring）形態，當日成交量為 2 個月內最高，對應 K 線收了長下影線和窄實體，所謂結果與努力不匹配，體現可能有主力資金在這個位置的買入力量。在下跌趨勢中，Spring 的出現可能預示著趨勢的反轉，是市場由空轉多的信號之一。
2 號和 3 號 K 線呈現看漲吞沒形態（Bullish Engulfing）[ 看漲吞沒形態是由兩根蠟燭線組成，前一根為陰線，後一根為陽線，且陽線的實體完全覆蓋了前一根陰線的實體。這種形態通常出現在下跌趨勢中，被視為市場趨勢可能反轉向上的信號。]這表明市場上的多頭力量在經過一段時間的壓制後，開始重新佔據主導地位，暗示市場可能即將迎來一波上漲行情。
圖源：TradingView
（2）均線
以太幣價格長期以來在 20 日 EMA（紅色線）下方運行，昨日強勢突破 EMA20，提示趨勢反轉可能，可以觀察近 2–3 天的 K 線是否能夠站穩 EMA20 上方以做進一步確認。
圖源：TradingView
（3）MACD & Momentum
可以觀察到非常明顯的日線級別的 MACD 和動量的背離，即價格創新低，但指標不創新低，意味著空頭力量在這裡的減弱，同意預示著下行趨勢的停止可能。同時 4 月 13 日 MACD 快線上穿慢線形成金叉，提供了一個潛在的買點。
圖源：TradingView
（4）RSI & MFI
相對強弱指標和 Money Flow Index 4 月 8 日同時來到超賣區間。
圖源：TradingView
三、山寨幣機會挖掘
近日隨著加密市場大盤行情回暖，比特幣強勢突破關鍵壓力位，以太幣上漲至重要的支阻轉換位，帶領一眾跟隨大盤回暖行情開啓反轉跡象，部分標的實現驚人漲幅，迷因賽道中 $NEIROETH 在 3 日上漲超過 210%，AI 賽道整體漲幅最大，其中 $ZEREBRO 3 日上漲超過 200%，兩標的均在合約層面具有數據異動，並呈現進一步上漲趨勢，本文這兩個不同賽道的漲幅榜標的為例展開分析。
1、NEIROETH
（1）項目簡介
$NEIROETH（Neiro on Ethereum）是基於以太坊的迷因幣，其靈感來源於柴犬 Neiro，這是狗狗幣原型 Kabosu 的主人在 2024 年 7 月 28 日收養的新寵物狗。$NEIROETH 一直試圖通過與 Dogecoin 的文化關聯吸引社羣關注。
與 $NEIROETH 同一概念的是 $NEIRO（First Neiro on Ethereum），二者相繼發射，都標榜自己具有柴犬 Neiro 的正統性精神和社羣，引發了著名的「NEIRO 大小寫之爭」，最終 $NEIRO 登入幣安現貨與合約，$NEIROETH 僅登入幣安合約，但二者均是具有龐大社羣驅動的迷因項目。
（2）代幣基本資訊
$NEIROETH 目前市值在 6,100 萬美金附近，總供應量 10 億，全流通無團隊預留。
24h 現貨交易 3,500 萬美金，現貨交易量主要集中在 Bybit（30.65%）、Gate（29.38%）。現貨籌碼分佈上，持有量前三的交易所為 Bybit（26.84%）、Gate（12.67%）和 Bitget（5.25%），兩個未標記的巨鯨地址分別持有 6.86% 與 5.11%，造市商 Wintermute 持有 6.52%，反應出該代幣的主要籌碼分佈在中部交易所和部分巨鯨，造市商手中，持幣第一的 Bybit 持有 1,516 萬美金的籌碼控制。
圖源：Trend Research
24h 合約交易量 8.43 億美金，是現貨的 24 倍，合約交易量主要集中在幣安、Okx、Bybit。三家交易所合約交易量 24 小時漲幅分別為 38.48%、27.16%、50.45%，持倉量 24 小時漲幅分別為 121%、99.7%、104.2%。以上數據反映出目前 $NEIROETH 的主要交易市場為合約市場，並在近日出現異動。與此同時其代幣價格也出現了驚人漲幅，3 日漲幅超過 200%。
圖源：幣安
（3）合約分析
結合上述數據不難看出，目前 $NEIROETH 合約交易非常活躍，持倉總量較高，OI/MC 超過 13.8 倍，該標的目前在合約市場具有充足的對手盤和潛在利潤來源。
圖源：Coinglass
拆解細分指標來看，根據 Coinglass 數據顯示，$NEIROETH 目前全網聚合多空比為 1.05。
多空對手方持倉量相當。流動性最好的幣安中，帳戶數多空比為 0.5576，大帳戶持長多空比為 1.919，反映出整體做空帳戶大於做多帳戶，但大戶持有了更多的多頭倉位。合約 CVD 成長情況來看，近 4 日新增淨多頭持續攀升，整體呈現出看多趨勢。從最新數據來看，24h 多單爆倉 38.47 萬美金，而空頭爆倉 303.75 萬美金，主爆空單。
圖源：Coinglass
2、$ZEREBRO
（1）項目簡介
$ZEREBRO 是一個人工智慧系統，可以在去中心化和社交平臺上創建、分發和分析內容。它的原生代幣部署在 Solana 上，數位藝術品在 Polygon 上鑄造。
$ZEREBRO 已經通過多個產業的自主行動展示了其作為 AI 代理的進步，包括社會、藝術和金融自治等方面，具體成就如：
自主在 Solana 區塊鏈上推出 Pump.fun 代幣，市值最高突破 4 億美元。
在 Telegram、Warpcast、X（原 Twitter）和 Instagram 上吸引了超過 3 萬名粉絲。
發布了一張名為(Genesis)的混音專輯，在 Spotify 上播放量超過 2 萬次。
簽約音樂 DAO Opaium，進一步拓展藝術產業。
（2）代幣基本資訊
代幣總發行量 10 億枚，發行於 2024 年 12 月，全流通代幣，流通市值為 7,685 萬美元。
前十大持倉地址中，交易所是主要的持幣者，6 家交易所持有大約 38% 的代幣。 另外 4 個地址合計持有 12%。籌碼分佈較為分散。
圖源：Bitget
（3）合約分析
截至 4 月 23 日，24 小時內持倉量上漲了 300% 以上，合計 4,800 萬美元，OI/MC 大約為 65%；交易量上漲 782%，帶動價格上漲了 165%。
圖源：Coinglass
合約 CVD 持續上升，處於強勢位置。現貨 CVD 所有下降，上漲動力不足。資金費率為正，高於平時水準，表明大量資金在建多頭倉位。持倉量經歷了快速地成長，目前仍保持在較高的位置，尚未出現明顯減倉行為。大戶持倉量多空比為 1.4，大戶看多。多空持倉人數比為 0.45，大資金在看多。從主動買賣額（差值）來看，4 月 23 日淩晨出現密集的買入，賣出相對較少。
圖源：TradingView
四、總結
目前在總體經濟環境有所改善的背景下，比特幣實現關鍵位置突破，本文重點關注了「山寨之王」以太幣的各項數據，從鏈上數據、合約情況、技術分析看出，目前以太幣處於支阻互換的關鍵位置，若突破或迎來有利的趨勢反轉。此外，在此行情下要重點關注數據異動的山寨幣，基於籌碼結構和合約數據，拆解 $NEIROETH 和 $ZEREBRO 的上漲邏輯。趨勢之下，Crypto 市場更多的上漲即將來臨。
本文經授權轉載自：(深潮 TechFlow)
原文作者：Alfred, Trend Research
『比特幣要起飛？4跡象暗示趨勢反轉，如何從短期資金面抓住投資機會』這篇文章最早發佈於『加密城市』
