交易所的比特幣會被買空嗎？

鏈上錢包趨勢揭祕

比特幣（BTC）交易所餘額從2024年7月的310萬枚降至260萬枚，8個月淨流出50萬枚，引發熱議：交易所的BTC會被“買空”嗎？通過鏈上錢包趨勢和交易所數據分析，我們可以窺見這一現象背後的市場新共識。

鏈上錢包崛起：從交易所到自託管

Glassnode數據顯示，2024年1月BTC現貨ETF獲批後，交易所餘額從304萬枚降至2月17日的273萬枚，但加上ETF託管賬戶，總量接近305萬枚，表明初期下降是統計調整。然而，截至2025年4月22日，總餘額跌至286萬枚，顯示大量BTC正轉移至鏈上錢包。這種趨勢源於：

信任危機：FTX暴雷後，投資者更傾向自託管，掌控私鑰。

長期持有：1+年HODL波顯示，長期持有BTC佔比上升，短期投機減少。

全球共識：ETF通過提升了BTC作爲“價值儲存”的認可。

大戶動向：抄底與提幣

大額轉賬（>千萬美元）數據揭示了大戶行爲：

Binance：2024年11-12月市場FOMO時，淨流出劇增，如11月24日流出3952枚BTC（3.8億美元）。大跌時（如2月26日、4月8日）轉爲淨流入，顯示拋壓。反彈後，4月22日流出438枚，信心恢復。

Coinbase：大跌時（如2月26日流出548枚、4月8日流出2505枚），美國投資者積極抄底，尤其BTC跌至7.6萬美元時購買力激增。

鏈上數據還顯示，10K+ BTC的“鯨魚”地址積累趨勢在2025年4月接近0.9，表明大戶持續將BTC轉至鏈上錢包。

本輪週期的獨特性

上一輪週期（2021年）頂部，交易所餘額激增，BTC涌入套現，導致崩盤。本輪週期即使高點也未見大規模拋售，BTC多被轉至鏈上錢包。Binance和Coinbase以60萬+枚BTC領跑，Bitfinex、OKX、Kraken次之，流動性集中凸顯。

交易所BTC會被買空嗎？

“買空”交易所BTC短期不現實，但鏈上錢包的增長可能收緊流動性，推高波動，並強化BTC的去中心化趨勢。鏈上積累反映了投資者對BTC長期價值的信心。