原文作者：cryptoslate
原文編譯：區塊鏈騎士
渣打銀行的全球 Crypto 資產研究主管 Geoffrey Kendrick 認爲，儘管 BTC 在最近幾周加強了其作爲對衝工具的地位，但其價格仍未反映日益增多的系統性風險跡象。
在 4 月 22 日的一份客戶報告中，Kendrick 警告稱，美聯儲面臨的政治壓力正在加劇債券市場的緊張局勢，這種緊張局勢可能很快蔓延至 Crypto 資產市場。
他指出，美國 10 年期國債期限溢價升至 12 年來的最高水平，他表示，這一走勢反映出市場對通脹、債務發行，尤其是美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾可能被替換的擔憂日益加劇。
Kendrick 表示：「目前通過可能替換鮑威爾而威脅到美聯儲獨立性的行爲，完全屬於政府相關風險的範疇。BTC 應該很快就會反映這一轉變。」
Kendrick 將 BTC 歸類爲對衝兩種不同類型系統性威脅的工具：一種是私營部門崩潰，例如 2023 年硅谷銀行的倒閉；另一種是公共部門信譽衝擊，如央行干預或主權債務疑慮。
Kendrick 強調，雖然 BTC 在正常條件下通常表現爲風險資產，但其真正功能在宏觀壓力事件中顯現。他補充道，最新的期限溢價飆升是長期通脹和利率風險的指標，代表了 BTC 歷史上重新確立其對衝敘事的那種環境。
Kendrick 還指出最近出現的一個分歧：雖然期限溢價在過去幾周大幅上升，但 BTC 價格卻停滯在 10 萬美元以下。他將這一滯後歸因於投資者暫時關注貿易相關擔憂，包括科技行業關稅，這些擔憂削弱了 BTC 的反應。
他寫道：「由於投資者的注意力暫時集中在科技股表現不佳的問題上，BTC 落後於期限溢價。但當關注點重新回到央行信譽問題時，BTC 將恢復其對衝功能。」
儘管存在短期波動，Kendrick 重申了渣打銀行對 BTC 的長期價格預測：到 2025 年底達到 20 萬美元，到 2028 年達到 50 萬美元。
他將這一預期漲幅歸因於宏觀經濟壓力、通過現貨 ETF 改善的結構性投資渠道，以及一個日益成熟的衍生品市場。
Kendrick 此前曾對 BTC 在優化黃金 -BTC 投資組合中佔比的增長進行了建模，認爲隨着波動性下降，這將支持 BTC 價格在未來上漲，特別是在當前美國政府領導下機構准入持續擴大的情況下。
Kendrick 表示：「這可能就是實現 BTC 下一個歷史高點所需要的條件。」
