正哥说币

近日，因Kaspa代币KAS的持续上涨，PoW概念成为继比特币生态概念后的又一个热点话题，「矿币板块」成为许多社群讨论中反复出现的字眼。但除了比特币相关概念和市场行情的助推之外，PoW概念的突然崛起似乎并非偶然。在「KAS神话」背后，似乎隐藏着一条不为主流市场所知的、隐蔽的「神话矿币生产线」。
KAS飞轮
2021年11月7日，构建于GhostDAG协议的Kaspa主网正式启动，它使用BlockDAG架构来解决与传统区块链运行相关的可扩展性问题。KAS挖矿算法为kHeavyHash，支持GPU单挖或与ETHW、ETC双挖，支持部分FPGA和ASIC矿机挖矿。据F2Pool数据，目前KAS的全网算力为60.97PH/s，24小时产出收益达152.67万美元。
Kaspa的经济模型与比特币的发行机制类似，没有任何预挖和预售，所有代币只能通过挖矿获得。其代币KAS总供应量为287亿枚，预计将在186个月内挖完，流通量大概将于2037年4月基本释放。
今年11月16日，Binance官方突然公告宣布将于11月17日10时上线KAS1-50倍U本位永续合约。据CoinGecko数据，截至撰稿时，PoW公链Kaspa代币KAS突破0.13美元，现报价0.134美元，24小时涨幅达18.3%，过去7天内价格上涨了37.40%。
KAS价格走势；图源：CoinGecko
KAS的币价拉升要追溯到2022年5月底上线TxBit，彼时KAS价格最低为0.0002美元，同年9月，KAS上架MEXC，随后价格很快飙升至0.008美元。
至2023年4月，KAS价格创下历史新高达到0.039美元，不到一年时间涨幅超1850%。该月，KAS的交易量持续增涨，每日在1500万美元至4000万美元之间波动，甚至一度突破5亿美元。期间，KAS交易量最大的交易平台分别是：MEXCGlobal、TxBit、Gate.io以及Coinexcom。
5月，冰河和比特大陆续推出专用ASIC矿机，矿机制造商纷纷抢滩Kaspa。
5月17日，比特大陆发布第一台KS3型号Kaspa矿机。根据F2Pool数据，KS3矿机的计算能力高达8.3TH/s，功耗3188W，单位功耗384W/T。按当时的KAS价格计算，单台矿机每日理论收益可达2600美元。但矿业知情人士向BlockBeats透露，由于矿机制造及技术磨损等因素，其实际收益可能无法达到这一标准。
目前，KAS挖矿主流矿机为追风、蚂蚁及冰河系列，矿机平均功耗都在3000W以上，日净收益理论可达200至300美元。
然而至同年8月，KAS价格自高点下跌约50%，新矿机进入市场后的销售效果并未凸显。知情人士告诉BlockBeats，这可能意味着市场上流通的高性能矿机的数量不多，而矿工也尚未脱手代币。
Kaspa矿机幸型号；图片来源：F2Pool
但BlockBeats发现，Kaspas社区一直有较强共识及「凝聚力」。
8月14日，TxBit宣布于9月14日关闭平台交易，Kaspa社区用户戏称「KAS让TxBit创始人直接达成退休目标」。社区还将联合CoinPal以及IceRiver联合推出空投活动。11月9日，Kaspas社区成员发现KAS代币的市值排名信息在CoinMarketCap上出现显示错误，并强烈要求官方进行修改。次日，CMC修正了KAS代币信息，KAS排名从207位跃升至34位。
随着KAS价格的一路上涨，Kaspa矿工收益也在逐步攀升。据TrustPool数据，11月Kaspa的每日矿工奖励达突破160万美元，一度成为排名第二的矿币。
全网算力排名；图源X社区
在近期一路向好的加密市场行情助推下，「KAS价格真强」的FOMO情绪开始在二级市场传播开来。一些社区用户发现，主流交易所似乎也开始对KAS「蠢蠢欲动」。
11月3日，OKXWeb3钱包接入KaspaNetwork，16日，Binance宣布将上线KAS永续合约，KAS价格短时上涨近20%，开启生态飞轮。
矿币进入淘金潮行情，SafeTrade浮出水面
在KAS币价上涨的带动下，「矿币板块」也迎来情绪高点。其中，Spacemesh（SMH）、ZephyrProtocol（ZEPH）、Qubic（QUBIC）等矿币获得较高关注。BlockBeats发现，在许多交流社群中，SafeTrade这一名字频繁出现。
今年8月，Spacemesh（SMH）上架SafeTrade，价格从0.42美元上涨至最高2.285美元，涨幅达442%。同月，SafeTrade宣布上线Qubic（QUBIC），其代币价格涨至最高0.0000039美元，自上线时上涨1566%。
SafeTrade是一家中心化加密货币交易平台，成立于2018年，尽管已经成立了5年，但据BitDegreeExchangeTracker显示，其在交易平台中仍排在225位。据Coingecko数据，截至撰稿时，SafeTrade24小时交易量不及300万美元。然而，正是这样一个流动性严重不足的「三线交易平台」，却成为了矿工首选的流动性退出场所。
根据SafeTrade官网显示，该平台目前有53个币种和102个交易对，且大部分都是PoW矿币。其中不乏SMH、QUBIC等目前讨论较为火热的几类PoW币种。
SafeTrade币种界面；图源：SafeTrade
「TxBit为我们带来KAS后下线了，如今SafeTrade为我们带来了QUBIC和SMH」，ThriftySoFi顾问deXer（@DexerXP）在X（原推特）发表推文，称「QUBIC和SMH如今还没有出现在Coingecko和Coinmarketcap的列表上，一切还为时尚早」。
BlockBeats注意到，尽管SafeTrade上多数PoW币种均上演过「价格飞轮」，但社区中对该平台的质疑也不少。其中，「交易平台太小，看起来很奇怪」是用户最主要的顾虑。有用户在社区直言「我想冲QUBIC，但我根本不信任SafeTrade」，并表示自己宁愿进行场外交易都不会把钱打入该交易所。
11月12日，由于购买QUBIC的人数过多，服务器暂无法处理，SafeTrade关闭了交易通道。次日Qubic官方发文介绍如何购买QUBIC时，大量用户在评论区表示自己转入平台的资金无法到账。当日，QUBIC价格从最高点下跌至0.0000023美元，跌幅达69%。在SafeTrade恢复出入通道后，代币价格再次拉升。
PoW交易所：矿币神话流水线
BlockBeats经调查发现，「PoW交易所」似乎是一个有着固定商业套路和社区群体，但却鲜有受到来自主流加密市场的关注。
除了上文提及的SafeTrade，BlockBeats还发现了诸如TxBit、Exbitron、XeggeX、TradeOgre等一众小型「PoW交易所」。这些交易所有着极为相似的交易界面，大多均是直接采用TradingView的K线图，没有自己的交易指示系统。而除了常见的主流币种外，这类交易所主攻超小市值PoW矿币，并经常上演「价格神话」。
上图为XeggeX的交易币种界面，下图为TradeOgre的交易币种界面
其中，最早上线KAS的TxBit于8月宣布将在一个月后永久关停。根据官方消息，平台称关停是因为合规成本不断攀升，加之加密货币法律监管的不确定性，才作出此决定。
除了已经关停的TxBit，Exbitron也在今年淡出市场。Exbitron于2021年5月推出，是一家总部位于德国的中心化交易平台，同样专注于新币交易。今年二月初，Exbitron遭遇黑客攻击，被窃取价值39万美元的TRX。此后，其官方推特便鲜有更新，网站交易对也再无任何价格变化。
Exbitron币种界面；图源：Exbitron
BlockBeats发现，诸如SafeTrade一类的「PoW交易所」其实被许多用户看作是早期价格发现的「递棒者」。
加密交易员Kaduna（@CryptoKaduna）曾在X上写道，「人们说钻石项目都在MEXC和Kucoin上，我想说我们应该更进一步，比如看看Txbit、Tradeogre、Xeggex等，尽管这些交易是否安全是另一回事。」而已经成为「PoW交易所」用户的社区成员，则常喊单这些小币种「上架MEXC和Gate」。
上架MEXC等二线交易所，似乎已成为社区买入矿币的「主要共识」和「固定预期」。今年10月，已上线XeggeX的FACTORN（FACT）官方发布社区捐赠计划，以众筹MEXC上币费用，筹款目标是价值6万美元的FACT代币以及4.5万美元USDT。
上线二线交易所，能为代币带来更多流动性，不仅能够为早期入局者提供退出窗口，还能助推代币再次完成价格拉升，这一路径在今年11月份「矿币板块」进入情绪高潮以来尤为明显。
今年8月从SafeTrade上线MEXC的OctaSpace（OCTA）于11月17日突破0.69美元，自上架以来涨超36.8%，期间MEXC贡献交易量占比达82.09%。今年9月从XeggeX上线MEXC的ZephyrProtocol（ZEPH）于11月1日突破15美元，自上架以来涨超300%，期间MEXC贡献交易量占比则达96.65%。
在区块边界2019年曾发表的一篇名为《「币安效应」陨落，「抹茶效应」崛起》的公众号文章中，提及了有关MEXC早期扮演「矿币猎头」的情况：
「部分项目把MEXC当做一个利好，他们的目标竟然出奇的一致。第一步，先去上一个小的交易平台试试水，时机成熟之后第二步着手布局上MECX，最后再考虑去Huobi或者Binance冲刺。
不仅是平台币，在抹茶上其余很多项目的最高价都是在抹茶平台跑出来的，以至于后来项目方都把上抹茶当做一个利好。老编辑跟几个项目方聊下来，他们的目标竟然出奇的一致。第一步，先去上一个小的交-易平台试试水，时机成熟之后第二步着手布局上抹茶，最后再考虑去火币或者币安冲刺。」
图源：区块边界
知情人士告诉BlockBeats，「矿币板块」齐上涨背后，其实有着一条成熟且完整的利益链条，BlockBeats对其总结如下：
1.项目方立项并开始宣传项目；
2.一些矿机厂商（许多为项目方自身）卖矿机并回笼早期资金；
3.利用部分回笼资金接收矿工抛向市场的代币，由于卖矿机的收益远大于挖矿收益，因此可以实现价格抬升；
4.二线交易所观察到价格波动后，会考虑将代币上线至自身平台，完成上所后项目方即可将部分代币抛售给平台散户；
5.一些大型挖矿项目还会随挖矿难度定期生产新矿机，并利用新一轮收入和其余合作资本再次推高代币价格，引起Binance等一线交易所的注意，以期实现登陆主流平台、获得更多流动性的目标。
相较于以太坊、EVM等公链生态或者DeFi、NFT等加密赛道，PoW挖矿以及矿币市场一直是加密领域最缺乏关注度的领域之一，其产业链条和商业模式也不为多数人知晓。正是这种一定程度上的「隐蔽性」和「高风险」门槛，为挖矿领域的部分上下游参与者创造了实现持续套利的空间。
当下，比特币生态持续火热，矿币作为相关概念逐渐受到主流加密市场的关注。Binance上KAS合约，标志着这条「隐蔽生产线」首次打通了从三线「PoW交易所」至主流交易平台的「价值发现路径」。矿币社区是否会抓住机遇，为场内引入持续的流动性增量？
同时，BlockBeats提醒读者，根据社区反馈文中提及的多个小型交易平台存在代币流通市值不大、资金充提出入口不稳定等风险，用户需谨慎投资。

1.消息，Yuga Labs 将与 Magic Eden 合作推出新的 Magic Eden ETH 市场，计划在智能合约上承诺尊重创作者版税，该市场将于 2023 年底推出，更多详细信息即将公布。
2.消息，狗狗币设计师DogeDesigner在X平台提醒，Elon Musk和其AI项目xAI与任何此类加密代币均无关联，对此Elon Musk回复：“我的任何一家公司都不会创建加密代币”。
3.消息，据Dune数据显示，比特币NFT协议Ordinals铭文铸造总量已突破3700万枚，达37,291,753枚，当前总交易费用为2,155.6028BTC（约75,009,930美元）。 另外，数据显示，近10日Ordinals铭文铸造量相较9月下旬到10月下旬期间已明显回暖。
4.消息，Yuga Labs 将与 Magic Eden 合作推出新的 Magic Eden ETH 市场，计划在智能合约上承诺尊重创作者版税，该市场将于 2023 年底推出，更多详细信息即将公布。
5.消息，BRC-20创始人domo发布安全性改进提案，提出了名为“fraction”的新核心功能，旨在改善所有用户的代币传输体验。domo表示，鉴于简单性是brc-20标准的基本原则，引入额外核心功能的建议是经过深思熟虑后提出的，并且非强制应用。
domo表示，BRC-20目前存在一个问题，即当前的协议允许任何人创建发送往任何地址的传输铭文。尽管这种可访问性是铭文工具应用的基础，但它也为潜在的攻击者打开了大门，可以破坏用户的余额并干扰他们的活动。通过将fraction函数直接合并到 brc-20 协议中，可以对传输强制执行特定的有效性条件。该措施旨在通过增加执行此类干扰的难度和成本来阻止攻击者。
6.消息，Dune 数据显示，Arbitrum 链上总交易笔数已突破 4 亿笔，链上已创建账户总量超 1100 万个，链上合约总量约 375 万个。此前 Arbitrum 链上总交易笔数于今年四月中旬突破 2 亿笔，过去六个月已增长一倍。
7.消息，币安行情数据显示，PancakeSwap 代币 CAKE 短时上涨至 1.955 USDT，现报价 1.865 USDT，24 小时涨幅 26.36%。
8.消息，据港媒 am730 报道，蚂蚁集团将通过蚂蚁数字科技和原生分布式资料库 OceanBase，向数码港社群成员提供「金融科技周特别优惠」及「云资料库支持计划」，蚂蚁数字科技还将提供价值约 200 万港元的「金融科技周特别优惠」，覆盖多种 Web3 产品及服务。
9.消息，马斯克发推表示，一旦结束早期测试，人工智能项目 xAI 的 Grok 系统将向所有 X Premium+ 订阅者开放。
10.消息，11 月 4 日，据官方消息，FLOKI 质押仅上线一周 TVL 已达 5440 万美元，即占 FLOKI 总供应量的 17%。同时这些代币中的大多数的质押期限长达 4 年。
其姊妹代币 TOKEN 总供应量的 50% 以上将分配给 FLOKI 质押者，质押者可以在 4 年期间赚取这些代币，APY 高达至 160%。
11.消息，11 月 4 日，据 Nansen 2 数据，Smart Money 24 小时在以太坊网络资金流入追踪榜单如下：
ETH：约 4480 万美元，现报价 1842.00 美元，24 小时涨幅达 3.11%；
AGIX：约 340 万美元，现报价 0.2403 美元，24 小时涨幅达 10.60%；
LINK：约 300 万美元，现报价 11.317 美元，24 小时涨幅达 3.01%；
WBTC：约 290 万美元，现报价 34,810.25 美元，24 小时涨幅达 1.90%；
APE：约 210 万美元，现报价 1.389 美元，24 小时涨幅达 0.65%。

经历了2020-2023这一波牛熊周期，我们发现：Web3商业世界里的应用层，目前真正成立的商业模式大类仍然只有DeFi，而Dex、借贷和稳定币依旧是DeFi的三大基石（衍生品赛道近几年也有长足的发展），即使在熊市里，它们的业务依旧强韧。
MintVentures过往撰写了大量关于Dex和稳定币的研究报告和分析文章，其中Dex囊括了Curve、TraderJoe、Syncswap、Izumi以及Velodrome等众多ve（3,3）类项目，稳定币项目则覆盖了MakerDao、Frax、Terra、Liquity、Angle、Celo等项目。本期Clips将回归关注借贷赛道，并重点关注近一年来业务数据快速增长的新生力量Morpho。
笔者将在本文对Morpho的现有业务，以及近期公布的借贷基础层服务MorphoBlue进行梳理，尝试回答以下几个问题：
目前借贷赛道的市场格局如何？
Morpho包含哪些业务，尝试解决什么问题？目前业务发展情况如何？
新推出的MorphoBlue业务的前景如何，会对Aave、Compoud的头部地位形成冲击吗？还有哪些潜在影响？
以下文章内容为笔者截至发表时的阶段性看法，可能存在事实、观点的错误和偏见，仅作为讨论之用，也期待来自其他投研同业的指正。
去中心化借贷市场格局
有机需求成为市场主流，庞氏色彩消退
去中心化借贷的资金容量占比一直位列前茅，目前TVL已经超越Dex，成为Defi领域资金容纳量最大的赛道。
来源：https://defillama.com/categories
去中心化借贷也是Web3领域少见的实现了“PMF”（产品需求契合）的商业门类，尽管在2020-2021年的DeFisummer浪潮中，也出现过众多项目通过代币对借贷行为进行高额补贴的情况，但进入熊市后这类现象大为减少。
如下图所示，借贷领域的头部项目Aave的协议收入自2022年12月开始超过其代币的激励支取，到目前为止已经远超代币的激励支取（9月协议收入160万美金，Aave代币激励支取23万美金）。此外，Aave的代币激励主要用于引导代币持有人质押Aave来保障协议出现坏账且国库赔付不足时用于偿付，而非用于激励用户的存借行为。因此，Aave目前的存借行为是完全“有机”的，而非靠流动性挖矿支撑的庞氏构造。
Aave的激励领取和协议收入的月度对比
来源：https://tokenterminal.com/
除此之外，BNBchain上的头部借贷协议Venus在23年3月以后也实现了协议收入反超激励领取的良性运转，且目前也基本不再对存借行为进行补贴。
Venus的激励领取和协议收入的月度对比
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不过，不少借贷协议的供需背后仍有高额的代币补贴，协议对借贷行为的补贴价值远大于能从中获得的收入。
比如，CompoundV3仍然对存款和借款行为提供Comp的代币补贴。
CompoundV3以太坊主网上的USDC的存款利率近一半由代币补贴提供
来源：https://app.compound.finance/markets/weth-mainnet
CompoundV3Base主网上的USDC的存款利率的84%由代币补贴提供
来源：https://app.compound.finance/markets/weth-basemainnet
如果说Compound是通过高额的代币补贴来维持其市场份额，那么另一个协议Radiant则是纯粹的庞氏结构。
在Radiant的借贷市场页面，我们可以看到两处不同寻常的现象：
来源：https://app.radiant.capital/
一是其资产借贷利率明显高于市场利率，日常主流货币市场的稳定币借贷利率通常在3-5%左右，而Radiant高达14-15%，其他资产的借贷利率更是主流货币市场的8-10倍；
二是其在产品界面主推循环贷，即鼓励用户用同一种资产作为存款抵押物反复循环：存入–借出的操作，通过循环贷放大自己的“存借总量”，以最大化对平台代币Radiant的挖矿收益。本质上，Radiant项目方是在变相通过收取用户借款手续费的方式把项目代币RDNT销售给用户。
但问题是，Radiant的手续费来源——即用户的借款行为——并不是来自于真实有机的借贷需求，而是为了获得RNDT代币，这就构成了一个“左脚踩右脚”的庞氏经济结构。这个过程中，借贷平台没有真正的“金融消费者”。循环贷不是健康的借贷模式，因为同一个资产的存款人和借款人都是用户自己，而RDNT分红的经济来源也是用户自己，唯一的无风险获利者是在手续费中抽取利润的平台项目方（它收取利息收入的15%）。尽管项目方通过RDNT的dLP质押机制延缓了RDNT代币下跌时带来的短期死亡螺旋压力，但长期来看，除非Radiant未来能逐渐将业务从庞氏转向正常的商业模式，否则死亡螺旋终将来临。
但总的来说，去中心化借贷市场以Aave为代表的头部项目，正在逐渐摆脱依赖高额补贴来维持营业收入的状态，向健康的商业模式回归。
下图为2019年5月至2023年10月的web3借贷市场活跃贷款量变化，从最初的几十万美元，到2021年11月高峰期的225亿美金，再到2022年11月最低谷时期的38亿美金，现在则为50亿美金，借贷市场业务量正在缓慢地探底回升，在熊市中依旧表现出了较好的商业韧性。
来源：https://tokenterminal.com/terminal/markets/lending
护城河明显，市场集中度较高
同为DeFi基础设施，相对于Dex市场的惨烈竞争，借贷赛道头部项目的护城河更为强大，具体体现在：
1.市场份额更为稳固。下图为2019年5月至2023年10月各项目的活跃借贷量的占比变化情况。自从2021年中Aave发力以来，其市场份额一直稳定在50-60%区间，而第二名Compound虽然份额不断被挤压，但至今排名仍旧比较稳固。
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相较之下，Dex赛道的市场份额变化则更为剧烈，头部项目Uniswap在上线后迅速占据到将近90%的交易量市场份额之后，在Sushiswap、Curve、Pancakeswap的快速增长下，市场份额一度跌至37%，目前则回到55%左右。此外，Dex赛道的项目总数也远比借贷赛道的项目要多得多。
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2.借贷赛道项目的盈利能力更强。正如上一小节所说，Aave等项目已经能在不对借贷行为做补贴的情况下实现正现金流，月度息差的营业收入150-200万美金左右。而大部分Dex项目，要么如Uniswap尚未在协议层面开启收费（仅开启了前端收费），要么是用于流动性激励的代币排放价值远大于协议的手续费收入，处于实际上的亏损运营状态。
而头部借贷协议的护城河来源，可以笼统地归纳为安全上的品牌力，具体来说又可以拆分为以下2点：
过往悠久的安全运营历史：2020年DeFiSummer以来，各链上创立的Aave或Compoundfork项目不在少数，但大多数都在成立不久后遭遇了盗币或大额坏账损失。Aave和Compound至今为止尚未出现过严重的盗币或难以承受的坏账事故，这种真实网络环境下长期安全运行的历史记录，对于存款用户来说是最重要的安全背书。而新生的借贷协议，或许拥有更吸引人的概念，更高的短期APY，但是在没有经过以年为单位的岁月洗礼之前，很难获得用户，尤其是鲸鱼用户的信赖。
更为充裕的安全预算：头部的借贷协议拥有更高的商业收入，国库资金比较充沛，能为安全审计、资产风控提供充沛的预算。这无论对于未来新功能的开发，还是新资产的引入，都是至关重要的。
总体来看，借贷是一个已经印证了有机的需求、商业模式健康，且市场份额相对集中的市场。
Morpho的业务内容和运营现状
业务内容：利率优化
Morpho目前已上线的业务是搭建在Aave和Compound之上的点对点借贷协议（或称为利率优化器），其作用是改善Aave这类点对池借贷协议中存借资金没有完全匹配，导致的资金效率低下的问题。
其价值主张简单而清晰：为借贷双方提供更好的利率，即存款收益更高，借款利率更低。
Aave和Compound的点对池模式之所以存在资金效率低下问题，是因为其机制决定了存款资金（池）的总规模，总是大于出借资金（点）的总规模，大部分情况是USDT货币市场有10亿总存款，但借出的USDT只有6亿。
对于存款人来说，由于闲置的4亿资金也要一起分配6亿借款产生的利息，每人能分配到的利息少了；对于借款人来说，虽然只借用了资金池的一部分，但是实际上是要为整个资金池支付利息，每人承担的利息多了。这就是存和借资金不匹配造成的问题。
我们以目前Morpho存款业务量最大的AaveV2之上的利率优化器模块为例，看看Morpho的利率优化服务是怎么解决这个问题的。
存款：存款用户BOB把10000Dai存入Morpho，Morpho会将资金首先存入AaveV2的货币市场，存款利率为Aave的市场利率3.67%
借款抵押：借款用户ALICE先把抵押物20ETH存入Morpho并要求借出10000Dai，Morpho会将抵押物存入AaveV2的货币市场
存借匹配：然后Morpho把此前BOB存入Aave的10000Dai取回，直接匹配出借给ALICE。注意，此时BOB的存款和ALICE的借款完全匹配，BOB的存款没有闲置，被完全借出；ALICE则只为自己借出的10000Dai支付利息，而非整个资金池。因此在这种匹配的情况下，BOB获得了比Aave点对池模式3.67%更高的存款利率，即4.46%；ALICE承担了比Aave点对池模式6.17%更低的借款利息，也是4.46%，双方的利率都得到了优化。
*注：例子中4.46%的P2P的利率是更接近底层协议的下限（存款APY）还是上限（借款APY），这由Morpho的参数决定，而参数由治理决定
解决错配：假设这时BOB要拿回之前出借的Dai，而ALICE尚未还钱，那么在Morpho上没有其他资金出借人的情况下，Morpho会以ALICE的20ETH作为抵押物从Aave借出10000+Dai的本息，提供给BOB完成赎回
匹配顺序：考虑到Gas成本，存借资金的P2P匹配是“先匹配大资金”，存借资金越大，越优先匹配。这样单位资金的Gas消耗占比就低。当执行匹配的Gas的消耗价值相对于匹配的资金量占比过大，就不会执行匹配以避免过高的磨损。
来源：https://aavev2.morpho.org/?network=mainnet
通过上面的解释，我们发现：Morpho的业务本质是以Aave和Compound作为资本缓冲池，通过匹配来为存借用户提供利率优化服务。
这种设计的巧妙之处在于，通过DeFi世界的可组合性，Morpho以空手套白狼的方式吸引到了用户的资金，对于用户来说，吸引力在于：
1.TA在Morpho最不济也能获得与Aave和Compound等同的金融利率，而当匹配发生时，其收益/成本就会大幅优化。
2.Morpho的产品主要基于Aave和Compound构建，风险参数也完全复制执行，其资金也分配在Aave和Compound中，因此极大程度地继承了两个老牌协议的品牌信誉
这种巧妙的设计和清晰的价值主张，让Morpho在上线仅一年多后，就获得了近10亿美金的存款规模，从数据来看仅次于Aave和Compound。
业务数据和代币情况
业务数据
下图为Morpho的总存款（蓝线）、总借款（浅棕色线）和匹配金额（深棕色）的业务走势情况。
来源：https://analytics.morpho.org/
整体来看，Morpho的各项业务规模均持续增长，存款资金匹配率达到33.4%，借款资金匹配率达到63.9%，数据相当漂亮。
代币情况
来源：官方文档
Morpho代币总量为10亿枚，其中51%归于社区，19%出售给投资者，创始人和背后的开发公司MorphoLabs和运营机构MorphoAssociation拥有24%，剩余给到顾问和贡献者。
值得一提的是，Morpho代币虽然已经发行，并已经在投票决策、项目激励中应用，但是处于不可转移的状态。因此其并没有二级市场价格，收到代币的用户和投资人可以参与投票治理，但是无法抛售。
与Curve等项目硬编码决定代币未来产出和激励的方式不同，Morpho的代币激励是分批次，按季度或月份决定的，这让治理团队可以根据市场的变化灵活调整激励的力度和具体策略。
笔者认为这是一种更为务实的方式，或许未来会成为Web3商业中代币激励分配的主流模式。
在激励的行为对象上，Morpho针对存借行为同时进行激励。不过目前Morpho代币在激励中的分配量不多，过去的一年多里仅分配了3080万枚，占到总量的3.08%，而且从下图的激励时段和对应的代币分配量来看，官方在激励上的代币开支正在快速减少，且开支的减少并没有减缓Morpho业务的增长速度。
这是一种很好的信号，说明Morpho的PMF比较充分，用户的需求越来越有机。社区代币份额的51%，目前还剩近48%，这给未来新版块的业务激励保留了充沛的预算空间。
不过，Morpho目前还没有对服务进行收费。
团队和融资
Morpho核心团队来自于法国，大部分成员Base在巴黎，团队核心成员已经实名，3位创始人都来自电信和计算机行业，有区块链创业和开发工作的背景。
Morpho共进行过两轮融资，分别是2021年10月的130万美金种子轮融资，以及2022年7月由A16z和Nascent、Variant领投的1800万A轮融资。
来源：官网
如果以上融资金额对应官方披露的19%投资者份额，那么对应的项目综合估值大约在1亿美金左右。
MorphoBlue及其潜在影响
MorphoBlue是什么？
简单来说，MorphoBlue是一个无许可的借贷基础层。相对于Aave、Compound来说，MorphoBlue开放了大部分的借贷维度，因此任何人都可以基于MorphoBlue构建借贷市场，构建者可以选择的维度包括：
用什么作为抵押物
用什么作为借出资产
采用什么预言机
借贷比率（LTV）和清算比率（LLTV）是多少
利率模型（IRM）是怎么样的
这会带来哪些价值呢？
在官方的文章中，对MorphoBlue的特点总结包括：
无需信任（Trustless），因为：
MorphoBlue是无法升级的，没有人可以改变它，遵循最小化治理原则
仅有650行Solidity代码，简单且安全
高效，因为：
用户可以选择更高的LTV、更合理的利率
平台无需支付第三方的审计、风险管理服务费用
基于简单代码的单例合约（singletonsmartcontract，指的是协议采用一个合约来执行，而非多个合约的组合，UniswapV4也采用了单例合约），这让Gas成本大幅降低70%
灵活，因为：
市场构建和风险管理（预言机、借贷参数）无许可，不再采用统一模式，即整个平台遵循DAO制定的一套标准（Aave和Compound的模式）
开发者友好：引入多种现代智能合约模式，账户管理实现了无需GAS交互和账户抽象功能，免费的闪电贷允许任何人通过一次调用同时访问所有市场的资产，只要在同一笔交易中偿还即可
MorphoBlue采用了类UniV4的产品思路，即自己只做一类大金融服务的基础层，把基础层之上的模块都开放出去，允许不同的人进来提供服务。
与Aave的不同之处在于：虽然Aave的资金存借是无许可的，但是大家可以在Aave存借什么样的资产，风控规则是保守还是激进，预言机用哪家，利率和清算参数怎么设置，这些都是由AaveDAO以及DAO背后的各类服务商比如Gaunlet和Chaos制定和管理的，它们日常监控和管理着超过600个风险参数。
而MorphoBlue就像一个开放的借贷操作系统，任何人都可以像Aave一样在MorphoBlue之上构建一套自己认为最优的借贷组合，而像Gaunlet和Chaos这样的专业风险管理机构，也可以到市场里寻求合作伙伴，兜售他们的风险管理服务来获取对应的费用。
在笔者看来，MorphoBlue的核心价值主张不是无需信任、高效和灵活，而是提供了一个借贷自由市场，方便借贷市场各个环节的参与者在这里协作，为各个环节的客户都提供更丰富的市场选择。
MorphoBlue对Aave会造成威胁吗？
可能会。
Morpho与此前众多Aave挑战者有一些不同，在过去的一年多中，它已经积累了一些优势：
10亿别的资金管理量，这已经与Aave70亿级别的资金管理量来到了同一个数量级，尽管这些资金目前沉淀在Morpho的利率优化器功能中，但有很多把它们导入新功能的途径
Morpho作为过去一年增速最快的借贷协议，加上其代币没有正式流通，这留下了很大的想象空间，其重磅新功能上线很容易吸引到用户参与
Morpho的代币预算充足且灵活，有能力在前期通过补贴吸引用户
Morpho的平稳运行历史和资金量，让它在安全性品牌上已经有了一定积累
当然，这不意味着Aave会在未来的对垒中一定会处于劣势，因为大部分用户可能不具备从众多借贷方案中挑选服务的能力和意愿，目前AaveDAO这种统一化的管理模式下输出的借贷产品，最终可能依旧是最受青睐的。
其次，Morpho利率优化器很大程度上继承了Aave和Compound的安全信用，这让更多资金逐渐放心使用。但MorphoBlue是一个全新的产品，单独的代码，鲸鱼们在放心投入前必然有一个犹豫期。毕竟像Euler这样的前一代主打无许可的借贷市场被盗事件犹在眼前。
再者，Aave完全有能力在现有方案上构建一套与Morpho利率优化器一样的功能，以满足用户提高资金匹配效率的需求，把Morpho挤出P2P借贷的市场。尽管这种可能性目前看来不大，因为Aave今年7月份还给一个类似于Morpho的P2P借贷产品NillaConnect发放了Grants，而不是自己做。
最后，MorphoBlue采用的借贷商业模式，终归与Aave现有的方案没有本质性的差别，Aave也有能力观察、模仿MorphoBlue上好的借贷模型。
但无论如何，MorphoBlue上线后，会提供一个更开放的借贷试验场，为借贷的全环节提供参与和组合的可能性，这些新串联起来的借贷组团中是否会涌现出足以挑战Aave的方案？
我们拭目以待。

距离2022年10月香港财经事务及库务局发布的《有关香港虚拟资产发展的政策宣言》已经过去整整一周年，本文将对这一年政府发布的政策和监管进行梳理。随着上一轮加密货币世界的繁荣，越来越多的市场把目光瞄准了加密货币领域，许多机构和个人投资者都跃跃欲试，但因2021年前后政策的不明朗，导致大量的资本和机构“外逃”到新加波和美国等加密货币友好国家。伴随着2022年香港政府官宣对Crypto市场的开放和包容，许多资本又选择回归属于自己的“战场”，那么虚拟资产在港发展一周年纪念日里，又有哪些重磅政策在推进虚拟资产的发展呢？本文将一一介绍和跟进相关政策内容！
香港Web3.0扶持政策盘点
香港在支持大力发展NFT，Gamefi等赛道后，港府首先于2022年10月16日宣布要推动数码港元以链接虚拟资产的第一座桥梁，随后发行政府代币化绿色债券以表明支持分布式账本技术（高效，减少成本，增加信任）。
在香港科技周（2022年10月30日）当中，香港政府宣布将设立一个40亿美元的科技基金，用于区块链、Web3以及其他科技型企业的创业扶持，香港政府用实打实的政策去支持行业的发展。随之而来的是ETF的通过，同一天，香港证监会发函授权公开发售虚拟资产期货交易所买卖基金ETF。
证监会仅允许针对在传统受监管期货交易所上交易的虚拟资产期货发行指数基金，只批准在芝加哥商品交易所交易的比特币期货和以太币期货类指数基金。
建立在第一次拨款的基础上，香港财政司长陈茂波与2023年4月在拨款5000万港元用于Web3的生态建设，如果熊市能看出政府对于Web3的重视程度以及财政支持，相信在牛市中，各位优秀的Web3创业人士能获得政府更大的帮助，无论实在经济上还是政策支持上。
监管政策进程
早在2019年11月，香港就对加密货币交易所进行监管，只有获得牌照的CEX才能给投资者提供相应服务，但只有一家CEX（OSL）获得牌照，直到香港政府官宣鼎力支持Crypto行业的发展，这才迎来了转机。根据香港SFC官网显示，现在有诸多交易所正在排队申请牌照，2022年获批的交易所为HashKey，Meex目前是2023年没被驳回申请的香港交易所，12/10/2023之前公布申请结果。
2022年交易所都只限专业投资者，暂不对散户开放零售业务，但在2023年的8月，香港政府宣布挂牌交易所可以对散户进行销售，足以证明香港政府在推动加密货币资产全球化的决心。
香港SFC颁布的牌照也有区别其中最关键的是1号牌和7号牌（分别为证劵交易和提供自动化交易服务）这是合规交易所落地的必要条件，9号牌照也是市场的关注点，区别是能够托管用户资金，也就是私募或者公募的必要条件，交易所不目前不需要改牌照。
对于NFT的监管，香港证监会2022年6月6日发布《提醒投资者注意NFT风险》的公告中说道大部分的NFT都拟代表其相关资产，例如是电子图像、艺术品、音乐或影片的一个独一无二的版本。整体而言，如果某NFT是一个真正以数码形式存在的收藏品，与之相关的活动便不属于证监会的监管范围。Gamefi和NFT一样，凡事能获得收益的如Token都将被列入监管政策的名单，以保证消费者的权益。
交易币种方面，香港区块链协会会长唐仪说到：“比特币和以太坊这类Token则被定义为功能性Token（UtilityToken），因此不需要进行登记和审计。每一个在市场上流通的Token都需要通过独立的司法案例甚至法律诉讼，来判决它究竟是证券型通证还是功能性Token，你可以像Ripple一样，向证监会提交法律意见，和证监会打官司，论证他们的解释不对”。
稳定币监管，根据香港金管局2023年发布的《加密资产和稳定币讨论文件》要求稳定币应全额支持和允许面值赎回，其具有⾼流动性。基于套利或算法的稳定币将被拒绝，如DAI等，此举将会免除LUNA这类算法稳定币给投资者带来的潜在财产损失。
交易所保障，根据香港证监会公布的文件要求平台营运者须时刻维持不少于500万港元的缴足股本(即“缴足股本最低数额＂)。平台营运者应时刻在香港实益拥有具有充分流通性的资产，例如现金、存款、国库券及存款证(但非虚拟资产)，其金额应相等于平台营运者按持续基准计算至少12个月的实际营运开支。另外，平台营运者应在私人密钥管理方面设立并实施严格的内部监控措施及管治程序，借以确保安全地产生、储存及备份所有加密种子及私人密钥。种子及私人密钥均在香港储存。
小结
从扶持政策到监管政策的落地，可以看出香港政府对于发展虚拟资产行业的决心和态度，在扶持方面，同归开放政策和资金帮助来吸引越来越多的创业者拥抱香港加密货币行业。
从监管政策上来看，最直接的帮助就是开放散户交易许可，而不仅仅只限于专业投资者，这将大大促进香港加密货币行业的使用群体范围，同时也严格监管交易所上线币种和业务等，用户获得更多交易权利的同时，极大程度保障用户的安全，香港终将成为加密货币行业友好港湾，重回巅峰！

比特币现货ETF是近期加密货币圈子最热门的炒作话题，随着灰度（GrayscaleInvestments）与美国证券交易委员会（SEC）就比特币现货ETF的诉讼落幕，最终SEC放弃上诉灰度取得了胜利，SEC无法再用之前拒绝的那些理由来阻挡比特币现货ETF的批准；而另一个刺激市场表现的消息是资管巨头贝莱德（BlackRock）子公司iShares比特币信托（IBTC）已在DTCC（美国证券集中保管结算公司）的合格文件中显示上线，尽管后来证实此文件早在八月早已存在并且存在作业缺失须更正内容，但受这些消息刺激比特币已从十月至今上涨了超过25%，种种迹象似乎表明了比特币现货ETF的批准上市只是时间的问题。
而本周的CryptoSnap周报Dr.DODO将为大家讲解比特币现货ETF为何重要？以及其代表的意义为何？
为何比特币现货ETF是更佳解？
根据GalaxyResearch的统计截止9/30，全球的金融市场中已经有多种不同的比特币的投资产品（包括ETPs和封闭式基金）总计共持有约842,000BTC（约217亿美元）。然而现有的比特币投资产品对投资者来说存在很多缺点，例如高费用、低流动性和跟踪误差，而且这些产品对许多投资者来说是不可接触的。比特币现货ETF的出现可以为投资者提供更低的费用、更好的流动性和价格跟踪效率，同时还可能满足监管机构对于监管和破产保护等方面的更严格要求，提供许多传统市场的投资人更方便的一种资产配置方法。
比特币现货ETF可以通过正规渠道为更多的投资者（包括零售和机构投资者）提供接触比特币的机会，同时还可以通过更多的投资渠道进行分销。通过ETF，财务顾问可以开始为他们的客户推荐投资比特币，同时还可以吸引持有大量财富的老年人群体，这些投资者熟知传统股票市场的运作方式但对于加密货币市场的知识不足，比特币以ETF的形式上市正好能符合他们的需求。
目前已提交SEC申请的八支比特币现货ETF：
比特币现货ETF与期货ETF的差异?
这时候肯定有许多人心中有这么一个疑问，比特币现货ETF与期货ETF究竟差在哪？市场上不是早已批准了比特币期货ETF吗？
目前单就美国市场早已有了许多比特币期货ETF的产品包括ProShares比特币战略ETF（BITO）、VanEck比特币战略ETF（XBTF）和Fidelity比特币战略ETF（FBTC）等，但市场仍对于现货ETF的批准有着相当大的反应，原因便是因为仅管现货ETF和期货ETF在价格波动上非常相似，都能为投资者提供比特币的市场曝险。然而，从产品层面来看，期货ETF的费率通常会更高，操作更为繁琐。从心理层面来说，配置现货ETF意味着投资者真正持有了比特币，而配置期货ETF更像是短期投机。
比特币现货ETF和期货ETF的最主要区别可以分成以下四点：
资产持有：现货ETF直接持有比特币，而期货ETF通过购买比特币期货合约来追踪比特币价格。
费用结构：期货ETF通常会有较高的费用，因为它们需要管理期货合约，而现货ETF的费用可能较低。
价格追踪效率：现货ETF通常能够更准确地追踪比特币的价格，而期货ETF可能会受到期货市场的影响，导致价格追踪存在一定的偏差。
流动性：现货ETF可能会提供较高的流动性，因为它们直接持有比特币，而期货ETF的流动性可能受到期货市场的限制。
带来的市场反应
仅管现货ETF的批准目前还没有明确的时间表，但比特币价格已经从年初至今呈现了翻倍的走势，在这以叙事为主的市场，价格领跑新闻是常有的事。
倘若接下来能够顺利的通过ETF，对于比特币市场来说最重要的除了先前提到能吸引传统领域的投资者外，还有两大因素：第一提高流动性，现货ETF的推出可能会吸引更多的投资者进入市场，从而提高比特币的流动性；第二增加合法性和信任度，比特币长期被需多人认为是虚拟的没有真实价值的资产，但如果现货ETF获得监管机构的批准，这可能会增加市场对比特币的信任，从而提高其价格。
提到了比特币现货ETF便不得不提GBTC。灰度比特币信托（GBTC）是GrayscaleInvestments管理的投资信托也是市面上最大的比特币投资产品之一，资产规模为约200亿美元，为投资者提供了一个比较传统和简单的方式来投资比特币，是在比特币ETF上市之前传统市场投资客想要投资比特币的一种替代品。但由于其信托的属性并没有赎回的机制，长期与比特币现货存在相当高的价格溢价。2020年牛市最高曾达到+40%的溢价而在去年许多机构崩盘之时最低曾到-50%的溢价。而随着灰度的诉讼结束，GBTC转换成现货ETF的机率大大上升，GBTC的价格也随着年初-45%的溢价不断上升至今-13%，而价格也从年初的8美元上升至今26美元，可以说是传统金融市场这一年来最表现最好的投资标的之一。
我认为现货ETF的消息绝对是个好消息，毕竟对于身处这个行业的我们或多或少都是对比特币有所憧憬的人，比特币要能够被更多人所接纳，成为一个更多投资客资产配置的一环，ETF这条路绝对是必经之路。
但论现货ETF对于比特币短期来说真有那么大的吸引力吗？作者的观点是否定的。如果期货ETF上市至今没有拉盘效果，那么现货ETF上市后为什么就会有拉盘效果呢？那些精明的机构真的只接受现货ETF不接受期货ETF吗？ETF的经理人会等待到SEC通过核准才开始买入比特币吗？
当然长期来看能吸引更多人来加入这市场当然是件好事，但短期而言作者认为仍然是受到消息驱动而引起大家疯狂买入拉盘的因素，待现货ETF真实落地之后对于价格的影响必定不如现在受到所谓预期心理的影响。所以结论是跟着FOMO的同时也须注意其中的风险，消息正式落地之时很可能便是舞会音乐因为嘎然而止的时候。

收税代币，指在去中心化交易所（DEX）交易时，用户不会全额获取的代币，部分代币被销毁或分红。例如假设UNIBOT（买卖收税5%）价格100USDT，用户花费100USDT进行购买时，只能收到0.95枚，同样地出售一枚时只能收到95USDT。
而中心化交易所（CEX）中，不具备收税的功能和机制，对于无税代币，若出现价差自然会有套利者搬平。但对于收税代币，理论上价差会处于正溢价和负溢价的叠加态，仍以UNIBOT在100USDT价位举例：
对于出售者，交易所负溢价只要在-5%内都是可以接受的，例如-4%的溢价下，转至CEX仍能卖出96USDT，相较链上的95USDT仍存在利润；
对于买入者，则可以接受5%以内正溢价，即105USDT以下的CEX成交价相比链上都是划算的。
因此，CEX的正溢价或负溢价，可能是受以上两者力量的博弈，最终达到一种均衡。Odaily星球日报据此先做出一个假设，并将在下文验证：
若交易者对后市看跌，卖出力量更强，交易所将呈现持续的负溢价状态，币价将下跌；
若交易者对后市看涨，买入力量更强，交易所将呈现持续的正溢价状态，币价将上升；
UNIBOT数据分析
基本规则
分析标的：以UNIBOT作为第一个分析对象，该代币买卖收取5%税，分别分配给LP、持币者和团队；
时间维度：以1小时作为分析维度；
时间跨度：近1600个小时，约为8/23~10/27；
价格取值：DEX中以一小时内所有成交价取均值（来自Dune的dex.prices），CEX取Bitget数据，一小时的开盘、收盘、最高、最低价取均值；
溢价计算：溢价率=（CEX-DEX)/DEX。
计算结果
1600个小时中，有790个小时溢价超出了﹢5%或﹣5%，占比接近50%。说明市场力量过强（超买超卖），要么市场力量过弱被交易所或做市商主导。
为探究正负溢价与走势的关系，Odaily星球日报将﹢3%以上溢价记为正溢价（下图橙色），﹣3%以下记为负溢价（下图紫色）。
在一段行情中，会出现持续的单边溢价情况，而没有另一方溢价的存在，将主要为正溢价的区间标为蓝色底纹，将主要为负溢价的区间标为黄色底纹。
从图中可以看出，正负溢价区间与价格走势有着明显关系，得到结论①，但与本文开头所推测的规律完全相反：
①正溢价时，价格倾向于下跌；负溢价时，价格倾向于上涨。
此外从图中还有另外几个衍生结论，本文的溢价区间选取较大，在大的溢价区间中还有小的反向的溢价区间，如9/17~9/22区间，以正溢价为主的区间中出现了几次小的负溢价区间，而在这个区间内价格走势发生反弹，但整体走势没有反转。
而9/22~9/27之间长期溢价转变，走势发生了反转。然后在10/2再次溢价&走势同时反转。
故而有结论如下：
②走势与长期的溢价情况相关，短期的溢价意味着反向的发展，但不改变整体方向。
③长期溢价转换后，整体走势反转。
那么，正负溢价是价格走势的充分条件或者必要条件吗？答案是两者都不是：
8/23~8/28整体趋势向上，涨幅超30%，但没有正负溢价区间，否定了必要条件；
10/4、10/24附近出现了小的溢价区间，但价格横盘，否定了充分条件；
故有结论④正负溢价与走势强相关，但不是充分条件也不是必要条件。
进一步数据验证
AIMBOT
使用自动打土狗机器人Aimbot的代币AIMBOT作为研究对象，该代币同样买卖收取5%税，但具备另一个特性：转账也收税5%，这一特性阻止了套利者的搬砖行为，也将遏制交易者的链上链下互转。链上和链下的交易将成为「单机」状态。
从上图可以看出，AIMBOT不再存在有明显的正负溢价区间，「单机」状态使得正负溢价变得十分随机，但在区间形成时，价格走势规律仍符合前文所述，新增结论如下：
⑤链上链下的转账通道是CEX持续溢价的必要条件。
BANANA
使用Telegram交易BotBananaGun的代币BANANA作为研究对象，该代币买卖收税4%，本处将正负溢价的界限修改为±2%，其他条件与UNIBOT一致。
可以看出，正负溢价区间与价格走势的关联性依旧存在，但价格波动不是特别明显，或与BANANA是热门新币种有关。
相比AIMBOT，BANANA不收取转账费用，故溢价区间也再次变宽且更为显著，印证了结论⑤。
结论
综上，长期的溢价区间与价格走势存在明显关联，正溢价下跌而负溢价上涨，溢价的反转也是走势反转的信号之一，但还需结合代币本身的特性和交易所的情况进行甄别判断。

最新消息，11 月 1 日，据彭博社报道，加密货币市场流动性长期缺乏，是近几周比特币价格波动超过 10% 的关键原因。FalconX 的研究团队发现，尽管最近交易活动的复苏部分是由于对比特币交易所交易基金（ETF）的预期刺激，但今年的市场深度仍处于最低点。他们通过查看 24 小时内比特币交易活动的平均交易量（与当前价格相差 1% 以内）来衡量市场深度。去年 11 月，区块链数据公司 Kaiko 将整体流动性下降称为「Alameda 缺口」。Alameda Research 是 Sam Bankman-Fried 失败的 FTX 数字帝国的交易部门。Kaiko 的研究人员表示，这种挥之不去的影响很大程度上是 FTX 崩溃后做市商遭受巨大损失的结果。根据加密货币研究公司 Delphi Digital 编制的数据，在现货市场上，集中式和去中心化交易所的总交易量处于多年来的低点。Delphi Digital 分析师 Michael Rinko 表示：「流动性继续流出而不是流入加密货币市场的根本原因是高利率。」
最新消息，11 月 1 日，Floki 社区发布提案投票表示，为了进一步推动 TokenFi(TOKEN) 的广泛采用，建议将当前的 5% 交易税降低到 0.3%。这一调整旨在增加代币的市场流动性，并吸引更多的持有者。Floki 团队已为此调整做好了准备，并表示他们有能力通过与机构合作伙伴进行场外交易来筹集营运资金。
最新消息，11 月 1 日，据官方公告，Coinbase Financial Markets（CFM）宣布，美国的 Coinbase Advanced 用户现在可以访问受监管的加密货币期货合约。这些期货合约专为零售交易者设计，大小为 1/100 比特币和 1/10 以太坊。此举为交易者提供了对冲风险、多样化投资组合、利用杠杆交易以及预测市场走势的能力。
Coinbase 在 8 月获得了在美国为合格客户提供受联邦监管的加密货币期货交易的批准。现在，美国的 Coinbase Advanced 用户可以通过 CFM 交易加密货币期货合约。
最新消息，11 月 1 日，Worldcoin 宣布其生态钱包应用 World App 自 5 月推出以来下载量已超过 400 万次，使其成为全球第 6 大最受欢迎的热钱包。据开发和管理 World App 的 Tools for Humanity (TFH) 团队最近分享的数据显示，该应用的每日活跃用户超过 10 万，每周活跃用户超过 50 万，且月活用户在过去六个月内翻倍，达到超过 100 万。此外，用户使用 World App 进行的交易已超过 2200 万笔。
最新消息，11 月 1 日，据 Coindesk 援引知情人士透露，若监管机构批准贝莱德 BTC 现货 ETF，一些全球最大的做市公司可能会参与其中，为该 ETF 提供流动性。目前，交易巨头 Jane Street、Virtu Financial、Jump Trading 和 Hudson River Trading 已与贝莱德就做市角色进行了谈判
最新消息，11 月 1 日，去中心化交易协议 Hashflow 宣布实施新的费用模型，根据 10 月 20 日通过的 DAO 提案，费用将根据交易资产对的类型而动态变化。该费用将计入报价中，并在交易执行时自动支付。费用的协议收入将每月分配给利益相关者，50% 分配给 HFT 质押者、30% 分配给用于未来 HFT 回购的社区金库、20% 作为基金会运作费用。
最新消息，11 月 1 日，据 Decrypt 报道，加密机构借贷协议 Maple Finance 正式在 Base 网络上推出，这是其继 Ethereum 和 Solana 后的第三个区块链平台。首个在 Base 上提供的池是 Maple 的现金管理池，目前的年化收益率为 4.8%，来源于短期美国国债。此池于 8 月推出，受益于美国政府债务的高息。Maple Finance 的联合创始人 Joe Flanagan 表示，这一资金池的大部分兴趣来自「Web3 项目金库」，并补充说「超过 50% 的存款」来自这一群体。Flanagan 还透露，此次整合意味着 Maple 将直接接触到数千名现有和未来的 Coinbase 机构客户。Maple Finance 计划在今年年底之前在 Base 上推出至少一个新池。
最新消息，11 月 1 日，据 CoinDesk 报道，支付巨头 PayPal 已成功在英国金融行为监管局（FCA）注册为加密货币服务提供商。根据监管机构的网站信息，自周二起，PayPal UK Limited 被允许进行「特定的加密资产活动」。在英国提供加密服务的公司必须获得注册批准并遵守 FCA 的反洗钱规则。此次登记意味着 PayPal 在最近实施的市场营销制度下，可以批准其自己的与加密相关的通讯。去年 8 月，PayPal 曾宣布暂时暂停在英国的加密货币购买活动，以遵守该制度。

就在前几天，因为一条误导性的推文和后来关于美国可能批准比特币现货 ETF 的猜测，比特币的价格一路高歌猛进暴涨至超过 35,000 美元，尽管大家因投机交易和监管不确定性而存在基本的警惕，但目前市场中仍存在的牛市情绪。市场对法院支持 Grayscale Investments 的 ETF 申请和 SEC 决定不上诉，以及BlackRock 的 ETF 申请进展的积极反应，突显了对于这种期待的增强和它对投资者情绪的影响。尽管市场出现了反弹，但比特币区块链交易活动在一个月内明显下降，而衍生品交易占据了现货交易的主导地位，这表明反弹更多是基于投机而非基于比特币网络内的基本经济活动。大量的资金从持有稳定币转向购买比特币的趋势，表明市场参与者呈现出对风险的渴望，这预示着一个可能的牛市的早期阶段（这个可以看我之前的一篇关于巨鲸资金流向的文章）这里再介绍一个币，Chainlink。Chainlink 一直在做事。尽管其代币最近才突然上涨，但该协议在今年与一些全球最大的金融机构合作，像 ANZ 银行、DTCC、花旗银行、BNY Mellon 等等。这些合作背后的原因是什么，你为什么要关心呢？真实世界资产的代币化可能会为资本市场和 DeFi 板块带来数万亿美元。更重要的是，它可以实现加密货币的最初目标——通过使其更易于大众接触和高效地改进我们过时的金融系统。

大家好，我是正哥
FUN与币安合作重大利好消息放出
floki子代币token10月27在bg上线最高炒至160倍的价格
但截至目前token在bg上的价格为0.0053左右而链上价格为0.011左右
由韩国发行代币loom又来割韭菜，在早上8.52-53一分钟跌了40%
大饼目前仍处于震荡行情，作为散户的我们该去哪找到自己的暴富路？看看大佬怎么做
10 月 24 日，贝莱德比特币现货 ETF 在审批之路上再获进展的消息让比特币直冲 35,000 美元，自 10 月 11 日低点以来，比特币在不到半个月的时间已经冲出了超 30% 的涨幅，让压抑许久的投资者再次对「牛回」燃起希望，那么除了比特币，巨鲸们在山寨币上还有哪些操作呢？
我整理了在 10 月 11 日到 10 月 24 期间（也就是比特币近期最低位 26000 美元到涨至 35000 美元期间）以太坊链上单笔 swap 交易额超过 30 万美元的巨鲸持仓买卖动向，来看看巨鲸们近期都买/卖了哪些代币。巨鲸们 10 月 11 日到 10 月 24 日之间，一共执行了 98 笔 BTC 交易，其中 64 笔为买入，34 笔为卖出。买入一共 1,343.34 枚 BTC，价值约合 40,313,014.57 美元；卖出一共 1,493.45 枚 BTC，价值约合 47,517,016.96 美元。一共有 45 个巨鲸在此期间，执行了净买入操作，净买入 1,218.62 枚 BTC，价值约合 36,452,282.83 美元；一共有 19 个巨鲸在此期间，执行了净卖出操作，净卖出 1,368.73 枚 BTC，价值约合 43,572,074.10 美元。
巨鲸们 10 月 11 日到 10 月 24 日之间，一共执行了 150 笔 ETH 交易，其中 92 笔为买入，58 笔为卖出。买入一共 61,279.56 枚 ETH，价值约合 100,890,900.95 美元；卖出一共 31,219.90 枚 ETH，价值约合 54,990,616.60 美元。一共有 40 个巨鲸在此期间，执行了净买入操作，净买入 52,790.48 枚 ETH，价值约合 85,953,079.89 美元；一共有 22 个巨鲸在此期间，执行了净卖出操作，净卖出 22,730.82 枚 ETH，价值约合 40,052,795.54 美元。
CRV
巨鲸们 10 月 11 日到 10 月 24 日之间，一共执行了 1 笔 CRV 交易。1个巨鲸在此期间，执行了净买入操作，净买入 807,156.93 枚 CRV，价值约合 360,369.74 美元。
FXS
巨鲸们 10 月 11 日到 10 月 24 日之间，一共执行了 4 笔 FXS 交易，其中 2 笔为买入，2 笔为卖出。买入一共 168,450.70 枚 FXS，价值约合 901,334.63 美元；卖出一共 400,000.00 枚 FXS，价值约合 2,268,000.00 美元。
一共有 2 个巨鲸在此期间，执行了净买入操作，净买入 168,450.70 枚 FXS，价值约合 901,334.63 美元；一共有 1 个巨鲸在此期间，执行了净卖出操作，净卖出400,000.00 枚 FXS，价值约合 2,268,000.00 美元。
ILV
巨鲸们 10 月 11 日到 10 月 24 日之间，一共执行了 1 笔 ILV 交易。1 个巨鲸在此期间，执行了净买入操作，净买入 13,069.80 枚 ILV，价值约合 578,730.90 美元。
KIMCHI
巨鲸们 10 月 11 日到 10 月 24 日之间，一共执行了 1 笔 KIMCHI 交易。1 个巨鲸在此期间，执行了净买入操作，净买入 85,122,467.96 枚 KIMCHI，价值约合 362,274.41 美元。
LDO
巨鲸们 10 月 11 日到 10 月 24 日之间，一共执行了 2 笔 LDO 交易。1 个巨鲸在此期间，执行了净买入操作，净买入 404,340.99 枚 LDO，价值约合 735,900.63 美元；1 个巨鲸在此期间，执行了净卖出操作，净卖出 511,490.74 枚 LDO，价值约合 757,006.30 美元。
LINK
巨鲸们 10 月 11 日到 10 月 24 日之间，一共执行了 15 笔 LINK 交易，其中 11 笔为买入，4 笔为卖出。买入一共 847,405.04 枚 LINK，价值约合 7,231,381.01 美元；卖出一共 216,069.83 枚 LINK，价值约合 1,693,877.55 美元。
一共有 10 个巨鲸在此期间，执行了净买入操作，净买入 718,556.98 枚 LINK，价值约合 6,272,247.46 美元；一共有 2 个巨鲸在此期间，执行了净卖出操作，净卖出 87,221.77 枚 LINK，价值约合 734,744.00 美元。
PEPE
巨鲸们 10 月 11 日到 10 月 24 日之间，一共执行了 4 笔 PEPE 交易，其中 1 笔为买入，3 笔为卖出。买入一共 524,815,681,789.00 枚 PEPE，价值约合 459,948.46 美元；卖出一共 1,920,049,567,800.09 枚 PEPE，价值约合 1,173,528.93 美元。
1 个巨鲸在此期间，执行了净买入操作，净买入 524,815,681,789.00 枚 PEPE，价值约合 459,948.46 美元；1 个巨鲸在此期间，执行了净卖出操作，净卖出 1,920,049,567,800.09 枚 PEPE，价值约合 1,173,528.93 美元。
RLB
巨鲸们 10 月 11 日到 10 月 24 日之间，一共执行了 21 笔 RLB 交易，其中 10 笔为买入，11 笔为卖出。买入一共 50,152,855.18 枚 RLB，价值约合 7,896,293.73 元；卖出一共 35,151,487.24 枚 RLB，价值约合 5,707,977.40 美元。一共有 8 个巨鲸在此期间，执行了净买入操作，净买入 50,152,855.18 枚 RLB，价值约合 7,896,293.73 美元；一共有 6 个巨鲸在此期间，执行了净卖出操作，净卖出 35,151,487.24 枚 RLB，价值约合 5,707,977.40 美元。
SUSHI
巨鲸们 10 月 11 日到 10 月 24 日之间，一共执行了 1 笔 SUSHI 交易。1 个巨鲸在此期间，执行了净买入操作，净买入 555,385.40 枚 SUSHI，价值约合 319,642.60 美元。
BITCOIN(HarryPotterObamaSonic10Inu)
巨鲸们 10 月 11 日到 10 月 24 日之间，一共执行了 1 笔 BITCOIN 交易。1 个巨鲸在此期间，执行了净卖出操作，净卖出 6,000,000.00 枚 BITCOIN，价值约合 541,578.00 美元。
FTM
巨鲸们 10 月 11 日到 10 月 24 日之间，一共执行了 1 笔 FTM 交易。1 个巨鲸在此期间，执行了净卖出操作，净卖出 2,250,000.00 枚 FTM，价值约合 422,124.75 美元。
UNI
巨鲸们 10 月 11 日到 10 月 24 日之间，一共执行了 2 笔 UNI 交易。一共有 2 个巨鲸在此期间，执行了净卖出操作，净卖出 330,429.50 枚 UNI，价值约合 1,347,962.17 美元。

今日大饼仍处在一个震荡调整阶段，昨晚回踩到33354的这个点位，白天一直处于一个上涨回调的趋势，从图上看341000上方压力较大，整体震荡收缩。目前来看短时间不会出现大的变动，但是长期的震荡调整可能会使得多头失去信心开始获利从而可能导致整个大盘跌破回调。长期来看，目前距离比特币减半周期还有六个月左右的时间，牛市的出现往往是在减半周期之后，所以我个人认为比特币在十一十二月还会接着又一波小牛行情，目标在42000点，而目前来看突破36000点就是一个信号，当然也可能先回调到32500点后再做拉升，个人认为在这两个点位大家可以大胆做多。如思路一致走出一波回踩，但下方支撑同样较强没能跌破33600延续空头，短期走势呈区间震荡，macd空头运行双线死叉，ma7拐头向下指引，技术指标信号偏向空头，日线级别若收十字星，有机会去试探下ma7均线支撑，四小时另一种走势就是震荡几天再次冲高突破，macd量能不跟形成顶背离结构，日内思路建议高空低多对待，上方压制34500-35000，下方支撑33600-33000以太坊昨日早盘波动较小空间不大，随后行情震荡上行突破前高，触及1865一线受阻回落，低位跌至1762一线支撑，恭喜跟上昨日思路的朋友空单获利100点，目前币价在1793附近运行，四小时级别行情突破前高但macd没跟形成顶背离结构，下方多次试探1760支撑未曾破位，空头无法延续短期底部抬高有反弹需求，预计力度不大，上方受ma7均线压制，副图指标呈死叉向下状态，整体来看空头占优，日线级别k线收阴，多头滞涨，上方压力较强，短期突破的概率不大，若突破1880有加速补涨的可能，日内预计会走震荡思路建议高空低多对待，上方压制1820-1860，下方支撑1760-1720同时坎昆升级今年可能性很小了，明年Q1，不过正常市场都是提前几个月炒作Decun 在 11 月底在 Goerli 上激活，这意味着接下来在 Sepolia 和 Holesky 上的两次测试网升级将分别在 12 月初和中旬进行该时间表假设测试网激活之间没有发现重大错误。Tim Beiko 指出，即使是最理想的时间表，Decun 的主网也会在 12 月下旬的假期期间激活。最有可能的是，开发者会将 Dencun 升级的主网激活推迟到 2024 年初坎昆的确要来了：和6月份纯炒作概念不同，当前坎昆已经走到了专用测试网10，根据以太基金会核心人员的回复，10会在较短的期限内完成，我们假定在11.13的ETH 土耳其大会前完成，那么后续三个公共测试网即便花费两三个月，那主网上线也会在明年一月底左右上线。我们参考上海升级（4月份）启动，但LSD板块提前四个月炒作的节奏来看，坎昆升级或许即将迎来炒作

比特币价格已经达到了17个月来的最高点，这是自2022年5月以来的最高水平。这次涨势让很多人措手不及，随着这个“加密货币之王”的稳步上涨，给加密市场带来了牛市的氛围。那么推动涨势的原因有哪些？BTC后续的发展又如何？之前 veDAO 研究院的文章提到，虽然假新闻让BTC的价格经历了一波过山车，但市场情绪积极，后续的趋势将会向好。veDAO研究院将带来近期BTC涨势相关的原因，以及后续走势的分析。BTC 价格上升的原因考虑到加密市场容易受到波动性的影响，不能将一个单一因素视为涨势的唯一原因。在过去的几天里，贝莱德的BTC现货ETF出现在DTCC的网站上，在被短暂删除后又重新添加回来，这也被认为是这次涨势的原因之一。BTC 减半在即距离 BTC减半只有不到 6个月的时间。加密货币社区预计，这个事件将开启下一个牛市周期。根据分析师Michaël van de Poppe等人的观点，现在（BTC减半前的6至10个月）是投资山寨币的最佳时机，风投们已经迫不及待地希望开始获得资金支持。BTC日线MA5上拐至33800附近，但是这里跌的很困难，但是这么大幅的上涨下如果上涨无力，迟早会有人获利出逃，如果说突破了3万5的趋势线可以找机会加仓，或者等待3万2的水平支撑再做多随着 BTC 价格持续攀升，市场情绪明显高涨。可以说 BTC 减半在即、美国银行业的压力、美国国债收益率上升等多重因素驱动了这轮价格上涨。尽管短期内可能还会有震荡，但从中长期来看，BTC 价格处于上升通道当中。对于投资者而言，如今仍是布局BTC的良机。随着减半效应的逐步释放，BTC或将开启新的牛市周期，值得期待。最后这里提一嘴ETH，坎昆升级几乎确认年底前不会来，所以昨天强了一天就持续走弱，其支撑位在1740-1650。目前市场主体还是比特币的ETF，所以还是以比特币为主

不少老兄弟问我，大牛来了的话，如何分配筹码、先埋伏哪个板块可以做到资金利用效率最大化、利润最大化。简单聊聊
首先我们先以‘牛市来了’为前提，至于是不是真的牛市来了，先不作讨论，因为话题太长，而且各路大神也都做出了分析，你可以选择你相信的一种分析；纯属幸运，我是13年就进入了币圈，10年来一路走过来见证了太多‘流星般’的大神，没见过几个能把大趋势分析明白的，大多数都是马后炮，中间过程中 正话、反话都让他们说了，然后 大牛来了，就把其中一种言论拿出来，‘看，我分析对了吧’.. 所以还是聊点交易策略吧，分享下我自己的操作思路，抛砖引玉
题归正转，牛早期建议埋伏的币/板块：
1. BTC，牛早期大饼先行，涨幅会比绝大多数主流币都大，这是反直觉的，因为很多人觉得大饼体量大，拉盘也太难了吧，建议您别操那个心，大饼不是靠散户的钱来拉盘的... 大饼的价格是机构、金融巨鳄 甚至不计成本的一些富豪来推进的，至于为啥不计成本，你要知道世界上有一种人是不缺钱的，而且现实中赚钱能力非常强，掌握着现金奶牛、摇钱树行业，他们买入BTC的逻辑和散户完全不同，散户买币是为了赚钱，而有些人买BTC单纯是追求资产多元化、分散风险、规避监管甚至是 xq etc.
2. 平台币，市场环境好了，'赌场'生意就好了，其代币自然水涨船高，每一轮牛市，有很多老主流币会被落下/淘汰，但是主流平台的平台币基本上都会新高，这个概率很大，当然也有极个别例外，但是我的意思是 平台币的赚钱概率更大，毕竟主流币你要从几百个币里面去选，而主流交易所平台币其实你掰手指头数 也没几个，其实也类似于股市大牛早期、券商股先行；大道至简，很多投资其实底层逻辑都是想通的
3. 公链币，L0、L1概念，比如最近 $SOL 涨幅也不错，昨天 爆发的公链协议 $MINA , 还有前面拉盘的新公链币 $APT , 昨天爆拉的 国产公链之光 $CFX 等等.公链币建议埋伏小市值的，因为都没啥生态.. 优选推特还比较活跃的那种，尤其是 近期有利好的，这个需要个人在信息收集方面下功夫了，多进一些活跃的社区群，尤其是老社区，比如我们社区哈哈哈
4. 基础设施类的代币，这类其实代币就比较多了~ 更加考验信息收集能力和 对币圈已有项目的掌握程度，也就是经验，简言之，就是无论别人说啥币，你都能接上话探讨几句，这个对于新韭菜来说是做不到的基础设施类的比如：Defi的根基 预言机板块， $TRB 底部上来已经拉10倍了 ， 预言机板块还有 $LINK $API3
再比如今年最热话题之一 rwa 概念， 那么其基础设施代币就更多了额， $mkr $polyx $tru ， $link 也算，其实很多老defi币都能蹭上 rwa ，这是比较尴尬的，所以我对 rwa 这个超大概念 一直兴趣不大，虽然也重视这个事儿，但是投资上，我可能觉得这个方向 不好把握，对于rwa 我倾向于找一些 新币、市值小的、概念又蹭的更正一些的，这两天 $polyx 涨的就不错，
5. 新概念，这类怎么说呢，风险最大，但是如果赌成了回报也是最大的；并不简单啊， 比如上上轮的 STO 概念，很多老人应该知道，后来就无疾而终了，而且很多还是伪概念，缺少护城河；本轮比较清晰的两个方向，一个是 BTC生态中的 #ordinals 还有brc20 等铭文协议；代币现在也比较多了，如果看好这个方向，资金量比较大的话，可以买头部的几个，比如 $ordi 最近底部上来也翻倍了，目前这个板块代币的天花板市值 还是 $ordi 另一个是 基于传统成熟web2成熟app ‘嫁接’出的web3 应用，比如 TG BOT赛道（大师、香蕉、unibot 等），它们都是 基于 telegram 的，而TG本身就具有8亿多的超大体量用户群体，现在这种导流效果可能不明显（从几个TG BOT的链上数据看，日活并不大，几千量级），但是如果是疯牛来了的话， 这个数据可能会暴增的；现在还看到了基于TG的菠菜项目，比如前几天 Bitmex创始人 推的那个 $REKT.道理类似；甚至新主流币都可能会从这类嫁接于web2的web3项目中涌现
6. meme币，币圈最容易暴富的板块（风险也最大），也是最fomo的板块，也是最不依赖项目方做事（其实meme币可能没有项目方更好~）；记住，每一轮牛市 $doge 都会新高，只要 BTC敢新高， 狗狗币就敢开启 ‘疯狗模式’ 也是最不依赖华丽的机构背景的板块，植根于草根，得草根者得天下。那么meme币的投资逻辑，我始终坚信还是 ‘以老马为中心’ ， 无论是 龙一 doge， 还是 龙二 shib ，还是下面的一堆 大meme币，比如 宝贝狗也好、 $floki 也好，无不是 借助 老马的流量， 因为老马确实属于 meme币的一个图腾了~ 并且老马从来不谈论任何 技术币（可能看不上..），你 defi也好、你 brc20 也罢，从来不会提一句、甚至点赞都没有，而meme币，老马力挺 doge，全世界都知道~ 再就是 $BTC 特斯拉也持有， 但BTC其实也属于meme币，这是另外的话题了，先不展开了。 meme币投资的话，大资金还是建议 定投 doge，我自己也持有doge 快10年了，还在定投引用老马的一句话：‘Who controls the memes, controls the Universe’