深潮 TechFlow

深潮 TechFlow 消息，10 月 28 日，据独立分析师Markus Thielen的最新报告，比特币目前仍处于区间震荡状态，而美股则在AI热潮带动下多次刷新历史高位。比特币当前价格约为113,977美元，而标普500指数达到6,913点。

报告指出，当前市场节奏与去年有相似之处：在经历较长时间的低波动整理后，价格曾在约三周内出现阶段性快速上行。目前的窄幅波动对交易者耐心提出更高要求，短期投资者以观望为主，而中期市场格局尚未发生变化。

分析认为，若美联储维持偏鸽立场并继续降息，市场可能更多体现为等待明确的外部驱动信号。历史经验表明，在长时间盘整后，价格波动往往会在较短时段内集中释放。

撰文：Cred

编译：Saoirse，Foresight News

作为一名自主决策型交易者，将交易进行分类十分有用。

系统性交易与自主决策型交易并非二元对立或相互排斥的关系。

极端情况下，一方面是完全自动化的交易系统 —— 它始终处于「开启」状态，负责管理交易流程的每个环节；另一方面则是完全凭感觉的投机行为 —— 毫无规则可言，也不存在固定的交易策略。

从技术层面来说，只要行使任何程度的自主决策权（例如关闭自动化系统或手动调整仓位平衡），都可被归为「自主决策行为」，但这样的定义过于宽泛，缺乏实际参考价值。

实际上，我对「自主决策型交易者」的定义或许适用于大多数读者，其核心特征包括：

主要以手动方式执行交易；

分析围绕技术面展开（包括关键价位、图表、订单流、新闻催化剂等）；

主观判断交易策略是否有效、是否值得参与；

对交易核心要素拥有自主决策权：风险控制、仓位规模、入场点位、止损条件、目标价位、交易管理。

需要重点说明的是，「自主决策」不应等同于「懒惰」。

有些交易者会说：「兄弟，你看，没有哪两个交易策略是完全一样的，所以测试根本没用，反正每次情况都不同。」

但优秀的自主决策型交易者通常会掌握所交易市场的详细数据、制定交易策略手册、设置市场状态筛选条件、记录交易日志以优化操作表现，诸如此类。

他们在行使自主决策权时，至少会遵循一套大致的规则框架；随着经验积累，规则会逐渐灵活，自主决策在交易流程中的占比也会随之提升。

但这种灵活的决策权是靠积累获得的，而非凭空拥有。

无论如何，根据我的经验与观察，大多数正期望值（+EV）的自主决策型交易策略，都可归为以下三个明确类别（类别名称为我自行拟定）：

增量型（Incremental）

凸性型（Convex）

专业型（Specialist）

每个类别的核心区分维度有三个：

风险回报比（R:R）

成功概率（Probability）

出现频率（Frequency）

（注：将风险回报比与成功概率结合，可大致估算交易的期望值，但此处暂不展开，仅通过三个维度简化理解。）

下面我们逐一解析这三类交易。

增量型交易

核心特征：低风险回报比、高成功概率、中等出现频率

这类交易是维持账户正常运转、保持市场敏感度的关键。

它们或许不够「吸睛」，也不适合在社交媒体上炫耀，但却是交易者的「基本盘」—— 只要具备一定的市场优势，这类交易的收益就能实现可观的复利增长。

典型案例包括：市场微观结构交易、订单流交易、日内均值回归交易、基于统计规律的交易（如日内时段效应、周末效应、新闻发布后效应）、低波动率时期的区间交易等。

这类交易面临的主要风险是「优势衰减」与「市场状态突变」。

但这两种风险可视为「交易的必要成本」：日内交易机会本就时有时无，而若在市场状态突变时站错方向，代价往往极高（可以参考 Gaddafi 政权倒台的案例，理解「趋势逆转时逆势操作的风险」）。

增量型交易是极具实际价值的类别：它通常能实现稳定盈利，且出现频率足够高 —— 既能平滑损益曲线，又能为交易者提供关于市场及潜在趋势的有效信息。

凸性型交易

核心特征：高风险回报比、中等成功概率、低出现频率

大多数基于高时间周期（如日线、周线）的交易 —— 尤其是围绕波动率上升或市场趋势突变展开的交易 —— 都属于这一类别。

顾名思义，这类交易的出现频率不高，但一旦出现，只要能捕捉到大幅波动中的部分收益，就能获得丰厚回报。

典型案例包括：高时间周期突破交易、高时间周期突破失败后的反转交易、高时间周期趋势延续交易、重大催化剂 / 新闻驱动型交易、资金与未平仓合约极值交易、波动率压缩后的突破交易等。

这类交易的主要风险包括：假突破、交易机会间隔时间过长、交易管理难度大。

同样，这些风险也是「交易的必要成本」。

通常情况下，参与这类交易时，交易者可能需要多次尝试同一策略，经历几次小额亏损后，才能等到策略生效（甚至可能始终无法生效）。此外，这类交易的波动率通常更高、管理难度更大，因此交易者也更容易在操作中出现失误 —— 但这正是其能提供高回报的原因所在。

在加密货币交易领域，凸性型交易往往是交易者长期盈亏的主要贡献者。合理控制仓位、捕捉大趋势、把握突破或趋势反转机会，是让资产曲线摆脱手续费侵蚀的关键。

可以说，凸性型交易的收益，能够覆盖增量型交易中产生的手续费损耗、频繁交易成本及波动风险。

通俗来讲，这类交易就是大家常说的「爆款交易」。

专业型交易

核心特征：高风险回报比、高成功概率、低出现频率

这是一类「千载难逢」的优质交易机会，例如近期永续合约市场的连环清算事件、稳定币脱钩事件、关键关税政策新闻（在政策影响力较大的时期）、重大催化剂驱动的交易、波动率大幅上升的行情等。

典型案例包括：捕捉低时间周期入场点并扩展为高时间周期波段交易、现货与衍生品价格大幅偏离时的套利、跨交易所大幅价差套利、以极低折扣价格成交的「冷门报价」、在订单稀薄的市场中提供流动性以获取收益等。

参与这类交易通常需要满足以下两个条件之一：

市场出现异常波动或「断裂」（如价格暴跌、流动性枯竭）

完美结合高时间周期交易逻辑与低时间周期执行策略，形成「滚雪球式」收益

第一个条件的难点在于机会极其罕见；且当机会来临时，大多数交易者往往忙于应对追加保证金通知、管理现有仓位，无暇顾及新机会，加之此时交易所系统稳定性通常较差，操作难度进一步增加。

第二个条件的难点在于，高时间周期的价格走势在低时间周期图表上往往呈现出高波动、高噪音的特征。这要求交易者精准把握入场点与止损条件，同时具备在高时间周期趋势扩展过程中，坚持低时间周期交易策略并妥善管理仓位的能力。

这类交易的主要风险包括：对交易者技能要求极高、机会出现频率极低、机会来临时交易者可能因「忙于求生」而错失、执行风险（如在订单稀薄市场中产生滑点、面临清算风险）等。

这类交易难度极大，但一旦抓住一次，就可能彻底改变交易者的职业生涯。

值得注意的是，这类交易的吸引力来源，恰恰也是其风险的根源。

因此，建议交易者预留一部分「危机资金池」—— 即不轻易动用的稳定币资金，专门用于捕捉这类罕见机会，这是非常明智的做法。

结语

建议大家翻看自己的交易日志或策略手册，尝试将过往交易按上述三类进行分类。如果目前还没有交易日志或策略手册，那么这个分类框架也能为你提供一个起步方向。

另一个有价值的启示（通过「排除法」得出）是：很多交易类别其实不值得投入时间。例如「无聊交易」—— 这类交易明显属于「低风险回报比、低成功概率、高出现频率」的范畴，是对时间和资金的无效消耗。

如果你是一名成长中的交易者，建议将大部分精力投入增量型交易：通过这类交易积累市场数据、搭建交易系统、优化操作策略，进而积累足够的资金与经验，再逐步尝试其他类型的交易。

你无需永远局限于某一类交易。

更有价值的做法是制定一份兼顾三类交易的策略手册，更重要的是，为每类交易的风险回报比、成功概率、出现频率、潜在风险及策略形态设定合理预期。

例如，采用凸性型交易策略，却用增量型交易的方式进行管理，这是错误的；同样，采用凸性型交易策略，却按增量型交易的标准设定仓位规模，也是错误的（这一点也是我作为交易者的最大弱点）。

因此，明确自己参与的交易类型，并做出相应调整，十分重要。

我并未对风险回报比、成功概率、出现频率设定具体数值标准，因为这些指标受市场环境影响极大，差异显著。例如，在火热的牛市中，可能每周都会出现凸性型交易机会；而在市场低迷时期，即便出现增量型交易机会，也足以让人感到庆幸。

撰文：Lucida

前言

在加密世界的财富浪潮中，我们总在寻找那个能让自己「躺赢」的绝佳平台。上一期，我们剖析了各大交易所的盈利潜力，但高收益的背面，往往潜藏着更高的风险。一个真正优秀的交易所，不应只是昙花一现的「造富神话」缔造者，更应该是你资产坚实可靠的「守夜人」。

那么，究竟谁能在狂热的市场中保持冷静，为你精准排雷？谁又拥有猎犬般的嗅觉，总能先人一步，捕捉到下一个爆发赛道的机会？

为解答这些问题，LUCIDA 本次评测将视角深化，从两大核心维度 — — 风控能力与上币能力 — — 对主流交易所进行一场数据驱动的「全面体检」。我们不再停留于感性的口碑，而是用量化的「赔率」、「破发率」、「腰斩率」等硬指标，穿透迷雾，看清谁在为你保驾护航，谁又可能让你置身险境。

同时，我们追踪了多个热门赛道明星币种的上线轨迹，揭秘不同交易所的「节奏感」：是谁总能让你喝到头啖汤，又是谁总在行情尾声才姗姗来迟？综上，我们来到 CEX 对比第二期 — — 风控与上币篇。

一、风控能力

高收益的背后，往往藏着高风险的獠牙。一个好的交易所，不仅是「造富工厂」，更应该是你资产的第一道防线。我们不仅要看它能带来多少涨幅，更要看它有没有能力帮你「排雷」、守住本金。

我们从三个维度，量化评估交易所的风控实力：赔率、破发率，以及腰斩币种占比。带你穿透数据，看清谁在裸泳，谁在护航。

1.赔率：擒获「黑马」，要踩多少「坑」？

赔率的计算公式如下所示：

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其中，nCEX，i 代表在第 i 个 backdrop，某个 CEX，其涨幅超过 500% 的币种个数；mCEX,i 代表在第 i 个 backdrop，某个 CEX，其跌幅超过 50% 的币种个数。

该指标可从概率角度衡量「在获得一个超额涨幅的币种时，需要承受多少个大幅回撤币种」的风险 - 收益水平。简单来说，衡量的是你为了一次「暴涨」，可能要承受多少次「暴跌」。就是具体计算结果如下表所示：

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从数据中可以明显看到，在三个观察周期中，MEXC 和 Bybit 的赔率表现稳居第一梯队。换句话说，在这里，你更有机会用更少的「试错成本」，捕捉到那些一飞冲天的标的。

2.破发率：打新不再是「开盲盒」

破发，是每个打新爱好者最深的恐惧。我们用它来衡量交易所对新币的估值把关能力。其计算公式如下所示：

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BCEX，i 表示在第 i 个 backdrop，某个 CEX 破发币种的数量；NCEX，i 代表在第 i 个 backdrop，某个 CEX 新上市币种的总数。

破发率表示在这个 backdrop 中新上市的币种中破发币种的比例。为更贴近真实成本，我们以次日开盘价作为基准。计算结果如下表所示：

结果显示，Binance 在控制破发率上展现了老大哥的稳健，通常保持最低。Bitget 与 Bybit 同样表现可靠。而 Gate 在三次评比中均未进入前三，需要打新的你多一份警惕。

3.腰斩币种占比：你的账户，经得起几次「腰斩」

腰斩，是资产缩水的噩梦。一个币从高点跌去一半，对投资信心的打击是毁灭性的。我们统计了各交易所「腰斩币」的比例，直接反映交易所币池的整体健康度。

这个指标的计算公式如下所示：

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mCEX，i 代表在第 i 个 backdrop，某个 CEX，其跌幅超过 50% 的币种个数；MCEX，i 代表在第 i 个 backdrop，某个 CEX 上市币种的总数。

计算结果如下图所示：

结果显示，Bybit 和 MEXC 再次证明其风控功力，腰斩率持续处于最低水平，让你的资产大幅缩水的概率显著降低。Binance 在后期的表现也愈发强劲，展现了强大的后发优势。

风控能力小结：

综合风控优等生：Bybit 和 MEXC。在赔率和腰斩率上双双领先，是追求安全与收益平衡的投资者的不二之选。

打新避风港：如果你热衷于新币，Binance、Bybit 和 Bitget 凭借更低的破发率，为你提供了一片更安全的「打新乐土」。

二、高潜币种上市能力：谁总是先人一步

在币圈，时间就是金钱。交易所能否敏锐地捕捉热点，抢先上线潜力币，直接决定了你能否在起涨前「上车」。为研究这个问题，我们追踪了 PEPE、POPCAT、FARTCOIN、GOAT 、INJ、AXS 等多个赛道代表性币种的上线节奏，为你揭秘谁的嗅觉最灵敏。

1.GAMEFi 赛道

（1）AGLD

Gate、MEXC、OKX 率先上线，Binance 紧随其后。而 Bybit 姗姗来迟，完美错过主升浪。

（2）AXS

Binance 和 KuCoin 的用户吃到了几乎全部涨幅。OKX、Bitget 上线时行情尚未爆发，仍有机会。而 Gate、MEXC 的用户则面临高位回调风险，Bybit 上线时行情已结束。

2.RWA

（1）INJ

首发于 Binance、Gate。在经历深度回调后，于 Bybit、Bitget、MEXC 上线，精准踩点第二轮上涨。OKX 上线时已接近行情尾声。

（2）ONDO

在 KuCoin、Gate、Bybit 率先启动，MEXC 接力上涨。而当它在 OKX 和 Binance 上线时，价格已进入回调阶段。

3.AI

（1）FET

首发于 MEXC 和 Binance，下跌后开启长牛。Gate 上线在阶段性高点，Bitget 上线于低位平台后迎来上涨，KuCoin 上线后即回调，而 Bybit 和 OKX 则在新一轮行情爆发前精准布局。

（2）GOAT

MEXC 首发，并在上涨途中获 Gate、Bitget、Binance、KuCoin 陆续上线。当 Bybit 和 OKX 上线时，盛宴已近散场。

（3）NMR

NMR 则先后在 MEXC、Binance、OKX、Gate、KUCOIN、Bitget、Bybit 上市。

4.meme

（1）PEPE

Gate 与 MEXC 是最大赢家，用户可完整捕获前期巨大涨幅。OKX 虽晚但仍有主升浪机会。而 Binance、KuCoin 上线时已处于情绪顶峰，投资者极易追高站岗。

（2）POPCAT

剧情重演，Gate 和 MEXC 再次抢占先机。Bitget、OKX 等因上线较晚，错过了 Bybit 上市后的一大波涨幅。

（3）FARTCOIN

MEXC 独领风骚，首上即爆拉。Bitget 紧随其后。Gate、KuCoin 等上线时价格已剧烈波动，风险陡增。

（4）MOODENG

再次印证了 MEXC 在捕捉早期热门币上的敏锐度。

小结

（1）综合以上四个案例，OKX 和 Binance 在上市高潜币种上往往更为谨慎，这可能让你错失一些早期暴富机会，但也过滤了部分垃圾项目。而 MEXC 和 Gate 则以「快」著称，为投资者提供了更多博取高额回报的可能性。

需要注意的是，快，不总是好事。结合前面的破发率数据来看，Gate 虽然上得快，但其新币「破发率奇高」，堪称「高危高收益」的典型。因此，这项能力必须与风控能力结合看待。

（2）在币圈，不同行业的项目爆发节奏和上币逻辑存在显著差异。我们结合最新市场数据发现，交易所的行业敏锐度已成为决定投资者能否抢先布局的关键。

Meme 板块：唯快不破，早期红利最丰厚

以 PEPE、POPCAT、FARTCOIN 为代表，Meme 币的生命周期极短，上市速度直接决定收益。MEXC 和 Gate 持续扮演「Meme 首发站」角色，几乎包揽了所有早期明星 Meme 币的首发。OKX 和 Binance 虽然上市较晚，但凭借庞大的用户基础，仍能推动币价进入第二波主升浪。

投资启示：Meme 交易者应将 80% 的精力聚焦 MEXC 和 Gate，在其上市首日快速介入，在 Binance 和 OKX 上市时考虑分批止盈。

AI 与 Infra（基础设施）：梯度上币，价值发现更持续

AI 与基础设施项目的技术门槛高，价值释放周期长，各交易所呈现出清晰的「梯度上币」特征。Binance 是 AI 项目（如 FET）的首选首发地，其 Alpha 平台和 IDO 渠道对 AI 赛道有明显的偏好。Bitget 和 Bybit 善于在项目经历首次调整后的低位平台期上线，为错过首发的投资者提供二次上车机会。

投资启示：AI 赛道适合「左侧布局，分批建仓」。可在 Binance 首发时建立观察仓，在 Bitget 等二线平台二次上市且价格回调后加大投入。

GAMEFi 与 RWA：黑马频出，黑马型交易所悄然崛起 KUCOIN 和 Gate 在 GAMEFi 领域（如 AGLD）展现出惊人的前瞻性，多次抢先 Binance 上线潜力项目。Bybit 和 Bitget 在 RWA（真实世界资产）赛道（如 ONDO）上嗅觉敏锐，上市时机精准，多次捕获完整涨幅。

投资启示：在 GAMEFi 和 RWA 这两个黑马频出的赛道，除了紧盯头部交易所，务必在 KUCOIN、Bybit 和 Bitget 上设置价格警报。

最终结论：没有最好，只有最合适

通过以上多维度的数据对比，我们可以清晰地看到，没有任何一家交易所在所有维度上全面领先。每家平台都因其上币策略、审核标准和用户定位的不同，呈现出独特的风险收益特征。

给你的投资建议：

如果你是稳健型投资者：Binance 和 OKX 是你的「避风港」。你可能错过最野的「土狗」，但能获得更稳健的收益、更低的破发率和更安心的交易环境。

如果你是激进型投资者：MEXC 和 KuCoin 是你的「冒险乐园」。这里上新快，「黑马」密度高，赔率可观，适合自带研究能力、敢于刀口舔血的「淘金客」。

如果你追求极致的风险收益比：Bybit 是难得的「六边形战士」。它在风控和盈利间取得了完美平衡，是进取型资金管理者的优选。

如果你是资深「淘币客」：Gate 以其币海战术和闪电速度，提供了最丰富的选择，但这里也是「丛林法则」最凸显的地方，要求你具备顶级的自主研判能力。

最终，选择交易所就像选择投资策略一样，是一个高度个性化的决策。了解自己的风险偏好和投资目标，然后选择那个最能帮助你实现目标的平台，它就是你当下的「最佳印钞机」。

深潮 TechFlow 消息，10 月 28 日，据官方公告，火币HTX日前推出多项USDD相关福利活动。即日起至11月3日18:00（UTC+8），用户完成活动报名，开通USDD余币宝，并将U本位合约账户切换至联合保证金模式，即可享受多重优惠：

1. 报名用户U本位合约账户中的USDD资产，可享高达10%的余币宝年化收益；

2. 报名用户历史首次使用USDD作为合约保证金进行合约交易，且合约交易额≥100 USDT，即可获得2美元等值$HTX奖励；

3. 报名用户使用USDD作为合约保证金进行合约交易，可享受0交易费率优惠，交易产生的手续费将以$HTX形式进行返还。

值得一提的是，用户可使用火币HTX的闪兑功能进行USDT与USDD兑换，无需任何手续费。

撰文：David，深潮 TechFlow

x402 显然是火了。

CoinmarketCap 数据显示，x402生态中各种项目的交易量暴涨137倍 ，首个生态代币 PING 几天内从零冲到 3000 万美元市值。

各路 KOL 密集发文分析，从技术原理到项目盘点，你能想到的角度都被写遍了。

而在两周前，当我们较早的分析 x402 并提到 PayAI 等项目的潜力时，整个市场并没有太多声音。

在各类叙事和代币生命周期快速缩短的版本里，提前研究新叙事，更容易锁定相关资产的机会。

（相关阅读：Google 与 Visa 都在布局，被低估的 x402 协议蕴藏着哪些投资机会？）

现在，推特上每刷新一次，就有新的"x402 生态项目"冒出来；如果你现在才开始研究 x402，坦白说，可能已经有点晚了。

不是说协议本身没有前景，而是最明显的 Alpha 机会已经被充分挖掘。

但就在大家都盯着 x402 看的时候，细心的人会发现，最近还有另一个协议频繁出现在英文加密圈的讨论中：

ERC-8004。

更有意思的是，ERC-8004 的提出者之一，以太坊基金会 dAI 团队负责人 Davide Crapis，在 9 月接受 Decrypt 采访时透露了一个细节：

“ERC-8004 将支持多种支付方式，但拥有 x402 扩展有助于开发者体验。”

等等，支持多种支付方式？x402 不就是支付协议吗，为什么 ERC-8004 也涉及支付，它们是竞争关系还是互补关系？

10 月初，当以太坊基金会宣布 ERC-8004 最终版本时，签署方包括了 MetaMask 的 Marco De Rossi、Google 的 Jordan Ellis，以及 Coinbase 的 Erik Reppel，也就是 x402 的创建者。

同一个人，同时推动两个协议。这背后有什么逻辑？

如果说 x402 的爆发让大家看到了 AI Agent 支付的巨大市场，那么 ERC-8004 可能代表着这个市场中尚未被充分认识的另一半拼图。

当所有人都在追逐支付赛道的时候，也许真正的机会藏在支付之外的地方。

ERC -8004 ：支付的前提，是给 AI 做身份登记

要理解 ERC-8004，我们得先回到 AI Agent 经济的一个根本问题上。

想象一个 AI 共同协作的场景：

你的个人 AI 助手需要完成一个复杂任务，为你即将举办的产品发布会准备一份市场分析报告。

这个任务超出了它的能力范围，所以它需要雇佣其他专业 AI：一个负责数据抓取，一个负责竞品分析，一个负责图表制作。

现在有了 x402，支付不是问题；几行代码就能完成 USDC 转账；但在支付之前，你的 AI 助手面临着一连串棘手的身份问题：

这些自称“专业数据分析 AI”的 Agent，哪个是真的，哪个是骗子？它们过往的工作质量如何？有多少客户给过好评，又有多少投诉？

这有点像你在一个没有淘宝、没有大众点评、没有工商注册的世界里做生意。每一次交易都是盲盒，每一次合作都是赌博。

因此，如果非要用一句话解释，ERC-8004 就是 AI Agent 在链上世界的“工商局+征信系统+资质认证中心”。

它让每个 AI Agent 都有身份证、信用记录和能力认证，而这一切都记录在区块链上，任何人都可以查询，没有人可以篡改。

今年 8 月 13 日，以太坊基金会的 Davide Crapis、MetaMask 的 Marco De Rossi，以及一位独立 AI 开发者 Jordan Ellis，联合提交了 EIP-8004 提案。

有意思的是，这个 Jordan Ellis 后来被证实与 Google 的 Agent-to-Agent 团队关系密切。

简单来说，ERC 8004 为谷歌的 A2A 增加了一个信任层。用以太坊基金会的话说，这是要建立 AI Agent 的“可信中立轨道”。

抛弃难懂的代码细节，我们可以粗略的看看 8004 是怎么做的。

ERC-8004 的设计极其精简，只包含三个链上注册表：

身份注册表（Identity Registry） 每个 AI Agent 获得一个 ERC-721 代币作为身份证。是的，你没看错，AI Agent 被 NFT 化了。这意味着 Agent 的身份可以在任何支持 NFT 的钱包中查看、转让，甚至交易。

这个 NFT 指向一个标准化的"Agent 卡片"，描述了这个 Agent 的名称、技能、端点和元数据。因为遵循开放标准，任何浏览器或市场都可以索引它，实现跨平台的无许可发现。

声誉注册表（Reputation Registry） 这是 AI Agent 世界的“大众点评”。客户和其他 Agent 可以提交结构化的反馈，按技能或任务打标签。更重要的是，可以附加 x402 支付证明。只有真正付过钱的客户才能评价，避免刷单。

所有的声誉信号都是公共品。这意味着任何人都可以基于这些数据构建自己的信誉评分系统。

验证注册表（Validation Registry） 对于高价值任务，光有评价还不够。验证注册表允许 Agent 请求第三方验证——可以是 TEE（可信执行环境）预言机、质押担保推理，或者 zkML 验证。

这就是 Agent 世界的资质认证。一个声称能做金融分析的 Agent，可以通过密码学证明它确实运行了特定的模型，产生了特定的结果。

如果有点技术化，不妨来看个具体例子。

假设一个交易所的 AI Agent 需要每周的 DeFi 市场分析报告，但它自己不具备这个能力。

搜索服务：客户 Agent 通过身份注册表找到分析师 Agent Alice，查看其 NFT 身份卡片上的服务介绍

查看信誉：发现 Alice 有 156 个好评、89% 完成率，还有带 x402 支付证明的真实评价

担保支付：通过 x402 支付 100 USDC 到智能合约托管，不是直接给 Alice

第三方验证：Alice 完成报告后，验证者 Bob 检查质量并在验证注册表签名确认

自动结算：合约看到验证通过，自动释放资金给 Alice，客户留下评价

（Source：研究员 Yehia Tarek 个人专栏）

整个过程无需人工干预，三个 AI Agent 基于 ERC-8004 的信任体系自主完成了一次商业交易。

等等，这和 x402 有关系吗？

一句话说清楚x402和ERC-8004的关系：

x402解决了AI Agent 的支付问题，ERC-8004解决了信任问题，而真正的自主AI经济两者缺一不可。

具体来说，x402 是代理之间或用户之间进行微支付的标准，消除支付摩擦；允许一个代理自动向另一个代理支付完成任务的费用。

ERC-8004 是代理的身份和声誉层。它引入了链上验证，使每个任务和分数都变得可追溯。

一个更容易懂的类比是：

x402 = ERC20

ERC 8004 = Etherscan

前者允许你按调用次数直接支付 API 访问费用，更像一种支付的标准；后者更像链上的 AI 代理注册表，每个代理都有一个关联的钱包，可查可验证。

其实这都是包含在一个“加密 x AI ”的 大叙事里的，在一个大的加密AI经济下：

加密 AI 经济 = 发现 AI Agent + AI Agent 之间可以交流 + 可验证的计算

怎么发现 AI Agent 呢？实际上就是然 AI Agent 能够找到彼此，这是 ERC-8004 做的事，在以太坊上写一个注册表，记录 AI 们的身份；

怎么让 AI Agent 之间能交流呢? x402 是一个开放标准，供代理进行链上支付；此外还有谷歌的 A2A 协议等；

怎么验证这一切呢？每个 AI Agent 都必须进行可验证的推理、推断和行动，这些东西可能会记录在强调数据可用性的地方。

推友 @soubhik_deb 的这个帖子值得一读，将上述逻辑讲的很清楚，也可以基于这个逻辑去发现更多的 Alpha 项目机会。

（图片来源：推特用户 @soubhik_deb）

至此，我们已经完全了解了 x402 和 ERC-8004 的关系，用互补和共同构建 AI 经济全貌来描述他俩之间的关系更为合适。

如果你想有一个更加清晰和明确的对比，这里是一图流：

ERC-8004 叙事下的受益项目

太长不看版本，可以直接参考下面这张图。

x402爆发时，最先涨的是PING这样的支付代币。但ERC-8004的机会分布更广，从基础设施到应用，每一层都有自己的逻辑。理解这个逻辑，比追逐单个项目更重要。

首先是基础设施层，比如 Taiko 和 EigenLayer。

Taiko， L2执行层

为什么一个L2会是最积极的支持者？这里的叙事是，因为 Agent 经济需要便宜快速的链。主网太贵，每次更新身份或声誉都要几美元gas费，Agent玩不起。Taiko提供了解决方案，在L2上部署 8004 注册表，成本降低。10月24日合约已部署，可能成为Agent活动的主战场。

EigenLayer，安全层

8004最大的挑战是验证者作恶怎么办？EigenLayer的答案是：质押惩罚。验证者质押ETH，如果提供虚假验证就罚没资产。EigenLayer正在将8004集成到200多个AVS中，每个都可能成为专门的Agent验证服务。

基础设施的逻辑很简单：Agent越多，交易越多，收入越多。这是卖铲子的生意。

其次是中间件层，比如 S.A.N.T.A 和 Unibase。

S.A.N.T.A， 支付桥梁

它的定位踩在了两个叙事里，x402和8004的连接器。当一个Agent通过8004找到另一个Agent，然后要通过x402支付时，S.A.N.T.A处理这个过程。更重要的是跨链，比如理想叙事下 Solana 的 Agent 要雇佣以太坊的Agent，S.A.N.T.A 可以发挥作用。

Unibase，记忆层

Agent不只需要身份，还需要记忆。Unibase让每个 Agen t都有持久化存储，通过8004身份系统关联。这意味着Agent可以"记住"之前的交互，积累经验，甚至共享知识。10月26日已在BNB链实现x402+8004集成，走在了前面。

中间件的价值在于不可替代性。你可以换个L2，但某些连接功能是独特的。

最后是应用层，比如老朋友 Virtuals Protocol。

Virtuals是AI Agent代币发行平台，通过联合曲线（bonding curve）机制让用户可以创建、投资和交易AI Agent代币。

目前平台上有超过1000个Agent项目，日交易量超过2000万美元。

对Virtuals来说，8004解决的是实际问题：如何让不同Agent之间能够识别和交互。近期其官推显示 ACP 协议更新将全面支持8004标准，这意味着每个在Virtuals上发行的Agent都将自动获得链上身份和声誉系统。

而至于能跑出来哪个应用，或许可以与 Launchpad 玩法结合，进一步观察其在规则设计和激励上的更新。

总体上看，x402解决的是支付问题，ERC-8004解决的是信任问题。x402用了5个月从发布到爆发，8004可能更快。

时间节点上，可以关注 11月21日的 Devconnect ，有 Trustless Agents Day 展示环节，首批基于 8004 的应用有可能在大会上秀秀功能。如果有杀手级应用出现，可能引发第一波炒作。

而在今年末，笔者判断x402生态项目进入整合期，很可能宣布支持8004。两个协议的联动会产生1+1>2的效果。

如果是保守型的玩家，或许可以关注大市值的受益于8004的基建项目；而如果更加激进，则需要密切关注以上表格中的小市值项目以及新的项目出现。

毕竟加密市场已经很久没有一个被技术所驱动的叙事所主导了，这次的x402 和 ERC-8004 究竟是昙花一现还是有深远的影响，交给市场来检验。

撰文：Gregory Korte，彭博社

编译：Luffy，Foresight News

美国总统唐纳德·特朗普在华盛顿白宫椭圆形办公室签署了一系列行政命令，其中包括一项赦免令

美国总统的赦免权，是宪法中最绝对也最易被误解的条款之一。正如亚历山大・汉密尔顿所言，这一权力源于 7 世纪英国国王的仁慈特权，美国开国元勋们希望通过赋予总统强有力的赦免权，为司法系统中不幸获罪者提供便捷的豁免渠道。

如今，这种权力与行使权力的人一样，充满争议。唐纳德・特朗普总统在第二任期首日，对 2021 年 1 月 6 日美国国会山骚乱事件中的定罪者发布了大范围赦免令。

而特朗普的前任乔・拜登在卸任前几周，赦免了儿子亨特的税务和枪支犯罪罪名。他还向另外五名家庭成员提供了所谓的 「全面赦免」，称担心他们在特朗普执政期间遭到不公正起诉；同时获得赦免的，还有那些被特朗普列为政治敌人并威胁要惩罚的政府高官。

美国总统唐纳德・特朗普于 3 月 25 日在白宫签署赦免令后发表讲话

什么是赦免？

赦免是由总统、州长或其他行政当局授予的法律层面的罪行宽恕。在美国部分州，州长需与赦免委员会共同行使这一权力，但联邦罪行的赦免权仅归属总统一人。

赦免并非撤销定罪，定罪记录仍会保留；也不代表对个人有罪或无罪的表态。赦免隶属于总统更广泛的行政赦免权，还包括以下几种程度较轻的赦免措施：

减刑：减少刑期，但保留定罪带来的其他所有后果；

缓刑：推迟刑罚的执行；

减免罚款：降低或免除金钱罚款。

在现代，缓刑与减免罚款的使用较为罕见。

总统多久行使一次赦免权？

除两位在任内去世的总统威廉・亨利・哈里森与詹姆斯・加菲尔德外，历任总统均行使过赦免权。自乔治・华盛顿首次对 「使用不足 50 加仑木桶从巴巴多斯走私朗姆酒」 的行为予以赦免以来，总统们累计颁布了近 3.5 万项个人赦免令。

近几十年来，这一权力的使用相对减少，总统们大多在节假日前后或任期结束时行使。

但拜登是一位积极的赦免者。卸任前，他释放了 1499 名处于居家监禁状态的罪犯，其中包括一些因公共腐败而被定罪的囚犯，减刑 37 起死刑案件，并缩短了 2490 名毒犯的刑期，他称这些人遭到了不公正的重判。

截至总统任期最后一天，拜登共签发 79 项赦免令和 4168 项减刑令，成为美国历史上行使行政赦免权最频繁的总统，其单任期内颁布的赦免令次数就超过了前七任总统的总和。

总统为何行使赦免权？

在赦免时，总统通常会传达他对正义、仁慈、规范和社会习俗的看法。

赦免名单犹如一部美国社会史，历任总统都在努力弥合旧日冲突，让国家与更具惩罚性的过去和解。战争、叛乱、禁酒令、禁毒战争，这些事件发生数年后或数十年后，总会伴随一轮轮宽大处理。

参与 2021 年 1 月 6 日骚乱事件的「骄傲男孩」与「誓言守护者」组织领导人，于 2 月 21 日在华盛顿国会山的新闻发布会现场

特朗普对国会山骚乱参与者的赦免有着明确先例。18 世纪 90 年代，华盛顿总统赦免了「威士忌叛乱」中的 10 名头目，这些人因叛国罪被定罪；亚伯拉罕・林肯与安德鲁・约翰逊总统赦免了南部联盟士兵，杰拉尔德・福特总统则赦免了他们的将领罗伯特・李。

部分赦免被认为带有私利动机。理查德・尼克松总统赦免了颇具影响力的美国劳工领袖吉米・霍法，后者曾因干预陪审团和欺诈罪被定罪，后来支持了尼克松的连任竞选；比尔・克林顿总统赦免了金融家马克・里奇，其妻子是克林顿的主要竞选捐赠者，而里奇此前因逃税和在禁运期间与伊朗进行石油交易被起诉；10 月 23 日，特朗普赦免了币安创始人赵长鹏，赵长鹏因未能在这家加密货币交易所建立有效的反洗钱机制，已在联邦监狱服刑四个月。而在此之前，赵长鹏与币安已成为特朗普家族加密货币项目 World Liberty Financial 的主要支持者。

赦免权有哪些限制？

开国元勋们在设立赦免权时，特意减少了附加条件。汉密尔顿写道，这一权力应尽可能避免束缚与阻碍。

最高法院裁定，由于赦免权是宪法明确赋予总统的权力，其限制（若存在）必须源于宪法本身。

换句话说，只要不违反宪法其他条款，赦免即为有效。这类违宪案例极为罕见：有评论人士认为，收受贿赂换取赦免可能导致赦免无效，但这一点尚无明确定论。

宪法明确规定了两项限制：其一，总统仅能对 联邦罪行授予赦免，无权干预州级罪行；其二，弹劾案除外，总统不得利用赦免权阻挠国会罢免自身或其他官员的权力。

总统赦免可以撤销吗？

国会与法院均无权推翻总统赦免，但如果赦免文件尚未送达并被赦免的接收者接受，总统可撤销赦免。

2008 年，乔治・W・布什总统赦免了房地产开发商艾萨克・图西，后者因邮件欺诈罪被定罪。但一天后，布什得知图西的父亲曾向共和党捐款，便撤销了这一决定，并指示不得交付赦免文件。由于图西未收到相关文书，此次赦免未生效。

总统也可尝试撤销前任未送达的赦免。1869 年，安德鲁・约翰逊总统对三名欺诈罪定罪者授予赦免，但几天后尤利西斯・S・格兰特总统就职，召回了负责送达文件的美国法警，这些赦免最终被撤回。

总统可以赦免自己吗？

多数法律学者认为不行，部分依据是赦免权的字面含义。宪法规定总统有权 「授予」 赦免，即 「给予」 或 「转移」，意味着赦免需授予他人。此外，1974 年尼克松辞职前，司法部法律顾问办公室在一份法律备忘录中指出，根据 「任何人不得成为自己案件的法官」 这一基本原则，总统不能自我赦免。无论如何，福特总统最终赦免了尼克松在水门事件中可能犯下的所有罪行。

但这一问题从未经过司法检验，即便反对自我赦免的学者也承认，这仍是一个悬而未决的议题。不过存在一种变通方式：总统可暂时将权力移交副总统，由副总统以代理总统身份授予赦免。

可以提前赦免吗？

总统不能对尚未犯下的罪行授予赦免，这相当于一张终身免罪符。

但对于已犯罪但尚未被起诉的情况，总统可予以赦免。1866 年最高法院在 「加兰案」 中做出了具有里程碑意义的裁决（该案涉及南部联盟士兵），认定赦免权适用于所有法律规定的罪行，可在犯罪后随时行使 —— 无论是在法律程序启动前、进行中，还是定罪量刑后。

什么是 「全面赦免」？

总统在授予赦免时无需指明具体罪行，这类赦免即为 「全面赦免」。最著名的例子是福特总统对尼克松的赦免，涵盖其总统任期内的所有罪行。

拜登在卸任前对被特朗普列为敌人的家庭成员和官员的赦免，也属于此类。获赦免的亲属包括三名兄弟姐妹及其两位配偶；官员包括退役将军马克・米利、传染病专家安东尼・福奇，以及参与调查 2021 年国会山袭击事件并建议起诉特朗普的委员会成员及工作人员。

美国前总统乔・拜登在白宫签署行政命令

该委员会成员包括怀俄明州前共和党众议员莉兹・切尼（她协助主导了调查），以及现任加利福尼亚州民主党参议员亚当・希夫（他还主导了特朗普的第一次弹劾审判）。拜登还赦免了在该委员会作证的国会警察和华盛顿特区大都会警察。

拜登对儿子亨特的赦免，既包括其已定罪的枪支和逃税罪名，也涵盖了他此前 11 年可能犯下的其他所有罪行。

特朗普在第一任期内也曾赦免多名盟友，包括前政治顾问斯蒂芬・班农、福克斯新闻主持人珍妮宁・皮罗的前夫阿尔伯特・皮罗二世。

接受赦免是否意味着承认有罪？

并非如此。总统常对那些他们认为无辜或遭遇不公的人授予赦免。例如，特朗普追授赦免了拳击手杰克・约翰逊，后者于 1913 年因为不道德目的跨州运送女性被定罪，这一罪名常被用作种族主义起诉的借口；拜登赦免了因违反现已废除的 「军队同性恋自愿性行为禁令」 而被定罪的军人；在其最后几项宽大处理措施中，他还赦免了马库斯・加维，这位黑人民族主义领袖于 1923 年因邮件欺诈罪被定罪，民权活动家长期认为，对加维的起诉带有种族动机。

「赦免意味着有罪」 的普遍认知，源于 1915 年最高法院在 「伯迪克诉美国案」 中的裁决，该裁决称赦免隐含有罪推定，接受赦免即等同于认罪。福特总统一直将这份裁决书放在钱包里，作为他赦免尼克松的正当理由。

但后来的法院并未将这种有罪推定视为伯迪克案裁决的核心，该案的核心结论是，被授予赦免者有权拒绝接受赦免。

赦免必须以书面形式作出吗？

2024 年 2 月，联邦上诉法院裁定：「答案无疑是否定的。宪法的字面含义并未施加此类限制。」

但从实际和历史角度来看，保留记录会更稳妥。在 2024 年的上述裁决中，第四巡回上诉法院认定，特朗普对前克利夫兰布朗队跑卫吉姆・布朗口头表示 「我会搞定」「我希望这事办成」，并不足以释放一名因贩毒和谋杀被判终身监禁的男子。

总统必须指明赦免对象吗？

不必。历史上存在分类赦免，对所有因特定罪行被定罪的人授予宽大处理。例如，吉米・卡特总统在越南战争后对逃兵给予大赦，拜登则对大麻相关罪行实施分类赦免。在这类情况下，因特定罪行被定罪者可向司法部赦免律师办公室申请证书，以证明自己符合赦免条件。

各财年司法部赦免律师办公室待处理的总统赦免申请数量

如何获得赦免？

获得赦免有两种程序路径：

第一种是巴拉克・奥巴马总统遵循的路径。申请人需向赦免律师办公室提交申请。该办公室通常要求申请人等待五年后再提交申请，且不受理追授赦免或轻罪赦免申请。经过彻底审查（包括联邦调查局背景调查）后，申请会依次提交给司法部长、白宫法律顾问办公室，最终由总统决定批准或拒绝。

第二种是特朗普青睐的路径，流程宽松得多。在第一任期内，他经常采纳金・卡戴珊、西尔维斯特・史泰龙等名人的建议，跳过等待期和背景调查，在盛大的仪式上签署赦免令。

多数总统会结合使用这两种路径，而争议较大的赦免往往通过直接提交总统的路径完成。

绕过官僚机构的一个原因是：拜登执政期间，赦免申请积压量达到历史新高，直到他在卸任前集中批准一批申请，才将积压量降至特朗普执政前的水平。

深潮 TechFlow 消息，10 月 28 日，据彭博社报道，加密货币托管服务商 Copper Technologies Ltd. 创始人 Dmitry Tokarev 推出新公司 Bron Labs，旨在解决自托管数字资产日益增长的安全风险。

Bron Labs 是一个自托管平台，专为消费者和专业人士提供此前仅大型企业才能负担的额外安全保障。据 Tokarev 透露，Bron Labs 今年早些时候已从约 140 名朋友、家人和其他个人投资者处筹集了约 1500 万美元资金，投资方包括 LocalGlobe、Fasanara Digital 和 GSR 等机构。

当GameFi遇上潮玩文化，一个连接虚拟与现实的收藏品宇宙正在成形。

五个月前，Capybobo以一款简单的Telegram小游戏进入TON生态。如今，这个项目正在完成一次更深层的进化——从游戏皮肤到实体娃衣，从数字体验到潮玩IP，Capybobo正在用"数字设计+实体收藏"的模式，探索Web3与潮玩文化结合的新路径。

在短短几个月内，Capybobo 不仅在 Web3 世界掀起了“加密娃衣”热潮，更实现了一个少有人做到的突破——让一批原本对区块链、NFT 毫无兴趣的传统潮玩玩家，主动走进了 Web3 的世界。

从最初的 Telegram 游戏用户，到如今在全球潮玩社区中形成的“娃衣文化圈”，Capybobo 用轻量化的游戏体验、可兑换的实体收藏品和充满社交属性的玩法，完成了对 Web2 用户的自然转化。

这种转化不是靠空投驱动的短期行为，而是一场由“好玩”与“好看”驱动的文化迁移——玩家因为喜欢皮肤与设计，逐渐理解数字所有权的价值，并在一次次娃衣开箱与展示中，成为真正的 Web3 参与者。

WebX现场，CapyBobo展位人气爆棚，粉丝排队打卡，只为一睹可爱娃衣与限定周边。

游戏演进：从单纯玩法到潮玩社交生态

皮肤系统的持续进化

在过去几个月里，Capybobo游戏持续推出多款特色皮肤，从常规款到SSSR级稀有款，建立起完整的稀有度体系。这些皮肤不仅是游戏内的视觉装饰，更是潮玩设计的原型库——每一款成功的游戏皮肤，都有可能成为未来娃衣系列的设计来源。

这种"游戏先行，实体跟进"的模式，让Capybobo能够在推出实体产品前就完成市场验证。玩家对某款皮肤的喜爱程度，直接影响着对应娃衣的开发优先级。

赛季服：更新的玩法节奏

随着项目的发展，游戏即将上线赛季制系统。每个赛季都会引入独特的玩法机制，保持游戏的新鲜感和参与度。

即将推出的赛季中，团队正在开发社交类型的互动玩法。这种设计让玩家不再是孤立地"刷游戏"，而是通过社交互动、好友协作等方式参与到更大的社区网络中。这与潮玩文化中的"晒单""换娃""改娃"等社交属性天然契合——无论是数字世界的皮肤展示，还是现实中的娃衣搭配分享，都在强化Capybobo作为潮玩社区的文化属性。

娃衣宇宙：从单一产品到多元收藏体系

从游戏皮肤到实体设计的完整链路

Capybobo的娃衣设计并非凭空而来。每一件娃衣的灵感都源自游戏内的标志性皮肤——那些玩家在游戏中收集的稀有外观，如今以12厘米乙烯基玩偶服装的形式走进现实。这种从虚拟到实体的转化，让数字资产获得了可触摸的延伸。

更重要的是，娃衣系列正在突破单一规格的限制。无论是口袋大小的迷你款，还是适合展示柜的收藏级尺寸，Capybobo都在开发相应的娃衣适配方案。不同尺寸对应不同系列，每个系列都有独特的设计主题和稀有度分级——这不再是一个单品线，而是一个逐步扩展的"娃衣宇宙"。

全球潮玩交易平台：从生态入口到潮玩爱好者之家

为了打通数字收藏与实体潮玩的完整链路，Capybobo正在TON生态内构建一个远超传统电商的交易平台——这不仅是获取娃衣产品的便捷入口，更是一个"边玩边赚"的全球化潮玩交易生态。

在平台的初始阶段，用户可以直接在Telegram内完成Capybobo生态产品的浏览和购买，无需跳转多个应用或进行复杂的钱包操作。购买后，用户拥有兑换实物的选择权——既可以兑换为真实的娃衣套装和玩偶，也可以继续持有数字藏品，享受空投权益和收藏价值的双重增长。

但这只是开始。

Capybobo的愿景是将这个平台打造成全球潮玩爱好者的交易中心——一个在Web3世界里，集合世界各地最火爆潮玩商品的一站式市场。无论是日本的限定扭蛋、欧洲的设计师玩具，还是国内的热门IP盲盒，都将在这个平台上架交易。

更关键的是，平台引入了"撸空投式购物"的创新机制：用户在平台上购买任何潮玩商品，都能获得相应的生态积分和空投权重。买得越多、收藏越稀有，获得的奖励就越丰厚。这种设计将传统潮玩收藏的"纯消费"属性，转化为"消费即投资"的参与模式——每一次购买，既是对喜爱商品的获取，也是对生态价值的押注。

从产品层面看，平台提供便捷的兑换通道和全球物流追踪，所有环节都在统一界面内完成，大幅降低Web3潮玩收藏的参与门槛。从生态层面看，这个平台将成为连接全球潮玩品牌、设计师、收藏者的枢纽——Capybobo不仅是平台的发起者，更是这个开放生态的价值锚定者。

这个平台的首发产品，就是即将推出的线上娃衣盲盒。

娃衣盲盒：收藏乐趣+空投权益的双重价值

盲盒机制是潮玩文化的经典玩法，Capybobo将其引入Web3，并赋予了新的价值层次。

每个娃衣盲盒内含一枚Outfit NFT，对应不同系列的PYBOBO娃衣实物和配套玩偶。这些NFT分为普通款和超稀有隐藏款，每一款都有独特的设计和稀有度标识。

但盲盒的价值不止于收藏本身——持有Outfit NFT，就能获得项目的空投奖励。

这是Capybobo空投机制的核心设计：不同款式的NFT，对应不同数量的空投份额。普通款提供基础空投权重，而稀有隐藏款的空投份额可以达到普通款的数十倍。这意味着，每一次盲盒的开启，不仅是在收集实体娃衣的兑换权，更是在参与生态价值的分配。

对于收藏者而言，这种"实物收藏+数字权益"的双重机制，让每一个NFT都具备了超越传统潮玩的价值维度：

实物层面：可兑换真实的娃衣套装和玩偶，满足潮玩收藏的实体需求

权益层面：享受空投奖励、未来产品优先购买权、社区专属活动邀请

身份层面：稀有款持有者在社区中拥有更高的收藏者身份认证

这种设计让娃衣盲盒成为Capybobo生态的价值锚点——它既是潮玩文化的延续，又是Web3原生激励机制的载体。而即将上线的交易平台，将让这一切的获取和流转，变得前所未有的便捷。

全球化布局：从东京到欧洲的潮玩足迹

东京WebX：概念验证的成功样本

2025年8月的东京WebX大会，Capybobo完成了从概念到实物的第一次公开验证。联名娃衣的现场展示引发了排队领取的热烈反响，证明了"数字IP+实体潮玩"模式在真实市场中的吸引力。

这次经验不仅验证了产品形态，更重要的是让团队看到了全球潮玩爱好者对Web3原生IP的接受度。东京作为亚洲潮玩文化的重镇，其市场反馈为Capybobo的全球化战略提供了信心。

LISA、Lady Gaga御用Labubu设计师 -- Mark Monroe的定制娃衣

欧洲市场：下一站的文化渗透

基于东京的成功经验，Capybobo正在筹备进入欧洲市场的计划。欧洲拥有成熟的设计师玩具文化和高消费力的收藏者群体，从柏林的街头潮流到伦敦的艺术玩具市场，都是潮玩IP理想的落地场景。

团队计划通过线下快闪活动和社区见面会的形式，在欧洲主要城市推广娃衣产品线，同时为未来实体店的开设进行前期市场测试。这种循序渐进的扩张策略，既能控制供应链风险，又能逐步建立品牌在不同文化圈层的认知度。

根据白皮书规划，2026年香港首家旗舰店开业后，2027年将在东京和曼谷设立新店，而欧洲市场的这轮预热，正是为更长远的全球零售网络做准备。

展示定制款娃衣的贝克汉姆和库克

代币经济：潮玩IP的原生价值载体

虽然代币尚未正式发行，但根据白皮书披露的信息，$PYBOBO将在整个生态中扮演核心角色。

作为生态通用媒介

$PYBOBO不仅是社区奖励的发放形式，更将成为生态内物品购买、服务获取的通用媒介。持有者可以使用代币参与娃衣盲盒抽取、购买游戏内道具，并享受生态产品的折扣优惠。

这种设计让代币成为连接数字游戏、线上收藏品和未来实体店铺的统一价值纽带。无论是在线上扭蛋机中旋转盲盒，还是在未来的线下快闪店购买限定款，$PYBOBO都将是参与这个潮玩宇宙的通行证。

长期激励的社区机制

与许多项目"一次性空投"的模式不同，Capybobo规划了持续的社区奖励机制。积极参与游戏、收集稀有凭证、参与社区治理的用户，都能在一段时间内持续获得激励。这种设计旨在奖励真正的长期参与者，而非短期投机者。

稀有度系统也被引入激励机制——持有稀有款数字凭证的收藏者，将在社区权益中获得更高的权重。这种"收藏即参与"的逻辑，让每一次抽取、每一件娃衣的收藏，都不仅是个人爱好的满足，更是对生态贡献的认可。

从GameFi到Art Toy IP：一次战略性转型

不只是游戏，更是文化产品

Capybobo的转型路径清晰可见：从GameFi起步，积累用户和现金流；通过皮肤系统建立设计语言和IP形象；将数字设计转化为实体娃衣，进入潮玩市场；最终通过旗舰店、品牌联名等方式，成为全球化的潮玩生活方式品牌。

这种路径的独特之处在于，它没有停留在纯数字层面，而是主动拥抱实体文化。娃衣不是NFT的"附赠品"，而是从一开始就被定位为核心产品。数字凭证的存在，更多是为了提供真实性认证、兑换权益和收藏者身份标识，而非投机标的。

TON生态的差异化定位

在TON生态众多GameFi项目中，Capybobo走出了一条差异化路线。当大多数项目仍在围绕游戏玩法和代币经济打转时，Capybobo已经开始构建"数字+实体"的完整闭环。

从WebX的现场反馈来看，这种模式获得了市场认可。而随着娃衣产品线的多样化、全球市场的逐步开拓，以及游戏端社交玩法的引入，Capybobo正在从一个"TON上的小游戏"，转变为一个有潜力成长为全球品牌的潮玩IP。

挑战与机遇并存的成长路径

供应链是最大考验

从数字到实体的转化，最大的挑战在于供应链管理。娃衣的设计、生产、品控、物流、售后，每一个环节都需要传统制造业的经验和资源。对于一个Web3项目而言，这些能力的建设需要时间和成本投入。

WebX的小规模试验是成功的，但当订单量扩大到数千甚至数万件时，能否保持同样的品质和交付效率，是团队必须面对的考验。

文化适配的微妙平衡

潮玩文化在不同地区有不同的表达形式。日本偏爱精致可爱的设计，欧美更喜欢街头风格和艺术家联名，中国市场则对盲盒机制和IP联动格外敏感。Capybobo需要在保持品牌调性的同时，做好本地化适配。

此外，与传统潮玩品牌（如泡泡玛特、Bearbrick）的潜在合作，也需要在Web3原生属性和传统商业逻辑之间找到平衡点。

生态演进的不确定性

TON生态仍在快速发展中，Telegram的产品功能、TON网络的技术迭代、整个生态的商业模式，都可能在未来发生变化。Capybobo需要保持足够的灵活性，在跟进生态发展的同时，建立自己独立于平台的品牌价值。

结语：潮玩的Web3实验

在一个充斥着"空投预期"和"短期炒作"的市场中，Capybobo选择了一条更慢但可能更扎实的路——用真实的产品、真实的文化体验，去验证Web3与潮玩结合的可能性。

从游戏皮肤到实体娃衣，从Telegram小游戏到全球旗舰店规划，从200万用户的数字社区到潮玩收藏者的线下聚集地，Capybobo正在构建的，不只是一个GameFi项目，而是一个有潜力穿越牛熊、连接虚实的潮玩生态。

这条路能否走通，供应链、文化适配、市场接受度都是未知数。但至少在TON生态中，Capybobo提供了一个值得观察的样本——当Web3不再只谈代币和NFT，而是真正去创造文化产品和用户体验时，会发生什么？

或许，那些能在现实世界中被触摸、被展示、被讨论的娃衣，比任何白皮书都更能说明问题。

深潮 TechFlow 消息，10 月 28 日，针对“CZ 入选胡润百富榜”，何一评论称，“以后比特币涨起来，BNB 涨起来就万亿了。一直不太理解胡润为什么强行把 CZ 排列在这个中国富豪榜，可能有其他的付费用户为 CZ 付了广告费，PR 联系过他们不修正，就随他去吧。”