SeanAllen

今天刚抽时间全程听完了 @Yi He space 还挺感慨的，我之前从来不听 space，这次听完后，最大的感受就是行业真的发生了变化。

一：一姐的态度真的很真诚，我和币安也没啥利益关系，也不是什么 kol，但是能从一姐的话语中感受到真诚，确实是在用心倾听用户的声音，同时对用户提出建议的开放程度也是很 OK的。

而且市场这么不好的时候，一姐拉了项目方和 lads 的人过来，我相信这些人应该也是抗拒的，在这种情况下，我个人觉得这种直面问题的态度其实能看出来还是很用心的。

二：项目方确实应该收到更严格的监管，那个 ai 的项目方叫啥忘了，讲了一大堆，就好像念稿子一样，这种敷衍的态度应该才是用户最愤怒的核心愿意之一，就好像最后那个用户提到的，可以接受亏钱，那是自己水平不行，但是有的项目方是根本不给你赚钱的机会，上币安即是顶点，陈剑老师也提了，有的项目方上了币安就觉得自己已经躺平了，我相信也是这种做事的态度，让用户对所谓的 vc 币失去了信心。

三：我自己听下来其实最大的感受就是，行业真的在变化，我自己作为一个用户，也撸毛，也玩链上，现在对 vc 项目的体验就是，撸毛我都不想去，从 zk 开始，很多空投的规则也变得不透明，之前还会明确的告诉你，你是因为什么不符合资格，但是现在的情况是，谁符合资格，谁不符合资格，都是项目方说了算，给到谁空投，为什么，没有任何明确的规则。

这种盲盒的机制，类似于那些上币到币安的项目，一个又一个类似的项目，项目方想 pua 散户做数据，想 pua 散户来存钱，要生态， tvl，活跃度，但是存完了钱，做了数据，上了币安，然后就砸盘，我觉得这种模式才是用户对 vc 币失去信心的原因之一。

说实话，我并不觉得币安能改变现状，我自己也没什么有责备币安的态度，我最大的体验是，对这些 vc 项目的失望，以及体验到行业的巨大变化。

如果我是币安，我觉得我没有权利去不让用户交易什么，换句话说，如果是天亡项目，垃圾也得上，因为热度大，不喜欢那就做空，也没什么，我个人的体验不在于币安是不是有什么内幕，而是这个行业在这种已经被熟知的模式下，用户和项目方的博弈已经达到了临界点。

在我来看，币安更像是一个媒介，项目方知道散户想拿空投赚钱，用户也知道项目方想赚钱，而币安夹在中间，更多的是用户和项目方之间的摩擦。

再深一步，我个人觉得，行业发展到这个程度，也是一个很尴尬的局面，最早 ieo 刚出来的时候，matic 有几百倍的涨幅，用户的认知是，「上了币安能赚钱」

但是现在那些天王项目融资都是几个亿，上线直接百亿估值，谁会去买单？说白了，现在撸毛用户和项目方好像是达成了共识，这两类人都是开盘就卖出，因为用户知道这 vc 币根本没有价值，撸毛可不是价值投资，项目方估计心理也清楚，上了币安就别墅开海，可以套现躺平了，这游戏没办法玩下去了，所以那些二级选手会很痛苦，只有一级套利的选手可以赚点钱。

四：用户的出路在哪里

我体验到，正是因为行业不一样了，链上的机会才会崛起，没有 vc，没有高估值，我亏钱了就是我水平不行，就算有内幕，大概率可以通过 gmgn 等工具看钱包地址看出来，在一个更加公平的市场，散户的机会才会更大。

最后还一个最重要的点，是我听完整场 space 最大的感受，我自己是不是把市场想得太理所当然了？就好像 2019 年我能靠 ieo 赚钱，我就觉得会一直持续下去，2021 年能靠空投赚钱，我就觉得一直会持续下去，2023 年我能靠铭文赚钱，我就觉得一直会持续下去，我相信这也是为什么这一轮很多人持有 ETH，没想到 sol 的表现超过 ETH 的原因，因为「之前一直是这样」

可能正是这种思维惯性，导致我自己觉得「币安的新币就是赚钱的」「大融资的项目空投就是要暴富的」最核心的点是「我用上一轮周期的方法是可以在这一轮赚到钱的」。

为什么说体验很深，就是因为我突然觉得「其实哪一轮都一样，上一轮赚钱的方法在这一轮行不通了」。

本质上就是用户觉得，为什么以前可以，现在不行了？我自己也是这么觉得，但是经历了种种项目，在加上今天听完了完整的 space，这种感觉非常深刻。

我觉得作为用户，也需要和那些行业的引领者一样，拥抱变化，积极尝试新的赚钱方式，放弃掉熟悉的那些模式，接受之前赚钱的方式已经行不通的事实，这可能才是用户的出路之一吧。

在思考这几个问题之后，问到了最核心的问题，那写赚到钱的人抓住的主要矛盾是什么？什么是赚钱的「关键 20%」
关键 20% 指的是能够大幅提高收益的可能性，起到决定性作用的那部分信息，节点，和行动。

以下有几个方向可以思考：

一：当下市场的情绪，资金，媒体报道，热度在哪里？
1:一个赛道爆发往往会涌现大量的项目，资金和关注度快速聚拢，是否有这样的迹象？
2:关键信号：媒体/kol/机构开始反复提及的赛道，或者某个赛道的代币开始集体上涨，这就是我需要重点跟进的 20% 信息
3:判断市场处于哪一个周期，同一个项目在牛市和熊市享受的资金和炒作截然不同，如果在牛市，只要沾点热点的概念就能起飞
只要抓住当前的市场情绪热点，和热点赛道，就可以对绝大多数项目的前景作出预测，比我自己乱看技术文档好得多。
重点：为什么这是关键的 20%
赛道和市场情绪就像风向标，能迅速告诉我那一类项目有爆发基础，当风口来的时候，普通项目都能赚到钱。

二：项目和赛道背后的人/钱在做什么
1:关于空投项目，就看谁在投，谁在背书，如果一个项目有 a16z，paradigm，binance，jump，polychain 等，这种成功率就会大很多。就看背后资源是否够强，进来的钱是否足够多。
2:资金在干什么，哪里有大笔资金入场，哪里就有可能赚到钱，这种客观数据的异动要比项目的基本面更加容易判断。所以融资数据，tvl，这种数据要非常重视。
重点：为什么这是关键的 20%？
大多数情况下，有没有钱，谁在投，处在什么周期，这些直接决定了项目能不能火，要把时间花在这类信息上。而不是拿过来一个项目就拆解规则。

三：关注赛道/项目的关键节点，触发价格，热度暴增的关键节点
1:比如项目启动或者结束了测试网，上主网，大额融资，某个新赛道上了交易所
2:重大政策利好，比如大型公链更新，etf等信息，我可以不看细节，但是只要看「看是谁」和「范围多大」就能大概知道最市场的刺激程度，就好像大饼的 etf 通过意味着什么，eth 的 etf 通过是意味着什么。
重点：为什么这是关键的 20%？因为币圈很多利润就是在这些「节点性事件」附近产生，一旦识别这些信号，就可以快速提前埋伏，就好像当时 p 总判断虫洞要撸一样。对关键节点事件的意识，对当下发生的事情知道意味着什么，是一个增加判断力的标准。

四：团队/运营/人际关系网络/成功履历
1:需要看项目团队的人，他们之前有没有过过往的成功经验，重点看：「他们是谁，做过什么」而不用看很多技术细节
2:人气/共识/活跃度/，这点判断 meme 是非常适用的，与其看文档细节，不如社群观察几天，看看项目带节奏的能力。
重点：为什么这是关键的 20%，知名团队+强大社区>技术本身，能把故事讲出去，热度吵起来，这是核心。

五：建立简洁高效的评估模型
1:需要我自己列出一个简单的评估模型，这几个模型的要素需要自己总结
2:用这个模型来判断，我是否应该把时间花在这里，而不是直接把时间花在某一个项目
3:为什么需要一个评估模型？如果大部分维度打出高分，那么就可以继续深挖，如果关键维度是低分，那就不值得上。

六：为什么这些因素是关键 20%
1:任何项目都是和资金，流量，叙事，情绪挂钩的，这是能赚钱的核心
2:能帮我筛选掉大量不值得花时间的项目，如果没钱，没社区，没热度，就说说明成功率相对较低，不值得花时间
3：需要有一个快速的决策和执行方案，而不是用数月研究一个项目，不然会把机会等没。

七：如何实践「始终聚焦关键 20%」
1:先把时间花在关键信息源
比如推特 kol，群聊，我需要梳理，哪些是关键信息源，谁是关键信息源，什么是关键信息源。
当信息源出现过后，我用我的「评估模型」打分，然后评估是否值得上。

2:建立快速取舍的习惯
在上一个项目之前，需要用「评估模型」去看是否值得上，如果有打分维度很高，就值得上，如果没什么亮点，就不值得上。

3:关注关键赛道/项目的「关键节点」
对于符合评估模型的项目，要跟进他的里程碑和关键数据。比如：主网上线，测试网上线，重大版本更新，要了解当下这个事件对这个项目来说意味着什么。这些关键节点，才是应该花时间去研究的地方。

结合当下市场的「评估模型」

首先我问自己两个问题：
当下的资金在哪里？情绪在哪里？什么赛道最？媒体在写什么？赚钱效应哪里最好？
我对当下市场的体验是这样：
1:sol 的 meme
2:hyperliquid
3:de science
4:virtuals 生态
5:ai agent
我能明显感觉到，当下的资金，情绪，叙事，热点，在这几个生态。因为这几个生态都是这个牛市周期的新鲜事物，并且全部涉及到新资产发行，有很多新资产发行的机会，并且还有大量的人没看懂，而且媒体，kol，大部分时间在谈论这些赛道，还有就是 binance 上币已经上了几个这些赛道的资产了。

我认为，同样的时间，把精力花在这些赛道上，大概率是产出最高的，因为符合牛市的「评估模型」
牛市周期
新事物
涉及新资产发行
钱，注意力，情绪，都在
媒体不断报道，最大的交易所也已经上币了这个赛道的代币。

但是，当下的主流赛道，并没有空投这个领域的项目，如果粗略的用评估模型去评估空投的话，可能有几个项目是符合的。
Monad
Story
bear chain
Pumpfun
Solayer
Babylon除了 pumpfun 以外，他们的融资，背后的投资人，团队，都还可以，我觉得是我能看懂，并且可以参与的项目。

用新的评估模型去看整个市场，项目，赛道，都已经筛选出来了，而不是再去执着某一个项目怎么去拆解了，这里的思考让我觉得再次有了方向。
最核心的点就是：问自己，我把同样的时间用在哪里产出是最高的？这个东西值得我去努力吗？

这几天我由于投研的局限性，衍生出来了三个困扰我的局限性问题：
一：为什么有的人每天不用花很多时间研究，就能赚很多钱，我每天努力研究，没有赚到很多钱，差距在哪里？
二：为什么有的项目只有等别人发出来我才能看到，那个人是怎么看到的？差距在哪里？
三：还有一个是，同样的信息浮现到眼前，为什么有的人就觉得那是一个关键信息，我有时候缺视而不见，差距在哪里？

这三个问题我非常想要探寻到答案，在交流和思考过后，我逐渐的发现了这些人和普通的差距在哪里，同时怎么弥补差距：

问题一：为什么有的人每天不用花很多时间研究，就能赚很多钱，我每天努力研究，没有赚到很多钱，差距在哪里？
答：
花很少时间并不代表不花时间，而是这些人把时间花在了能够带来最大收益的地方。
这些人的研究方式不一样，研究点也不一样，他们抓住了赚钱的主要矛盾
研究的时机不同，先上车，后验证
这些人有更高价值和的信息渠道和网络，信息不对称是核心
他们具备某种信用背书，比如群主，kol，项目方，会自带资源
这些人的决策速度和执行力很高，看准就上，苗头不对就止损

问题二：为什么有的项目只有等别人发出来我才能看到，那个人是怎么看到的？差距在哪里？
答：
这些人在信息爆发前的源头，他们在核心信息圈子内或者是圈子边缘，如果不在这些圈子，就很难看到
本质的差距就是，我不在这些信息源头，他们第一手信息发生的地方
这些人有顺藤摸瓜的能力，比如看大佬钱包地址，github 提交记录等等，都是从侧面推算出项目有动作。
差距就在信息的挖掘渠道和方法，等信息和主动找信息谁有区别的，找对的信息就更重要。
还有就是客观数据的异动。比如某个 kol 关注了某个项目，交易量，地址数暴增等等，做数据雷达，数据异动后挖掘背后的原因。

问题三：同样的信息浮现到眼前，为什么有的人就觉得那是一个关键信息，我有时候缺视而不见，差距在哪里？
答：
对信息筛选和权重判断的差距。对信息赋予的权重不一样。
经验和心智模式不同，这点需要锻炼
他们知道项目发展路径的关键环节和临界点是什么
这些人对市场情绪/热点，高度敏感

重点：如何弥补和这类人的差距？

一：升级信息层，信息的源头和信息的圈子更重要
1:想办法加入更内核的圈子，去寻找第一手爆料的 kol，社区，推特账号等等。
2:知道从谁获取信息源，从哪里获得信息源？哪些社群，kol，朋友是信息的源头，和这些能挖到信息的人打好交道，多和他们互动
3:有意识地升级，主动，探寻最一手的信息，包括知道谁有信息，哪里获得信息，并且搭建信息网络。
4:有意识地去看数据层面的东西，比如 dune，nansen 等等，通过客观数据异常来判断

二：建立和迭代「评估模型」
1:需要组建一个评估模型，这个评估模型不仅仅是看单个项目的模型，也包括大方向的评估模型
2:时刻思考问自己：如果一天就工作 8 小时，我的时间用在哪里产出是最高的？
3:建立打分表，目的是筛选出不值得去花精力的项目，把时间花在那写少数并且可以代来高回报的地方。

三：训练对机会窗口+赛道热点的敏感度
1:时刻问自己，当下最火的赛道是什么？下一波可能爆发的是什么？如果发现哪个赛道很火，任何和这个赛道相关的项目，都要提高警惕
2:如果发现某一赛道的趋势在抬头，那么任何相关的消息可能就是一个潜在的大机会。
3:关注赛道和项目的周期性节点：比如，重要融资消息，ido，测试网结束时间，主网上线时间，重大公链升级，交易所上线。这些节点的前后，往往就是赛道和项目的关键性节点。

四：搭建我的「信息-判断-执行」自动化流水线
信息：需要清晰的知道，哪些圈子/渠道/谁可以拿到第一手或者相对早期的信息
判断：用我的判断模型去判断，过滤项目，同时找圈子里面的人多方验证
执行：果断是错，先上车后研究，再决定加仓或者退场。
复盘：定期回顾，补充或者修正判断模型。

总结：
研究时长不等于有效研究，专注那些最关键的 20%，放弃不关键的 80%，那些赚到钱的人抓住了「赚钱的主要矛盾」也就是「关键 20%」
第一手信息和敏锐执行是核心竞争力
同样的信息，不同的权重模型会带来不同的结果，需要搭建自己的判断体系

一：局限性的认识：

2024/12/25 我意识到了一个问题，就是我发现我努力了半天，好像收益并不大，我看了很多项目，写了很多项目的研报，几十篇是有了，但是我自己隐约觉得我抓不住重点，我把我的研报给一个研究高手去看，他说我写的没有意义，还是常规的照葫芦画瓢，我逐渐的意识到，我努力研究项目，写项目的 sop，可能更多是无效劳动。

我现在更多研究项目是看融资，然后根据这类项目已经发币的规则，来推算下一个项目发币的规则，但是这些规则其实是没什么优势的，大家都会，只是多搜集资料就可以，我自己也一直沉浸在这种研究中，看规则，理解规则，看项目数据，做执行的 sop，但是我逐渐的意识到，这些东西不是最关键的地方。

就好像 eclipse 的研究一样，我下手的方式只是和之前的公链项目一样，在用类似的规则总结共性，但是 p 总他是很早就入手了 asc，然后在很舒服的位置拿到了筹码，asc 作为 eclipse 的生态重要 nft，大概率会有空投的权重，最后即便是 nft 没有空投，也很舒服。

从这个项目中我发现了我有两个限制我的困境或者说局限：
第一个是信息层面的，就是我很好奇这些人是怎么知道的这些消息，为什么每一次都是别人发出来以后我才知道，为什么我不能走到前面，我和这类人究竟差距在哪里？这个是信息的差距
第二个是判断力层面的，同样的信息到我和别人的面前，我的判断就一直局限在那个研究的地方，人家就能判断到，asc 就是 eclipse 的空投权重之一，我关注不到这个项目方想要什么，他在表达什么，我只是用机械的方法去套规则，这个也是我的局限。

在这几天和一个大哥交流过后，他给我了一些启发，就是我缺少一些宏观视角。
比如项目方的天使投资人是谁，这些人的关系网是怎样的，在做空投项目之前，判断下是否限制把精力用在空投上是值得的同样的时间，有没有产出更高的地方？如果一个著名的投资人投资了某一个项目，他推特是否转发了这个项目，这也是关键信息。
判断这个项目缺什么，我就补什么，比如当时 zk 其实不缺 tx，但是 tvl 不高，所以就去补足 tvl 就是一个很好的方法，这里需要判断，项目缺什么，并且看看这个公链的生态是否有个原生的应用可以带飞，比如 arb 生态的 gmx 一样。这些地方相对于研究规则，做策略，可能更重要，同样的精力花在这里，投入产出比更大。

二：我的局限性在哪里

通过交流和思考，我发现我在不够重要的地方用力过猛了，背后的核心是方向感和判断力的缺失。是对努力的错误理解。是对 2/8 原则理解的不够深刻。
努力并不是不对，而是要结合对的方向。同时需要把时间花在可以验证并且产出高的地方。
同时要学会搭建自己的情报网络，不要闭门造车，直接找到那个最专业的人学习，需要培养对趋势的感知，而不是死磕某一个项目的细节。

三：针对局限性的破局之道

1：首先我应该更加关注人和资金网络。
关于信息，我应该去看这个项目的核心团队和投资人之间的互动，这个团队他们过往做过什么，他们曾经在哪里工作过？投资人是否推特会提及和转发这个项目？
同时看看这个项目缺什么，是 tvl，还是钱包地址，还是什么，这些数据需要拉出来对比，同时还需要去听这个项目方 space，或者会议。
说白了就是不要自己一意孤行的根据之前的规则去推断，而是看看这个项目需要什么，他的社交平台更加推广什么，他们重视什么。

2：重新理解在币圈的努力
些人不用做什么也能赚到钱的原因是因为他们抓住了「主要矛盾」。主要矛盾就是在这个项目中起到关键性作用决定性发展的因素，这个东西是需要找的。
放到币圈，决定能否在币圈赚到钱的主要矛盾是：
资金的去向+投机情绪在哪里
有效信息的获取速度+及时执行

这里区分什么是有效信息很重要，就是这个信息是否能起到赚到钱的关键信息。同时看背后的资金是谁，投资人是谁，站台人是谁，这些信息比基本面重要很多。在这些信息上下功夫，比从下而上的去研究项目的规则，做 sop 更有效果。

那些付出的少，赚的多的人一定是抓住了那些关键的 20% 信息，所以要思考这 20%是什么，并且谁获取到了这些信息。要思考：
谁或者是哪个社区最早出来的这个信息？一定要溯源，找到那个最早发消息的人
我是否可以拿到白名单？之前为什么没有拿到？
那些没有研究但上车赚到钱的人，原因是什么，是什么让他们上车的？要溯源，追问
要判断出来有那些 80% 不值得去做的项目，把精力花在另外 20%最有潜力的地方。

三：同样的时间，我需要思考怎么把时间花在可以产生更高价值的地方
以前我是内心拒绝那些周期短的项目，现在要保持开放，多关注「周期短，高回报」的项目，只要找，就一定有。这类项目最考验的就是信息源。
适度关注长期项目，不要把所有的精力都放进去，因为我会损失机会成本，就是同样的时间，我做别的可能产出更高。

四：搭建自己的信息网络
多和类似 p 总，丰密这种人直接对话，一定要少做闭门造车，多和信息源头直接沟通。要意识到，我自己一个人写研报的效率一定不如去找那些信息源头交流来的高。

五：培养对趋势的感知，而不是死磕某一个项目的细节
一定要抓大放小，明确大趋势，不要把注意力放在某个项目是否会不会发币，规则怎么弄，而是先看整个市场对这个项目能起到多大的加速作用。

六：提升机会敏感度
多问为什么，总结别人的成功，别人为什么能看到，能赚到钱。
记录所有和钱有关系的操作，定期回顾

七：在努力之前，先要找到对的方向。
要优先提升自己的情报获取能力和判断力。这两个是最优先的。
同时看项目的投资人，关系网，谁站台，谁喊单。

最近也在听《决策算法100讲》，里面有一个关于复利的谎言，就是每天进步 0.05%，是一个理想的状态，复利如果方向错了，结果会错的更离谱，在把所有精力投入如到某个项目之前，更重要的地方在于，找到那个值得努力的方向才是更重要的。

最重要的点就是：想赚到钱，努力不是最重要的，努力的方向和方式才是最重要的，需要判断这个东西是否值得努力，才是最重要的。

2024 年 10 月 8 号，scroll 公布了空投信息，信息来源：https://scroll.io/blog/scr-token#scr-token-distribution
一共空投 150m 代币，第一轮空投的数量是 70m 代币，未来的 80m 在未来的一年到一年半发放。如果是按照 1.5 左右的价格来算的话，项目方大概给不到一亿美元的空投礼包。

但是 scroll 的地址数量在大概 450 万左右：信息来源：https://www.oklink.com/zh-hans/scroll。
假设有 100 万地址能拿到空投，其实给的数量屈指可数，如果按照 zk 的规则来，最后只有 60 万左右的用户拿到空投的话，那么人均只有 166 刀的空投奖励。和空投赛道曾经的辉煌相差甚远。
一：空投赛道的兴衰历程
1：uniswap

uni 代币经济学

第一个空投项目 Uniswap 的规则是：只要有过交易，就可以拿到 400uni，如果做过 LP 那么就可以拿到 800uni，如果按照空投价格 4 刀来算，只要交互一次就可以拿到 1600u 的奖励。而且，空投比例是 60%。空投包价值 4.5 亿美元。
2：1inch
后来的 1inch 空投规则改为要交互 4 次以上，很多人都在尝试用 uni 一样的规则，而且当时空投赛道并不明朗，所以拿到的用户也是稀里糊涂的赚到，一直到一个转折点：DYDX
3：DYDX

dydx 空投规则
DYDX 之所以是空投赛道的转折点是因为一个叫「矿工老马」的人在这个项目上赚了将近 1500 万刀左右，当时空投赛道刚刚明朗，没想到 DYDX 的规则是存钱就给，也造就了一批人压中了这个项目。
4：第一次反撸
在 DYDX 以后，空投赛道正式开始，涌现了大批 DAPP 有空投预期，比如 Opensea，Element，Beta finance，Opyn，Zapper，甚至是小狐狸钱包等等项目，以上都是我自己被反撸的项目，这是群众空投运动第一次被反撸，直到有人开始放弃。
这段时光也是我自己最疯狂的时候，上面提到的每一个项目我自己都操作 300 个以上，同时也是我第一次接别人的资金开始撸空投，我当时的信念就只有一个「主要撸不死，就往死里撸」，每一天起床就开始上号，对暴富的执念全部化作对鼠标的点击，当然，最后的结局就是一地鸡毛。我自己还自掏腰包赔付了客户一部分的资金。
在经历了一段时间的寂静后，空投赛道中间出现过的明星项目有 ENS ，当是只要是买域名就给代币，而且续费的时间和空投代币的数量相关，这也是一个有不错收益的项目，一直到 ETH L2 赛道的崛起。
5：ETH L2 的崛起
在当时大家都去刷 DAPP 类别的项目，因为后期的项目是在太多，所以根本刷不过来，直到 OP 打破了协议类空投的趋势，同时也开启了公链赛道的空投。

op 空投规则
在 OP 空投过后，一年之内 ARB 也开启了空投，这两个项目是绝大多数人在空投上拿到结果的项目，。
ARB 的空投堪称历史上最大的空投，项目方将近给了 16 亿美元的礼包，造就了一大批财富故事，同时也是项目方有史以来规则最宽松的一次。

由于 ARB 的赚钱效应，让市场认识到公链赛道才是真正赚大钱的赛道，所以大家把经历集中在了 Zksync 和 Stark net，以及 ，linea L0 等项目。
6：衰落的转折点
Stark 依旧造就了一批财富故事，只不过规则开始变得严格，直到 zk 和 L0 有 90% 以上的人被反撸，大家开始意识到空投赛道的衰落，一直到这几天 scroll 的空投公布。
二：空投赛道的预期管理和市场心理
如果你从 uni 开始就经历空投一直到今天，就可以体验到，用户的预期在几个转折点之前是不断的在提高的，由于各种暴富故事，用户也会有「下一个就是我」的心理预期，而有的项目方也知道我需要用空投预期来让用户参与。
zk 之所以被骂的这么惨，其实是因为项目方没有满足用户的预期，或者是让用户大大的失望，因为他的同级别赛道项目都是给了将近 100 亿人民币的礼包，zk 的结果和用户预期的结果相差甚远。
而之所以 scroll 即便给的这么少，这么拉垮也没什么人骂他的原因在于：大家已经被 zk 管理好了预期，大家都不会觉得空投还是一个可以暴富的赛道了。
市场也经历了从 DYDX 和 ARB 两个高点的回落，但是从用户结果来看，大批人冲上去的时候，就是市场的顶峰，就是「当有更多人甚至是所有人都愿意去承担某一个风险的时候，承担这个风险的回报就在下降」。这也就是为什么 zk 的结果这么差，因为上的人实在是太多，大家的预期很一致，同时策略很趋同。
一直到现在 scroll 的空投发布，市场波澜不惊。
市场从 uni 开始经历了希望-狂热-破灭-希望重新燃起-再次狂热-再次破灭这个循环，而项目也是经历小赚-大赚-反撸-再次小赚等循环，市场就霍华德马克斯说的，就像一个钟摆，从恐惧到贪婪，然后再摆回到恐惧。而目前的阶段就是狂热后的一地鸡毛。
三：用户和项目方的双向疲劳和利用
从 uni 开始，其实想让用户尝试我的某项功能，而现在很多用户去参与项目的真正目的就是为了赚钱，项目方想要流量数据没有错，但是随着越来越多的人知道了游戏规则，这反而违背了最初项目方给用户空投的目的。
随着项目空投的越来越多，用户也越来越聪明，用更少的成本去达到项目方的最低空投规则，追求资金的利用率，从「尝试新东西」变成了「批量薅羊毛」。只要是有赚钱的地方，就不会缺用户，用户为了追求利益最大化也开始成立工作室去批量上号，而项目方也利用了这一点管理用户的预期。
用户想要的是赚钱，而项目方想要的是数据，我不相信项目方不知道有那么多用户在撸他们，他们也正好利用这一点去做漂亮的数据，但是随着越来越多的用户进来，项目方也开始卸磨杀驴，拿到了好看的数据后就不在意用户后期的结果。
最后就导致了用户和项目方都知道彼此心里在想什么，想要什么，形成了一个矛盾和博弈，项目方又想要真实的用户数据，又不想付代价，用完了用户就抛弃，而用户想要的是空投，不在乎项目实际怎么样，并且在空投发布后就马上撤资走人。
我相信市场没有傻子，项目方和用户都不要自欺欺人，项目空投过后那个数据的鬼样子难道不是对项目的一个讽刺吗？
所谓的 ETH L2 天王如果没有空投预期的话，就是一条没有任何人用的鬼链，所谓的公链城市在空投过后也不过是鬼城一座而已，用户和项目方都是因利而来，因利而散。
四：我自己的一些空投经历
我从 uni 开始就拿到了空投，一直到 dydx，虽然没有大赚，但是一直有拿到，在 op 发币后，我意识到了 arb 一定会发，并且规则一定是类似的，最后却是预测正确，但是上的仓位不太够，错过了很好的机会，后来押注 stark 和 zk ，当时的逻辑是，我觉得 stark 的每一次交易都在 20 分钟左右，不可能在 zk 之前发币，所以 stark 上的并不多，只拿到了 7 位数的收益。
由于重仓 zk ，追求极致的资金利用率，最后拿到空投的账户也就 10% 左右，总之在我自己这段空投经历中，学到了很多东西，从开始的单打独斗，到后来的团队化，规模化管理，以及对市场有效性的体验，都让我成长很多。
最重要的是，我为我的偏见付出了代价，我坚持追求「最优」策略，坚持资金的极致利用率，用最小的成本达到我想要的结果，虽然说最后结果不好，但是过程中我对一个大项目的协调能力以及管理能力都获得的了不小的收获。
虽然我 scroll 也不怎么看好，但还是上了 4 位数以上的账户，并且我不是只做交互，能看到现在空投的趋势从 pow 转向了 pos，所以如果还是用之前那套规则去操作的话大概率不会有一个好的结果。
五：未来的一些方向和思考
可以看现在的空投项目基本上都是从 pow 转向了 pos，从交互转向了质押，但是质押就意味着资金利用率，在现在的 web3 市场，同样的资金是否可以获得更好的回报，这笔资金用在空投上是否划算，这是每一个人需要思考的问题。
质押获得空投的本质其实和理财没什么区别，你是否愿意用你的资金去做一个收益不透明的理财，同时还有一定概率的项目安全风险，从投资回报率来讲，这也是一个需要你去思考的问题，只有你能对自己的金钱百分百负责。
参与空投的目的是什么？是赚钱，那么有没有除了空投赛道以外的赚钱模式？我相信一定是有的，但是阻碍我们在其他赛道赚钱的不是能力，而是偏见和路径依赖，我自己就曾为自己的偏见付出了无数的代价，在铭文牛市最赚钱的时候，我自己还是把大量的注意力花在了空投上，并且由于靠着之前的认知转到过钱，并且还转到过不少钱，所以会对赚钱的路径有一定的依赖。
所以接下来无论你是个人，还是工作室老板，需要好好的审视自己，是否偏见和路径依赖阻碍了自己在其他赛道赚钱的机会？
我自己的思考是，只要是赚钱的赛道，我都会参与，我的目的是赚钱，不是一个赛道干到底，所以我对任何新鲜事物都抱有一个尝试的态度，任何赚钱的赛道我都回去研究。
所以在空投后还是进入 btc 生态，meme 等等赛道，他们的财富效应一点也不亚于空投赛道，我的团队在去年铭文牛市的时候，拿到了 pipe 10% 的筹码，如果按照高点来算，大概价值 1500 万美金，同时在 mubi 这个项目拿到了 200 万刀的利润，如果我依旧沉浸在空投的赛道，也不会看到这些机会，只有保持足够的开放，才能看到新机会，我相信其他赛道一定有赚钱的机会，只不过可能不在会是空投的赛道而已。
关于未来，我不想证明自己是对的，有什么先见之明，也不想为自己的偏见再次付代价，我会一直研究那些赚钱的赛道，可以赚到钱的赛道，对新鲜事物保持开放，放弃那个所谓的「空投大神」的称号，也放弃我曾经赚到过钱的那个安全感背后的价值观，拥抱不确定性，不断学习，不断进步，我相信市场会有我一席之地。

不知道你是否想过一个问题，为什么牛市亏钱反而比熊市还要多？
 
就好像我当时 1.5 万刀接盘了 atom 然后一直拿到现在，亏了 90% 多，这里有当时的记录：https://x.com/Seanzhao1105/status/1814237471737249959
 
我当时的感受是，我觉得所有人的都在聊 arc20 有多么的厉害，可以改变世界等等，然后我看着价格一点一点的涨，我终于忍不住了，我害怕错过，然后顶着高 gas 就在山顶接盘了。
 
之所以想写一篇关于风险的文章是因为最近在读书，读过之后对风险的理解有了一些不一样的感受，尤其是从 2019年 IEO 就开始走过来，参与了很多项目，现在对「控制风险」这个概念有了一些新的感受。
 
在我读书后，再次回想起这段经历过后，对「风险的形成」「识别风险」「控制风险」的理解就有了更深的体感——风险的形成是伴随着高价格，乐观的情绪，大众的共识形成的。
 
但是我们理解的风险可能是一个资产波动幅度较大，这个并不是风险，就好像比特币曾经跌了这么多，也没多少人觉得他有风险——真正的风险是损失的可能性。
 
那么理解了这两点，接下来思考为什么牛市中风险才是最大的。
 
我自己也经历过几次牛市周期，从 defi 开始，nft, 铭文等等，我发现一个现象，就是大家其实在牛市都能赚到钱，甚至是赚到很多钱，但是最后能守住的人基本上没几个。
 
有人在 defi 矿币赚麻，有人在 nft 赚麻，有人在铭文赚麻，但是大多数人都没有在自己资产新高的时候守住财富，导致资产大幅回撤，我自己也是一样。
 
现在大都数人的思考是，我如何能抓住大机会？然后单个项目 a8 这样，不知道你身边有没有这种人，很多人在空投项目上拿到过 a8 的收益，但是最后落袋的其实远不如 a8. 
 
就好像我猜现在还依旧有人拿着空投的 stark 和 zk 或者是 arb 那些 vc 币一样，我不是说他们不好，而是「你能赚到和你能守住是两个概念」。
 
我自己也有过资产大幅增加的经历，但是也没有好好的控制回撤，最后我发现其实在牛市大家都能抓住机会，真的，我思考几个叙事过来，其实你完全错过某一个叙事的概率是比较低的，毕竟所有人都在讨论，只是赚多赚少而已，即便你在铭文牛市没有拿到 ordi, 那么 sats 的机会总能拿到吧，当时有那么多铭文，或者是有那么多空投项目，又或者可能是某一个山寨币，比如 blur dydx uni 等等，每一个在市场参与的人都能在牛市赚到钱，但是，回看有多少人能控制「在资产大幅增加过后可能回撤」的风险呢？我自己没看到几个。
 
这是 dydx 的走势图，可以看到发行后就一路接近归零
 

这是 blur 的走势图，也差不多
 

 
我们仔细想想，真正经历过牛市的人应该知道，你在牛市里真的怕赚不到钱吗？
 
当然，肯定有赚多赚少，但是赚到应该是不难的，赚到钱的人的比例应该远大于能守住钱的人，所以，假设再来一次新资产发行的牛市，我相信大多数人还是能赚到，只要你敢冲，但是这类人往往最后比较难守住。
 
回到主题，为什么说牛市的风险大，原因有几个：
 
一：情绪乐观
 
资产价格不断推高，然后大家不断加入买入，上车的队伍，导致承担某一个风险的人越来越多，最后随着越来越多的人上车，承担这个风险的回报就在不断的减少。在牛市中，大家仿佛都在一场盛大的狂欢派对中迷失，直到音乐停止，才意识到自己没有座位。
 
二：投资组合回撤的风险
 
还是那句话，我相信牛市所有的人都能赚到钱，但是最后能守住的没几个人，所以在资产不断的突破新高的时候，需要控制资产回撤的风险，而控制风险的具体表现为「放弃一部分收益」有可能这一部分是很大的收益也说不定。
 
说白了就是左侧卖出一部分，当然有的右侧交易选手可能会选择看 k 线，这部分我不擅长，但既然是从投资大师的理念里面学到的，那我就信，谁让人家是大师呢，这部分可能会有人觉得早知道不卖这么多，早知道等等在卖，但是最后往往就一点也没卖出去，别问我怎么知道的，我自己也有过这种经历。
 
所以说在牛市中放弃收益可能是包括我在内的家人们都需要练习的功课。
 
三：新资产发行的退出策略
 
不知道你对新资产发行有没有一个观察，就是大多数新资产发行后，流动性最好的时候，就是退出最好的时候，大多数都是这样。
 
因为新资产会面临这样一个问题，就是价格下来以后，连流动性都没有了，你就算持有再多，想卖也是卖不出去的，无论是哪一个新资产的叙事都一样，包括 nft 也一样。
 
而且随着时间拉长，其实新资产最后都是一个限时提款机，最后基本上都归零了，当我有「最终这个资产要归零」这个前提，其实卖出也没有那么难，毕竟能改变世界的资产真的没有几个。而风控的策略就是放弃一部分收益，来换取安全性，或者说至少退出一部分，来控制自己资产回撤的风险。
 
四：完全规避风险的风险
 
这也是我学到的一个很重要的理念，就是「风险控制不等于风险规避」。
大多数的项目是需要我们来承担风险获取的，但是如果完全规避风险，那么连利润可能也规避了，正好应了那句话「盈亏同源」。同时正好引出下一个话题
 
五：错过的风险
 
是的，风险不仅仅是亏损的可能性，还有错过机会的风险，但是这部分往往不是牛市中期注意的事情，而是现在这个阶段应该注意的事情，或者说是更早，在行情低迷的时候应该注意的事情，毕竟最大型的牛市就是新资产发行的牛市，这类牛市有逆天命的可能性，当身处在这种牛市的时候，可能更多的需要去探索，参与新东西。
 
所以说，「风险控制不等于风险规避」，如果一点风险也不承担，那么就会错过很多，这是需要每个人去思考或者平衡的地方。
 
投资大师的理念是，在牛市跟上市场的平均水平，而在熊市的时候跑赢市场，用一个较低的波动率来获得较高的收益的策略，这个策略其实非常适合币圈的小伙伴，值得我们认真思考。
 
以上就是我总结的一些接下来的行情可能会出现的一些风险，我也是自己慢慢看书学的，同时结合自己的经历，觉得很有用，所以分享给大家。
 
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