火讯财经

文章转载来源： Zen

原文作者：@0x_ultra

编译：Zen，PANews

TL;DR（要点总结）

Loud 是一项关于注意力与价值关系的实验。$LOUD 代币本身没有内在价值，每一次交易都会产生手续费，这些费用每周被用作营销预算，奖励给最能提升 Loud 心智占有率的前 25 位用户。使用 @KaitoAI 的 mindshare 数据进行分配，这是目前效率极高的激励机制之一。

这不是一篇关于神经网络中注意力机制的革命性论文；而是一次对最纯粹注意力市场的实验。这项实验将永久运行，且不受人为干预。

灵感来源

我们经常谈论 Web3 中的注意力经济，而 Kaito AI 构建的平台本质上就是一个让所有人都能参与注意力交易的系统，从而加速了整个行业的发展。在这个过程中，它也创造出了史上最优的工作量证明激励机制之一：基于“心智占有率（mindshare）”的奖励机制。这一 Web3 原语能让项目方以每一美元投入，获得尽可能高的产出：创造一个奖励池，由愿意付出劳动的人来争夺。这是拼图的第一块。

第二部分灵感来自Web3 启动平台Believe的成功实践：通过交易量和费用，建立长期的投机者与创作者利益绑定模型，从而反哺创作者的持续创作。实际上，项目的关注度其实完全依赖于创作者的产出与维护，因此创作者才是维持注意力的关键驱动力。

那如果我们能融合这两种模型的优点，并创造出一种新的激励机制，让所有参与者的动机在“心智占有率最大化”这一目标下达成一致，会发生什么？

Loud 是什么？

Loud 是一个实验，提炼了加密原语的最纯粹形式，去掉了中间的产品形态。

是时候让 “3,3 博弈论” 回归了。

(3,3)博弈论是由Olympus DAO提出的一个概念，它源于博弈论中的协作思维，表达的是在参与者彼此协作的情况下，可以实现“共赢”的局面。它的本质是一种 囚徒困境 的优化版本，结合 Web3 的代币经济模型，用一种易懂的方式向社区传达“我们一起赢”的理念。

博弈矩阵中，“3”代表该操作对协议和参与者都具有积极作用；“-3”代表有害。因此：

(3,3)：你质押，我也质押，大家都支持协议，协议增长，我们都收益最大 → 共赢

(-3,-3)：你卖，我也卖，协议崩盘，我们都亏 → 共输

(3,-1)：你质押，我卖出，你承担风险我获利 → 单边博弈

实验设定

我们把最佳的“注意力工作量证明”模型，与一个能让创作者长期获得手续费分润的机制结合起来。如果我们为那些传播某个话题的人提供持续性的奖励，会发生什么？

我们将得到最纯粹的“3,3”：一个投机者与意见领袖（KOL）之间的直接纽带——完全不再需要中间产品。一个由投机者补贴、KOL 驱动的持续性注意力引擎。

交易者支付的费用会直接汇入一个奖金池，这笔奖金被那些在注意力排行榜上名列前茅的“话题制造者”瓜分，激励他们持续创造更大的传播声量和交易量。你应该已经看出这个飞轮机制的雏形了。

话题制造者的目标： 激发更高的交易量

交易者的目标： 通过费用补贴来买入关注度

这是一项关于“注意力是否足以赋予价值”的实验。如果某个事物获得了足够的关注，它的价格是否随之上升？反之亦然？

实际运作机制

$LOUD 代币将在 Solana 链上通过流动性平台Meteora的流动池进行交易，每次交换都会收取手续费，以 SOL 计价

用户可以通过发布关于 Loud 的内容来获得“心智占有率”

Kaito AI 提供的 mindshare 排名机制将对贡献进行客观量化

用户可前往 stayloud.io 查看排行榜并登记钱包以便领取奖励

每周一次，交易手续费（以 SOL 计）将按 mindshare 贡献比例分配给排行榜前 25 名的用户

其中 20% 手续费将奖励给 $KAITO 质押者，以推动生态飞轮并实现利益绑定

飞轮机制将永久持续，无需干预

Loud 是投机者补贴 KOL 的最纯粹共生模型。

关于 Top 25 排名机制

为什么设定前 25 名限制？因为正如前文所述，交易者支付的每一笔费用，本质上是为了“购买注意力”。设定更小的奖励池可以激励参与者更努力地为代币持有者和交易者争取声量。即便进入了前 25，也无法安枕无忧——奖励分配将完全基于 mindshare 贡献比例，参与者必须持续最大化自己的传播效率和影响力。

注：Loud 是一个实验项目，机制将根据社区反馈不断优化调整，但始终坚持最小干预原则。其旨在进行首个“去中心化注意力-价值系统”的大规模实验。

接下来会发生什么？

$LOUD 代币即将上线，具体的发布时间与分发方式将于后续公告中公布。实验即将开始，由 Holoworld AI提供技术支持。

这是一个完全属于社区的实验项目：没有团队预留代币、没有隐藏利益、完全公平启动、100% 透明。接下来将如何发展，完全取决于社区。

文章转载来源： HashKey交易时刻

1.市场观察

关键词：Virtuals、ETH、BTC

近期全球金融市场在特朗普政策反复无常的影响下，呈现出独特的波动模式，华尔街甚至为此创造了一个新名词——“TACO交易”（Trump Always Chickens Out，特朗普总是临阵退缩），该词由《金融时报》撰稿人Robert Armstrong首创，用于形容特朗普宣布高关税后市场下跌，随后因其政策松口而反弹的现象。上周五，特朗普威胁对欧盟商品征收50%关税，导致市场下跌。然而，仅两天后，他又表示与欧盟委员会主席通话良好，并将协议截止日期延至7月9日，市场迅速回升。瑞银财富管理公司分析师Paul Donovan指出，这种回撤已成常态，投资者应理性预期。分析师普遍认为特朗普的关税威胁难以持续，因其对美国经济损害较大。本周二，美国股市对这一消息作出积极反应，三大股指集体上涨。分析人士提醒，不要轻信特朗普的关税威胁，因为“TACO交易”模式频繁上演。加密货币领域同样深受政治博弈影响，《经济学人》指出，加密货币已从技术理想主义异化为美国政治工具。相比之下，HashKey Group首席分析师Jeffrey Ding认为香港通过《稳定币条例》等政策，在创新与监管间找到"第三条道路"，为数字金融时代树立规则制定者形象。

比特币市场展现出机构主导的成熟特征，尽管价格在107,000至110,000美元区间盘整，但上市公司近期集体增持超8,800枚BTC，贝莱德等机构在拉斯维加斯比特币2025大会上持续唱多。此外，特朗普不仅支持《BITCOIN法案》承诺五年购入100万枚BTC，其旗下特朗普媒体集团更宣布启动25亿美元比特币储备计划。Bitfinex Alpha报告显示，BTC当前表现出与全球流动性更紧密相关的交易特性，而非依赖散户情绪，目前BTC进入健康盘整阶段。分析师Willy Woo提醒，虽然长期结构仍偏多，但网络资本流入停滞与高企的SOPR指标暗示短期回调风险，114,000美元成为关键阻力位。以太坊生态呈现强势崛起态势，Trend Research通过杠杆加仓使ETH持有量达13.36万枚，市值约3.58亿美元，其表示坚定看好以太坊及其蓝筹生态资产前景。同时，SharpLink Gaming获得Consensys领投的4.25亿美元融资后，宣布将ETH作为主要储备资产，推动股价单日暴涨近500%。尽管渣打银行预测Solana因过度依赖Meme币交易可能短期跑输以太坊，但承认其长期在DePIN等场景的潜力，预计SOL年底将升至275美元。

山寨币市场方面，Arca首席投资官Jeff Dorman认为，传统的“山寨季”时代已难再现，加密市场的下一轮增长将由基本面稳健、代币经济设计良好、具备实际应用的项目主导。灰度基金新增人工智能加密资产板块，该板块市值较2023年增长四倍，达到210亿美元，涵盖TAO、NEAR、RENDER等20个代币。项目动态上，Virtuals近期打新带动LUNA、AIXBT等生态代币上涨超30%；Cetus联合Sui基金会启动资产完全恢复计划，相关代币SUI和CETUS今晨也随之上涨。

2. 关键数据（截至5月28日12:00 HKT）

（数据来源：Coinglass、Upbit、Coingecko、SoSoValue、Tomars、GMGN）

比特币：108,996美元（年初至今+16.59%），日现货交易量348.3亿美元

以太坊：2,642.39美元（年初至今-20.89%），日现货交易量为267.54亿美元

恐贪指数：76（贪婪）

平均GAS：BTC：1.1 sat/vB；ETH：3.28 Gwei

市场占有率：BTC 63%，ETH 9.3%

Upbit 24 小时交易量排行：ETH、WCT、BTC、VIRTUAL、XRP

24小时BTC多空比：1.0956

板块涨跌：Virtuals生态上涨15.2%；Sui生态上涨8.73%

24小时爆仓数据：全球共78069人被爆仓 ，爆仓总金额为2.25亿美元，其BTC爆仓5069.31万美元、ETH爆仓7852.74万美元、DOGE爆仓560.8万美元

BTC中长线趋势通道：通道上沿线（107871.96美元），下沿线（105735.88美元）

ETH中长线趋势通道：通道上沿线（2561.30美元），下沿线（2510.59美元）

*注：当价格高于上沿和下沿时则为中长期看多趋势，反之则为看空趋势，当价格在区间内或短期反复通过成本区间则为筑底或筑顶状态。

3.ETF流向（截至5月27日）

比特币ETF：+ 3.85亿美元，（持续9日净流入）

以太坊ETF：+3877.41万美元（持续7日净流入）

4. 今日前瞻

Lagrange Labs将于5月28日启动LA代币空投注册

Sophon将于5月28日进行TGE，现已公布SOPH代币经济学

Binance将于5月28日16:00支持EOS代币置换并更名为Vaulta (A)

MilkyWay第一阶段的空投申领截止日期为5月29日18时

OKX将于5月29日至6月2日下线部分币对杠杆及永续合约

Bio Protocol（BIO）将于5月28日8点解锁约3.39亿枚代币，与现流通量的比例为20.22%，价值约2800万美元

美国至5月24日当周初请失业金人数(万人)（5月29日20:30）

实际：待公布 / 前值：22.7 / 预期：23

今日市值前500最大涨幅：Tellor（TRB）涨34.80%，WalletConnect Token（WCT）涨29.63%，Cetus（CETUS）涨26.92%，aixbt（AIXBT）涨21.20%，SPX6900（SPX）涨18.18%。

5. 热点新闻

Moonshot上线TheTrenches ($Trenches)

WalletConnect项目方关联地址向币安转入250万枚WCT，价值234万美元

贝莱德：建议将投资组合的2%配置给比特币

灰度设立“AI加密板块”作为第六大加密货币分类标准

Metaplanet宣布发行5000万美元免息普通债券，用于增持BTC

3iQ的加拿大Solana质押ETF在上市一个月内AUM已达1.86亿美元

2个新钱包4小时前从Kraken提取4838枚ETH，价值1286万美元

美参议员Lummis：特朗普支持购买100万枚BTC的法案

Trend Research通过加杠杆增持ETH至13.36万枚，持仓市值达3.58亿美元

MetaMask现已原生支持Solana网络，移动端支持也将在数周内上线

SharpLink宣布4.25亿美元私募融资，将以太坊纳入金库策略

Cobie推出IC0平台Sonar，Plasma募资5000万美元估值达5亿

Cantor启动20亿美元比特币抵押信贷计划，首批支持FalconX与Maple

特朗普媒体宣布约25亿美元的比特币金库计划

Circle申请纽交所上市，股票代码为“CRCL”

渣打预测Solana 2029年将涨至500美元，短期表现或不及以太坊

Willy Woo：比特币短期面临看跌转折风险，需警惕投机过热

本文由HashKey提供支持，HashKey是香港最大持牌虚拟资产交易所，也是亚洲最值得信赖的加密资产法币门户。致力于在合规、资金安全和平台保障方面为虚拟资产交易所定义新标杆。

文章转载来源： 深潮TechFlow

还记得那个造型炫酷却无奈破产的高合汽车么？

它迎来了中东白衣骑士，可能要死而复生了。

据报道，一家名为 EV Electra 的中东电动汽车公司计划出资 10 亿美元参与高合汽车重组，并寻求控股。

据天眼查显示，5 月 22 日，江苏高合汽车有限公司正式成立，注册资本达 14326.65 万美元。该公司由黎巴嫩电动车企业 EV Electra Ltd.与高合汽车的母公司华人运通共同出资，持股比例分别为 69.8% 和 30.2%。

盐城市经开区最新披露的环评报告显示，曾作为高合汽车代工厂的悦达起亚一工厂改造项目已启动，计划生产高合 HiPhi X、Y、Z 三款车型，预计今年 10 月完工。

这家中东电动汽车公司究竟是何方神圣？

公开资料显示，EV Electra 创立于 2017 年，是一家总部位于黎巴嫩贝鲁特的电动车公司。

官网介绍，公司是第一家推出电动汽车的阿拉伯裔加拿大电动汽车制造商；中东和阿拉伯世界的第一家电动汽车公司；在加拿大、意大利、德国、土耳其和亚洲都有业务。

值得注意的是，EV Electra 近年来一直在进行全球扩张：2021 年收购底特律电动汽车公司多数股权，2023 年宣布购买了 NEVS Emily GT 和 Pons Robotaxi 项目。

目前，EV Electra 的官网首页，已出现高合汽车的 LOGO 以及 3 款车型。

然而，出乎意料的是，小编发现 EV Electra 这家电动汽车公司居然正在官网进行代币公募。

官网显示，EV Electra 已经推出了其生态代币 EVET，目前可以通过连接钱包直接购买，1 EVET=1 USDT，如果你不知道如何使用加密货币，甚至支持银行转账购买。

根据其描述，使用 EV Electra 代币购买车辆可享受 20% 的折扣，并可以使用 EVET 铸造。

EV Electra NFT，这个 NFT 相当于是一种虚拟股份，可以凭此获得公司利润，当然，以上仅是表述。

打开 2025 年 4 月发布的白皮书一探究竟， EV Electra 采用双通证系统。

EVET 是实用性通证，总量 12 亿枚，28.33% 私募，41.6% 公募，30% 属于团队，按照 1EVET=1USDT 的定价，企图募资 8.4 亿美元，野心不小。其实用权益在于，使用 EVET 支付可获得 20% 折扣。

EVEN 是 ERC-721 格式的 NFT，总量 1200 万个，主要用于利润分享和治理，EV Electra 承诺将 10% 净利润转换为 USDT 分配给 NFT 持有者 。

在白皮书中，EV Electra 描绘了未来蓝图（大饼），销售 10 万辆车，获得 15 亿美元利润，分配 1.5 亿美元给 NFT 持有者。

根据其发展路线，EV Electra 计划 2025 年第二季度（Q2）完成代币发行和交易所上市，Q3 建立治理框架和生产预定，并在 2026 年完成首次 USDT 利润分配，2027 年到 2030 年期间，完成目标产量 50 万辆电动汽车。

为什么要发币？

EV Electra 创始人 Jihad M.Mohammad 在其个人社交媒体发布动态称，公司原计划在纳斯达克上市，但因“特朗普的疯狂行为”而改变计划，转向一种“混合方式”，将公司部分股权以 NFT 形式数字化，这些 NFT 将拥有股份的分红权，同时计划在香港证券交易所进行反向并购（借壳）上市。

对于融资用途，Jihad 直言不讳称部分资金将用于帮助巴勒斯坦，另一部分将用于创建基金，并强调他们是第一家采用该模式且具有纯正阿拉伯和穆斯林血统的公司。

但无论是 EV Electra 还是创始人 Jihad，都争议颇多。

2023 年，EV Electra 就被指控参与了一场加密货币诈骗，以汽车制造为幌子，骗取投资者的资金。后来，Jihad 回应称，该软件的开发者瑞典商人安东尼·诺曼（Anthony Norman）已被拘留，其已被判犯有多项欺诈罪、已被解雇，投资者也已获得退款。

2023 年末，有汽车媒体报道称 EV Electra 在其网站上使用了其他制造商的汽车图片，并将其作为自己的设计进行展示，包括 Skywell ET5 SUV、一辆 K-1 Attack 套件车等，图中车辆均被贴上了 EV Electra 的标志。在被曝光后，这些概念图片从 EV Electra 网站上消失。

目前，高合和 EV Electra 共同成立的新公司，这位中东新老板按照股比出资的注册资金为 1 亿美元，认缴日期为 2025 年 12 月 31 日。

而在EVElectra的代币发行官网，已经将高合的素材融入其中，并写道“EV Electra 收购 HiPhi 后，将高端电动汽车提升到全新高度。”

这一系列举动也引发了业内诸多疑问：一家有争议历史的中东电动车企业，一边承诺 10 亿美元重组高合，一边又通过代币方式募集 8.4 亿美元资金，其真实意图和资金实力值得深思。

更令人担忧的是，高合品牌和产品形象已被直接用于代币营销，这种操作是否得到了华人运通方面的认可？

从汽车制造到代币发行，从纳斯达克上市计划到 NFT 虚拟股权，从承诺帮助巴勒斯坦到宣称纯正阿拉伯血统，EV Electra 的商业模式和融资策略似乎充满了不确定性和矛盾。

我们期待并支持高合汽车的重生，但也希望高合方面能够审慎评估合作伙伴的资质和意图，不要在资本的迷雾中迷失方向，更不要让这个中国品牌，成为他国企业炒作加密货币的筹码。

毕竟，真正的“白衣骑士”应当带来的是资金、技术和市场，而非一纸空头承诺和虚无缥缈的代币蓝图。

文章转载来源： Nancy

作者：Nancy，PANews

一家原本鲜有人问津、股价徘徊在退市边缘的小型美股公司SharpLink Gaming，突然成为加密市场的关注焦点。

5月27日，SharpLink宣布完成约4.25亿美元的私募融资，并将大举购入ETH作为其主要财库储备资产，这一加密豪赌引发社区的激烈讨论，许多人甚至称其为“以太坊版Strategy”。

押注ETH为财库储备资产，以200万市值获得4.25亿融资

根据SharpLink发布的公告，公司已签署一项证券购买协议，将通过公开公司私募投资（PIPE）方式融资约4.25亿美元。根据协议，公司将以每股6.15美元的价格发行约6,910万股普通股（或等价证券），其中管理团队成员的认购价格为每股6.72美元。

本轮融资阵容堪称豪华，以太坊基础设施开发商ConsenSys领投，参投机构包括ParaFi Capital、Electric Capital、Pantera Capital、Galaxy Digital、Ondo、GSR及Republic Digital等。此外，SharpLink首席执行官Rob Phythian与首席财务官Robert DeLucia也参与了此次认购。不过，这些参投机构并未在推特或者官网进行任何相关消息的宣发。

据公司公告，融资所得将主要用于购买ETH，未来ETH将成为SharpLink的主要财库储备资产。部分资金将用于日常运营及其他一般性企业用途。

此次交易预计将在2025年5月29日左右完成。而最具标志性的一步，是以太坊联合创始人、ConsenSys CEO Joseph Lubin的加入，他将出任SharpLink董事会主席，并作为战略顾问协助公司发展核心业务。ConsenSys在以太坊生态中扮演着重要角色，是Infura、MetaMask等核心工具的幕后推手。Lubin的加入，不只是身份上的背书，更是战略上的深度绑定。

融资消息公布当天，SharpLink股价最高暴涨至50美元，创2023年5月以来新高，目前SharpLink估值已跃升至25亿美元。要知道，一周前，它还只是个日成交额不过几万美元、股价徘徊数美元的边缘股，市值不足200万美元。

深陷财务困境多年，曾一度濒临退市

SharpLink转型加密市场背后，是一场精心布局的业务与身份的深度再造。

SharpLink是一家总部位于美国明尼苏达州明尼阿波利斯的在线技术公司，专注于为体育博彩和iGaming（在线博彩）行业提供绩效驱动的营销解决方案。公司通过其iGaming联盟营销网络PAS.net，帮助全球领先的体育博彩和在线赌场运营商吸引、获取和留住玩家。此外，SharpLink还运营一系列直接面向玩家的、特定州的联盟营销网站，旨在将当地的体育博彩和在线赌场流量引导至其合作伙伴。

过去数年，SharpLink一直面临营收下滑和财务恶化的双重压力，直到去年才实现净收入扭亏为盈。而根据SharpLink公布的2024年全年财务数据，当年年收入同比下滑26.1%，全年仅实现366.2万美元营收。尽管因终止业务产生的税务收益带来了约1,009万美元净利润，但这并未掩盖其主营业务疲态。不仅如此，截至2024年末，SharpLink的现金储备约为143.6万美元，较2023年末的248.7万美元下降了42.2%。面对资金紧张，SharpLink在2024年通过“市场发行”（ATM）筹集了约183万美元。

且为了止血，SharpLink于2024年初出售了其幻想体育与游戏开发核心资产，回笼2250万美元现金、偿还约1940万美元债务，并将注册地从以色列迁至特拉华州，为后续合规及资本运作做足铺垫。Rob Phythian当时对此表示，“出售幻想体育与SHGN业务并清偿债务，是SharpLink历史上的转折点。公司现已完成聚焦与瘦身，得以专注于联盟营销主业及新兴增长方向。”

此外，为提升每股交易价格、避免纳斯达克强制退市，SharpLink还于2025年5月实施1拆12反向拆股。

这一系列战略调整，为SharpLink变身以太坊储备公司打下了基础。2025年2月，SharpLink向加密世界迈出的第一步，以50万美元现金收购了英国Armchair Enterprises Limited（CryptoCasino.com母公司）10%股权，并取得未来控股权优先收购权。CryptoCasino.com是一个基于区块链的在线博彩平台，支持比特币、以太坊、莱特币等超过20种主流加密货币充值与投注，提供超过6,000款博彩游戏，平台还推出了原生代币$CASINO。尽管这一动作并未当时提振公司股价，却为外界释放出转型信号。

然而，SharpLink营收规模尚小，主营业务尚处转型初期，且财务结构依然承压，为何ConsenSys等重量级加密机构仍选择重金入局？原因在于，比起加密原生企业，借助一家纳斯达克上市公司构建链上财库，不仅极具市场说服力，更能引发更大范围的资本市场联动，从而可能改变资本市场对以太坊的想象路径。类似Strategy将比特币装入上市公司、并借资本市场放大价值的套利模式，获得了远超币价本身的股价溢价，这种模式已被市场广泛认可，吸引众多追随者。

Joseph Lubin对于此次投资也表示，“交易完成后，Consensys期待与SharpLink展开合作，共同探索并制定以太坊财库战略，并在其核心业务上担任战略顾问。这是以太坊社区激动人心的时刻，我非常高兴能与 Rob 及其团队合作，将以太坊的潜力带入公共资本市场。”

不过，SharpLink依赖ETH储备带来的财务杠杆效应能否经受市场周期考验，能否复制Strategy式的资本奇迹，尚需时间检验。

文章转载来源： 吴说区块链

作者 | Joey 吴说区块链

2025 年 3 月底，一场看似不起眼的加密货币展会在莫斯科落幕。Crypto Summit 规模小到 “十分钟可逛完”，却意外汇聚了来自政府、行业、技术与金融各方的焦点：在战争与制裁的金融封锁下，CIS（独联体）地区如何借助稳定币与区块链技术寻找生存与突围的路径？

本篇报道基于展会现场观察、与官员对话、以及对多个本地项目的深度资料梳理，还原 CIS 区正在成型的加密货币生态与 “非美元化” 的数字金融野心。报道内容将从展会情况、政策解读和 CIS 本土项目三个部分入手。

封闭中的热度：莫斯科 Crypto Summit 展会观察

Crypto Summit 于 3 月 19-20 日在莫斯科 MTS LIVE HALL 举行，是俄罗斯最重要的加密行业年度盛会。本次大会由 BingX 总冠名，Algorithm 担任首席合作伙伴，汇聚 FBOX、Intelion、MEXC 等众多中俄领先企业参与。议程涵盖 2025 加密市场前景、俄罗斯监管政策、BRICS 数字资产、Web3 趋势、挖矿与投资等热点话题，吸引包括俄罗斯财政部副部长 Ivan Chebeskov、国家杜马官员、央行代表及头部企业 CEO 在内的多位嘉宾演讲。

本次展会规模有限——整个展区十分钟即可逛完，却具备高度地域性特征。参展构成清晰映射出 CIS 区块链产业的现实状态：40% 为矿机销售商，所有设备皆为中国制造，中国厂商在 CIS 挖矿市场形成垄断；25% 为加密交易所，包括在本地表现突出的 BingX、MEXC，小规模参展的 Bitget，以及本土 CEX 平台 Keine、Rapira；DEX 平台则有基于 TON 的 Storm 与专注 Meme 币的 Alpha DEX；15% 为跨境支付与资产转移服务商，专为俄罗斯企业绕过国际制裁而生；10% 为 KOL 与媒体、区块链协会组织，其余则为提供反洗钱等合规服务的小型项目方。

整个展会的语言环境、交流氛围及人群构成凸显出 CIS 市场的极度本地化与封闭性：大多数参展者不使用英语，与国际加密市场联系松散。加密创业者普遍活跃于中东，迪拜成了俄罗斯加密创业者的中心，长期生活在 CIS 地区的加密创业者凤毛麟角。战争、征兵以及监管高压造成了本地人才流失与项目外逃的 “双重真空”。

但挖矿业务则是一大亮点。俄方在政策层面展现出对矿业的包容甚至鼓励态度，众多中方参展商透露 “矿机在俄罗斯卖得特别好”，表明该市场仍具较大硬件需求。

展会规模本身很小但俄罗斯很重视这次展会。俄财政部、内务部、议会官员与金砖国家数字经济合作的专家都参与了这场展会，他们在现场持续发言、解读政策，为 CIS 区未来加密监管方向定调。

在制裁夹缝中突围：CIS 区加密政策的解读

在当前地缘政治高度紧张、经济制裁持续加码的背景下，俄罗斯正在逐步形成一套具有自身特色的加密货币政策路径。这一政策体系的核心，在于以稳定币和区块链为基础，探索绕开西方金融体系的跨境支付与金融主权解决方案。

会议释放出三大政策信号：

第一，将加密资产纳入 “去美元化” 战略，建设本土稳定币；第二，完善相关法律逐步监管，并开放特殊行政区进行加密货币合规沙盒试点；第三，在国际合作方面，加强与金砖国家的合作，在金砖机制下发展 “多边锚定与币种互认” 的跨境结算框架。整体来看，俄罗斯的加密政策正逐步从防御性应对转向战略性部署，强调在制裁压力下，通过数字技术重构金融主权与全球结算能力。

本土稳定币

基于卢布的稳定币 A7A5

2025 年 2 月，在吉尔吉斯斯坦注册的公司 Old Vector 推出了一种名为 A7A5 的新稳定币，与俄罗斯卢布以 1：1 的比例挂钩。该数字资产旨在促进俄罗斯与其他国家之间的跨境支付，特别是在当前制裁的背景下。项目团队报告称，新稳定币的流动性由 “在与吉尔吉斯斯坦有代理网络的可靠银行（PSB）开立的具有高隔夜利率的真实银行存款” 提供。 Old Vector 承诺每周发布储备报告，并每六个月接受一次独立审计。

A7A5 的技术特点、安全性及运行环境

A7A5 在以太坊（ERC-20 标准）和波场（TRC-20 标准）区块链上发布，确保广泛的兼容性和易用性。稳定币的流动性由存放在俄罗斯工业银行（PSB）的卢布存款提供，该银行与吉尔吉斯斯坦的金融机构保持着代理关系。用户可以将 A7A5 存储在 Trust Wallet 和 OKX Web3 Wallet 等去中心化钱包中，以及支持交易所的账户中。为了确保安全性和合规性，A7A5 智能合约内置了冻结（黑名单）和焚烧（BurnBlackFunds）某些钱包中的代币的功能。其他稳定币发行者（例如 Tether）也使用类似的机制来防止非法交易并保护用户。

2025 年 3 月 6 日， Garantex 交易所因价值 25 亿卢布的 Tether (USDT) 被冻结而暂停了平台的运营和交易。 除资产冻结外，美国特勤局还在欧洲刑警组织以及德国和荷兰执法人员的支持下，封锁了 Garantex 网站。美国当局指控该交易所与勒索黑客和暗网非法市场有联系。该交易所在一份声明中表示：“我们有个坏消息。Tether 已加入对俄罗斯加密货币市场的战争，并冻结了我们价值超过 25 亿卢布的钱包。我们将暂时停止所有服务，包括加密货币提现，同时我们整个团队都在努力解决这一问题。”Garantex 表示，该交易所是卢布流动性的领导者，为俄罗斯用户提供不受限制的加密货币使用权。该平台支持卢布和任何俄罗斯银行卡。据 Garantex 称，USDT 稳定币是俄罗斯人中最受欢迎的加密货币。该交易所卢布-USDT 对的交易量远远超过其他加密货币对的交易量。该平台团队提请大家注意，所有位于俄罗斯钱包中的 USDT 代币现在可能都受到威胁。

2 月 24 日，欧盟将俄罗斯加密货币交易所 Garantex 纳入新一轮对俄制裁措施之中。这是欧盟首次对俄罗斯加密货币交易所实施限制。该平台自 2022 年 4 月起受到美国制裁。

制裁官方声明称，Garantex 与受到欧盟制裁的俄罗斯银行关系密切。具体来说，平台用户可以使用俄罗斯联邦储蓄银行、T-Bank（原 tinkoff 银行）和阿尔法银行的卡存入和提取资金，这些银行已经根据欧洲立法受到制裁。而基于卢布的稳定币 A7A5 成功应对了 Garantex 交易所冻结事件，被称为 “首个加密市场自救案例”。（报道源自 rbc.ru)

被动收入机制 A7A5

A7A5 的独特功能之一是能够产生被动收入。根据项目白皮书，隔夜存款每日收益的 50% 分配给稳定币持有者。累积是自动发生的，无需用户采取额外行动。隔夜存款是一种短期银行存款，其中资金存放在隔夜，第二天连同应计利息一起返还。若在周末或节假日之前存入，存款期限将延长至下一个工作日，并按整个存款期间计算利息。

以 A7A5 稳定币为例，持有者的收入是通过将储备资金存入隔夜存款来产生的，这提供了稳定且可预测的被动收入。InDeFi SmartBank 创始人 Sergey Mendeleev 告诉 Bits.media，A7A5 合约是标准的，唯一的区别是它使用自动为代币所有者计算利息的机制，本质上起到了银行存款的作用。

“我当然很高兴，我们一年半前提出的加密卢布概念获得了如此多的支持和如此坚实的实施。现在，我们可以回应中央银行和金融监督局的批评。我希望人们能够以法定货币购买这些代币，或者反过来，在任何 PSB 分行以真实卢布出售它们，” 门捷列夫说。

此前，Hash Telegraph 出版物的消息人士报道称，美国公司 Tether 正在积极添加钱包黑名单并阻止用户访问 USDT 稳定币。

A7A5 在交易所的可用性

加密货币交易所 Garantex 宣布已上线 “首个受安全监管的卢布稳定币”。该平台提供 A7A5 与卢布和 USDT 的配对交易。此外，Bitpapa 市场开放了加密卢布交易的可能性，这扩大了 A7A5 在各种交易中的使用案例。发行人计划每周发布储备报告，每六个月进行一次独立审计，以确保透明度和用户的信任。

A7A5 的推出代表着数字金融工具发展的重要一步，有助于简化和加快俄罗斯企业的国际结算。卢布挂钩、被动收入和内置安全机制的结合，使 A7A5 成为从事对外经济活动的公司的有吸引力的工具。材料参考（vc.ru）

俄罗斯本土交易所 garantex

该加密货币交易所于 2019 年在爱沙尼亚出现，但最初专注于俄罗斯市场。该平台的联合创始人之一、莫斯科亚谢内沃区前区长谢尔盖·门捷列夫 (Sergey Mendeleev) 称 Garantex 是一家具有创新理念的加密货币初创公司，为客户提供零点差、零佣金的法定货币与加密货币的兑换服务。门捷列夫在 2019 年的采访里说：“我们决定暂时做一个非商业项目，其主要目标是通过一个对双方都有利的既定平均加权汇率直接将加密货币的卖家与买家联系起来。”

门捷列夫的合作伙伴是托管服务提供商 Caravan-Telecom 的创始人斯坦尼斯拉夫·德鲁加列夫。在他们的领导下，该交易所运营了两年。2021 年 2 月，德鲁加列夫在迪拜因车祸去世。一个月后，门捷列夫将其在 Garantex 的股份出售给了伊琳娜·切尔尼亚夫斯卡娅 (Irina Chernyavskaya)。他做什么还不得而知。据 The Bell 报道，该网站的另一位共同所有者可能是 Alexander Ntifo-Siao。美国司法部仍将他列为交易所的受益人之一，但名字不同：亚历山大·米拉·塞尔达 (Alexander Mira Cerda)。2021 年 12 月，他与合伙人帕维尔·卡拉维茨基（Pavel Karavitsky）成为俄罗斯法人实体金融科技公司的共同所有人，该公司是美国当局查封的 garantex.academy 域名的所有者。一些媒体将卡拉维茨基与俄罗斯情报部门联系起来。据称，他曾在 VBRR 银行和 Peresvet 银行担任经济安全专家，同时也是 Garantex 银行的 “安全官”。目前尚不清楚谁拥有该加密货币交易所。

Garantex 加密货币交易所以什么闻名？

在国际支付系统离开俄罗斯、银行被禁止进行跨境转账后，Garantex 开始自称为一个 “不遵守欧盟和美国对俄罗斯用户的制裁” 并与所有人合作的平台。

该交易所本身早在 2022 年春季就受到美国的制裁，但并非因为帮助规避制裁：美国当局怀疑它洗钱超过 1 亿美元，涉及俄罗斯最大的暗网市场，该市场于 2022 年 3 月被美国和德国情报机构关闭。Chainalysis 的研究人员指出，可疑转账金额甚至更大：2019 年至 2021 年期间转账金额达 6.45 亿美元。然而，制裁并没有阻止该交易所的增长。市场参与者告诉 The Bell，在币安退出俄罗斯市场后，Garantex 成为最大的卢布兑换和提取平台。需要支付海外供货的企业也开始通过该平台进行加密货币交易。

2024 年 3 月，美国和英国当局开始调查通过 Garantex 进行的 200 亿美元交易。 2025 年 2 月，欧盟对该与受制裁银行合作的平台实施制裁。

吉尔吉斯斯坦国家稳定币

黄金稳定币取代 CBDC

尽管许多国家都在开发中央银行数字货币（CBDC），但吉尔吉斯斯坦选择了一条不同的道路。当局没有创建国家数字货币，而是决定支持以黄金为支撑的稳定币 USDKG。该项目最近接受了 Consensys Diligence 的审计，该团队以在 MetaMask 和其他区块链解决方案方面的工作而闻名。此次审计证实了 USDKG 智能合约的安全性，使其更接近全面上线。

吉尔吉斯斯坦为何放弃 CBDC？

与开发数字货币的国家（中国的数字人民币、俄罗斯的数字卢布）不同，吉尔吉斯斯坦对 CBDC 持怀疑态度。反对的主要论点：集中控制——国家将完全掌握公民的交易；隐私风险——用户失去财务独立性；效益有限——国有数字货币并不能解决波动性问题。相反，当局支持与黄金价格挂钩并按照 ERC-20 标准运作的 USDKG 代币。主要优点：全球可用性——该资产可用于国际结算；透明度——代币的流动在区块链中被跟踪；稳定性——从历史上看，黄金的价值保持能力比许多法定货币更好。

USDKG 审计由专门从事区块链项目安全的团队 Consensys Diligence 进行。检查期间研究了以下内容：代码正确性——确保智能合约按规定运行。安全——防范潜在的攻击和漏洞。符合项目目标——合同是否完全发挥作用，包括黑名单、合规性和其他规定的功能。在分析过程中，发现了几个中型和小型漏洞，团队很快就修复了这些漏洞：transferFrom() 函数没有考虑黑名单，这可能允许被阻止的用户进行交易。没有对空所有者和合规地址进行验证，这可能会导致管理失败。修复之后，Consensys 确认了 USDKG 智能合约的安全性，使该项目已准备好启动。

USDKG 代币结构包括：所有者——管理代币的发行和销毁。合规团队——监控制裁名单并在必要时冻结资产。黑名单是一种限制可疑钱包的机制。采用 Gnosis Safe 多重签名进行管理，增加了安全级别。 Consensys 建议定期更新安全版本以避免潜在的漏洞。

吉尔吉斯斯坦为何押注黄金？

吉尔吉斯斯坦拥有丰富的黄金储量，将黄金转化为数字资产可以带来经济效益。潜在好处：吸引外资——黄金依然是保值资本的热门工具。资金流动透明度——区块链简化了控制和审计。减少对波动性加密货币的依赖——黄金支持的资产更加稳定。

下一步是什么？

USDKG 项目即将正式启动。当局正在计划与银行、金融机构以及可能的国际投资者进行整合。然而，仍然存在重要的问题：支撑 USDKG 的黄金将存储在哪里以及如何存储？如何确保流动性？全球监管机构将如何反应？如果实验成功，其他国家可能会效仿吉尔吉斯斯坦的做法，推出不仅由黄金支持的代币，而且还由其他资产（白银、石油、矿产）支持的代币。Consensys 审计确认 USDKG 是一个严肃的项目，而不仅仅是另一个实验。这使其成为加密行业中 CBDC 替代品最有趣的例子之一。

俄罗斯对加密行业的法律与监管

政策层的分裂与共识：合规、主权、协同机制。按照俄罗斯当前法律框架（截至 2025 年初）：《数字金融资产法》（2021 年起实施）正式承认 “数字金融资产”（DFA）为合法财产形式。数字资产可以用于投资，但不得用于支付日常商品和服务。但《数字货币法》草案（尚未通过），初步版本曾允许个人和企业 “有限使用” 加密货币，但该草案因央行与财政部意见分歧搁置多年。财政部倾向于允许加密货币用于国际结算；央行则更强调风险、倾向禁止。

政策讨论中展现出一种明显分裂——法律滞后但实践已然展开，监管未定但企业已在行动：当前俄罗斯法律未承认稳定币合法支付地位，仅允许境外使用；实际中大量企业已在使用加密货币进行跨境结算与资产转移；政策建议聚焦于 “分类监管”，即区分 CBDC、稳定币与加密资产，明确各自边界。根据俄罗斯联邦委员会预算委员会副主席亚历山大·申德留克·日德科夫在展会上的发言，称俄罗斯计划在加里宁格勒、海参崴等 “特殊行政区” 试点加密金融业务，构建地方层面的政策沙盒，允许特定企业或项目在监管豁免下运行，探索更多灵活性。

新模式

俄罗斯央行根据俄罗斯总统的指示，向政府提交了关于规范加密货币（数字货币）投资的建议。提议允许有限范围的俄罗斯投资者购买和出售加密货币。为此，计划建立一个为期三年的专门实验法律制度（ELR）。只有 “特别合格” 的投资者才能够在 ELR 内进行加密货币交易。这是一项新的身份，如果公民在证券和存款方面的投资超过 1 亿卢布，或者其上一年的收入超过 5000 万卢布，预计就能获得这一身份。同时还提议，根据现行立法符合资格的投资者公司成为实验的参与者。对于想要投 资加密货币的金融机构，俄罗斯银行将根据此类资产的风险水平和性质制定监管要求。

ELR 的推出旨在提高加密货币市场的透明度，形成服务提供的标准，并为准备承担更大风险的有经验的投资者扩大投资机会。俄罗斯央行曾多次指出，私人加密货币不受任何司法管辖区发行或担保，基于数学算法，并且波动性较大。因此，投资者在决定投资加密货币时，必须意识到他们正在承担资金潜在损失的风险。

俄罗斯央行依然不把加密货币视为支付手段，因此提议同时禁止居民在 EPR 之外使用加密货币进行交易结算，并对违反禁令的行为追究责任。在实验制度之外，计划允许所有合格投资者投资结算衍生品、证券和数字金融资产，这些资产不向投资者交付加密货币，但其回报与其价值挂钩。

俄罗斯出口商和进口商将被允许在对外贸易协定下的跨境结算中使用加密货币，但仅限于实验性法律制度（ELR）内。此外，国家杜马还通过了  允许在俄罗斯使用外国数字版权以及在国外使用俄罗斯数字版权的法律。除此之外，这将扩大在外贸结算中使用数字权利的机制。

该法还规定了加密货币挖矿的程序和条件，并介绍了相关的基本术语和定义。根据此前于 24.11.1 生效的挖矿法，在联邦税务局（FTS）的特别登记处注册的个体企业家和法人实体可以合法进行采矿。个人无需登记即可挖掘加密货币，但须遵守各地区规定的能源消耗限制。材料参考（cbr.ru/press/event）

跨境支付与国际合作

俄罗斯非常重视与金砖国家的合作，倡导通过与金砖国家合作并建立独立的清算体系。俄官方明确表示，金砖机制并不追求 “BRICS Coin” 式的统一货币，而是推动各国稳定币与本币数字资产之间的多边互认与锚定，目标是构建一个不依赖美元、但具备流通能力的区域金融网络。同时，为规避西方制裁带来的跨境支付限制，俄罗斯企业正通过在 “友好国家” 如阿联酋设立法人机构，发行部署仅用于特定贸易与投资场景的私链稳定币，绕开公开市场和欧美监管，构建一套更具弹性和可控性的数字支付网络。

文章转载来源： 项目动态

从历史变迁看：从CMO（首席营销官）到CGO（首席增长官）

从CMO向CGO的演变，反映出了商业策略的根本性转变。曾经局限于品牌推广和促销活动的传统营销角色，现已拓展为涵盖跨职能的增长策略。一些先锋创作者和行业领袖早已倡导这种转型：

1、卡罗尔·德韦克在《心态》一书中强调了 “成长型思维模式”，这是有效CGO的核心特质，他们将创新、客户共情和跨部门合作相结合。

2、艾伦·丹杰洛的《首席增长官宣言》列出了增长型领导的七项能力，倡导融合营销、产品开发和财务策略的角色 。

3、麦肯锡的研究表明，优先考虑CGO这类以增长为导向角色的CEO（首席执行官），其公司实现年收入增长超 5% 的可能性是仅依赖CMO的同行的两倍 。

CGO的使命很明确：增长不仅是一种营销手段，更是一种全面的商业战略。然而，随着市场环境的不断演变，是否有一种比CGO更有效的增长驱动方式？人工智能增长代理（AGA）应运而生 —— 这是一种旨在实时、精准且一致地扩大增长规模的智能系统。

XerpaAI （夏尔巴AI）正是这一领域的先行者 —— 世界上首个 AGA。

革命背后的生态系统

XerpaAI的横空出世离不开这场革命背后的生态系统——UXLINK， UXLINK作为开创人工智能增长代理（AGA）类别的生态系统，实现了可扩展增长的范式转变。在UXLINK这一生态系统中，XerpaAI 作为全球首个 AGA 产品应运而生，也UXLINK 的愿景遥相呼应：通过人工智能实现增长自动化，同时优先考虑社区和激励机制。

UXLINK是Web3 增长的 “操作系统”，XerpaAI 则是其最强大的原生应用 —— 旨在用端到端自动化取代碎片化工具。

UXLINK 的 AI 增长代理是什么？

UXLINK 的 AGA 由多个 AI 模型驱动，通过以下方式革新了 Web3 用户获取和社区扩展：

1、 重复任务的自动化：从社交媒体互动到活动管理，XerpaAI 将运营成本降低了 70%，同时让团队能够专注于战略举措。

2、数据驱动的洞察：实时分析识别高价值用户群体，实现个性化外展，将转化率提高了 3 倍 。

3、社交媒体集成：在 Twitter（X）和 TikTok 等平台上部署了 10 万个 AGENT，UXLINK 为 Web3 生态系统吸引了数百万新用户，弥合了 Web2 和 Web3 受众之间的差距。

4、可持续增长周期：通过优化激励机制和工作流程，AGA 创建了自我强化的增长飞轮，解决了可扩展用户获取的 “永恒需求”。

在如今这个高度互联的世界中，增长需要速度、精准度和可扩展性。人工智能增长代理（AGA）应运而生 —— 像 UXLINK 生态中 XerpaAI 这样的工具，是世界上首个 AI 驱动的解决方案，旨在自动化和优化增长策略。

世界为何需要人工智能增长代理（AGA）

数字化转型和 Web3 的崛起给用户获取和参与带来了复杂性。传统方法在这一快节奏、数据驱动的环境中常常力不从心。人工智能增长代理通过自动化繁琐任务、提供实时洞察以及动态优化策略来应对这些挑战，成为在 Web3 中导航复杂环境不可或缺的工具，因为在那里用户参与和社区建设至关重要。

在 UXLINK生态系统中，人工智能增长代理通过为更广泛的行业提供创新增长策略而使生态系统受益。它确保企业能够迅速适应市场变化，利用人工智能保持竞争力。随着各行业对人工智能的日益采用，对这类工具的需求显而易见。UXLINK 的 AGA 的一些关键优势包括以下几点：

1、现代增长的复杂性：CMO难以应对支离破碎的数据、彼此孤立的团队和过时的指标。XerpaAI 整合了这些要素，使关键绩效指标（KPI）与业务成果（如收入增长和客户留存）保持一致。

2、通过社交网络传播增长：凭借 UXLINK 的庞大用户基础、用户偏好、用户活动和社会关系图等，XerpaAI 能够加速增长。

3、 Web3 的独特挑战：去中心化生态系统需要灵活的社区驱动策略。UXLINK 的 AGA 利用区块链透明性和人工智能效率实现大规模用户加入，其链接即赚取激励机制和与主要社交媒体平台的整合就是例证。

4、 全球覆盖：通过在 X、Telegram、Line、TikTok 和 KakaoTalk 等平台上自动化多语言活动，XerpaAI 使 Web3 资源更易于获取，能够通过人工方式触及之前难以企及的市场。

为未来而建的首个 AI 增长代理 ——XerpaAI（夏尔巴AI）

XerpaAI标志着一个分水岭时刻 —— 增长战略从手动向自主进化。作为全球首个 AGA，它体现了以下三项原则：

1、 跨职能掌控：与专注于品牌指标的传统CMO不同，XerpaAI 将营销、产品和财务团队整合到统一的增长战略下，与CGO的企业级使命相呼应。

2、道德可扩展性：符合《通用数据保护条例》（GDPR），以用户为中心，在快速扩张的同时注重隐私保护，在数据怀疑时代确保用户信任 。

3、面向未来的创新：XerpaAI计划助力 Web3 的各个领域，如社交金融（SocialFi）、去中心化金融（DeFi）、游戏金融（GameFi）、支付金融（PayFi）等，开拓互动的新前沿。

写在最后：CGO与AI在必行

CGO角色并非用以取代CMO，而是一种进化 —— 这是战略、技术和同理心的融合。在 UXLINK，我们亲眼见证了 XerpaAI 如何助力CGO突破传统边界，将增长从一个目标转变为一种系统性能力。随着人工智能重塑各行业，问题已不再是是否采用像 XerpaAI这样的人工智能增长代理（AGA），而是你能以多快的速度部署它们。

文章转载来源： Tim

作者：Adrian Zmudzinski

编译：Tim，PANews

根据渣打银行近期发布的一份报告，Layer1区块链Solana可能正在演变成一个仅专注于生成和交易Meme币的"单一功能平台"。

根据5月27日的研究报告，Solana在高交易量、低交易成本的公链领域占据主导地位，这得益于其快速且低成本的交易确认的设计架构，而这种技术优势带来了一个意料之外的后果：到目前为止，这主要集中在Meme币交易上，这种交易占据了Solana上的大部分活动（以"GDP"，即应用收入来衡量）。

渣打银行表示，Meme币热潮对Solana的扩展性构成了一次压力测试，但这类资产的波动性和投机属性也带来弊端。随着Meme币交易量的下降，该行警告称Solana可能难以维持发展势头。

Meme狂热已过巅峰期

该报告指出，基于Solana的Meme币狂热已过巅峰期，且使用量下降与交易“廉价”并非理想组合。这家银行建议Solana应当向其他需要大量低成本快速交易处理的领域扩展，比如建议其开拓需要高效处理海量交易的金融结算、去中心化云计算或实时数据交换等新兴领域，这些领域与其区块链的高吞吐量特性高度契合。

 

Solana去中心化交易所交易量。来源：渣打银行

根据该报告，这些领域可能包括高吞吐量金融应用和社交媒体等传统消费者应用。不过，该行指出，此类应用的规模化拓展可能需要数年时间，而这对Solana而言将产生严重后果，若进展不及预期，其市场竞争力、开发者生态及平台信誉或将遭受重创，估值也可能面临显著回调压力。

“因此，我们预计在未来两到三年内，Solana的表现将逊于以太坊，之后才会迎头赶上，至少在实际价值层面是如此。”

渣打银行的加密货币目标价格。消息来源：Standard Chartered

Solana优势正在逐渐消失

Solana长期以来一直以快速、低成本且支持智能合约的L1公链自居，与以太坊展开直接竞争。然而，这一优势或许正在逐渐减弱。

Solana和Arbitrum的平均交易费用。来源：渣打银行

自2024年3月Dencun网络升级以来，以太坊第二层平台在平均交易成本方面已赶超Solana。这一转变对Solana作为"最廉价的高吞吐量区块链"的价值主张构成压力。渣打银行指出，以太坊通过模块化设计将数据可用性、执行和共识进行分层处理，在保持去中心化的同时实现了更高效的扩展：“模块化方案使以太坊能够在低成本下扩展交易处理（Dencun升级之后），同时保持高度去中心化的主网安全优势。”

文章转载来源： Felix

作者：Dappradar

编译：Felix, PANews（本文有所删改）

4 月份，区块链游戏的发展态势喜忧参半。用户活跃度下降，资金投入放缓，市场注意力转向了 AI 和现实世界资产。但在表象之下，真正的进展正在发生：新的基础设施上线，大型发行商加大投入，高质量游戏也临近发布。

本报告将探讨当前塑造区块链游戏发展的趋势、悄然取得的成果、不断变化的叙事，以及这一切对未来的意义。

要点：

4 月份用户活跃度下降了 10%，日独立活跃钱包 (dUAW) 数量降至 480 万，为 2025 年迄今为止的最低点。

游戏在 dapp 行业的主导地位也有所下降，目前与 DeFi 持平，均为 21%，而 AI 则呈上升趋势，市场份额达 16%。

关键游戏在区块链层面的主导地位仍然很高：Pixudi 占据了 Calypso 的 99%，Off The Grid 在 GUNZ 上的占比为 100%，World of Dypians 则占据了 Nebula 的 76%。

尽管市场大环境不佳，但链游领域仍筹集了 2100 万美元，较 3 月份下降了 69%。

Arbitrum Gaming Ventures 从其 2 亿美元基金中拨出首笔 1000 万美元，用于支持 Wildcard、XAI 和 Proof of Play 等项目。

1. 概述

可以肯定地说，区块链游戏将会持续发展。它仍是将 Web3 引入主流的最有前景的领域之一。但很明显，用户的注意力正在转移，从游戏转向现实世界资产和 AI 驱动的项目。

数据也证实了这一点。4 月份，链游的日活跃独立钱包数量（dUAW）为 480 万，较上月下降了 10%。游戏在 dapp 行业的主导地位也在下滑。虽然它曾经是领先的类别，但由于 memecoin 浪潮，DeFi 重新成为人们关注的焦点。如今，AI 正在迅速追赶，占据了 16% 的份额，而游戏和 DeFi 则各占 21%。

但发展并未放缓，团队仍在建设，资金也持续流入这一领域。其不再那么依赖投机性的“边玩边赚”机制，而是更多地由对游戏玩法、资产所有权和社区感兴趣的用户驱动。

熟悉的名称在顶级游戏链榜单中占据主导地位，opBNB 再次位居榜首。为深入挖掘，分析了游戏类 DApp 在每条链上的活跃度，并发现了一些规律。

《World of Dypians》在 opBNB 上占据 52% 的活跃度，在 Nebula (SKALE) 上则高达 76%。

在 Ronin 上，尽管《Axie Infinity》是排名第一的游戏，但其活跃度占比仅为 33%，这表明 Ronin 正在积极摆脱“Axie Chain”的单一身份。

《Off The Grid》在专为其打造的 GUNZ 测试网上占据 100% 的活跃度，同样，《Age of Dino》在 Xterio 上也占据 100% 的活跃度。

这些数据揭示了一个更深层次的问题：有些链显然是围绕旗舰游戏构建的，而像 Ronin 这样的链则正在演变成多款游戏的生态系统。随着竞争的加剧，值得关注的是哪些链能成功发展为更广泛的综合游戏中心，而哪些链仍局限于单一 IP。

2. 4 月游戏领军者

每个月都会关注按活跃度排名的前十款游戏，四月的情况并没有太多意外，只是部分最活跃项目在持续取得进展。

《Off the Grid》——GUNZ 主网现已上线

《Off the Grid》（OTG）是 Gunzilla Games 推出的一款赛博朋克风格的大逃杀游戏，在 4 月取得了重大进展。大约在 4 月 17 日，该团队在 Avalanche 上激活了其定制的 GUNZ 区块链，并启动了主网节点，为游戏内的经济体系搭建了核心基础设施。

OTG 仍处于早期测试阶段，但其主网的推出表明距离全面发布越来越近。值得注意的是，这是首款可在 PS5 和 Xbox One Series 上玩的 Web3 游戏。Gunzilla 的生态系统模型包括节点奖励和通过 GUN 代币进行收益回购，关于其可能在接下来几个月内全面发布的猜测也越来越多。

《Axie Infinity》——赛季持续

《Axie Infinity》在 4 月通过在 Ronin 网络上开展多场竞赛，吸引玩家参与：

《Axie Classic》第九赛季（持续至五月底）—— 总奖池 35,000 AXS

《Origins》第十三赛季预赛于 4 月 22 日开始

第十二赛季的季后赛也已结束

Sky Mavis 正将资源转向即将推出的大型多人在线角色扮演游戏《Atia's Legacy》。作为此次转型的一部分，实验中心“Project T”已被关闭。玩家们对这款 Axie MMO 游戏的兴趣似乎很浓厚，截至 3 月中旬，预注册用户已达 250 万。

《Seraph》——第三季正式上线

暗黑奇幻动作角色扮演游戏《Seraph》于 4 月 27 日开启第三季，带来全新地下城、装备和免费季票。本次更新还引入了：

摊位许可证（玩家经营的店铺）

链上资产收益系统，将游戏内成就转化为代币奖励

重点仍在于可持续的 P2E 机制，奖励玩家的努力和时间，而不仅仅是代币的交易

全面的游戏更新

《Star Atlas》推出了两种新的 PvP 模式：

枪战游戏——一种击杀可升级武器的死亡竞赛模式

区域争夺——基于团队的地图控制玩法

The Sandbox 延续了 Alpha 第五季的特色，推出了新的 UGC 游戏（例如 SABOTAJ）以及“侏罗纪世界”等品牌体验。本季将持续到 5 月 12 日，并提供 100 万美元的奖金池，包括 SAND、NFT 和 LAND 奖励。

Cambria 推迟了原定于 4 月 7 日上线的第二季《The Paymasters》，这款受《RuneScape》启发的大型多人在线角色扮演游戏（MMORPG）运行在 Blast 和 Ronin 上，其“风险收益”模式要求玩家抵押资产以进行高回报的地下城挑战。开发人员承诺在新赛季开始前 24 小时通知。

《Gods Unchained》宣布了一项重大的后端迁移：从 Immutable X 迁移到 zkEVM，从而支持智能合约并实现更广泛的互操作性。代币桥预计将于 5 月底开放，届时玩家将自动完成迁移。

3. 生态系统发展与合作

4 月见证了生态系统的一系列发展与合作，反映出 Web3 游戏已进入更为成熟的阶段。从大型发行商测试新模式到链基础设施的开放，该领域继续以战略性的方式发展。

Web3 中的传统发行商

主流游戏公司仍在尝试区块链技术——其中一些公司取得了更大的成功。

Sega 正式推出了《KAI: Battle of Three Kingdoms》，在知名 IP 中加入了 NFT 和“边玩边赚”机制。

与此同时，Square Enix 宣布，由于表现不佳（ NFT 交易量仅约 125 ETH，且 4 月份地板价近乎为零），将于 2025 年 7 月关闭 Symbiogenesis 项目。

Square Enix 仍会留在 Web3 领域，但这一结果表明，仅仅将 NFT 移植到游戏中是不够的。Sega 的合作驱动型策略与 Square Enix 的单打独斗形成了鲜明对比，这凸显了一个关键经验：原生的 Web3 体验至关重要。

今年四月，育碧宣布与 Immutable 合作。双方将携手推出集换式卡牌游戏《Might & Magic franchise》，将《Might and Magic》系列带入区块链领域。该游戏计划于今年年底上线。

Netmarble x Immutable

Netmarble 通过其 Web3 部门 Marblex 发布了一项重大的生态系统公告。这家韩国巨头计划 2025 年在 Immutable 平台上推出 7 款区块链游戏，其中包括融合电子竞技与 NFT 机制的游戏《Tokyo Beast》。

Immutable 的 zkEVM 将为这些游戏提供支持，双方似乎都对此次合作充满信心，认为此次合作能够将区块链游戏带给更广泛的受众。Marblex 还更换了新的吉祥物“Goby”和口号“乐趣至上”，标志着其将更深入地进军 Web3。

Ronin 向第三方开发者开放

Ronin 曾是 Axie Infinity 的单机游戏链，现已正式向第三方开发者开放。4 月成果斐然：

最初在 Arbitrum 上的 Avarik Saga 扩展到 Ronin，以受益于更低的费用和游戏优先的生态系统

Realms of Alurya 放弃了 Treasure 生态系统，迁移到 Ronin

Community Gaming 在 Ronin 上推出预测市场 dapp (FORKAST)

随着更多游戏的加入，Ronin 正从一个仅限 Axie 的链转变为更广泛的生态系统。然而，这也带来了一些麻烦，因为《仙境传说：怪物世界》的开发者将他们的游戏转移到了另一条链，并涉嫌违约。

Arbitrum 与专属链

通过其 Orbit 计划，Arbitrum 正启用自定义游戏子网。4 月份获得关注的一个例子是 Studio Chain——与 Karrat 和 Arbitrum 基金会合作构建。

该链的旗舰作品是《我的宠物流氓》（My Pet Hooligan），这是一款大逃杀游戏，其游戏内资产的交易量超 7800 万美元。目前，该游戏正将其代币 (KARRAT) 和游戏玩法全面迁移到 Studio Chain。这预示着一个更广泛的趋势：开发者正在转向应用专属链，以自定义游戏性能和游戏内经济。

4. 投资下降 69%，但“聪明”资本涌入基础设施

4 月份链游和元宇宙领域的投资活动几乎停滞，但仍有一些谨慎乐观的理由。本月筹集的资金总额仅为 2100 万美元，较 3 月下降了 69%。宏观经济形势也不利，持续的不确定性影响了投资者情绪。

不过，尽管总体数字较低，但此前宣布的生态系统基金已开始取得成果。其中最突出的是 Arbitrum 的 2 亿美元 ARB 游戏基金，该基金已正式更名为 Arbitrum Gaming Ventures，在 4 月完成后端工作后，于 5 月初公布了首批投资。

首批 1000 万美元的资金分配给了五个项目：

Wildcard：一款来自 Steam 的 Web2 卡牌游戏，现已转向 Arbitrum；

Proof of Play：由 Pirate Nation 开发者提供的区块链服务；

XAI Network：领先的游戏 Layer-3 链之一，构建于 Arbitrum 之上；

Hyve Labs：多平台游戏发行平台；

T-Rex：游戏应用链；

Arbitrum 并没有投资全新的独立团队，而是押注于成熟的工作室和经验丰富的创始人，以确保生态系统的增长。

值得注意的是，截至目前，2025 年所有资金的 66% 都用于基础设施建设。由此可见，随着传统游戏公司的持续入局以及生态系统的重大投入，人们对 Web3 游戏的长期信心非但没有减弱，反而更加成熟。

投资者如今更注重可持续的模式、玩家参与度和实际留存率，而不仅仅是代币炒作。这表明市场显然正处于重置模式。资金更难获得，但这未必是坏事。一些实力较弱的项目正在被淘汰，资金正涌向为下一代区块链游戏奠定基础的开发者。

5. 5 月份展望

5 月将迎来重大更新、Alpha 测试版发布和内容更新，这些都可能撼动 Web3 游戏领域。

《MapleStory N 》

Nexon 的《MapleStory N 》于 5 月 15 日正式上线，该游戏基于 Avalanche 的“Henesys”子网构建。这是一款来自知名传统 IP 的区块链游戏，早期数据表现强劲：

测试期间注册钱包数量达 100 万个

已处理交易超 3150 万笔交易

《Treeverse》

《Treeverse》第一季的奖励活动正在进行中，包含每日任务和排行榜，以及游戏内/NFT奖励。

《Gigaverse》

《Gigaverse》推出了两项旨在提升玩家留存率和增长的功能：

《Illuvium》

5 月，Illuvium: Zero 或将正式发布。ILV 代币表现强劲，团队正全力推进正式发布，更多消息可能即将公布。

6. 总结

4 月并非区块链游戏创纪录的一个月，但没关系，行业正在重新调整。投机热潮正在降温，但开发者们并未停下脚步。游戏不断推出。生态系统不断扩展，基础设施日趋成熟。

用户活跃度的下降（​​dUAW 下降 10%）和较低的投资额（仅融资 2100 万美元）反映了市场当前的风险偏好。但与此同时，也见证了 Arbitrum 2 亿美元基金的首批部署，新工作室加入 Immutable，以及 Ronin 向外部开发者开放。这并非爆炸式增长，而是基础性工作。

大型发行商仍在涌现，但真正取得进展的是那些与 Web3 原生团队合作的发行商。此外，优先事项出现了明显转变，从不可持续的代币模型转向游戏玩法、互操作性和实际用户留存。

相关阅读：盘点5月值得关注的十款Web3游戏

文章转载来源： 肖飒lawyer

最近，飒姐团队持续接到大量的RWA项目咨询，底层资产也是千奇百怪，有做农产品的，有做房地产的，有做贵金属的，甚至还有一些个听起来很是迷幻的纯概念项目的……

其实飒姐团队在此前的文章中已经明确，在我国9.4公告、9.24通知依然持续有效的前提下，除通过香港Ensemble沙盒的严格审查，并在监管下发行的RWA项目具备一定“抗刑事风险能力”外，其他类型的RWA都非常危险（特别是面向我国大陆地区居民发行的RWA项目）。

因此，今天飒姐团队今天就通过本文，直接说明白哪些大陆资产在香港沙盒中能用，什么资产不能用，以便伙伴们更加高效的开展业务并节约一笔咨询费。

01 基本认知：大陆资产做RWA的限制及判断标准

首先明确：“肉身”位于我国大陆并主要面向大陆居民运营的资产，是可以做RWA的，此前的数个成功RWA项目已经能够佐证这一点。

但是，位于我国大陆的资产想要在香港沙河发行RWA确实存在限制，根据飒姐团队的实践经验，以下三类资产不能做RWA：

1.不符合我国香港地区法律规定的资产；

2. 不符合我国大陆地区法律规定的资产；

3. 现阶段不宜在香港发行的资产。

大陆资产在香港发行RWA，需符合“双重合规原则”

其实这个逻辑很好理解，资产在大陆地区，但代币化后的资产（tokenised traditional asset）却在香港地区实际发售和运营，整个融资链条横跨大陆和香港地区，自然需符合“双重合规原则”——底层资产既在大陆合规，也在我国香港地区合规。

1. 香港规范方面

鉴于我国香港地区系RWA项目中主要承担资产代币化和金融化运营的任务，因此在香港规范方面，我们需重点注意金融监管相关的法律法规对发行金融产品时对底层资产的要求，例如《证券及期货条例》《银行业条例》《保险业条例》《打击洗钱及恐怖分子资金筹集条例》等。

飒姐团队此前已经说过，目前我国香港在RWA的发行和监管方面，并没有出台较为明确的规范性法律文件，尚处于探索阶段，因此目前的RWA项目在沙盒监管的审查过程中，依然存在“一项目一议”的情况。但是，没有较为明确的规范性法律文件并不意味大家就得摸着石头过河，把握好我国香港地区对金融资产的一贯监管原则，并参照类似金融产品的具体发行规则，就能大大提高成功率。

原则上来说，我国香港地区针对金融资产一贯采取“实质性监管原则”（或称“透视监管”），这也就意味着，是否合规要看资产的实质而不是外壳，用合规的外观掩盖非法的内核是行不通的。具体规范上来说，需要依据RWA对应的实物资产所适用的监管规则进行判断。举个例子，如果底层资产是一个债券，那么对底层资产的审核规范适用的就是香港地区的《证券及期货条例》以及相关的规范性文件。

2. 大陆规范方面

因代币化底层资产“肉身”在大陆，因此需重点关注底层资产本身的合法性以及运营方式的合法性，这需要分两方面来看。

底层资产本身的合法性方面，根据我国《民法典》及相关司法解释、司法实践经验，可以以物能否流通、能在何种范围流通为标准，将物区分为三种：

流通物

限制流通物

禁止流通物

流通物是指法律允许在民事主体之间自由流通的物；限制流通物是指法律对流通范围和程度有一定限制的物；禁止流通物是指法律明令禁止流通和转让的物。一家之言，飒姐团队认为，用于RWA的物应当为“流通物”或经许可流的“限制流通物”。

实践中“限制流通物”一般包括：

“禁止流通物”一般包括：

运营方式合法方面，因我国香港地区对于RWA项目底层资产有现金流要求（目前发行的项目均有实际应用场景的商业项目），因此，底层资产在运营层面也需要符合我国法律的规定：远离红线并取得经营所需的行政许可。

现阶段不宜在香港发行的资产

该类资产本身已符合“双重合规原则”的要求，但在现阶段不宜在香港发行。

一方面，目前我国香港地区RWA仍在沙盒实验阶段，因此，在底层资产的选择上较为慎重，明确推荐的底层资产类型为具有“高新科技”“清洁绿色”属性的资产。因此飒姐团队认为，现阶段想要在香港发行RWA项目，底层资产至少要占上述两项要件的其中之一，例如碳排放权等虽不具有实体但与绿色经济联系紧密的财产性权益。

另一方面，一些想通过RWA来盘活的资产、无法产生较好现金流的资产也不宜在香港沙盒做RWA，通过概率低。例如一些经济价值不高的不动产，无论再怎么通过新兴概念对其“赋能”，也无法改变资产本身市场价值逐渐降低的现实，此类资产发行RWA的可能性很低。

02 这些具体的大陆资产，基本做不了RWA……

伙伴们了解了判断底层资产是否能发行RWA的原则和标准后，我们对近期咨询较多或者一些需要单独拿出来讲的资产进行一个集中答疑，为大家节约咨询费。

珠宝文玩类RWA

珠宝文玩类RWA是咨询量较大的一个类别，此类RWA项目的咨询也是最难给出明确法律意见的，这主要是因为珠宝文玩的品种多、水深、各类特殊限制分散在法律法规、司法解释、行政法规、部门规章和国家标准中，若非常见的品类，一般需要通过大量的法律查明工作才能给出意见，总体而言，现阶段不推荐将珠宝文玩作为RWA的底层资产。

如伙伴们的资产存在以下几种情况，即可一票否决：

1.带赌博性质的宝石类制品。通俗来讲就是无法通过外表面来判断其品质的好坏，须切割后才能知道原料、原石的内部质量，例如翡翠原石、未剥皮绿松原石、未开蚌的珍珠类等；

2.经过处理的珠宝玉石类，例如B货翡翠、C货翡翠等；

3.国家禁售生物制品（有机宝石），例如象牙、盔犀鸟制品、砗磲、女王贝、珊瑚、犀牛角、玳瑁、柯巴树脂、海柳、琥珀枕、琥珀粉末、辰砂等；

4.低质或处理的翡翠或翡翠仿制品，例如钠长石玉、危地马拉翡翠、烧红翡翠等；

5.纯金、纯银等国家有专门法律限制流通、禁止流通的贵金属。

知识产权类RWA

知识产权类，例如著作权、商标、专利等其实在境外加密资产圈中已经出现了非常多的项目，甚至已经有不少影视项目通过代币化玩法来实现短平快的融资。目前在香港RWA项目方面，我们暂时没有看到成功的案例，但飒姐团队认为，知识产权并非不能探索的RWA底层资产，具体项目具体分析，如果该智力成果确有较大商业价值，在监管规范明确后，可大胆尝试“闯关”。

农业及农产品RWA

“阳光青提能做RWA吗？”不久前，某小伙伴拿着国内某家类似的葡萄项目RWA宣传物料来咨询飒姐团队。我们对具体项目不做评价，仅抽象来看农业及农产品RWA项目的话，如果该项目在符合科技伦理审查标准的情况下，本身具有较高的科技含量和科研价值，具有良好的商业价值，在监管规范明确后，也可大胆尝试“闯关”。

纯概念型RWA

伙伴们一定要搞清楚一点：RWA不是众筹。对于此类项目，飒姐团队一般直接给出否决意见。

03 写在最后

延申一点：对于“肉身”既不在大陆又不在香港的底层资产，是否可以在香港做RWA？飒姐团队认为，目前并没有资产必须在哪些地方才能申请香港RWA的规定，从香港“国际化金融中心”的定位来说，底层资产本身在哪里不应当成为妨碍RWA的条件，真实、可信、合规、有投资价值才是硬性指标。

文章转载来源： 一周精选

PANews编者按：PANews精选了一周的优质内容，帮助大家利用周末时间查漏补缺，点击标题即可阅读。

Meme发射平台大战

Pump.fun统治力遭新平台冲击，MEME币Glonk流量战打响，创始人下场助阵

5月14日，MEME市场上演了一场引人注目的对决，名为Glonk的MEME币同时在Pump.fun与Letsbonk.fun两大Launchpad平台上线，两家平台的创始人亲自下场站台造势。这场流量争夺战不仅迅速点燃了市场热情，也揭示了MEME发行平台日趋激烈的竞争态势。

Believe遭流量反噬？平台币LAUNCHCOIN爆拉难掩生态隐忧，社区情绪急转直下

Believe正遭遇流量反噬。凭借平台币LAUNCHCOIN的凌厉拉盘、千万级速通盘的接连登场和一众Web2创业者的号召力，Believe在近期的Launchpad混战中一度抢占话题C位，成为流量焦点。然而热闹背后，伴随平台高抽水、频繁“刮刀”现象，以及缺乏可持续叙事等问题逐步显现，社区FUD情绪迅速升温。

Meme发行进入战国时代：LaunchLab日毕业198代币倒逼Pump.fun让利创作者

Pump.fun 毕业代币数量遭 LaunchLab 反超，Meme 发行赛道能否迎来洗牌？

流量争夺战打响，带你深度拆解5大爆款Memecoin发射战壕

现如今Meme币发射平台那么多、模式那么复杂，看我们逐个优劣拆解，快速上手

数据平台生态化转型：CoinMarketCap推出Launch功能，首发Aster有何深意？

首发项目 Aster（AST）为去中心化永续合约交易协议，曾获得 YZi Labs 投资。

宏观视角

ETH强势反弹推动以太坊质押赛道升温，头部协议加速市场复苏

近几日，以太坊强势拉出一根大阳线，让“E卫兵”士气大涨，市场看多情绪迅速升温。这波强势拉升不仅带来以太坊生态全面回暖，也让市场对以太坊现货ETF质押功能的预期进一步升温，特别是相关质押类项目成为资金追逐的热点。

稳定币赛道最新动态：USDT市值首次突破1500亿美元，金融与科技巨头竞争激烈，Tether、Circle巩固“护城河”

5月13日，稳定币市值达到2428.21亿美元，Tether的USDT市值首次突破1500亿美元，市值占比达62%。近几个月以来，加密市场上关于稳定币的动态接连不断。本文，PANews整理了主要科技和金融公司的稳定币发展动态，为赛道带来全景的观察。

香港链上化竞赛升温，京东和蚂蚁等多巨头加速香港RWA落地

在全球资产代币化浪潮席卷的当下，香港正在成为链上资产布局的关键试验场。据PANews了解，国内很多持有实体资产企业也闻风而动，寻求将自己的资产上链，进行代币化融资。而最常见的合规解决方案是将国内资产在联盟链上确权之后，再到香港设立主体控股国内资产，再进行发币融资。目前香港的RWA产业还在摸着石头过河。

Coinbase最新月度展望：全球货币体系转向，比特币开始上台表演

在去美元化趋势加速的背景下，比特币正逐步成为具备主权中立性和储值功能的全球替代资产。

SEC主席加密资产监管最新声明：承诺结束“执法监管”，巩固美国的Crypto领导地位

SEC主席Paul Atkins呼吁对美国Crypto资产政策进行全面现代化改革，并概述了一项针对发行、托管和交易监管改革的三部分战略。

从Meme币到CSGO皮肤：投机永不眠

炒作起来的市场是脆弱的，这些形似 NFT，跌起来又跟 Meme 币一样猛的皮肤，如何吸引了它的信徒，又将带来什么？

5个月22起绑架，加密财富惹“杀机”

绑架、胁迫、索币的暴力潮或许比我们想象中严重。

AI及Meme

Virtuals领跑、CreatorBid潜行，一览AI Agent赛道最新动态

Virtuals 在速度和热度维持方面最强，CreatorBid 虽执行慢但愿景清晰、聚焦 Bittensor 智能代理生态，长期潜力可期。

财富效应明显，如何参与Virtuals打新获30倍收益？

Virtual Geneses积分模式是根据积分的占比来决定投入比例的超募模式，能获得的代币比例是按照投入的积分/总积分的比例得出，单个钱包的投入上限是566个$Virtual代币。

"市集"超越"大教堂"，加密货币如何成为AI代理经济的信任基石？

从实践角度看，加密货币使我们能够通过服务证明实现支付的原子性，也就是说所有工作必须经过验证完成，AI代理才能获得报酬。

L2无力回天了？ 从Metis的AI战略看未来发展

最近， Metis发布了All in AI的战略路线图，这次另类的选择能不能破开当前layer2的困局呢？

PANews旗下账号【MEME日报】，将精选每日热点Meme，供读者了解赛道情况，点此查看。

捕捉先机

SOL是最适合长期投资的代币之一？解密Solana生态价值爆发的多重引擎

大部分人仍在低估Solana，这何尝不是一件好事呢？

Alpha机会仍在，从零开始梳理 DePIN 的投资逻辑

本文试图从零开始梳理 DePIN 的投资逻辑，包括为什么 DePIN 是值得我们关注的投资赛道，以及提出一个简单的分析框架。

观点：FRAX为何是稳定币叙事的最佳投资标的？

Frax 已演变成围绕监管明确性、机构协同和垂直整合构建的全栈式货币系统。

Web3那些事儿

Binance Alpha积分内卷加剧，真相却并不真香

在这场看似赢家通吃的盛宴之下，一种观点认为其巨大流量正“溢出”至Sui、Solana等其他生态，为其注入活力。然而，这种溢出效应的真实情况如何？这场由Binance Alpha点燃的“撸毛”狂欢，最终又将给行业带来怎样的深远影响？

冒险岛链游NXPC强势上线，能带动GameFi复苏吗？

链游大业再起，由韩国人复兴？

Bitcoin生态逐渐回暖，新一轮“协议大战”即将开启

Bitcoin生态正式从1.0进入2.0时代，协议也从Token发行进入DeFi时代，Bitcoin2.0生态三大叙事：OP_CAT、BRC2.0、Runes2.0跃跃欲试，也已全部进入基建期，Bitcoin生态精彩大戏就此拉开帷幕。

一机难求到无人问津，历数Depin “借尸还魂”的硬件骗局

这一轮，DePIN概念横空出世，再度掀起Web3圈层的叙事高潮，但当我们深入观察这些项目的实际落地和经济模型时，却发现：当前DePIN市场中，60%以上的设备供应商都来自深圳华强北，这些设备售价常常是其华强北批发价的30-50倍，几乎所有硬件投资者都血本无归。

RWA妖风下的十大真相：谁在挥舞镰刀，谁在收割韭菜？

从区块链圈到金融圈，从自媒体到投资群，仿佛一夜之间，RWA 成了财富自由的代名词。

特朗普家族项目稳定币USD1合作版图初现：部署至3家公链，已集成超10个协议

“朝中有人好做事”，这句话在特朗普家族的加密项目上尤为适用。据不完全统计，稳定币USD1已经迅速扩展、集成超过10项协议或应用。币安获得MGX的20亿美元融资也是通过USD1支付。

重点资讯

中国将暂停对美商品加征24%关税90天，保留剩余10%关税

美国4月未季调CPI年率2.3%，季调后CPI月率0.2%

摩根大通首次通过公共区块链结算代币化美国国债交易

国安部警示案例：虚拟货币成境外反华组织诱饵，一销售员被骗上万美元

Arthur Hayes：比特币有望在2028年前涨至100万美元，但短期内可能存在战术性做空机会

Coinbase：不会支付2000万美元赎金要求，反设2000万美元悬赏基金追查攻击者

广州南沙将打造区块链与数字资产融合应用平台

DeepSeek崩上热搜 内部人员回应：正在处理中，请稍后尝试

Truth Social否认有关推出新Meme币的谣言

戴尔已拒绝“要求把比特币纳入公司财库”的股东提案

文章转载来源： 深潮TechFlow

我有一个暴论，所有的华人交易所本质上都是一个“数字版紫禁城”，交易所老板们都可以当成“皇帝”对待，所有交易所 Drama，都可以理解成“宫廷政治”。

有的皇帝，似嘉靖，一心修道，精通帝王权术，让手下两帮人相互制衡，面对内部贪腐睁一只眼闭一只眼，愿意分享部分权力，一人得道，鸡犬升天。

有的皇帝，强调绝对忠诚，杀伐果断，不容任何人讨价还价，一旦有人试图寻求更多利益，挑战权威，通通清扫出局。

简单聊聊加密交易所内部的宫廷政治这个话题，纯属瞎编，仅作娱乐。

权力斗争

理解宫廷政治，首先要摆脱一个幼稚的想法，这里没有绝对的善恶忠奸之分。

《大明王朝 1566》中，严嵩虽被后世斥为奸臣，却凭借过人的政治手腕稳坐首辅多年安全着陆，且很大程度帮助充实了国库；然而清流上位之后，雷霆反腐，大明国库却更加空虚。

世上哪有纯粹的忠臣与奸臣？只有此刻对皇上有用的人和没用的人，以及斗争上位和斗争失败的人。

有人的地方，就有江湖争斗。

权力需要人事落地，严嵩与徐阶的斗争核心在于对大明朝廷人事权的争夺，谁能在六部九卿中安插自己的人马，谁就能掌握实际的权力，左右朝廷的实际运作。

交易所的权力斗争，同样如此，本质上是对关键岗位的争夺。

比如，最核心的上币、财务、投资等部门。僧多粥少，各方人马必然大打出手。

作为老板，很多时候是乐见下面人争斗。

下属之间相互竞争，他们便难以形成足够强大的联盟，杜绝了挑战权威的可能。

两方争斗，使得每一方都有动力向老板提供对方的负面信息，从而使老板能够获取更全面、多角度的内部情报，也拿捏了下属的小辫子。

当然，这种下属之间的争斗必须保持在可控范围内，过度的内斗会导致资源浪费、效率低下，甚至危及组织的整体稳定。

当有一方势力过于庞大，甚至已经危及了老板的权威，那么老板便会施展某些“帝王权术”，比如内部提拔或者外部引进一个职业经理人，并给予大权，清扫对方人马。

对于嘉靖帝而言，面临的核心问题是：如何在“忠奸难辨”的朝堂上选择绝对可靠的臣子？

交易所老板们依然有这个难题。

竞争对手的打压，监管的突袭属于看得见的危险，但在交易所老板的眼中，最大的危险往往可能潜伏在周围，不易察觉，比如身边人的背叛。于是，任人唯亲成为了当下的最优解——关键岗位往往由创始人的亲友、同学甚至家人担任，哪怕他们在专业能力上有所欠缺。

事实证明，任人唯亲或者夫妻店反而在加密市场最为安全。

腐败与反腐

权力斗争，必然离不开腐败和反腐，二者一体两面，都是获取权力的手段。

宫廷政治，关键在于如何审时度势，正确站队。

想要结成同盟，往往需要一个“纽带”，比如同乡，同校，同职业经历…… 这些都可以成为一个连接点，但更重要的还是，利益。地域同窗等关系也还要靠金钱来维持。

如何得到“大哥”的信任？

除了给予情绪价值，更重要的其实是，送上部分把柄，主动暴露弱点。“大哥，我的问题都在这儿了，任你拿捏，我以后都跟定你了”。

所以，行贿或者说参与集体腐败其实是表忠心最有效的手段，也是考验一个人忠心与否的方式。通过钱，把几个人拴在一根绳子上了，能不齐心协力，互帮互助吗？

具体到加密交易所，内部腐败，老鼠仓等问题很难杜绝，原因有二。

一，无论是炒币还是工作，绝大多数人到币圈都只为一个目的，赚钱。

特别是进入交易所这样的“高风险公司”工作，更是如此，很多员工，特别是从传统行业转行的压根不会对公司产生任何的认同感和归属感，只是想着如何在最短的时间内赚最多的钱。

二，加密交易所始终是灰色地带，相比在传统企业贪腐，在交易所贪腐更容易逃脱法律的制裁，也更容易大事化小，小事化了，大不了一走了之，但是目的已然达到。

这也是交易所长期的用人难题。

皇帝的软肋

加密交易所老板和皇帝们都有着相同的悲剧：越是位高权重，越是难以建立真正的信任关系。

每一个接近他们的人，都可能怀揣不同目的：有人觊觎某些核心权力，有人垂涎财富，有人别有用心。在这样的环境中，猜疑成为本能，防备成为习惯。

这种信任赤字，最终导致决策圈越来越小。

从小看各种电视剧，都会有一个不解的问题，为什么皇帝身边都有一个“奸臣”，而且还受宠？

皇帝们都是孤独的，他们不缺钱不缺权，他们缺的是爱与忠诚，这也是皇帝们的软肋。

一旦有人向当权者贡献爱和忠诚，使其如沐春风，哪怕这个人才能相对一般，他就有存在的价值。

在交易所这座数字紫禁城中，技术人才不稀缺，营销高手不稀缺，甚至资金也不稀缺，唯一真正稀缺的，同样是真正的忠诚。

爱与忠诚，一个简单的表现方式就是无论皇帝干啥都表示支持，越是荒诞的你越支持，越能体现忠心。

经营一家加密交易所并不是一件容易的事情，劳心伤身，不仅要参与同行竞争，还要防着黑客，和监管斗智斗勇，这个时候，交易所老板们内心往往疲惫不堪，甚至会产生自我怀疑，有的不知道交易所发展壮大至今究竟是靠的是他英明神武，还是运气使然，这个时候极度需要外界的情绪价值支持，心灵疗愈，孜孜不倦的告诉他，“你是对的，全靠有你，我们都感恩你”。

人非草木，孰能无情？被认同，被爱，被需要是人类天然的渴望。

普通人也极度需要爱与忠诚，只不过普通人还停留在马斯洛需求金字塔的下层，依然为生活而奔波，没有功夫与能力去追求更高层次需求的价值满足。

皇帝身边的女人们

这里谈皇帝身边的女人们并不是八卦所谓后宫，而是指女高管们。

交易所往往都有大量女性高管，这是一件非常合理的事情。

某叱咤风云的传统金融老板，喜爱重用女性高管。因为，在他看来，相比男性，女性更加忠诚。无论给男的发多少工资，最后他都不会满足。甚至很多男的被提拔升迁，获得了大量财富和权力之后，心里并没有太多感恩与忠诚，反而被拔高了自信，想的是“我上我也行”。

权力的本质是对忠诚的渴求与对背叛的恐惧。

在交易所这一高度竞争的环境中，老板们最担忧的莫过于“培养出自己的掘墓人”。

男性高管获得权力与财富后，往往将现有职位视为通往更高权力的跳板。他们更倾向于将自身成就归因于个人能力，而非领导提拔之恩。他们更可能在适当时机选择离开，创办一家竞争企业或谋求更高职位。

女性高管则往往展现出更强的组织忠诚度，更注重长期稳定的职业发展，而非冒险创业。她们更愿意将成功归因于团队协作与领导栽培，因此对现有职位和组织关系更为珍视。

此外，加密货币交易所面临的另一大挑战是频繁的危机事件与用户沟通。在这一领域，女性高管往往展现出独特的优势。

比如，女性普遍在识别、理解和回应他人情绪方面表现更为出色，这在安抚愤怒用户、处理投诉和危机公关时尤为重要，相比之下，男性在处理相关公共危机事件的时候，更容易情绪上头，与用户对抗。

因此，在我看来，加密世界的女性力量，远远被低估。

挺有意思，回望历史与现在，无论科技如何发展，无论在传统商业世界，还是加密数字世界，权力的本质从未改变。

有人的地方，就有江湖。

月盈则亏，水满则溢，这是所有权力游戏最终的宿命。

*深潮 TechFlow 致力于提供有价值的信息，有态度的思考。

社区：

Weixin：blocktheworld

Twitter：@TechFlowPost

 

文章转载来源： 区块律动BlockBeats

从 PASTERNAK 到 LaunchCoin，Believe 从影响力概念到信任概念、在暴涨又暴跌的废墟中重生。

撰文：BUBBLE

LAUNCHCOIN 在今日突破 2 亿美元市值，许久不见的流动性以及如此高市值的「Memecoin」几乎让半个链上加密圈 CT 都参与进来了。社区在疯狂的讨论这个代币，其中一半是 FOMO，而一半是 FUD，这个曾以 Believe 创始人 Ben Pasternak 个人身份发行的代币 Pasternak 在改名后摇身一变成了新的平台币。

从一度归零到 2 亿美元市值，这其中发生了什么？

PASTERNAK 的意气风发

2025 年 1 月 8 日，Ben Pasternak 这位 25 岁的澳大利亚年轻创业者在社交媒体 X 上发布了一则推文「Buy me on Clout APP」，那时还没有太多 Crypto 圈的人认识他，而两周后的 1 月 24 日，该代币满足 Clout 平台筹资的条件达到 100% 成为该平台发射的第一个代币，并一举冲到了 8000 万美元市值。

那时我们才知道，Ben 早在 15 岁时就开发出热门游戏《Impossible Rush》，17 岁创立社交平台 Monkey，用户数突破 2000 万，20 岁时推出植物基鸡块 NUGGS，成功打入沃尔玛市场。当他将目光投向加密领域时，推出了「SocialFi」概念的 Clout。

彼时 Clout 的核心理念是将「个人影响力」转化为可交易的数字资产。当社交媒体账号的粉丝数达到一定门槛时，系统会自动生成与之对应的代币合约，从而使影响力成为可量化、可交易的资产。此时的 Ben 将 Clout 比作「Web3 时代的华尔街与好莱坞」。

作为 Clout 平台的首个代币，$PASTERNAK 在上线 5 小时内市值突破 8000 万美元，其中很大一部分原因是来自多个影响力的投资人与 Solana 社区人士，其中当属 AllianceDAO 的 Imran Khan，不仅 AllianceDAO 公开支持该项目，Imran 的代币也成为 Clout 平台的第二个发射的代币，参考到此前的 AllianceDAO 投资或支持的辉煌历史「dYdX、Pumpfun 等」市场对此也是极度 FOMO。

手机 APP 前端崩溃，销声匿迹

可惜好景不长，除了 $PASTERNAK 当时社区对该平台的印象就是赚钱可能性极其低，几乎市场在参与平台上所有名人代币时都惨遭「浇给」。而更雪上加霜的事在手机 App 推出后，App 前端崩溃后原本应该上线到外盘的代币清一色不发射，而在内盘参与者则处在一个不能交易又收不到代币的尴尬境况。

$PASTERNAK 在 24 小时内创造了 2 亿 5000 万美元的交易量后，在第二日代币价格开始阴跌，仅仅一周后市值缩水至高点的 1/30。而在 3 月份掉落至 18 万美元市值，所有人都认为这个平台将与曾经许许多多的 SocialFi 一样陨落，而市场也早已习以为常了。

Believe 相信相信的力量

4 月 28 日，Clout 宣布将改名 Believe 并配文「Believe in someone → Believe in something」，官方将此前的所有推文都删除，代表了一个新的开始，而平台的概念也从「名人社交的纳斯达克」的流量经济主导，变成了「硅谷科技独立投资硅地」的价值投资主导。

而第二日 $PASTERNAK 也更名为 $LAUNCHCOIN，与 Believe 在 X 上的发射器同名，此时也做实了社区对 PASTERNAK 成为正式的平台币的猜想。

而作为前 Solana、xAI 和 Coinbase 产品增长及顾问的 Nikita Bier 对 Believe 大肆赞扬，并称其为「杀手级病毒式传播 APP」，并列举出了一系列数据证明了这一点。同为超级创业者的 Nikita，此前做过的几款产品曾被 Meta 和 Discord 等社交科技公司收购，这也让他的话语更有说服力。同时也因为 Nikita 在社区中的声量，在 24 小时内代币再次从 100 万美元市值再度拉升至 2200 万美元。

而此后的两周，LaunchCoin 持续的有新的项目出现，但没有产生过大的影响，但在 5 月 12 日左右，随着 $GOON、$BUDDY、$NOODLE 等一众创业人士带着产品出现在市场中并获得不错的市值后，市场的关注度也逐渐回归，截止写稿的当下，代币市值已经超过 2 亿 6000 万美元。自此，LaunchCoin 完成了自己的逆袭。

社区的反应

知名链上玩家 James 近日在社交媒体 X 上分享了自己在 LaunchCoin 上亏损了 34 万美元的经历，相信这是许多在 Clout 时期就参与到这个生态的玩家的心声。当上一次被狠狠的「伤害」后，对此的不信任让许多人错过了这次真正的暴涨。

而交易正是如此「反人性」的行为，其中著名「车头」Gake，更多人熟悉她的另一个名字「DNF」则在该代币上展现了自己的交易理念。从链上数据来看她在 LaunchCoin 首次热度消退后，自高点跌落 70% 后的 2500 万美元市值处，选择「抄底」2 万美元。

但价格并未如预期反弹，而是一路下跌至 28 万美元市值，此时 DNF 选择再次「抄底」3500 美元。距离上次抄底价格下跌了 90%，抄底的仓位也变成上次的 17.5%，而后分别在价格上涨 50%、400%、800% 三次出本，降低部分仓位成本。

之后便是 2 个月的耐心等待，在 Clout 改名 Believe 之后分批「出货」，现该地址仅剩 13% 左右的仓位，而获得的总利润高达 130 万美元。这并不是 DNF 获利或取得倍数最多的一次战役，但如何判断持有标的、何时应该长期持有、何时抄底则在其中很具有代表性，这是所有交易者都需要考虑的。

本次 100X 复盘的 LaunchCoin 并不是十分「光彩」的项目，而是曾经有黑历史的百倍币。但这也是数以万计的代币交易的「零和游戏」中的缩影。从「影响力 Clout」到「信任 Believe」，这是 BEN 在上次失败后对货币的第一性原理理解的转变，也是现在市场中正在发生的事。

我们的市场中并不缺少影响力，而是缺少信任。

 

文章转载来源： Nancy

作者：Nancy，PANews

在全球资产代币化浪潮席卷的当下，香港正在成为链上资产布局的关键试验场。近期链上布局也正迎来加速演进时刻：一方面，香港政府推出多举措推进代币化实验，另一方面，京东科技、富途证券、蚂蚁数科和国泰君安等多家互联网和传统金融企业正积极推进RWA布局。

据PANews了解，国内很多持有实体资产企业也闻风而动，寻求将自己的资产上链，进行代币化融资。而最常见的合规解决方案是将国内资产在联盟链上确权之后，再到香港设立主体控股国内资产，再进行发币融资。这类企业从农业到新能源再到房地产，而探索RWA（现实资产代币化）的本质还是为了融资，但目前香港的RWA产业还在摸着石头过河。

香港RWA提速进行时，多家机构加速上链布局

现实资产链上化正成为TradeFi与加密金融深度融合的关键支点，一场“双向奔赴”的金融变革正在香港加速上演。最近几个月，京东科技、蚂蚁数科、国泰君安国际、中国碳中和以及HashKey Chain等企业正通过稳定币发行、传统资产代币化、RWA基建建设等不同路径，深度参与RWA领域的创新与落地。

京东科技：在港发行稳定币，推进RWA布局

据零壹智库报道，京东科技集团近期在BOSS直聘发布多项RWA相关岗位招聘信息，将其定位为"公司在新能源与区块链结合领域的战略布局"。招聘岗位包括资管系统产品总监和解决方案总监，主要负责新能源资产RWA的资管系统设计、资产获取及产业化落地。值得注意的是，京东明确要求产品设计需与京东稳定币和数字人民币实现无缝衔接。同时，京东科技集团还招聘一个岗位“海外金融商务拓展”，重点是推动稳定币业务的落地。

去年7月，京东宣布布局稳定币赛道，计划在香港发行与港元1:1挂钩的稳定币JD-HKD。该稳定币储备由高度流动且可信的资产组成，这些资产将安全存放于持牌金融机构的独立账户中，并通过定期披露和审计报告来验证储备的完整性。目前，该项目已正式进入香港金管局稳定币沙盒试点。

值得一提的是，京东旗下的京东币链科技（香港）有限公司（JINGDONG Coinlink）亦与小米集团与尚乘集团共同设立的天星银行达成合作。作为一家持牌虚拟银行，天星银行将在金管局稳定币沙盒框架下，为京东探索基于稳定币的跨境支付解决方案提供金融合规支持。该行由小米集团控股50.30%，富途集团持股44.11%。

为了深入推进稳定币战略，今年3月，京东还宣布招聘稳定币政策研究员，要求具有深厚的金融背景和政策研究能力，重点关注国内外稳定币政策法规，并与监管机构保持沟通。

对于稳定币的发行，京东集团副总裁沈建光博士在一次近期的发言中指出，稳定币属于公司层面去中心化的商业发行，受宏观经济影响波动微小，京东发行稳定币是为了进一步提升京东的全球供应链和跨境支付能力。稳定币一旦在香港获批发行，有望落地多个国家地区，但仍需遵循不同国家的监管规则，如欧盟MiCA要求在当地设立公司并申请牌照，日本则可接受香港发币。京东将积极推进全球合规布局，构建稳定币基础设施。

蚂蚁数科：技术与场景并进，RWA布局提速

自2024年开始，蚂蚁数科开始加快在RWA领域的布局节奏。5月，作为私营部门的首批参与者之一，蚂蚁数科加入香港金融管理局Ensemble项目沙盒，参与通证化存款技术测试、资产通证化场景探索及行业标准制定，并随后在香港招聘RWA架构师。随后，蚂蚁数科蚂蚁数科在RWA应用方面频频落子，比如与Sui合作推进ESG（环境、社会和治理）领域的RWA代币化、联手绿色能源服务商协鑫能科成功完成国内首单涉及2亿元人民币的基于光伏实体资产的RWA案例、与Conflux树图链合作共同参与中国首个绿能换电资产RWA项目、为巡鹰集团的全球首单换电实体资产RWA提供技术支持等。

在持续拓展应用场景的同时，蚂蚁数科也在加深技术底座建设。比如去年10月，蚂蚁数科旗下蚂蚁链首次公开了其为RWA业务打造的“两链一桥”平台，旨在帮助更多内地新能源资产赴港RWA，实现技术赋能实体资产。今年4月，蚂蚁数科开源的新一代区块链虚拟机DTVM，集成了大语言模型开发框架SmartCogent，同时完全兼容以太坊生态，可为RWA场景开发者消除跨平台开发的语言障碍。

本月初，蚂蚁数科推出面向海外市场的Layer2区块链Jovay，这是专为RWA交易打造的高性能可信区块链平台，支持10万TPS和100毫秒响应时间。Jovay采用TEE和zk双证明系统，能无缝衔接以太坊等Layer1区块链，助力全球新能源资产转化为可交易的数字资产。

国泰君安国际：正式进行代币化证券业务布局

5月11日，国泰君安国际发文称，根据香港证监会发布的《中介人从事代币化证券相关活动通函》，就代币化证券分销业务以及数码债券发行业务分别提交相关业务计划，均已获监管机构确认无进一步问题。

该机构表示，国泰君安国际于2025年1月21日向香港证监会提交财富管理相关业务计划，拟在原有证券交易基础上，向客户分销代币化证券或就代币化证券提供意见，计划涵盖的代币化证券类型包括：挂钩多种标的资产的结构性产品（如结构性票据、场外衍生品）、证监会认可基金及非认可基金以及债券。香港证监会于2025年5月7日发出确认邮件，对该计划无进一步问题。同时，国泰君安国际在原有债券发行业务基础上，向香港证监会提交数码债券发行业务计划，未来将在数码债券发行项目中，有能力担任整体协调人、银团资本市场中介人或交割行等角色。香港证监会已于2025年4月2日确认对该计划无进一步问题。

中国碳中和：计划推进绿色资产代币化

本月初，港股上市公司中国碳中和发布公告称，公司已与高尔街控股有限公司 (高尔街集团) 签署战略合作伙伴框架协议，双方开展股权合作、业务合作等多领域协作。根据协议，中国碳中和将考虑战略投资高尔街集团旗下的证券型代币发行平台CSpro，并在香港的法治及监管框架下，共同探索绿色资产领域的创新金融工具研发，推动包括碳资产在内的绿色资产代币化项目的落地。

HashKey Chain：已与超200家机构达成RWA上链合作

今年3月，HashKey Chain宣布，中国太保投资管理（香港）发起和管理的代币化美元货币市场基金CPIC Estable MMF 已成功部署至HashKey Chain，并在运行首日申购规模达 1 亿美元。通过在HashKey Chain的部署，CPIC Estable MMF 可为机构投资者提供数字化资产配置工具。同月，HashKey Group与博时基金（国际）有限公司宣布联合推出的港元及美元货币市场ETF代币化方案已获得香港证监会（SFC）的批准，这是全球首对代币化货币市场ETF，也是香港金管局（HKMA）Ensemble沙箱项目中针对RWA进行代币化创新性探索的重要项目之一。

而据HashKey Eco Labs CEO Kay近期透露，截至目前，HashKey Chain团队已与超过200家机构展开了深入对接，涉及传统金融机构、资产管理公司、科技企业及Web3原生项目等多个领域达成RWA上链合作意向，他们正探索将货币市场基金（MMF）、ETF、债券等传统金融产品代币化，通过区块链实现7×24小时全球市场触达、实时交易和资本效率提升。

华尔街加速上链，香港如何抢占RWA新高地？

目前，推动全球代币化创新的主要力量依然来自美国。以贝莱德、高盛和摩根大通等华尔街传统金融机构为代表，正通过比特币现货ETF通道以及传统资产代币化的方式加速推进传统资金流入链上。

与此同时，美国抢先提供政策支持，包括SEC新任主席Paul Atkins在最新的加密圆桌会议上也明确表示，证券从链下系统向链上系统的迁移，类似于数十年前音频记录从黑胶唱片到盒式磁带再到数字软件的演进。这一变化有望通过全新的发行、交易、持有和使用方式，彻底改造证券市场。SEC必须紧跟创新步伐，评估现有的监管框架是否需要调整，以适应链上证券和其他加密资产的发展。同时，监管机构应当建立合理的加密资产市场监管框架，制定清晰的规则，以规范发行、托管和交易，并持续打击违法行为。

相比之下，香港企业在RWA代币化领域的发展步伐相对审慎。但众所周知，香港本身拥有丰富的金融资源，其金融基础设施、成熟的资本市场和高效的监管体系，使得香港成为全球金融中心之一。代币化作为一种创新金融工具，一旦RWA在香港得到更大规模的推进，将在传统金融中展现出巨大的增长潜力，进而推动香港金融市场的进一步深化和全球化。

而香港机构对RWA代币化持保守态度，主要源于合规要求的严格性。香港金融监管体系注重稳健与合规，确保金融创新不会妥协市场的稳定性和透明度。因此，如何在符合香港的法律框架和监管政策的前提下实现创新，是当地机构所面临的重要挑战。且如文章开头所言，目前在实操中已经探索出了一些合规路径，合规之外，业内关注监管态度的原因是，政策的风声直接影响资金的流向，目前RWA资产蓄势待发，场内资金的情况反而是大家更关注的。

不过，香港其实在代币化政策方面处于积极推动的态度。比如，香港金融管理局（HKMA）推出的Ensemble项目，旨在通过沙盒测试来探索代币化资产在实际应用场景中的可行性，这对于促进市场理解和应用具有重要意义。此外，香港正在探索港元稳定币并着力建立稳定币监管框架，包括《稳定币条例草案》计划在5月21日的立法会会议中恢复二读辩论，若条例草案通过，金融管理局将加快稳定币相关牌照的审批工作，为市场提供更清晰的监管环境。不仅如此，香港政府官员也代币化前景持乐观态度，比如香港特区政府财经事务及库务局局长许正宇的发言进一步表明，香港不仅希望推动黄金等资产的代币化，还致力于通过数字金融推动实体经济的融合。

香港在区块链技术层面也予以支持态度。 比如，据万物岛ThreeDAO公众号消息，万向区块链创始人肖风博士曾在与以太坊创始人Vitalik的私下交流中建议以太坊基金会在香港设立办事处。肖风指出，区块链开发者主要集中在英文世界和中文世界，失去中国市场即意味着失去重要的全球开发者资源。中国的技术部门、政府机构及开发者群体对以太坊技术持尊重态度，建议基金会不应远离中国市场。

如今，随着前文提到的多家头部企业的参与，或将为更多处于观望状态的香港企业带来信心，为它们提供了借鉴和推动的动力。

总的来说，随着全球越来越多的机构加速推进金融资产的代币化，RWA赛道的发展空间正被进一步打开，对于香港来说也迎来了重要的政策契机与发展窗口。因此，面对日益清晰的政策导向和不断成熟的技术路径，香港应在确保金融稳健与合规的基础上，适度释放创新试验空间，推动更多传统机构从观望走向实践，引导更多传统金融资金入场，加速RWA生态的本地化发展与全球接轨。

文章转载来源： Felix

作者：A Fox in Web3，加密KOL

编译：Felix, PANews（本文有所删减）

去中心化金融 (DeFi) 常被用来与传统金融 (TradFi) 进行比较，其已成为 Web3 中一个庞大且呈指数级增长的领域。DeFi 的目标与在加密领域常听到的“为没有银行账户的人提供银行服务”这一说法高度契合。

无需银行即可提供全球金融服务的承诺是一个崇高的目标，Web3 的魅力很大程度也源于此。本文旨在以当下视角回顾过去一年 DeF 的发展。

概述

总锁定价值 (TVL) 达 946 亿美元：所有 DeFi 协议中，锁定的资金数量巨大。但考虑到目前整个加密领域的市值约为 2.8 万亿美元，仍仅占 3.3% 左右，因此还有很大的增长空间。自去年以来，TVL 增长了约 1.5 倍，约为 654 亿美元，但作为加密领域的占比，保持相当稳定，因为之前占比 3.5%。

DeFiLlama 的图表始于 2018 年 6 月，距今不到 7 年，充分表明 DeFi 尚处于萌芽阶段。然而，2021 年 11 月，DeFi TVL 达到历史峰值，为 1760 亿美元。期待 TVL 再次达到这一峰值。

Aave 和 Lido TVL 达 356 亿美元：目前 DeFi TVL 中超 37% 是 Aave 和 Lido 中质押的 ETH。这表明 Aave 和 Lido 都占据主导地位。去年 Lido 处于领先地位，但后来 Aave 拔得头筹。此外，大多数 DeFi 都发生在以太坊上，其仍是最重要的区块链。

稳定币市值达 2360 亿美元：稳定币在 2.8 万亿美元的加密市场中占据了超过 8.3% 的份额，是 DeFi 的两倍多。稳定币的增速持续超过 DeFi TVL，表明其已经真正实现了产品市场契合。

DeFiLlama 中的数据非常丰富，甚至让人无从下手。下面进一步探讨其中的一些类别，并分析其中要点。

头部区块链

目前以太坊仍是 DeFi 中最主要的参与者，占 TVL 的 52%，但比去年的 58.3% 有所下降。Solana 以 8% 的 TVL 成为第二大竞争者，但仍比以太坊小 6 倍多。

Solana 和 BSC 分别取代 Tron 成为第二和第三大公链，将 Tron 从第二位挤到第四位。这三者的活跃地址数都远超以太坊，Solana 拥有超 430 万个地址，而以太坊只有 44.2 万个。

以太坊拥有最多的 DeFi 协议，目前有 1320 多个，高于去年的 960 多个。

比特币网络拥有 58 个已记录的 DeFi 协议，高于去年的 12 个。考虑到比特币并非为智能合约而设计，其仍占据了所有 DeFi TVL 的 4% 以上，约 38 亿美元。

头部协议

毫无疑问，在以太坊、Sonic、Avalanche 和 Arbitrum 等几个 EVM 链中，Aave 是头部借贷协议，但 Morpho 在 Base 上占据主导地位。

大多数区块链都有自己的借贷和稳定币项目。随着许多主流区块链都拥有自己的协议，再质押也在不断发展，其中最大的参与者是 Eigen Layer，但 Pell Network 的覆盖范围最广泛。

Stargate 是 TVL 中跨多条链的主要跨链协议。

以太坊上的协议凭借以太坊 DeFi 的庞大交易量在同类协议中占据主导地位。

协议类别

借贷、跨链桥和流动性质押的 TVL 最高，它们之间的差距相对较小，在 420 亿美元到 370 亿美元之间。去年，流动性质押遥遥领先，但差距已经缩小，借贷和跨链桥已经赶超。

Aave 占所有借贷的 44%，而 Lido 占所有流动性质押的 43%，这两个协议是迄今为止整个 DeFi 领域 TVL 最高的两个协议。

DEX 的 TVL 要少得多，约 180 亿美元，其中头部协议是 Uniswap、Curve 和 PancakeSwap，它们各自运行在 9 个以上的 EVM 链上。即使 TVL 较低，这也是最赚钱的部分，过去 24 小时内的交易费用达 590 万美元。如此的赚钱效应，DEX 总共有超过 1600 个协议也就不足为奇了。

跨链桥类别主要由 WBTC 和 Binance Bitcoin 等包装的比特币等价物主导。

基金会和财政部

以太坊基金会持有的金库规模略高于一年前的一半水平，且出现了大幅下降。与此同时，Mantle 拥有庞大的金库，但主要以自有代币计价。

一些以太坊相关项目也以金库总额占据主导地位，例如 Aave、ENS、Lido 和 Sky。然而他们也大多持有自己的代币。

如果不计自有代币，排名则更加参差不齐。但很少有金库主要以稳定币为主，因此它们主要受市场波动的影响。

收益率

大多数玩家将资金存放在 Lido 以获得收益，这可能是因为大多数人对 ETH 作为长期价值存储工具充满信心，而 Lido 在流动性质押方面也占据主导地位。其他基于 ETH 的流动性质押协议也占据主导地位，例如 ether.fi 。

JitoSOL 的质押 SOL 收益率达 7.75%，超过了所有其他头部收益率产品。Marinade 和 Jupiter 的 SOL 年利率甚至更高，约为 9%。

Sky Lending 是 TVL 排名第一的低风险稳定币选择，其 SUSDS 稳定币持有超 25 亿美元，收益率为 4.5%。

DeFiLlama 追踪了 104 条区块链上 468 个协议中超过 1.5 万个流动性池。

费用

Tether 和 Circle 各自的稳定币是加密领域迄今最大的手续费产生业务。仅 Tether 在过去一年就创造了超 58 亿美元的收入。

纵观过去一年，以太坊上的 Gas 仍是手续费支出最大的方式之一，其手续费总额与 Circle 相差不远，分别为 13 亿美元和 16 亿美元。然而，以太坊的手续费正快速下降，在过去 30 天里，甚至没有进入前 15 名。不过，基于以太坊的协议 Lido 和 Uniswap 仍在赚取高额手续费。

Solana 的手续费生态在过去一年增长最快，Jito、Raydium 和 Pump.fun 都赚取了巨额手续费。这很可能主要得益于 Solana 上 memecoin 的大幅增长。

自去年以来，比特币的手续费下降了约一半，随着费用市场上许多其他竞争对手的崛起，比特币的排名已从第二位跌至第 14 位。

稳定币

稳定币总市值几乎翻了一番，从去年的 1360 亿美元增至目前的 2350 亿美元。然而，USDT 和 USDC 仍占据主导地位，分别占 62% 和 26%，合计占整个市场的 88%。

占比增长最大的是 Ethena 的 USDe，尽管其一年前尚未推出，但现在已成为第三大稳定币，占据 2% 的市场份额。

Sky 发行了 USDS 代币，打破了 DAI 的主导地位。然而，合并 DAI 和 USDS 的市值后，Sky 拥有 3.5% 的市场份额，仍是第三大市场参与者。

USDT、USDC、DAI/USDS 和 USDe 合计占稳定币市场约 93%，市值超过 2200 亿美元。

贝莱德的 BUIDL 基金代表了新进入者，表明 TradFi 也想在这个市场分一杯羹。

融资

DeFi 领域已筹集超 1130 亿美元的融资，总融资轮次达 6129 轮。融资额在 2021 年末至 2022 年初达到最高，但目前增长迅速，仅上个月就已超 35 亿美元。

FTX 和 Celsius 是 DeFi 领域融资额最大的项目之一，分别筹集了 9 亿美元和 7.5 亿美元，同时也是该领域最大的失败项目之一。EOS 的情况也类似，其 40 亿美元的融资几乎未能兑现。

黑客攻击

DeFi 领域已遭受超 112 亿美元的黑客攻击，其中 25% 来自跨链桥，其余来自其他 DeFi 公司和协议。

今年 2 月 ByBit 遭受黑客攻击，是加密历史上最大的单次黑客攻击，损失超 14 亿美元。而第二大黑客攻击发生在 2022 年，针对 Ronin 网络的攻击导致 6.24 亿美元损失。

朝鲜组织 Lazarus 对这两次黑客攻击负责，成为加密领域最大的黑客组织。

大多数大规模的黑客攻击发生在以太坊生态中，可能是因为 DeFi 的大部分流动性都集中在以太坊生态系统中。

总结

总体而言，DeFi 的交易量仍主要由以太坊及其 EVM 生态系统（拥有众多的 L2）主导，而 DeFi 正是从此崛起。

Solana 在过去一年中实现了大幅增长，正迎头赶上，而比特币也出人意料地开始发展自己的 DeFi 生态系统，尽管其并非旨在成为一个智能合约平台。波场生态系统似乎已经落后于其他生态系统，但波场仍是稳定币活动的重要枢纽。

相关阅读：经纪人法案废除、CAKE治理攻击......近期对DeFi的10点思考

文章转载来源： 区块律动BlockBeats

原文标题：The Genesis Story : How Crypto Found Me

原文作者：@hmalviya9

原文编译：zhouzhou，BlockBeats

编者按：当前 RWA 永续产品（如 Ostium）虽然使用量激增，但 GLP 式流动性模式不可持续，因资金费率高、交易者与 LP 零和博弈、缺乏对冲机制，限制了平台扩展。相比之下，HyperLiquid 采用更灵活的 HLP 模式表现更优。未来，Ostium 若转向订单簿模式，降低费用并提升市场效率，才有可能实现长期健康发展。

以下为原文内容（为便于阅读理解，原内容有所整编）：

过去一个月，随着关税危机临近、货币市场震荡、股市像心电图一样波动，RWA 永续合约的使用量出现了惊人的增长。@OstiumLabs 的总存款量从原本稳定的不到 600 万美元，在短短一个月内飙升到了超过 6000 万美元。交易量也大幅上升。HyperLiquid 也上线了 @Paxos 的 PAXG 永续合约市场。

对于用加密衍生品做多或做空 RWA 的需求已经非常明显了。问题在于，目前的解决方案到底够不够好？如果不够，又该如何改进？

为什么说这些解决方案可能并不好？

在开头部分，我提到了两个看似矛盾的观点：一方面，交易者确实在使用 RWA 产品；另一方面，我又质疑现有解决方案是否足够好。

有人可能会想，既然用户正在选择这些平台，难道不说明目前的 RWA 永续合约已经足够好吗？但事实并非如此，让我通过一些数据来解释一下。

如果我们看看 Ostium 上的资金费率，可以发现黄金交易对（XAU/USD）的资金费率曾高达 30%，现在也还有 13%。

相比之下，目前 Bybit 上 BTC 的资金费率大约是 Ostium 的一半，而 Binance 和 OKX 上的 BTC 资金费率只有 Ostium 的四分之一左右。有人可能会认为，这是因为黄金表现更好，但其实未必。

黄金今年迄今上涨了大约 50%，而比特币涨幅也差不多。

而且，当我们把加密市场和传统金融市场（比如 CME）做比较时，差距就更明显了。如果你在 CME 做多黄金，并且滚动持仓，年化成本大约是 6%，只有 Ostium 最低资金费率的一半，相差 600 个基点。

看到这么大的价差，做 delta neutral（无方向性风险）交易的读者可能会觉得有巨大套利空间：比如在 Ostium 做空，收取 13% 的资金费率，同时在 CME 做多，付出 6% 的年化成本。但实际上并不是这样。

因为 Ostium 采用类似 GLP（GMX 的流动性池）模式，目前如果你在 Ostium 做空，反而要支付 13% 的资金费率。

这就导致无论是 delta neutral 交易者还是做市商，都没有动力来提供流动性。而这并非偶然，而是 Ostium 设计上的一个根本性问题。

GLP 模式的不可持续性

Ostium 和 @GainsNetwork_io 使用的 GLP 模式，简单来说，是无法规模化发展的。

GLP 模式本质上是所有交易者都在和协议的资金池对赌。最早由 GMX 推出，他们的资金池叫 GLP。到了 Ostium，叫 OLP；在 Gains 上则是各种 g(asset) 金库。

需要特别注意的是，GLP/OLP 模式和 @HyperliquidX 的 HLP 模式其实非常不同。HLP 的定价模型是隐藏且动态变化的，而 GLP 的定价是固定且静态的。

这意味着，虽然 HyperLiquid 也有基础流动性提供者，但基础 LP 不是唯一的对手方，资金费率机制还能继续激励市场走向更高效。而在 Ostium 的 OLP 模式下，交易者必须亏损，OLP 的流动性提供者才能赚钱。这就是一个彻头彻尾的零和博弈。

而且不同于 HLP 模式可以在链上部分对冲敞口，OLP 模式下没有稳定机制去对冲 RWA 的风险暴露。

虽然 OLP 模式帮助 Ostium 在早期快速拉起了流动性，但现在反而成了他们继续增长的障碍。就像 HyperLiquid 最后也不得不放开 HLP 对用户交易的绝对对手方控制一样，Ostium 未来也需要松绑 OLP 对定价的主导权，才能实现更大的扩展。

一个警示案例已经出现：在黄金市场的相对份额上，目前 Ostium 在黄金市场的持仓量只有 400 万美元，而 HyperLiquid 新开的 PAXG 市场持仓量已经达到 1500 万美元（而且资金费率和开仓成本也更低）。

此外，Ostium 目前的总锁仓量是 6500 万美元，其中 5700 万美元，也就是 86% 的资金，都集中在 OLP 里。而 HyperLiquid 虽然也高，但占比大约是 60% 左右，相比之下要更健康一些。

总结一句话，这种模式是不可持续的。

未来的可能方向

虽然上述问题如果放任不管会很严重，但理论上它们都可以通过改变模式来解决。

如果 Ostium 能转向订单簿模式，就能降低手续费，资金费率也会因为市场效率提高而下降，同时平台依然可以靠收取交易费用盈利。

OLP 也可以继续存在，但应该以更加动态灵活的形式运作。

在我个人看来，作为一个热爱 RWA 永续概念的人，这才是 RWA 永续产品唯一可持续的长期模式，不仅是对 Ostium，对 Gains，以及所有相关项目都是如此。

GLP/"赌场式"模式只能用于冷启动阶段，长期发展是不现实的，这已经被多次验证了。

文章转载来源： Odaily星球日报

来源：福布斯

编译：Moni，Odaily星球日报

编者按：稳定币市场出了一条重磅新闻——Ripple对正在推进IPO上市的竞争对手、稳定币提供商Circle Internet Group提出40-50亿美元的收购报价！是的，你没听错，就是刚刚让美国证券交易委员会放弃上诉并承认XRP不是证券的Ripple，但这一报价被认为过低而被拒绝。据称Ripple仍对Circle非常感兴趣，只是尚未决定是否再次提出报价。

对于Rippl这家业内知名的加密公司而言，为何会在这个时间点做出尝试收购Circle的商业考量？Circle最终会说“Yes”还是“No”？针对这些疑问，《福布斯》发文深挖分析了一些“内幕”，Odaily星球日报将原文整理编译如下，enjoy～

为什么Ripple要收购一家稳定币公司？

稳定币，既需要规模，也需要速度。

Ripple传出收购稳定币公司Circle的消息，乍听上去不像是一笔典型的收购交易，但对于熟悉Ripple企业战略布局的业内人士而言，收购Circle其实 “即是意料之外、又在情理之中”。

四月初，Ripple以12.5亿美元收购经纪公司Hidden Road并宣布将利用RLUSD稳定币作为其主要经纪产品的抵押品，使其交易后活动转移到XRP Ledger区块链。Ripple认为这笔收购交易有潜力优化其跨境支付服务Ripple Payments的成本和流动性，并为Hidden Road的客户提供托管服务。

值得一提的是，Hidden Road已成功获取券商牌照，这意味着该收购交易让Ripple获得了以机构身份接触传统金融轨道的合法权利，XRP和RLUSD可能演变成机构交易执行、回购融资甚至主权债务互换下的流动性桥梁资产，为代币化国债、央行数字货币和RWA打开大门。

显然，Ripple的“野心”已经超越加密轨道，其权力触角开始更深入地嵌入传统金融基础设施，而与法定货币锚定的稳定币无疑是打通加密和传统金融世界的最佳桥梁。

事实上，早在2024年中旬Ripple首席执行官Brad Garlinghouse就确定了稳定币战略，并在XRP Ledger社区峰会上宣布将推出稳定币RLUSD。在获得纽约金融服务部（NYDFS）批准后，RLUSD于去年年底正式上线，目前市值约为 3.169 亿美元，算是有了一个良好的开端。

然而，对于当前市值规模接近2450亿美元的稳定币市场来说，RLUSD的表现不温不火，如果采取“稳健”策略似乎难以跟上迅猛发展的竞争对手，不要说市值逼近1490亿美元的USDT、市值约615亿美元的USDC，甚至与刚推出不久就突破20亿美元市值的USD1相比，RLUSD的优势也极不明显。

所以，Rippl收购Circle，不仅仅是关乎扩张，更是一种能让其实现弯道超车的加速策略，使Ripple可以迅速在全球稳定币经济中占有一席之地。

Circle会说“Yes”吗？

从Circle的角度来看，被收购并不是一件坏事。

首先，巨额资金有足够的吸引力。Ripple提出50亿美元的收购报价非常吸引人，这种规模的注入可能会大大加速Circle的全球扩张，额外资金也可以推动更深入的研发，扩大Circle的合作伙伴关系，尤其是在基础设施和接入仍在形成的市场中。

其次，Ripple与Circle协同作用或将发挥出“Win-Win”潜力。Ripple带来了驾驭复杂全球法规的丰富经验，以及久经考验的区块链网络，而Circle已经拥有丰富的稳定币运营经验，将两者结合可能会激发创建全新的金融产品，比如：代币化支付系统、跨境结算创新和混合DeFi/TradFi解决方案等。

我们也不能忘记地理优势，Ripple 拥有完善的国际足迹。其网络远远超出美国边界，在亚洲、拉丁美洲和欧洲拥有牢固的关系。Ripple公司90%的业务在美国境外进行，这种影响力可能会推动USDC进入稳定币采用仍处于起步阶段但增长迅速的市场。

Circle会说“No”吗？

虽然Ripple可能会重提收购报价，但现阶段Circle还是以报价过低为理由暂时拒绝了其收购要约，从最新进展来看，Circle做出这一决定可能涉及三个原因：估值、愿景和监管。

就估值而言，目前USDC市值已接近620亿美元，加上Circle公司的IPO计划如火如荼，Ripple在这个时间点提出收购要约似乎更像是一种“投机”，Circle不是一家寻求退出的公司，而是朝着更广阔的稳定币市场未来迈进，50 亿美元的收购可能不仅低估了Circle的财务状况，还低估了USDC在不断发展的数字美元格局中的战略重要性。

其次，Circle 有一个清晰的愿景，与直接竞争对手合并可能会产生摩擦。虽然 Ripple 和 Circle 都在稳定币领域运营，但RLUSD和USDC在治理模型、市场策略等方面并不完全一致，收购可能会导致优先事项的重新调整，可能会削弱 Circle 以使命为导向的开放式财务系统方法。

第三，监管角度不容忽视。加密生态系统中的两家重量级公司合并将引发全球监管机构的更严格审查。尤其是在当前环境下——美国立法者正在积极定义数字资产框架——此举可能会导致严重的运营放缓、法律复杂性，甚至可能来自某些司法管辖区的抵制。

Circle 的决定对市场和稳定币意味着什么?

Circle拒绝Ripple收购不仅仅是一个关于价格的故事，而是一个信念的信号——即：Circle相信其独立战略比快速收购更强大。随着IPO的推进，Circle试图将USDC打造成为美元支持的稳定币全球标准，使其在透明度、合规性和创新方面的声誉加倍。

与此同时，Ripple也不会放弃稳定币市场这块“大蛋糕”。RLUSD现在正处于其生命周期的早期，但 Ripple 的举动表明了一项旨在将区块链基础设施与传统金融融合的长期战略。无论是通过额外的收购、更深入的生态系统投资，还是政策合作，Ripple都会坚持下去并为胜利而战。

可以说，稳定币已不是一种简单的加密工具，而是迅速成为一种全球资金流动的数字管道，一场令人垂涎的权力游戏——谁控制了稳定币标准、访问和集成点，谁就能塑造跨境支付、机构级DeFi和可编程金融的未来。

权力游戏——比Circle和Ripple更大

对于金融科技、数字资产和全球支付领域的领导者来说：仅靠市场份额并不能赢得未来，“取胜”关乎生态系统覆盖范围、互作性和信任。稳定币竞赛远未结束，真正的赢家将是那些能够大胆创新，同时保持足够的弹性以应对监管、市场波动和全球需求的人。稳定币正成为加密货币生态的核心支柱，未来几年，围绕“合规稳定币+支付网络”的整合、竞争和监管博弈将成为主旋律。

Ripple对Circle提出收购要约，看似是一笔收购交易，但反映了稳定币生态系统的成熟，以及稳定币在加密原生创新和机构采用之间的模糊界限，更折射出传统金融与加密金融相遇时战略一致性的重要性。

文章转载来源： 项目动态

去中心化资产管理平台Maple Finance今日宣布，其总锁仓量（TVL）已突破10亿美元。为庆祝这一里程碑式的成就，Maple推出了一项为期一个月的限时激励计划，向用户发放高达50万美元USDC的奖励。这项活动围绕其主打产品SyrupUSDC展开，旨在推动该产品的进一步增长，并吸引更多用户参与Maple的去中心化金融生态系统。

参与方式简单，无强制锁仓

此次激励活动将从2025年5月1日持续至5月31日，任何在活动期间存入SyrupUSDC的用户都可获得参与资格。只需在Syrup Finance的Lend页面至少存入1000 USDC，并填写邮箱地址，即可自动获得抽奖票。用户存入的每1000 USDC将换来一张抽奖票，存得越多，获得的票数越多，从而增加中奖几率。

活动将共计发放14份奖励，其中大奖为30万美元USDC，最终获奖名单将在2025年11月第一周公布。用户可以通过“SyrupUSDC激励计划排行榜”实时查看自己的票数及参与排名，所有更新信息也将通过Maple的社交媒体、邮件以及合作方通讯渠道同步公布。

值得注意的是，参与用户只需“持有”SyrupUSDC满六个月即可，无需锁仓。这种设计不仅降低了参与门槛，还体现了Maple在用户友好性和流动性管理方面的平衡考量。

鼓励长期参与，激励资金黏性

此次激励计划不仅仅是一次简单的社区回馈活动，它体现了Maple通过产品设计与市场激励机制推动DeFi资产管理生态发展的战略思维。Maple CEO Sid Powell表示：“突破10亿美元资产管理规模(AUM)标志着Maple的重要里程碑，并凸显了我们作为首个链上资产管理者的崛起。这项50万美元USDC激励计划展示了DeFi在规模化后能够提供的价值——真实收益、透明系统和以用户为中心的体验。

syrupUSDC旨在成为新型链上金融服务的基础资产：可组合、资本高效且适合日常使用。这次活动反映了Maple对更具参与性和可访问性未来的愿景，让用户能够积极参与到他们帮助创造的价值中。”

通过将原生收益与激励机制相结合，Maple意在提高用户长期持有的积极性，从而增强资金在平台上的黏性。这一策略对于希望在当前加密市场竞争中脱颖而出的资产管理协议而言，尤为关键。

作为一项结构性产品，SyrupUSDC结合了传统金融的稳健结构与DeFi的开放性优势，适用于机构投资者与散户用户。此次激励活动的推出，正是为扩大其用户基础、提高协议内USDC存款规模，进而巩固Maple在链上资产管理领域的领先地位。

Maple Finance：DeFi原生资产管理的领跑者

自2021年成立以来，Maple始终专注于打造一个以DeFi为核心的链上资产管理生态系统。其团队兼具传统金融和加密领域的丰富经验，目前已推出涵盖抵押贷款、比特币收益、结构性产品等多个模块的金融产品体系。

Maple的平台治理由其原生代币$SYRUP驱动，用户可通过质押该代币参与平台治理，并在协议增长中共享收益。此次激励计划，也可能为未来更多基于$SYRUP机制的社区激励计划打下基础。未来，这种以“持有即参与”的机制可能演变为季度性或长期性社区激励计划，持续推动SyrupUSDC及整个Maple生态的稳步增长。

文章转载来源： Yuliya

原文：Dune、Slice Analytics

编译：Yuliya，PANews

在区块链行业众多创新中，去中心化物理基础设施网络（DePIN）正迅速崛起，成为现实世界资产上链的桥梁。无论是共享GPU、电信网络，还是街头地图采集，DePIN正通过加密激励机制，重塑基础设施的构建与运营方式。Solana正逐渐成为这一趋势的核心平台，其高性能网络为DePIN项目提供了理想的扩展土壤。

本文基于Dune与Slice Analytics联合发布的最新研究报告，围绕Solana上多个核心DePIN项目的发展现状、市场表现与链上数据展开深入分析。报告数据截至2025年4月22日，为我们提供了一幅关于这个新兴生态系统的清晰图景，并揭示了其背后真实可验证的增长轨迹。

DePIN概念与Solana优势

什么是DePIN？

去中心化物理基础设施网络（DePIN）是一种创新模式，它利用加密货币激励机制来启动和运营现实世界的基础设施。这些项目通常针对需求强劲但供应效率低下的市场，盘活闲置资源（如空闲GPU、无线带宽等）。与传统由大型企业主导的基础设施模式不同，DePIN将所有权分配给个人，从而提高效率、增强韧性并扩大可访问性。

为何选择Solana？

Solana凭借其高吞吐量、低交易费用和可组合的基础设施，成为DePIN应用透明扩展的理想平台。其蓬勃发展的生态系统和强大的开发者社区正使其成为这一新兴领域的中心。正如 Solana基金会DePIN负责人Amira Valliani所言：

"DePIN 即将达到逃逸速度。这种创新的商业模式已经证明了其能够以社区驱动的方式更快、更便宜地扩展实体基础设施网络 - 而这一切都发生在Solana上。全球最大的DePIN项目选择在Solana上构建，是因为其高性能和活跃的资本市场，并因其繁荣的社区生态系统而留下。"

DePIN市场概览

截至2025年4月，全球DePIN项目的总链上市值（不包括独立项目L1/链）已达71亿美元，其中Solana上的DePIN项目总市值为32.5亿美元，领先于EVM（28.4亿美元）和Cosmos（6.525亿美元）、Cardano（1.952亿美元）和Sora（1.601亿美元）等其他区块链平台。

按每个项目的平均市值计算，Solana以1.913亿美元再次领先，Cardano（9760万美元）、Cosmos（9320万美元）、Sora（8010万美元）和EVM（4060万美元）紧随其后。

项目类别分布

DePIN项目主要分为五大类别：

计算（Compute）：占市场份额71.2%，提供去中心化的处理能力、GPU和计算基础设施，如Render、io.net、Nosana、,LooPIN Network、Hivello

无线（Wireless）：占市场份额22.2%，提供社区驱动的无线和移动接入网络，如 Helium、ROAM Token、 Helium Mobile

传感器（Sensor）：通过分布式传感设备收集现实世界数据，如Hivemapper、Geodnet、WeatherXM,、NATIX Network

服务器（Server）：提供分布式云和存储服务器，用于托管或访问数据，如Shadow Token、ScPrime

AI：支持AI数据生成、标注或机器人技术的去中心化网络，如UpRock、Homebrew Robotics Club

计算和无线类别合计占据了93.4%的市场份额，也是平均市值最高的类别。计算网络如Render和io.net为AI工作负载提供高市值实用型代币，而无线项目如Helium和ROAM代表了最成熟和被广泛采用的基础设施层。

节点增长与网络参与

截至2025年4月22日，Solana上DePIN项目的总注册链上节点数量达到238,165个。DePIN节点是物理或数字基础设施单元，如GPU、物联网热点或行车记录仪，执行计算、数据收集或无线传输等关键网络功能。节点数量的增长反映了网络的规模、去中心化程度和实用性，更多节点通常意味着更强的覆盖范围、更高的参与度和可靠性。

在节点增长方面，Solana DePIN项目呈现明显变化。Hivemapper最初领先，但Helium在推出Helium Mobile后迅速超越，现在占据新节点份额的60%以上。虽然Render贡献的新节点较少，但它在每节点收入方面领先。Nosana在2025年初获得牵引力，而Uprock在2024年末快速增长后趋于平缓。

链上网络收入

随着加密货币行业的成熟，链上收入已成为评估项目可行性、产品市场契合度和可持续商业模式的关键指标。截至2025年4月22日，Solana上DePIN项目的总链上收入达到598万美元。

DePIN项目在Solana上的收入稳步增长，从2023年4月的每周约4,000美元增长到2025年初的每周超过10万美元，在4月中旬达到峰值13万美元。Helium是每周最高收入者，达6万美元（60%份额），而Render在总收入上领先（265万美元，相比Helium的230万美元）。Render还保持了2024年末创下的单周收入峰值30万美元的记录。这些趋势突显了不断上升的采用率，每个项目在DePIN增长周期的不同时点获得牵引力。

主要项目分析

1. Helium：去中心化无线网络的领导者

Helium是一个去中心化无线网络，使个人能够部署热点并为物联网和移动设备提供低成本、安全的连接。用户通过扩展覆盖范围和路由数据获得HNT代币奖励。

重要里程碑：

2013年：Helium成立

2019年：Helium热点推出，用户开始因覆盖范围而获得HNT

2023年：迁移至Solana以提高可扩展性和速度

2024年：公开发布Helium Mobile，一种去中心化5G服务

2025年：推出Zero Plan，美国首个免费5G手机套餐

2025年：SEC撤销对Nova Labs的诉讼，确认Helium的代币模型不违反证券法

2025年：Helium与AT&T合作提供全国Wi-Fi覆盖

关键数据：

总订阅用户：176,301

总节点数：69,449

总链上收入：229万美元

Helium的订阅用户增长受到明确的产品驱动拐点影响。2024年1月，Helium Mobile正式发布后的一周内新增订阅用户达到10,300人，促进了更多热点的部署和网络扩展。随后，2025年2月推出的Zero Plan（美国首个免费5G手机套餐）引发了第二波增长，迅速填满了等待名单。4月向所有人开放免费套餐后，用户数再次达到10,000人的峰值。

截至报告期，Helium的总订阅用户数已达176,301名，总节点数为69,449个。节点构成呈现出不断变化的趋势，其中移动数据专用类别增长尤为强劲。报告指出，两个主要事件推动了节点部署的高峰。首先是2024年10月与Ameriband的合作，在美国的零售和商业站点新增了超过100,000个仅数据热点；其次是2025年4月取消Zero Plan等待名单后，用户增长再次加速。

Helium通过其独特的燃烧-铸造模型产生链上收入，用户可以将HNT转换为不可转让的数据信用（DCs），以便访问其物联网和移动网络上的服务。具体而言，移动数据按每千兆字节0.50美元（即50,000 DCs）计费，而物联网使用则按每24字节消息增量收费。公司收入稳步增长，在2024年12月创下每周66,000美元的记录，并在2025年4月再次达到每周63,000美元的持续峰值。

2. Hivemapper：去中心化地图网络

Hivemapper是一个去中心化、社区驱动的地图网络，用户通过行车记录仪收集街道级图像获得HONEY代币奖励。通过将日常驾驶转变为数据源，Hivemapper为运输、物流和自动驾驶等领域提供更新鲜、更动态的地图。

重要里程碑：

2022年：推出Hivemapper网络和HONEY代币

2023年：网络映射的独特道路公里数超过100万

2024年：推出Bee行车记录仪，用于高质量图像捕捉

2024年：发布Beekeeper，一个无SaaS锁定的车队管理工具

2025年：Bee Maps开始为TomTom、Mapbox和Trimble等主要客户提供服务

关键数据：

总节点数：77,483

每周奖励：超过6万美元HONEY

截至2025年4月，网络已拥有77,483个节点，其中大多数活跃于AI训练和悬赏活动，然而不到10%的节点因地图覆盖而获得奖励。尽管Hivemapper的每周奖励从2023年12月的峰值140万美元有所下降，网络仍每周分发超过6万美元的HONEY代币。值得注意的是，虽然仅有不到10%的节点积极贡献地图覆盖，但这些节点始终获得总奖励的约80%。

Hivemapper通过出售Map Credits（每个价值0.005美元）赚取收入，这些信用通过燃烧HONEY代币购买，用于访问地图数据。收入趋势显示，在2023年底达到每周3万美元的峰值，并在2024年4月至5月期间超过每周5万美元。

3. Render：去中心化GPU渲染网络

Render网络是一个高性能分布式GPU渲染网络，利用行业领先的OTOY Inc.软件促进GPU提供者和请求者之间的计算市场。GPU所有者可以通过向寻求渲染资源的创作者提供计算能力来将闲置GPU货币化。它为3D图形、动态设计和AI工作负载提供可扩展、经济的渲染服务。

重要里程碑：

2021年：Render去中心化渲染网络启动

2023年：迁移至Solana并将代币升级为RENDER

2024年：通过RNP-017集成OctaneRender for Blender

关键数据：

活跃链上节点：3,784

已燃烧的RENDER代币：超过1.21亿

分发给节点运营商的代币：超过240万

Render网络允许任何拥有闲置GPU容量的人成为节点运营商，为去中心化渲染和AI基础设施贡献计算能力。节点运营商将其GPU能力出租给需要可扩展、按需计算的艺术家、工作室和AI开发者，作为回报，他们获得RENDER代币。

截至2025年4月，Render Network拥有3,784个活跃的链上节点，为不断增长的创意和AI应用生态系统提供去中心化计算能力。迄今为止，用户访问GPU能力已燃烧超过1.21亿RENDER代币，同时铸造了超过240万代币奖励节点运营商，显示出健康的需求和生态系统的活跃参与。此前消息显示，收入在2024年11月到12月达到每周近30万美元的峰值，这得益于关键升级（RNP-016到018）、扩展的艺术家激励和带有免费GPU积分和奖品的Advent Calendar活动。2025年4月中旬出现另一个显著峰值，每周收入达到7万美元，表明创作者需求和网络采用率正在回升。

4. Nosana：去中心化AI计算网络

Nosana是一个去中心化计算网络，用户可以通过全球GPU主机网格运行AI推理任务。参与者将闲置GPU注册为节点，并通过完成网络特定作业市场中的任务赚取$NOS代币。Nosana的解决方案提供了一个可扩展、抗审查的替代方案，利用全球未充分利用的GPU资源，为AI计算提供更具成本效益的选择。

重要里程碑：

2024年：启动全球测试网格

2024年：发布Node V2，大幅提升性能

2025年：GPU市场主网上线

关键数据：

全球节点数：超过4,200

每日活跃节点：从2024年平均300个增加到2025年超过600个

2025年1月，Nosana正式向公众推出其去中心化GPU市场。这次发布在经过一年的封闭测试后，引发了节点活动的显著增长：日活跃节点从2024年平均300个增加到超过600个，2025年3月峰值超过800个。这一增长表明GPU主机和AI开发者的采用率不断提高。

全球已有超过4200个节点加入，Nosana展示了可扩展性能和持续活动，成为传统计算提供商的强大去中心化替代方案。其链上活动由节点运营商与工作市场的互动驱动，反映出其去中心化GPU网络的实际使用情况。网络在2024年5月达到每周超过20万次操作的历史最高点，并稳定在约8万次操作，显示出对计算任务的健康、持续需求。

大部分活动来自三个关键指令类型：创建新工作岗位、节点排队执行任务以及完成任务并支付报酬，这三项指令代表了网络上的核心工作生命周期，保持了相对稳定的使用模式。较少出现的指令如停止、退出和清理，每周约1000次，显示出较低的早期任务终止或清理率，进一步表明系统稳定性和激励机制的良好对齐。

5. UpRock：移动优先的数据智能网络

UpRock是一个由移动优先DePIN模型驱动的去中心化数据智能网络。用户可以通过UpRock应用共享未使用的互联网带宽和计算能力，将日常设备转变为被动数据贡献者，从而赚取$UPT代币。这些资源为AI模型提供实时、地理多样化和抗审查的数据支持。

UpRock通过SaaS订阅和按使用付费的API实现货币化，部分收入用于链上$UPT代币回购，为贡献者奖励提供资金并强化生态系统。2025年2月链上网络收入达到每周超过3,000美元的峰值后，收入一直稳定在每周1,500美元。

结论与关键见解

Solana在DePIN领域的领导地位：如果协议选择不推出自己的独立L1/区块链，Solana已成为DePIN的领先链，DePIN项目总市值达32.5亿美元，每个项目平均市值1.913亿美元。

链上活动证明DePIN的实际价值：DePIN不仅仅是一种叙事。Helium、Render和Hivemapper等项目共产生了近600万美元的链上网络收入，这是真实产品市场契合度的强烈信号。

计算和无线类别主导市场：计算(71.2%)和无线(22.2%)类别在Solana DePIN领域市场份额领先(合计93.4%)。

节点增长和服务采用加速：Helium超过17.6万移动用户和6.9万节点，而Hivemapper和Render继续扩大其贡献者基础。Nosana在主网启动后活跃节点数量翻倍。

透明度挑战仍存：尽管有实际应用，DePIN仍然是最难追踪链上活动的加密领域之一，因为它依赖于链下硬件和第三方集成。虽然已取得进展，但完全透明和一致的链上测量仍在进行中。

文章转载来源： Yuliya

采访：Tong，PANews

编辑：Yuliya，PANews

在公链竞争日益激烈的背景下，Aptos正凭借技术革新与生态扩张，稳步迈向“全球交易引擎”的战略定位。自去年11月首次突破10亿美元总锁仓量（TVL）以来，Aptos在3月结束时达到10.3亿美元。此外，稳定币市值也于3月24日首次突破10亿美元，同比增长超十倍，展现出强劲的生态吸引力与资金承载能力。

在这一背景下，Aptos不仅实现了技术层面的持续迭代，还在生态建设上取得多项突破：Aave完成其首次非EVM环境测试网部署，DeFi活跃度显著提升。为满足高速增长的交易需求，Aptos团队持续推进Zaptos与Shardines等技术方案，加速构建支撑百万级TPS的底层架构，强化其在性能、稳定性与用户体验方面的核心优势。

在这一趋势下，PANews对Aptos早期创始工程师Sherry Xiao进行了深度对话，围绕全球交易引擎的技术架构、生态扩展策略以及开发者支持等关键议题展开深入探讨，透视Aptos如何以技术为本、生态为翼，在新一轮公链竞争中脱颖而出。

Meta“OG”打造的高性能公链

PANews: 请介绍一下您的背景和在Aptos的角色。

Sherry：我是Sherry Xiao，Aptos的早期创始工程师之一。在加入Aptos前，我在Instagram担任工程师，主要负责可扩展性架构方面的工作。后来我加入了Meta（前Facebook）的Libra/Diem团队，负责验证节点和基础设施建设，帮助Mastercard、Visa、PayPal、eBay等机构部署验证节点。

当Libra项目遇到政策阻碍后，我们整个团队在2022年跟随领导一起出来创业，成立了Aptos。其实从Facebook的区块链团队走出来的人才非常多，有些加入了Sui，有些加入了a16z的加密团队，还有一些创建了其他创业团队，如David Marcus创建的Lightspark。可以说Facebook为Web3行业输送了大量人才。

PANews：作为工程师，您如何评价Move语言相比其他智能合约语言的优势？

Sherry：对于有工程背景的人来说，转换语言是家常便饭。Move语言基于Rust开发，最大优势在于它从一开始就是为智能合约设计的语言，在资产管理和安全性上有很多保障，并提供了形式化验证工具。

与Solidity和EVM相比，Move可以有效避免许多常见的安全漏洞，减少资金损失风险。其中Move prover这个工具也能够让开发者验证用Move编程语言编写的智能合约的正确性。此外，Move提供了动态分发、账户抽象和权限签名等创新功能，让开发者能够构建更高级的产品。

对于了解编程语言和数据结构的开发者来说，学习Move并不像想象中那么困难，因为编程的基本原理是相通的。

PANews：目前技术基础设施之上，还存在哪些需要迭代的瓶颈？

Sherry：整体来说，我认为Web3的开发者体验和用户体验仍有很大提升空间。以Aptos为例，基础设施已经相当完善，其吞吐量、速度和Gas费都已降到很低的水平，但如何在链上提供独特功能让开发者创建有亮点的产品仍是一大挑战。

我们正在深耕基于ZK的登录方案，以及隐私保护方面的创新。因为如果要实现大规模支付，用户隐私是一个重要考量。我们最近在开源代码库中推出了一个项目，可以隐藏交易细节，用户只能知道Alice和Bob之间有交易发生，但看不到具体金额和余额。这种技术结合了隐私保护和区块链去中心化特性，可以创造出有趣的产品。

PANews：Aptos主打高性能区块链，与其他公链相比，在可扩展性方面有哪些独特优势？

Sherry：可扩展性是我们的核心优势。作为来自Facebook的工程师团队，我们在构建高可扩展系统方面拥有丰富经验，曾负责Instagram和Facebook这样的大规模基础设施。

Aptos的设计非常模块化，每个模块都有自己的扩展空间：

在共识层面，我们最新发布的Raptr是业界最先进的共识算法实现，将并行化做到了极致；

在执行层面，我们的Block-STM技术也是业界领先，很多新发布的公链和L2都在采用此技术，如Movement、Monad、Polygon等；

在存储方面，我们实施了分片技术，未来还将继续研究分片技术和相关缓存层，以进一步提升系统性能。

这些技术都是开源的，欢迎社区使用Aptos的技术。但其他链即使照搬我们的技术，也会存在延迟性。比如当他们还在使用Block-STM V1时，我们已经在做V2了；当他们跟进时，我们又推出了Move 2.0的性能优化。所以直接在Aptos上开发是更明智的选择。

生态布局：稳定币、交易与DeFi

PANews：Aptos链上数据表现不错，账户数突破4700万，周交易量超3900万笔，这种进展来自哪些方面？

Sherry：我们的生态布局主要集中在几个方面：

首先是基础设施建设，我们已经原生支持三大稳定币USDT、USDC和USDE。用户普遍反馈在Aptos上转账非常丝滑，链上点对点支付已成为我们的一大优势。

其次，我们与Franklin Templeton等机构合作，在链上推出了多个RWA项目。

今年年初，我们宣布了200万美元的生态基金，激励社区建设，支持不同的DeFi协议和项目。这也促进了DEX交易量和链上活动的增长。

此外，我们还推出了LFM计划，帮助生态项目规划路线图、进行代币生成事件(TGE)、对接交易所资源、获取风投资金，以及提供营销和KOL指导。这些努力使我们的生态在过去一段时间内实现了稳定增长。

PANews：关于香港稳定币HKDA可能在Aptos上发行的消息是否属实？在香港的合规发展方面有哪些计划？

Sherry：Aptos是香港e-HKD项目中唯一参与的L1区块链平台，我们一直积极参与相关讨论。我们与香港的银行和政府部门保持密切交流，BCG也是我们的合作伙伴。

我们与香港数码港也有很多创新方面的合作，我们的官方社區組織Movemaker前几周刚在数码港举办了一个黑客松活动，希望培育本地项目。

虽然我们在香港没有大型办公室，但通过Movemaker我们在香港的核心地段设立了共创空间Aptos Space，为建设者提供协作与聚会的场所，并积极举办线下活动，吸引Web3人才。我们非常重视亚太地区开发者生态的活跃度，因为许多高质量的生态项目来自华语区。我们在亚太地区的布局会越来越深入，投入更多资源，继续在这个区域达成更多合作，推动更好的开发团队加入我们的生态。

PANews：在当前市场环境下，Aptos在生态上会重点扶持哪些赛道的项目？

Sherry：从我们最近发布的全球交易引擎可以看出，交易相关的赛道是我们非常看重的方向。我们关注支付、稳定币应用场景拓展，以及DeFi赛道，特别是把DeFi"三件套"（DEX、借贷、流动性质押）的头部项目做起来。

我们也希望与大型机构和拥有分销渠道的合作伙伴深度合作。Aptos在转账方面有明显优势——延迟低、成本低，非常适合大规模支付业务。我们也在关注游戏与DeFi的结合，以及AI agent与交易的应用场景。

PANews：Aptos最近宣布打造全球交易引擎，这一愿景将如何实现？

Sherry：过去几年，我们一直在部署全球交易引擎的基础设施。我们认为区块链的基础建设已经解决得相当好，现在正专注于用户体验层面的创新：

比如Keyless，是一个基于zk的技术，允许用户直接使用Google、Facebook或Apple账号登录，解决了私钥管理和助记词记忆的痛点；

我们实现了账户抽象(account abstraction)和权限签名(permission sign)功能，让DeFi开发者能更好地控制用户认证和入场流程；

在Move语言上，我们添加了动态脚本(dynamic script)和动态分发dynamic dispatch)等功能，帮助DeFi或交易类应用实现功能创新。

这些技术点连起来形成了我们的愿景：打造全球交易引擎，并邀请开发者利用这些基础设施创建创新应用。

人才培养：开发者生态建设与高校合作

PANews：在AI成为热门方向的情况下，Aptos如何吸引和留住开发者？

Sherry：确实会有开发者被热门领域吸引，但每个应用场景都有自己的开发者基础。即使在AI火热的情况下，仍然有许多开发者对密码学(cryptography)、去中心化和区块链感兴趣，这些特性是AI无法满足的。

对开发者而言，最重要的是看到未来的可能性，而不仅仅是短期投机。开发者都有梦想，希望创建能被广泛使用的产品。只要我们能让他们看到市场前景、需求和机会，就能吸引开发者继续在区块链领域发力。

PANews：Aptos在高校人才培养方面有哪些举措？

Sherry：我们非常重视高校人才培养。作为Facebook工程师出身的团队，我们深知高校是最大的人才库。我们与斯坦福大学、伯克利大学的区块链协会有深入合作，在新加坡与SMU、国内与清华大学也有合作项目。

我们与教授合作设计区块链课程，让学生能够直接学习Aptos技术，将Aptos作为进入区块链的第一课。我们公司的工程师大多拥有博士学位，他们经常在MIT、UC等高校进行宣讲，吸引优秀开发者加入社区。

最近在香港举办的黑客松活动中，浙江大学和清华大学区块链协会的团队展示了非常优秀的项目，我们期待他们未来的成长。

PANews：您个人对Web3未来发展的期待是什么？

Sherry：我个人和整个团队的愿景仍然聚焦在交易和支付领域。从Libra项目开始，我们就希望建立全球化的金融基础设施，让更多人能够享受现代金融系统的便利。

我特别期待看到创新的支付项目与稳定币结合。例如，在Aptos上完全可以实现工资流支付(streaming payment)——每秒工作，每秒获得报酬，这是传统金融机构无法做到的。

将传统支付软件迁移到链上，再结合隐私保护功能，可以创造出令人兴奋的新场景。这些创新应用才是真正能推动区块链技术普及的关键。

PANews：团队高层近期的变动会对Aptos产生怎样的影响？

Sherry：人员变动对许多团队来说都很正常。对团队而言，这实际上是一个重新审视过去计划并做出调整的好机会。以前我们一直埋头做事，这样的变化反而让我们能够团结起来，思考未来的布局方向。

文章转载来源： Block Unicorn

文章作者：Zeus

文章编译：Block unicorn

前言

货币是经济活动的基础，但我们很少探究哪些特质使货币有效。随着数字货币挑战传统的货币概念，我们需要重新审视哪些特质使货币能够在现代经济中履行其基本职能。

历史表明，货币的定义不仅仅在于其技术特性，而在于其通过不同发展阶段演变的能力。真正的货币必须经历一条充满挑战的进化之路，这是大多数新兴货币无法完成的。

完整的货币生命周期

要成为功能完善的货币，资产必须成功完成四个发展阶段：

1. 吸引价值

首先，货币必须吸引资本和关注。无论是通过贵金属、政府背书还是潜在的升值空间，所有成功的货币都始于吸引人们持有它。这一初始吸引力为后续发展奠定了基础。

没有这一阶段，货币无法聚集足够的大规模采用所需的临界量。许多数字货币在这一阶段表现出色，利用投机和网络效应建立初始采用和流动性。

2. 规模发展

其次，货币必须实现足够的规模和流动性，以支持有意义的经济活动。它需要足够的市场深度，以避免交易导致过度波动；还需要足够的分布，以确保找到交易对手不会过于困难。

规模带来信誉、网络效应以及更广泛应用的必要流动性。像比特币这样的主要加密货币已成功通过这一阶段，市值达到数万亿美元。

3. 稳定机制

第三，货币必须发展出使其在商业和合同中可靠的稳定机制。稳定并不意味着固定价值，而是指在市场压力下的可预测性和韧性。这需要技术机制和制度支持。

许多新兴货币在这一阶段失败。真正的稳定需要能够在各种市场条件下正常运转的系统，不会崩溃或需要外部干预。这意味着货币必须具备内在的应对机制，能够应对需求过剩和需求不足。

4. 经济效用

最后，货币必须在超越投机的普通经济活动中真正实用。它必须在各种经济环境中作为可靠的记账单位、交换媒介和价值储存手段。

真正的实用性意味着支持现代经济所需的全部金融功能：高效的支付、可靠的合同、合理的借贷市场以及稳定的规划周期。这意味着货币变得平凡而实用，而不仅仅是令人兴奋和新奇的。

协调问题

人们很少意识到，后期阶段需要解决随着系统规模扩大而难度增加的根本性协调问题。

考虑货币的基本功能，如提供最后手段的功能、实施紧急稳定措施或在危机中干预。这些功能本质上是公共物品。它们要求实体将系统稳定置于眼前的自身利益之上——为了集体利益而承担个人风险。

在纯粹以个人利益为导向的去中心化系统中，这些关键功能缺乏结构性支持。系统在正常情况下可能运行良好，但在稳定性至关重要的时候却会崩溃。

我们在加密货币市场中反复看到这种脆弱性：

在 2020 年 3 月的崩盘中，BitMEX 等交易所不得不暂停交易，以防止清算级联威胁整个生态系统而导致彻底崩溃。

在“黑色星期四”，MakerDAO 因抵押不足而需要紧急治理响应和社区救助。

LUNA 最初通过资金雄厚的参与者的大规模干预度过了市场压力，但当其规模增长到连这些支持者都无法稳定时彻底崩溃。

这些例子揭示了一个深刻的真相：尽管加密货币在理论上提倡无需信任的系统，但其在危机中的生存一再依赖于隐性信任的参与者进行自由裁量的干预。

随着系统规模扩大，这个协调问题变得指数级困难。在较小规模下通过非正式协调可能解决的问题，一旦系统增长超过某些阈值，就变得不可能了。

资本形成要求

除了稳定性之外，良性的货币必须支持资本形成——推动经济生产力的借贷过程。这正是现有加密货币面临的另一个根本性局限。

加密资产作为抵押品的使用日益增加，但很少作为债务的计价资产。很少有人愿意以比特币（BTC）或以太坊（ETH）借款，因为它们的不确定性为借款人和贷款人带来了难以管理的风险。

功能完善的货币必须为跨时间的协议提供稳定的记账单位。无论是借款人为了建房、为了给企业融资，还是开发基础设施，他们都需要对其债务的未来价值有合理的确定性。

设计完整的货币体系

现有加密货币的局限性并非暂时性的问题，而是根本性的设计约束。比特币和以太坊等资产主要为前两个发展阶段——吸引价值和规模发展——而设计。

它们的固定或高度受限的供应模型为早期采用和投机创造了强大的激励。这种设计在启动价值和实现初始规模方面表现出色，但在需要稳定性和实用性以实现更广泛采用时，却成为了一种负担。

如果没有机制来适应不断变化的经济状况、提供最后手段的功能或在危机中稳定的机制，这些体系从根本上来说仍然是不完整的货币体系。它们作为所有权账本运作良好，但难以成为功能齐全的货币。

良性货币的完整架构

基于这些观察，我们可以定义架构完整的货币所需的内容：

自适应供应机制：良性的货币必须能够在需求超过供应时扩张，在供应超过需求时收缩，创造自然的稳定压力。

最后手段功能：良性的货币需要内置机制，以便在市场压力下提供流动性、稳定性和干预，而无需外部协调。

生产性储备利用：良性的货币应将其积累的价值用于生产性用途，而不是让其闲置或消散，为系统创造可持续的价值。

借贷市场基础：良性的货币必须提供功能性借贷市场发展所需的稳定性，从而允许资本形成，而不会产生过度风险。

透明的健康指标：良性的货币应该提供清晰的系统健康状况指标，使参与者能够根据基本面实力而非仅仅基于市场情绪做出明智的决策。

传统货币体系的历史发展并非偶然——这些特性之所以演变，是因为它们是货币在多样化经济条件下运作所必需的。

弥合差距

这一分析并非否认加密货币的成就。比特币和其他加密货币通过成功完成前两个发展阶段——证明通过市场激励启动非主权货币体系是可能的——且取得了非凡的成就。

它们的成功为货币演变的初始阶段提供了至关重要的策略。核心洞察在于，完整的货币体系在设计时需要考虑其最终的成熟状态，同时仍能应对早期的进化阶段。

货币技术需要兼顾初始增长和投机的机制，同时提供在达到足够规模后实现稳定性和实用性的路径。它们需要结合使加密货币成功的启动能力与目前缺乏的适应性机制。

结论：通向良性货币之路

货币的演变不仅是技术问题，而是解决随规模扩大而增加的协调问题。良性的货币必须设计为在其整个生命周期——从初始采用到成熟的应用——都能运作，具备适应变化条件的机制，而无需持续的外部干预。

这并不意味着要回归完全中心化的系统，而是要设计架构完整的系统，并内置货币运作所需的机制。这意味着创造的货币不仅在最佳条件下有效，而且在各种经济情景下都能有效。

随着我们继续开发数字货币，这些见解为我们提供了一个评估其潜力的框架。我们不应仅仅关注技术特性或短期价格升值，而应思考一种货币是否具备在其整个演变过程中发挥优质货币功能所需的完整架构要素。

货币的未来并非属于那些拥有最先进技术或初始增长最强劲的系统，而是属于那些在设计时就全面了解货币实际运作机制的系统。