铁头讲币

狗狗币 (Dogecoin) 正在 Solana 上线，进一步拓展其在加密货币生态系统中的影响力。此举正值技术分析显示价格可能突破 0.31 美元，并遵循看涨图表形态之际。此次集成由 Wormhole 的原生代币转移 (NTT) 框架提供支持，并采用零知识证明。
Dogecoin 通过 Wormhole 与 Solana 集成
Wormhole宣布将使用其原生代币转移 (NTT) 框架将狗狗币 (Dogecoin) 集成到 Solana 中。此次升级使狗狗币 (DOGE) 能够作为 Solana 原生代币运行。NTT 技术允许无缝多链转移，同时保持对代币供应和合约升级的控制。
此次合作是在 Psy 和 RISC Zero 的帮助下开展的。这些团队使用零知识证明 (ZKP) 来支持跨区块链的安全且可验证的资产转移。Wormhole 表示：
“将 DOGE 引入 Solana 结合了两大行业力量……我们很高兴 Wormhole 成为基础设施提供商，让这一刻成为现实。”
Wormhole 声称已促成超过 115 亿美元的资金流入 Solana。据报道，这比市场上任何其他互操作性平台都要多。通过此次整合，DOGE 加入了已经跨多条链托管主要资产和稳定币的生态系统。
DOGE价格形态呈现看涨信号
加密货币分析师 TraderTardigrade 指出，狗狗币的价格图表显示，在日线时间框架上形成了杯柄形态，这被视为一种看涨延续形态。该形态的“杯”形部分历经数月形成，形成了一个圆底。这种形态通常出现在价格盘整期之后。
杯状形态之后，形成了一个较小的下行通道，被称为“柄”。这部分表明价格在突破前出现短暂下跌。柄相对较浅，这可能表明买家兴趣增强，抛售压力减弱。

DOGE 价格近期突破了 0.245 美元附近的阻力区。该区域已连续数周成为阻力位。如果 DOGE 价格持续突破该阻力位且交易量强劲，图表显示 DOGE 价格可能上涨至 0.355 美元。
DOGE未平仓合约飙升11%
截至本文撰写时，狗狗币交易价为0.2418美元，市值为361.2亿美元。过去24小时内，狗狗币交易量达28.3亿美元，涨幅超过4%。尽管灰度投资和21Shares近期推迟了狗狗币ETF的审批，但狗狗币的强劲上涨并未受到影响。

此外，衍生品市场活动也显示出对狗狗币的兴趣有所增加。期权交易量增长超过130%，达到3.4957亿美元。狗狗币期货未平仓合约价值29.7亿美元，增长超过11%。这一增长表明，越来越多的交易者正在为可能的价格波动进行布局。
与此同时，各交易所的狗狗币现货总交易量下降了3.93%。这可能意味着交易员们正更加关注衍生品，等待其确认突破0.245美元。

周五(5月23日)，美国总统特朗普官方迷因币TRUMP先因晚宴而暴涨，一度冲上15.86美元，但随后回落至14.35美元水平。TRUMP币晚宴吸引1.5亿美元投入，但美国国会掀起反对浪潮，民主党希望对活动进行强制投票。

路透社报道，当地时间周四，来自世界各地的特朗普TRUMP币买家齐聚一堂，在位于首都郊外的波托马克河畔的私人乡村俱乐部参加一场专属晚宴。
据加密情报公司Inca Digital称，投资者总共花费约1.48亿美元购买TRUMP迷因币，以确保自己在晚宴上的席位，其中前25名持有者花费超过1.11亿美元。

这些顶级持有者将享受与特朗普一起举行的私人贵宾接待，四大投资者还将获得一块售价10万美元的限量版特朗普陀飞轮手表。
据区块链分析公司Chainalysis称，特朗普家族控制的一家公司和另一家公司共持有剩余80%的TRUMP币，迄今已赚取了3.2019亿美元的费用，其中包括晚宴宣布后的至少135万美元。
根据区块链分析，出席此次黑色领带活动的220名领带持有者中，超过一半可能居住在美国境外。
针对特朗普利用职权从TRUMP币中牟取私利的批评，白宫发言人卡罗琳·莱维特周四表示：“总统的所有资产都存放在一个保密信托中，由他的子女管理。我认为，美国人民再次选举这位总统的众多原因之一是，他在放弃事业、为国家服务之前，是一位非常成功的商人。”
她还表示，“总统是在私人时间参加的。这不是白宫晚宴。它不是在白宫举行的。”
台湾加密货币市场制造商Kronos Research首席投资官Vincent Liu表示，他将出席宴会，希望与其他高层持有者建立联系，甚至可能与总统会面。
他指出：“这种访问方式很少见，它代表着数字资产正在进入主流。”
当特朗普前往弗吉尼亚州的高尔夫球场参加一场盛大的庆祝活动时，民主党人正试图找到方法来阻止总统对加密货币市场的入侵。
参议员克里斯·墨菲周四表示，民主党将要求对一项修正案进行投票，该修正案禁止总统和其他官员利用稳定币获利，该修正案是《GENIUS法案》的一部分，该法案是一项旨在监管稳定币的加密货币法案。
他在与众议员萨姆·利卡多、参议员理查德·布卢门撒尔和伊丽莎白·沃伦举行的新闻发布会上宣布了这项计划。
利卡多表示，共和党议员私下里对特朗普的加密活动感到厌恶。
他说：“我的几位共和党同事愿意承认这很可怕，但他们是否愿意公开承认则完全是另一个问题。”
该修正案不太可能成为法律。但墨菲表示，它可能会成为共和党人对特朗普TRUMP币策略的公开批评。

由OpenAI 执行长Sam Altman 共同创立的数位身分验证项目World（WLD，旧称Worldcoin），再度吸引资本目光。该公司周三宣布，透过销售原生代币WLD，成功向早期投资方Andreessen Horowitz（a16z）、 Bain Capital Crypto 募得1.35 亿美元。
World 声明指出，这笔资金将用于推动数位身分验证网路「World Network」在美国乃至于全球的扩张计画，同时还将强化数位身分「World ID」的基础设施。
根据官方资料，至今已有逾2,600 万人使用Workd Network，当中1,250 万人透过虹膜扫描装置「Orb」完成身分验证，取得「World ID」。
World 表示：「人工智慧（AI）的发展突飞猛进，辨识人类与机器的工具也必须与时俱进，以帮助人类为迎接通用人工智慧（AGI）时代做好准备。」
这次募资是World 长期使命的延伸，由我们创立以来就始终力挺World 愿景的建设者们所支持。我们预期，World Network 将成为最早实现自我永续的协议之一。
今年稍早，World 宣布进军美国市场，初步选定亚特兰大、奥斯汀、洛杉矶、迈阿密、纳许维尔与旧金山这6 大城市展开布局。当地用户可前往实体据点进行虹膜扫描，完成 World ID 注册，即可获得WLD 代币作为验证「人类身分」的奖励。
World 开发商「Tools for Humanity」在2023 年5 月完成1.15 亿美元C 轮募资，由Blockchain Capital 领投，a16z crypto 、 Bain Capital Crypto 及Distributed Global 等机构亦有参与。 World 最初以「Worldcoin」为名，于2023 年7 月推出WLD 代币。

周四(5月22日)，比特币升至110000美元上方，受益于贸易战紧张情绪降温，得克萨斯州众议院正式通过战略比特币储备法案SB21。新报告显示，美国人的比特币持有量超过黄金，成为了该国新兴储备资产。

美国比特币战略储备、稳定币法案传利好
得克萨斯州众议院正式通过战略比特币储备法案SB21，这对加密货币行业来说具有里程碑意义，后续待该州州长格雷格·阿博特签署SB 21法案，美国将正式建立比特币储备。
《指导和建立美国稳定币国家创新法案》(GENIUS Act)在5月8日未能获得民主党关键人物的支持后，于5月20日在美国参议院以66票赞成、32票反对的程序性投票获得通过，目前正在参议院进行辩论。

该法案旨在为稳定币抵押制定明确的规则，并要求遵守反洗钱法。
DWF Labs和Falcon Finance执行合伙人Andrei Grachev表示：“这项法案不仅规范了稳定币，还使其合法化。它制定了明确的规则，清晰的规则带来了信心。这正是各机构一直在等待的。”

他补充称，稳定币不再只是加密货币的实验品。它们是一种更好的货币形式。比法币更快、更简单、更透明。它们成为主流只是时间问题。
美国人比特币持有量超越黄金 成为新兴储备资产
据River称，目前有4960万美国人拥有比特币，而只有3670万美国人拥有黄金。

1971年之前，黄金一直是美国的主要储备资产，支撑着美元的价值，并成为许多美国人信赖的价值储存手段。虽然黄金仍然是重要的投资资产，但其作用随着时间的推移而减弱。
如今，比特币在美国个人持有量已超过黄金。
在国家层面，美国政府正通过拥抱比特币，领先于中国等全球竞争对手。今年早些时候，白宫正式将比特币指定为战略储备资产。联邦政府持有的比特币目前相当于其全球黄金储备市场份额的2倍。
美债拍卖将影响比特币、股市等风险资产？
知名意见领袖Phyrex Ni表示，新债拍卖等于吸血流动性。美债拍卖是净融资行为，尤其是在偿还旧债、财政赤字持续扩大的情况下。如果投资者不看好当前利率(预期后续利率还会更高)，就必须开出更高的得标利率来吸引投资者的参与，这直接提高了财政部的发债成本，也带动了整个二级市场的收益率抬升。
他继续指出，收益率上行等于资金从风险市场流出，债券变得更有诱惑力，吸引本该投向股票、加密货币等风险资产的资金投入债市，尤其对高估值资产更为敏感。
借贷成本上升等于经济实质下行压力，更高的中长期收益率推高企业融资利率、抵押贷款利率， 不仅压制企业盈利预期，还降低市场对未来增长的信心。
“另外这次稍微好的一点是外国投资者买入20年期美债的占比小幅增加，稍微减少了一些债市对美国本土资金的吸血，”他最后提到。

比特币技术分析
资深交易员彼得·布兰特(Peter Brandt)预测，未来几个月比特币价格可能上涨至15万美元。此前，他评论了比特币创下新高，并透露他目前持有这种旗舰加密货币的多头头寸。
然而，他指出，历史高点并非“具有技术意义”，因为牛市总是会创下历史新高。他随后质疑，比特币是否有望在8月底突破125000至150000美元的峰值。

加密分析师Titan of Crypto断言，2025年比特币价格135000美元的目标仍然有效。他进一步声称，该计划正在完美展开。

阿根廷总统米雷伊（Javier Milei）因解散「调查任务单位」而再次引发争议。据悉，该「调查任务单位」成立的目的是为了调查$LIBRA（LIBRA 迷因币）丑闻，该丑闻在阿根廷国内引发轩然大波。
区块客在2 月时报导，阿根廷总统发迷因币「LIBRA」，市值一小时内跌34 亿美元。
米雷伊在其社交媒体上推广名为「LIBRA」的迷因币项目，但这项目导致大量投资损失和欺诈指控。这起丑闻导致米雷伊面临超过100 起刑事控诉，包括反对派政治人物和公民社会团体指控其欺诈和刑事结社。
$LIBRA 丑闻始于米雷伊总统在其个人社交媒体帐户上推销这款加密货币时被点燃，他将其称为「私人项目」，旨在通过为小型企业和企业家提供资金来刺激阿根廷经济的增长。
然而，该项目的价值在短暂飙升后迅速下跌90%，几小时内就大幅下挫，被业内将其标签为「rug pull」诈骗，开发人员吸引投资者，然后迅速套现。据信，投资者至少损失了2.5 亿美元。
米雷伊最初为自己推广$LIBRA 辩护，但后来声称对该项目的细节一无所知，删除社交媒体帖子并试图淡化自己在丑闻中的角色。
尽管如此，反弹的声音相当强烈，这起丑闻在阿根廷政坛投下震撼弹，反对派更强烈要求弹劾米雷伊，指控他涉及金融诈欺，并对加密货币领域的监管提出担忧。但米雷伊的盟友则认为他并未直接参与创建LIBRA 代币。
而现在，米雷伊解散调查单位再次引发人们对政府在处理丑闻时，其透明度和问责制的承诺的严重担忧。
这可能会削弱阿根廷加密货币市场的监管，该市场因丑闻的规模和对投资者的影响而受到审查。这一举措可能会妨碍正在进行的调查，并削弱追究负责人责任的努力，加剧人们对阿根廷快速发展的加密货币领域缺乏有效治理的担忧。
阿根廷检察官Eduardo Taiano 已对米雷伊和几名加密货币高管在这场「rug pull」中的角色展开调查。此外，María Romilda Servini de Cubría 法官已被指派调查米雷伊与$LIBRA 的关系，因为有指控称他涉嫌欺诈或失职。尽管调查单位已被解散，但其他调查和诉讼仍在进行中，包括最近下令取消米雷伊的银行保密特权，以便对其金融交易进行调查。
区块客3 月时报导，检察官Eduardo Taiano 已正式请求法院冻结米雷伊1.1 亿美元的涉案资产。
米雷伊总统解散调查单位的决定，加剧了人们对监管审查和对阿根廷历史上最重要的加密货币相关政治丑闻的调查完整性的担忧。这一举措进一步侵蚀了公众对米雷伊的信任，近60% 的阿根廷人在丑闻曝光后对他的领导表示不信任。

美国证券交易委员会 (SEC) 推迟了对灰度投资 (Grayscale Investment) 狗狗币 ETF 申请的决定。包括狗狗币 (DOGE)、瑞波币 (XRP)、Solana 等在内的众多山寨币正在等待 SEC 对 70 多份 ETF 申请做出决定，但持续的拖延和推迟正在影响这些底层数字资产和投资者的情绪。然而，另一方面，已推出的比特币和以太坊交易所交易基金 (ETF) 表现良好，市场需求依然旺盛。
现货 XRP 和狗狗币 ETF 延期
美国证券交易委员会（SEC）正在加紧评估这些交易所交易基金（ETF），导致狗狗币（DOGE）和瑞波币（XRP）ETF的审批被推迟。灰度（Grayscale）于2025年1月推出信托产品后，于2025年3月提交了狗狗币现货ETF的申请。然而，即使过了几个月，SEC仍未对该申请发表评论，目前仍在审查中。
尽管拖延令投资者感到疲倦，但这是确保遵守《交易法》第6(b)(5)条的重要一步。出于同样的原因，比特币ETF的推出也经历了一段时间，但最终取得了丰硕的成果，它见证了数十亿美元的资金流入，并推高了比特币的价格。
目前，下一次做出决定的日期是六月，届时积极的回应可能会导致批准。
美国证券交易委员会的文件显示：“委员会正在启动程序，进行进一步分析，以确定 ETF 是否符合‘旨在防止欺诈和操纵行为和做法’以及‘保护投资者’的规则。”
美国证券交易委员会何时会批准狗狗币 ETF？
尽管美国证券交易委员会已将其决定推迟至6月，但这并不意味着他们会在那时批准该决定。美国证券交易委员会的文件明确指出了这一点，并解释说，推迟是为了进行进一步分析。
Polymarket 预测 DOGE ETF 在 7 月底前获批的概率仅为15%，且在过去 24 小时内下降了 7%。然而，2025 年获批的概率高达 63%，这表明投资者对 2025 年下半年的信任度更高。

此外，彭博分析师也做出了类似的预测。詹姆斯·塞法特（James Seyffart）在最近的X帖子中声称，这些延迟背后没有任何阴谋，这只是美国证券交易委员会（SEC）的标准流程。
他透露，SEC对19b-4申请的回应需要时间，所有这些交易所交易基金的申请截止日期都是10月份，与SEC的友好程度无关。
SEC 通常会花大量时间来回复 19b-4 申请。几乎所有这类申请的最终截止日期都在 10 月。提前做出决定将是不正常的。无论 SEC 多么“支持加密货币”，这都不是阴谋。

考虑到狗狗币 ETF 申请审批一再拖延，许多人也承认了这一点。最近，美国证券交易委员会 (SEC) 推迟了对多家发行商的Solana ETF 提案的决定。

根据链上数据显示，以太坊共同创办人Jeffrey Wilcke 于5 月20 日将价值约2.62 亿美元的105,736 枚以太币转移至加密货币交易所Kraken，这笔交易差不多清空了Jeffrey Wilcke 所有以太币持有量，只剩下约268 枚以太币在钱包中。

Jeffrey Wilcke 是以太坊（Ethereum）早期开发中的关键角色，他是一位荷兰软体开发者，因共同创办以太坊而闻名。他的职业生涯始于乌特勒支艺术大学（Hogeschool voor de Kunsten Utrecht）的创意教育，随后在Noxa 和共同创办的Agile Pandas 担任程式设计师。
2013 年，Wilcke 加入以太坊创始团队，开发了Go Ethereum（Geth）客户端，这是该网络基础设施的基石。他在技术上的贡献，包括解决2016 年的DDoS 攻击，对以太坊的早期成功至关重要。 2018 年退出以太坊后，Wilcke 创办了Grid Games，将重心转向游戏开发。
尽管Wilcke 已从区块链开发中退居二线，但他最近的大规模以太币转移仍然吸引了市场分析师和加密社群的高度关注，显示他即便转向新事业，仍对加密货币领域保有深远影响。
将如此大量以太币存入Kraken 的举动，引发了广泛的猜测。市场观察人士正在讨论这是否表明潜在的出售、资产多元化或仅仅是保管转移。事实上，Jeffrey Wilcke 在2024 年已进行过大额美元的以太币转移，当时同样引起关注。
Jeffrey Wilcke 的回应

转币事件传开后，Wilcke 在其最新的社群发文中没有正面回应社群的关注热点，但透过多则发文来表达其对以太坊的支持。
他表示，以太坊正在「苏醒」，而他本人并不追着价格走。他称，「以太坊正在热闹起来。开发人员正在部署程式码。客户端正在处理更新。 Rollups 正在不断扩展。这种转变并不存在于Twitter 的炒作中，而是存在于储存库（repositories）、提交（commits）和测试网（testnets）中。」
Wilcke 更指出，以太坊当前的发展比以往任何时候都更好，他提到，十年前，他们努力处理和解决区块的同步。现在大家正在建立资料可用性层、模组化执行、重新质押、 danksharding 。这些都不是假，是在进步发展，「以太坊不只是一个区块链，它还是一个基础设施，既可组合，而且安全和适应性强」。

周一，现货比特币ETF的流入量再次飙升，总额达到6.67亿美元。贝莱德旗下的iShares比特币信托基金（IBIT）领涨，富达旗下的FBTC和Ark Invests旗下的ARKB也贡献了显著的流入。BTC价格今日强劲反弹3%，突破105,565美元大关。此外，技术图表显示“黄金交叉”形态形成，推动了强劲的看涨情绪。
贝莱德再次引领现货比特币ETF流入
周一，BTC ETF 净流入 6.67 亿美元，其中贝莱德旗下 IBIT贡献了 3.06 亿美元的净流入。市场分析师 Nate Geraci 表示，在过去 24 个交易日中，有 23 个交易日的流入量很大一部分是由 IBIT 主导的。
该ETF总计已获得约65亿美元的新投资，反映出投资者对比特币前景的强烈信心。仅在过去四个交易日，该基金就新增了11亿美元的投资。周一，贝莱德比特币ETF IBIT共计增持了2910枚比特币，使其总持仓量达到63.6万枚比特币

但Farside Investors的数据显示，周一，富达比特币 ETF (FBTC) 和 Ark Invest 旗下 ARKB 也贡献了显著资金流入，分别录得 1.88 亿美元和 1.55 亿美元的流入。近期 ETF 资金流入正值比特币价格强劲上涨之际，目前比特币价格今日已上涨 3%，多头瞄准历史新高。
BTC 瞄准黄金交叉，寻求看涨突破
经过大约一周的盘整，比特币价格再次呈现强势，上涨3%，突破10.5万美元。此外，Coinglass的数据显示，未平仓合约上涨7%，达到730亿美元，24小时内空头清算额飙升至4500万美元。
著名加密货币分析师本杰明·考恩（Benjamin Cowen）强调，比特币即将出现“黄金交叉”，预计将在未来几天内实现。这凸显了未来强劲上涨的势头。

此外，数据分析公司 CryptoQuant 报告称，币安的比特币现货净交易量 delta（美元）出现了正向变化，表明现货市场买盘活动正在复苏。CryptoQuant 表示，这一变化标志着抛售压力的减弱。现货购买兴趣的回暖被视为比特币短期价格走势的潜在看涨指标。

比特币表现出更强的实力，因为上周穆迪下调了美国的信用评级，凸显了美国债务负担不断升级以及国家经济内部脆弱性日益增加。

美国证管会（SEC）再度按下「暂停键」，延后对多档「Solana（SOL）现货ETF」申请案做出决定，并启动公众意见征询程序，随着审核进程再度被拉长，相关产品何时问世仍充满变数。
根据周一公开的监管文件，美国SEC 表示，来自21Shares 、 Bitwise 、 VanEck 及Canary Capital 等发行商的Solana 现货ETF 上市提案，仍涉及诸多待厘清的监理议题，因此决定将审查时程再度向后展延。
值得留意的是，美国SEC 这次延后做出决定，并不代表当局倾向于核准或驳回相关ETF，亦非对市场发出任何讯号。官方文件中强调：
启动「审议程序（Institution of Proceedings）」，并不代表维员会已就任何议题得出任何结论。微员会欢迎并鼓励各界对拟议的规则变更提出意见。 
除了Solana 现货ETF 之外，美国SEC 目前也在审查多档加密货币ETF 申请案，从瑞波币（XRP）、莱特币（LTC）、狗狗币（DOGE）等主流与迷因币，到以Pudgy Penguins 为代表的NFT 资产皆赫然在列，市场热度堪称空前。
尤其是在川普去年11 月重返白宫之后，加密货币产业普遍对新一届政府释出的监管立场抱持高度期待。市场观察人士指出，新政府上任后，不仅撤销对多家加密货币企业的法律诉讼，也积极召开公开座谈，传递监理松绑讯号，带动资产管理机构蜂拥提交ETF 申请。
其中，Solana 作为市值第6 大的加密货币，自然成为投资产品布局的首选。尤其近期包括21Shares 、 Bitwise 等重量级业者集体出击，更让市场一度乐观预期。
然而，Bitwise 资产管理公司首席分析师Juan Leon 则提醒，投资人仍须谨慎以对、切勿抱有不切实际的期待。
他表示：「不少人原以为，一旦申请案送进SEC，后续就会一路绿灯、畅行无阻。但现实是，政府机构内部程序繁复，节奏往往比市场想像来得慢。」
市场无疑存在令人失望的空间，但我认为，我们看到了监管竞赛的转折点，未来一、两年我们将见到更多加密货币相关产品进入市场。

比特币企业大户Strategy（前身为MicroStrategy）再度重手加码。根据周一递交给美国证管会（SEC）的文件，该公司在5 月12 日至18 日期间，以平均每枚103,498 美元的价格，扫进7,390 枚比特币，总花费金额高达7.649 亿美元。
根据共同创办人暨执行董事长Michael Saylor的说法，这笔最新买入，将Strategy 的总持币量推升至576,230 枚。

以目前币价估算，持币价值已突破590 亿美元，而总投入成本约为402 亿美元，平均入场价为每枚69,726 美元。这代表公司目前帐上未实现获利（浮盈）已达188 亿美元，更囊括了比特币全球总供应量2,100 万枚的2.7% 。
这次加码扫货行动，是Strategy 透过出售自家股票筹资完成。根据公告，公司上周共出售171 万股MSTR，筹得约7.06 亿美元；同时亦出售62 万股优先股STRK ，募得5,970 万美元。
截至5 月18 日，Strategy 仍有高达189.8 亿美元的MSTR 股票与207.9 亿美元的STRK 尚待后续发行，资金调度空间充足，显见Strategy 的买币行动仍远未止步。
值得注意的是，Strategy 正在执行的「42/42 计画」目标是在2027 年前，透过股票、可转债募资高达840 亿美元，以购买更多比特币。该计画原为「21/21」，即420 亿美元，如今规模加倍、火力全开，显示Strategy 的战略野心正随比特币市况逐步升温。
BRN 分析师Valentin Fournier 指出，Strategy 过往的积极买盘，确实曾为比特币价格注入动能；不过一旦购买节奏放缓，市场势必得消化这波资金动能逐渐消退的事实。
根据CoinGecko报价，比特币目前报106,068 美元，过去一周涨幅达4% 。
Strategy 的疯狂扫币行动，也带动全球企业纷纷仿效。最新统计显示，全球已有超过70 家企业采用比特币作为公司资产配置工具。
据Bernstein 预测，若这波企业买币风潮持续升温，加上美国政策转趋友善、监管环境明朗化，未来5 年内包括Strategy 在内的大型机构，预估将合计投入高达3,300 亿美元的增量资金。

2025年5月19日，比特币价格突破107,000美元，创下历史新高。这一里程碑的达成并非偶然，而是由​​机构资金海啸、宏观政策转向​​与​​地缘经济博弈​​共同驱动的结果。当前价格走势呈现出与过往牛市截然不同的特征：散户投机退潮，ETF资金、主权基金及企业资产负债表成为市场主导力量；美联储货币政策与贸易关税政策交织，重塑了比特币作为“通胀对冲工具”与“数字黄金”的双重叙事；而美国《GENIUS法案》的立法进程，则可能彻底改写稳定币市场格局，进而影响比特币的长期价值逻辑。
ETF资金洪流：机构化浪潮重塑市场结构​​

美国现货比特币ETF的持续资金流入，成为本轮上涨的核心引擎。据Coinglass数据，2025年5月上半月，ETF净流入资金超过28亿美元，其中5月2日单日流入达6.749亿美元。
截至5月16日，累计流入规模已达417.7亿美元，总管理资产突破1220亿美元。贝莱德（BlackRock）的iShares比特币信托（IBIT）和富达（Fidelity）的比特币基金占据主导地位，两者合计占比超60%。这一现象标志着比特币的“机构化”进程加速：​​80家上市公司持有BTC占总流通量的3.4%​​，新罕布什尔州甚至立法将比特币纳入州战略储备，开创了主权实体配置加密货币的先例。
ETF的资金虹吸效应已深刻改变市场供需结构。链上数据显示，交易所比特币存量降至2018年以来最低水平，超过70%的流通量被长期持有者锁定。这种“筹码沉淀”现象显著降低了市场波动性，使比特币的波动率从2024年的90%降至当前的45%，接近标普500指数水平。而Coinbase将于5月19日被纳入标普500指数，预计将触发约120亿美元的被动资金调仓，进一步强化比特币与传统金融市场的联动性。
​​宏观博弈：滞胀阴影与关税风险的避险需求​​
美联储货币政策与贸易政策的不确定性，为比特币提供了独特的宏观对冲场景。尽管美联储维持基准利率在4.25%-4.50%区间，但鲍威尔的最新表态暗示，央行正面临“抗通胀”与“防衰退”的双重困境。美国4月CPI同比上涨3.8%，核心PCE物价指数达3.2%，而沃尔玛等零售巨头因关税成本上调商品价格，加剧了市场对“滞胀”的担忧。这种环境下，比特币的“抗通胀叙事”被重新激活：其2100万枚的固定供应机制，与美联储资产负债表扩张形成鲜明对比——2025年全球M2货币供应量同比增速达8.7%，而比特币市值增速达140%。
贸易政策的连锁反应进一步放大了比特币的避险属性。中美达成的90天临时关税减免协议未能缓解关键行业（如电动汽车、半导体）的摩擦，美国对中国进口商品的平均关税仍维持在19.3%。沃尔玛首席财务官警告，受关税影响的商品价格涨幅“在历史上是前所未有的”，这将推高核心通胀率0.5-0.8个百分点。在此背景下，比特币与黄金的30日相关性升至0.62，创2021年以来新高，表明其正被纳入更广泛的避险资产组合。
​​监管临界点：GENIUS法案的博弈与稳定币变局​​
5月19日美国参议院对《GENIUS法案》的最终表决，成为影响市场预期的关键变量。该法案旨在建立支付稳定币的联邦监管框架，要求稳定币100%由美元或美债支持，并对超过500亿美元市值的项目强制审计。尽管5月8日的投票以48:49未能通过，但共和党参议员哈格蒂与民主党参议员吉利布兰德正推动修订版法案，试图在“消费者保护”与“创新激励”间寻求平衡。
法案若通过，可能引发三重市场效应：
​​美元霸权强化​​：要求稳定币储备资产86%为短期美债，将加密货币市场转化为美债的“新买家”。当前泰达（Tether）已持有1200亿美元美债，日均增持3亿美元，形成“1美元→1USDT+1美债”的信用扩张链。​​机构资金入场加速​​：高盛测算，法案落地将吸引至少120亿美元机构资金流入合规稳定币，并通过跨市场套利间接推高比特币需求。​​去中心化资产价值重估​​：法案将稳定币纳入传统金融监管，反衬出比特币的“非主权属性”。历史数据显示，监管收紧期比特币的链上活跃地址数平均增长23%，表明部分资金从稳定币转向去中心化资产。
​​地缘金融化：国家战略与家族资本的隐秘角逐​​
比特币的暴涨背后，隐藏着更深层的地缘政治博弈。发展中国家正将比特币纳入主权战略：土耳其、尼日利亚等通胀高企国家，USDT支付占比超33%；伊朗、俄罗斯则利用过剩能源开展比特币挖矿，将其作为外汇替代渠道。沙特主权财富基金近期被曝持有约2.5万枚BTC，标志着石油美元体系与加密资产的融合加速。
值得注意的是，特朗普家族的加密布局成为市场敏感变量。其个人代币TRUMP市值一度突破850亿美元，次子埃里克经营的DeFi平台管理资产超200亿美元。5月22日特朗普计划发布TRUMP晚宴海报，被解读为试图将加密资本与政治献金捆绑——2024年大选中，加密行业贡献的政治资金已超2亿美元。这种“政治+金融”的操盘术，既为比特币注入短期流动性，也埋下了政策反复的风险。
​​风险警示：高杠杆泡沫与期限错配危机​​
市场的狂热背后，潜在风险正在积聚。衍生品市场的杠杆率创历史新高：全网抵押借贷规模三个月暴涨240%，比特币期货未平仓合约达480亿美元，其中65%为高倍杠杆头寸。2025年3月特朗普宣布建立比特币储备时，单日暴跌5%导致7.1亿美元合约爆仓，预示极端波动可能常态化。
更严峻的风险在于稳定币系统的期限错配。泰达公司86%的美债持仓为1年内到期的短期债券，而其发行的USDT中有41%被长期锁仓。这种“短债长投”模式与2008年次贷危机的CDO泡沫高度相似，一旦发生挤兑，可能引发美债抛售与美元信用崩塌的连锁反应。
​​未来展望：技术革命与旧秩序的碰撞​​
比特币突破10万美元，标志着全球货币秩序进入“裂变时刻”。从技术演进看，闪电网络交易速度提升至10万TPS，DeFi锁仓量突破5000亿美元，使其支付与金融功能日趋完善；从地缘格局看，香港已批准8家数字资产交易所牌照，并计划推出比特币期货期权，试图在Web3时代争夺定价权。
但这场变革的本质，仍是技术赋能的金融革命与美元霸权困境的碰撞。比特币既依赖美元体系（73%稳定币以美元为锚），又在掏空其根基（美债货币化依赖加密市场接盘）。这种自我否定的悖论，使其成为全球资本博弈的“终极赌具”——既是旧秩序的逃生舱，又是新世界的风险试验场。
对于投资者而言，需警惕政策套利与市场操纵的双重收割；对于主权国家，这场博弈或将重塑货币主权与金融稳定的边界。当比特币的价格刻度从“美元符号”变为“权力砝码”，我们正在见证的，不仅是资产的涨跌，更是一个时代的转折。

上周最重大的事件是美中达成贸易谈判，协议互相降低关税，然而比特币也因为避险属性的关系，涨幅不如美国股市，反而是走与黄金类似的修正路线，但价格仍稳守10.3 万美元区间，显示市场对比特币的需求依然高涨，我们判断买盘来源仍然为机构ETF，散户现在影响力已经不像过去那么大，链上数据也显示这些较小型的市场参与者终于重新出现，这可能意味着短期内比特币还有上涨空间，但同时也可能代表本轮周期已接近顶部。
美国CPI 数据略优预期，提升市场对降息的期待，但对比特币价格影响不大，维持在约10.4 万美元附近。周四市场传出长期持有者开始抛售，导致价格短暂回落至10.15 万美元，随后迅速反弹，目前再次逼近10.4 万美元。整体市场波动剧烈，但比特币保持相对强势。
值得注意的是，虽然比特币涨幅不大，但以太币还保有「风险资产」的属性，美中谈判达成后，以太币一路上涨单日达20%，价格最高触及到2,700 美元，随后价格下修至2,400 美元，周涨幅缩窄至6.5%，显见比特币与以太币其他竞争币的投资属性已经改变。
虽然市场情况还不错，但上周Coinbase 倒是急转直下，先是成为首家被纳入S&P 500 指数得加密货币公司，取代即将被Capital One 收购的Discover Financial Services 。消息公布后，Coinbase 股价大涨近20%，因为追踪指数的基金需被动买入被纳入公司的股票，推高短期需求和价格。
隔天Coinbase 披露5 月14 日遭遇重大资安事件，攻击者利用社交工程入侵内部系统，取得非常详细的用户资料，甚至事后勒索受害者，并向Coinbase 索要2,000 万美元赎金，遭拒后公司悬赏2,000 万美元寻求线索。尽管仅影响不到1% 的月活跃用户，后续Coinbase 股价出现反弹，目前这个事件看起来并不严重。
另一方面，Fed 上周四也发表了最新的谈话，当前关税战、物价以及对应的利率政策是目前比特币进一步上涨的机会，只要Fed 愿意降息，将有机会推高比特币价格进一步上涨，接下来让我们谈谈Fed 以及关税战的剧本进度。

A. 05 月14 日美国四月物价指数出炉，趋势仍待观察
美国公布最新4 月的物价指数报告，结果显示通膨表现相对温和，消费者物价指数（CPI）经季节调整后上升0.2%，符合市场预期，年增率则降至2.3%，为四年来新低，主因是受到汽油价格年减的影响，带动整体通膨降温。核心通膨（排除食品与能源）则年增2.8%，同样符合预测，对此市场与加密货币市场反应都不大。
尽管数据表面上看来稳定，但经济学家普遍认为仍无法自此获得太大安慰，因未来潜在风险仍多，因为关税的冲击尚未出现在商品价格上，即使川普之后部分关税暂停执行，但市场与企业对其反覆无常感到不安。分析指出，目前价格尚未完全反映新关税成本，许多企业尚未将增加的成本转嫁给消费者，而通膨的真正压力可能将在夏季浮现。
市场对通膨数据反应平淡，反映出投资人对未来影响仍持观望态度。联准会在评估通膨与经济风险时，仍选择维持利率政策不变，观察后续发展。若非关税因素干扰，当前数据原可支持降息。尽管川普呼吁降息并强调物价下降，但联准会更关注关税对企业与消费者行为的长期影响，决策仍将取决于未来几个月的实际物价走势。
B. 05 月15 日CryptoQuant 报告：散户信心回笼，看好比特币涨势
根据链上分析平台CryptoQuant 的数据，随着BTC 持续上涨，散户投资者正在逐步回归，报告显示历史上比特币牛市的主要涨势中，散户投资者的积极参与始终扮演关键角色，特别是牛市中追价有一部分的动能都来自于散户投资者，比特币市场虽然过去三个月散户活动较低，但情况正在转变。
分析师Carmelo Alemán 指出，对市场波动最敏感的散户（持币量在0 至1 万美元间）自4 月9 日比特币反弹以来，开始大幅买入。 4 月28 日至5 月13 日间，散户购买量增加了3.4%，显示他们对比特币前景的信心回升，进一步推升买盘，有望带动下一波涨势。
此外散户回归也可能意味着牛市正在进行中或刚起步。若比特币持续上涨，将吸引更多散户投入市场，不仅推高BTC，也可能促使资金流入DeFi 、质押、期货等其他加密产品，带动整个加密市场的新一轮大众采用，目前比特币价格约为10.3 万美元，散户正在积极买入。
C. 05 月16 日Arthur Hayes 预测：比特币在2028 年以前将达100 万美元
前BitMEX 执行长Arthur Hayes 预测，比特币将在2028 年前升至100 万美元，这次他认为原因并非ETF 或机构投资，而是美国将实施资本管制，延续其关税政策，川普政府可能改采对外资课税，如股票、债券与房地产以解决贸易赤字，这将驱使资本逃离传统资产，转投无国界资产如比特币与黄金。
Arthur 估算，美国若对外资课征2% 税，将可能产生6000 亿美元税收，足以免除底层90% 美国人的所得税，弥补川普政策当前关税谈判停滞不前，另外谈判获得的税率也不足以满足川普政府的「家庭收入15 万美元以下所得税豁免」承诺。
然而此政策将导致外国资本撤出、美元资产贬值，进而迫使联准会重启量化宽松，维持市场稳定，与需保管的黄金不同，比特币作为数位资产更适合资金跨境流动，在地缘政治高度紧张以及资本可能分裂的未来世界中具备优势，他看好比特币能借此冲上100 万美元的天价。
Fed 将重新制定利率政策，可能提高通膨容忍度
美国联准会Fed 主席鲍尔表示，疫情后通膨与利率环境大幅转变，促使联准会重新检讨其利率政策设定框架，该框架是联准会在2012 年订立2% 的通膨目标，后来联准会在2020 年采用「平均通膨目标制」，允许通膨温和超过2%，以弥补过去偏低情况。
不过2021 年疫情后的经济重启导致通膨飙升至6%，使该策略形同失效。鲍尔表示：「有意图地让通膨温和超标的想法，在实务上变得无关紧要。」而这个五年前确立的利率政策框架显然已经不适用于现在更为复杂的经济环境。
于是Fed 预计于今年开始进行重新检讨，Fed 表示还不会立即影响当前利率决策，结果可能在8 月或9 月公布，我们认为新框架下Fed 将允许更高的通膨率，借此避免剧烈的经济衰退或是大规模失业，并导入更多动态调整的弹性空间，而非将市场期待钉在2% 通膨目标。
与此同时，美中在日内瓦达成暂时停战协议，将4 月起的关税暂停90 天。美国对中国商品平均关税从145% 降至30%，中国则从125% 降至10% 。中国将此视为他们在贸易战中的战略胜利，并为经济注入短期动能。协议降低出口压力，令今年中国经济成长预估从4.1% 略升至4.3% 。但经济学者警告，若未来谈判未果，美国仍可能恢复加征关税，但我们认为时间压力依然在美国这边，因为物价压力正在蠢蠢欲动。
高关税已对美国消费品价格造成冲击。零售巨头沃尔玛表示，关税商品陆续上架，预期初夏将出现罕见的价格上涨潮，部分商品如香蕉价格已上升。沃尔玛与其他零售商如福特、爱马仕等已开始调价，未来几周内更多零售商也将公布相关策略。尽管通膨上升，但沃尔玛销售仍强劲，5 月初的季度同店销售年增4.5%，显示其具备价格竞争力与市场韧性。
然而，消费者信心持续下滑。密西根大学5 月初值指数降至50.8，低于预期，为历史次低点。近四分之三受访者提及关税为主因，远高于前月的六成。通膨预期也攀升至7.3%，长期预期亦受政党立场影响出现分歧。尽管部分协议令投资人乐观，但整体情绪仍偏悲观，反映高物价对民生压力的加剧与未来经济前景的不确定性。
然而我们并不认为这对加密货币市场是个坏消息，消费者信心指数下滑也间接代表人们将会减少消费行为，加上物价指数近期的确在滑落，虽然零售商警告关税会使得物价上涨，但以目前贸易战的规模而言，基本关税10% 还不至于导致美国物价大幅上涨。
反倒有可能因为消费疲弱的预期心理而减少的消费，使得零售商要祭出更多优惠促销，别忘了这些企业虽然嘴里喊着涨价，但实际上获利一直在创新高，还有很大的空间可以降价，物价稳定的前期下，中长期而言我们依然认为降息机会大，Fed 重新制定其利率政策推测将有更高的通膨容忍空间，让Fed 降息有更大的空间，因此我们认为比特币长期上涨的趋势不变。

周三(4月30日)，以太币在1805美元附近徘徊，多头暂时回落喘息。今年迄今，以太币/比特币的相关性严重脱钩，下降幅度超过45%。随着比特币多头回归，交易员紧盯以太币触底信号。分析师指出，关键指标LTH-NUPL已进入红色区间，意味着开始买入的迹象浮现。
华人分析师Phyrex Ni写道：“LTH-NUPL的这个数据是我在(观察)比特币的时候就很喜欢用的，昨天因为要配合一堆数据，所以没有写的太仔细，但确实从历史来看这个数据也是从来都没有错过的，在红色区间买入都会有不错的收益，这次的红色区间是在1500美元的下方，出现的时间很短。”

LTH-NUPL即Long-Term Holder Net Unrealized Profit/Loss，是一个链上数据指标，用于衡量长期持有者(LTH)当前的整体盈利状态，从而评估市场的情绪和潜在趋势。这个指标是比特币等加密资产市场分析中常用的一种方式。
Phyrex强调：“当然我并不是说现在就应该抄底以太币，毕竟接下来还有美国国内生产总值(GDP)和PCE的数据还没有公布，市场的走势还尚不明朗，美联储的货币政策还没有真正的转向，如果出现了经济衰退不排除红色部分继续加重的可能。”
“比如2018年从200美元就开始进入红色区域，但最低的时候下跌到过84美元，所以红色只是一个需要重点关注的区域，至于什么时候买入，就要看小伙伴自己的了，我个人是准备每次进入红色区域的时候就配制一些，”他继续写道。

而以太币的爆发点从历史中来看，由红色的抄底时间到绿色的上涨时间以及蓝色的顶部时间来看，往往都需要八个月以上的时间到达绿色，到达蓝色大体都是超过一年，除了2016年刚刚爆发的时候。
“所以按照这个观点来看，即便是没有经济衰退，这次的红色区间就是最低点，也就是低于1500美元的时候，那么以太币的爆发大概是在2025年的年底，或者是2026年。”
“而如果经济出现了衰退，那么红色的位置可能还会加强，时间就要重新计算，但总的来说，起码有史以来一直到现在，这个数据就从来没有错过。”
“如果遵循进入红色就开始买入，那么到现在仍然有超过20%的利润。”

至于比特币的部分，长期关注下，目前其LTH-NUPL距离进入该区域还属于早期。

尽管市场风向不明，但比特币整体获利筹码占比仍持续攀升。链上数据显示，目前有超过85% 的比特币流通供应处于获利状态，意味着大多数投资人手中的持币已有正报酬。这样的数据向来被视为「多头讯号」，但往往也伴随着市场进入「过热阶段（Euphoria Zone）」 —— 即币价短期飙高，但后续拉回风险也攀升的阶段。
获利比重突破80%，分析师提醒：距离「情绪高点」不远

比特币的「获利供应比（Supply in Profit ） 」已突破85%（目前达87.2%），这虽然是积极讯号，显示市场信心高昂、牛市气氛浓厚，但也得留意历史经验带来的警讯。他表示：
（比特币）供应中有大部分处于获利状态并非坏事，反而往往代表价格具上行潜力。不过，当这个比例逼近或超过90% 的门槛时，市场通常会进入「过热阶段」（也就是投资人情绪高涨、预期过度的狂热期），而我们现在正接近这个水准。然而，这种「过热阶段」一般都很短暂，且随之而来的往往是「短中期修正回档」。
换言之，当绝大多数人帐面获利之际，往往也是聪明资金悄悄获利了结的时候。
市场温度计：资金费率维持中性，观望氛围浓
值得注意的是，尽管市场技术面强劲，但从衍生品市场来看，投资人短期情绪仍属中性，比特币的资金费率（Funding Rate）目前维持在0%，代表多空力道拉锯，尚未明显偏向任何一方。
资金费率是用来调节永续合约价格与现货价格之间差距的机制，当资金费率为正，表示多头会支付资金费用给空头；若为负值，则代表空头强势；若为0%，则意味着市场情绪中性，投资人进入「静观其变」的状态，等待下一波催化剂提供更清晰的方向。
当前这种「大量筹码处于获利状态、多空观望」的组合，常常会是剧烈波动的前兆，也意味着任何风吹草动都可能触发获利了结潮，投资人宜提高警觉。
比特币仍有上攻空间
目前比特币报价为94,575 美元，距离95,971 美元的关键阻力位还有一段距离，从技术面来看，仍有延续上攻的条件。
根据技术指标RSI（相对强弱指数），比特币目前位于66.28，略低于常见的「过热门槛」70。 RSI 数值愈高，代表买盘愈强，但若高于70 则需留意拉回风险；反之，低于30 则可能是进场机会。
就目前指数来看，比特币仍有进一步上涨空间，若买盘进一步增温，短线有机会挑战98,983 美元；但若空方力道回笼，不排除出现回档至91,851 美元的可能性。

周三(4月30日)，比特币在贸易战谈判混乱之际，价格微幅回落，但多头仍站稳94000美元上方。美国总统特朗普旗下“特朗普媒体科技集团”(DJT)拟推出Truth Social实用型代币，作为奖励计划的组成。Tether新增铸造20亿枚USDT美元稳定币，向市场发出需求增加的多头信号。

特朗普：DJT准备发币、TRUMP晚宴送表、USD1市值破10亿
CoinDesk报道，特朗普DJT集团周二在致股东的信中表示：“作为我们奖励计划的一部分，我们正在探索在Truth数字钱包中引入一种实用代币，最初可用于支付Truth 订阅费用，之后可用于Truth生态圈中的其他产品和服务。”

信中重申，该公司还在考虑推出将股票与加密货币相结合的ETF。多年来，特朗普的团队发布了一系列加密产品，包括迷因币、NFT数字藏品和去中心化金融(DeFi)协议。
特朗普也准备为持有大量TRUMP官方迷因币的持有者举办晚宴，他们将有机会与美国总统会面。随着特朗普为TRUMP代币赋能，美国国会提出了强烈质疑，认为这已经符合罢免总统的条件。
据官方消息，出席TRUMP晚宴的前4大持有者可获得Trump Tourbillon手表。每块手表都有编号，全球仅发行147块。特朗普总统拥有的是1号手表。
除了DJT集团准备发币、TRUMP迷因币晚宴的利多消息，特朗普家族旗下World Liberty Financial(WLFI)也正在酝酿一场新的美元局面，即USD1美元稳定币。
据CryptoSlate报道，WLFI的稳定币USD1在BNB Chain上市值突破10亿美元。链上数据显示，USD1的三次快速铸造已在BNB Chain上持续增发，价值数亿美元的USD1已增发至BNB Chain。
加上以太坊上的现有供应量，USD1的总市值现已超过10.2亿美元。分析人士认为，此举可能是更广泛的推广战略的一部分，旨在扩大USD1在DeFi协议、跨链流动性池和交易平台中的影响力。
Tether新增铸造20亿枚USDT 多头信号闪现
据WhaleAlert监测，Tether在以太坊链上再次新增铸造10亿枚USDT，单日累计新增铸造20亿枚USDT。
Tether首席执行官Paolo Ardoino表示，本次增发的USDT为库存补充。这是一笔已授权但未发行的交易，这意味着该金额将用作下一期发行请求和链交换的库存。
宏观经济：美国JOLTS推动比特币上涨
3月美国就业岗位空缺和劳动力流动情况汇总(JOLTS)报告显示，就业岗位数量从2月份的757万骤降至719万，低于预期的748万。
低于预期的JOLTS数据表明劳动力市场正在降温，这加剧了人们对美联储降息的预期，这将导致美元走弱，并提振比特币等风险资产。相反，高于预期的数据表明经济强劲，可能会推迟降息，并给加密货币价格带来压力。
随着联邦政府裁员人数在2020年达到峰值，市场预期略微偏向鸽派。 经济学家兼比特币评论员亚历克斯·克鲁格(Alex Kruger)认为JOLTS数据对比特币来说是短期利好，因为在特朗普为期90天的暂停期(7月8日结束)后，比特币作为一种“风险/黄金混合货币”有望从关税降级中获益。

在文章中，该分析师预测市场可能会关注卡特彼勒等公司和科技股的盈利指引，同时关注下周的联邦公开市场委员会(FOMC)会议，美联储主席鲍威尔可能会在会上暗示提前降息。
克鲁格警告称，第三季经济放缓可能导致市场波动，但他也表示，比特币独特的风险回报将优于山寨币，分析师指出山寨币已被超买。
比特币前景展望：仍处于低估区域？
据富达数字资产(Fidelity Asset)公司称，比特币的中期前景跌至“乐观”区域，因为该投资公司指出比特币正趋向于“低估”。
作为证据，该公司引用了“比特币标准”指标，该指标衡量的是比特币市值除以其哈希率。较低的比率表明，相对于其网络的能源安全性而言，比特币“更便宜”。
2025年第一季，该指标保持在-1至3个标准差之间，较2024年第四季的过热水平有所降温。超过2个标准差的天数从22天下降到15天，没有超过3天的天数，这表明相对于其网络强度而言，比特币的价格较低。

该投资公司提到，比特币正处于“加速阶段”，上涨至新高并不罕见，但他们警告称，可能会出现暴跌。
非流动性供应量从61.50%上升至63.49%，而流动性供应量下降4%，表明持有者对长期头寸的持仓意愿增强。非流动性供应量冲击比率目前较2017年的峰值低16%。

与此观点一致，Cointelegraph报道称，贝莱德的iShares比特币信托(IBIT)ETF在2025年4月28日录得9.709亿美元的巨额流入，这是自2024年1月推出以来第二大单日流入量。
自4月22日以来，IBIT已累计净流入超过45亿美元，这与富达旗下FBTC和ARK旗下ARKB等竞争对手遭遇资金流出的市场大势形成鲜明对比。IBIT管理的资产超过540亿美元，占据美国现货比特币ETF市场51%的份额。

美国上市公司中的比特币持仓量霸主微策略Strategy（原MicroStrategy），昨（28）日再度发布公告，该公司在4 月21 日至27 日，以92,737 美元的均价，花费14.2 亿美元，加仓买入了15,355 枚比特币，让其持有的比特币总量，攀升至553,555 枚BTC，总计购买成本达到了379 亿美元，每枚比特币的均价更新至68,459 美元（浮盈约为129 亿美元）。

此次微策略收购比特币的资金仍来自于其出售新股的收益。根据微策略提供的文件显示，上周，微策略出售了402 万股MSTR 股票，筹集了约14 亿美元。
此次出售后，还剩1.287 亿美元的MSTR 股票可供发行和出售。另外，微策略还出售了435,069 股STRK 股票，筹集了约3,750 万美元，该计划下仍有209.2 亿美元的STRK 股票可供发行和出售。
微策略股价回温
据谷歌财经数据显示，随着近期加密货币市场反弹，微策略的股价也开始回温，截至台湾时间4 月29 日，微策略股价已来到369.25 美元，近1 个月涨幅达27.59%，近5 日涨幅达12%。

比特币9.5 万美元震荡
比特币昨晚开盘后虽有短暂下跌，但随后又开启反盘，当前已经站回95,028 美元，币价仍在3 月初的相对高点震荡。

链上侦探ZachXBT 今午间日揭露，疑似有价值高达3.3 亿美元（3,520 枚）的比特币遭窃后，迅速透过多个平台被洗钱转换成隐私币门罗币（XMR）。

大规模洗钱行动，门罗币暴涨
ZachXBT 指出，这笔巨额资金在短时间内分散至至少六家即时交易平台进行转换。这波突如其来的庞大买盘，甚至导致门罗币价格在短时间内飙涨约50%，引发市场关注，撰稿当下回落至289.15 美元，近24 小时仍有26% 涨幅。
备注：选择门罗币是因为其强大的隐私技术，如环状签名，能有效混淆交易来源与去向，使追踪难度极高，成为非法资金偏好的工具。

整起事件凸显了隐私币的双面性：保护合法用户隐私，但也沦为犯罪温床。同时，它也挑战了加密生态系统：如何在保障创新与用户隐私的同时，有效打击金融犯罪？这将是未来加密世界持续面对的重要课题。

动量指标和链上 KPI
在4 月7 日跌至「死亡交叉」 后，比特币现已突破所有关键移动平均线。比特币在这之后的表现将提供一些关键资讯，让我们判断现在究竟是进入大家期待的长期牛市周期，还是仍将延续长期下跌趋势。

我们预计比特币价格仍将在某个时刻回拨。届时，预计比特币将跌至比前低略高的低点（突破7.6 万美元），如果比特币跌至更低的低点（低于7.6 万美元），我们预计7 万美元上方将有支撑。如果支撑位能挺住，牛市将继续。如果跌破7 万美元，这将进一步证实比特币处于左侧周期，并且下跌趋势将持续。
如果比特币价格突破9.5 万美元并站稳维持稳定，那么它将创下历史新高。
为了判断接下来的行情究竟如何，我们深入研究比特币 KPI 资料，看看能否找到一些线索来预测比特币的下一步走势。
ETF 流入
2 月和3 月，比特币现货 ETF 净流出38 亿美元， 4 月前三周又有6 亿美元流出。然而， 4 月 22 日的趋势出现了大幅逆转，净流入超过15.4 亿美元，创下自川普就任以来最大单日净流入。我们正在观察这种趋势能否持续，如果没有美国市场以及ETF 流入的参与，比特币就无法重回历史高位。
现货交易量

4 月份比特币日均交易量为87 亿美元，与2023 年初牛市开始时的水平相当。在 4 月 22 日的反弹期间，交易量达到130 亿美元，但仍不到高波动日交易量的一半。此外，与去年 11 月和 12 月相比， 4 月份平均活跃地址数下降了 22% 。
话虽如此，投资者应该认识到比特币和加密货币市场普遍具有反身性。价格往往先波动，链上活动随后才波动，因此，链上活动可能会发生相当突然的变化。
短期持有者正在抛售

如上图所示，比特币已经触及短期持有者的成本基准（9.25 万美元）。这是一个关键的支撑位，与比特币的关键移动平均线一致。
长期持有者创造了支撑位，并为创下历史新高奠定了基础，但短期持有者在周期后期的波动承担主要责任。因此，我们正在密切关注这群人的链上行为，因为他们的持仓正在回升并盈利。
自 2 月初以来，短期持有者的比特币持有量下降了 11.4% 。下图中，我们可以看到 4 月 22 日和 23 日转帐至交易所的金额显著上升，总额达到44 亿美元。这不是一个好兆头，因为这表明「纸手」 正在卖出。这种情况与 2022 年3 月熊市早期类似，当时比特币价格短暂回升至短期持有者的成本基准水平（此前曾从6.9 万美元的高点抛售）。因此，这是一个讯号，预示着熊市或许将持续到今年年底。

长期持有者仍在购买
长期持有者能承受「纸手」 的抛压吗？下图中，我们可以看到长期持有者正作为买家重返市场。他们目前控制着市场中69% 的比特币供应量，高于2025 年2 月1 日66% 的低点。

回顾历史，比特币长期持有者持有占比变化如下：
在 2017 年牛市高峰期，长期持有者持有的比特币供应量占比为 51.6% ；在 2018 年熊市低谷期，长期持有者持有的比特币供应量占比为 67.3% ；在 2021 年牛市高峰期，长期持有者持有的比特币供应量占比为 69% （第二个峰值），在第一个峰值期，这一比例为 58.9% ；在 2022 年熊市低谷期，长期持有者持有的比特币供应量占比为 69.5% ；在 2024 年 12 月的峰值期，长期持有者持有的比特币供应量占比为 67.3% 。
对此，我们的解读是目前长期持有者集中度的提高正为市场打下坚实的基础。话虽如此，我们认为这些资料始终受 ETF 的影响，因为许多散户投资者正在通过 ETF 购买比特币。
长期持有者与短期持有者的供应比率
很明显，短期持有者正在将他们的比特币卖给长期持有者。下图中，我们可以看到，随着价格在去年12 月至今年 1 月达到峰值，该比率似乎已经触底。

这令人担忧，因为它通常标志着周期已到（区域性）顶，例如2017 年12 月、 2021 年4 月、 2024 年3 月和2024 年12 月。
话虽如此，比特币在上一个周期确实出现了「双顶」，这主要由长期持有者推动。该比率在 2021 年 3 月的第一个峰值触底，并在 2021 年 11 月的第二个峰值触顶（第二个峰值由长期持有者推动）。
今年也有可能会出现这样的情况，如果是这样，比特币的第二个峰值可能在 11 万至 13 万美元的区间。
USDT 供应并未大幅增长

比特币的价格往往与 USDT 流通供应量（及其主导地位）增长成正比。
值得注意的是，自去年 12 月中旬以来，USDT 的供应量一直徘徊在 1400 亿美元左右。与此同时，USDC 的供应量正在增加（自去年 12 月中旬以来增长了47% ）。这与上一个周期的情况类似，USDC 的供应量在熊市中大幅增加，然后在2022 年第三季度末回落。
资金费率

由于空头押注比特币将在9.4 万美元附近下跌，比特币资金费率在 4 月 22 日降至负值。为了维持仓位，空头支付的金额已达2023 年8 月以来的最高水平。这已表明了交易者和投机者的立场，但也可能会出现轧空行情，比特币价格短期可能会上涨至10 万美元以上。
MVRV-Z 评分分析

比特币的MVRV-Z 评分目前为2.2 。本分析使用z 值对不同时间段和市场格局下的资料进行标准化。 z 值为2.2 表示BTC 目前的交易价格比其平均值高出2.2 个标准差。自2017 年1 月1 日以来，有 70% 的时间低于该水平， 30% 的时间高于该水平。
我们分析了MVRV-Z 评分在上涨过程中跌破2 的时期，并分离出18 个月内第三次及以上跌破该水平的例子（正如我们现在所见）。以下是这些时期的回报率。

以上例子所有12 个月的回报率均为负值。为了完整起见，我们纳入了自 2017 年 1 月 1 日以来，MVRV 超过2 的所有案例：

1 个月平均回报率： 10.34% ，其中53% 的案例为正收益。3 个月平均回报率： 34.25% ，其中55% 的案例为正收益。6 个月平均回报率： 59.83% ，其中53% 的案例为正收益。12 个月平均回报率： 191% （如果剔除2017 年 1 月 7 日的案例，则为84% ），但只有33% 的案例为正收益。
一般来说，在MVRV-Z 得分突破2 时买入可以获得丰厚回报，但历史上这些结果通常出现在周期的开始阶段（2017 年初， 2020 年末）。
总结：牛市趋势仍不明朗
过去三个月，链上活动呈下降趋势。不仅是比特币，以太坊和Solana 也出现了这种情况。
下图中，我们可以看到亚太地区/ 中国是本周大部分波动的主导因素，尽管 4 月 22 日（周二） ETF 出现了大幅流入（未包含在下图中）。这是一个积极的讯号，但我们强烈认为，如果没有美国市场的大力参与，比特币无法恢复其牛市结构。

稳定币的增长开始减弱，USDT 的供应量在过去四个月中一直徘徊在1400 亿美元左右。过去，我们发现USDT 稳定币供应增长放缓与BTC 的震荡/ 盘整期之间存在相关性。
长期持有者与短期持有者的比例是著重关注点。如前所述，长期持有者往往会为比特币走势奠定底部/ 基础，但短期持有者的强势入市才能将价格推至历史新高，但目前我们很难看到这种情况发生。较长的震荡/ 盘整期将为新一波资金流入比特币创造更健康的环境。
MVRV-Z 评分分析显示，短期回报结果喜忧参半，但未来两到三年的前景将更加积极。我们倾向于在比特币评分接近1 时买入，而不是现在。
我们承认，我们的分析是以过去为基础的，投资者应该理解，由于加密货币市场的反身性（价格往往会先行波动，从而推动叙事和链上活动），市场瞬息万变。最后，请注意，我们的链上资料分析不包括中心化交易所的 ETF 或比特币（约占供应量的 18.7% ）。
短期市场将迎来下跌
随着全球资本撤出美国市场，关于「比特币脱钩」 的讨论一直很多。我们并不赞成这种说法，但并非因为我们不认为比特币不会「脱钩」，而是事实上，比特币与纳斯达克指数通常不相关（自 2017 年 1 月 1 日起，相关系数平均值为 0.22 ，中值为 0.23）。

话虽如此，比特币与纳斯达克指数的相关性今年仍有所上升（0.47），并且当纳斯达克指数承压时，相关性往往会上升（自 2017 年以来，当纳斯达克指数下跌 2% 或以上时，相关性会跃升至 0.4）。这种情况可能还不会发生改变，因为纳斯达克指数仍会继续下跌。
尽管投资者持续撤出风险资产，但市场仍以19 倍的前瞻性收益价格进行交易。以下是与过去四次重大回调的低谷相比：
2022 年熊市： 15 倍。相当于标准普尔指数今日的4, 248 点。新冠疫情： 13 倍。相当于标准普尔指数今日的3, 682 点。金融危机： 17.1 倍。相当于标准普尔500 指数今日的4, 815 点。网际网路泡沫： 20 倍。相当于标准普尔500 指数今日的5, 665 点。
分析师在新冠疫情期间下调了2.2% 的盈利预期，在2022 年熊市中下调了4.2% ，在全球金融危机中下调了64% ，在网际网路泡沫破灭时下调了38% 。但截至目前，盈利预期仅被下调了0.3% 。

但目前美国的形势并不比以往好：
美国提前裁员的人数已超过金融危机时期的水平（主要是政府裁员），这尚未反应在劳动力市场资料中；调查显示，费城联储制造业指数、新屋开工、费城联储新订单、集装箱船订舱量以及洛杉矶港口贸易等软资料均表现疲软；亚特兰大联储预测第一季度将出现负增长；美国联准会按兵不动（5 月份降息的可能性为5% ）；关税谈判相当复杂，耗时将超出市场预期，并且可能进一步加剧紧张局势/ 加剧言辞冲突。
总而言之，我们认为川普政府正在竭尽全力逐步压低股市（以压低美元和利率），经济可能已经遭受重创。因此，我们认为下一轮下跌可能在硬资料开始公布时到来。
但是另一方面，如果满足以下条件，市场有可能顺利度过不确定性：
关税协议进展快于预期；债券市场保持稳定，没有严重的问题；川普政府成功地将市场的注意力转向他们目前正在推进的减税和放松管制。
比特币长期前景仍然乐观
但长期来看，比特币和整个加密货币的前景非常乐观。

美国的预算赤字正在增长，而不是放缓。随着埃隆・马斯克宣布将于 5 月离开白宫，政府效率部分（DOGE）显然只是一场政治闹剧，只针对小鱼小虾。
财政部可能会继续在提供流动性方面发挥重要作用，而且不仅仅是美国（正如我们过去几年所看到的），欧洲也在加大财政支出，以支付国防和基础设施建设的费用。我们认为，美国联准会将在第三季度/ 第四季度再次开始扩大资产负债表。
随着形势逐渐明朗，我们预计全球将出现货币抑制/ 收益率曲线控制，通膨也将上升。在这种环境下，投资者将青睐黄金和比特币等非主权硬通货而不是股票。
风险管理与结语
我们喜欢等待市场掉下来的「大馅饼」，而且在看到它们之前，我们很乐意持有现金。
在 2022 年低点买入比特币和其他资产（例如 SOL）是一个掉落的「大馅饼」。去年 9 月，在降息和预期川普胜选之前加大投资比特币（包括配置 Meme）也是一个「大馅饼」。我们也认为，在去年 12 月至 1 月将投资组合改成现金为主也是一个「大馅饼」。 （Odaily 注：比特币在 2025 年 1 月突破 10 万美元创下历史新高，随后下跌）
那么，现在抄底加密货币是一个「大馅饼」 机会吗？对我们来说，答案是否定的。虽然仍看好比特币长期走势，但我们也喜欢保持简单。
如果你相信我们正处于全球贸易和货币体系的结构性重置之中（我们也这么认为），那么你可以忽略川普的言论，试着在贝森特等人的喧嚣中找到买入讯号。但我们认为，这将需要很长时间才能见分晓，而目前我们甚至还没有熬过第一局的尾声。
美国联准会目前无所作为，因此，我们可以安心的持有长期比特币，同时保持充足的现金储备。这样做短期内我们可能会错过一些上涨机会，但我们对此并不介意。
每个人都需要在自己的舒适区和风险承受范围内行事。现金也是一种仓位，鉴于加密货币领域拥有充足的机会，我们可以保持耐心。

比特币暂时脱离4月早些时候跌向76000美元的低迷行情，尽管美国总统特朗普的关税战前景仍不明朗，但市场发生了重要逆转。交易所比特币供应量降至2018年以来最低水平，为潜在的供应冲击和价格波动加剧奠定了基础，比特币基本面已转变为“看涨”。
根据CryptoQuant数据，中心化交易所持有的比特币数量已降至2019年以来的最低点。截至2025年4月下旬，交易所中仅剩约250万枚比特币，这意味着自2024年底以来减少了50万枚。

交易所余额中比特币供应量的下降被广泛解读为越来越多的投资者将他们的比特币转移到私人托管钱包的迹象。这种行为通常与长期持有(HODL)有关，因为投资者会将比特币从容易出售的平台上取出。
从交易所下架比特币是自2023年初以来就一直在形成的趋势，当时比特币储备约为320万枚比特币。在过去一年中，随着主要机构参与者的参与，这一趋势进一步加速。
由于富达等大型机构大量购入比特币，机构需求可能导致比特币供应紧缩。仅富达一家就近期购入了价值2.53亿美元的比特币，导致比特币从交易所流出。
比特币资深人士丹尼斯·波特(Dennis Porter)表示：“我们从未见过这种情况。我们从未经历过全球比特币供应紧缩，看涨。”
著名加密货币交易员Cas Abbe发文称：“比特币交易所供应量现已降至2018年第三季以来的最低水平。截至今天，交易所中的比特币数量为250万，比2024年第四季减少了50万。几天前，富达提到，机构正在持续从交易所购买和提取比特币。”
“供应 需求=价格爆炸式增长。”
根据Coinbase最近的一项调查，超过3/4的机构投资者计划在2025年增加其数字资产配置。许多机构已经在利用或探索比特币，以实现投资组合多元化和对冲宏观经济不确定性。
以Strategy(前身为MicroStrategy)为首的上市公司也在积极积累比特币，自2024年11月以来，已有超过425000枚比特币从交易所撤出，上市公司收购了近350000枚比特币。
交易所比特币供应量的减少对市场产生了诸多影响，包括抛售压力的减弱。随着可供立即出售的比特币数量减少，大规模抛售的风险降低，有助于稳定甚至推高价格。
如果需求继续上升而供应仍然受限，市场也可能遭遇供应冲击，而这在历史上往往是价格大幅上涨的前兆。
链上分析师Willy Woo发文称：“比特币基本面已经转为看涨，这对于突破历史高点来说并不是一个坏兆头。”
走向自我托管和长期持有的举措反映了加密货币市场的成熟，散户和机构投资者越来越多地将比特币视为一种战略资产，而不是投机性资产。
交易所比特币供应量减少被广泛视为利好指标。然而，这也意味着任何需求的突然激增都可能导致价格波动加剧。
未来几周，市场将拭目以待，看看此次供应紧缩是否会转化为比特币的下一轮上涨，或者市场情绪是否会随着新的宏观经济数据的出现而转变。

比特币周末持续在9.4~9.5 万美元之间窄幅震荡，直到今（28）日凌晨出现较明显的跌幅，失守9.3 万美元，截稿前现报92,911 美元。
将下来新的一周，投资者将迎系列关键事件与数据，可能为金融市场带来显著波动。其中尤其值得关注的是华尔街备受瞩目的科技巨头财报季、美国就业报告，以及正在微妙变化的美中贸易关系。

科技巨头财报季：引领或拖累市场？
本周是美国企业财报季的关键时期，华尔街多家具影响力的科技巨头将陆续发布最新一季的财务报告。其中，被市场视为「七巨头」领头羊的苹果(Apple)、微软(Microsoft)、亚马逊(Amazon) 与Meta 的业绩表现，无疑是全球投资者最为关注的焦点。
市场分析指出，从2025 年初至今，「七巨头」的整体股价表现相较于前一年显得力道不足，部分原因在于前期涨幅过大以及市场对未来成长性存在分歧。因此，本周这些科技巨头的财报表现，对于判断科技股板块乃至整体美股市场的短期及中期方向至关重要。
关键经济数据：就业、通膨与Fed 政策迷雾
除了密集的企业财报外，本周一系列重要的宏观经济数据也将对市场的判断与走势产生显著影响。其中，美国将公布多项劳动市场数据，包括4 月份失业率及有「小非农」之称的ADP 就业报告，此外，还有上周初领失业金人数。
即将公布的就业数据若显示劳动力市场依然紧张（例如失业率下降、薪资持续增长），这可能意味着通膨压力尚未完全缓解，进而可能强化联准会维持较高利率水平更长时间的决心，或者延迟市场对其降息时程的预期。反之，如果就业数据弱于预期，显示劳动力市场有所放缓，这可能为联准会提供更大的降息空间。
在美中贸易关系方面，尽管整体摩擦背景仍在，但上周出现了一些缓和的信号。有报导指出，中国方面正考虑对部分美国制药产品免除之前为报复美国关税而加征的125% 关税，并可能对至少8 种美国半导体产品暂停关税。
美国方面，美国财政部长贝森特稍早释出了一些相对温和的言论，有助缓解全球供应链紧张、对改善市场风险情绪可能产生积极影响。尽管如此，贸易政策的反覆性仍要求投资者保持谨慎。