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2025年第一季度（Q1），加密资产市场未能延续2024年底的增长趋势，总市值从最高时的3.8万亿美元下滑至至约2.7万亿美元，回到了2024年第一季度的水平。引领市值的比特币（BTC）在虽在今年1月20日创造历史新高(ATH)10.9万美元，但也于季度末收于8.2万美元。
不过，今年Q1在交易额方面，全球十大交易所的交易总额为21.69万亿美元，较去年增长同期16.84%，但较上一个季度降低12.29%。Binance以8.41万亿美元的总交易额保持领跑态势，OKX和Bitget分别以3.06万亿美元、3.01万亿美元紧随其后。
然而，Q2季度一开始，特朗普的关税政策先落地又暂缓，给全球股市和加密资产带来大幅震荡。
流动性风险将为加密资产交易平台带来增长挑战，头部交易平台显然更具抗风险能力。其中Binance在一季度迎来阿布扎比国资机构MGX的20亿美元股权融资为其备好了「粮草」，加上其Web3产品Alpha的升级、上币机制调整等内部改革也对未来的市场变化提前做了铺垫。
开局不稳的Q2让市场充满了不确定性，这将直接考验处于行业塔尖的交易平台的长跑韧性。
Q1交易量同比萎缩 衍生品交易规模扩大
比特币价格登顶后下跌，为2025年第一季度的加密资产交易量萎缩埋下了伏笔，全球十大交易所在2025年Q1创造了21.69万亿美元的交易额，较2024年Q3的24.73万亿美元下滑12.29%，但比去年同期的18.25万亿美元增长了16.84%。
相应地，TOP10交易所贡献的现货交易量和衍生品的交易量均较上一个季度下滑，分别为4.94万亿美元和16.75万亿美元，较2024年Q4分别降低了14.97% 和 11.52%。
其中，Q1加密资产衍生品市场总交易量是现货的 3.39倍，规模较上一个季度的3.26倍有所增长，头部平台Binance、OKX、Bybit、Bitget占据超80% 衍生品交易量。
Q1整体交易量下滑的态势中，Binance仍然保持了领先状态，以8.41万亿美元的总交易额占据榜首，在现货和衍生品市场均占据最大份额，分别为41.06% 和 38.08%，整体的市占率达到了38.8%。

2025年Q1 Binance交易量占据主导地位
相较Q1的现货市场，衍生品仍是多数交易平台的核心收入来源，交易规模进一步扩大，是现货市场的3.39倍，尽管头部平台占据主要份额，但竞争在加剧，尤其是现货市场萎缩时，下游平台很可能将开始争夺份额。
在衍生品市场，Crypto.com 处于不利地位，现货交易量占比（11.46%）显著高于衍生品（3.87%），而Coinbase 只在国际站配制的衍生品交易业务仍相对较弱（4.8%），不过较上一个季度的2.72%已显著增长。

衍生品是多数交易平台的核心收入来源
对比2024年Q4，Binance 现货份额小幅下降，但仍保持绝对优势（占比超40%）；Crypto.com 现货占比下滑明显，Gate.io是少数份额上升的平台。
Q1季度，相对山寨币，比特币现货市场的占有量和交易量均占主要地位，各交易平台数据也反映了这一点。

Binance的比特币和山寨币现货交易量均处头部地位
根据CryptoQuant数据显示，Binance的比特币和山寨币交易量均处于明显的头部地位。由于整个加密行业的现货交易量均出现下降，Binance在每日比特币现货交易总量中的份额从 33% 增加到 49%，而从 2 月 3 日到第一季度末，山寨币的日均现货交易量的份额从 38% 增加到 44%。 这也意味着其他交易所的交易量下降速度比Binance要快得多。
而衍生品市场中，头部四家平台Binance、OKX、Bybit、Bitget总占比从87.06%降至83.13%，中小所份额略有回升，Binance 衍生品份额下降最多，但市场份额仍保持第一，Bybit和Bitget 紧随其后，竞争在加剧。

Binance的交易量市场份额下滑但仍保持第一
尽管Binance整体市场份额较2024年下滑了1.38%，但仍保持了绝对领先，其他头部平台未能从其中显著受益，相较竞争蚕食，更明显的信号是加密资产市场整体在收缩，行业也相应地进入了调整期。
对外融资对内升级 Binance为增长蓄能
4月初，特朗普的新关税政策重创加密资产市场，为刚刚开始的二季度覆上了阴霾，考验市场和行业韧性的时刻还是到来了。而整个一季度，加密资产交易所行业中动作最多的仍然是Binance，几件大事为其面对后市的不确定性时增加了重磅筹码。
最受行业内外关注的莫过于Binance获得了首笔机构融资。

3月12日，阿联酋阿布扎比政府支持成立的技术投资公司MGX（Mubadala G42 X）宣布向全球最大的加密资产交易所Binance投资20亿美元，并获得少数股权。这是MGX对「加密货币公司的最大单笔投资」。

市场推测，Binance的估值将因此提升至200-400亿美元，这笔注资将直接强化其资产负债表，使其成为全球现金储备最雄厚的加密交易所。 不过，日交易额近千亿美元的Binance，达成这笔交易意不在财务——MGX深厚的政府背景让Binance获得的这笔机构投资「含金量」直线上升。

洞察MGX背后，是阿布扎比主权财富基金穆巴达拉（Mubadala）和人工智能巨头G42集团的组合。如果「G42」代表技术核心，「Mubadala」则意味着财富与权力，这个「M」是全球十大主权财富基金之一，管理资产超3000亿美元，其CEO Khaldoon Al Mubarak也是MGX的副主席，直接向阿布扎比皇室汇报，并参与制定国家产业转型计划。
阿联酋「国资」站台，主权基金背书， 已经在迪拜拿到虚拟资产服务提供商（VASP）牌照的Binance将再增合规筹码，也将一定程度上影响世界对加密资产行业的观念转变。
此外，Binance将借助中东跳板突破资本局限。要知道，中东家族办公室管理着全球约1.8万亿美元资产，如果Binance被纳入白名单，预估将在未来12个月带来超500亿美元的增量资金。
长期来看，Binance与MGX的合作，或为行业打开一个新的路径——成为连接石油资本与加密世界的「数字中央银行」，重新定义全球金融权力结构。此役之后，Binance将会从一家加密资产交易所升维至新金融基础建设机构，为其升级转型带来新的契机。
除了外部，Binance在今年开年后的一系列内部改革显然也在为未来的升级和市场变化做准备。
3月18日，Binance Alpha 2.0上线，将其Web3钱包的交易功能直接整合进平台主站。这是一项重大升级，Alpha 2.0直接简化早期代币交易的入口，允许用户无需额外设置、直接在Binance主站购买链上新出现的代币，使用户能够更方便地发掘早期项目的机会。
在安全层面，Alpha 2.0 还推出了「MEV 保护」，这是一项增强交易安全性并为交易者提供更好定价的特色功能，有助于降低与市场操纵和抢先交易相关的风险，以提供更安全、更高效的交易条件。
Binance Alpha 2.0上线当日，Binance钱包的链上交易量达到9055万美元，占Web3钱包市场交易量的54%，是Binance Q1日均现货交易量的0.2%，按现货交易市场计算，已经是排在第70名的CEX Deribit现货交易量的2倍多了。
这意味着，Alpha 2.0将成为Binance现货交易市场的补充。当市场下行、交易量整体萎靡时，链上Web3市场的早期项目仍可能因为低市值、高流通性而吸引用户，一些交易量活跃、质量达标的优质项目也有机会登录Binance主站，持续增加用户在该平台的活跃度。
除了产品，第一季度里，Binance还在治理层面进行了改革，将「用户投票」纳入到资产上/下架的规则中，以增强用户在新币上市、老币退市中的话语权。这也是自年初以来Binance不断听取用户声音、调整「上币机制」的举措之一，成为其保持活跃度的小利器。
对外融资谋求战略布局，对内革新应对变化多端的市场，「币海」浮沉7年，已属巨擘的Binance依然在借力、求变。「不进则退」的交易所行业铁律打翻了多少「新船」，更何况所有行业都进入经济的大震荡时代，而「曙光」只属于不断积蓄力量的「长跑者」。
（声明：请读者严格遵守所在地法律法规，本文不代表任何投资建议）

你认为加密资产的交易量在Q2能回升吗？

2024年3月，美国证券交易委员会（SEC）先后结束了对Web3游戏巨头Immutable以及Crypto.com的调查。这两家公司的共同点是曾收到SEC的「Wells」通知 — — 这意味着可能面临起诉，但现在，警报解除，最终以「无指控」收场。
Immutable直言这是「监管清晰的进步」，而「进步」的节奏已经在改变此前被SEC盯上的加密公司的命运。此前，SEC已经与Ripple达成退还7500万美元罚款的和解协议，为持续三年的法律缠斗画上休止符；SEC对Coinbase撤销诉讼后，这家美股上市交易所的股价飙升，两周内合规代币上线数量激增三倍。
这一系列动作与SEC前任主席Gary Gensler「用执法代替监管」的风格形成鲜明对比。几起事件看似孤立，实则揭开了SEC监管策略转向的序幕 — — 从「执法即监管」的对抗逻辑，转向「规则引导」的协作框架，一系列事关监管规则的会议已经在路上。
推动这场变革的是华盛顿权力版图的重构。特朗普政府的再度执政，将加密政策推向历史拐点：比特币被纳入国家战略储备，国立银行获准托管加密资产，《GENIUS稳定币法案》为行业套上合规网格；持加密友好立场的Paul Atkins被特朗普提名SEC新主席。
政策松绑让敏锐的加密市场嗅到机遇，富兰克林邓普顿、VanEck等传统金融机构也纷纷抢滩申请SOL等加密资产的现货ETF，机构化浪潮正以肉眼可见的速度重塑加密市场的结构。
SEC对数家加密公司「松绑」
2025年刚刚走完第一季度，美国证券交易委员会（SEC）对加密领域的监管风格已经悄然转变 — — 从强硬执法向审慎平衡，这一转型开始通过一系列标志性事件逐渐清晰。
3月25日，美国SEC 正式结束对澳大利亚Web3游戏巨头Immutable长达17个月的调查，SEC确认其IMX代币在2021年的发行与销售未违反证券法。这场始于2024年11月「Wells通知」（SEC执法行动预警告示）的调查，最终以「无指控结案」定音。

Ferguson在X上的表态
Immutable总裁Robbie Ferguson直言，「此举为Web3 游戏行业带来监管清晰度，预计将推动更多机构投资。」
因「松绑」受益的不止Immutable。
3月26日，SEC 同意退还去年法院裁定的对Ripple罚款的1.25 亿美元中的7500万美元，仅保留5000 万美元结案。这场持续多年的法律拉锯战以折中方案收场，既保留了监管权威，也释放出缓和信号。
事实上，从年初开始，SEC就密集终止多项争议性调查，对象包括Robinhood、OpenSea、Yuga Labs在内的一长串加密公司，结果是或调查被撤销，或暂停。
2月，SEC撤销对Kraken「质押即服务」业务的追加处罚（该交易所2023年支付3000万美元和解后，SEC曾保留追责权）；3月与某匿名DeFi协议达成和解，仅要求其注册部分功能并缴纳小额罚款；甚至在隐私工具领域，SEC放弃对Tornado Cash开发者的证券法指控，转而与财政部协作制定技术中性监管方案。
同期，SEC撤销对Coinbase的诉讼，推动其股价早盘飙升4%。市场对此反应敏锐，Coinbase诉讼撤销后两周内，合规代币发行量激增。根据分析公司Kaiko 的数据，Coinbase 在2 月份新增了10 种新代币，而2023 年平均每月新增2.3 种代币，2024 年平均每月新增3.4 种代币。
监管逻辑的深层变革更体现在对新兴领域的重新定义。2024年12月，SEC撤销对Impact Theory、Stoner Cats等NFT项目的诉讼，仅保留对明显承诺回报的庞氏类项目的追责，2025年1月，SEC结束对前高管Hinman「以太坊非证券」演讲相关案件的调查，避免对ETH属性作出新裁决，为代币分类保留弹性。
一系列动作背后，是SEC从「执法即监管」向「规则引导」的策略转型。
今年1月21日，SEC组建了加密货币特别工作组，由该委员会的代理主席Mark T. Uyeda主导，试图听取行业人士及专家建议，旨在帮助SEC划定明确的监管路线，提供切实可行的注册途径，以制定合理的披露框架，并明智地部署执法资源。

SEC今年3月举办了一场有关加密资产监管的研讨圆桌
3月21日，这个工作组已经就「定义安全」为议题探讨了加密监管的关键领域，咨询公司Paredes Strategies LLC 的创始人Troy Paredes主持了这场圆桌，受邀参与讨论的专家主要来自参与过区块链及加密资产行业的法律、金融、风投公司的领导者和相关学者，其中有多位曾在SEC任职。
SEC的加密货币工作组负责人Hester M. Peirce表示，「加密货币工作组圆桌会议为我们提供了一个机会，让我们能够听取专家们就监管问题以及委员会可以采取哪些措施来解决这些问题来进行讨论。」
多种加密资产现货ETF在路上
转折藏在政治棋局里。
随着唐纳德·特朗普再度当选美国总统，「比特币」再次以热词进入大众视野，特朗普2.0时代誓将建立更具确定性的加密监管政策。
这位「二进宫」总统一改之前对加密货币的怀疑态度，在2025年初签署「建立比特币战略储备」的行政令，宣称要将罚没资产转化为国家数字资产库存。
同时，美国国会推动《GENIUS稳定币法案》，要求稳定币100%储备资产支持，并为游戏内支付代币提供合规模板，废除阻碍传统金融机构托管加密资产的SAB 121会计准则，允许国立银行参与节点验证与资产托管。
特朗普政府的人事布局也在进一步强化加密政策的转向。
今年1月，特朗普提名Paul Atkins作SEC新主席。Atkins长期主张通过制定清晰的监管规则而非依赖诉讼来引导行业发展，他在担任SEC委员期间，曾多次批评SEC对加密行业采取「执法即监管」的策略，认为这种做法制造了不确定性，并阻碍了创新。
而作为代理主席的Mark T. Uyeda主张的监管松绑与Atkins的加密友好立场一致。例如，Uyeda终止了前主席Gary Gensler时期对Kraken、Coinbase的诉讼，在Atkins的提名确认过程中，代理主席Mark Uyeda已先行推动多项政策调整，包括成立由「加密妈妈」Hester Peirce领导的加密货币工作组，重点从「抓违规」转向「定规则」。
从总统到SEC主席，人换了，美国对加密行业的行政态度也变了，「监管缓和」与「加速建设」同时上演。
继比特币（BTC）现货ETF和以太坊（ETH）现货ETF后，Solana（SOL）、Avalanche（AVAX）等多种加密资产也进入了ETF的申请序列中，Ripple CEO则表示，XRP ETF可能在2025年落地。传统金融机构闻风而动，富兰克林邓普顿、VanEck等老牌资管公司纷纷抢滩。
2025年3月12日，富兰克林邓普顿提交现货SOL ETF申请，成为首批进军Solana ETF的传统资管巨头。除SOL外，该公司还申请了波卡（DOT）ETF。2025年3月25日，芝加哥期权交易所（CBOE）代表富达向SEC提交现货SOL ETF的19b-4申请文件，计划在BZX交易所上市。
灰度则计划将其Solana信托基金转换为现货ETF，若获批将以代码GSOL在纽交所上市，目前申请已进入SEC审查阶段。此外，VanEck、21Shares、Bitwise、Canary Capital等多家公司均提交了申请，市场预计SOL ETF在2025年获批概率超70%。
Avalanche（AVAX）也进入到了ETF申请行，2025年3月，VanEck提交Avalanche现货ETF的S-1申请文件，SEC尚未公开受理意见，但市场推测其审批节奏可能参考SOL ETF，预计2025年下半年进入关键审查期。
在证券监管领域具有调查、处罚和民事诉讼权力的SEC，开始展现对加密资产的友好面孔，以和解、撤诉或终止及暂停调查了结上届领导的遗留问题，并计划在今年举办会议专门讨论加密资产市场监管。

SEC上半年还将举办4次圆桌会议探讨加密资产监管
根据SEC官方消息，将在今年4月、5月、6月举行4场圆桌会议，讨论加密资产监管，会议主题涉及专门监管、加密货币托管、代币化资产的链上转移以及DeFi。每场圆桌会议都将在SEC 总部向公众开放，并在SEC.gov上进行直播。
随着美国政策松绑叠加传统金融机构的密集入场，加密资产已经从「边缘实验」迈向「主流引入」的历史拐点，一个「监管与创新」的动态平衡时代正在开启。
（声明：请读者严格遵守所在地法律法规，本文不代表任何投资建议）

3月17日，加密资产交易平台OKX给出了暂停其Web3 DEX聚合器服务的原因 — — 发现朝鲜Lazarus黑客集团滥用其DeFi服务，咨询监管后主动暂停服务。
次日，另一家头部平台Binance将其Web3钱包产品内的早期项目「发现器」Alpha升级至2.0，直接整合进CEX主站，允许用户使用加密资产直接购买。
「一下一上」，加密资产行业两大巨头对各自Web3产品的动作再次掀开了Web3产品是否应引入KYC、DEX与DeFi如何应对主流国家监管等核心问题的讨论。
在Web链上资产基础设施的战场上，两大巨头的策略不仅反映了他们对市场趋势的把握，更揭示了加密行业在监管与技术之间的深层博弈。
OKX「咨询监管后」主动暂停DEX服务
3月11日，彭博社报道称，欧洲加密货币监管机构正在审查OKX是否被黑客利用，以清洗从Bybit盗窃的部分资金。尽管OKX迅速回应称其并未被调查，并强调其作为DEX聚合器的技术中立性，但事件的影响仍在发酵。
3月17日，OKX宣布，在咨询监管机构后，主动决定暂停其Web3 DEX聚合器服务，原因是发现朝鲜Lazarus黑客集团滥用其DeFi服务。OKX表示，此举是为了实施技术升级并防止进一步滥用，再次强调其Web3服务并非客户资产的托管人。
消息一出，不少加密圈用户为OKX「喊冤」，认为监管围堵朝鲜黑客，OKX作为第三方的技术提供方沦为黑客「替罪羊」，如同「杀毒软件误删系统文件」。

OKX Web3DEX聚合服务暂停
的确，OKX的Web3 DEX聚合器，本质上是一个技术工具，不是合约或协议，也并非资产托管方。作为Web3产品和服务的提供方，OKX在合规与技术之间如今可能面临着两难境地。
一方面，作为首家获得欧盟MiCA（《加密资产市场监管条例》）预授权的全球交易所，OKX试图通过合规化树立行业标杆；另一方面，其Web3钱包及相关功能尽管努力保持着「去中心化」的行业传统，包括非托管属性、用户可以不申请OKX交易所直接使用进入链上等等，但这种技术中立性的定位使其在应对黑客攻击时略显被动。
然而，监管机构显然不满足于这种「技术中立」的解释。
以欧盟的MiCA为例，该条例的监管范围覆盖了所有「加密资产」及其相关服务。尽管DeFi和DEX以其去中心化特性著称，MiCA也尚未明确「完全去中心化」与「部分去中心化」的界限，但条例似乎并不打算对其网开一面。
根据MiCA的定义， MiCA将任何提供加密资产相关服务的实体视为CASP（加密资产服务提供商），包括DEX和DeFi协议。MiCA强调，无论技术形式如何（中心化或去中心化），只要涉及加密资产的发行或交易，就需遵守相关法规。
OKX的暂停服务也是去中心化Web3产品在现有监管框架下的脆弱性体现。尽管OKX强调其Web3钱包并非资产托管方，但目前加密资产流通的主流国家的监管机构，一直在强调「任何涉及资金流动的平台都应承担反洗钱（AML）和反恐融资（CFT）的责任」。这种监管逻辑与Web3的去中心化理念形成了直接冲突。
有评论认为，OKX如同「没有安装X光机的运河公司」，在监管压力下不得不暂停服务、升级产品。这种调整不仅影响了用户体验，也可能给其Web3生态的市场竞争带来不利影响。
市场分析人士预测，监管要求下，OKX可能有两个选择：一是将KYC作为必选项加入产品使用门槛；二是把钱包和交易所分拆运营。前者可跟上监管要求，稳住局面，但Web3生态可能受限；后者隔离监管风险、守住去中心化，但需要重新下载应用程序，体验的便捷性打折扣不说，无形中将交易所流量与钱包隔离，容易流失用户。
无论选择哪种路径，OKX未来需要在用户体验与合规要求之间做出权衡。
Binance Web3产品Alpha 2.0直通主站
就在OKX暂停DEX聚合器服务时，另一家正在申请MiCA授权的加密资产巨头平台Binance在Web3产品层开启主动布局。
3月18日，Binance宣布其Alpha 2.0版本正式上线，并将其直接集成至Binance交易平台主站，用户可以直接在Binance平台上使用USDT等资产购买链上代币，无需提现资产至外部钱包。
Binance称，这一扩展旨在弥合中心化交易（CEX）与去中心化交易（DEX）之间的体验鸿沟，简化交易流程的同时提升用户的资金效率和对去中心化交易的可访问性。

Binance Alpha进入CEX主站
Binance Alpha是原置于Binance Web3钱包内的平台产品，专注于挖掘链上具有增长潜力的早期加密项目，Binance Alpha 2.0的推出，标志着Binance在Web3领域的战略升级。
去年年中，Binance的Web3钱包在比特币铭文市场热潮中被广泛评论为「不敌OKX」。后来，连Binance的联合创始人何一都承认，他们的Web3钱包及其市场产品还没有达到最优状态。
如今，Alpha 2.0打通CEX与DEX的做法正在刺激用户的兴趣。有用户认为，通过将链上的小市值项目（如meme币）引入主站，不仅能增强Binance主站的财富效应，还能巩固BNBChain在Web3生态中的主导地位。
更重要的是，Binance通过将链上资产交易与CEX无缝结合为监管机构提供了一个更可控的交易环境。要知道，Binance的Web3钱包是一款加密资产托管钱包，要使用此钱包，用户需要通过KYC（了解您的客户）测试。
Binance的这一策略某种程度上是在「用合规换创新」，通过将链上资产交易纳入CEX框架，更好地满足主流国家的监管要求，例如KYC和AML。而在OKX暂停DEX服务事件后，Binance这种「中心化+去中心化」的混合模式，或许将成为未来Web3产品的主流发展方向。
不过，Binance Alpha 2.0直接主站虽能在短期内成就其Web3产品的吸引力，但也面临潜在的监管风险 — — 小市值项目的波动性和合规隐患可能成为其未来发展的隐忧。此外，随着全球监管机构对加密行业的关注度不断升级，Binance仍然需要持续调整其在创新与合规之间平衡点。
去中心化Web3产品「在刀尖上跳探戈」
一个提供托管服务，一个非托管服务；一个必须KYC，一个在KYC上提供了可选择性。从Binance与OKX的实践中可以看出，对于Web3产品中，托管与非托管、KYC的引入与否，本质上是一场去中心化与合规的博弈，需要考虑主流国家对Web3产品的监管态度。
OKX与Binance不同的产品策略，也引发了关于Web3产品是否应引入KYC的激烈讨论。KYC（了解你的客户）作为传统金融领域的核心合规要求，正在逐步渗透到加密行业。然而，对于Web3钱包而言，KYC的引入意味着对去中心化理念的妥协。
支持KYC的观点认为，「合规是生存的前提」，因为在主流国家的监管框架下，KYC是Web3钱包获得合法地位的必要条件，从「用户保护」的立场下，KYC能够有效防止黑客攻击和资金滥用，保护用户资产安全；此外，在「市场信任」层面，KYC能够增强机构投资者和普通用户对Web3钱包的信任，推动行业主流化。
而反对者的观点则认为，KYC「背离去中心化」，意味着用户需要向中心化机构提交个人信息，这与Web3的去中心化理念背道而驰，而「技术复杂性」让在链上环境中实施KYC的难度加大，还可能影响用户体验；对于「隐私风险」而言，KYC要求用户提交敏感信息，可能增加数据泄露和隐私侵犯的风险。
然而，主流国家代表的监管框架正在逐步将DEX与DeFi纳入监管范围。主要监管机构的核心诉求包括反洗钱（AML）和反恐融资（CFT），都要求平台对用户身份进行验证，并监控资金流动； 还要承担资产托管责任，即使是非托管平台，也可能被要求承担部分资产托管责任；保持透明度要求，即要求平台定期提交交易数据和合规报告。
两大巨头平台在Web3产品上的战略差异，更是整个加密行业在合规与创新之间寻找平衡的缩影。在这场博弈中，KYC的引入与否、DEX与DeFi的合规化路径，将成为决定Web3产品命运的关键因素。
战线很长，战局待定。对于行业参与者而言，如何舞好合规这把「双刃剑」、「把监管当防弹衣而非枷锁」也着实考验生存智慧。而在合规框架内实现技术创新，将成为行业建设者的核心竞争力所在。
（声明：请读者严格遵守所在地法律法规，本文不代表任何投资建议）

两个经HODLer空投的代币上线Binance后跌跌不休，引起用户质疑；一个在Launchpool上打新的代币在即将开盘前修改社区空投比例，激怒社区群体。近期，RED、GPS和SHELL三个连续在Binance上线的新资产暴露出项目圈「隐疾」，负有审核义务的Binance亮出「手术刀」。
3月6日，Binance紧急叫停RED上架，这一动作为向Red Stone项目维权的社区用户迎来了转机。然而，顶级交易所的强硬态度还不仅于此，更劲爆地来了。
3月7日和9日，Binance曝光GPS的某做市商连续抛售7000万GPS，判定为「违规」，并发现该做市商还参与了SHELL的做市活动。该做市商的获利账户被Binance冻结，并收到了平台的做市禁令。此后，两项目方拿出了回购等用户补偿方案。
连续三起新币风波也正式拉开了Binance整治站内市场的大幕，「投票上/下币」机制被添加进新资产审核制度中。不仅如此，Binance对已上线代币添加「观察标签」的频率更新为「月度」，将持续审查站内资产的表现，不符规则即下架。
加密资产市场进入下行趋势之时，热门代币、全新资产虽然有潜在的流量效应，但全球最大的加密资产交易平台决定收紧口子，严格市场准入门槛，也给「上线Binance即达终点」的项目方敲响警钟。
异常K线遭质疑 Binance揪出违规做市商
诡异是从K线暴露出来的。
3月初，Binance HODLer空投的代币GPS（GoPlus Security）从进入Binance现货交易市场后一路下跌。3月4日挂牌后，GPS以约0.104美元开盘，当日收于约0.068美元，最高飙升至0.151美元附近，而这个价格截至目前是它在Binance上的最高点。此后，GPS持续下跌，最低跌到约0.032美元，如今也只有0.038美元，较首日收盘价接近腰斩，较最高点跌去了74.83%。
这个主做Web3安全业务的区块链项目，在二级市场的表现实在不太安全，不过一周多时间，就走完了一些加密圈老币种需经历一个牛熊才能走出的趋势。
参与GPS二级市场交易的用户对它骂声一片，连带着对HODLer空投这个产品也产生怀疑，因为2月经过该空投渠道上线的代币项目SHELL（My Shell）也走出了相同的走势，同样从较首日收盘价0.59美元左右一度腰斩至0.257美元附近。

对比另外两个HODLer空投项目，GPS和SHELL出现「瀑布」走势（数据至3月10日）
此前从HODLer空投上线交易的KAITO和LAYER随大盘有跌有涨，比对之下，GPS和SHELL的瀑布走势显得异常。多名用户在社交平台发出质疑声，「项目方在Binance出货？」
直到3月7日，Binance公告自曝「大瓜」，GPS被钉上「观察标签」，原因是GPS挂牌现货市场后价格大幅下跌，其中某做市商做出异常的市场行为。Binance速战速决，直接把做市商的账户冻结了。
根据Binance调查结果显示，从北京时间3月4日晚21点至次日17:55，该做市商在21个小时内抛售了约7000万枚GPS，并在此期间无挂单买入；现货交易开放后，该做市商又持续抛售代币，累计获利约500万USDT，成为最大获利方。
消息一出，市场哗然，用户似乎找到了GPS跌跌不休的原因，而Binance的调查并未结束。
3月9日，Binance官宣，该做市商还负责了负责 MyShell（SHELL）项目的做市活动。尽管Binance仍未公布做市商名称，但明确将该做市商的行为判定为「违规」，并对之下了两大重拳：将该做市商下架，并禁止其在Binance进行任何做市活动；没收做市商的相关收益，并用于补偿 GPS和SHELL项目的用户。
Binance重拳也砸出了项目方的补救动作。
3月10日，MyShell表示，接到Binance调查报告后已终止与异常做市商的关系，并引入了几个新合作伙伴以确保稳定的流动性。所有与该做市商相关的Binance账户已被暂停，所有剩余资产将转移至新的做市商。此外，该做市商出售的所有稳定币将在90天内全部用于回购SHELL，官方将公布与回购相关的钱包地址供社区验证。
3月11日，GoPlus Security在X平台表示，被Binance冻结的原做市商账户中通过GPS交易产生的434万USDT，走完监管流程后回归项目方控制，并在90天内使用这些资金回购GPS代币，且所有回购的代币将永久销毁。除了回购外，GoPlus Security会拨付200万美元额外资金，补偿给在Binance上违规做市商活动期内净购买的用户，此补偿计划包括现货和杠杆用户。
针对两个项目的异常， Binance的出手迎来了不少用户点赞，它对GPS和SHELL做市商的出手，也算是对平台用户的一种自卫。有用户认为，Binance只是扯开了问题项目遮羞布的一角，「GPS和SHEL早就进入了别家交易所，但做市商问题却一直没有被发现，这是就等上线Binance来割这里的用户呢？」
人们希望，作为交易场所提供方的平台们能更严格的审核并监管项目代币进入市场的全流程，Binance正在采纳这些声音。
社区声音得回响 用户投票「上/下币」
3月7日，Binance宣布优化上/下币政策，新增「投票上币」和「投票下币」机制，实现社区共同治理。其表示，平台不会从上币获利，会继续在上币公告中披露每个项目的营销费用，并根据代币解锁时间，分批空投给币安用户。
另一起Binance的新币事件或许为新机制出台带来了推动。
3月6日，模块化区块链项目RED（Red Stone）在原计划正式上线现货交易前的20分钟突然被Binance叫停，原因是「RedStone (RED) 对其社区空投分配在最后一刻意外更改」，即项目方最初承诺向社区分发空投总供应量9.5%的代币，被临时降低比例为5%。
此时，RedStone因突增空投获取条件导致辛勤在链上交易做任务的大批社区成员未获得空投，骚操作正引发社区暴怒，载道的怨声显然传递到了Binance一方。
Binance对项目团队临时更改经济模型表现出的强硬态度后，RedStone作出妥协，从「生态系统与数据提供者（Ecosystem & Data Providers）」资金池中额外释出2%，补偿部分未能获得空投的社区贡献者。
就在RED事件得到阶段性解决的当日，Binance在上/下币环节增加了「社区共治」维度。
Binance表示，社区对上币提供了诸多宝贵的意见，平台始终重视社区的声音，经过测试与评估决定将对上币机制全面优化，「投票上/下币」将赋予用户更多参与决策的权利，核心目标是为用户提供价值发现的机会，同时确保项目的质量、创新性和合规性。
根据Binance公布的具体机制，母账户持仓量不低于0.01 BNB的用户，可以投票支持自己喜欢的项目，高票数、且通过尽调的项目将在Binance上币，平台将从市场和Alpha观察区选取项目进入投票池；对于无产品开发更新、社区和项目无维护、未定期公布进度、增发或存在重大风险行为的项目，Binance会将其列入主站「风险观察区 (Monitoring Zone)」，并将对不配合提供代币相关信息的项目进行标记，用户可以通过投票表达对已在「风险观察区」项目的下架意向。
这意味着，上线Binance并不是项目方发展的终点，很有可能因用户投票而下架。
此外，Binance也在治理内容中明确了新资产的上新渠道，主要包括：

Binance明确了4个上新渠道和盘前交易机制
值得注意的是，Binance将在RED上线时试验的「盘前市场」列入上币的治理环节，但决定取消针对盘前交易设计的涨停限制。有交易员分析，此举有利于减少平台对价格的干预程度，能让新资产的价格发现更具市场化。
Binance则表示，「盘前市场」一方面能为用户提供获取 Launchpool代币交易的先机，「也在代币正式上架现货市场之前为用户提供早期价值发现的机会」。同时，Binance提示，盘前交易虽然能够为用户提供战略布局和提前获利的机会，然而，参与盘前交易需了解其资格要求和潜在风险。
上线Binance即达标？多维度审查才开始
Binance对三个问题项目的出手，也标志着这家全球交易量最大的交易平台将从今年开始更加严格地遴选新资产，且接受严格审核的环节不仅于上币。
3月4日，Binance公告表示，对已上线资产添加「观察标签」的频率从过去的不定期调整为「月度」，即每月第一周添加新项目；而移除观察标签和种子标签将保持「每季度」审核。
也就是说，Binance将更频繁地审核已上线资产的表现，一旦在某月被「观察」，想摘掉标签就得在季度范围内好好表现，不然，下架概率将大大增加。
「添加观察标签」是Binance对较成熟加密资产项目的持续性定期审查方式，一旦项目被添加「观察标签」，就意味着这些代币可能会有更高的波动性和风险；当它们不符合Binance的上币标准后，还有可能被下架。

27个代币在Binance市场被添加「观察标签」
进入「观察区」的代币在Binance上会被显示风险提示横幅。用户也会被实际审核对「观察标签」代币风险的了解度——想交易带「观察标签」代币，用户需要每90天完成一次测验，在接受使用条款后才可获得的交易权限。
截至目前，已经有27个代币被贴上了「观察标签」，里面既有GPS这样刚因违规进入的新代币，也有ZEC、FTT、BAL、ARK这些市场「熟脸」。
那么，项目被添加「观察标签」或移除标签的标准是什么？
Binance也在历次添标公告中列出了审核参考因素，包括团队对项目的承诺、项目推进时的水准与质量、交易量与流动性、免受攻击并保持网络的稳定性及安全性、网络/智能合约的稳定性、社群维护、响应币安定期审查的积极性、不道德/欺诈行为、对整个区块链生态系统建设的贡献度。
此外，GPS的做市商事件也将让Binance从市场更看重的维度进行「上后审查」，即流动性表现是否正常。
在针对GPS的调查结果公告中，Binance敲打了站内所有项目方授权的做市商，要求他们必须遵守平台规则，否则，Binance将采取行动。这些原则和规则包括：
确保买单和卖单都有挂单支持确保在指定的深度水平内有足够的订单规模在交易市场中提供健康和稳定的盘口深度确保挂单保留一定时间，避免高频挂单撤单扰乱市场
3月13日，Binance将严审的「剑锋」指向了其Web3钱包里的早期项目发现平台Alpha，表示将定期审查「观察选择池」，凡是不符合平台「定量指标」和「定性标准」的代币都将从Alpha中删除。官宣当日，21个代币被删除。
Binance Alpha的「两定」框架包括：
定量指标：交易量稳定性、流动性深度、链上交易频率、代币持有者分布以及其他相关指标。定性标准：项目团队可信度、监管合规性、生态系统协同作用、社区知名度以及其他相关因素。
Alpha产品从上线以来就被外界解读为Binance从链上生态挑选新资产的重要池子，尽管并不保证一定能上架Binance主站，但其上币观察区汇集了市场上具备热度的诸多代币，一些在Binance Web3钱包进行独家TGE（创世发行）的项目曾直通Alpha选择池，个别一些拿到了进入Binance主站的「门票」。
现在，新出的「两定」审核标准下，大批量的代币已被移除，这也意味想从Alpha被Binance看中，得先过「两定」一关，然后还经过用户「投票」，即便通过了，上线了，也要继续接受平台的审核，随时警惕被贴上「观察标签」。
此次，由新币风波拉开的Binance严审大幕，也是全球最大的交易平台对项目圈敲响的一次「警钟」。
无论是过去从链上流行起来的「搞积分、促交互、拿空投」的刷量营销，还是「先上小平台刷脸、再上大平台收割」的思维，都会在Binance不断趋严的上币审核、监控交易、被投票下币的全流程中，一定程度上破除项目方「上线Binance即达目的」的幻想，给他们注入了一些危机意识。
在整个加密资产市场不景气的当下，Binance的做法可谓「刮骨疗毒」，释放了「哪怕牺牲热度资产潜在的带量能力，也要守好门中人」的魄力，这也是一个居于行业领导地位的商业体在加密资产市场趋向合规的大背景下，必须做出的改革。
（声明：请读者严格遵守所在地法律法规，本文不代表任何投资建议）

2025年刚进入第二个月，全球最大的加密资产交易平台Binance就因「上币」问题卷入多重争议。
面对舆论抛出的「员工受贿」、「闺蜜币」和上币审查的严格性质疑，Binance联合创始人何一单独发文回应后又加码了一次6小时的AMA，回应堪称有史以来最详细，包括Binance内部调查部门过去两年「共处理超过120起调查案件，其中60名员工因违规被解雇」；再次重申投资部门「Yzi Labs」（原Binance Labs）与交易平台独立；她也反思了Binance Listing（上币）部门在「严选机制」驱动下的及时性和创新是否真的有效。
事实上，加密资产交易平台在「上线新资产」这个环节上由于监管空白一直存在「又当运动员又当裁判员」的争议，加上竞争加剧，上架资产的新鲜度往往与市场注意力挂钩，落后于热度也意味着错失了流量。
由于Binance自2023年底与美国司法部和解后接受了执法监察员全面监控的要求，这家「全球最大交易平台」的上币困局更集中在后者 — — 如何平衡上线项目与用户的利益。
摆在它眼前的一个现实挑战是，当场外的流量炒热某个资产、资本托起某个明星项目后，Binance如何在它们上线后保护本地用户不被收割？
这对任何一家交易平台都是超级难题。对此，何一的承诺是，资产上线后，Binance作为平台决不作价格干预，市场仍是价格的决定因子；至于上线审查，她给出的解题思路是：进一步透明。
2024年Yzi Labs投资项目 仅26%上了Binance
2月伊始，在加密资产市场整体下挫的氛围中，全球最大的加密资产交易平台Binance成了舆论炮火攻击的第一站。
先是自称项目创业者的网友匿名发文指控 Binance Labs 人员与Binance上币团队存在多个项目的「暗箱操作、利益输送与敲诈」；再是BNBChain的Meme币发布工具用于展示用法的测试代币被官方删除创作者私钥后，仍被市场炒成热门，又「光速直通」Binance后下跌，引发用户对Binance上新政策的质疑。
控诉网文扩散后，何一发文澄清Binance Labs与Binance两者「完全独立」、「各自决策」，这位Binance的联合创始人表示，现已更名为Yzi Labs的Binance Labs「目前投资的项目数千个，投资的项目也只有极小百分比上币安」。
这个比重透过2024年的数据可以看得更具体一些。蜂巢Tech梳理发现，Yzi Labs公开宣布投资的38个项目里，有10个最终上线Binance，占比为26%，其中，有3个率先登陆了Binance Launchpool，为BNB和FUSD的质押用户发放了新币空投。
去年Binance Labs 公开的投资项目仅10个上架Binance
何一的澄清文似乎并没有驱散迷雾。2月10日，何一连同被点名的部分员工及项目方代表邀请媒体和用户作出回应。这场总时长超过6小时的AMA，公开了 Binance在内部治理、处理员工违规及上币管理中的关键信息，一些细节首次得以被外界获知。
比如，Binance公开的员工违规行为举报渠道里，是否收到过投诉，又是否得到处理？处理了为何不公布？
何一给出了一组数据：过去两年里，Binance的内部调查部门针对行贿受贿、信息泄露等违规行为共处理了超过120起案件，其中有60名员工因违规被解聘，追回超过3000万美元的非法所得。
对于违规类型，何一表示，大部分并不是「老鼠仓」这类结构性问题，也没有发现内幕交易或其他利益往来的问题，但调查出了收受贿赂或者将公司的收币地址换成自己地址这类违规行为，「我们对此提起诉讼并报警处理，」但由于这些案件或涉隐私，或尚未结案，或仍在调查阶段，且须提交给美国执法部门和监控机构，因此在法律程序未完成之前，无法公开具体的细节。
「但我想强调的是，币安在反腐方面一直是认真的，」何一承诺，她会在后续将涉及贪腐的当事人找出来，「或者至少让他们站出来向大家做些解释，包括与我们合作的项目方。」
事实上，相较其他加密资产交易平台，Binance的内部审查和管理客观上的确会更加严格，因为在2023年底与美国司法部的和解协议中，Binance同意在3–5年内由第三方监察员对内展开监督并在某些情况下将可能的不当行为直接报告给执法部门。
这个监察内容包括政策、程序和内部控制、客户和第三方关系、执法和纪律以及监测、测试和审计等，对象则包括公司的「前雇员、代理人、中介、顾问、代表、分销商、许可证持有人、承包商、供应商和合资伙伴」。
有执法机构的长期关注，Binance的反腐败力度想必不会打折扣，而用户关于Binance上币的疼痛敏感点，其实是价格。
何一反思「严选上币」的及时性
一个问题是，Yzi Labs投资的项目即便最终通往了Binance交易市场，用户能将此作为二级市场的操作依据吗？从历史结果看，这样的思路并不明智。
截至2月7日，10个上线Binance的Yzi Lans投资标的均较首日收盘价下跌，跌幅从7.14%-94.76%不等。除非用户能在这些资产上线前拿到低价筹码或上线首日买在低点又卖在高点，否则这一轮周期的新资产在「比特币一家独大、山寨季一直没来」的氛围中，大概率要长期走弱。
整个2024年，现货交易量排名靠前的加密资产交易所新挂牌资产数量去重后超过500种，统计数据显示，Binance、Coinbase 、OKX 上新种数均未过百，KuCoin则达到298个，Bitget达369个，Gate.io更是上线了659个新币。如果回看项目的ROI（投资回报率）不难发现，各家新资产的近期表现都不好。
7家主流平台2024年挂牌资产的ROI数据（统计截至2025年2月5日）
截至今年2月5日，如果按ATH（All-Time High，即历史最高价）计算各平台新币的ROI中位数，各家平台去年挂牌的资产都获得了正向的回报率，Binance新币的ATH ROI 中位数表现最好，达126.64%，Coinbase新挂牌资产最少，ATH ROI 中位数最低。
但如果按照近期的市场价格看，截至2月5日，去年各二级市场挂牌「新资产」的ROI表现均为负值，全军覆没的市场环境下，不追求数量的Binance和OKX 反而表现较好，分别为-52.49%和-50.25%。
Binance上新的资产最少，ROI表现相对较好，但也因为用户最多、体量最大而遭遇了更尖锐的批评声。到了今年，用户集体感叹，「新币上架即跌，Binance的财富效应变弱了？」矛盾的焦点指向了上币审核。
在2月10日的AMA中，何一也更细致地公开了Binance 上新审核的三个基准，「在无法直接影响价格」的平台合规要求下，Listing团队主要基于数据调查和分析考量以下标准：
资产质量基准：以季度为周期看ROI与其他交易平台的高低（跟踪审查）项目在行业的突破性：资产能否带来新增用户（分析预期）项目的热度（技术、估值、话题性）：资产能否带来高交易量占比（竞争需求）
尽管这三个标准可以让Binance基本覆盖到所有类型的项目，但何一也发现了问题：在加密资产这样的一个自由市场，Binance的 「严选机制」是不是有点过时了？「因为我们需要做安全调查或数据调查，但在这个过程中，处理速度往往会滞后，进而导致Binance上线时，价格已经涨起来了。」
当批评声痛击Binance的上币审核时，归根结底还是指向了财富效应。何一承认，为此Binance做了一些新的尝试，比如 MegaDrop 和盘前市场，但实际上效果并不理想。
我们尤记得IEO时代，Binance Launchpad 开创的强打新效应，可谓「上啥啥涨」，一度引发其他交易平台抢上的局面。在何一看来，这是因为这个产品上推出的新资产有定价，「当项目在Launchpad发售时，用户认购时是有价格的，而LaunchPool 活动的代币直接投放给用户，价格则是由市场决定，Binance无法干预。」
随着监管环境和市场竞争的变化，Binance在用户建议中不停地调整着上币政策，「批评我们当然是听到了，并且会认真思考如何去改进。但我们也确实要思考这些调整和创新是否真的有效，是否能够跟得上时代的发展。」
如何在追逐热点与保护用户中寻找平衡？
截至2月13日，CoinGecko收录中心化和非中心化（链上）的交易平台已经有1242个，收录的加密资产（Coin）种类已经达17137个，这还不是这个自由市场上出现的全部 — — 根据CoinGecko在2024年4月的报告，加密资产的数量已经有252万种，比2021年底的 44万种增长了5.7倍。
交易场所多，加密资产更多，各交易平台都在疯抢新币上架以求押中热点、抢占流量，即便是一文不值、只有玩梗意义的Memecoin，一旦火了，谁家不上，谁就会失去市场份额。
2020的Shiba Inu（SHIB）等一众「犬系列」Memecoin就曾给Binance带来过教训。此后的Binance仍然审慎地选择了追热点，哪怕2023年3月、5月比特币BRC-20生态突然崛起的SATS爆火，它也是渗到年底才上线，一度被用户吐槽「错过了风口」。
不追热点时期的「严选」策略对Binance来说有点吃力不讨好。
CoinGecko《2024 年加密行业年度报告》显示，第四季度中心化交易所现货交易量达6.45 万亿美元，环比增长 111.7%，创下新高，Binance仍然占据主导地位，但市场份额已经从3月份时的50.71%下降到12月的34.7%，不过，其交易量在12月份攀升至1万亿美元大关，这是它2024年第二次突破这一纪录。
主流加密资产交易平台2024年现货交易量市场份额
所有交易所行业的从业者都应该能感受到，竞争正在变得更加残酷。Binance管理团队也很清楚，跟不上变化终将被用户抛弃，正如何一所说，「用户还是会用他们的行动来投票。」
竞争与用户，其实是一体两面。
吃过亏的Binance 最近就激进了一把 — — BNB Chain 的 Memecoin发布工具在展示功能时创建的测试代币TST，在官方警惕炒作删除了创建者私钥、CZ反复澄清与团队无关后，仍热被炒成了热门Memecoin，最终，Binance发了上架公告，4小时后进入市场，最终因大跌再次挨了骂。这大概又是Binance 在「项目热度KPI」驱使下的结果。
尽管Binance的创始人CZ 认同「交易所必须竞争尽早上架热门代币（有交易量）」的事实，但也对Binance提前通知的流程提出了合理性质疑。
看来，在上币流程上，Binance需要迭代的东西还很多。不过，何一明确了改进宗旨：更加透明。她结合用户建议提出了两点可行的调整方向：
Binance的上币费用全部返还用户和社区，并公开标明分配和去向，当前的成熟模式是通过 LaunchPool。设计规则要求项目方公开更多信息，并且大家可以通过 AMA 等渠道了解项目的真实情况。
「更透明」的实质一步已经迈出。2月14日，Binance 新增币种信息披露内容，即所有上线资产在原有的简介信息外，新增「代币解锁」信息，包括分配、解锁进度、解锁时间表、解锁事件等；分配、解锁进度等信息将以更直观的视图方式展示，方便用户做出更明智的交易决策；此外，统计币种市值时也将会把「已解锁代币」纳入流通数量中。
Binance 更新信批内容，新增「代币解锁」信息
「及时更新代币解锁信息」也是此前用户为Binance提出的建议，现在Binance 的网页版和更新版本的App中，这一信息透明化已经完成。
对于Binance后续的新币上线，何一只能提醒用户「不要急于冲进去」，而是花时间了解项目及团队的真实意图，「毕竟现在上币的 KPI 决定了币安上线一些热门项目，而这些项目并不总是能够持续带来价值。我们也希望通过更多的创新和透明改善整个市场的健康度。」
（声明：请读者严格遵守所在地法律法规，本文不代表任何投资建议）

12月23日，社交软件Telegram上的一款名叫 「Zingo」的Mini App的生态用户量突破50万后，截止发稿又增加了20万用户，这是该应用上线一个多月的「战绩」。尽管Zingo目前主要以游戏为主要内容，但其自身定位为「Social Payment Finance」（社交支付金融），游戏看来只是它的序言。
Zingo的现象级再次证明了Telegram 10亿用户「流量基地」的强属性，当然，并不是所有Mini App都能从中挖出流量「金矿」，Zingo似乎从「社交+游戏」中掌握了一些门道。而近期，Zingo官方透露的「2.0版将增加Web3钱包功能」的消息，全面也暴露了Zingo挖掘流量的意图。
就像「网红火了要带货」一样，Web3应用必将走向加密资产与数字货币。不过，Zingo始终没有公开提及发币和融资，相比其他Web3游戏，这个平台式应用似乎找到了Web2和Web3优势的结合点——将场景体验和数字资产强绑定，探索新增流量入口。
各种Web2巨头的成长史告诉我们，成为「社交流量的新物种」后，能「+」的东西可多了去了，而链接Web2和Web3的Zingo，想象力不是一般大。
用游戏挖到Telegram第一桶「金流量」
无需下载和安装额外的软件即可在Telegram内部直接访问和使用各种功能，2023年9月，Telegram正式推出了这项「能够在Telegram中运行Mini Apps」的新功能（以下简称「TMA」），使用微信的中文用户或许更熟悉这种功能，中国用户叫它「小程序」。
相比微信，开源且全球化的Telegram迅速以小程序功能吸引了庞大的开发者与用户，10亿用户中每月有超过5亿用户与TMA互动。Telegram就此成为仅次于Google和Facebook的第三大流量入口，也成为了全球流量的「新蛋糕」。
2024年下半年，这个流量入口被Zingo瞄准了。依托模块化创新公链Nal，Zingo最初将自己包装成了一个Web3玩赚娱乐平台，以多种类小游戏如“Tap To Earn”小游戏为抓手，迅速捕获流量。据官方数据，上线一个月，Zingo生态注册用户突破50万，平台内的首款僵尸主题的游戏ZombieRush的月活已经超过了100万。
深谙互联网流量法则，Zingo上的游戏并不复杂，很多都能看到传统休闲游戏的影子，不同的是，游戏玩法与「任务+激励+裂变」深度绑定，并以链上地址的方式形成了账户系统，给后续娱乐内容提供方留下了商业变现的空间，也给用户埋下了加密资产变现的机会。
随后，Zingo又上架了The Last Vistor、Meworld、PEPE Battle，OUTA等TG热门游戏，「打金」、「空投」的玩法快速捕获了「懂行」的Web3用户——在加密资产市场，一些初创的Web3项目会以完成任务为交互痕迹为用户分发或空投代币，这些代币可在区块链链上的DeFi应用中变成有价值的加密资产，比如DAI、USDT、ETH等。
“边玩边赚”、“打金”的概念自2021年流行，曾风靡一时的Axie Infinity链游为15万的菲律宾人带来每月几百美元的真实收益，很多人在疫情期间靠打游戏补贴家用。不过，后来的链游成了「氪金黑洞」——不少项目要求购买「道具」才能玩，跨链、充值等操作流程复杂，而且道具通常价格不菲，有些游戏玩下来干脆是赔本生意。
不过，由于依托于Telegram，Zingo的用户更多是Web2的社交用户，这一点可以从Zingo的Telegram社群中看出来，用户主要在讨论游戏的玩法、Bug及修改建议，而关于Token、空投等Web3术语很少提及。这意味着，如果海量Web2用户以无感知的方式进入到Web3，这将为Web3世界打开用户增量获取的新姿势。
而Zingo的确试着把打金游戏的门槛降低，甚至可以称为「简单粗暴」。
比如The Last Vistor，道具充值仅需美元的个位数，且支持法币充值，Web2家也能够轻松入场。而用户充值购买道具获得积分或者免费做任务积累的积分，将来会以代币的方式变成收益。
另一款Zingo游戏Meworld更直接，将为用户空投当前加密资产市场的热门Meme币，而领取凭证就是用户在游戏中收集的金币。

Zingo上的Meme主题游戏Meworld
此外，Zingo自己也有生态积分ZIN，玩游戏、做任务都可以积累ZIN。Zingo官方介绍，ZIN是生态中重要的兑换凭证。
简单的游戏、即玩即奖励的模式快速让Zingo积累起流量。流量有了，Zingo的下一步要干嘛？
将上钱包功能暗埋金融伏笔
如何留存用户并保持活跃一直是Telegram上Web3项目的难题。
以Catizen为例，Catizen官网的访问量宣布两轮融资后达到了峰值，此后Catizen的数据多次创下新高，达到超50万的日活跃用户。然而，在9月14日团队宣布空投活动开始后，访问量急剧下滑，从26万日访问量降至3.6万，下跌86%。
如何不被流量抛弃？
除了不断迭代内容、增加激励及其消耗场景外，Zingo最近的动作暴露了其长远的谋略与野心。根据官方消息，Zingo将在2.0版本中上线钱包功能，以PayFi为核心驱动社交能力带来需求和流量的新增长。

Zingo2.0升级预告
Zingo朝着Web3工具迭代的方向可以解决Web2游戏场景的一个痛点——很难与金融方式融合，变现手段单一。大部分的互联网游戏仅限于在小游戏的变现途径中加入金融广告或简单的充值。而Web3由于区块链链上流通能力，具备有天然的金融辅助性，可以让加密资产成为游戏-流量-金融的互通之桥。
据悉，Zingo钱包功能可以为生态内游戏提供收单工具、支持应用内资产转移到链上，用户可以充值、提现、查看流水。由于Zingo的链能力由兼容以太坊的模块化创新区块链Nal提供，它的钱包与以太坊以及Ton链生态互通，因此可以支持Star、TON以及适配以太坊的USDT等多资产的充值与提现。
这不仅意味着用户在Zingo上获得的游戏资产拥有了便捷的交易路径，闲置资产也将进入收益场景，而作为B端的应用开发方，接入Zingo钱包即可无缝进入到Telegram、以太坊、Nal链生态，在商业化上多了一条Web3的路径，还能得到Zingo的流量扶持。
如果将Zingo视作游戏平台，这些功能其实是基操，但Zingo似乎并不打算做个游戏平台，而是计划把它的钱包能力开放给所有Telegram Mini App（TMA），这让Zingo本身的属性发生了质的变化。
在公开信息中，Zingo2.0将自身定位为Social Payment Finance（社交支付金融，简称S-PayFi），可以理解为通过建设“社交场”来扩展“PayFi域”，从而形成高密度流量，建设有真场景、真流量、真需求的PayFi生态。
从其定位看，目前Zingo上的游戏就是“社交场”的内容之一，按照其未来规划，还会加入AI体验、音视频娱乐内容甚至电商，这些都是社交场景甚至是消费内容，而用户从场景中积累的数字/数据资产将成为价值积累的一部分，并可通过Zingo实现支付/金融的多样化应用，如即时交易、链上理财等。
当这样的生态建设能力通过Zingo钱包输送给所有Telegram Mini App时，Zingo与Telegram形成了场景与流量、金融与社交的双向融合。
一方面，借助「流量引擎」Telegram，Zingo能通过游戏、流媒体等娱乐内容建设，形成具有真实区块链地址的流量聚集，这是Web2&Web3应用都要的「刚需」，也是Zingo商业化的基础；其次，流量+场景将能产生大量的数字资产，可以通过Zingo所根植的链形成跨平台流动，既能让Zingo里的价值向外输出，也能让其他链上的资产及基建向Zingo流入。
通过这样的建设路径，Zingo将实现场景-流量-资产的闭环，如果成功正向循环，这一创新方法将为Web2&Web3创新项目带来新变革，包括简化Web2应用出海及商业化的路径，帮助Web3应用摆脱只炒作代币而陷入的「死亡螺旋」。
热衷炒概念的加密资产市场总会一次又一次地催生泡沫，大起之后的大落再刺破泡沫，每一次周期性的起伏又会沉淀出真正的价值物种，比如智能合约、DeFi、去中心化身份ID等等，无一例外，它们都是能“有用”的产品，Zingo的目标也是如此。
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2024年尾声的加密资产市场热点依然不断：知名NFT IP Pudgy Penguins发行代币PENGU，以真实世界资产（RWA）为抵押的稳定币协议Usual （USUAL）重新掀起市场对去中心化稳定币的讨论，生物DAO网络BIO Protocol 分发代币BIO引爆DeSci（去中心化科学）概念板上涨……
如果你足够留心就不难发现，这些市场热门资产都和Binance脱不了干系：PENGU一经推出就成为Binance HODLer的第五个项目；USUAL和BIO先后登陆了Binance Launchpool，两个项目分别拿到了Binance Labs的投资。
2024年年终，Binance持续保持着热点引领效应，HODLer、Launchpool这些BNB「福利发射器」状态拉满，新兴项目「挖掘机」Binance Alpha 平台已经开始在钱包里蓄力。这个加密资产市场的庞然巨物已经开始向2025年发力。
随着美国在特朗普入主白宫后开建「加密货币之都」，2025年对Binance和整个加密资产行业都展现出利好的一面，尽管仍有许多未来的不确定性，但有三件事大概率会在Binance生态实现，也将直接与它的2.5亿用户息息相关。

BNB新高继续 预期推至1000美元以上
BNB离最高点又不远了。
12月28日，随着Binance Launchpool上线第63个项目BIO Protocol (BIO)，作为锁定资产之一的BNB上探至730美元，而795美元是BNBChain原生代币、Binance生态资产BNB在12月4日创造的历史最高价。
「与其等ETH上创新高，不如待BNB破1000刀。」社交媒体上，一位加密资产投资者如此表达了对加密资产市场市值Top2的无奈和Top5的信心。
的确，整个2024年，加密资产市场似乎只有「币王」比特币（BTC）贡献了精彩表演，7万美元、9万美元、10万美元，接连冲锋如入无人之境；当人们期待「二当家」的以太坊（ETH）也能像以往一样跟随BTC突破历史纪录时，它却以年内46.3%的涨幅让持有者破防，表现远不如BNB（BNBChain）、SOL（Solana）等一众竞争链的资产。
Coingecko数据显示，截至2024年12月31日14时（UTC+8），BNB的年内涨幅为120%，远高于ETH，在市值Top10（除去USDT、USDC）排行榜中甚至高于BTC的119%。
截至12月31日14时（UTC+8）加密资产Top10数据（除去稳定币）
整个2024年，BNB的K线走势也很少出现突然暴涨或断崖式下跌的情况，整体跟随BTC呈现波动式上升的态势，非常具有「长期主义感」。

这种持续向好的走势很大程度得益于Binance的强赋能——该交易平台内的几款收益工具与BNB的用户持仓深度绑定，其中，几乎每月都会分发新资产的LaunchPool以及今年新上线的HODLer都鼓励用户持续持有BNB。
以今年Binance Launchpool 已完成的19期活动数据为例，BNB的总质押量在1100万枚到2600万枚之间，尽管另外一个支持质押的FDUSD总质押量在多数项目中处于10亿到30亿之间，但参与人数（从8万多到20多万）整体不如BNB（从11万多到26万多不等）的高，足见BNB的用户持仓量之多。 

2024年Binance Launchpool活动数据
这或许用户得到的新资产APY（年化收益）有关。 数据显示，质押FDUSD得到的新资产保守APY在18%-98%之间，而BNB的质押收益保守APY在27%-236%，整体高于FDUSD。
这还不算BNB潜在的涨幅收益，用户可能因较高的潜在收益率而更倾向于质押 BNB， 这是BNB能在用户群里保持增持进而带动价格逐步上涨的重要原因。
此外，最近的Binance HODLer空投活动也成为了BNB上涨的重要力量。HODLer空投是专门针对BNB持有者的奖励计划，它基于BNB余额快照为依据，为使用BNB订阅或固定期限Simple Earn产品的用户空投代币，这些资产在Binance上线后又会成为一部分收益。
2024年，Binance HODLer已经完成了5个新资产的空投，NFT IP Pudgy Penguins的代币PENGU是最近的大热门，而在12月2日-5日的MOVE空投期间，BNB一度从647美元上涨至740美元，涨幅超过14%。
和上面这些直接能锁住流动的方式相比，BNB自发行以来的通缩模型似乎已经不够看了。不过，BNB的持续销毁仍在按照契约执行，每季度都会减少，截至目前，BNB的流通量为1.45亿左右，按照当前的销毁速度，大约四年左右，它的总量将降至1亿枚。
只要Binance不断给足支持，加密资产市场里似乎没有比BNB更具确定性的资产了，它一定程度上代表着市场对这家交易平台的预期。
12月3日，拥有4.8万名关注者的加密资产分析师 Javon Marks发推预测，BNB在牛市推动下将达到新的历史最高价，当前价值可能会提高至2000美元水平。

分析师 Javon Marks的预测推文

这一预测或许激进，但已经摸过795美元高点的BNB离1000美元不剩多远了。在2025年，这或许就是伴随上涨行情时的几期Lauchpool的事儿。
而明年是比特币第四次减产后的第二年，按照历史市场规律，牛市的高潮常常发生在减产次年。更重要的是，加密资产市场的重要组成部分——美国正在对加密行业释放友好态度。市场趋势叠加友好环境，Marks的预测也不是不可能。

特朗普加密友好   Binance合规扩张
2025年，加密行业的确定动作是紧盯唐纳德·特朗普，这位再次当选为美国总统的年度话题人物将「比特币」堂而皇之地带入了大众视野。

特朗普在竞选中宣称的「建立比特币国家战略储备」、「让美国成为加密之都」等一系列承诺，无疑将利好加密资产市场。而作为拥有2.5亿用户的加密资产交易平台，Binance势必能吃到这波红利，它也一直在为合规发展做各种储备

对整个加密行业的第一件利好已经在11月21日发生，美国证券交易委员会（SEC）宣布其第 33 任主席加里·根斯勒（Gary Gensler）将于2025年1月20日卸任。特朗普将完成他「上任第一天就开除现任SEC」主席的承诺。

根斯勒履职SEC主席期间的许多行动都严厉打击了加密资产行业，包括起诉相关公司欺诈和洗钱并处以数十亿美元的罚款。而他的执法行动目标就包括Binance和Coinbase等顶级加密资产公司——SEC指控这些公司运营着不受监管的交易所以及提供未经注册的证券，指控也多次被Binance和Coinbase在法庭上以SEC依据不足反驳。

而特朗普提名的新任SEC主席保罗·阿特金斯（Paul Atkins）是咨询公司 Patomak Global Partners 的CEO，该公司的客户遍布金融和加密资产行业。有媒体分析指出，阿特金斯如果接任SEC主席，将可能帮助制定特朗热衷行业的关键法规，或为加密行业迎来更为明确且宽松的监管方式。
SEC 对Binance等加密公司的诉讼一直是高悬于头顶的达摩克利斯之剑，而管理层的变化或许将使这些诉讼迎来转机，一些公司已经开始着手驳回SEC的指控。
在Binance CEO Richard Teng看来，特朗普入主白宫将是“黄金时代”的开始，因为加密货币行业信心高涨，这将导致大量新的美国监管机构对数字货币持开放态度。

有分析师预测，随着美国将比特币纳入储备，将会有更多大型公司甚至部分国家也会将比特币列入资产负债表，而特朗普承诺的「取消比特币交易的资本利得税」将更有利于这一趋势的发生，甚至引领一些小国效仿，这将有利于加密行业在各地发展。

政策友好的环境并非一朝一夕就能实现，Binance的选择是持续增加对合规的投入，随着为扩张储备合规资源。
截至2024年10月，Binance在阿根廷完成注册后达成了全球第20个监管里程碑，即在全球20个司法管辖区取得牌照和注册，包括法国、意大利、澳大利亚、新西兰、泰国、墨西哥、萨尔瓦多、南非、印度、阿根廷等国家的合法注册，范围涵盖欧洲、中东地区、亚太地区、美洲、非洲多个地区。这在所有加密资产交易所行业位属第一。
对内，Binance投入了大量的精力、工具、技术和资源，用于防风险污染及保护用户的资产安全，整个2024年，每天向用户发送的警告数量超过 15,000 条，帮助用户追回了910万美元资金，月成功追回次数达80次，预防的总损失超过1.29亿美元，将47000个恶意地址列入了黑名单。
对外，Binance一直保持着和多国执法机构的沟通与合作。从2024年1月至11月中旬，Binance合规团队已回应超过55,700项执法请求，服务超过13,800名已完成注册的执法人员。
持续的安全与合规储备下，Binance迎来了与全球数字资产采用率提升的同步增长。2024 年，Binance用户资金存款达到216亿美元，根据 DefiLlama 的数据，这一存款量比排名第二的10家交易所的总流入量（159亿美元）高出36%。截至12月中旬，其全球用户群已增至近 2.5 亿人，机构用户增长率相比去年增长了一倍。

中心化交易平台的用户资产存储数据
CCData 数据显示，Binance在2024年已经成为首个总交易量超过100万亿美元的中心化加密资产交易所。这一成就凸显了该交易平台在规模、流动性和用户信任上的强大优势。
2025年的加密行业将在美国这一主要地区迎来友好的环境，擅长抓住机会的Binance一定会趁势增长，其10亿用户的目标将在2025年按下加速键。
Alpha添「铲子」  BNBChain埋「金矿」
2025年，另一个值得关注的事件是BNB Chain的增长，它既关系到该链原生资产BNB的长远价值，也代表着Binance在去中心化Web3世界的布局。
当以太坊创新应用减少而越来越看重效率时，当Solana靠Meme币从死地而生时，BNB Chain则在过去一年持续增强可扩展性的目标下完成了从速率提高、协议丰富到体验升级的变革，随之起势的是链上锁仓价值（TVL）的大幅增长。
2024年，BNB Chain完成了向单链结构的过渡，将BNB信标链的功能迁移到BNB智能链 (BSC)，并淘汰了信标链；此外，通过opBNB和Greenfield解决方案，BNB Chain网络的可扩展性和存储能力得到明显提升，其中，Layer2解决方案opBNB支持每秒1亿的高gas限制，实现每秒4600 笔交易(TPS)，超过了以太坊上的Optimism等Layer2方案的基准。
其中，BSC的高吞吐量能力使得2024年平均每天处理近400万笔交易，这比 2023 年增加了2.5%；而opBNB平均每天处理的交易笔数为710万笔。同时，BSC的平均交易费仍为每笔交易0.03美元，与以太坊、Arbitrum和Avalanche等区块链相比，费用仍然具有竞争力；而opBNB 今年将平均交易费打了下来，仅需0.001 美元。
高性能、低费率也直接升级了交易体验，用户也随之活跃起来。根据BNB Chain 2024年年度报告，到2024年底，opBNB的平均DAU（日活）达到 470万，BSC达到112万。

BNB Chain日活数据
与此同时，用户也带着资产涌入BNB Chain生态协议中。 2024 年，BSC 的总锁定价值 (TVL) 实现了显著增长，从1月份的35亿美元增加到2024年底的57亿美元，增长率为 62%。这一成就可在DefiLlama在收录的342条链数据中，排在Top5，位于以太坊、Solana、Tron和比特币之后。

Noah提出，建立强大合规计划的关键要素可分为两类：一类是技术和资源，另一类是文化。他认为，Binance需要拥有强大的技术防御，包括深入的交易监控、安全基础架构、风险管理机制和稳健的运营框架。

2024年，BNB Chain 在增强安全框架方面取得了显著进展，总财务损失从1.62 亿美元降至5300 万美元，与 2023 年相比，损失减少了67%。

在用户体验层面，BNB Chain也在不断加强与外部需求的对接，比如为了促进可负担的稳定币转账，BNB Chain于2024年9月19日推出了「免Gas嘉年华」计划，免除了在 BNB 智能链 (BSC) 和 opBNB上转移或提取USDT、FDUSD和USDC等稳定币的 Gas 费用，直接提升了稳定币的使用和在整个生态系统中的用户体验。

2024年的链上热点是Meme，随着AI Meme等AI概念应用在链上的增加，2025年的链上热点很可能将从AI衍生。为此，BNB Chain已经做好了准备，结合BSC的高吞吐量和低交易成本、opBNB的快速处理以实现实时响应、BNB Greenfield 的安全、分散式数据存储，为人工智能驱动的应用程序提供一个强大的平台。

今年，AI项目已经在BNB Chain上出现了显著增长，MyShell、Holoworld AI、Sleepless AI、ChainGPT、NFPrompt、DIN等项目吸引了大量用户的关注。
此外，12月17日， 新兴加密项目发掘平台Binance Alpha进入Web3钱包的展示页中，这是一个新的工具，将作为上架交易市场前的「预上市代币筛选池」存在，目的是提高Binance交易所上市代币的审议透明度。
Binance联合创始人何一在12月18日的X Spaces中表示，因为 BNB Chain 生态目前流量大，热点项目集中，BNB Chain生态项目将作为Binance Alpha重点观察对象。截至12月24日，Binance Alpha项目总数为38个。
随着BNB Chain链上项目的不断发展，势必将吸引创新项目在该链上的建设。这也意味着，2025年，热衷于链上掘金的用户可以在BNB Chain上「用脚投票」，就像上一个周期BSC的「DeFi Summer」，早期投入的项目很可能成为二级市场的热门资产。
（声明：请读者严格遵守所在地法律法规，本文不代表任何投资建议）

“让美国成为加密之都”，唐纳德·特朗普在总统竞选中的这句话曾点燃加密资产玩家的热情，加密资产市场一度上演“特朗普交易”。11月6日，这位共和党代表人物终于成功当选美国第47任总统，加密市场和美股都起飞了。
Wind数据显示，截至美股周三收盘，道指报43729.93点，涨幅为3.57%；纳指报18983.47点，涨幅为2.95%；标普500指数报5929.04点，涨幅为2.53%。美股三大股指收盘均创历史新高。
Coingecko数据显示，加密资产市场市值Top1的比特币（BTC），在11月6日突破75000美元后，在11月12日逼近9万美元大关。加密资产市场的总市值也突破3万亿美元。
加密社区对特朗普当选总统后的市场呈乐观情绪，但也有一些人在冷静观察这位“加密总统”能否兑现他此前拉拢加密选民时做出的承诺。
除了情绪外，与进场资金密切相关的还有美联储的利率决议，市场也在关注这位新总统将如何影响美联储降息的节奏和幅度，毕竟，特朗普曾多次在公开场合表达过对美联储现任主席鲍威尔的不满。
特朗普胜选 BTC连创历史新高

加密资产市场翘首以待的美国总统大选终于有了结果，特朗普最终以277票赢得大选，获得再次入主白宫的门票。
在特朗普与哈里斯胶着的选情中，比特币（BTC）行情与特朗普的胜选率呈现出正相关的趋势。最终投票日的前几天，当民调显示特朗普的胜率落后竞争者哈里斯1%时，BTC随即停止上涨趋势，反而下跌3%。到了北京时间11月6日结果出炉当天，当特朗普获得更多的选票时，BTC旋即强势上涨，创下75409美元的历史新高，24h涨幅超7%。
此外，BTC期权持仓量也在大选结果出炉前后出现显著上升，暗示了投资者对美国大选后续市场波动的强烈预期。根据 TradingView 的数据，加密期权交易所Deribit 的比特币隐含波动率指数 (DVOL) 上涨至年化 63.24%，为 7 月底以来的最高水平。
BTC期权持仓量上升
截至11月7日17时，加密资产市场中市值Top5除BTC和美元稳定币USDT外，ETH（以太坊）、SOL（Solana）、BNB（BNB Chain）的走势也十分可观，ETH时隔3个月后重新站上了2800美元，24小时涨幅最高，超8%；SOL一度突破190美元，24h涨幅3.8%；BNB则再次在600，美元关口徘徊，24小时涨幅2.7%。
此外，Meme币板块的龙头项目DOGE（狗狗币）则因为特朗普的支持者埃隆·马斯克的存在，也一度突破0.203美元，该币种的年内高点时0.220美元。这位特斯拉的CEO在上一轮加密牛市中是狗狗币最知名的KOL，以言论几次影响了DOGE的价格。现在，马斯克是特朗普的“铁粉”，不仅亲自在各种舞台上为他打Call，还拿出了7500万美元支持共和党。
DOGE曾在此前一周的某天内上涨14%，潜在的刺激原因是马斯克表态为特朗普获选加码，宣称要成立一个政府效率部（Department of Government Efficiency）。这个部门的简称D.O.G.E.恰好和狗狗币代码DOGE的字母一字不差。这位大佬还在出席特朗普集会后的推文中亮出了DOGE头像，狗狗币就这样在当日从0.14美元涨到了0.16美元。
11月6日，马斯克连发数条推文支持特朗普。当特朗普的选票领先哈里斯之时，马斯克发文“Game, set and match”暗示“比赛结束、胜局已定”，DOGE再次暴涨，最大涨幅超20%。
「加密总统」的后市影响力能持续多久？

毫无疑问，特朗普的当选为震荡了大半年的加密资产市场打了一针兴奋剂，很大的原因在于这位总统曾在选期中多次以“政策友好”来拉拢美国加密爱好者的选票，方言将对加密行业采取比哈里斯所代表的民主党更为自由的态度。
特朗普的“加密承诺”包括不会允许创建政府主导的数字美元，但会支持美元稳定币法案；撤换屡次出手打击加密金融公司的SEC主席Gary Gensler，扭转对加密行业的监管敌意；保护美国公民自有托管加密资产的权利等等。
他的这些承诺中最振奋社区人心的莫过于要通过比特币战略储备法案，让美国政府不再出售而是长期持有比特币，还表示要建立“比特币和加密总统顾问委员会”。
鉴于特朗普对加密行业的友好态度，渣打银行分析师Geoff Kendric曾预测，特朗普胜选后，BTC可能达到125,000美元。
比特币 Stock-to-Flow（S2F）模型的创造者PlanB则更为大胆，甚至给出了上行时间。他预测，如果11月特朗普当选总统，BTC将到达10万美元；随着BTC ETF资金涌入，BTC将在12月飙升至15万美元；到了2025年3月，价格将冲破 50万美元。
现在，特朗普的总统之位已经明确，这些承诺能否兑现是很多市场观察者们判断后市牛熊的部分依据。
多位分析师认为，选举驱动的比特币上涨更多是暂时现象。分析师The Giver基于市场资金量的有限性指出，BTC价格会飙升仅限于2024年四季度的有限市场容量，不太可能持续到下一年度。
另有分析师提醒市场参与者，即便特朗普兑现加密承诺，也得在4年任期内逐步实施，且存在多方限制，比如，总统任命内阁、让他的左膀右臂来协助施政，需要参议院批准；总统推进经济政策的改革或修改某项经济法规条款，也必须通过国会立法完成，“将说过的话落到做，过程还很漫长，但整体而言，特朗普主导的美国政府大概率能减少加密行业包括科技行业在美国发展的监管阻力。”
如果把美国总统选举的结果视作加密市场的转折点，那么更长远的市场走向影响因素则是美联储的利率决议，每月一次的结果都会带来金融市场的波动。
本次美联储议息会议将于北京时间 11 月 8 日凌晨举行，市场预测11月美联储降息已无悬念。据CME“美联储观察”预测，11月联邦基金利率下调25个基点的概率为99.7%，维持当前利率不变的概率为0%。但未来“美联储的利率决策是否会因新总统的上任而受到影响”成为市场关注点之一。
外界预测，美联储主席鲍威尔会在本周美联储公开市场委员会会议后的新闻发布会上，回答有关选举如何影响美联储的问题。
这也是金融市场参与者关心的话题，不仅因为鲍威尔在特朗普的上一个总统任期内以及今年的竞选过程中都遭到过这位政客的吐槽，而且特朗普还认为，总统应该对美联储的利率决策“有发言权”。
不过，美国的法律还是为美联储的独立决策做了程序上的保护。而特朗普也在今年10月时表态，他不认为自己应该能够命令美联储做什么。
而特朗普真正能够合法影响美联储的方式是通过任命关键职位人员来实现。即便他再不满鲍威尔，将这位现任主席踢出美联储也得至少等到2028年。鲍威尔的美联储主席任期将在2026年5月结束，而他在美联储理事会的职位将在2028年1月空缺。
无论是时间还是空间，特朗普直接影响美联储利率决策的可能性还十分有限，降息大概率是美联储会持续到明年的动作。
高盛首席经济学家Jan Hatzius认为，美联储将实现其此前发出的将在年底前实现两次降息的暗示，他预计这种情况“将在2025 年上半年持续”，他还在一份报告中指出，“我们预计美联储将在 2025 年上半年连续降息四次，最终利率将降至3.25% -3.5%  ”。
对于加密资产市场而言，美联储降息是把“双刃剑”。一方面，这种量化宽松政策一定程度上会带来更多资金从存储、债券市场流入风险市场；但另一方面，降息引发的通货膨胀风险也是经济衰退的表现，终究不利于金融市场。
短期来看，美国总统大选尘埃落定和美联储11月利率决议的出炉，都将是影响加密历史的重要一周，加密市场也将在这个双Buff叠加下走完2024年的“比特币减半年”，按照这个市场的历史规律，减半年的次年将迎来新牛市。

（声明：请读者严格遵守所在地法律法规，本文不代表任何投资建议）

2月27日，BNBChain Gas代币BNB价格突破400美元，距2023年年初244美元上涨63.93%，据今年新年的313 美元上涨27.79%，市值达617.63亿美元。
当然，市值排名第三的BNB，其上涨伴随着加密资产市场自2月8日启动的“小阳春”。除此之外，也得益于BNB最初的起点Binance，该平台近期对其新资产发行板块LaunchPool 运维积极。
从2023年12月起，LaunchPool加快了上新节奏，今年头两个月上新的数量几乎是去年全年（11个）的一半。LaunchPool的价值在于，既为用户发了福利，也有助于锁住BNB、稳定币的外流。
LaunchPool快节奏打新刚好发生在Binance与美国司法部以43亿美元罚款和解之后，一种声音随即出现：Binance正在防守用户这个手续费收入的基本盘，全球最大的加密资产交易平台可能缺钱了。
Binance 受制美国监管后真的出现营收压力了吗？
尽管2023年的Binance年度报告中未披露营收数据，但已曝光的注册用户数（1.7亿）、第三方统计的交易量（16.69万亿美元）均较2022年大幅增长，涨幅分别为70% 和215.5%。
而2022年Binance披露的营收为120亿美元，综合市场去年整体上涨的趋势，该交易平台2023年的营收很可能超过2021年加密牛市时所披露的200亿美元。
2024年，新的加密牛市才开始酝酿，账面绝不至缺钱的Binance再次赶上了新增时机，但它的目标正在变化。
LaunchPool高频打新 次均锁1520万BNB
2月27日，最高飚至404美元的BNB创下自2022年11月8日以来的新高点，当时的398美元是卖盘贡献的，如今是强劲的买盘。这个价格距离BNB在2021年11月7日的历史最高点669.3美元已不到半程。
今时的加密资产市场已一扫2022年的熊相，分析人士将之定位为新牛市的初期，大盘的领涨者仍然是比特币（BTC），BNB破新高时，市值第一的BTC飚至 54910美元，目前突破了57000美元，紧随其后的是以太坊（ETH），最高涨至3280美元。
613.35亿美元市值的BNB，跟在BTC（市值$1.1万亿）和ETH（市值$3900亿）身后，水涨船高，排行第三的BNB显然在市场上行阶段拥有得天独厚的头部优势。
BNB的增长还得益于围绕它的生态。
在 BNB 作为Gas 运行的区块链网络BNBChain上，加密资产总锁仓价值（TVL）为44.91亿美元，收录在第三方数据网站DeFiLlama中的DeFi应用程序已经超过600个，其中有102个DeFi应用的TVL在百万美元以上，它们支撑着BNBChain链上的活跃度，也在增加BNB的链上流动。
市值排名TOP10的4条Layer1链里，BNBChain（原名BSC）的TVL也从去年下半年开始恢复增长，数据仅次于鼻祖以太坊。

此外，BNB 还持续保持着链上销毁量。截止目前，BNB 共计在26个季度中销毁了52457076.73枚，25.96%的BNB 已经退出流通市场。
而在链外，最刺激 BNB价格的动作来自曾将它作为平台币使用的Binance。从去年年底开始，该平台就对BNB在站内的重要使用场景LaunchPool采取了积极的运维策略。
熟悉LaunchPool的用户都知道，这是一个质押BNB或美元稳定币获得新资产的渠道，用户无需消耗其他成本，只要将BNB、稳定币存入开放打新的LaunchPool后，就可以在有限的时间内获得它分发的Web3 项目新资产。
从2023年12月起，LaunchPool每月“新币挖矿”的节奏加快，当月上线了3个新资产。今年1月，节奏继续，上新3个；2月至今，上新2个。要知道，去年的LaunchPool 从4月才开始打新，全年也就释放了11个新资产，而今年的头两个月LaunchPool 就完成了近乎去年一半的“任务”。

从二级市场表现看，LaunchPool上的新资产也是去年12月开始“扭跌”。
12月，ACE、NFP头两个新资产至今处于下跌状态，但第三个新标的 AI仍旧距首日收盘价涨32.52%。1月5日上线的游戏区块链XAI的最高涨幅达165%，至今仍有151.66%的涨幅。不过，对于纯粹通过 LaunchPool 质押获得新Token的用户来说，属于“纯赚”。
LaunchPool 产品为用户和 Binance带来了双赢——用户免费获得空投，如果BNB同期上涨，质押BNB的用户能吃到两项收益；而Binance则以此留住了用户和他们的BNB和美元稳定币。
仅今年1、2月份，Binance 通过 LaunchPool 锁住了共计 90亿美元的稳定币和1520万BNB，后者大约价值228亿美元，总锁仓价值在318亿美元。考虑到每次参与打新用户的重叠性，LaunchPool 打新的次均锁仓价值约为55.6亿美元。
DeFiLlama数据显示，同一时期，Binance链上总资产价值在800亿-900亿美元，LaunchPool一开启，至少6%-7%的资产会留在Binance。
别小瞧这个比例，要知道，去年11月23日 Binance 与美国司法部达成和解协议后的一周，该平台一度流失了20亿美元。而LaunchPool加快打新节奏的起点，刚好就在Binance那次黑天鹅的次月。
在高达43亿美元的罚金数额披露后，结合Binance留用户、留资产的动作，有一种声音开始在市场乃至Web3 圈内流传：Binance 缺钱了，留用户就是它在守住手续费收入的基本盘。
和解事件后，尽管Binance 新任CEO Richard Teng 在公开发言中一再强调公司的 “财务实力未受影响”、 “资本结构中没有债务，支出在合理范围，仍有可观的收入和利润”，但市场似乎仍在怀疑 Binance 后续应对监管甚至罚款的承压能力。
那么，Binance 到底缺不缺钱？最终还得看它的赚钱能力，说白点，就是营收与利润。
Binance去年到底赚了多少钱？

鉴于Binance并非上市公司，业务范围又不仅交易，获取其营收的准确数据是困难的，很大程度上依赖其自身披露的意愿。今年1月，Binance博客发布《2023年年度回顾》，营收数据并不在列。但这并不妨碍我们采用测算与对比的方式，一窥这家“全球最大加密资产交易平台”的盈利能力。
综合Binance自身的年终总结和第三方统计数据中的年度交易量看，该平台在2023年仍保持了有力增长。尽管今年的营收数据“保密”了，但过往年份的数据留在了互联网的记忆里。

根据《回顾》，Binance在2023年新增了超过4000万用户，将注册用户数据增长至1.7亿，而2022年，这个数据为1.28亿。来自第三方统计数据显示，Binance 2023年的交易量达16.69万亿美元，较2022年的5.29万亿美元增长了215.5%。
尽管2023年的营收未披露，但2022年的Binance 披露过营收，为120亿美元；还有加密资产上一轮牛市发生的2021年，Binance 公开的收入为200亿美元。由此可见，加密牛市对于交易平台来说是绝对的增收年。

2023年，Binance无论是注册用户数还是年交易量都在增长，后者更是几乎翻了三倍。用户量与交易量的双增长均会促成交易手续费收入的增加，这是加密资产交易平台最主要的营收。保守预估，Binance去年一年的营收不低于200亿美元。
至于利润，如果按照Binance此前“按利润20%销毁BNB”的规则，根据2023年BNB四个季度的销毁总量8233412.617和各季度BNB的价格中位数计算，整个2023年，Binance的利润为111.08亿美元。

整体估算，Binance自创立后始终保持着高速增长，无论是市场份额、用户体量还是营收，这家平台仍然撑得起“全球最大的加密资产交易平台”之头衔。
值得注意的是，增长态势下，Binance开始拓宽自身的边界。在2023年的《回顾》之外，这家公司专撰博文披露了Binance Pay在支付领域的成绩单。
Binance Pay 是2021年推出的加密资产支付方式，经过3年的发展迭代，这个产品的交易总额已经达1200亿美元。作为对比，这个数据相当于2023年中国第三方支付交易规模（28.33万亿美元）的0.4%。
比例不大，但各指标的增速明显。2023年，Binance Pay 增加了数千家商户，活跃用户新增了70% 达到1200万，总交易量达770亿美元。这意味着，过去一年，平均每个用户用该支付方式完成了6410美元的交易，主要场景是支付、赠送、发送或接收加密资产。
Binance CEO Richard Teng认为，加密资产和Binance Pay将为支付不便的欠发达国家和地区的人口带来便捷体验，“如今，他们能在7X24小时内用加密资产进行支付、转账和汇款，而成本只是传统金融的一小部分。”
面对全球各国对加密资产和新兴金融的观察、介入与监管，Binance 似乎在寻找交易服务之外的新突破口，也越来越接近Richard刚上任时亮出的核心使命：推动金融走向合规且更广泛的自由。
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2024年走完第一个月，加密资产市场盈利能力最强赛道中心化交易所（CEX）也交上了全年数据最全面的答卷。
综合TokenInsight 《Crypto交易所2023年度报告》、DeFiLlama、CoinGecko数据，2023年，全球Top10加密资产交易所全年贡献了34.26万亿美元的交易量，较2022年下降约16%，其中，在现货和衍生品年度交易量上，Binance均位列第一，OKX、Bybit分别位列第二、第三。
在市场份额层面，Binance较年初的54.2% 减少至48.7%，尽管下降了超5%，但仍保持主导地位。OKX占据了16.1%，Bybit占据了12.3%，两者的上均较年初有所上升，加起来尚不及Binance。KaikoData数据显示，最近2个月，Binance的市场份额已经恢复至49%。
从交易量、资金净流入数据的变化节点看，Binance份额下降与其和美国SEC、司法部等监管部门的执法行动不无相关，特别是自去年11月21日它与美司法部达成和解、被罚43亿美元后，连续13天内出现净流出，总计28.65亿美元“出走”Binance。

外界也总有声音担心Binance的“家底”是否依然雄厚。
12月4日，资金重新回流Binance，去年12月和今年1月两个月，正值比特币ETF预期高涨，Binance的净流入美元规模达54亿，“失地”被收复，各链上的Binance地址总资产价值在1月底达到809亿，较去年同期增长了28.25%，无论是体量还是增长，均据各家之首。
数据表现一定程度上安稳了Binance的内外部的“军心”，其过去6年持续积累的市场基础并没有轻易被撬动，也与加密资产市场最近两个月的整体上扬相得益彰，而这个“全球第一”并没有松懈，在用户的引、留层面将“求胜欲”拉满。
CEX业内 Binance多指标仍居TOP1
Binance与美国司法部达成和解一事已经过去2个月，除了43亿美元罚款令人印象深刻外，还有美国司法部当时描述这家平台时的措辞“全球最大”，连“之一”都没加。这不排除监管“对其定位越高，使其担责越重”的成分存在，但“全球最大”这个印象并不夸张。
在刚刚过去的2023年，Binance仍然是占据市场份额最大的加密资产交易平台，尽管这个数据已经从年初的54.2%降至48.7%，但在TokenInsight 《Crypto交易所2023年度报告》中，这个数据仍接近一半，剩余的51.2%由9家主流加密资产交易平台分食，其中市场份额超过10%的仅3家。

自从2010年Mt.Gox开启了加密资产交易所这一商业赛道后，崛起、陨落成为这里永恒不变的主题，变得永远是主角们。最能被华语用户感知到的格局之变是过去常说的“三大”，如今，“B”与“O”犹在场，“H”正在被新的“B”替代。
TOP3是次序指代，而当前的前三名，第二、第三与第一的数据差距不小。
以交易量为维度，我们以CoinGecko录入数据梳理（2023年前11个月和2024年1月），在现货市场，Binance的交易量为3.77万亿美元，OKX为0.54万亿美元，Bybit为0.43万亿美元，二者相加不及Binance的1/3；CEX的衍生品交易为市场贡献了更可观的交易量，Binance为14.32万亿美元，OKX、Bybit分别为4.96万亿美元和3.69万亿美元。

以交易所在各链上地址内的资产总值（TVL）为维度，DeFiLlama数据显示，截止1月31日，Binance的总资产价值为809亿美元，排在第二的是OKX为155亿美元，第三的位置属于Bitfinex为137亿美元，差距仍以数倍计。

Binance和OKX在月内的资金流入量均在10亿美元以上，流入资金较为可观，排在之后的交易所，资金美元价值月流入过亿的包括Robinhood、Bybit在内共计6家。
转负为正  Binance 两月流入超50亿美元
如果从数据看，Binance地址内的TVL在整个2023年较为平稳状态，一直保持在600亿美元上下，资金流入、流出的流动性较高。
去年6月、9月，Binance 的TVL在出现了两次较为明显的下滑，分别降至588亿美元和581亿美元，美元价值也分别在这两个月流出了38亿美元和10亿美元。
两次下滑多少与监管/合作伙伴的动作有关。6月，恰是美国SEC以发售未经注册证券为由起诉Binance实体的时候；而9月，Binance的欧元银行合作伙伴Paysafe终止了双方的合作。

可见，外部情势很难不影响Binance用户对资金去留的操作，也经常在流出后的一个月再次流入。而令Binance的名字广泛登上媒体头条的事件是去年11月21日与美国司法部的和解事件，那之后，资金连续13天内从Binance流出，整个11月，总计16.35亿美元的资金在链上的确显示为流出状态。
有意思的是，Binance的TVL在这期间有增无减，从10月的646亿美元反倒增长到了11月的670亿美元，这很难不让人羡慕Binance的韧性。
到了之后的12月及今年1月，Binance的TVL打破前高，先后为796亿美元和809亿美元，分别较11月上升了18.80% 和20.74%；1月的TVL较去年同期则增长了28.25% ；12月、1月再次延续了“流出后流入”的规律，两个月内的美元价值从11月由负转正，流入价值分别为31.13亿美元和23.59亿美元；这两个月，Binance的市场份额也上升至 49%。

进入2024年后，美国司法部的处罚对Binance的影响正在削弱，这不仅体现在资金在Binance的留存情况，也体现在交易量上。
最近两个月，Binance在现货市场和衍生品市场的交易量仍然保持领先地位。CoinGecko 2月1日数据显示，Binance的24小时内现货交易量为148.72亿美元，超过了最近12个月的日均交易量103.32亿美元；24小时内衍生品交易量为397.19亿美元，而最近12个月内其衍生品日均交易量为392.46亿美元。
外部市场助力 内部「求生欲」拉满
面对“美国金融监管史上最大罚金”的不利影响，Binance的确展示了成立6年在加密资产交易市场的地基韧性，这个“坎”看上去不走运，但又十分幸运。
美国司法部与Binance和解后的2个月里，恰逢比特币ETF落地预期越来越高之时，这两个月也是Binance总交易量不断向上突破的时间段，分别为19500亿美元和19300亿美元。
一些分析人士甚至认为，这家全球最大的加密资产交易所与具有刑事职权的监管部们之间的纠缠得以解决，反而有助于加速比特币ETF的通过。因果逻辑见仁见智，至少在时间顺序上，事情的确是这么发展的。
去年11月21日美国司法部与Binance的和解达成；今年1月10日，比特币ETF通过。12月和1月里，比特币先后来到了44000美元和48000美元两个近期新高点，Binance内的资金留存、交易量也均在这两个月里得到大幅回升。

12个月内，Binance交易量的最高月出现在去年3月，当时的现货交易量为5594.7亿美元，衍生品交易量为17507.3亿美元，月总交易量达到了23102亿美元。去年2月、今年1月的总交易量如果对比当时，已经是12个月里的次新高了。
尽管11月Binance的资金流出给其他竞争者带来的分食份额的机会，但市场情势又给了Binance守住基本盘的助力。于此同时，该平台也在奋力“守土”。
竞争领先的态势下，这个实打实的“全球第一”依然拉满了“求生欲”，或者说是对引、留用户保持着高敏感度，最为外界能感知得到的就是Binance Launchpool新币挖矿板块的动作。

这个产品一直被视作“最具财富与流量效应”，仅在2024年1月，Binance Launchpool的新币挖矿板块就上线了4个项目，而2023年全年是10个项目，2022年全年才5个。Binance以短频快的方式将50亿-60亿美元的资金留驻在站内，每期的参与人数都在20万人次左右。
Binance之后，其他平台的同类板块也开始加速打新。对于加密资产的持有者来说，交易平台间的竞争永远是喜闻乐见的，Binance在逆境中仍然能保持领先，也不免让人期待它在未来还能祭出什么吸引用户与资金的“大招”。
2024年，监管部门对加密资产交易所们的影响不会停止，CEX赛道的竞争也会继续。这么多年，CEX格局一直变动着，崛起、衰落、消失还是会在每年上演。你也不难发现，面对用户与市场，那些永远保持着求生欲与敬畏感的平台，才能成为赛道上的长跑者，只要加密资产市场在膨胀，终点便永无止境。
（声明：请读者严格遵守所在地法律法规，本文不代表任何投资建议）

当加密艺术家Beeple的一幅数字艺术品在佳士得拍出6934 万美元的天价后，NFT一夜间风靡全球，这种数字艺术的新载体从Web3出圈，进入主流艺术藏品市场的视野。
但随着加密市场进入熊市，非同质化代币NFT市场也变得不景气，包括佳士得、苏富比等在内的著名拍卖行在数字艺术品上的成交额都在骤减。直到比特币NFT出现，数字艺术有了新的铭刻“画卷”，另一块NFT市场展现出生机。
截止1月23日，苏富比拍卖会上有 19 件比特币NFT以共计约110万美元的价格成交，其中视觉艺术家FAR（Francisco Alarcon）在比特币区块链网络上铸造的数字艺术图像Genesis Cat，成交价达25.4 万美元，但这还不是最高的。
去年12月，比特币NFT艺术品首次登上了苏富比拍卖行，三幅超级马里奥主题的像素风数字艺术品以约 45万美元成交，大约是最高估价的五倍。
与早前的以太坊NFT相比，比特币NFT利用协议工具完全存储在比特币网络上。以加密资产市值计算，比特币是全球市值最高的区块链网络，目前为7846.6万亿美元。
以前被认定为只能用于比特币交易记录的区块链网络，出现了新的功能，而Taproot Wizards是增加这一新功能的工具开发者，这也是为什么它出品的比特币NFT能卖出高价的原因。利用这个工具，比特币生态正在出现更多的NFT作品，而且人人都可以铸造。

25.4万美元成交价超估价12倍

继彩虹猫、加密猫之后，又一款以猫为主题的NFT火了。1月22日，名为Genesis Cat（创世猫）的NFT，在世界领先的艺术品和奢侈品拍卖行苏富比的拍卖会上，以 25.4 万美元的成交，这一成交价是该拍品15,000至20,000美元估价的12倍多。

Genesis Cat 登陆苏富比拍卖平台
这幅高价NFT艺术品是视觉艺术与技术艺术家/工程师FAR（Francisco Alarcon）在比特币区块链网络上创作的，而Genesis Cat是Quantum Cat NFT（量子猫）系列中的单品数字艺术品。量子猫则将是比特币Ordinals 协议的开发团队Taproot Wizards 发布的第一个NFT系列，由3333个猫形象的比特币NFT组成。
Genesis Cat不是苏富比拍出的价值最高的比特币NFT。
此前的2023年12月，这家历史悠久的拍卖行首次拍卖比特币NFT作品——像素风超级马里奥风格的图组，拍卖成交价约 45万美元，大约是最高估价的五倍。截至1月23日，苏富比的拍卖会上已经拍出了19 件比特币NFT，总成交价约为110 万美元。

马里奥主题的比特币NFT系列以45 万美元成交
如果追溯苏富比的NFT拍卖史不难发现，一系列的比特币NFT都算不上天价。
这家拍卖行最早在2021年介入NFT数字艺术品，一度创造了多项破纪录的成交额，例如以 1175 万美元成交的单品CryptoPunk第7623号，以及成交数量最多的Cube系列（Bored Ape Yacht Club）系列——23598个NFT共计成交额为1400万美元。

苏富比拍卖的NFT的部分统计
但随着时间推移，登上苏富比的单品NFT艺术品的成交价也越来越低。根据苏富比2021年度报告，其在2021年的拍卖总成交额达73亿美元，创下了两百多年以来的历史记录，而其中NFT收藏品的拍卖成交额高达1亿美元。 而到了2023年的，数字艺术拍卖仅创造了约3500万美元的成交额。
这与NFT整个市场的不景气有关，2023年无疑是最惨淡的。CryptoSlam数据显示，2023年各区块链上的NFT市场整体销售额仅为87亿美元，远低于2022年的237.34亿美元。不过成交笔数达到9060万比，是2022年5485万笔的1.65倍。
在这样的行情下，比特币NFT的出现正在为市场增加活水。

200天内产出114万个比特币NFT

Genesis Cat NFT的特别之处在于，它是利用Ordinals协议在比特币区块链网络记录的数字艺术图像，这个过程称之为“铭刻”，这个结果也叫“铭文”。
在Ordinals协议开发团队Taproot Wizards创作的数字艺术品登陆苏富比之际，比特币铭文作品正以前所未有的速度在市场上成交。
Cryptoslam数据显示，截至1月25日，比特币NFT的销售额已达到21.41亿美元，交易总数为187.4万笔；而在销量最好的以太坊NFT的销售额为421.88亿美元，交易总数为4549.7万笔。尽管比特币NFT的销售总额仅为以太坊NFT的5%，但这个数据是比特币NFT市场在仅存的200多天内创造的。

比特币NFT过去一年的买家数多于卖家数
自打2023年3月Ordinals协议推出、比特币区块链网络有了创建NFT的功能后，200天内，114万个图像铭文被创建。相同时间内，这个速度远超NFT的“老根据地”们——114万个是以太坊、Solana和Polygon 区块链网络上前200天产出的NFT总数。
为什么比特币NFT发展如此快速？这与市场看待它的价值有关。
与以太坊等其他区块链网络上的NFT不同，比特币NFT是在比特币区块链上创建并存储的。在其他具备智能合约功能的区块链网络上，NFT的创建和交易数据记录其中，但图、文甚至视频内容事实上都是链外存储的。
Ordinals协议为比特币网络提供铸造NFT的功能，简单来说，这个协议可以为为比特币的最小单位“聪（Sat）”按时序打上编号，并在网络允许的存储空间范围内录入文字、图片甚至视频信息。这个铭刻后产生的结果就是比特币铭文。
铭文的“编号”与“铭刻”特性衍生出了诸多新的加密资产。如果将为Sat打入不同的注释、不同的内容，就符合“非同质化代币”NFT的特性；如果打入相同的注释、相同的内容，就相当于产出了类似BTC、ETH这样的同质化代币。
要知道，比特币网络自诞生以来，功能就一直是产出并记录比特币交易，这些交易公开可查，且不可修改。由于比特币一个区块的容量上限只有1MB，最多能记录4096笔交易，并不利于承载更多的信息。
Ordinals协议证明了比特币其实可以附加信息，有独特意义的编号内容在比特币记录不可修改的特性下甚至被赋予了纪念意义，一些市场受众将之视作“数字文物”。当然，在比特币网络上“刻字”也会增加网络的负担，造成网络交易速度下降、交易费用上升的不利局面。
不久前，比特币软件系统Bitcoin Core的一些核心开发者就因铭文铸造带来的网络不畅痛斥铭文“毫无价值”。但从后来比特币NFT和相关代币的产量看，市场参与者似乎并理会开发者们的态度。
Genesis Cat等比特币NFT在苏富比被成功拍卖，也证明了数字艺术品投资市场对比特币NFT的兴趣。而Galaxy Research and Mining 的报告预测，到2025年，Ordinals创造的铭文市场的市值将在达到50亿美元。

美东时间1月8日上午8点（北京时间1月8日晚8点）是美国证券交易委员会（SEC）规定的现货比特币ETF申请文件提交截止时间，除Hashdex外，其余10家主要的申请方均已提交了最终版本的S-1文件（Grayscale为S-3），这是ETF申请过程中重要的信息披露流程。

通过与否只待SEC给出最终答复。尽管这个备受瞩目的ETF还没落锤，但几家申请商先打起了费率战。

根据更新文件，贝莱德的“弹性政策”给对方来了个措手不及，其iShare Bitcoin Trust费率为“前12个月或前50亿美元0.20%，之后0.30%”，灵活性令之在上市后具备低费率优势。费率明牌后，ARK快速将这个数据从0.80% 调整到0.25%。

另一个战场是比特币的价格，受各种ETF消息影响，BTC在最近一周起起落落。1月2日突破45800美元，次日一度下挫至42200美元，随后几日再42000美元至43000美元反复盘整，1月9日凌晨，比特币突破46000美元后上探至47000美元。

在动辄10%的振幅里，加密资产的市场情绪被ETF的消息反复摩擦，整个市场都在观望1月10日这个关键节点。按照此前申请周期表，SEC需要在这一天对ARK 21Shares的申请做出最后一轮的答复。

此前有分析师预测，SEC如果批复“通过”，这些现货比特币ETF很可能一次性都获批。预测准否，SEC将在美东时间1月10日揭晓答案。

市场情绪反复遭消息面摩擦

如果按照美东时间，距离SEC对现货比特币ETF 申请者ARK的答复截止日已经不到48小时。

在这之前的一周里，由比特币领衔的加密资产市场因价格波动反复摩擦着投资者的神经，BTC在7日内从45800美元上方一度跳水至40000美元，然后在这之间不断横跳。

高波动也引发了期货合约市场的爆仓。

北京时间1月9日凌晨加密资产期货市场爆仓数据
根据Coinglass数据，北京时间1月9日凌晨，整个市场期货合约24小时爆仓总额达到2.27亿，BTC市场爆仓总额为3767.16万美元，ETH市场为3145.57万美元，而其他山寨币市场的爆仓总额更可怖，为4740.22万美元。

影响市场情绪最大的因素莫过于现货比特币ETF的消息面。

从新年开始，预测SEC“通过”或“不通过”的各种知情人士不断出现在消息市，而“通过派”则在日期上做起文章，终点一会画在了上周末，一会儿又画在了这周工作日，更有消息连日期和星期几都没对齐便在市场疯传；“唱衰派”则干脆说“一个都不会通过”。

市场情绪的变化已经引起SEC的注意。1月6日，SEC投资者教育和宣传办公室发文《拒绝FOMO》，提醒散户投资者注意加密资产的风险，包括对meme币、加密货币和NFT。紧接着，针对这篇文章的解读又来了，论调仍然是预测通过与否。

与其听消息，不如紧跟美国法律要求下的各方时间表和规定动作。

按照此前申请周期表，SEC对ARK 21Shares的申请做出最后一轮答复的截止日期是1月10日，这也是为什么加密资产市场人群在等待这一天的原因。而包括贝莱德在内的其余7家的最后答复期在今年3月；Global X则在4月，最晚的是Hashdex和Franklin公司，均在5月份。

SEC对申请方的最终答复时间
根据申请流程，在现货比特币ETF开始交易前，须满足两个技术要求。

首先，SEC须签署ETF上市交易所提交的19b-4文件，即证券交易所规则变更提案，文件是由受监管的交易所等自律组织（SROs）用于向SEC记录规则变更的表格。提交文件时，这些交易所必须向SEC证明新规则的合理性，包括支持公平交易市场，提供投资者保护和必要的监督程序。

目前，11家现货比特币ETF的申请者及它们要登陆的交易所都已经完成了这项工作。

其次，SEC须批准相关的S-1文件，即潜在发行人的注册申请，包含基本业务和财务信息，该文件的截止日期是美东时间1月8日上午8时。

去年年底，各申请者与SEC就S-1的会就开了超过20次，绝大多数申请者在12月完成了S-1表格的完善，其中的重要一项是用现金赎回模式替代实物赎回模式，以使得现货比特币ETF更能满足监管要求。

目前，10家主要的申请方均已提交了更新版本的S-1文件，比较意外的是Hashdex，该公司似乎没有赶上截止时间，批复可能会延期，而Grayscale因产品变更，需要提交的文件为S-3。

接下来，19b-4文件和S-1文件将由SEC的两个不同部门进行审核，其中企业财务部门负责审查S-1，而SEC交易与市场部门负责审查19b-4。如果两个文件均获得批准，按照过去惯例，ETF的正式交易将在批准后的下一个工作日开启。

申请商打起费率战

随着S-1文件提交的终止，各家申请商各的ETF产品交易费率及种子基金等信息也浮出水面，而交易费率更是成了发行商的竞争战场。

根据最新的S-1文件，贝莱德的费率采取了弹性制，“前12个月或前50亿美元为0.20%，之后为0.30%”，这费率不仅比分析师此前预测得更低，还妥妥打击了市场对手。

除了贝莱德，Invesco、ARK、Bitwise目前设计了在一定周期或一定总交易额内的低费率，而ARK/21Shares此前费率为0.80%，看到对手的竞争优势后宣布调整为0.25%，且打出在交易的“前6个月或前10亿美元”为0费率。

各比特币现货ETF产品的费率对比
在彭博社高级分析师埃里克·巴尔楚纳斯（Eric Balchunas）看来，比特币ETF产品之间的费用差异不会对各发行商的竞争力和市场规模带来太大的影响，“投资顾问更关注常规费用，因为他们是长期投资者。鉴于所有这些ETF都在做同样的事，或许在其他条件相等的情况下，费率会带来影响。”

从种子基金上看，各申请商初始吸引到的规模也不尽相同。种子基金是允许ETF启动并开始交易的初始投资，它是构成ETF基础的发行单元，方便ETF股份在公开市场上供投资者交易。

目前，除了比特币早期的机构囤积户灰度（Grayscale）外，Bitwise是已知的种子基金规模最大的申请者。12月29日，该公司披露，有买家计划购买2亿美元的份额以作为种子基金，这一金额比VanEck的7250万美元还高。

最新消息显示，美国的加密资产对冲基金Pantera Capital计划向潜在的Bitwise Bitcoin ETP Trust投资2亿美元，这家对冲基金公司很有可能就是此前Bitwise暗示的买家。 

从种子基金的体量看，除灰度外这样的老玩家外，比特币现货ETF初始的资金量也不过3亿多美元左右，尚不及主流加密资产交易所的单日成交额，至于这个市场能吸引多少新资金入场，有分析师将之黄金ETF作对比。截至目前，美国市场的黄金ETF总资产为1147亿美元。

现货比特币ETF在美国的批准仍存在一定的变数，但随着S-1文件中的信息越来越多地传向市场，BTC的价格再次冲高，1月9日凌晨，交易所Binance数据显示，BTC一度飚至47248美元，突破前高，创今年新高。

（声明：请读者严格遵守所在地法律法规，本文不代表任何投资建议）

售价599美元，Solana区块链网络官方推出的Web3 手机Saga，自今年5月上市以来一直销量不佳，但是到了12月，官方为每位手机购买者空投了3000万BONK代币，这些BONK代币到手后价值700美元，手机买家不但回本还赚了。
这一刺激，Saga 手机在eBay上都溢价了500%，挂单直接3000 美元。
Soga手机的“诱饵” BONK也是最近带动Solana链活跃起来的导火索，这个以狗狗形象为Logo的Meme币（模因概念），在30天内从0.0000038美元附近最高涨至0.000034美元，直接“消0”翻了近10倍，最近虽然回落0.000015美元，但月内涨幅仍在290%。
低价格、高涨幅最能刺激币圈玩家神经，BONK这一把火也称彻底点燃了Solana链的Meme热，以“柴犬”为主题的WIF代币、以“龙”为主题的SILLY等动物系列Meme代币纷纷面世，资金随之大幅流入Solana链，链上加密资产总价值（TVL）月内增至14.75亿美元，月内增幅120 %。
Meme在Solana链上的交易活跃也带动了链上Gas “SOL”的需求，加上二级市场看好，SOL的价格一个月内破百，最高飚至113.27美元，涨幅92.67%。
有一种声音称“Solana正在沦为Meme链”，但如果你细看这条链的交易量和项目分布，你会发现，资金仍在DeFi基建里，包括去中心化交易应用DEX、借贷DApp、流动性管理等应用，一些新的基建协议开始出现。此外，元宇宙、游戏等应用也留住了部分资金。
Solana链的起死回生之际，Meme“财富效应”带来了功不可没的关注度，而决定Solana活得健康的关键仍是链上应用的建设，一些新的应用开始出现。
Meme币集体蹦迪
如果你热衷于在加密资产的“山寨币”市场里“掘金”，最近，你肯定听说过“傻龙 (Silly Dragon)”，它的代币名叫SILLY，自12月5日推出后，2天内在去中心化交易应用（DEX）Jupiter Swap上促成了3000万美元的交易量，目前价格0.12美元，刚上线二级市场时，小数点前还有过2个“0”。
“傻龙”的形象第一次出现，是在Solana联合创始人阿纳托利·雅科文科（Anatoly Yakovenko）的衣服上，今年10月底，他穿着这件衣服在Solana的Breakpoint 2023年度大会上出现。2月后，这个形象有了自己的Meme币SILLY，创建者匿名。
尽管以阿纳托利的衣服为灵感，但SILLY并不是Solana链上最火的Meme币，真正是火种是1年前创建的BONK，在“僵尸”状态持续了近一年后，今年12月13日-15日，这个老牌Meme宣布要针对Solana生态正式推出大规模空投，其中一个对象就是Solana推出的Web3 手机Saga的购买者。
CoinGecko收录的BONK价格数据
BONK空投计划期间，美国加密资产交易所Coinbase最敏锐，于12月15日上线了BONK，24小时内就将价格推涨50%，最高达0.000014美元，促成了超23.5亿美元的交易额。
Solana链上的Meme热就此开启，WIF（Dogwifhat）、PONKE、Popcat、Eggdog、Melon Dog全出来了，俨然“动物币”开会。其中，感恩节期间推出的WIF，Meme角色是戴着针织帽的柴犬，该代币在12月18日于Solana 链上诞生，初始市值为1亿美元，到了12月24日，市值翻倍，超过 2.2亿美元。 
Meme币扎堆Solana链
这期间，Meme热为Solana链带来的最直接影响是推高了该链的加密资产锁仓总价值（TVL）。
DefiLlama数据显示，12月1日，Solana链的TVL为6.7亿美元，到了12月27日，这一数字已变为14.75亿美元，增长了120.14 %。
同步增长的还有Solana链上Gas代币SOL的价格，从12月1日的59美元，最高涨至121美元，同样翻倍，目前回落至110美元附近。
新应用“空投”涌动
从时间来看，Solana链上的资金流入确实符合Meme币在这期间的活跃精明的用户想要直接从链上或应用内获得更低价格的热门筹码。一部分人等待中心化交易所对这些Meme的关注，从而获得新增涨幅；另一部分人则直接在链上的DeFi应用内通过提供流动性得到应用奖励。
这些都推动了对Gas代币SOL的需求量。但如果你细看，真正能支撑Solana链上交易活跃度的仍然是基础设施，它们是重要的资金和流量承载地。
12月26日Solana链上24小时交易量Top10项目
根据DappRadar数据，从24小时交易量来看，Solana链上的DeFi、游戏、元宇宙、治理等多个板块的老牌项目都维持了非常高的活跃度，包括Chainlink、Aave、Jito，Raydium、STEPN、Helium。这些才是能够保障 Solana健康发展的关键。
在24小时交易量Top10的列表里，其实也只有3个Meme项目。
去中心化预言机网络ChainLink几乎是所有区块链链上基建里的基建，因为链上应用都需要这类智能合约连接链外数据，仅12月26日，它在Solana链上产生了价值6.17亿美元的交易量；借贷应用Aave则以2.13亿美元交易量排在第二。而运动鞋游戏STEPN、元宇宙游戏Star Atlas也有百万以上的资金留驻。
值得一提的是，最近有热门相的去中心化移动设备供网类版块DePIN的项目“Helium”，也在Sonala链上的24小时交易量Top榜里，贡献了2983万美元的交易量。Helium是该链上最大的DePIN 项目。 
可见，Meme币虽火，但Solana链上的资金活跃度并不只集中在Meme上。而所有Web3金融的老玩家都知道，Meme之火够热，但不会持久。
Solana的创始团队也在思考Meme狂欢之后的事儿。
“我很高兴BONK表现出色。让即将推出的DeFi代币也取得巨大成功。”11月20日，加密圈的KOL @R89Capital的帖子引起Solana联合创办人阿纳托利的关注，他发起提问，“你认为Meme币永远只是Meme（完全可以接受的结果）？还是你认为可以基于奖励让人们进行某种“任务型”工作来构建全球的发展运动？”
而Placeholder VC合伙人Chris Burniske认为，“如果操作得当，加密资产将让有价值的劳动与其创建的资本更紧密地结合。因此，尽管Meme币很有趣，但我专注于将后一种情况变为现实。”
Chris关注的事情的确正在发生，一些新的DeFi应用和NFT项目正在出现，并开始鼓励用户前来交互。在链上，交互往往会留下痕迹，而这些交互记录将是交互者未来获得应用空投奖励的“门票”。
这些相对早期的应用包括：
Solana链上新出现的应用
其中，衍生品交易应用Zeta Markets已建立“Z-Score”积分体系，借贷应用Kamino同样有积分设置，AMM应用Meteora已确定空投。
Meme狂潮让市场再次关注到了Solana，这条链开始从FTX暴雷的阴影中复苏，流量与资金重新涌入这条链，接下来的考验是能否有更有趣的应用承接甚至留住这些因Meme而来的流量。
（声明：请读者严格遵守所在地法律法规，本文不代表任何投资建议）

美国证券交易委员会（SEC）诉币安案出现新进展。

12月8日，在美国法律文件网站CourtListerner上，币安与美国司法部、金融犯罪执法网络（FinCEN）等监管机构达成和解的三份详尽文件被公开，值得注意的是，提交者显示为SEC，该证券监管机构并不在币安与美国监管部门和解的机构列表中。

今年6月，SEC对币安提起民事诉讼，指控币安为未经注册的交易所、非法向美国投资者供应和出售证券等。而上述三份文件正式被SEC列入最新公开的附件，SEC也在第三份文件中请求法官对和解协议中的一系列“新的罪证事实”进行司法认定。

SEC的“施压”态度明显，该机构一直拒绝币安撤销诉讼的要求。对此，币安新任CEO Richard Teng 在12月12日的答中文社区问中回应，币安将坚决维护自身立场。鉴于案件仍在调查中，他未作更多回应。

这三份被SEC公开的文件中，除了外界已知的罚没罚款等内容外，外界颇为关心的针对币安的“监察员影响”也刚好也在这些文件中详细载明。

文件显示，美国司法部下属多部门和FinCEN等监管机构将在未来3-5年内，将以币安聘请第三方监察员的方式对币安执行监督权。从监察员职责和资质看，他们并非政府官员，而由币安来聘任，工作主要涉及反洗钱（AML）合规和制裁合规。

Richard解释，监察员的核心职责是反洗钱，不涉及币安上线资产等具体业务，更不会违反币安对用户信息的保护原则。

第三方监察员监督反洗钱 不涉用户信息

在币安与美国司法部达成和解协议后，围观者惊讶于43亿美元的罚款之高，而非美国用户更关心的是，即将入驻币安展开监督权的监察员，是否会对币安上线加密资产、用户交易加密资产产生影响？用户的数据是否会暴露给监管？

12月12日，币安CEO Richard Teng在中文社区的AMA中回应，监察员的核心职责是反洗钱，不会对币安上线加密资产、用户交易加密资产产生影响，不会干涉币安的产品创新，也不会对币安保护用户信息和数据的原则产生任何影响。

Richard解释，监察员并非美国政府官员，而是币安聘请的、符合法律要求资质的第三方人员，须要保持独立性，“职责主要是看我们的反洗钱做得好不好，是不是符合法律要求，有没有按协议执行每一个条款。”

他提到，币安这些年对反洗钱投入了大量的资金和资源，“从行业标准看已经很前卫了，但我们自己说了不算，独立的监察员进来后，会更客观地看到我们的努力是否如我们所述。”

对于数据和隐私问题，Richard强调，任何监管部门向币安提出调查要求时，币安只对有合法执法请求或在法院命令下才会配合，“这是现行所有交易所都应遵守的相同规则。”

那么，Richard所述是否符合事实？SEC 12月8日公开的币安与美国司法部等监管机构的三份和解协议文件，刚好给出了明确答案。

12月8日公开的三份文件
根据协议文件，币安同意聘请第三方监察员在协议规定的任期内执行应履行的义务。币安与检察机关将尽最大努力在协议签署后的60个工作日内完成监察员的选择过程。

从这个周期看，监察员对币安展开监督要到明年了。而司法部要求的监察员的任期将从被聘请之日起，为期三年。FinCEN要求的监察员任期为5年，二者可能为同一人选。

文件显示，监察员的主要责任是评估和监督公司遵守协议条款的情况，包括公司遵守计划、政策、程序、行为准则、系统和内部控制，也包括其反洗钱和美国制裁合规计划，以明确解决和降低公司不当行为再次发生的风险。

在某些情况下，监察员应立即将可能的不当行为直接报告给办公室，而非币安。可能的不当行为包括，对美国国家安全、公共卫生或安全，或环境构成风险；涉及公司的高级管理层；涉及妨碍司法公正；或以其他方式构成重大风险。

监察员还要负责评估和监督协议履行情况，包括币安高级管理层对币安反洗钱(AML)和制裁合规计划的承诺和实施的情况，评估和监督币安遵守与外国资产控制办公室(OFAC)之间的和解协议、与商品期货交易委员会(CFTC)之间的和解协议、币安与司法部签署的和解协议。

而币安在协议中的合规承诺包括：政策、程序和内部控制；客户和第三方关系；反规避控制；基于周期的审查；适当的监督和独立性；培训和指导；全面报告和调查；执法和纪律；以及监测、测试和审计。

根据协议，币安应尽最大努力根据监察员的合理请求，为监察员提供访问信息的权限，对象包括公司的“前雇员、代理人、中介、顾问、代表、分销商、许可证持有人、承包商、供应商和合资伙伴”。

从这一点可见，监察员的审查权限并不涉及普通用户的信息。而在文件中也提到，美国司法部多部门和FinCEN对币安展开调查时，币安向调查部门提供的证据文件是以“不违反外国数据隐私”的前提下进行的。

这三份被SEC添加进诉币安案的附件，比美国司法部、FinCEN等机构此前公开披露得更详细，而监察员的内容部分印证了币安CEO Richard的说法。严格的监督客观上造成了至少在3-5年内，币安的反洗钱等合规遵循很可能在行业内达到更高的水平。

Richard也分享了事发两周后币安一些合作伙伴的态度，“他们认为这是利好，一些合作方以前很保守，现在反而愿意与币安展开合作了，合规的好处正在显现，不仅是走得长久，还会带来加密资产更广泛的采用。”

SEC再施压  币安回应“将维护自身立场”

除了三份文件本身，SEC在公开的第三份文件中，请求法官对和解协议中的一系列“新的罪证事实”进行司法认定。

显然，SEC想要借此增加自身在案件中的说服力，希望法官在没有正式提交证据的情况下，宣布相关事实为真实。但结果如何，还有赖法院对这起民事诉讼的判断。

今年6月5日，SEC对币安提出了13项指控，包括币安发售了未注册的BNB和BUSD代币、Simple Earn和BNB Vault产品及其质押计划。SEC还表示，币安未将其Binance.com平台注册为交易所或经纪商结算机构。

从指控内容看，核心在于币安是否触及了美国的证券法。

在12月12日的币安社区AMA中，Richard因“案件仍在调查中”未对此案作更多评价，但他表明了态度，“币安一定会坚决维护自身的立场”。

此前，币安及其时任CEO赵长鹏曾在9月向美国地方法院提交动议，寻求撤销该诉讼，主张SEC 提起的诉讼已超越其职权范围，主要是因为SEC 在指控前，并未提供加密货币产业明确指引，在试图宣称对加密货币产业拥有监管权的过程中，SEC 扭曲了证券法的条文。

11月7日，SEC 又对币安提出的驳回诉讼动议展开反击称，没有任何法院采纳币安“对法律的曲解”，SEC 指责币安“从未遵守”联邦证券法，并要求法院驳回币安的动议，以维护证券法律体系。

SEC与币安的这场“缠斗”仍在进行中。事实上，除了币安，加密资产行业的多个公司都曾因为“证券”问题被SEC起诉，远有以太坊（最终没有被认定为证券），近有瑞波（Ripple）、波场（TRON），交易所序列里甚至包括美国本土的加密资产交易平台Coinbase，该案与SEC诉币安案一样，也仍在解决中。

从已结案例看，多数SEC的诉讼属于民事案件，多以和解、罚款告终。值得注意的是，币安与美国监管部门的一系列和解协议中，SEC并不在序列内。

对此，一同参与AMA的币安联合创始人何一则表示，无论是面对司法部的调查还是SEC的起诉，币安都有专门的法务部门和律师处理，而在评估监管影响时，“律师们也普遍认为，司法部的（影响）更大，因为它有刑事处罚权，而SEC的诉讼属于民事责任。”

Richard与何一这对币安的新搭档似乎都对SEC的诉讼表现出乐观，而案件到底会以哪种走向发展，还得等待美国地方法院的判决。

而已经与美国监管达成和解的币安，在数据上得到了进一步的修复。

 币安链上钱包总资产恢复到事发前水平
DefiLlama数据显示，币安链上钱包总资产为734.71亿美元，距离11月21日“和解案”披露当日的635.04亿美元回升15%，已回到了事发前的水平。

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