企业级靓仔

1.比特币

聊比特币，我倾向于从BTC Dominance(比特币市值占比)聊起。

在17年以后的牛市里，BTC.D最高冲上70%左右，熊市期间最低在40%左右徘徊筑底，目前处于54%，逐渐上升阶段。

这也是很多人认为的判断牛市阶段的指标——在BTC.D没有大幅冲高至50%以上之前，都是牛初。

与这轮不同的是，以前牛市期间，比特币相关的热度在与分叉币——BCH和BSV，和真假中本聪的舆论战中，另外就是被主流的投资机构逐渐接受，微策略，木头姐和Elon Musk的出圈带货。

这一轮比特币生态着重在与比特币自身的Ordinals铭文生态和百花齐放的L2生态（Merlin/CKB...），还有开启大牛市关键事件——BTC的现货ETF通过。

比特币仍然是大资金进入Crypto市场的最佳选择。

2.ETH

ETH对于一些人来说，是开启上一轮牛市的关键性因素。DeFi Summer疯狂的收益百分比，NFT的强势破圈，都是基于ETH之上。

让Crypto链上生态第一次爆发，对链上应用开启了大规模探索。

这一轮的ETH热点，是随着ETH的既定发展而逐步诞生的。

ETH从POW转到POS，让LST和再质押变成了一级市场热点。

ETH的高Gas和对性能上限日益增长的需求，让ETH的L2开始激烈竞争。

当然，潜在的一个热点是未来ETH的ETF炒作，可能也会将ETH推向一个新的高度。

ETH市值与第三名的非稳定币虚拟货币市值任有7倍的断崖式差距，其回报率和安全性使其成为大资金除了大饼外最多的选择。

3.Solana & Cosmos

上轮牛市这个位置是给予其他的一些Layer1公链——ETH杀手团的或者FTT和BNB这类顶级CEX赋能的代币。但按照目前的情况，Solana和Cosmos生态是这轮牛初的最强的有生力量。如果说熬过上上一轮（17年）的ETH开启了上轮牛初（21年）的热点爆发，那么这一轮的Solana和Cosmos生态，无疑是这次牛初的除BTC ETF之外的另一根导火索。

Solana带着熊市孕育的Pyth，JTO，Jup从FTX暴雷的阴影中从8刀回归至市值Top5。今年的热点概念DePin的许多项目也构筑在Solana之上。

并且，Solana生态中的非常多的链上核心项目，都与背靠着华尔街的Jump Capital联系紧密。

Jump是我认为的Solana复苏的重要推手。

当然这一切也离不开Solana团队和开发者的不懈努力。而这些项目也将继续完成Solana的生态版图，推高Solana整体价格和估值。

而Cosmos，曾经和polkdot一起被誉为跨链双雄的互操作性公链，虽然因为价值捕获的问题，价格没有太好的体现。但是应用链儿孙满堂的Cosmos，也比一潭死水的Polkdot好过太多。

Cosmos的TIA从牛市初期掀起市场上关于模块化的热潮，并被DYM接力过去。

并且除了模块化这个热点概念以外，另一个Comos生态的BeraChain正在接过韩国混世魔王的Terra（Luna）大哥的棒子，准备继续将其出师未捷身先死的大哥未尽的DeFi事业发扬光大。

Cosmos生态的百花齐放，已经证明了Cosmos在互操作性的霸主地位，但是这个目前这个11刀的价格，如果团队没有更好的价值捕获方案，单靠撸空投这一项能力。

ATOM的Holder们可能要难受一段时间了。

Solana和Cosmos这轮的另一特点是NFT的赋能，Mad Lads和Bad Kid这两大NFT蓝筹，在很多项目的空投计划中都占据着不少的比例.

项目方对于NFT Holder的活跃度和价值认同，NFT Holder对于NFT的价格付出和PFP曝光，这也是作为该链龙头NFT的正向循环。

Solana和Cosmos也是撸毛大军的重要战场之一，无论是0撸还是质押空投，Solana和Cosmos的项目方们都乐于使用这种计划去回报的早期使用者们。

结语：

笔者主要也是感叹于这次牛市Solana和Cosmos的老将的异军突起，才理了理这几年的变化撰文于此。按理说还得写下其他公链，但是目前尚未感受到其他公链的热点，

LTC减半完成后价格也减半了，
Near avax这些上轮老牌L1暂未发现异动。
熊市冒出来的Libra遗腹子/Move语言双子星Sui和Aptos还在冬眠

不排除他们能绽放出新的火花，但是目前看来，资金和流量90%都还在以上Top3。

无论如何，加密世界的冬天已经过去。作为其中的沉浮多年参与者，只希望每一轮的牛市在区块链上可以诞生出更多实际价值的应用，一步一步完成中本聪的愿景。

DYM社区苦VCs锁仓获取质押奖励久矣

5月20日，DYM社区发起16号提案，要求修改代码，锁定VC的账户使其无法转移获得的质押奖励代币。

截止到目前，有5340万枚DYM（总票数的27.7%）投同意票，7143万枚DYM（总票数37%）投反对票，提案将会被拒绝。

提案将会在25日3点44分结束，目前看来通过概率很小，当然不排除跟Atom Proposal 848一样，最后还是通过的情况。但是VC质押的代币仍然有治理投票权，所以实际上只要VCs不乐意，投票是肯定无法通过的。

目前的节点票型如下：

有趣的是，非常多的Cosmos社区成员极其忌讳Proposal 16这个概念，因为Cosmos生态曾经风头正盛的Juno发起的 Proposal 16可谓整个区块链提案历史上的标志性事件之一。

被诅咒的Proposal 16:围猎背叛社区的巨鲸

Juno的16号提案是针对一个持有超过300万枚Juno（当时价值1.2亿美元）的巨鲸地址削减至5万个。原因是这个巨鲸通过多地址质押ATOM获得了远超当时地址要求上限（5万）的Juno代币后汇集。

Juno社区发现了这一行为并且发起Proposal 4 提议没收该巨鲸90%的Juno。随后这个巨鲸解释自己是一个日本Crypto基金，为众多客户管理Atom资产，并表示看好Juno，不会因此在Juno作恶。社区才否决了Proposal 4，这个巨鲸账户也把自己250万个Juno质押。

但随后的几个月，巨鲸不断通过售出自己的质押奖励的Juno（大概占整个Juno网络的9.6%）抛售，引起社区恐慌，并发起DAO治理史上最具争议的Proposal 16，削减巨鲸的52个账户总共300万个Juno到5万个。

这场区块链史上著名的杀大户提案最终以前所未有的98.58%的投票参与率和40.85%的同意率结束。即便巨鲸在社区疯狂道歉，并以自己无法向基金投资人交代为由向社区博取同情。最终还是被执行。

即便如此，这场闹剧在最后仍然不肯草草结尾，5月6号，团队本应将巨鲸持有的大部分JUNO代币转入社区控制的“Unity”合约中，而负责执行该操作的人员Asano由于复制错了地址导致资金被转入了无人控制的黑洞地址中，且Juno的120多名验证者无人发现转账地址有误。最后还是Juno社区已发起21号社区提案，计划通过重写Juno的分类账来进行升级，将该笔资金从无人控制的地址中分配到“Unity”合约中，Juno的闹剧才终于结束。

从Juno的k线图中，也能读出很多信息，在3月16日通过提案前几天Juno开启反弹，到提案通过那一天的最高点近40美金，从此Juno开始无止境的下跌。

前车之鉴 后车之师

可能是由于山寨季一直迟迟不来，市场的大量声音都开始讨伐VCs们，认为VCs们获取的低成本筹码对市场造成的压力导致价格的持续走低。特别是DYM/Saga/Celestia这三个Cosmos新兴生态链的VC行为——为解锁的代币仍然可以质押并获取质押奖励，并且质押收益可以随时出售。再加上这三个代币从上线之后就开始的跌跌不休的表现，简直和当初的Juno有着异曲同工之妙。

提案是协议开疆拓土的治理锋刃，也是悬在头上的达摩克利斯之剑。打土豪分田地固然可以带来对社区的短期利益削减抛压，但所带来的的影响却是很少人能在当时能够注意到的。即便开发者团队意识到问题后倡议社区对Proposal 16投反对票，提议用更好的方式处置巨鲸，但是社区的合力已经势不可挡。Juno链上的"Not your keys, not your coins"的真理被打破，造成的信心缺失是无法挽回的。

虽然被诅咒的Proposal 16大概率会被拒绝，但是VC的锁定代币仍然可以获取自由转移的质押奖励这条隐性规则确实对市场造成了原本想象中没有的抛压，对价格存在影响。通胀压力一直都是所有Tendermint链要面临的问题。

我认为，DYM Proposal 16不应该被武断的通过，但应该被继续讨论下去，把VCs的锁仓代币造成的抛压拿到台面上用链上数据和行为来表现，号召社区采取更为精妙的设计，保护和关注DYM Holder的利益。

$DYM $ATOM

自从 @Jupiter 🪐 开启质押之后，很多人忽略的对质押者的活跃质押奖励ASR的存在，并把LFG上的项目方贿赂奖励理解成质押奖励。
在7月份，第一轮的ASR将会发放，这篇文章将会讲解ASR的一些关键点。
什么是ASR（Active Staking Rewards）

JUP 代币的重要作用就是治理，而治理权力大小也被定义为 Jup 质押数量的多少。
为了激励大家参与质押/积极治理， Jup 提供了ASR奖励。
每个从LFG中TGE的项目方，都会拿出0.75%的代币奖励投入当前ASR轮次奖池。
7月份即将分配的ASR总奖池

5000万 Jup
75亿 $WEN
750万 $ZEUS
75万 $SHARKY
750万 $UPT
5月和6月预计还有2个以上的LFG投票，将会有更多代币奖励。
获取ASR奖励的关键

1.ASR奖励只跟Voting Power有关，即你质押数量，不杀大户，不杀女巫。

2.投票完成，就锁定了你的奖励，即使7月份之前你解除 Jup 质押甚至卖出了 JUP ，仍然可以获得之前投票权占比的ASR奖励。

3.解除质押的 jup 要30天，解除期间仍然可以投票，但是可用投票数会减少。

通过社区工具提前查询自己获得的ASR奖励

由@parangodex 制作的
https://jup-reward-calculator.netlify.app

如图即为：
质押1000JUP并参与了每一次投票,并预计还有2次提案投票，预计获得：

257.0411 JUP (价值 $310.01)
38556.1615 WEN (价值 $7.02)
38.5562 ZEUS (价值 $15.08)
3.8556 SHARK (价值 $0.28)
38.5562 UPT
共: $332.39

未来预期：

另外，Tokenomics中40%的 jup 都将作为社区空投，TGE分发的10亿 Jup 目前领取77%，还有2.3亿的 JUP尚未领取.
https://www.jupresear.ch/t/proposal-utilization-of-unclaimed-jup-to-bolster-active-staking-rewards-asr/16474

目前,社区有提案将未领取的2亿多个 JUP 作为ASR奖励，按季度分发。
并且未来的30%社区空投也按照此计划分发未领取的到ASR之中。

最后再次提醒各位， JUP 质押提取周期30天存在巨大的质押本金波动风险。

不要因为本文计算的质押收益而无脑质押。

敬畏市场波动，做好风险管控。

$SOL $JUP

TL;DR：
经历分配规则社区风波，Renzo意外揭露了LRT的市场流动性风险。
Renzo作为最早的再质押协议之一，想要通过策略经理的定位，在未来AVS服务发展逐渐丰富的时候占据更多的市场和捕获更好的收益。

虽然堪比统计局的饼图制作引起社区的轩然大波，被嘲讽的无地自容的Renzo还是听劝的更改了一些条件，这才挽回了一波用户的好感。

但Renzo这一波LRT的流动性危机测试对现在的Restaking热潮还有一定的警示作用。

因为顾虑Eigenlayer M1合约升级M2合约中间的安全问题，Renzo暂时还未开发提款。
那么如果不能像ETHFI那样可提现，那二级市场的退出就会极其容易出现流动性风险。
所以在一些借贷应用（@GearboxProtocol/@MorphoLabs等）上用LRT资产作为抵押循环贷的积分猎手们损失惨重.

刨去这些上线前的突发事件，Renzo作为Binance上线的第二个Restaking项目，从去年10月的默默无闻甚至发不出工资熬到Maven11的投资，再到前段时间33亿美金的TVL成为仅次于ETHFi的LRT协议，这种传奇般的增长确实惊人。

关于Renzo：

Renzo是基于Eigenlayer的流动性衍生品平台，目的是成为Restaking用户的再质押服务管理中心，通过根据判断AVS的安全性和收益率，来为用户分配LST到最佳策略之中。

Renzo是Eigenlayer之后的第一个LRT协议，其一个特点就是注意到了L2的火热，并且 和跨链协议 Connext 的合作支持了多条市面上的TVL较大的Layer2，通过L2低廉的Gas即可质押到Eigenlayer抢占了一大部分L2用户。

Renzo的未来：

Renzo上线Binance被视为其协议的刚起步，未来的Renzo对LRT赛道的未来还有更多的目标。
比如更多的EzETH用例，扩展到更多的Layer2上，甚至和许多Rollup合作将EzEth作为Gas使用.

另一点就涉及到Renzo对于自身的定位——Eigenlayer的策略经理。随着Eigenlayer的AVS越来越多，很多收益率较高的AVS可以降低资金成本.

Renzo基于Eigenlayer构建，Eigenlayer在主网的各种交互都会产生高昂的Gas,这部分的支出将会降低用户的质押回报率，未来AVS的上线的奖励将会Cover掉一部分损失，使得用户拥有更好的收益率。

虽然Eigenlayer的AVS收入虽然是LRT重要的收入来源之一，但是AVS的罚没风险和流动性安全问题也是市场暂未发生的一个隐形风险。
随着AVS的增加，风险和收益之间的选择就变得非常复杂，而Renzo未来通过和Gauntlet等企业合作通过量化一起构建投资组合的构建框架。
以上的特点实际上都是Eigenlayer引入AVS，把LST落到实处后未来的即将大规模增长甚至成为常态的很多服务将会出现的问题。
如果Renzo的“策略经理”的角色当好，确实能在为Renzo构建强大的长期竞争力，使其站稳LST领域头部梯队。

上文提到Renzo听取社区声音后更改规则，细节为：

a)空投申领时间从5.2提前到Binance开盘前1小时。

b）第一季的空投分配从基金会和MM中提取$REZ 总量2%，增加到7%，（算是超过了ETHFI的6%了..）

开盘的流通11.5% Binance LaunchPool会产出2.5% 基于最近的大盘还有有着不小的恐慌风险，大家的预期也低了一点。
但是白嫖的筹码更容易守住，Renzo的发展期还在Eigenlayer把LST的业务越做越大的未来。

#新币挖矿
saga应该是最让人意外的Binance LaunchPool项目，3月27日结束的社区创世空投，领取量低到惊人，即便中文CT的很多Airdrop Hunter博主在“作业”中都有提到，还是
有很多人并没有听过也没有进行领取操作。
@sagaxyz_ 应该是最让人意外的Binance LaunchPool项目，3月27日结束的社区创世空投，领取量低到惊人，即便中文推的很多Airdrop Hunter博主在“作业”中都有提到，还是有很多人并没有听过也没有进行领取操作。
除此之外，严苛的空投领取条件也是很多人错过saga airdrop的重要原因。
以Cosmos为例：
110万个质押钱包10万多个符合资格的Atom地址，同时仅仅有3万个地址领取。
原因就是因为Saga不仅仅要求用户质押超过25个，并且需要用户在Atom下跌的最低点的期间23年4月20日-10月20日期间有增加质押量，且增加数量超过30%还会获得4倍的空投数量加成。
凭心而论，这种策略下筛选出来的用户质量确实是纯纯的Cosmos铁粉。

但就是这样一个在早期关注度低的项目，在Binance LaunchPool24 小时内投入资金超过 130 亿美元。

$SAGA 已经成为币安历史上最大的Launchpool Token。

所以saga凭什么获得Binance的青睐？
Saga作为一条基于Cosmos构建的L1，用CEO的原话——a protocol for launching the next 1000 chains in the multiverse。
Saga是使得B端用户可以创建并行且可互操作的区块链。但Saga瞄准的还是Web3的游戏市场，因为在4.1日公布的Saga创新者计划中，350个项目中有80%是游戏，大约 10% 的项目是 NFT 和娱乐领域，10% 是 DeFi产品。所有的游戏都可以通过saga的开发套件来把自己的游戏迁移到区块链。
另外Saga推出的Saga Origins - 第一家也是唯一一家致力于将尖端优质游戏推向市场的Layer1 web3 发行商，（对比ETH的Immutable Layer2类型发行商）也是配合将Saga的扩展游戏领域版图重要武器。
另外Saga的投资机构中，经常投资Atom生态的Maven 11 Capital和Polygon旗下专注游戏和NFT投资的Polygon Labs，还有亚洲的LongHash Ventures和三星的Samsung Next机构阵容强大。
但我更关注的是Saga CEO——Rebecca Liao的履历。Rebecca第一次接触区块链是17年加入的一个无币区块链SkuChain，至今还是SkuChain的Advisor。除此之外，Rebecca的其他职业经验也非常亮眼，具体的可以去Rebecca的Linkedin查看。
Saga的总量10亿，Binance声明的TGE流通9%，但是看解锁只有4.5%的launchPool和1.5%的Airdrop和极少量线性释放的生态系统和基金会份额。

而且我预测大部分的Airdrop都会因为即将推出的忠诚度空投计划激励而绝大部分都选择质押。

因为官方透露，创世空投未领取的部分将全部用于主网上线后来临的Saga社区第二季空投，结合第一次空投很少人领取的情况，和之前创世空投的规则，不操作直接质押的绝对忠诚度用户可能会在第二季空投可能会有比较超预估的收益，我个人也会选择直接质押,Ps:欢迎支持NodeStake

综上所述，Saga早期的上限抛压可以说全部集中在LaunchPool的份额，上线价格可能会有惊喜。Launchpool这期可能又要收麻了。
目前大部分的预估价格都在3-5刀，我觉得可以7刀左右吧。我LaunchPool的额度会选择择机出售，但是空投部分准备直接质押，大家可以参考。

#新币挖矿 Ethena直接上了币安LaunchPool,这让我对Ethena的重新思考了一下，重新好好看了看文档，继续做笔记回顾下稳定币历史，鉴往知来，看看Ethena在这轮牛市会出现什么样的结果。

1.Crypto稳定币的探索之路

Stablecoin一直是圈内人都热衷的一门生意，最早的2014年Bitfinex掏出来USDT大杀器，经历了ICO时代和DeFi之夏的两次加速，已经统治币圈70%+的稳定币市场。

但是可能大家都觉得这种往银行里放1美元铸造1美元USDT的操作太不Crypto了，一直尝试着去中心化稳定币的实现，2017年底MakerDAO推出的超额抵押稳定币$DAI，可谓是真正成功的尝试之一,不仅是第一个DAO组织，也一直成为TVL第一的DeFi产品。创始人@RuneKek 也在21年7月宣布Maker基金会即将解散，MakerDAO完成实现自治。

2.算法稳定币的探索

然而，对于资金效率的贪婪让大家追求更为激进——算法稳定币，但是结果都不尽人意，很少有稳定币协议可以经受住周期的考验和下跌的恐慌抛压。

典型的例子就是21年“出道即巅峰”明星项目Fei，戴着A16z和Coinbase的光环，狂揽64万枚ETH，却因为违背自然市场规律而把创世参与者都困在了“水牢”之中。

其次就是韩国暴徒 Luna和UST的梯云纵，笔者太过痛苦就不再赘述。

3.CeFi套利的稳定币新范式

再向前看，22号介绍Ethena的是还仅仅是3亿TVL,现在已经是以15亿TVL成为第五大稳定币了，同时也是除去 $USDC $USDT $FDUSD 这三种美元储备稳定币的第二大去中心化稳定币，就连@RuneKek昨天也存入了566 万枚 USDT。

如此迅猛的TVL增长，得益于空投预期和创新的稳定币套利模式。同时以下两大因素也是USDe发展的关键:

时机：Ethena的收益来源上期说过，大头就是来自于中心化交易所的永续资金费率，而保持这种费率能够吸引人的关键因素就是时间周期，只有牛市才能拥有这种如此高昂的资金费率收益,有个好的Launch机会。

融资机构：作为稳定币，前两大市值的稳定币一样利用CEX（Coinbase&Bitfinex）的流动性和应用优势快速的占据市场。Ethena这种作为去中心化稳定币走得路子也需要各大交易所和做市商的背后支持，所以除了“引路人”Arthur Hayes领投之外，可以看到投资机构中众多CEX和做市商出现。

4.高收益背后的风险

目前大家普遍担心的几个问题,USDe都给出了恰当的解释和应对方法，最终都有一个Ethena储备金的托底。

1.负资金费率时期的解决方案——首先就是创始人给出的结论： stETH收益率 % +/- 费率 % 在三年内没有任何一个季度是负数。
其次，负资金费率导致➡协议收入降低➡用户解除铸造➡协议空头平仓➡负费率降低，也会降低费率风险。

2.交易所倒闭：Ethena是通过场外结算提供商（4小时运行一次结算周期）来对资产进行管理的，Ethena不向任何交易所存入抵押品，也就降低了交易所暴雷的风险.

3.爆仓风险，根据Ethena文档表述，只有当极端情况价差偏离65%（历史最高8%）。Ethena的仓位才开始逐步清算，发生实际损失。

4.就是关于Ethena的规模上限问题，而在Ethena的RoadMap上，BTC和Solana的 抵押也将在Q2 Q3上线，很明显，Ethena已经放慢了自己的步调，选择一步一步发展自己的货币规模，同时进行更多的USDe的可用性探索。

5.价格预期？

目前Pre-launch市场上对于 $ENA 的价格预估在0.6-0.7之间，可惜的是目前我还没查到 $ENA 除了治理投票以外的代币功能。
鉴于Binance最近上线的LaunchPool新币在后面的表现一个比一个强，我觉得上线后抄底长持一段时间会是一个不错的选择。