DA Labs

前言
幣安交易所在 2025 年推出 Alpha 2.0 功能，允許用戶直接在交易所購買鏈上代幣，此後更是不定時空投代幣給符合資格的活躍用戶，對於努力累積交易量的用戶而言，每一期平均能獲利 100 USDT，獎勵相當豐厚。既然刷分機制已是公開的資訊，背後還有沒有潛在獲利機會呢？本文將帶你了解如何利用 Alpha 代幣參與年化超過 300％ 的流動性池，提前佈局鮮為人知的獲利機會。
還不知道什麼是幣安 Alpha 市場的可以閱讀：《幣安 Alpha 是什麼？從幣安 Alpha 1.0 到 2.0 的改變與投資機會》
什麼是幣安 Alpha？
幣安 Alpha 是專為期望投資早期代幣的用戶所打造的鏈上代幣購買管道，讓用戶能夠直接透過幣安交易所參與潛力代幣的交易，足夠活躍的交易者還能透過參與代幣空投、TGE 活動多賺取一層收益。
對於幣安 Alpha 空投還不熟悉的可以閱讀：《幣安 Alpha Points 空投完整教學，3個刷分技巧你也能月領 1000U！》

Alpha 市場引發潛在獲利機會
幣安 Alpha 雖然允許用戶在幣安交易所直接購買代幣，不過交易過程卻不是由幣安訂單簿所匹配而成，而是透過去中心化交易所（DEX）上的自動做市商（AMM）機制，正因如此，一般用戶可以藉由流動性池獲得賺取交易手續費的機會。在介紹 AMM 機制前，我們先一起來看看 Alpha 代幣所帶動的交易量有多驚人。
Alpha 代幣每日成交量
打開 Alpha 代幣板塊會發現交易量前幾名皆是 BSC 區塊鏈的代幣，這是因為幣安交易所推出 BSC 代幣交易量雙倍活動，使得參與 Alpha 空投的用戶偏好交易 BSC 代幣，也因此這些代幣的交易量相當驚人，數據如下：
＄ZKJ：32.08 億＄MERL：3.52 億＄KOGE：3.28 億＄SOON：3.24 億
且細看交易量第一名的＄ZKJ 會發現自從 5 月 17 日至今，撇除中間兩天成交量低落外，每日都維持著十億美元以上的成交量，十分驚人。

自動做市商（AMM）機制解析
AMM 通過流動性池管理交易兌（如 ZKJ／USDT），流動性池通常會由兩種代幣組成且資產占比為 50％、50％，當用戶進行交易時，AMM 將根據流動性池的代幣比例調整價格，無需買賣雙方直接匹配。例如買入＄ZKJ 將使流動性池內的＄ZKJ 數量減少，進而推高其價格。
Alpha 代幣與 AMM 機制的契合
空投活動使得大量用戶參與交易，這也推使了 Alpha 代幣成交量大幅上升，而 AMM 機制允許價格根據市場需求動態調整，即使大量用戶同時交易也較不容易產生插針的情形，因此在交易滑點及流動性池收入方面兩者算是相得益彰。
流動性提供者的獲利機會
用戶向流動性池存入等值的兩種代幣時，DeFi 平台將會發放等值的流動性代幣作為憑證，代表用戶存放於流動性池中的份額。而當流動性池發生交易時，憑證持有者即可收取交易手續費作為收入，成交量越高，流動性提供者的收益就會越高，也因此近期 Alpha 熱門代幣的流動性池年化收益往往高達 300％＋。
PancakeSwap 參與流動性池教學
PancakeSwap 是目前 BSC 區塊鏈上最頂尖的去中心化交易所，以支援多項功能聞名，Pancake 支援的功能包括代幣兌換（Swap）、流動性池（Liquidity Pools）、農場質押（Farms），甚至還有中心化交易所少見的預測市場、彩券等玩法，本文正是利用 PancakeSwap 所提供的流動性池功能參與 AMM 機制。
PancakeSwap 添加流動性教學
本文將以上述交易量最高的＄ZKJ 代幣教學如何存放流動性池。
進入 PancakeSwap 的 Earn／Liquidity搜尋 ZK（＄ZKJ 在 PancakeSwap 中的代號為 ZK）顯示多個流動性池，撰文當下 USDT 流動性池 APR 約 3,000％、USDC 流動性池約 2,000％，BNB 流動性池則是 380％ 左右。挑選欲存放的流動性池並準備相應代幣，以 ZK／USDT 流動性池且區間為正負 0.5％ 為例，用戶每存入 1000 USDT 就需要存放 508.6 ＄ZKJ（約 1,035 USDT）。支付 Gas Fee 將 USDT、ZKJ 存入流動性池中並開始賺取交易手續費。

OKX Web3 錢包參與流動性池教學
OKX Web3 錢包近期推出「幣安Alpha賺幣專區」整合熱門 Alpha 代幣流動性池，允許用戶一鍵參與並賺取交易手續費，而且 OKX Web3 錢包還很貼心的幫用戶將高 APR 的流動性池子排列在最上方方便用戶挑選，筆者認為對於 DeFi 不熟的用戶，OKX Web3 錢包會是更容易上手的存放途徑。
OKX Web3 錢包添加流動性池教學
無需進入任何網頁，直接點開 OKX Web3 錢包即可存放。
點擊「Earn」功能並進入 Binance Alpha 賺幣專區挑選欲存放之流動性池，本段落同樣以 ZKJ／USDT 作為範例。設置價格區間，平台也有提供平穩／適中／進階三個方案供用戶選擇。存放相應代幣，以 ZKJ／USDT 適中區間（正負 0.5％）而言，每存入 1,000 USDT 就需要存放 498.27 ＄ZKJ（約 1,014 USDT）。預覽每日收益及年化。支付 Gas Fee 將 USDT、ZKJ 存入流動性池中並開始賺取交易手續費。

PancakeSwap 跟 OKX Web3 錢包的流動性池差在哪？
PancakeSwap 跟 OKX Web3 錢包的差異主要體現在方便性及收益上面，差異如下：
PancakeSwap：操作較複雜，流動性池收益較高。OKX Web3 錢包：介面較簡單易上手，但同樣採用 PancakeSwap 的流動性池，因此需要多一層費用，收益較差。
什麼情況會影響流動性池收益？
流動性池的收益通常會受多種因素影響，這些因素將有可能直接影響流動性提供者的收益，以下是常見影響流動性池收益的主要因素：
成交量：作為流動性池的主要收益，成交量越高，流動性提供者所能分得的收益就會越高。總鎖倉價值（TVL）：TVL 代表流動性池中的總資產價值，TVL 上升代表更多資金進入池中，這將導致手續費收益被稀釋，因此 TVL 與收益的關係是反向的。幣價波動：若代幣價格上漲，存放於流動性池中的價值將會隨之上漲，下跌反之，同時代幣比例也會隨之變動，兩代幣變動比例不同所造成的暫時損失稱之為「無常損失」。質押額外獎勵：以 PancakeSwap 舉例，該平台時常推出質押獲得額外＄CAKE 代幣獎勵，這將使流動性提供者獲得多一層收益。
降低幣價波動辦法
若要避免幣價波動可利用合約交易對做空進行對沖，以＄ZKJ 而言可以直接在幣安交易所進行合約對沖風險，不過仍要注意隨著流動性池中的比例變動，將有可能導致對沖比例失衡，另外進行合約對冲時也需要注意當下的資金費率並將其納入成本／收益一併計算。
根據下圖資金歷史顯示，ZKJ 在幣價橫盤時資金費率大多為 0.005％，而隨著幣價下跌資金費率同時轉為負 0.04％ 左右，且每四小時收資費的機制將導致對沖成本加劇。

無常損失風險提醒及試算
無常損失是參與流動性池的主要風險之一，特別是幣安 Alpha 代幣大多屬於新創代幣，價格波動劇烈，這將導致無常損失的影響更為明顯。需注意的是無常損失並不代表本金的損失，而是相較「不參與」流動性池時的損失。
關於無常損失的介紹及避免可以參閱：《流動性挖礦原理介紹》
無常損失計算機
我們可以利用 CoinGecko 提供的 無常損失計算機 計算可能發生的無常損失。以前述提到的 ZKJ／USDT 為例，假設 ZKJ 下跌 50％ 而 USDT 憑藉穩定幣的優勢始終保持一塊，除了需要負擔 ZKJ 幣價下跌所造成的損失外，相較不參與流動性池而言需額外負擔 5.71％ 的無常損失。

結語
趁著幣安 Alpha 活動正熱門，搭配目前幣安推出 BSC 鏈交易量雙倍的加成活動，不僅讓用戶能夠靠著 Alpha Points 活動賺取穩定收益，還能夠利用流動性池創造額外獲利機會。在文章的最後仍要提醒如果你對於 DeFi 尚未完全熟悉，建議從小額資金開始接觸，以免碰到意想不到的意外導致資金流失。
本報告僅供資訊分享之用，內容不構成任何形式的投資建議或決策依據。文中所引用的數據、分析與觀點均基於作者的研究與公開來源，可能存在不確定性或隨時變動的情況。讀者應根據自身情況及風險承受能力，審慎進行投資判斷。如需進一步指導，建議尋求專業顧問意見。

每週一次，帶你梳理市場上最值得關注的大小事。我們不只追蹤趨勢，更關注背後的邏輯與敘事。在資訊爆炸的加密市場中，DA Labs 為你提煉觀點，留下那些真正影響你決策與理解力的內容。
市場面
FTX 賠付開啟第二輪還款

2025 年 5 月 30 日，根據 Cointelegraph 報導，FTX 破產重組信託基金（FTX Recovery Trust）對符合條件的債權人啟動了第二輪總額超過 50 億美元的還款分配。
此次還款面向完成預先分配要求的客戶，涵蓋了 Dotcom、美國客戶和其他類別債權人。該信託在 5 月 28 日宣布，便利債權人（Convenience Claims）將獲得 120% 的返還額度，其他類別則分別為 72% 或 54% 等不同水準。
業內人士密切關注此次大規模資金注入市場的可能效應，因為這些資金若被清算或重新投入市場，將對加密資產價格造成明顯影響。
DA Labs 觀點：
這是加密市場史上規模最大的債權人還款行動之一，象徵 FTX 重組程序的重大進展和對受害用戶的部分償付。50 億美元的資金分配不僅涉及全球大量交易者，也對投資者信心產生標誌性影響。
對市場而言，這意味著有大量流動性將在近期釋放，並可能改變部分用戶對持幣或變現的態度。大規模的資金流動具有兩面效應：一方面，如果多數債權人選擇在收到款項後兌現加密貨幣，可能對主要幣種施加賣壓，造成短期波動甚至下跌；另一方面，若資金回流市場繼續投資或尋求收益機會，則可能推升加密資產需求。
「比特幣 2025」全球會議重點

2025 年5 月 28 日，美國副總統兼前俄亥俄州聯邦參議員 J.D.Vance 在拉斯維加斯舉行的「比特幣 2025」全球會議上發表演講，公開支持加密貨幣。他在演講中稱，加密貨幣是「對沖華盛頓政策失誤的重要工具」，可以同時作為應對高漲通脹的金融屏障，又能透過去中心化特性抵禦中心化金融體系風險。
此外，他還提及參議院通過的《GENIUS法案》，指出穩定幣發行將被置於 1:1 高品質儲備的聯邦監管框架之下，為市場提供更多透明度和信心。
DA Labs 觀點：
美國副總統公開表態支持加密貨幣，意味著美國新任政府可能對加密市場採取更友好的政策取向，加速區塊鏈技術和數字資產的主流化。這也是美國高級官員首次在頂級比特幣會議上釋放明確信號，具有里程碑意義。
總經面
債市：日債供給轉向牽動美債，美債短天期標售買氣仍盛

五月初美債殖利率飆高，引發市場高度關注。然而本週情勢出現重大變化，日本政府罕見地向市場徵詢對國債發行計畫的意見，市場臆測日本可能考慮減少長天期國債的發行量，導致日債殖利率下滑，進而也帶動美債殖利率同步走低，尤其長天期美債的殖利率跌幅相對更為明顯。
同時，美國財政部本週標售各約 700 億美元的 2 年期公債、 5 年期公債，得標利率分別為 3.955%、4.071%，顯示市場對短天期公債需求穩健，帶動 10 年期美債殖利率下滑 5.9 個基點。
DA Labs 觀點：美國短債出現支撐，長債未來兩年仍可能維持高位
從這件事我們可以延伸思考眼下市場對美債的態度究竟為何？短天期與長天期利率，是否還會出現劇烈波動？
本週，日本債券預計供給減少，使價格走升，連帶推動美債價格上揚，暫時緩解了美債殖利率持續走高的壓力。從近期的標售結果與市場情緒來看，短天期利率或許已接近頂峰；而長天期利率雖略有下滑，但考量期限溢價（term premium）的存在，未來兩年內仍可能維持在相對高位。
短天期利率的下行，會受到聯準會政策利率（EFFR）、隔夜附買回利率（RP）穩定，以及日本供給預期下降等多重因素「直接」影響。然而，若想讓長天期利率走低，目前來看，最直接的方法，唯有美國經濟出現實質衰退，引發對未來成長的強烈疑慮，才可能促使長端利率出現大幅度的下修。
補充:期限溢價（term premium）就是用來補償投資人持有長債的額外報酬，可以想像如果2年期公債給 4%、10 年期公債也給 4%，但在市場波動劇烈之下，不會有人買 4%的十年期公債，需求少，連帶著利率會自然高於 4%。所以時間的不確定性越高，期限溢價越高。
補充:聯準會政策利率(Effective Fed Fund Rate, EFFR) 是控制兩年期公債殖利率的政策利率，至於五年期、十年期、三十年期公債都是由市場供需決定。另外五年期公債殖利率實務上常被作為公司債的利率基準(公司債利率 = 5 年期公債殖利率 + 信用利差 credit spread)、10 年期公債值利率則是實務上做財務建模時的未來現金流量折現到今天的「折現利率」。
5 月 FOMC 會議紀要重點

5 月 28 日公布的 FOMC 會議紀要顯示，聯準會官員普遍認為，在通膨可能高於預期、就業市場出現放緩的情境下，政策制定將面臨艱難抉擇，需在壓抑通膨與支撐經濟成長之間取得平衡。會中也提到，債市波動及美元作為避險資產地位的變化，可能對經濟帶來長期影響。
聯準會內部預估今年通膨將顯著升高，失業率則可能於年底突破 4.6% 的長期均衡水準，並持續維持在高檔至 2027年。短期內維持觀望立場。
DA Labs 觀點：美國經濟未衰退，降息一至兩碼應落在年底
一言以蔽之，聯準會從經濟硬數據還沒看到明顯衰退，就還是保持觀望態度，市場共識是預期在年底降息一到兩碼。至於為何會有上述結論？我們可以從 FOMC 會議與其他經濟數據中找到一些蛛絲馬跡，首先，主席鮑威爾在會後記者會中多次提及「等待」，隱含著短期內不太可能啟動降息。
另外，從近期經濟數據觀察，也可歸納出相似結論，要觀察一個國家的經濟，可以從勞動市場、消費與通膨、生產與銷售，這三大部分作拆解。
四月非農月增 17.7 萬溫和成長，失業率 4.2% 未有明顯攀高；而初領失業金人數來到 240 K（高於預期的 229 K 前值 226 K），尚在合理區間波動，就業市場仍穩定未有放緩跡象。
從消費端來看，零售銷售 5.16 高於市場預期，本週公布的消費者信心指數躍升至 98（優於預期 87 前值 86），結束連續五個月的下降趨勢，樂觀情緒主要來自中美關稅暫緩、英美談判順利，消費力道仍強勁。
生產端而言，本周公布4月耐久財訂單月減 – 6.3% （優於預期 – 7.6% 與前期 – 7.6% ) 。另外， S&P 500 中已有約九成的成分股公布財報了，其中 62%優於預期，雖然略低於過去五年與十年的平均表現，但整體財報數據還算尚可接受。至於GDP季減 – 0.2% ，觀察細項組成，「消費」與「政府支出」成長疲弱，「投資」與「進口」明顯遽增，反映年初的提前拉貨潮，下半年預計面臨庫存堆積，拉貨減少的現象，但談衰退還是言之過早。
綜合這些經濟數據來看，還沒有明顯衰退的跡象，聯準會確實沒有在六月、七月降息的理由，降息合理會落在 2025 年尾。
其他相關新聞
川普媒體與科技集團（DJT）打造比特幣金庫，融資 24.4 億美元，複製 MicroStrategy （MSTR）利用比特幣稀缺性，以公司名義囤幣。美國國際貿易法院裁定川普無權向全球課關稅，而隔天上訴法院翻案，關稅可續行，引發市場先漲後跌。
圖片來源：The Japan Times、CNBC

前言
在加密貨幣市場中，穩定幣 ( Stablecoin ) 的流動情況一直都是極具參考價值的指標，其中尤以 USDC ( ERC20 ）為典型代表。透過交易所的淨流入 ( Netflow ) 觀察市場資金動向，可以有效預測後續行情走勢。
本文將透過鏈上工具 CryptoQuant 的 USDC ( ERC20 ) Netflow 指標，設定三項明確條件，並搭配 TradingView 進行歷史回測，展示其與價格之間的關係，藉此尋找潛在的交易機會。
我們發現當滿足特定條件時，BTC 通常會有明顯且持續的上漲趨勢，將有助於交易者和投資人做出更精準的判斷。
Netflow 條件與 CryptoQuant 圖表

參考文 : https://x.com/tocuee/status/1885303852205006861
本次分析條件如下：
條件1：單日 USDC ( ERC20 ) 淨流入 ( Netflow ) 金額大於等於 1 億美元 ( 100M )。條件2： 連續 3 日 USDC ( ERC20 ) 淨流入，每日至少淨流入 1 億美元以上的金額。條件3：單日 USDC ( ERC20 ) 淨流入 ( Netflow ) 金額超過 6 億美元以上 ( 600M )。

根據歷史數據：
當條件1與條件2同時滿足時，市場通常會進入一段明顯的上升趨勢。當條件3同時被滿足時，BTC 上升幅度則通常會超過 30% 以上。

這三個條件的邏輯在於：
大量 USDC 的淨流入通常代表資金開始從轉入交易所，進行買入的行為市場即將迎來更多資金推動價格上漲。連續 3 天的資金持續流入代表市場信心提升並穩固，繼續保持購買力，形成明顯趨勢。超過 6 億美元的大額流入代表機構或巨鯨級別的資金入場，通常能帶動更強勁且持續的上漲行情。

Netflow 條件與 BTC 的價格行為

2023/01/01 至 2023/07/31 USDC ( ERC20 ) 淨流入的情況

2023/01/01 至 2023/07/31  USDC ( ERC20 ) 淨流入的價格行為
從下圖中可以發現，當 2023/03/10 條件三觸發的時候價格會上漲大於 30%，而 2023/03/01 觸發條件一和條件二後失效，其餘為上漲。

2023/01/10 至 2023/06/19 USDC ( ERC20 ) 淨流入的條件與 BTC 的價格行為

2024/03/01 至 2024/10/31 USDC ( ERC20 ) 淨流入的情況

2024/03/01 至 2024/10/31 USDC ( ERC20 ) 淨流入的價格行為
我們可以從下圖中發現，當條件一和條件二滿足時 BTC 的價格都是上漲 ( 17% 至 31% )

2024/03/06 至 2025/09/09 USDC ( ERC20 ) 淨流入的條件與 BTC 的價格行為

2024/11/01 至 2025/05/25 USDC ( ERC20 ) 淨流入的情況

2024/11/01 至 2025/05/25 USDC ( ERC20 ) 淨流入的價格行為
我們可以從下圖發現，當條件一和條件二滿足時 BTC 的價格都是上漲 ( 7% 至 55% )

2024/11/04 至 2025/05/05 USDC ( ERC20 ) 淨流入的條件與 BTC 的價格行為
總結
本文透過 CryptoQuant 的 USDC (ERC20) Netflow 指標進行歷史回測，指出當出現大量穩定幣流入交易所的情況時，常伴隨著比特幣市場的顯著上漲。從 2023/01/01 至 2025/05/05 的樣本期間中，我們共觀察到：
條件一與條件二同時滿足的情境出現 14 次，平均漲幅達 22.78%，其中僅有一次未能帶動上漲；條件三（大額單日流入）僅出現一次，BTC 隨後上漲超過 34.98%；
這顯示出三項 Netflow 條件具備高度指標性，特別是當連續三日的流入金額持續超過 1 億美元時，往往預示著機構或大戶進場的趨勢，並反映市場資金面的轉向。
實務上，該模型可作為投資人進行多頭布局前的參考訊號，尤其適用於策略型資金配置與量化交易策略的觸發條件設定。未來也可進一步觀察該模型於不同穩定幣（如 USDT、DAI）或其他鏈上資產之適用性，強化其作為跨鏈資金趨勢觀測工具的價值。
綜上所述，USDC 淨流入的行為不僅揭示了市場潛在的風向變化，也可作為預判多頭行情的早期信號，值得投資人與交易策略模型納入中高權重因子持續追蹤。
本報告僅供資訊分享之用，內容不構成任何形式的投資建議或決策依據。文中所引用的數據、分析與觀點均基於作者的研究與公開來源，可能存在不確定性或隨時變動的情況。讀者應根據自身情況及風險承受能力，審慎進行投資判斷。如需進一步指導，建議尋求專業顧問意見。

前言
穩定幣法案《GENIUS Act》於 5/19 在美國參議院初始投票通過，該法案的內容在本篇研報《穩定幣法案風波：從川普 USD1 惹議到 Meta 踏入穩定幣支付新局》已有詳盡的介紹，本文將比較現有的主流穩定幣在此監管框架下面臨什麼樣的挑戰，接著著重介紹一些散戶可以透過穩定幣參與的投資機會。
《GENIUS Act》對去中心化穩定幣的影響
穩定幣法案《GENIUS Act》對穩定幣主要有以下幾點規範：
穩定幣需 1:1 與儲備金掛鉤儲備金僅能由美元和國庫券等高動性資產組成每月公開儲備審計報告發行商需獲得聯邦或州監管機構批准遵守 KYC 和反洗錢規範，發行人需具備扣押或凍結能力
根據目前穩定幣法案中的規定，我們可以簡單比較一下對現有的前五大主流穩定幣是否符合規範：

從上述的表格可以發現，除了 USDC 外，其他穩定幣都未完全滿足《GENIUS Act》法案的要求，而USDS 和 USDe 這兩種去中心化穩定幣更是離合規有一大段距離要走，也表示目前美國的穩定幣法案主要是針對中心化穩定幣的發行商去做規範。
然而，USDT、USDC 和 FDUSD 不像 USDS 和 USDe 這類去中心化穩定幣一樣，會將一部分收益和持有者共享，頂多在交易所的定存中提供高一點點的年化回報，或是像 FDUSD 一樣可以參與幣安的空投，導致一般人並沒有什麼可以參與的機會。然而，預期到未來監管會逐漸放寬，愈來愈多協議提供了機構級穩定幣的投資機會，接下來將會介紹一些潛在的投資機會 。
Nest
Nest 是 RWA 公鏈 Plume Network 官方建構的質押協議，它提供了多個由國債、機構級 ETF 、代幣化融資收據和穩定幣等 RWA 資產組成的收益型金庫，用戶可以質押手中的穩定幣換取金庫代幣，並獲得來自該金庫的 RWA 資產所提供的收益。

圖 1、Nest 的金庫種類，來源：Nest
金庫的種類非常多元，根據資產種類的不同提供 4 ～ 15% 不等的年化收益率，其中的「Nest PayFi Vault」中 60% 的資產由 Paypal 發行的穩定幣 PYUSD 組成，年化回報高達 15%。
目前，Nest 只允許用戶透過 Ethereum 主網質押 USDC，未來待主網上線後也將支援 Plume 網路。
Maple Finance
Maple Finance 是一個去中心化的借貸平台，利用區塊鏈高透明度和低延遲的交易速度，讓借款人可以快速獲取流動資金，同時讓放貸方能夠以較低的風險獲取收益，以此提供機構級的借貸服務。根據抵押資產種類的不同，目前共有三種借貸池可以選擇，提供 4~8.8％ 不等的年化收益率。

圖 3、Maple Finance 的金庫種類，來源：Maple Finance
原本 Maple Finance 僅提供機構級投資人參與，借貸雙方都需要通過 KYC 流程審核，但 Maple 後續推出了子協議 Syrup，另外設立獨立的借貸池，專門為加密原生的機構或協議提供短期貸款，一般用戶可以存入 USDC/USDT 換取收益型代幣 SyrupUSDC/SyrupUSDT，獲得 5 ~ 6.6% APY 的固定收益。

圖 2、Syrup 的 APY 收益，來源：Syrup.fi
而除了固定收益外，Maple Finance 還推出了 Drips 積分的獎勵活動，只要存款就能每天累積積分，基本的兌換比例是 1 USDC 可以獲取 1 Drip，並可根據存款的鎖倉期獲得最高 3 倍的加成， 積分每四小時複利一次，在活動結束時用戶可以根據 Drips 的數量兌換相對應的 SYRUP 代幣。每一季活動的時間為一個月，目前已經進行到第十季，根據過去獎勵發放的數據，Drips 積分的平均 APY 為 3.5%，加上原有的存款收益，用戶共可以獲得 8.5 ~ 10.1% 年化回報。
此外，Maple 目前還推出了限時的 50 萬美元獎池活動，將根據存款的金額和時間頒發給前 13 名用戶，第一名的獎勵高達 30 萬美元。活動時間為 2025 年 5 月 1 日至 2025 年 10 月 30 日，參與者需要在 5 月 1 日至 5 月 30 日存入至少 1,000 USDC，存款愈多會成倍增加用戶在排行榜上的積分，且在活動結束前不能提出存款，否則便會取消資格。
根據 Dune 的數據（圖 3），目前 Maple Finance 的管理資產總額（AUM）已超過 18 億美元，其中 SyrupUSDC 的規模約為 9.8 億，佔整體的 53%，其原生代幣 SYRUP 也在過去一個上漲超過 180%，截稿前價格為 $0.45。

圖 3、Maple Finance 的每日 AUM，來源：Dune
SYRUP 價格的上升增加了 Drip 的預期收益，加上高額獎池的限時活動，在短時間內推升了 Maple Finance 的總鎖倉量。但值得注意的是，Drip 積分兌換成 SYRUP 的比例並不是固定的，是每一季活動結束後做結算時才會知道。因此雖然 SYRUP 的價格上升會提高用戶的積分收益，但也有可能會因為參與資金過多而被大量稀釋，在參與前需要謹慎評估。
Huma Finance
Huma Finance 是一個創新的 PayFi 網路，核心業務是為全球企業提供短期融資，特別是跨境支付和可交易信貸，旨在解決傳統金融系統中支付延遲帶來的時間成本和現金流問題，利用鏈上穩定幣進行快速且透明的支付結算，加強企業間的資金流動。
舉例而言，某家東南亞的製造商向美國買家發貨後，可能需要等待一個月的時間才能收到帳款，因此就會出現資金空窗期。在此情況下，該製造商可以透過 Huma 驗證該筆交易的真實性，接著就能立即獲得穩定幣的資金支持，等收到帳款後再償付貸款。
由於貸款通常都會在 1 到 6 天內結清，資金的回籠週期非常短，能夠多次重複利用，因此可以給予流動性提供者高達 10.5% 的年化回報。

圖 4、Huma 的存款頁面，來源：Huma Finance
目前，除了機構（Permissioned）之外，Huma 亦為一般投資者（Permissionless）提供了參與的機會，用戶可以選擇 Classic 或 Maxi 模式存入 USDC 來獲取收益：
Classic 模式：獲得 10.5% APY，並根據鎖倉期（無鎖倉、3 個月、6 月）獲得不同倍數的 Huma Feathers* 加成 （1 倍、3 倍、5 倍）Maxi 模式：不提供穩定的 APY 收益，但大幅提高 Huma Feathers 加成倍數（5 倍、10.5 倍、17.5 倍）
（Huma Feathers* ：被視為參與者對協議的貢獻程度，未來可以換取 Huma Finance 的代幣空投。）

若選擇 Classic 模式，用戶存入 USDC 後會獲得 LP 代幣 PST，代表你提供的流動性份額，並可以應用於 Jupiter、Meteora、Kamino 和 RateX 等 Solana 的 DeFi 協議中，以此放大部位收益；而選擇 Maxi 模式存款，用戶則會收到 mPST，並不能應用於其他協議。
Pendle

圖 5、Pendle 的穩定幣商品，來源：Pendle
除了在上述協議中存入穩定幣賺取穩健的收益外，也可以透過 Pendle 這類的收益拆分平台，根據市場情況提前鎖定利潤，或是放大部位的利息收益。目前，Pendle 平台支援 Ethereum、Berachain、Base、Sonic 等多條 EVM 公鏈，並提供超過 40 個穩定幣商品讓用戶交易。

圖 6、SyrupUSDC 的 PT 和 YT 價格，來源：Pendle
以 SyrupUSDC 為例，當前市場認為 PT 的固定收益（Fixed APY）為 10.11%，若用戶認為 10.11% 是高於實際到期日時的收益，則可以購買 PT 來提前鎖定 10.11% 的利潤；反之，若用戶覺得 10.11% 收益率是被低估的，那可以購買 YT 來放大未來的收益。固定收益會隨著市場情緒有所波動，用戶可以透過觀察利率的變化進行 PT 和 YT 的交易，以此獲得更高的收益。
結語
雖然市場上大多數人認為穩定幣是屬於機構的遊戲，一般散戶沒有什麼辦法參與。但既然穩定幣法案吹響了加密產業監管的第一聲號角，與其悲觀地認為這次與自己無關，倒不如順勢搭上這波風潮，盡力挖掘潛在的收益機會。尤其 Tether 去年的淨利潤高達 130 億，是 Circle 15 億美元收益的好幾倍，肯定會有不少項目方和企業想要趁著監管放寬來搶佔穩定幣的市場，而當這些機構在激烈競爭時，從中就會出現屬於一般投資者的機會。未來，DA Labs 也會持續關注市場，為讀者介紹第一線的投資機會！
本報告僅供資訊分享之用，內容不構成任何形式的投資建議或決策依據。文中所引用的數據、分析與觀點均基於作者的研究與公開來源，可能存在不確定性或隨時變動的情況。讀者應根據自身情況及風險承受能力，審慎進行投資判斷。如需進一步指導，建議尋求專業顧問意見。

前言
在這個資訊和社群經濟雙重推動之下，從 Kaito 開始引領注意力經濟的風潮，這些 InfoFi 工具不僅成為我們在調研時評分的利器，為資訊整合和價值分配提供解方，甚至許多空投都會給予社區貢獻建設者高額獎勵。
繼 Kaito 開響第一炮的成功示範後，各鏈生態中類似 Dapps 如雨後春筍般冒出。本文將介紹介紹比較 GiveRep、Ethos 和 Fantasy 等各鏈 InfoFi，統整並推薦讀者一魚多吃的嚕法，體驗 InfoFi 有趣的玩法和空投之外的收益。
InfoFi 是什麼？影響 KOL 創作的契機？
InfoFi 資訊金融是結合資訊過濾、價值衡量與經濟獎勵的 Web3 新模式，將 Web3 熱門的 Defi、AI 和知識圖譜透過數據工具整合，將資訊轉化為價值資產。
InfoFi 透過區塊鏈技術，將資訊來源、分佈變得透明可追蹤，旨在將使用者進行資訊過濾、評論和內容發布等社群行為轉化為可量化的價值，打造資訊資產化的市場，同時引入獎勵和空投來激勵創作者，促進 Web3 資訊經濟發展。
InfoFi 對 KOL 的表現影響深遠，不只提供了空投收益機會，平台讓資訊提供者互助提高影響力，讓讀者和創作者都能成為價值資訊過濾的篩網，不僅改變了傳統頂層營銷的獨佔模式，還改善了 KOL 在創作的內容品質。
Kaito 領頭造富 各鏈生態崛起
Kaito 在去年底創立，獲得了 1kx、Amber Group 等知名風投機構的融資支持，逐漸成為 InfoFi 的領頭羊，其 AI 驅動的平台為使用者將海量資訊化作結構化的圖表，用戶可以實時的查看當前涵蓋 X、Discord 等社群媒體的熱點項目。
Kaito 首季空投 19.5% $KAITO，為參與者發放了巨額獎勵，其 Yap 獎勵機制讓內容創作者可以雙嚕項目和 Kaito 本身，許多合作項目都為 Kaito Yapper 和社區貢獻者提供專屬空投，這些空投甚至遠遠超過傳統交互的報酬，造富效應油然而生，Kaito 的成功帶動了各鏈迅速發展出各具特色的 InfoFi 工具，試圖借鑑 Kaito 的成功案例。

水鏈專屬 Kaito：GiveRep
GiveRep 是 Sui 鏈上的 SocialFi 協議，用戶可以透過在 X 上發布 Web3 鏈相關內容來建立聲譽，旨在獎勵用戶參與推廣 Sui 生態。
GiveRep 主打「聲譽即服務」，利用 Sui 生態的高吞吐量和低成本來追蹤用戶社交互動，GiveRep 非常注重真實用戶參與，用戶發布內容並提及 GiveRep 就可以獲得 REP 點數，REP 點數不僅作為用戶的聲譽評分，也和未來潛在的 $REP 空投掛鉤。
除了 GiveRep 本身積分和潛在空投，GiveRep 的忠誠計畫還列出了許多 Sui 特色 Web3 專案，參與這些項目發文還可以多嚕專屬的 $USDC 和專項空投積分。

鏈上信譽評分：Ethos
Ethos 是一個基於 Base 鏈的去中心化信譽評分系統，採用開放協議和鏈上透明紀錄，用戶可以在 Ethos 互相評分、質押資產擔保，透過社會權益證明來激勵社交行為。
Ethos 將主觀的感受量化為評分標準，解決 Web3 資訊量過多的信任問題，將用戶的社交互動、評價都紀錄於鏈上，並以瀏覽器掛件的形式向市場推出，裝載後就可以在社群平台中直接看到各社交帳號的信譽評分。
Ethos 當前採取邀請制，有效的控管新帳號加入，主要玩法為透過相互評論和擔保來累積信譽積分，每日互動可獲得 XP 積分，埋伏空投的同時又能為自己建立一套可信任的聲譽評分。

Monad InfoFi 異軍：Fantasy Top clout
Fantasy Top 是一款在 Monad 測試網上的 Web3 卡牌遊戲，在推出首月吸引數萬用戶加入，實現超過 1200 萬美元的鏈上收入。Fantasy Top 在本月推出了 clout 點數系統，專注於獎勵用戶在 X 平台參與加密相關討論。
Clout 會根據用戶在 X 上發布推文的內容深度、加密內容相關性和傳播力來分配點數獎勵，獲得更高分的用戶有機會在 Fantasy Top 遊戲中成為 Hero，進而參與卡牌遊戲的更多模式，Hero 還可以獲得 Fantasy Top 的銷售分潤，增加遊戲的獲利空間！

InfoFi 大比拼

結語：InfoFi 有效過濾資訊 空投取向導流過剩
在當今網路資訊爆量的加密市場中，消息的真假難以辨別，透過 InfoFi 工具可以有效的過濾資訊來源，篩選掉不實、惡意的社群帳號，還為資訊提供者發放空投福利，重新定義了社群貢獻的價值。
InfoFi 對於投資者和內容創作者而言，有不少人為了空投參與，而忽略了建構帳號信譽和影響力的根本，讓許多平台面臨內容同質化的問題，如前陣子的 Kaito 宣布 Huma 空投，讓一整天的 X 時間線都被 Huma Finance 佔領，過剩的導流讓有效資訊被忽略，期待未來 InfoFi 可以平衡資訊品質和用戶參與，打造更完善的資訊服務。

前言
隨著目前 GameFi 市場競爭激烈，一款結合經典玩法與創新元素的 TOFU Story 在本月推出，現已正式展開封測活動！TOFU Story 融合了大家熟悉的 2048 數學遊戲和可愛療癒的「豆腐寵物」養成系統，讓玩家在遊玩時不僅可以體驗動腦計算的樂趣，還能同時體驗養成寵物拿積分的成就感。
不僅如此，TOFU Story 在封測期間還準備了高達 30,000 新臺幣的獎勵給封測玩家，活動期間還會每日抽出 TOFU Story Line 專屬貼圖和 69 組 100 元的新臺幣禮券，讓每位參與者都有機會獲得好禮，現在就跟著筆者說明，一同來體驗 TOFU Story 的特色與遊玩樂趣！
TOFU Story 是什麼？
TOFU Story 是一款在 Line Dapp Portal 的休閒遊戲，無需下載任何應用就可以直接在手機 Line 遊玩，TOFU Story 重新定義了 2048 遊戲，將其結合豆腐寵物養成系統，搭配排行榜和軍團加成創造獨特的遊戲體驗。
TOFU Story 遊玩時獲得的 豆子 積分不僅玩家們相互競爭的基礎，在未來還可以兌換 TOFU Story 的空投獎勵，TOFU Story 在 5/23 ~ 6/3 進行進行封測，期間準備總獎金高達 30,000 新臺幣的獎勵，官方帳號還有還有每日抽獎活動，提供 TOFU Story 貼圖和 69 組 100 元禮品券，現在就加入 TOFU Story 官方帳號，一起體驗 TOFU Story 的多元玩法和高額獎池！

TOFU Story 玩法介紹
TOFU Story 是一款結合 2048 和豆腐寵物養成的遊戲，當前遊戲在封測期間開放的功能以 2048 為主，未來將會上線豆腐寵物系統，讓玩家收集各種可愛療癒的豆腐角色。
如下圖進入遊戲頁面後，就可以看到熟悉的 2048 遊戲介面，玩家只需滑動合併數字相同方塊，方塊合併後就會變成雙倍數字，每次合併都可以獲得相應的 豆子 積分，盡可能向最大目標 4096 合成！
根據 @b66ny 狗哥的 2048 公式教學，只要遵守以下法則，就可以輕鬆上手 2048 遊戲：
操作方向： 只使用「左」、「下」、「右」三個方向，避免使用「上」。
結構穩定： 「左」將數字集中靠左，保持遊戲結構穩定；「下」將大數字壓到左下角；「右」在必要時合併，但確保最大數值不離開左下角。
開局建議： 前幾輪只用「左」和「下」操作，優先合併 2、4、8，待底排出現 16、32、64 後再逐步堆出結構。避免讓 2 和 4 散在右上角或中間，以免浪費空格。

道具輔助系統
TOFU Story 可以購買多種道具幫助玩家累積更高積分，增強玩家的遊戲體驗。
回合數突破：打破每天 3 局遊戲限制，讓玩家能多玩多賺。步數回溯：操作失誤可回退5步，避免重大錯誤。10% 加成卡：每一次移動方塊都額外獲得 10% 加成。
除了以上介紹之外，玩家還可以透過邀請好友加入、未來開放的每日任務來加速累積 豆子 積分，角逐在排行榜上的排名。

TOFU 軍團系統
TOFU Story 不只是一款單打獨鬥的遊戲，TOFU Story 設有完整的「軍團系統」，讓玩家們可以組隊合作爭取更高的 豆子 積分。
玩家加入軍團後，每場遊戲的 豆子 收益都會獲得軍團加成，軍團的段位從「青銅」到「大師」，加入段位越高的軍團可以獲得更高的 豆子 積分加成，而軍團的人數限制也是依照段位逐步開放，具體如下表所示：

軍團的升級需由玩家提供 Boost 合作，玩家可選擇加入高段位軍團提高加成，如我們「DA Traders」是當前 TOFU Story 段位最高的軍團。軍團系統不僅提供經濟利益，還能帶來社群互動，玩家可以加入軍團專屬社群一起討論遊戲攻略、團隊合作辦法，一同體驗 TOFU Story 玩賺樂趣。
如何加入軍團？
進入排行榜。點選「軍團」排行榜。瀏覽清單，選擇喜歡的軍團。點選右邊的「>」圖示。點擊「加入」按鈕。
註：若是白銀段位以上的軍團，需要先為其提供 Boost 才能加入。

TOFU Story 積分排行
TOFU Story 的積分排行榜是玩家們展現自己實力的舞台，豆子 積分的持有量決定玩家在排行榜中的名次，豆子 累積玩家從 2048 遊戲、邀請好友和完成任務等多重渠道，排名越前的用戶可以獲得越豐富的獎勵。
TOFU Story 在封測期間準備了巨額的獎金給予封測排行榜前十名的用戶：
第一名：10,000 元第二名：5,000 元第三名：3,000 元第四名：2,000 元第五名：1,000 元第六名：800 元第七名：600 元第八名：400 元第九名：200 元第十名：100 元
TOFU Story 空投資格不僅根據 豆子 數量，還綜合考量遊玩時數、遊戲內消費行為、解鎖成就與參與活動等。官方提醒玩家不要作弊，否則可能取消空投資格。
TOFU Story 封測福利 每日抽獎送不停
TOFU Story 在 5/23~6/4 早上 8：00 進行正式封測（UTC+8），封測期間 TOFU Story 準備了萬元禮券獎勵玩家，最高可獨得 10,000 新臺幣，玩家可以透過排行榜獎勵、官方每日抽獎獲得豐富獎勵，參考上述攻略設計自己的排行榜策略吧！
TOFU Story 官方 Line 每日抽獎會提供 69 組 100 新臺幣禮品券和 300 組 TOFU Story Line 貼圖
結語
TOFU Story 不僅是 2048 小遊戲的創新升級，還結合了策略養成、社群合作等全新體驗，玩家們可以透過軍團和各類道具讓遊戲有多樣化的玩法。
TOFU Story 在封測期間準備了萬元獎勵和每日抽獎讓所有玩家都有機會可以邊玩邊賺，無論是益智遊戲老手或是豆腐養成新手，現在就是加入 TOFU Story 的最佳時機，加入活躍的軍團一起挑戰排行榜，開啟屬於你的豆腐冒險故事！

前言
比特幣於日線級別完成三段上攻，成功創下歷史新高，然而三波推升的力道明顯遞減，加上價格長時間停留在高位，若未出現中繼整理或籌碼回收，後續恐轉為派發結構。以太坊雖展現短線爆發力，日線壓力區仍未有效突破，並接近關鍵水平 2,738，需提防流動性獵取。本週多頭氣氛雖仍在，但風險信號已陸續釋出。
Tether
Tether 印鈔
在 2025/05/21，泰達在 Tron 鏈鑄造了價值 2B 的 USDT，隨後該資金轉移到 Kraken，Bitfinex 和幣安交易所 。
鏈上操作紀錄 : 相關連結

USDT 市佔率
USDT 市佔率目前的走勢如圖，前一波拉升後形成一個三角收斂，但並未維持原上漲趨勢反而跌破，目前可將這個收斂當作頂部來看待，後續形成一個區間震盪，上緣觸碰了三次，下緣觸碰了兩次，目前關注費波納契中可能的反轉位置，通常 0.786 和 0.886 為震盪走勢中會有明顯反應的地方，相反的，另一端就是 0.214 以及 0.114，若 USDT 的市佔率到達這兩個地方時，需關注 BTC 是否有大級別的築頂機象。

比特幣 Bitcoin
微策略買入 BTC
在 2025/05/19，Michael Saylor 在 X ( 推特 ) 宣布微策略 ( Strategy ) 這週共買入 7,390  顆 BTC ( 均價 103,498 )。
目前，微策略 Strategy 共持有 576,230 顆 BTC ( 均價 69,726 )
鏈上操作紀錄 : 相關連結

BTC行情分析
BTC 以日線級別來看，總共經歷三波的拉升，目前一舉突破前方高點形成 ATH(歷史最高價)，但肉眼可見的是，這三波的上漲力道越來越弱，未來若要維持上漲趨勢，勢必得透過中繼型態或回調來回收上漲的籌碼；另一方面，相對高點也是一個多方會止盈的位置，若價格在這區間維持太久，反而會有大戶將籌碼換手給散戶的可能，形成派發走勢，造成下跌。

BTC 以小時區走勢而言，前面一波下跌後，目前維持一個區間震盪，沒有明顯的下跌中繼或是反轉型態，下緣跟上緣分別都測試了兩次後收回，筆者建議這邊可以等待更明顯的價格行為再介入，會是比較理想的做法。


以太坊 Ethereum
ETH行情分析
ETH 以日線級別來說，走勢較為劇烈，先是一波下跌形成三推，後續又在沒有明顯反轉型態時爆力拉升了 1000 點左右，目前受阻於這波起跌點的壓力區，但相較於 BTC，ETH的上漲動能更相明顯，筆者認為若 ETH 能夠在這價格區間持續消耗賣盤，後續還是有上漲的空間。

ETH 以小時區而言，屬於一種很洗盤的〝震盪式上漲〞，從走勢可以很明顯地看到，價格在震盪的過程中，形成一種「類底部」，也就是這並非是在下跌趨勢中出現的底部型態，而是在上漲的趨勢中的中繼型態，目前兩波走勢形成一個明顯的等高點—黃線(2,738)，若未來價格到達這位置，則要注意是否會發生流動性獵取的走勢。

ETH 在期貨數據上的表現對於多而言是非常樂觀的，多空比降低搭配持倉量的堆升（紫色箭頭），意味著擁有較多資金的少部分人進場多頭部位（大戶做多），促使 ETH 在短時區進入更強勢的多頭表現。
而目前 ETH 所處的價格水平落在日線級別的壓力區，後續需關注的範圍如前一段落提及的 2,738 位置，以及橘色箭頭所示的數據變化，當後市出現多空比上升、持倉量大幅度下滑時，便是先前進場多頭部位的大戶、莊家將手中的多頭籌碼出場，而多單的出場 = 市價賣出所造成的價格抑制，將有機會促使 ETH 形成流動性獵取。

$ETH

山寨幣 Altcoin
Ether.fi 項目方賣出
在 2025/05/22 和 05/23  開頭為 0xaa58 的地址 ( Ether.fi 項目方 Core Contributors ) 轉移 500,000 和 250,000 顆 ETHFI 到幣安。
鏈上操作紀錄 : 相關連結

結語
當前市場結構進入關鍵轉折期，比特幣日線雖無明顯反轉型態，但高位震盪未能有效延續趨勢，若主力籌碼開始換手，修正風險將升溫。以太坊則在短線中維持趨勢結構托高以及主力做多，上漲過後測試日線壓力，若 2,738 未能順利突破，並出現多空比上升、持倉量下滑，需提防主力平倉帶動價格修正。整體而言，本輪多頭尚未結束，但節奏轉緩並進入轉折臨界點，觀察重點應放在主力行為與市場結構的變化。

每週一次，帶你梳理市場上最值得關注的大小事。我們不只追蹤趨勢，更關注背後的邏輯與敘事。在資訊爆炸的加密市場中，DA Labs 為你提煉觀點，留下那些真正影響你決策與理解力的內容。
市場面
一級市場動態
本週一級市場出現多項重磅項目動態，反映出生態系持續投入發展與創新。首先，由 Sam Altman 領軍的 World Network 區塊鏈項目成功完成私募輪融資，籌得約 1.35 億美元資金。據 CoinDesk 報導，此輪代幣售賣由知名風險資本機構 Andreessen Horowitz （a16z）與 貝恩資本加密部門領投。
如此大規模融資顯示出項目獲得一流投資機構的青睞，代表機構參與度顯著提升。注入的巨額資金將用於網絡擴張和技術開發，有望加速 World Network 生態系統建設。
市場普遍解讀，此舉不僅能增強市場對該項目的信心，也為加密領域帶來新的資本流動性。儘管私募出售大幅增發代幣，但有了知名背書與嚴謹的用途規劃，預期可避免流動性過度短暫衝擊，反而可能刺激生態內應用和代幣價值提升，為市場帶來進一步樂觀情緒。

Ethos Network 本週也有重要動態。作為一個去中心化信譽與評分機制平台，Ethos 社群發布了 EIP-3 提案，建議在評分系統中引入「每日評級激活機制」。該機制將限制同一作者每天僅有一次評價能計入信譽分，防止用戶利用集中評論短時間內操縱評分。
此提案獲得社區一致支持，目前投票率達 100%。該治理舉措反映出 Ethos Network 對維護平台公平與透明度的重視，有助於抑制刷分或惡意行為。
延伸閱讀：《注意力經濟時代來臨！Kaito 引領風潮，後起之秀的 InfoFi 大比拼》
DA Labs 觀點：
從市場影響角度看，提升評分系統的穩定性與公信力，有助於增強用戶對項目的信任度，也可能吸引更廣泛的參與者關注這一技術創新型項目。雖然該提案本身尚未直接關聯資金規模，但其長遠影響包括改善社區治理質量、鞏固平台生態，進而在成熟期帶來更穩健的資本流動性和價值體現。

二級市場動態
本週比特幣 （BTC）延續強勁上漲勢頭，5 月 22 日早盤一度衝破歷史高點，達到 111,875 美元的全新高位。 CoinDesk 分析指出，該輪漲勢背後主要是強勁的機構需求驅動：近 24 小時內，比特幣上漲約 3.8%，整體加密指數也同步走高，反映出市場對加密資產的熱情和信心。
與此同時，數據顯示美國上市的比特幣現貨 ETF 本週淨流入約 16 億美元，5 月累計淨流入高達 42.4 億美元，創下歷史新高。這些資金的大規模流入說明了機構投資者正在積極重返比特幣市場，顯著提高了市場的資本流動性和深度。持續上行的價格與豐沛的流動性相互印證，進一步提振了整體市場信心。
DA Labs 觀點
比特幣創高表明市場情緒進一步看多。技術面上，前期的 4 月減半事件以及監管層批准多只現貨比特幣 ETF 等因素都在供需層面對比特幣形成支撐。隨著 ETF 規模持續擴大，比特幣資產正在成為與傳統資本緊密聯動的「數位黃金」。
機構資金的高比例流入不僅帶來可觀的市場信心，也對加密行業的成熟度提出了新的要求。未來若短期內出現大幅回調，可能更多反映為健康的趨勢修正而非信心崩塌，因為整體資金鏈條依然穩健。
綜合而言，本週比特幣行情和資金動向的變化，從正面而言將鞏固市場多頭趨勢、吸引更多投資者進入；但同時也意味著市場在新高位存在一定風險承受壓力，需要關注價格過熱後的調整風險。
項目面
BIP-177 引起比特幣社群的激烈討論
BIP-177 是一項改變比特幣表示方式的改進提案，主張重新定義比特幣的基本單位，以整數而非小數的形式作為度量的標準，讓使用者可以更直觀地理解其數字所代表的意義。目前，比特幣的最小單位為「聰」，1 個比特幣等於 1 億聰。BIP-177 主張去除最小單位「聰」這個概念，並以新的基本單位計算之。也就是說，若 BIP-177 通過，則用戶持有的 1 個比特幣就會變成 1 億個比特幣，但這僅是顯示方式不同，其總價值並沒有改變。
該提案表明，比特幣以純整數的形式顯示可以減少潛在的混淆和操作失誤，並可確保一致的度量標準，讓比特幣更利於日常生活中的支付。同時，這項提案並不會改變比特幣原來的共識規則和運作機制，僅是形式上的不同而已。舉例而言，當該提案通過之後，原來帳戶中顯示的「0.0001 BTC」會改為「10,000 bitcoins」，原來的最小單位「聰（sat）」將會被棄用，改以「bitcoins」作為替代，而原來貨幣代碼 BTC 並不會受影響，將表示為 1 億個最小基本單位。
但有些批評者認為「聰（sats）」已在比特幣社群形成一種獨特的文化，重新將其定義為「bitcoin」只是使其複雜化。此外，顯示單位的改變對於推動比特幣的採用極其有限，應更多著重於優化網路的交易費用、降低區塊時間等等，而不是更改單位名稱。
目前，BIP-177 仍處於草案階段，尚未被網路正式採用，正在進行積極地社群討論中。
DA Labs 觀點
相較於其他比特幣改進提案，BIP-177 並沒有修改比特幣本身的技術邏輯，僅是在顯示方式上做出修正，對於開發者而言，可能僅是需要更新 API 和使用介面；而對用戶來說，資產本身也沒有縮水，只是需要適應新的基本單位和顯示方式，看似是一個還蠻雞肋的改進提案。
不過，隨著比特幣 ETF 的通過和各大機構對比特幣的興趣日益升高，比特幣愈來愈走入大眾的視野，若 BIP-177 提案可以讓人們更容易理解和接受比特幣，進而接納整個區塊鏈產業，那對於 Web3 的大規模採用而言也會有所幫助。
Cetus 遭駭客攻擊，被盜資產約 2.23 億美元，後續處理引起社群爭議
5 月 22 日下午，Sui 上最大的 DEX 和流動性協議 Cetus Protocol 遭駭客盜取約 2.23 億美元資產，多個代幣對的流動性池被掏空導致價格大幅下跌。

Cetus 官方起初宣稱是前端介面顯示錯誤，後續證實有監測到異常活動，立即終止智能合約的運行，並與 Sui 基金會、其他 DeFi 協議以及驗證者合作凍結了其中 1.6 億美元的資產。但根據 Lookonchain 的監測，仍有 6000 萬美元的資產被駭客兌換為 USDC 並跨鏈至以太坊。

然而，部分社群質疑 Sui 作為一條「去中心化」的區塊鏈，官方不應有權力凍結鏈上的任何資產和交易，這明顯和區塊鏈抗審查的特性背道而馳。
但根據 Sui 官方的貼文，其凍結資產的方式是在確定駭客盜的地址後，聯合大部分的驗證者忽略這些地址所提起的交易請求，因此駭客無法對盜取的資金進行任何操作，這在本質上並沒有違背區塊鏈的運作原則。此外，官方也僅能對這些資產進行凍結，但沒有辦法直接將資金返還給 Cetus，後續仍須探索如何從駭客手中取回這些資金。
DA Labs 觀點
首先值得讚許的是 Sui 官方在這件事情的處理上非常迅速，在短時間內便凍結了駭客的大部分資金，雖然還是有部分已經流出 Sui，但至少不像前陣子 Bybit 被駭 15 億美金一樣幾乎都沒有追回來，至少還保有和駭客談判並歸還資金的機會。
而在凍結資產的方式上，官方也確實沒有違背原來的共識原則，但會引起社群擔憂的主因在於 Sui 網路目前共有 114 驗證者，而其中又有多少比例的驗證者是掌控在官方手裡？這次官方凍結資產的速度如此之快，是否也間接證明只要官方需要，就可以在短時間內掌控網路的共識，去中心化僅僅只是表象而已。
但以結果論而言，市場肯定是樂見這起駭客的攻擊事件即時受到控制，Sui 官方的迅速止血也會為生態內的其他協議和用戶打一劑強心針。而後續引起的中心化爭議，筆者以為目前 Web3 產業仍在早期的發展階段，「完全地去中心化」或許是這個產業的終極目標，但在發展過程犧牲一點去中心化，換來產業可以更健康地持續發展，未嘗也不是一件壞事。
況且，在監管規範有顯著推進的情況下，未來區塊鏈是否可以完全去中心化也未可知，或許最終會是兩者融合的變體，既保有一部分去中心化的特性，但同時也要符合一定的中心化規範。
Lido 發布 V3 白皮書草案的 RFC
Lido 於 5 月 20 日發布其 V3 白皮書草案的 RFC，公開徵求社群的改善建議，並計畫於今年夏季中期前完稿。Lido 在 V3 中引進一種全新的隔離質押金庫 stVault，有別於 Lido V2 的共用質押池 Core Pool 是由 Lido 控制，自動將存入的 ETH 分配至多個節點運營商，stVault 允許使用者根據需求建立自定義的質押池，包括節點運營商的選擇、費用條款、MEV 和基礎設施等等，其資金也會與 Core Pool 和其他 stVault 進行隔離，如此就能在保留流動性的情況下，對質押資產保有一定的控制權。

透過 stVault，Lido 能夠支援更廣泛的質押用例，包括：
委託流動性質押：節點運營商推出自己的 stVault，使質押變成自由競爭市場，直接服務特定用戶的質押需求。客製化的質押策略：使用者可以將資金分散在不同的 stVault，進而實現多元的質押策略並分散風險，例如 Symbiotic 的再質押、Mellow 可以包裝 stVaults 等等。機構性質押：允許機構參與者（如 ETF、ETP 和託管人）對質押的完全控制權，透過自定義功能符合監管需求，並隨時能夠在二級市場上鑄造和贖回 stETH，無需預留閒置的流動性作為緩衝。
總結而言，stVault 的引入使 Lido 的質押系統變得更加靈活且多元化，無論是個人、機構還是節點運營商，都能根據自身需求設計符合的質押策略。而在安全性上，除了獨立於其他質押池外，每個 stVault 都會預留一部分的 ETH 作為抵押品，不參與 stETH 的鑄造，從而加強了每個 stVault 的風險隔離和責任歸屬，為用戶提供更好的安全性。
DA Labs 觀點
Lido V3 推出的 stVault 主要會帶來兩個影響，第一個就是為未來以太幣 ETF 的質押做準備。根據原來 V2 中 Core Pool 的設計，該質押池是由 Lido 集中管理，然後會將 ETH 非配給不同的驗證者做質押。
對於機構級參與者而言，若使用 Core Pool 進行質押，表示其資產將會與其他一般用戶的 ETH 混在一起，也無法調整質押池的基礎設施和選擇可信任的節點服務商，不僅無法滿足相關的合規要求，還比需承擔不可控的系統性風險，且在退出流動性上也要和其他使用者一樣等待解質押，在操作上受到非常多侷限。
而 stVault 的設計便可以讓機構級參與者設置專屬的質押金庫，與信任的節點運營商合作，同時又與其他資金做出隔離，增添相當多的靈活性。過去市場普遍認為即便以太幣 ETF 的質押被允許，機構可能也不會選擇 Lido 進行質押，便是鑒於 Lido V2 的的集中化管理無法滿足其需求。然而，未來 stVault 的推出將有可能扭轉這局面，引入大量的機構級參與者進入 Lido。
第二個影響在於 stVault 將質押變成了一個自由市場，用戶可以透過不同的 stVault 來配置多元的質押組合以獲得不同類型的收益，如白皮書中所提到的 Symbiotic 和 Mellow。
而多元的質押組合也有利於參與者在 Pendle 這類的收益拆分平台上進行更靈活的操作，不論是提前鎖定利潤或是對預期收益做槓桿，都可以衍生出更多的玩法讓用戶參與。
總結而言，Lido V3 不僅提前為機構的入局鋪好路，也為用戶解鎖更多質押收益的組合。但值得注意的是，Lido 本身已經占據了以太坊主網約 30% 左右的總值押量，Lido V3 的推出可能進一步導致更多 ETH 流入，尤其當機構願意進入的話，這可能會引起過度中心化的疑慮，值得後續持續關注。
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總經面
穆迪調降美國信評，美債殖利率漸漲，引發對美國財政可持續性疑慮
事件經過
5 月 16 週五盤後，Moody’s 將美國主權信用評等自 Aaa 下調至 Aa1，將展望由負面(negative) 上調為穩定(stable)，原因是市場對於未來財政赤字擴大與減稅法案，使美債承壓。美國聯邦政府未償公債總額已達 36 兆美元，預計未來十年將再新增 22 兆美元債務。
此事釋出美債殖利率飆漲，30 年期公債漲超過5%；20 年期國債標售倍數(Bid-to-Cover)下降至 2.46，低於平均，得標利率高於預期 1.2 bp，拍賣後殖利率曲線斜率陡峭，反映市場對美國長期財政的擔憂。
美股週一先跌後漲，評級下修空間被視為具吸引力的進場機會；美元卻反常與債券價格同步下跌（通常債券殖利率上漲會吸引外國投資人持有美債，美元應上漲）背後原因為去美元化的擔憂遠大於吸引外國資金的力量。
DA Labs 觀點
美國作為儲備的地位或許難以撼動、不需要擔心違約，但仍須關注財政赤字擴張的風險，了解市場情緒以避免出現拋售的踩踏事件。
Moody’s 降評此事嚴重程度可以參照過去兩次 S&P 與 Fitch 降評經驗，而過去降評未必與債市熊市劃上等號，例如 S&P 降評引發避險情緒，資金反而流入債市，使殖利率從 3% 下跌至最低點1.7%。
長期而言殖利率多數仍回歸中性利率趨勢，這也是市場為何在週一時，美股沒有明顯反映的原因之一。另外，在川普任期底下的股匯債具有高度不確定性，也使中性利率不斷上升。
然而，降評的焦點除了關心其影響股匯債走勢之外，可關注到降評原因，隱含著財政赤字有再擴張的風險。以過去經驗都會採用在市場注入流動性的方式挽救飆高的殖利率，但財政赤字擴張更可能加劇美債失去投資人信心。
即時的解決方案例如降低逆回購利率 RRP 去緩解流動性問題，至於降息可能性，美國聯準會理事 Waller 提及若川普能在七月前穩定關稅在課徵10%左右，下半年將降息。
若要拯救目前開始鬆動的債市，除了前述提到的注入流動性到市場，德意志銀行分析師與高盛交易部主管有提及透過削減財政支出、減稅法案做重大修訂、聯準會或財政部控制美元走貶等方式拯救。
而上述三種解決方式並非能輕易執行有個別的副作用，也都不支持美元走強，在此背景下，加密貨幣與黃金身為避險性資產，就更能在法幣貶值時有資金流入加密貨幣市場，將有上漲空間。
美國「大而美」稅改法案驚險通過，債務風險可能壓抑美股評價
事件發生：
2025年5月22日，美國眾議院以215票贊成、214票反對的極小差距通過了川普總統推動的「大而美麗的法案」（One Big Beautiful Bill Act）。該法案延續了2017年的減稅政策，並新增了對小費、加班費和社會安全福利的免稅條款，同時削減了對 Medicaid 和食品券等社會福利的支出。根據美國國會預算辦公室估計，該法案將在未來十年內使聯邦赤字增加約3.8兆美元。
市場對此反應強烈，長期美債殖利率飆升，30年期美債殖利率突破5%，創下18年來新高。此外，川普政府宣布將自6月1日起對歐洲進口商品加徵50%的關稅，並可能對在美銷售的iPhone課徵25%的關稅，進一步加劇了市場的不安。
DA Labs 觀點：
川普的減稅政策將使未來十年內聯邦赤字增加約3.8兆美元，佔GDP約10%。儘管政府聲稱透過對中、加、墨等進口商品徵收累計約10-25％的關稅可帶來2.7兆美元收入，用以部分抵銷赤字，但獨立機構如耶魯大學預算實驗室分析指出，關稅實收金額往往低於官方預估。另外關稅也會導致貿易摩擦連累GDP成長，財政平衡改善效果將打折。
而聯準會觀察核心 PCE 通膨仍高於 2 ％目標及消費動能放緩後，短期難以大規模降息；以當前 36 兆美元流通債務為基準，以當前 36 兆美元流通債務為基準，即便每下調利率一碼，每年仍僅可減少約900億美元利息支出。龐大債務影響殖利率飆升，也打擊高估值的科技股，使市場情緒轉趨謹慎。
參考資料：Bloomberg、JP Morgan、凱基證券、元大證券

圖片說明：四大指數於5月21日與23日下跌
本報告僅供資訊分享之用，內容不構成任何形式的投資建議或決策依據。文中所引用的數據、分析與觀點均基於作者的研究與公開來源，可能存在不確定性或隨時變動的情況。讀者應根據自身情況及風險承受能力，審慎進行投資判斷。如需進一步指導，建議尋求專業顧問意見。

前言
最近幾週似乎都維持「一週橫盤、一週拉升」的節奏， 上週的橫盤震盪結束後，本週 BTC 便拉升創出 ATH。
以下就讓我們一起本週「#逃頂週報」的內容吧！
URPD
目前 93 K 上方的堆積量為 4,230,613 枚
本週開始，由於價格已位於 100 K 上方一段時間， 因此轉而監測 93 K 上方的籌碼堆積增量。
過去七天，在 URPD 上其實並未出現太多值得提的訊號， 大多都是區間內（93 K 以上）的籌碼博弈、轉移

RUP & Realized Profit
關於 RUP 的分析邏輯，可參考下文：
市場晴雨表 RUPL (II) – 最強頂部訊號 & 歷史週期頂部詳細分析
頂部訊號追蹤：薛丁格的 RUP 三段式背離已然出現
關於 Realized Profit 的分析邏輯，可參考下文：
頂部訊號追蹤：巨量 Realized Profit 再現
如同先前所述，從 75 K 的上漲以來，Realized Profit 便開始放量， 雖然稱不上絕對巨量，但仍高於平時的正常值。
再次提醒：Realized Profit 如要出現巨量，必然是「大量低成本籌碼的派發」；而大部分低成本籌碼，都已在去年 12 月至今年 1 月時派發完畢。目前高於平均值的量，有很大部分來自於先前跌至 75 K 時的抄底籌碼。
因此，若要以 Realized Profit 作為逃頂訊號在分析上不可用先前的巨量作為參考標準，因為跌至 75 K 時的吸籌時間並不長，RP 幾乎不可能創出同等巨量。
而在 RUP 上，目前依然保持與價格相同的移動步伐，最大的潛在警訊依然為 RUP 的背離，目前尚未出現。

美方資金情緒曲線
在價格創出 ATH 之後，迎來了一波下跌； 而在美方資金情緒曲線上，也能看到紫色線的同步下跌， 說明下跌時的拋售來源，有高機率來自於主宰地位最高的美方資金。
但紫色線本就可能出現回調，關注的重點和 RUP 異曲同工：背離。
先前我也針對美資情緒背離寫過詳細的說明，可參考下文：你知道美方資金的態度也可能出現背離的警訊嗎？
倘若日後價格持續上漲，但紫色線反而不再跟進，說明歐、亞兩州的資金或許開始接盤，承接來自於美方資金的派發，屆時背離便將成立，警訊也將隨之出現。

結語
重點整理：
URPD：本週並未出現特別的訊號，多為區間內籌碼的博弈
RUP、Realized Profit：監測日後是否出現巨量 RP 以及 RUP 背離
美資情緒：紫色線隨價格下跌，關注日後是否和價格保持同步

前言
近期穆迪成為三大評級機構中最後一家將美國踢出「AAA 俱樂部」的機構。這次調降並未令市場感到意外，更耐人尋味的是穆迪在下調評級的同時而穆迪在下調評級的同時卻對其展望轉為中性。一邊是主權信用下調，一邊卻是風險展望轉穩，這背後究竟隱藏著什麼訊號？問題來了：這個財政赤字破表、政治天天吵架、幾乎快每年都要上演一次政府停擺大戲的漂亮國是怎麼還能讓評級機構保持一絲希望的呢？
評級下調塵埃落定，美國債務警訊是否已被市場麻痺？
在2025年5月16日，穆迪評級機構將美國主權信用評級從最高等級Aaa下調至Aa1，並將展望從負面調整為穩定。此舉使美國正式失去最後一個Aaa評級，意味著三大主要評級機構標準普爾、惠譽、穆迪均不再將美國列為最高信譽國家，同時也反映了美國面臨的深層次財政挑戰。此次評級下調的核心原因在於美國政府債務和利息支付比例在過去十多年間持續上升至顯著高於同等評級主權國家的水平，而歷屆政府和國會均未能就扭轉大規模年度財政赤字和不斷增長的利息成本趨勢達成有效措施。但整體上來看評級調整的邊際影響遞減，不僅因不是第一次評級被下調  (因早在2011年8月標準普爾即將美國評級從Aaa降至Aa1、惠譽則於2023年8月作出相同調整)，且此次穆迪調降信評的內容並無給出市場尚未發覺到的觀點，短期內看似對市場的負面影響有限。
以下內容是參考穆迪這次針對美國評級下調的內容做分析，原文可閱讀：https://static.poder360.com.br/2025/05/comunicado-moodys-nota-eua-16mai2025.pdf
評級下調的核心因素
債務負擔的急劇增長：
美國聯邦債務在過去十多年間因持續的財政赤字而急劇上升，這一趨勢成為穆迪下調評級的主要驅動因素。根據國會預算辦公室的最新預測，2025年聯邦預算赤字將達到1.9兆美元，約占GDP的6.2%，而到2035年，調整後的赤字將增長至2.7兆美元，占GDP的6.1%。這一數據遠高於過去50年3.8%的平均赤字水平，顯示了美國財政狀況的嚴重惡化。
聯邦債務占GDP的比例預計將從2025年的100%上升至2035年的118%，超越了1946年創下的106%的歷史高點。穆迪預測，如果延長2017年稅收與就業法案(TCJA) 的相關條款，未來十年聯邦債務負擔可能上升至GDP的134%左右，而2024年這一比例為98%，這種債務軌跡反映了美國面臨的結構性財政挑戰。另一方面，美國強制性支出 將大幅壓縮財政空間，預計2035年此類支出將占政府總支出比重從2024年的73%升至78%，進一步削弱財政彈性。
利息負擔的急劇攀升：
利息成本的飆升是穆迪本次下調評級的另一關鍵因素。2020年以來，美國淨利息支付由3,450億美元增長至2024年的8,820億美元，幾近翻倍。穆迪預測到2035年時的利息支付將占政府收入的30%，遠高於2024年的18%與2021年的9%，代表債務融資的可持續性正在惡化。

圖 (一)：美國過去10年的淨利息成本 (Source: Department of the Treasury)
此外，穆迪指出，即使在全球資金仍對美債保有高度需求的情況下，自2021年起的殖利率上行已顯著影響債務可負擔性。2024年美國一般政府的利息支出 (涵蓋聯邦、州與地方政府) 占收入的比率為12%，遠高於同為Aaa評級國家的平均1.6%。而目前保有穆迪最高評等的國家有11個，分別為：澳洲、加拿大、丹麥、德國、盧森堡、荷蘭、紐西蘭、挪威、新加坡、瑞典與瑞士。簡言之，美國過去十多年來政府債務與利息支出占比持續上升，水準已明顯高於同等評級的其他主權國，是此次降評的主要原因。
由負面轉向穩定: 結構優勢依舊存在
穆迪雖然下調了美國主權信用評級，從最高級的Aaa降到Aa1，不過同時也把展望從負面調整為穩定，這什麼操作？就像老師一邊給你低分，一邊還拍拍你肩說：「不錯噢～你挺有潛力的。」這言下之意似乎是在告訴市場：「雖然短期財政壓力不小，但美國的整體體質還是較強。」
為什麼穆迪會這麼判斷？他們的看法主要建立在幾個長期的結構優勢上：
第一，美國的經濟規模夠大、韌性也強。2024年美國人均GDP高達85,812美元，顯示出強大的經濟實力與消費力。更別說美國在科技創新、研發、人才培育方面都是全球領先，這代表它未來的經濟成長潛力還是很強，就算短期內有利率和債務的壓力，但成長動能仍具長期可持續性。
其次，美元作為全球儲備貨幣的地位對於美國主權信用提供了前所未有的支撐力。雖然去美元化的聲音在近年有所升溫且實質上美元在外匯儲備佔比有開始下滑，但截至目前，美元仍占全球外匯儲備的主導比例，截至2024年第4季，美元在全球官方外匯儲備中的佔比為57.4%。另一方面，在許多國際貿易與金融交易上是以美元計價，這使得美國能在無需承擔太高風險溢酬的情況下，持續以低成本發行國債。與其他主權國家相比，美國更能吸收高額財政赤字與債務，並在市場動盪時仍被視為避險資產的提供者，能大幅緩解了其財政惡化對借貸成本的即時衝擊。
第三，美聯儲的獨立性與政策工具的靈活性亦是穆迪評估中關鍵的穩定因子。儘管近年政策溝通與前瞻指引面臨挑戰，但美聯儲在全球央行中仍屬最具公信力與實務執行力的機構之一。無論是對抗通膨、提供市場流動性甚至當川普叫囂著要換掉央行行長時，仍保持其 data driven 的角度做出政策應變。這使穆迪得以合理預期，即便財政面對挑戰，美國仍具備透過貨幣政策進行逆風調整的能力，從而維持整體宏觀經濟穩定。
最後，政治制度雖然不完美，但穩定性仍在。美國政治近年確實比較難看得懂在演哪齣，兩黨鬥爭、預算難過關等問題不斷，但穆迪認為美國的制度設計，如三權分立和憲法架構，還是有一定的保險功能。它能防止政策大轉彎 (?) 讓整體政策方向不至於太失控。白話說穆迪就是認為美國的政治制度本質上對比許多國家來看是相當穩定的。
綜合而言，穆迪之所以能在下調評級的同時維持穩定展望，正是因為上述結構性優勢尚未動搖。雖然短期內美國面臨財政與債務挑戰，但其經濟體量、金融體系深度、制度穩定性與全球地位，構成了當前信用風險的堅實防火牆。在這樣的背景下，即使評級出現調整，對市當前場的實質衝擊是相對有限。
降評後國債拍賣表現
在穆迪將美國主權信用評級下調之後，緊接而來的5月21日20年期國債拍賣成為觀察投資人信心變化的關鍵窗口。然而，從各項拍賣結果來看，整體表現可評為中性偏弱，顯示市場對長期美債的態度趨於保守。
首先，認購倍數(Bid-to-Cover Ratio) 為2.46倍，雖處於過去數年的正常範圍內，但低於過往平均2.57倍仍顯示出需求熱度有所下降。其次，最高中標利率 (High Yield) 5.047% 高於市場預期的5.035%，白話來說就是這一波美債拍賣打新的市場熱情下降但持債人卻要求更高的預期收益率。

圖(二)：近期美國20年期公債派賣結果詳細數據 (Source: Department of the Treasury)
雖然從認購倍數來看整體購買美債的資金是有所減少的，但依然比發行金額來得多，海外資金的佔比高達近7成，而美國境內的直接認購比例其實也有所上升。整體資金參與度是下滑但如國家央行、養老基金與各式大型金融機構們即便在美國主權信用評級被正式踢出Aaa評級國家行列後依然不斷在購買美債。
筆者認為，當前市場對美債熱度的下滑，與穆迪降評本身關係不大。實際上，多數長天期資金如央行與養老基金仍持續參與，顯示評級調整並未動搖對市場對美債基本安全性的認知。市場真正擔憂的，是美國財政政策前景的不確定性與存量債務和流量的赤不斷地增長。
尤其在川普重返政壇的情境下，其提出的萬億級別減稅計畫引發廣泛爭議。川普主張減稅可藉由刺激企業投資與經濟成長來彌補稅收缺口，然而在當前財政赤字規模已達歷史高位的背景下，民主黨則質疑該方案恐加劇財政惡化，並使債務動能失控。這種兩黨分歧加深了市場對未來財政可持續性的疑慮，也使部分資金轉向黃金等抗通膨、抗信用風險的避險資產，以對沖潛在政策風險與實質利率波動。
美債降評對未來市場潛在的結構性影響
雖然美國公債因其高評級、流動性、深度回購市場和堅實的民主基礎/法治，依然還是市場上使用最廣泛的抵押品形式。那評級正式脫離Aaa俱樂部的影響是什麼？
未來最直接造成的影響是美債作為市場定價之錨的鬆動，而這也反映在上述20年期美債拍賣結果比預期還要高的最高中標利率中能有多少了解。美債收益率傳統上被視為全球資產定價的基準。經評級下調後彭博巴克萊全球綜合指數已將美債權重從38%調降至35%，同時將德國國債權重提高至22%。此調整導致跨資產相關性係數發生顯著變化：標普500指數與10年期美債收益率的負相關性從-0.87弱化至-0.68，顯示定價錨定效應減弱。

美債10年期殖利率 VS 標普500指數 (Source:Bloomberg)
雖然美國目前不再擁有任一主要評級機構的最高評等，但對金融市場與機構實務操作的影響相對有限，主要體現在技術性調整與制度性例外之間的落差。
一方面，特定機構的投資政策會因評級變動進行部位調整。例如，挪威主權財富基金依規只能持有Aaa級主權債，其約540億美元的美債需在評級生效後90天內處置。根據估算，這類條件約影響美債市場總量的0.3%，不至於對市場造成重大衝擊，且部分強制性拋售壓力可望被其他央行與主權基金的資金吸收。
另一方面，在監理制度層面影響則相對溫和。根據巴塞爾監理架構，對於評級介於Aaa至AA-的主權債，採標準化方法的銀行仍可給予0%的風險權重；即使降至Aa1，資本要求並無改變。多數銀行實際採用內部風險評級模型 (IRB approach)，且多數司法轄區對本國政府債務仍賦予0%風險權重。因此，從資本充足率與風險加權資產角度看，美債降評對銀行影響極小。
在流動性監管方面，美債可能面臨重新分類的技術性影響。目前美國國債多被列為高品質流動資產 (HQLA) 中的 Level 1 資產，對應最高的流動性認定。若部分機構依據內部政策將美債重新歸類為 Level 2A 資產，流動性緩衝比率 (LCR) 將因此下降。以摩根大通為例，其2025年Q1的HQLA組合中有68%為美債；若其中30%因評級調整被重分類，該行需額外增持約220億美元的Level 1資產以維持100%的LCR要求。這將推升其他Aaa評級國債的替代需求。
至於壽險公司與養老基金等長期投資機構面臨的調整壓力相對較小，因這些機構們所持有的美債主要是用於流動性管理和風險對沖，而非純粹基於評級選擇。不過，部分機構可能會增加對其他高評級主權債券的配置，以實現更好的風險分散。
期限溢價：評級下調的直接衝擊渠道
穆迪下調美國信用評級為我們提供一個觀察債券殖利率構成如何反映實際信用事件的良好案例。根據傳統定價架構，長天期債券殖利率可拆解為三項核心組成：
債券殖利率 ＝ 經濟增長預期 ＋ 通膨預期 ＋期限溢價
在此次評級調整中呈現出不同程度的影響與變化，其中期限溢價應是最直接的受衝擊組成部分，上升主要源於三個層面的不確定性增加：財政可持續性風險、貨幣政策有效性質疑以及地緣政治緊張情勢。如穆迪在評級報告中明確指出美國聯邦債務占GDP比例將從2024年的98%攀升至2035年的134%，這種結構性惡化直接推升了投資者對長期風險的補償要求。
根據紐約聯儲模型推估，美國10年期公債的期限溢價已由2025年初的約50個基點升至評級下調後的75個基點，創下十年新高。這表明儘管從名目評級上看美國僅是自Aaa下調至Aa1，仍屬高信用品質範疇，但市場對長期風險的重新定價已在債市中實質展現。

10年期美債殖利率的構成 –  短期利率預期與期限溢酬
總結來看期限溢價的擴大顯示評級調整所帶來的影響不僅止於象徵層面，而是切實提升了長天期資產的持有成本。未來部分長期資金可能就會轉向其他信用穩定、風險補償更具吸引力的主權債券，如德國、加拿大或澳洲等Aaa級國債。
總結
穆迪將美國信用評級下調至Aa1，標誌三大信評機構已全面調降美國主權評級，凸顯其結構性財政挑戰。債務與利息支出比重持續攀升，加深市場對財政可持續性的疑慮。儘管市場反應相對溫和，且穆迪將評級展望調整為穩定，仍反映出市場對美國經濟基本面及美元國際地位的信心依然存在。
從長遠來看，此次評級調降或成全球資本重新審視美國資產「無風險」定位的關鍵轉折點。面對高債務壓力與政治僵局，美國亟須推動財政改革以維繫國際信任；全球投資者將更加重視財政紀律與資產多元化配置，促使信用評級優良且經濟穩健的新興市場成為資金新焦點。除了黃金等傳統避險資產重新獲得青睞外，數位資產如比特幣於美債評級調降後不久創下歷史新高，顯示資金快速流入並反映市場對其作為新興避險工具的期待。比特幣因其去中心化及有限供應特性，被視為重要的避險與多元化資產之一。在全球金融環境持續充滿不確定性的背景下，過去被視為無風險的美債，或許已開始讓人懷疑其無風險的本質 (?)

MapleStory N 開服至今概況
MapleStory N 自 5 月 15 日正式開服以來熱議不斷，多數玩家在探討如何快速打金以支付高昂的強化費用、如何快速湊齊 NFT 圖鑑提升角色能力，甚至與同為楓之谷 IP 的懷舊服 Artale 進行比較，那麼 MapleStory N 開服至今究竟表現如何？我們可以從遊戲表現開始分析。
玩家人數與社群
MapleStory N 開服至今近一週的時間，依筆者所處的伺服器 AIN 而言，在 100 等以下熱門地圖仍是各頻道皆有玩家在進行遊戲，甚至在平日晚上、假日還會出現 3～4 個玩家同時搶圖的情況發生。
社群表現相較於懷舊服 Artale 而言則較為普通，根據巴哈姆特平台數據顯示，MapleStory N 每日瀏覽熱度約為 35,000，討論文章則是一天約 50 篇，目前在線上遊戲熱門榜中處於中段班的水準。
開服活動
5 月 17 日至 5 月 30 日 MapleStory N 推出開服慶祝活動，在這期間刷怪將會得到額外獎勵：
神秘經驗盒：隨機開出 130％～300％ 經驗加成券。神秘名譽盒：隨機開出 100～100,000 名譽經驗。額外 NESO：野怪及 BOSS 將額外掉落 NESO。
經驗、名譽盒對於用不到的玩家可以拿去市場上將其出售為 NESO，因此開服活動不僅能夠幫助玩家盡快提升等級，亦可累積更多 NESO 為後續裝備強化做準備。
交易市場
撰文當下為開服第五天，交易市場已累積 46,676,140,961 NESO 交易量，換算下來大約為 466,761 NXPC、92 萬 USDT，這數據不僅證明玩家在遊戲中的投入，更可以為官方創造收入，進而維持遊戲品質與持續推出活動。

MapleStory N 打金效率分析
MapleStory N 在楓之谷這款遊戲的基礎上加上加密貨幣代幣系統使其成為一款 GameFi，讓玩家透過打怪、打王及活動獲取 NESO 代幣，以下是關於遊戲內賺取 NESO 的效率分析。
打怪收益
打怪是楓之谷玩家必做的事情之一，做為整款遊戲的主軸必然也是獲取 NESO 的重要來源。MapleStory N 中越高等的怪物會掉落越多 NESO，以遊戲中的獎勵面板得知，狩獵 90 等的怪物約可獲得 0.6～0.9 NESO，而狩獵 160 等的怪物則可獲得 1.7～2.6 NESO，因此提升等級將會是玩家的首要任務之一。
BOSS 收益
擊殺 BOSS 不僅可以獲得 NESO 獎勵，還有可能掉落王怪專屬武器、防具以及飾品，這些都可以提升角色強度，又或者是在市場上以不錯的價格出售。對於有能力挑戰困難 BOSS 的中高階玩家而言，掉落一件裝備的收益可能勝過擊殺數十萬隻小怪。

活動收益
上述的開服活動為擊殺小怪及 BOSS 提供了額外 NESO 獎勵，且根據目前市場上的價格，神秘經驗盒（掉落率 0.111％）價值 250 NESO，神秘名譽盒（掉落率 0.056％）價值 1,920 NESO，對於不缺乏經驗加成券以及名譽的玩家而言，開服活動有望在活動期間內為玩家提供上萬 NESO 的額外收益。
估算野圖收益
在遊戲中可以利用「戰鬥分析」功能計算擊殺怪物數量，以下圖為例，若玩家間不發生搶圖的情況 12 分鐘約可擊殺 1,000 隻怪物，一小時約 5,000 隻，而 NESO 最低掉落 0.366 枚，再搭配期間 NESO 掉落活動＋額外掉落物品推算出 90 等地圖一小時期望值為 5000＊0.366＊1.6＝2928 NESO，而各顏色 Florin 及神秘箱約可額外賺取 6000＋NESO 獎勵。

MapleStory N 強化能力系統
MapleStory N 除了繼承新楓之谷傳統的裝備強化以及傳授技能系統外，額外增添了 NFT 圖鑑系統，鼓勵玩家將 NFT 存放於圖鑑內，每存入一件 NFT 系統將自動增加 NFT 積分，達到一定門檻即可獲得角色能力值的強化，若是整套的時裝還可以額外獲得套組強化。
裝備強化：星力系統
星力強化是提升裝備能力的主要方式，玩家可以將已鑄造的裝備拖曳至「裝備強化」介面進行強化，強化費用採階梯式成長，強化星數越高，費用越貴，且 MapleStory N 獨特的動態定價使得當玩家們有大量強化需求時，將會導致全伺服器強化費用暴漲。玩家在購買、強化裝備前不彷可以多逛逛交易市場，說不定會有其餘玩家汰換的裝備便宜出售。
裝備強化：潛能系統
潛能是一種附屬於裝備上的系統，共分為四種等級：特殊、稀有、罕見、傳說，玩家需使用 Power Crystals 購買潛能方塊並將其使用於裝備上，Power Crystals 可利用 NESO 購買。玩家可以利用方塊多次更新潛能直至刷到符合玩家需求為止，以防具為例，多數玩家會期望刷出主要屬性加成％數。
傳授技能
傳授技能允許帳號內的不同職業群共享被動能力，以提升角色能力、增進升等效率，因此遊玩各個職業群幾乎成楓之谷玩家必備的經歷之一。MapleStory N 特殊之處在於角色能夠作為 NFT 販售， 若懶得重練的玩家亦可考慮由市場上購買不同職業群的角色提供傳授技能。

NFT 圖鑑
NFT 圖鑑是 MapleStory N 獨特的強化系統，得益於遊戲時裝是以 NFT 的方式產出，使得玩家在保留收藏的同時還可以獲得額外能力值加成。玩家將時裝存入圖鑑並不代表需要將其永久質押，最短僅需保留十天即可將 NFT 取出，不過取出的同時也意味著放棄能力值加成。
不過 NFT 圖鑑是門檻較高的提升管道，對新手提升較大的爆擊機率、攻擊力分別需要 1,600 以及 2,600 積分，而存放一件 NFT 僅能獲得 100 積分，若以能夠儲存於圖鑑的 NFT 地板價 90,000 計算，存放 16 件約需要 1,440,000 NESO，而 26 件則需要 2,340,000 NESO。

MapleStory N 與新楓之谷、楓之谷 Artale 比較
MapleStory N、新楓之谷與楓之谷 Artale 是目前市面上三種最主流的楓之谷 IP，分別代表著 Web3 創新、現代化體驗及懷舊情懷，三款遊戲的受眾也不盡相同，以下將先帶領讀者了解新楓之谷及楓之谷 Artale 的特點，再以表格比較三者的差異。
新楓之谷
新楓之谷是 NEXON 自 2003 年推出的經典 2D 楓之谷，目前已更新至職業六轉且提供超過 40 種職業選擇供玩家遊玩，可以說是目前楓之谷世界觀最完善的作品，不論是想觀看劇情、挑戰新穎 BOSS，新楓之谷都能滿足玩家需求。新楓之谷最大的特色是現金道具，以最知名的輪迴碑石來說，它雖然可以幫助玩家快速練等，卻也將遊戲平衡徹底破壞。
楓之谷 Artale
楓之谷 Artale 是楓之谷世界（MapleStory Worlds）平台上的懷舊版本，主打 Big Bang更新（2010 年）前的遊戲內容及體驗，Artale 保留經典地圖並提供冒險者職業群（目前支援至三轉），除自動拾取、拍賣場等現代化改良及輕度減輕升等經驗外，保留最原汁原味的楓之谷。
三款楓之谷 IP 比較
MapleStory N新楓之谷楓之谷 Artale核心特色結合區塊鏈技術雙代幣模型完整世界觀多樣化系統懷舊經典體驗基於古老版本改良遊戲體驗後期裝備資源較貴玩家互動性佳練等速度快裝備資源較便宜練等速度極慢伺服器較常卡頓變現難度容易，玩家可藉由轉換為 NXPC 出售需透過 8591 數字網、私下社群交易需透過 8591 數字網、私下社群交易週交易量官方市場 90 萬8591 大約 19 萬8591 大約 3.5 萬整體優點掉落機率透明變現容易職業選擇多元遊戲整體成熟熱度、玩家討論度最高可自由開發外觀整體缺點目前版本中收益低落Web3 錢包對於新手不友善現金道具破壞平衡大量工作室使得幣價崩盤更新速度慢練等耗時大量玩家搶圖
結語
MapleStory N 以 NFT 交易及雙代幣模型使得「邊玩邊賺」成為遊戲特色，從刷怪賺 NESO、挑戰 Boss 抽取裝備再到裝備強化、NFT 圖鑑的能力加成，使得冒險者一步步茁壯成長。相較於新楓之谷的快節奏、Artale 的慢節奏，MapleStory N 是節奏較為適中的一款遊戲，隨著 MapleStory N 持續更新，相信官方必定會推出更多活動，玩家不彷利用各期間的限定活動賺得盆滿缽滿吧！

前言
BTC 在日線走勢結構上進一步深化日線級別 PO3 表現，高位持倉量堆疊、多空比維持低檔，顯示目前多方資金仍集中，但行情滿足派發的邊緣，需觀察是否出現節奏中斷與高位盤整放量的現象。ETH 方面則穩步上攻，接近中期壓力區，若無法順利放量突破，結構表現將有機會轉為流動性獵取區，並形成階段性高點。
泰達 Tether
泰達印鈔

上圖為 Tron 鏈鑄造 USDT 的歷史
在 2025/05/15，泰達在 Tron 鏈鑄造了價值 1B 的 USDT，隨後該資金轉移到 Kraken，Bitfinex 和幣安交易時 。
鏈上操作紀錄 : 相關連結
比特幣 Bitcoin
$BTC

微策略買入 BTC

在 2025/05/12，Michael Saylor 在 X ( 推特 ) 宣布微策略 ( Strategy ) 這週共買入 13,390  顆 BTC ( 均價 99,856 )。
目前，微策略 Strategy 共持有 568,840 顆 BTC ( 均價 69,287 )
鏈上操作紀錄 : 相關連結
BTC 行情分析

BTC 在日線級別中有著明顯的 PO3 走勢，PO3 的概念如上圖，將走勢分成三種區塊：吸籌、操弄以及派發，在面對 PO3 的走勢時我們能夠去佈局策略位置多半是落在操弄以及派發中。
以趨勢結構而言，先前跌破 89,000 的支撐水平時，因當以空頭趨勢進行整體策略的調整，但當 BTC 觸及 74,000 支撐區時有著強烈的反應，成交量也透露出市場上的資金願意在此價位購入，因此價格隨之反彈並促成底部型態的樣貌，面對這樣市場資訊時我們可以將它視為日線的“操弄”手法。
後續上漲突破 89,000 壓力區時，則是由空頭趨勢轉為多頭趨勢的資訊，再次以 PO3 的角度切入時，可視為下方“操弄”過後的價格推升，並且上方的潛在目標價位有望挑戰先前歷史高點 109,800，近日的價格拉升便可視為 PO3 中的“派發”，目前已滿足日線目標。

BTC 現階段進入價格真空區（ATH）此處需要關注的是大級別的 假突破，以先前 2021 年初～年末的表現做舉例，BTC 當時再次創下歷史高點 69,000 後再次出現回落，日線級別 K 線 收低於 2021/04/14 高點並形成大級別假突破樣貌，後續也迎來了長達一年的 熊市。
雖然本次上漲的時空背景與 2021 年有所不同，但實際盤面所透露出的資訊仍然值得留意。

BTC 在短線上的表現則是可以關注在 期貨數據 的變化，Coinglass 的多空比以及持倉量呈現的資訊是：多空比下降、持倉量堆積（橘色箭頭），可將此數據視為擁有較多資金的少部分人；俗稱的大戶、巨鯨、主力進場大量的 BTC 多頭部位，而多頭大舉進場促使 BTC 創下歷史新高。
然而這樣的數據面向需要留意多空比、持倉量是否出現拐頭的跡象（紫色箭頭），當多空比上升、持倉量下降的資訊出現時，意味著先前進場多頭部位的巨鯨將手中的籌碼出場，而多單的出場 = 市價賣出，將會導致價格受阻。
以太坊 Ethereum
$ETH

ETH 行情分析

ETH 在日線級別中的表現仍然維持著強勁，目前的價格水平鄰近於上方壓力區間（2,800～2,900），依過往的壓力測試經驗來看，此價格範圍有顯著的支撐阻力轉換效果，這也代表著 ETH 多頭面臨較大的挑戰。

當價格處於效力強的水平壓力與支撐時，需要特別留意是否有 流動性獵取（假突破）的可能，若後市 ETH 在四小時級別的價格表現突破失敗時，有機會形成上圖橘色箭頭所示的表現，這對於多頭角度而言是不樂觀的，多頭持有者需更加謹慎。

ETH 在短線上的觀察與 BTC 相同，透過期貨數據中的多空比、持倉量關注後市潛在變化，目前的數據呈現出多空比下降、持倉量堆積，都代表著擁有較多資金的少部分人（主力）進場 ETH 的多頭部位，在面對由期貨市場推動的價格拉升時，需同時關注後續是否有多空比上升、持倉量下降的跡象（主力平倉多頭），若 ETH 後續的表現如上一段落提及的走勢相同，並出現主力平倉多頭時，將有機會促使 ETH 出現較大級別的下跌修正。
山寨幣 Altcoin
PEPE 鯨魚買入

在 2025/05/17 和 05/18，開頭為 0x6ea4 的地址一共從幣安提出 2.21T 顆 PEPE，該地址目前位置在 PEPE 持有者上排名第三 ( 排除交易所 )。
鏈上操作紀錄 : 相關連結
特朗普的 WLFI 買入 EOS

在 2025/05/16，開頭為 0xA71 的地址 ( World Liberty Fi ) 通過 PancakeSwap 買入 3,636,281 顆 EOS。
鏈上操作紀錄 : 相關連結
EOS 行情分析

近日川普團隊購買了 EOS 這個代幣，我們從線圖的角度來看，可以看到目前 EOS 呈現一個震盪上漲，而小的灰框則是我認為可以進場的位置，短暫的盤整後衝過前一個高點形成 MSB，若要回補多頭訂單，灰框是一個不錯的參考位置。
結語
筆者認為 BTC 以及 ETH 目前所處的價格水平對於多頭來說風險是較高的，BTC 需特別關注是否出現類似於 2021 年初～年末的表現，ETH 則是特別關注壓力區間 2,800～2,900 是否有假突破的可能，兩者皆可搭配期貨數據觀察後市的價格表現是否將讓 BTC＆ETH 的修正風險再次攀升。
若以樂觀角度切入， BTC 後續的表現透露的是日線～週線級別強勢站穩在 109,800 之上，ETH 也同樣突破壓力區間 2,800～2,900，那麼本文提及的多頭風險將大幅度降低。
本報告僅供資訊分享之用，內容不構成任何形式的投資建議或決策依據。文中所引用的數據、分析與觀點均基於作者的研究與公開來源，可能存在不確定性或隨時變動的情況。讀者應根據自身情況及風險承受能力，審慎進行投資判斷。如需進一步指導，建議尋求專業顧問意見。

什麼是幣安 Alpha ，Alpha 積分又是什麼？
幣安 Alpha 最初為幣安 Web3 錢包的新功能，為了配合 2024 年末迷因幣四起的熱潮，幣安 Alpha 上線了許多熱門迷因幣。後來隨著 BSC 生態被 CZ 和何一帶動，幣安 Alpha 也開始上架各生態熱門幣種，這些代幣都被賦予上線幣安的預期，成為新的利好條件。
幣安 Alpha 2.0 接入幣安交易所內，可以直接使用交易所資產交易 Alpha 代幣，無需額外的 Gasfee 和鏈上操作，又恰逢 OKX Dex 維護長達一個月，加上幣安錢包 TGE 活動的造富效應，交易量甚至超越 OKX Wallet，幣安 Alpha 逐漸成為了一級市場最大的交易平台。
幣安 Alpha 在今年 4 月 25 日推出 Alpha 積分，Alpha 積分作為用來評價用戶在幣安 Wallet 生態和 Alpha 平台的活躍度系統，只要是積分達到門檻的用戶就有資格獲得幣安 Alpha 空投或是幣安錢包 TGE 打新的參與條件，用戶可以在幣安搜尋 Alpha Events 查看自己的 Alpha 積分和空投門檻。

幣安 Alpha Points 計算規則
幣安 Alpha 積分基於「交易量」和「持倉資產價值」兩部分，基於過去 15 天內的累積總和，每天早上 8：00 會更新當日計算，並在 14：00 前計入帳戶中（UTC+8)，以下是「交易量」和「持倉資產價值」兩種積分的分別計算規則：
交易量積分：
基於用戶在幣安交易所內和幣安錢包購買 Alpha 平台代幣的交易量，根據 2 的次方給予分數。
註：只計算買入交易量，賣出不計。
$2：1 分$4：2 分$8：3 分$16：4 分$32：5 分$64：6 分$128：7 分$256：8 分$512：9 分$1,024：10 分
超過 $1,024 後，每翻倍增加 1 分，例如 $2,048 為 11 分，$4,096 為 12 分 以此類推，交易量積分無上限，但需注意成本效益，越高交易量的邊際效益越差。
持倉資產價值（餘額積分）
基於用戶在幣安交易所和幣安錢包內的所有資產持倉價值，分為不同的級距，每天給用戶被動積分收入。
$100 ~ $1,000：每天 1 分$1,000 ~ $10,000：每天 2 分$10,000 ~ $100,000：每天 3 分$100,000 以上：每天 4 分
最大每日 4 分，計算非常簡單，適合長期持有資產的用戶。
幣安 Alpha 空投要怎麼嚕？刷分圖文步驟教學
為了高效獲得 Alpha 積分，並減少交易損耗，用最低的成本換取最高的收益，筆者建議可以參考以下技巧，避免刷分的彎路。
步驟一. 註冊幣安帳號
首先準備一個幣安帳號，要完成 KYC 並且需要創建一個幣安無私鑰錢包。還沒有幣安錢包的可以查看 – 幣安 Web3 錢包創建教學
https://dalabs.org/exchange/binance-web3-wallet/
幣安交易所傳送門現貨、合約手續費 9 折
步驟二. 提領資金到幣安錢包
第二步就是要準備刷分使用的資金，這邊推薦使用幣安錢包來操作，整體的磨損會低很多，準備多少資金已你要刷的檔位來決定，以筆者日刷 8192（14分）大概準備 1.6 BNB 就行。

步驟三. 選擇刷分交易對
這邊推薦選擇刷分交易對為 B2 和 ZKJ，原因如下：
BSC 鏈雙倍積分
幣安為了扶持自家 BSC 生態，免除多個 BSC 代幣的交易手續費，而且 BSC 代幣的買入交易量還是以雙倍計算，即買入 8192U等值的 BSC 代幣，在交易量統計上可以算做16,834U。
高流動性代幣
在挑選代幣交易時選擇流動性較高的代幣，如 $B2、$ZKJ 等代幣，在交易時可以減少因流動性不足而造成的磨耗。

步驟四. 調整滑點進行交易
使用幣安錢包交易可以自定義滑點，推薦使用 0.1%~0.3%，滑點太低有可能導致交易失敗，再適當調高就可以了，MEV防護也建議打開，防止交易被夾擊。

步驟五. 刷分並合理計算積分磨損
按照上述操作過程進行秒買秒賣，刷到目標交易量，根據持倉和交易量磨損計算每日獲得的得分，再乘上 15 計算一個週期可以獲得多少積分，例如當前積分門檻在 180-200，每天就至少需要 13-15 積分。
如下圖筆者單日刷 8192（14分），磨損約 2～3U。

Alpha 積分刷完並不會馬上更新到 Alpha Events 頁面，Alpha 積分會在每天早上 8：00 結算，並在 14：00 前計入帳戶中（UTC+8）
幣安 Alpha 往期空投收益統計
幣安 Alpha 的空投是從年初的錢包 TGE 銜接而來，最初的空投活動和 TGE 是限制用戶需在快照期間內交易過 Alpha 代幣，後來推出積分系統後才改為用積分當作門檻，並加入一陣子的幸運尾號，只要是幣安 UID 尾號當期中選者可適用更低的積分門檻參與，以下為幣安 Alpha 空投和 TGE 收益門檻統整。
初期 Alpha 交易快照
項目名稱空投形式門檻空投代幣收益
PROMPTAirdrop4/10 前 Alpha 代幣購買490 $PROMPT100UBANKTGE3/19~4/17 Alpha 代幣購買2080 $BANK100UGMAirdrop3/27~4/27 Alpha 代幣購買403 $GM50UEPTAirdrop4/11~4/18 Alpha 代幣購買3500 $EPT70UZORAAirdrop3/22~4/21 Alpha 代幣購買4276 $ZORA140UHYPERTGE3/22~4/21 Alpha 代幣購買856 $HYPER220UDOLOAirdrop4/15~4/22 Alpha 代幣購買260 $DOLO25U
Alpha 積分空投門檻快照
項目名稱空投形式門檻空投代幣收益
AIOTTGEAlpha Points 45 以上577 $AIOT58USIGNAirdropAlpha Points 65 以上1500 $SIGN100UMILKTGEAlpha Points 75 以上760 $MILK105UHAEDALAirdropAlpha Points 80 以上356 $HAEDAL50UB2TGEAlpha Points 82 以上138 $B280UBOOPAirdropAlpha Points 137 以上291 $BOOP110UZKJAirdropAlpha Points 142 以上50 $ZKJ105UOBOLAirdropAlpha Points 153 以上165 $OBOL60UDOODAirdropAlpha Points 168 以上9873 $DOOD300UPUFFERAirdropAlpha Points 186 以上362 $PUFFER100URDACAirdropAlpha Points 205 以上1382 $RDAC90UPRAITGEAlpha Points 198 以上940 $PRAI90UNXPCAirdropAlpha Points 187 以上198 $NXPC600UAGTTGEAlpha Points 186 以上5627 $AGT80UREXAirdropAlpha Points 196 以上7795 $REX140UXTERAirdropAlpha Points 194 以上451 $XTER120U
幣安 Alpha Points 扣分機制
幣安 Alpha 在 5/13 號推出扣分機制，除了原先每 15 天循環會扣除過期的分數之外，用戶在往後符合門檻參與空投或 TGE 打新時都需扣除 Alpha 積分。
例如本週申領 $XTER 空投會扣除 15 Alpha 積分，目前每次扣除的積分都為定量的 15 積分，列入扣分機制後選擇空投參與的眼光變得更加重要，用戶需判斷每次空投是否符合性價比去消耗積分參與。
幣安 IDO （TGE）活動參與步驟教學
幣安 Alpha 空投常以 IDO （TGE）的形式發放，獲得資格的用戶可以用 $BNB 參與新項目的打新活動，下列筆者以第一期 $SHELL 做圖文示範該如何參與幣安錢包 IDO。
1.完成 KYC
在參與前先完成幣安平台的身份驗證，未通過 KYC 者無法參與。
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2.前往 IDO 網頁
使用幣安錢包前往 IDO 網頁，並連結 BNB Chain，確保有足夠 BNB 以參與認購。
3.質押 BNB
如下圖在 IDO 頁面將 $BNB 質押，等待活動結束後即可在頁面確認分配，系統會將分配的份額自動認購。

4.$SHELL 分配
活動結束後可以在頁面中直接領回剩餘的 $BNB 和 $SHELL 分配。當時單號可得 826.98 $SHELL，售出後可得 0.4 $BNB，單號淨利高達 300 美元！

幣安 Alpha Points 刷分懶人包
累積積分方式
持倉資產
持倉資產可以獲得被動餘額積分，持有資產在 $100–999 美元每日得 1 分， $1000–9999 美元得 2 分， $10000–99999 美元得 3 分，≥10 萬美元得 4 分。
交易量
交易 Alpha 得交易量分，每買入 $2 美元的 Alpha 代幣得 1 分，金額每翻倍額外 +1 分（例如買入 4 美元得 2 分、8 美元得 3 分、16 美元得 4 分）。
查看積分
打開幣安 App，點擊首頁「更多」→「資訊」→「Alpha points」，即可查到過去 15 天的總積分。
幣安 Alpha 常見問題
1.幣安 Alpha 分數何時刷新、積分何時入帳
幣安 Alpha 分數以每天早上 8：00 為當日重新計算，並且分數會在 14：00 前計入該帳戶（UTC+8)。
2.幣安 Alpha 交易賽門檻？如何參與？
幣安 Alpha 在各鏈都有舉辦交易量競賽，如 BSC 各幣種、Sonic 各幣種和 Sui 鏈，各鏈分別計算活動期間累積交易量，並給予指定排名內的用戶代幣空投。此交易賽無須特別報名，只需交易即會自動計算至交易量中，可以搭配平常刷分看看有沒有機會獲得額外獎勵。
3.幣安 Alpha 多號會風控嗎？
建議不要在同設備或是同 IP 之下使用多個幣安帳號進行 Alpha 交易，有許多用戶因同設備多號被風控，以免喪失參與空投活動的權益。
結語：低門檻參與空投 穩健得分可觀收益
幣安 Alpha 積分空投的活動為用戶提供了一種低成本可以參與新項目空投的機會，還為社群活躍度和 Dapps 創造了更公平的參與機會，只要合理安排持倉與交易量磨損刷分，就可以極低風險的累積 Alpha 積分，進而賺取高收益的空投報酬。
筆者鼓勵讀者在理性評估成本與衡量收益的前提下參與 Alpha 空投活動，以穩健的心態去嚕 Alpha 積分，並配合上文所述的刷分技巧，長期規劃以獲取最高收益！

什麼是 Berachain？
Berachain 是一個 EVM 兼容的 L1 區塊鏈，採用 $BERA、$BGT 和 $HONEY 三代幣機制，使用 PoL 共識機制獎勵流動性提供者，旨在解決傳統 PoS 鎖定資產獎勵的錯誤分發問題，促進生態的流動性和網路安全。Berachain 生態於今年 2 月上線後就相當活躍，特別是其流動性挖礦，一直以高收益率聞名市場。
什麼是 Infrared？
Infrared 是 Berachain 中的質押關鍵協議，專注於建構熊鏈上的 PoL 基礎設施，允許用戶質押資產提供流動性來賺取獎勵。Infrared 推出了 $IBGT、$IBERA 作為 $BGT 和 $BERA 的流動性質押代幣，非常適合槓桿挖礦，是當前 Berachain 最高的收益率策略之一。
Infrared 自去年創立以來完成了三輪融資，共累積了 1875 萬美元的投資，由 YZi Labs、Framework Ventures 和 Synergis Capital 領投，市場看好之下 Infrared 也是熊鏈 TVL 最高的協議，佔據了超過 11 億美元的 TVL。

$IBGT 與 $IBERA 
$IBGT 和 $IBERA 是 $BGT 和 $BERA 的流動性質押代幣，都是由 Infrared 所推出，在起初這兩個流動性代幣的價格都是 1：1 掛鉤原代幣，用戶可以透過在 Infrared Vault 質押獲得流動性代幣，或是直接用 Swap 獲得，當前 $IBGT 是 Berachain LST 市場占比最高的產品，造成 $IBGT 溢價接近 45%。

Infrared LP 存款實作
上文提及 Infrared 為 Berachain 當前 TVL 最高的協議，平台中 Vault 涵蓋了熊鏈的各種 LST 組成的 LP 池，筆者將以 WBERA-IBGT 為例，並說明該如何再複利至 Pendle 獲取更高積分收益！
1.登錄 Infrared
在 Infrared 連結 EVM 錢包，準備好 Berachain $BERA 資產。

2.WBERA-IBGT LP 存款
在 Vault 搜尋 IBGT 即可看到 WBERA-IBGT LP 組合，筆者是選擇 Kodiak 的池子，直接將 $BERA Stake 存入即可，協議會自動分配 $WBERA 和 $IBGT 的比例。

3.領取 $IBGT 收益
上述存款的收益會實時以 $IBGT 作為獎勵發放，在 Portfolio 頁面可以即時查看並領取。

4.Pendle 複利
Pendle 近期推出了 $IBGT的存款池，有 PT、LP 和 YT 可選擇，連保本型的 PT 都有 438% 的年化收益，比 Infrared 官網高出 200% 左右，還能獲得 2x 的 Infrared 積分。
筆者的策略是將上述 $IBGT 的獎勵收益再複投到 Pendle PT 收益池，賺取更高的年化收益和雙倍積分，若是相當看好 Infrared 也可以選擇將 $IBGT 投入 YT 全拿積分，可獲得 5.88 倍的積分報酬！

結語：Berachain 生態回暖 挖礦存款複利
在本月初 Berachain Boyco 解鎖後隨著市場反彈，$ETH 領漲山寨幣們都有著 3-50% 的漲幅，熊鏈生態的 $BERA 更是上漲了 60%。作為 Berachain 生態質押龍頭的 Infrared 有高收益的收益池值得參與。
本篇介紹的 $IBGT 不僅有著超過 300% 的年化收益，還能再到 Pendle 上存款再複利，同時贏取更高積分，適合看好 Berachain 生態或是經驗豐富的 Defi 玩家參與，別錯過這個高收益的機會！
大牌項目必做：Huma & RateX 雙嚕積分最大化
Huma Finance 是之前介紹過專注於支付的 PayFi 平台，用戶透過智能合約可以將未來的「應收賬款」以部分損失的方式提前兌現，解決許多支付、借貸平台都會遇到的流動性問題。當前已處理超過 38 億美元的交易，為全球支付系統提供穩定的流動性。
Huma Finance 已籌集 4630 萬美元的融資，由 Distributed Global 和 Race Capital 領投，分別有 2023 年的種子輪和 2024 年的募資輪。
其餘投資者包含 Hashkey Capital、Stellar Development Foundation 等等，並在去年底宣布正式上線 Solana 鏈，同時獲得了 Solana Foundation 大力支持，鋪墊了良好的技術和資金背景。

RateX 是基於 Solana 鏈的去中心化交易所，專注於提供槓桿收益率交易，用類似永續合約的方式讓用戶倍化質押資產、積分收益。
RateX 在去年完成了未披露的種子輪融資，主要由 GSR 和 SNZ Holding 領投，同時也是幣安孵化器第 8 期獲選項目之一，在賽道中具有偌大潛力！

Huma Finance 筆者在 此篇週報 中有介紹過其 Classic 和 Maxi 兩個存款池的收益倍率，在上線後不久即達到存款上限，文中也提及該如何使用 Jupiter 越獄存款，使用 $mPST 獲得等同 Maxi 存款池的積分倍率。
Huma Finance 在本週又再度開啟了存款池的上限，在一天內又被存滿到上限，Dune 數據也可以觀察到 Huma 的交易量和存款數不斷飆升。且 $PST 在本週上線了 RateX 收益率交易平台，讓用戶可以最大化 Huma $PST 存款積分倍率，以下將詳細說明該如何透過 RateX 倍化 Huma 積分，介紹三種不同的收益模式！

$PST RateX 積分收益交互
在交互 RateX 前需要先在 Huma Finance 存入資金於 Classic 或 Maxi 池，或是參考上述辦法在 Jupiter 購買獲得 $PST，以下分別介紹三種在 RateX 的收益模式。
1.鎖倉定存：27% 年化固定收益
在 RateX Market 存入 $PST 代幣，鎖定 74 天穩定獲得 21% 年化收益，除了原積分倍率可以獲得 3 倍 RateX 積分。

2.流動性挖礦
在 RateX Liquidity 可以將 $PST 質押提供流動性，賺取 RateX 平台的手續費收益，類似傳統流動性挖礦可獲得比定存更高的收益，且積分收益為 2 倍 Huma 和 3 倍 RateX，是筆者最推薦穩定又能獲得更高積分的方式。

3.收益率槓桿交易
RateX 收益率交易為其主要特色，可以像合約一樣做多做空 $PST 收益代幣，去臆測未來 Huma 積分價值的漲跌。且 YT 交易自帶槓桿，可以大幅倍增持有 $PST 的收益空間，但此方式風險較高，適合小資金博取高積分收益。

精選項目交互：Wallchain
隨著 Kaito、Ethos 等評分系統和 InfoFi 上線，區塊鏈項目越來越重視社交帳號的評級和可量化的評分系統，Wallchain 是一個新興的社交帳號評分系統，專注於衡量加密社群帳號的真實影響力，建立全新的激勵機制並給予其獎勵。
Wallchain 最早在 2022 年和 ApeSwap 集成，並在 2022 年底和 2023 年初獲得兩輪未披露金額的融資，參投的機構包含 Skyland Ventures、Alliance DAO 和 NGC Ventures，投資陣容說明了 Wallchain 的市場潛力。
Wallchain 致力於注意力金融的建構，利用平台中的 X Score 評分和 Quacks 獎勵點數可以有效的評估社群帳號的影響力並獎勵優質創作者，再搭配其反 MEV 技術能夠更有效的提供價值捕獲，將直接回饋給內容創作者。
Wallchain 本週開始 Quacks 積分系統，作為普通用戶或是內容創作者都可以很輕鬆的參與 Wallchain 生態，Wallchain 交互模式類似 Kaito 只要連結 X 帳號即可開始參與創作得分，系統每天都會評估連結帳號的創作內容給予 Quacks 分數，以下說明詳細參與流程。
Wallchain 交互流程
1.加入 Wallchain
連結 X 帳號加入 Wallchain，當前為了控管參與人數，和 Ethos 一樣需透過邀請碼才能加入，每個人在受邀後可獲得三組邀請碼給給其他用戶，可以在 X 或是 Discord 找到各大博主發放。
2.X Score
X Score 反映你帳號在社群中的真實影響力，點擊 Add to Chrome 下載 Wallchain 瀏覽器插件，就可以在 X 中實時查看他人的 X Score，類似 Ethos 插件的功能。
3.Quacks 分數
Quacks 分數需先在網頁中點擊分析，系統會評估你帳號在過去 30 天內的社交表現，給予你基底的 Quacks 分數，日後每天平台都會評估你的創作內容，發放相應的 Quacks 分數作為獎勵！
4.賺取積分
可以和 Kaito 或是其他任何 Web3 需社區建設的項目同時建設，只要持續創作有貢獻的內容、在社群中參與項目討論，就可以同時一魚多吃。

新興項目埋伏：ICN Protocol
ICN Protocol 是一個去中心化的雲服務平臺，專注於為 AI、遊戲和 Dapps 提供安全無須許可的雲端服務，挑戰行業巨頭 Amazon Web Services。ICN Protocol 結合了去中心化的技術，以「WebFi」為核心理念出發，打造一個以人類情感、社交互動為主的網路環境。
今年 4 月 AWS 當機事件讓幣安等大所的服務中斷，ICN Protocol 為了解決中心化設施的單點故障風險，打造基於硬體提供者、服務提供者和節點運行者三層次的架構，確保協議的高性能、穩定性，在測試網已吸引超過 22 萬活躍用戶，部署超過 50 PB 的存儲容量。
ICN Protocol 目前已累積 3100 萬美元融資，主要投資者包括 1kx、HV Capital 和 Protocol Labs，讓 ICN Protocol 在歐美市場能穩定發展。根據官方數據 ICN Protocol 已經實現超過 500 萬美元年收入，節點銷售額超過 1300 萬美元，並服務超過 1000 家大小型企業，為主網上線奠定良好基礎。

$ICNT 代幣
ICN Protocol 其代幣 $ICNT 經濟已推出，$ICNT 總供應量為 10 億顆，初始流通 7 億，剩餘 3 億顆在 5年內逐步解鎖。代幣分配圖如下所示，主要的經濟模型旨在激勵用戶參與和確保網路安全，以下將說明該如何交互 ICN Protocol。

ICN Protocol 交互
ICN Protocol 於近日剛上線其測試網，用戶可以透過完成任務賺取 XP 瓜分 $ICNT 空投，另外還有 ICNT World Domination 活動可參與，都是明牌的獎勵機會：
1.ICN 測試網參與
在 ICN 測試網頁面 參與任務，累積 XP 積分即可分配 1050 萬顆 $ICNT。
2.ICNT World Domination
World Domination 新推出的活動，在 ICN 官網 下滑如下圖頁面，可以連結錢包和 X 帳號，在 X 發文並 #ICNTWorldDomination，透過社交互動來建立 WebFi 網路，根據推文數據最高可獲得 10000 $ICNT 獎勵。

融資潛力項目：Camp Network
Camp 最早於 2022 年創立，是一個專注於解決 AI 訓練數據和知識產權問題，通過溯源證明協議打造 Web3 IP 的模塊化 L1 區塊鏈，讓用戶可以將社交媒體的數據帶至鏈上，營造專屬的個人 IP 來盈利，達成真正的名利雙收，和 InfoFi 有異曲同工之妙。
Camp Network 和 IP 區塊鏈賽道的 Story 不同，Camp 更偏向為個人品牌的社交媒體數據上鏈，串接傳統媒體如 YouTube 和 Facebook 的流量，且 Camp 還是 Kaito 近期上榜的熱門項目之一。
Camp Network 至今累積 2900 萬美元融資，分別是去年 4 月的種子輪 400 萬和今年 4 月的 A 輪 2500 萬，主要由 1kx、Maven 11 和 OKX Ventures 等頂級風投參與融資，配合新融資其熱度被推至高峰！

Camp 於本週剛上線測試網，目前大多都為社交任務完全 0 成本交互，適合剛接觸嚕毛的新玩家埋伏，以下附上交互流程：
1.登錄 Camp Testnet
在 Camp Testnet 連結 EVM 錢包登錄。
2.觀看教程介紹
點擊左下角 Tutorial 查看項目準備的精美介紹，可以了解 Camp Testnet 玩法和項目未來發展方向。

3.Quests 任務
點擊中間任務展開如下圖任務頁面，目前大多為簡單社交任務，用 X 和 Discord 等社交媒體完成，還有一些合作的協議交互、玩遊戲，可依照 Tutorial 教程一一完成。

空投福報查詢
1.$STX
Space and time 是一個由 Microsoft 背書的去中心化數據平台，專注於為區塊鏈提供 ZKP 數據解決方案，允許智能合約、AI Agent 和 Dapps 在可信任且無法竄改的環境中查詢和驗證數據。
Space and time 在上週於 Binance Alpha 首發上線 $SXT，對於早期生態參與者和 Binance Alpha 150 分以上的用戶空投 $SXT，包含 Galxe、Zealy 和 NFT 持有者都有資格，低保為 350 $SXT。
2.$DOOD
Doodles 為乙太坊知名的 NFT 藍籌項目，在上週釋出了 $DOOD 空投查詢，以下符合條件的地址可以查詢空投！
SOL SAGA 手機預訂者BSC 活躍 MEME 持有者Helius排名前 5000 持有者ElizaOS 貢獻者Bonk 前 2500 名交易者
Doodles 相較於 Azuki、PudgyPenguins 和 Apes 各項目的表現較差，上市僅有約 100M 市值，空投普遍價值低。但給了 Binance Alpha 較高份額的空投，單號最高可賣到 400U，成為 Binance Alpha 歷來開盤最高價值的一次空投。
3.$BERA
Berachain 是一條高性能的 EVM 兼容區塊鏈，採用 PoL 共識機制，實施三代幣系統 $BERA、$HONEY 和 $BGT。Berachain 在 2025 年 2 月上線主網並空投了 15.75% $BERA 給測試網參與者、社區成員和流動性提供者。
Berachain 在 5/6 開啟了 Boyco 獎勵領取，對 StakeStone、Pendle 等 Boyco 質押者再度空投了 $BERA，有存款過的可以取款並領取空投了！

前言
5 月 12 日，SEC 新任主席 Paul Atkins 在第四次加密圓桌會議結束後發表談話，表示未來加密資產的監管政策方向將著重在「發行」、「託管」和「交易」三個層面，顯示加密產業的具體合規方案逐漸明朗。本篇文章將統整 Paul Atkins 的談話重點，並從加密原生項目、傳統金融機構和一般大眾的角度去探討監管方向帶來的影響，以及未來產業將如何演化。
Paul Atkins 的談話內容整理
Paul Atkins 以音樂產業的演進為類比，說明證券和其他資產向鏈上 （on-chain）遷移將有可能重塑證券市場的運作方式，包括利用智能合約分發股息以及透過代幣化增加流動性的投資機會。
然而，為鏈下證券所設計的法規並不能完全套用於鏈上資產，因而衍生欺詐和市場操縱等不法行為，阻礙區塊鏈技術的發展。因此，Paul Atkins 宣告未來加密相關政策將不再倚賴臨時的執法行動，而是由 SEC 為市場參與者制定合適的法規準則，主要著重於三個層面：發行（Issuance）、託管（Custody）和交易（Trading）。
發行
當前挑戰未能明確定義加密資產可否被視為「證券」，發行人無法確定受哪些法規約束。缺少針對加密資產設計的註冊表，目前 IPO 的 S-1 表格和小規模融資的 Regulation A 所要求的披露資訊並不適用。過去 SEC 採取「鴕鳥心態」，不願正視加密資產監管問題。
解決方案由 SEC 工作人員發布聲明，持續澄清特定加密資產並不涉及《聯邦證券法》。這些聲明無法完全應用於所有加密資產，需要建立更廣泛的指導原則。
託管
當前挑戰SAB-121* 會計公告阻礙了加密資產託管服務的發展。未具體規範成為加密資產合格託管人的標準與類型。「特殊目的經紀交易商*（Special Purpose Broker-Dealer）」制度極大限制了加密資產的業務範疇。
SAB-121*：由 SEC 於 2022 年 3 月發布的一項會計指引，將企業中代為用戶託管的加密資產視為負債，並需要呈列在資產負債表上，因而降低企業提供加密資產託管服務的意願。
特殊目的經紀交易商*：SEC 為特定金融活動如加密貨幣所設立的經紀交易商牌照，其業務範圍受到嚴格規範，因此限制了加密領域在 Web2 的發展。
解決方案：撤銷 SAB-121。根據《顧問法》和《投資公司法》更新適用於加密資產的託管規則。廢除「特殊目的經紀交易商」框架，改以更合理的制度取而代之。
交易
當前挑戰：過去 SEC 阻止註冊人在平台上交易廣泛的加密資產商品。解決方案：聲明《聯邦證券法》中並未禁止證券和非證券資產之間的配對交易。更新 ATS 的監管制度以兼容加密資產。制定進一步的指導原則和方針，探索是否能實現加密資產在國家證券交易所的上市和交易。

總結而言，Paul Atkins 為加密資產政策提出了清晰的執行框架和方向，旨在透過全面的監管規範監督加密市場的不法行為，維持市場穩定與安全，同時促進區塊鏈技術的創新與發展。欲了解 Paul Atkins 完整的演講內容，可參考 SEC 官方文檔。
新的監管方向會帶來哪些影響？
去年比特幣和以太幣 ETF 的通過可說是政府對加密資產的一種認可，但除了這兩種代幣之外，對整體產業而言並沒有實質性的幫助。
而根據 Paul Atkins 這次的演講，加密產業未來在拓展業務時將有可信的法條依據作為支持，並和傳統金融有更多合作而非對立的互動機會，預示產業即將邁入成熟以及大規模採用的階段。在這樣的風口下，對於「Web3 原生產業」和「傳統金融機構 & Web2 公司」而言會帶來什麼影響？
Web3 原生產業
首先，加密資產正式列入監管後，預計在初始分配、流動性、做市商、合約安全性等方面會有更完善的規範和標準，可以防止惡意的市場操縱行為，保障資產持有人的權益。
除此之外，其功能可以在監管框架允許的範圍內盡可能地進行拓展，不僅只是侷限於目前常見的支付、生態激勵、治理、質押等功用，甚至能夠與真實世界結合創造出全新的應用場景。例如，將演唱會門票以靈魂綁定 NFT 的形式發送至購買者的錢包地址中，讓門票無法進行轉讓，避免黃牛氾濫的問題。
再者，監管的落地代表鏈下和鏈上資產能夠更加自由地流通和轉換，非常有利於目前的 RWA 賽道，也就是真實世界資產的代幣化。渣打銀行更是在 2024 年 6 月發行的 RWA 報告中大膽預測，至 2034 年，RWA 市場規模有望達到 30 兆美元，是目前 DeFi 市場規模 （圖 1）的 300 倍，若加上監管的利好因素，有可能迎來更大程度的增長。
若想進一步了解 RWA 賽道，可參考 DA Labs 的本篇文章：《【2025】RWA是什麼？ 有哪些值得關注的賽道&項目幣種？》

圖 1 、DeFi 的總鎖倉量，圖源：DefiLlama
最後，Web3 產業在合規化後勢必會吸引大量 Web2 用戶進入，這不僅考驗各個公鏈的交易速度和系統穩定性，還需要克服用戶體驗的問題。
尤其理解區塊鏈的運作模式需要一定的知識門檻，要能夠以淺顯易懂的方式呈現 Gas、跨鏈、地址和私鑰等概念讓新進的 Web2 用戶易於理解，設計更直觀的錢包介面簡化操作流程，從而降低新用戶的入門門檻。在這方面，帳戶抽象化（Account Abstraction）的發展就顯得格外重要。
簡單來說，帳戶抽象化可以簡化錢包的操作流程，讓用戶能夠使用生物識別、社交登陸等身份驗證方式來登入錢包和確認交易的執行，交易時的 Gas Fee 也會由第三方代為支付，用戶在交易前不需要再透過繁瑣的流程兌換相對應的代幣來支付手續費。
此外，帳戶抽象化還允許用戶可以根據需求開發自定義功能，在操作上更為靈活，大幅提升用戶體驗。透過帳戶抽象化，新用戶可以無縫從 Web2 過渡到 Web3 生態，在加密產業的普及化上扮演重要角色。
目前，最具代表性的帳戶抽象化產品當屬 Particle Network 推出的 Universal Account。用戶可以使用 Google、X 和 Discord 帳號創建新錢包，然後直接透過信用卡購買並充值加密貨幣，在進行跨鏈交易時無需額外兌換 Gas Fee 便能立即執行，支援 Ethereum、Solana、BSC 等多條公鏈，用戶體驗非常絲滑。

圖 2、使用 Universal Account 執行跨鏈交易，圖源：UniversalX
傳統金融機構 & Web2 公司
監管的落地，代表傳統金融機構和 Web2 公司也能開始大規模進軍 Web3 市場，且和原生 Web3 項目相比，這些公司具有更大規模的資本和用戶基礎，在發展速度和潛力上比大多數的加密原生項目更有具優勢，而 Web3 市場的開放也將為他們帶來更多機會，例如：
提供加密資產服務
具體的監管規範為進入加密貨幣市場提供了清晰的指引，降低了合規風險。銀行和其他金融機構可以安全地提供加密資產的交易、托管和貸款等服務，包括加密資產基金、ETF 產品和加密資產保險，並可以利用區塊鏈技術提供更快速和便宜的跨境支付方案。創新的金融商品
結合傳統金融和原生加密資產，開發全新的金融商品。例如，這些機構可以將加密貨幣和現有的資產類別（如股票、債券、基金等）進行結合，創造出複合型投資產品，擴展金融產品的多樣性吸引更多的機構和散戶投資者參與。去中心化數位身分與數據管理
不論是傳統金融機構或其他 Web2 公司，都可以利用區塊鏈去中心化和不可竄改的特性，在鏈上建立更安全和靈活的身份驗證方式和數據管理。例如結合 NFT 和零知識證明建立個人的鏈上身份系統，或是將傳統供應鏈的數據整合至鏈上，提供快速且透明的資訊更新。
總體來說，隨著加密市場的監管規範日益具體，傳統金融機構和 Web2 公司有機會找到有別於傳統市場的潛在機會，並借助原有的資本、技術與用戶基礎，快速擴展業務，迅速搶佔市場份額，進一步推動其全球業務的拓展。
一般投資者可以做好哪些準備？
在這個監管剛起步的階段，加密政策具體要如何執行仍處於混沌的狀態，也不排除會有時而寬鬆、時而嚴格的狀況發生，導致市場的劇烈波動。身為一般投資者，應保持資產的健康配置，除了關注最新的監管動向外，也可以多留意監管利好的 Web3 賽道。

圖 3 、RWA.xyz 提供的鏈上數據，來源：RWA.xyz 
以上述提及的 RWA 賽道為例，RWA.xyz 彙整了該賽道中各類代幣化資產的鏈上數據，包括穩定幣、債券、私人信貸、大宗商品和房地產，一般用戶可以從這個網站取得 RWA 賽道的最新數據和報告，深入了解和分析目前的市場概況，並從中挖掘有潛力的新興項目。
除此之外，監管的落實不僅只是傳統機構單方面地進入 Web3 市場，鏈上的老牌 DeFi 項目如 Uniswap、AAVE、Sky（原 MakerDAO）等亦能將其業務拓展至傳統金融市場。這些項目透過優化交易體驗，並將 RWA 納入資產儲備和借貸系統，提前為未來的大規模採用進行佈局。
因此，除了 RWA 賽道外，也可以多關注這些老牌項目的最新發展，多使用 Universal Account 或 OKX Wallet 等抽象化錢包工具，提升互動的便利性與效率。
未來，DA Labs 也將會持續每月追蹤 SEC 在加密政策上的最新進展，提供第一手的消息彙整和市場分析，幫助一般散戶快速了解當前監管情勢。因此，記得關注 DA Labs ，可以掌握最新的 Web3 產業脈動。

前言
在經歷了上週的暴漲之後，本週迎來了極其平淡的一週，BTC 在週一創出的高、低點，至今都仍未被突破、跌破。
先前的文章提過不少次：每當行情窄幅震盪、波動率收斂，就說明我們距離表態愈來愈近！
以下就讓我們一起本週「#逃頂週報」的內容吧
URPD
目前 81 K 上方的堆積量為 5,472,648 枚
在派發速度上，本週並未出現特別的訊號， 依然是維持每週 10 萬枚左右的派發速度；
值得注意的是：先前於 93~99 K 的大量堆積區， 隨著本週價格停滯、走橫所造成的積累， 目前巨量堆積區已由 93~99 K 向上擴展至 93~103 K。
由於目前價格位於 103 K 上方，這些巨量堆積的籌碼， 都已是浮盈狀態，因此目前他們都是潛在的獲利了結拋售來源！
倘若未來市場出現風吹草動，這些籌碼一旦出現恐慌，就可能把價格「吸」回 93~103 K 的區間，而這也就是我先前提及多次的 URPD 引力作用。

RUP & Realized Profit
關於 RUP 的分析邏輯，可參考下文：
市場晴雨表 RUPL (II) – 最強頂部訊號 & 歷史週期頂部詳細分析
頂部訊號追蹤：薛丁格的 RUP 三段式背離已然出現
關於 Realized Profit 的分析邏輯，可參考下文：
頂部訊號追蹤：巨量 Realized Profit 再現
本週價格走橫，但從 RUP（下方圖中的藍線）可以看出一些跡象： RUP 在本週反而是下降的。
搭配 Realized Profit 的資料，可以得出以下結論： 「雖然價格走橫，但仍有部分低成本籌碼在此處進行派發、拋售」。
以目前 RUP、Realized Profit 的狀態而言，雖見風險，但並不明顯。 不過風險的傳遞都是由小至大，因此我們仍須保持警惕。
在本週，我寫了一篇針對未來潛在頂部訊號的推演與分析： 以史為鏡：彙整未來可能出現的比特幣頂部訊號，其中就包含了 RUP 和 Realized Profit 的可能警訊， 有興趣的讀者可以參考。

STH-RP & 美方資金情緒
關於 STH-RP 的分析邏輯，可以參考以下貼文：
震盪的倒數，步步緊逼的生命線 STH-RP
當前 STH-RP 的數值為 94,207
在 STH-RP 上的關注點，依然是日後的回踩；而本週我並未附上 AVIV Heatmap，理由是目前仍未見到過熱跡象，AVIV Heatmap 上仍然是橘色狀態。
取而代之，我將本週特別介紹過的「美方資金情緒表」附在週報中。目前紫色曲線依然維持向上的趨勢，並未見到「偷跑」的狀況，因此單從此圖表而言，只要美方資金不要突然轉向，對於多軍而言依然並未出現構成威脅的跡象。
關於美方資金情緒表和「紫色線偷跑」的詳細說明，可參考下文：你知道美方資金的態度也可能出現背離的警訊嗎？

淺談 BTC 的技術面：「高油耗」的猛烈走勢
上週一創出的高點，在盤整了一週後，於昨日凌晨終於被突破； 目前從小級別來看，跑出了一個未經 taker sell 確認的潛在 Stop Hunt。

回顧從 75 K 以來的上漲，基本都是頂著 maker sell 的阻力拉升，同時呈現形式為：「拉升 → 橫盤 → 拉升 → 橫盤 → 拉升 → 橫盤」
值得注意的是，以一段正常的上升趨勢而言，通常「橫盤」會被「回調」取代，有些流派的說法是「回收成本」；而 BTC 此等「以橫代跌」的跑法，一方面是強勢的展現，但同時也如同我的標題所形容：「高油耗」
如同我 先前的文章 所述，如果一段拉升的過程中，回調的幅度很淺，通常會使趨勢的「續航力」出現折扣。
其原因在於：
橫盤相比下跌，更不容易把多軍洗下車，導致車更重拉升的主力也不方便在拉升的過程中，回收更多低價籌碼
綜上所述，結合鏈上分析的角度，我的看法依然是：
很可能創出 ATH，但 ATH 之前是否會出現更健康的回調幅度？如果直接上攻至 ATH，則會同時出現多個風險如果先出現合理的回調，則須根據屆時的市況再行分析
最後補充一點：附圖的「箭頭」並非預測，而是劇本。 劇本不一定會跑出來，但在分析的過程中必須存在。
結語
重點整理：
URPD：巨量堆積區向上擴展至 93~103 K，是為潛在拋售方
RUP、Realized Profit：本週可發現低成本籌碼的派發
STH-RP & 美資情緒：目前未見明顯風險，美資情緒依然健康
以上分析就是來自看空仔的老生常談，雖然我知道大部分人更樂意看多， 因此如果屏幕前的你是多軍，可以把我這當成「風險提示站」

Boop.fun 平台介紹
Boop.fun 是在 2025 年 5 月推出的 Solana 迷因幣發射平台，創新之處在於 Boop.fun 將自家平台幣 ＄Boop 作為瓜分平台收入的獎勵手段，使得用戶即使不專精於一級市場，仍可以藉由質押＄Boop 投資迷因幣板塊。
創辦人背景
Boop.fun 創辦人為 NFT 領域知名人士－Dingaling，他在 NFT 熱潮時曾持有超過百張 BAYC NFT，可見其投資眼光之精銳。據 Dingaling 推特所述，在創辦 Boop.fun 前他還曾擔任過幣安交易所的首席風險官（CRO）及共同創辦 PancakeSwap，表明其曾任職於頂尖平台並看好迷因幣的後續發展。
Boop.fun 平台理念
Boop.fun 期望將迷因幣過往的 pvp 模式改善為創作者、持有者及質押者共贏的市場，並藉由早期大規模的空投活動搭配發幣的提領機制，達到鼓勵用戶質押、減少早期拋壓的效果，就目前 Boop.fun 經營狀況而言，質押者上線十多天共可瓜分 180 萬美元，相當具有吸引力。

Boop.fun 獎勵機制
Boop.fun 獎勵機制圍繞其平台幣＄Boop 進行，共分成每日獎勵分配和質押收益兩方面展開，以下將進行獎勵機制的詳細解析：
每日獎勵分配：交易迷因幣同時賺取＄Boop
Boop.fun 針對每天成功發射的迷因幣分配 100 萬枚＄Boop 作為交易獎勵，且無論是代幣創造者亦或是代幣持有者皆可瓜分該獎池，這使得交易者們不僅賺到價差，更可以獲得＄Boop 參與平台發展，筆者將在後續段落介紹該如何低風險參與瓜分＄Boop。
質押收益：長期收入
用戶僅需質押超過 100 枚＄Boop，即可享有以下兩種福利：
瓜分已成功發射代幣 5％ 供應量。瓜分已成功發射代幣 60％ 交易手續費。
質押獎勵試算
看似不起眼的質押獎勵，實際上在該平台出現大金狗時將有可能帶來巨大獲利。以 2024 年的熱門迷因幣＄Pnut 為例，該代幣上市後市值曾高達 20 億美元，若依照 Boop.fun 的分配機制，質押者們共可瓜分 1 億美元（20 億＊5％）等值代幣，若單一質押者佔據總質押比例的 0.01％ 即可獲得一萬美元的質押獎勵，以上試算還未將代幣的交易費用計算在內。
發射代幣標準
在 Boop.fun 平台上發行的代幣起初並不會直接上架到 Raydium 這類的去中心化交易所，取而代之的是先供平台上的用戶交易（俗稱內盤），待新發行的代幣總體市值達到約 400 Sol 時，Boop.fun 才會將該代幣部署至 Rayduim 並添加流動性池，＄Boop 質押者也需等到代幣發射後才可以瓜分該代幣收入。
＄BOOP 代幣經濟學及空投規則更新
＄Boop 代幣總量為十億枚，代幣分配如下：
50％ 用於平台獎勵：用於上述的每日獎勵分配，未來可能推出更多激勵活動。15％ 用於早期空投：平台上線時空投給 Solana 迷因幣活躍錢包、X 活躍者等。12％ 作為代幣流動性：提供流動性以防代幣流動性不足。10％ 儲備作為國庫：替未來開發更多功能做準備。10％ 分配給團隊：激勵開發團隊，具有鎖倉期限。3％ 分發給天使輪：早期預售代幣，同樣具有鎖倉期限。

空投規則更新
Boop.fun 官方推文中表示，目前暫時停止前一輪的代幣空投活動，在這期間未領取的空投代幣將會重新計入空投獎勵中並以全新的規則、模式發放，若你是經常活躍於 Solana 區塊鏈上且頻繁交易迷因幣的用戶，或許可以等待官方公告後查詢空投資格。

發射平台比較：Boop.fun 與 Pump.fun
在 Solana 區塊鏈的迷因幣熱潮中，Pump.fun 無疑是迷因幣的標誌性發射平台，在當時的市場中也賺取大量手續費作為官方收入，不過隨後迷因幣熱潮褪去加上許多創新型的發射平台逐漸崛起，使得 Pump.fun 交易量大幅下降，究竟 Boop.fun 有沒有辦法對 Pump.fun 造成衝擊？或許可以從下列表格中得出差異。
Boop.funPump.fun設計理念透過平台幣＄Boop 打造長期收入專注於 PVP 競爭，考驗資訊、判斷獎勵機制每日分配 100 萬枚＄Boop 代幣質押者瓜分平台收入代幣成功發射創建者獲 0.5 Sol 獎勵收入全歸 Pump.fun 平台所有發射平台Solana DEX－RaydiumPump.fun 自家平台－PumpSwap平台優勢大規模空投活動引起關注度允許用戶投資平台達成共贏方便串接許多 Bot指標性迷因幣發射平台平台劣勢僅能交易自家發布迷因幣較少 Bot 支援串接無長期激勵活動新創平台興起導致競爭加劇
由於 Boop.fun 及 Bump.fun 平台皆是使用 Solana 區塊鏈且在交易費用（1％）、發射標準（約 7 萬美元）及代幣創建費用（近乎無成本）上差異不大，因此上述表格沒有比較相關內容。
SocialFi 競爭：Boop.fun 與 Believe
Believe 的前身 Clout 是 Solana 生態的 SocialFi 項目，隨著四月份的品牌升級，Believe 將社交媒體與發幣結合，形成「推文即發幣」的形式，用戶僅需在 X 平台上輸入 ＠Launchcoin ＄代幣符號＋代幣名稱，Believe 就會立即創建代幣。Boop.fun 與 Believe 皆利用 X 平台進行宣傳但仍存在多處不同，筆者將兩平台間的差異整理在下列表格。
Boop.funBelieve發幣形式Boop.fun 官網X 平台推文核心機制市值達 400 Sol 發射KOL 創建代幣解鎖空投市值達 100,000 美元發射任何人皆可透過 X 平台輕易發幣收益模式創建者收入較少（10％）其餘利潤皆由質押者瓜分創建者收入較高（50％）其餘利潤由平台賺取社群推廣KaitoAI 篩選影響者並予以空投獎勵人人皆可發幣，仰賴病毒式傳播潛在風險＄Boop 價格回落幅度大平台交易量不穩定低門檻發幣，容易歸零交易者需支付 2％ 手續費
Boop.fun 近期表現
由下圖可以看出 Boop.fun 創建代幣數量日益下降，不過筆者推測這與平台上線時的空投發放規則有關，Boop.fun 鼓勵社群有影響力的 KOL 發行個人代幣，這也導致了平台上線之初許多代幣誕生的假象。
雖然創建代幣數驟減，但細算後會發現迷因幣成功發射的機率是增長的，筆者挑選平台上線的前三天及撰文當下的近三天對比，數據如下：
日期當日創建代幣數量當日成功發射數量成功發射機率5 月 1 日10,8771541.42％5 月 2 日5869841.43％5 月 3 日1779422.36％5 月 10 日472275.72％5 月 11 日409266.36％5 月 12 日263259.51％

圖片來源：Dune
低風險參與 Boop.fun 方法
對於不擅長在一級市場交易的投資人而言，仍有低風險的參與方法能夠參與，最終同樣以＄Boop 作為收益並瓜分平台收益。
埋伏＄Boop Airdrop
在 Leaderboard 榜單中會顯示＄Boop Airdrop 的數量，待倒數結束後將根據持有比例進行瓜分，不過顯示數量中的一半是創建代幣者獨得，因此計算空投公式為：顯示數量＊0.5／持幣比例。詳細教學如下：
盡量挑選低市值、高空投幣種，下列以＄Chimp 為例。計算份額，＄Chimp 市值目前為 6,400，大約花費 65 USDT 即可持有 1％ 代幣。計算 Airdrop 回報，＄Chimp 總空投數量為 100,000，套用公式得知持有 1％ 代幣可獲得 500 枚＄Boop，撰文當下價值約 60 USDT。等待瓜分＄Boop Airdrop 獎勵，若擔心期間幣價下跌可進行對沖避險。待空投發放完畢後可將代幣售出，只要當初購買的＄Chimp 價值高於 5 USDT 即可回本。
挑選低市值代幣的原因在於價格往下空間較小，即使代幣價格回落，損失仍在可控範圍內，反之若代幣上漲，也可選擇提前將其售出，獲利了結。

直接購買＄Boop 並對沖
看好 Boop.fun 平台潛力卻又不想承受＄Boop 幣價波動的投資者可以選擇購買＄Boop 後進行 1：1 的合約做空對沖，這樣即可一邊賺取平台分潤，一邊保護住手中＄Boop 的成本價，目前 MEXC 交易所有上架＄Boop 合約交易對，投資者可以利用該交易所進行對沖。

結語
儘管＄Boop 價格回落幅度較大，不過從 Boop.fun 平台的盈利表現及積極優化空投機制的態度來看，筆者認為可以邊關注後續發展，邊善用低風險參與方法獲利，使得＄Boop 數量日益增多。當未來迷因幣熱潮再次席捲 Solana 時，Boop.fun 的共享收益模式將有望使質押者在浪潮中脫穎而出！

前言
在加密貨幣裡，鯨魚的每一次行動都可能成為市場的風向標由此掀起波瀾壯闊的行情。
James Wynn，這位從迷因幣狂熱中崛起的交易員，以驚人的操作在短短一個月內將約 600 萬美元化為 4300 萬美元的加密傳奇。他的戰場都集中在 Hyperliquid 平台，他的交易標的也出人意料地的簡單只有比特幣與三種迷因幣 Pepe，Trump 和 Fartcoin。
每當 James Wynn 開倉或平倉，或在 X 上更新推文，他都會左右市場情緒就好像潮水般向市場注入波動。他的交易模式被許多人解讀為隱藏的訊號，吸引投資者跟隨其腳步，並引發迷因幣市場的急速波動。與此同時，也有人認為這不過是場魯莽的賭局，質疑這種財富獲取方式能否經得起長期考驗。無論他被看作英雄還是反派，他的每一次操作都無疑成為市場討論的焦點，並被紛紛效仿。
透過對 James Wynn 的交易策略的深入剖析，包括他對不同交易平台的偏好以及所處市場的動態變化。本文將揭示他如何在迷因幣狂潮中乘風破浪，實現既定目標。我們也將探討這位新晉交易者的崛起，如何引發短期的市場波動，以及這種影響是否可能延續並左右未來的長期走勢。
誰是 James Wynn ? 迷因幣戰神 !

James Wynn 的加密經濟崛起始於迷因幣交易，短短數日便在社群媒體間掀起熱潮。
他最初是以迷因幣聞名 : 
首先在 2023/04/14 至 04/19，他以 3.64 顆 ETH 相當於 7,644 美元買入 4,216,203,079 顆 PEPE 代幣並且賺取了 2,500 萬美元。
隨後在 2024/04/24 他透過 X ( 推特 ) 上發布他認為有一個 1000 倍的機會交易並且發布了對於 ELON 代幣的相關信息。 幾個小時後，他透過兩個地址買入的 ELON 也接近 100 倍。但好景不常，幾天後 ELON 的價格暴跌了 70%，James Wynn 宣布清倉，並表示該項目存在問題。
最後也在 2025/03/13 開始通過 Hyperliquid 上的交易，利用短短的兩個月使用 600 萬美元賺取 4,600萬的利潤。從迷因幣紅人到衍生品大戶，James Wynn 的崛起既備受矚目，也成為眾人的熱門話題。
從現貨到衍生品：高槓桿的豪賭
James Wynn 早期的成功是來源於現貨市場的迷因幣交易，但他真正登上巔峰的舞台是Hyperliquid 上的衍生品操作。他採用 5 倍至 40 倍的高槓桿策略，集中於比特幣 ( BTC ) 和迷因幣 ( PEPE，TRUMP和 FARTCOIN）。

上圖為 James Wynn 在 Hyperliquid 上的倉位 ( 截止 2025/05/11 )
2025/04/06 他以 40 倍的高槓桿在 94,292 的均價做多比特幣，隨後在短短的兩天時間內價格從 94,000 美元上漲至 100,000 美元時，他已有 5,000,000 美元的未實現利潤。然而 PEPE 的10倍多單則有 23,000,000 美元的未實現利潤。Trump 和 Fartcoin 分別是 5,000,000 和 4,300,000 美元的利潤。使其總資產從約 6,000,000 美元暴增至 43,000,000 美元。
除此之外，根據 Hyperdash Terminal 的數據 James Wynn 的 BTC 和 PEPE 多單是 Hyperliquid 上倉位最大的地址由其展現了高風險高回報的驚人潛力。
為何獨鍾Hyperliquid？透明性的信仰 平台選擇與爭議

James Wynn 對 Hyperliquid 的偏愛是來源於其對 Bybit 交易所的不滿。他公開批評 Bybit 等平台操縱代幣上架，損害散戶利益，並宣稱即使每月獲 1,000,000 美元的報酬，也不願放棄Hyperliquid 的去中心化原則。
作為去中心化交易所，Hyperliquid 提供高度透明性和公平性，這正是 James Wynn 選擇它的核心原因。此外，Hyperliquid 支持高槓桿交易，為他的策略提供了理想的環境。
止損風波：BTC插針的意外紅利

在 2025/05/04 James Wynn 在 X ( 推特 ) 發了一則推文是關於他開了價值 40,000,000 倉位的空單，並且止損設在 95,700 。

在開倉後的不久 ( 黃色箭頭 ) ， Hyperliquid 突然往上插針至 96,573

隨後，他也發文指出他在使用最大倉位時設止損，導致 Hyperliquid 在比特幣價格上進行插針的行為（價格操縱）但有趣的是止損未觸發，反而獲利。
財富奇蹟：600 萬到 10 億的牛市狂潮

根據 James Wynn 的描述 : 
HyperLiquid 交易累計獲利：41,696,589.75首個百萬身家：達陣後發現百萬已成普遍門檻兩年內晉級千萬：可隨時頭等艙出行、擴大多元化投資資產突破數億：從頭等艙升級為租用私人飛機，享機場後門通道生活方式質變：每週花逾 1,000 美元品嚐頂級牛排；僱用住家女傭，節省時間豪車收藏：擁有多輛跑車，但日常偏愛 Range Rover最終目標 10 億：非為金錢本身，而為締造傳奇，計劃以 40倍的槓桿博取頂部回報
James Wynn 的財富增長令人瞠目結舌。他在 Hyperliquid上的交易累計獲利 43,000,000 美元，這一成就得益於 2025/05 的一波上漲，以及他的高槓桿策略。當時，比特幣突破十萬美元，以太坊上漲 20%，為其提供了絕佳舞台。
James Wynn 的交易傳奇，不只是單純的「從 600 萬到 4300 萬」，更是展現投資人在市場中不間斷與自己對話的過程。
一方面，他對 Hyperliquid 的偏執，體現了對透明、公平機制的理想追求，這正是 DeFi 原初願景的縮影；但另一方面，他使用高達 40× 槓桿的激進策略，也同時暴露了鏈上平台在流動性風險與市場操縱防範上的薄弱。而 Wynn 在 X 上的發言，已不單純是交易訊號，而是間接影響了標的走勢，以羊群效應推升或打壓迷因幣價格。
對投資者來說，若想追隨這波浪潮，必須先建立「風控意識」：不被社群熱度左右，並預先設定嚴格的止盈/止損規則；對平台設計者而言，則需在去中心化透明與風控機制之間，找到更加優化的平衡點，以免下一個「88% 爆倉」案例重演。
總結
James Wynn 的投資傳奇恰如加密貨幣市場的縮影：

他從最初投入約 7,000 美元起步，憑藉在 HyperLiquid 平台上敢於使用最高 40× 槓桿的激進策略，以及公開宣傳迷因幣（ 如 PEPE ）與比特幣，多次在短期內實現數千倍回報。截至 2025 年 5 月，他在該平台的累計利潤約為 43,000,000 美元。
然而，高槓桿帶來的不僅是驚人的收益，也伴隨巨大爭議從詐騙指控到他在 ELON 幣高點清倉引發價格暴跌的質疑，市場短期波動往往受其操作影響。
對投資者而言，James Wynn 的故事既是機遇的象徵證明高槓桿與公開姿態能放大回報也是風險的警示。在追求下一個億萬目標的過程中，任何失誤都可能引發市場劇烈震盪。未來，他能否繼續引領風潮？市場將給出最終答案。

當你想在國外交易所購買比特幣時，是不是都看到 BTC/USDT 交易兌，美金是 USD，為什麼進了幣圈變 USDT？該怎麼買 USDT？USDT有哪些特性？這篇文章將帶加密貨幣新手認識泰達幣 USDT 並圖文教學手把手教您如何一步步將台幣轉換為 USDT，看完就知道該如何以最快的速度以及最少的手續費入金！
USDT 穩定幣是什麼？
USDT 泰達穩定幣，是由 美金（USD）＋發行公司泰達 Tether（T）所組成。泰達公司在2014年推出 USDT，發行目的是期望在加密貨幣市場提供一種與美元 1：1 掛勾的數位資產讓投資者在有需要時換回美金，不用隨時承受如比特幣、以太幣這種高波動幣種的價格風險。

雖然說是期望與美金掛鉤的穩定幣，但到投資者手裡的成本大概率比直接購買美金還高。因為不論是交易所、電匯或信用卡的手續費、滑價或是遇到重大事件時大批台幣湧入去購買 USDT 所造成的溢價，都會使購買成本提高，因此如何降低購買成本是非常值得學習的一課。

詳細USDT的介紹可以查看：USDT 泰達幣是什麼？合法嗎？風險&詐騙手法解析 https://dalabs.org/guide/what-is-usdt/

台幣怎麼買 USDT？
常見台幣購買 USDT 的方式有以下三種，詳細教學會補在本文後面
一. 利用台幣交易所購買 USDT（推薦日常使用）
將台幣轉入交易所指定帳戶，待交易所確認款項收到後即會顯示在交易所內，這時候就可以直接拿台幣去買台灣交易所有上架的幣亦或是購買 USDT 提領至想使用的國外交易所。

二. 信用卡購買 USDT（緊急時使用）
直透過取得 VISA、MasterCard 等國際信用卡認可的交易所或支付服務，可以即時使用信用卡直接購買 USDT。這種方式適合急需用幣或持有高額信用卡額度的使用者，但若長期大量購買，仍建議選擇成本較低的台幣交易所轉帳。
在 Bitfinex 交易所內有外幣入金的管道，可以選擇用歐元、人民幣、英鎊、日圓以及美金入金，入金後就可以直接在 Bitfinex 內使用，亦或是購買 USDT  提領至國外交易所。

三. 使用 Bitfinex 電匯購買 USDT（推薦大額使用）
在 Bitfinex 交易所內有外幣入金的管道，可以選擇用歐元、人民幣、英鎊、日圓以及美金入金，入金後就可以直接在 Bitfinex 內使用，亦或是購買 USDT  提領至國外交易所。

台幣交易所買 USDT 步驟教學
本篇台幣交易所用 MAX Exchange 做圖文教學，還不懂怎麼身分驗證（KYC）或不了解該平台的幣圈新手用戶可以直接點選超連結觀看！

帳戶需 KYC 至 Lv.2（綁定個人銀行帳號）到錢包內找到台幣（TWD）並按入金，轉多少台幣進去就會入金多少台幣，需注意交易所是否有單日或單月入金上限。使用個人綁定的銀行帳號將台幣轉帳至交易所指定帳號。

等待交易所款項入帳即會顯示在 MAX 交易所的資產－台幣項內。接著到「交易」選擇 USDT/TWD（即台幣與 USDT 交易兌）接著輸入想購買的數量就可以直接購買 USDT。

其餘的台幣交易所如 HOYA BIT、BITOPRO 入金方式都大同小異，新用戶首先一定要先通過身分驗證確認投資者身分後再由個人綁定銀行帳戶轉帳至交易所指定收款帳戶，接著就可以直接在交易所內購買 USDT 囉！

USDT 提領入金至幣安交易所教學
下方一樣以 MAX 交易所提領到幣安交易所作為教學
步驟 1：在幣安獲取 USDT 收款地址
登入你的幣安帳戶。點擊「資產」選項，然後選擇「充值」。在充值頁面中，選擇「儲值」並選擇 USDT。選擇正確的區塊鏈網路（以BEP20為範例），然後複製顯示的 USDT 收款地址。

步驟 2：在 MAX 交易所提領 USDT
登入你的 MAX 交易所帳戶。點擊「錢包」選項，然後找到 USDT。選擇「發送」。在提領頁面中，點擊「管理地址」，並將剛剛從幣安複製的 USDT 收款地址貼上，然後新增此地址。輸入你想提領的金額，並確認所選的區塊鏈網路與幣安一致（BEP20）。完成雙重驗證後，提交提領請求。

步驟 3：確認提領狀態
提領請求提交後，通常在 5 到 10 分鐘內，資金會轉入你的幣安帳戶，可以在幣

信用卡買 USDT 步驟教學
使用信用卡有方便購買、延遲付款之優點，但購買的 USDT 成本偏高，在購買前仍應優先考慮利用這管道購買是否划算。使用幣安的用戶可以輕鬆的通過信用卡購買加密貨幣，目前根據我們 DA Labs 團隊實測數張信用卡，可以在幣安購買 USDT 的有台新、永豐、玉山。

以下是詳細的圖文步驟說明：
確認您的信用卡有支援在加密平台交易。在幣安主頁點擊添加資金，選擇獲取加密資產的方式。選擇以 $TWD 購買加密貨幣，即可使用信用卡付款

如下圖選擇欲購買的幣種和數量。選擇要使用的三方支付管道，首次使用需如下圖添加卡片和持卡人資訊，等待身份驗證審核後才能使用該卡購買加密貨幣。在結帳頁面核對購買資訊，即完成在幣安購買加密貨幣。

美金電匯購買 USDT 教學
目前主流且老牌的交易所只有綠葉交易所 Bitfinex 支援電匯購買 USDT，因此這篇文就以綠葉交易所來做幣圈新手用戶電匯教學。

需準備一隻身分驗證至「進階」的綠葉交易所帳號，由於綠葉交易所驗證機制較嚴謹，本篇文不多贅述，只著重在電匯入金方面。至「錢包」介面選擇存款

選擇銀行轉帳，不支援台幣，僅支援歐元、人民幣、日圓、英鎊、美金電匯

輸入存款資訊，包含存款金額以及銀行所在國家，輸入完畢後按確認

Bitfinex 將會把付款資訊寄送到您的註冊信箱內，跟著指示付款即可完成交易所會在 48 小時內審核您的電匯資訊，一旦審核完成將會收到一封關於收款銀行詳細資訊的信件。
台幣換 USDT 手續費多少？
MAX 台幣交易所買 USDT
掛單手續費（Maker fee）：成交金額的 0.05%吃單手續費（Taker fee）：成交金額的 0.015%

掛單費率成立的條件為：買單價格在賣單最低價格之下；賣單價格在買單最高價格之上。
所有幣種之手續費均無條件進位至小數後八位。
幣安信用卡買 USDT
幣安會收取 2% 的信用卡交易手續費，信用卡公司則可能收取另外的海外手續費，這取決於您的信用卡，因此建議在刷卡前先確認好會被扣取多少手續費，以免吃虧。
Bitfinex 美金電匯 買 USDT
銀行匯款：匯款金額的 0.1%（最低手續費為 60 美金/歐元）

附註：當您使用第三方服務提供商 OpenPayd 進行歐元/英鎊轉帳，無最低和最高存款金額。但最低提款金額為 25 歐元/英鎊（每筆轉帳費為 5 歐元/英鎊）。
如何買 USDT 最划算？
除了上述提到需要去比較各家的手續費外，新手用戶們也可以注意台幣交易所配合的銀行是否有優惠。
 Max 交易所就有與遠東銀行合作推出 Bankee 帳戶活動，不僅擁有入金免跨行手續費，更有其他如一鍵入金、快速綁定升級等多項優惠提供給投資者使用，長久下來也可以省下不少台幣。
常見問題
Bitfinex 推薦大額使用，要多大額才能入金？
最低存款金額為
10,000 美元/歐元/英鎊1,000,000 日圓75,000 離岸人民幣
USDT 安全嗎？會大額升值或貶值嗎？
USDT 幾乎與美金掛勾，因此這取決於台幣與美金的比值，當美金強於台幣時，USDT 相較台幣而言就會上漲，反之當情況相反時 USDT 則會下跌。
轉出台幣後要多久才會到帳供我購買 USDT？
無觸發任何風控的情況下，台幣交易所、信用卡這兩種購買方式都會在幾分鐘內到帳。Bitfinex，由於是國際電匯，所需時間最久，大約在五個工作天左右。
如何避免在購買 USDT 時被詐騙？
優先挑選有政府牌照的交易所，若選擇與他人直接交易，務必確保賣家是可以信任的再把台幣轉出，而看到網路上經常有便宜 USDT 要出售亦或是假裝自己退出幣圈之類的宣傳語都需格外注意，天下沒有白吃的午餐。
結論
無論您今天是剛加入幣圈的加密貨幣新手用戶又或者是經驗老道的操盤手，如何用最少的台幣換到最多的 USDT 都是非常值得關注的，不同的管道會有各自的優勢及劣勢，端看是想要快速領到 USDT 去市場上廝殺又或者是省下不少台幣手續費再去投資。

前言
《穩定幣法案》（S. 1582, GENIUS Act） 原本為共和黨與民主黨攜手聯合策畫，然因為近期川普迷因幣與 USD1 爭議，民主黨參議員要求修改法案約束川普行為，使 5 月 8 日法案投票受阻，最終僅 48 票同意，低於通過門檻 60 票。
本篇將聚焦加密貨幣市場兩大警示事件 － 幣安洗錢案與 UST 崩跌，揭開穩定幣市場過去因監管缺口導致的風險與信任危機。進而探討美國《穩定幣法案》的三大核心訴求及其對市場秩序與 Web3 發展的深遠影響。其次解析川普涉足發行穩定幣與迷因幣所引發的政治爭議，如何造成法案推動受阻，並關注科技巨頭如 Meta 與金融機構積極佈局穩定幣應用的最新動向。

圖片說明：5/8 穩定幣法案僅 48 名參議員贊成，低於所需的 60 票
穩定幣法案對於幣圈的重要性
穩定幣是在加密貨幣生態圈中的核心，像是 Tether 發行的 USDT、Circle 發行的 USDC、與近期川普發行的 USD1，提供穩定的價值儲存與交易媒介。過去監管缺口導致重大事件，如 2023 年 Binance 涉嫌洗錢案與 Terra USD 穩定幣崩盤也引發國會對加密貨幣交易所與穩定幣監管與反洗錢的高度關注，並推動監管框架的制定。
幣安前執行長趙長鵬承認未能有效實施反洗錢措施，美國司法部長調查幣安交易所有美國與伊朗、敘利亞、俄羅斯佔領的烏克蘭用戶以及伊斯蘭恐怖組織進行數百萬筆可疑交易。美國檢察官 Damian Williams 也表示此非管理不善而是故意欺詐行為。最後幣安同意支付 43 億美元罰款、趙長鵬個人支付 5 千萬美元罰款並監禁四個月。此事也凸顯跨境轉移與交易的匿名性出現監管漏洞。TerraUSD 崩盤，源於UST為演算法穩定幣，並非有法幣或是加密資產抵押，僅靠智能合約控制與美元之間的錨定關係。因故失去與美元 1:1 掛勾，眾人拋售後價值從1美元暴跌至 0.09 美元，Terraform Labs 破產，也使其姊妹幣 Luna 價值近乎歸零。其崩盤也使投資人面對巨額損失，以及對其他穩定幣、Luna價格崩跌的連鎖反應。
雖然穩定幣立法可能會限制交易所的自主性，要求其接受聯邦銀行或 OCC 的監管，並需每月公開儲備資產組成，市場上對此監管趨嚴的氛圍看法不一，也有人會擔心或剝奪創新、匿名交易的優勢。然而我們認為，穩定幣作為整個 Web3 金融體系的核心支柱，其合規性與透明度，更是建立市場信任的關鍵。短期而言會有合乎法規的轉換陣痛期，但長期而言能讓穩定幣回歸「穩固」本質，市場才能避免重演UST 崩盤或洗錢案等事件。
另外，法案從國會投票通過後，通常會在頒布後的 18 個月內或在主要聯邦監管機構發布最終法規後 120 天內生效，交易所也有充足時間銜接到穩定幣法案的規範中。
穩定幣法案的三大主要訴求
法案重點在於對穩定幣相關專有名詞進行法律定義，並針對支付型穩定幣、發行機構及虛擬資產服務提供者（即加密貨幣交易所）建立完整監管框架，以保障投資人資產安全並維持穩定幣的價值可靠性。法案的重大改革可歸納為三大重點（詳見附錄）：
穩定幣發行與營運監管：規範發行與核准流程，發行人需接受年度合規與反洗錢審查，並明確劃分聯邦與州政府的監管職責。法案也納入特殊情況下的例外條款，便於市場波動時維持信心。穩定幣需要有現金儲備、儲備金組成需透明公開：穩定幣須以 1:1 現金或高流動性資產作為儲備，包括美元、國庫券、隔夜附買回協議（RP）或代幣化資產等。發行人需每月公開儲備資產明細，且儲備金不得被重複抵押，並應具備凍結或扣押可疑資產的能力，以防洗錢風險。穩定幣託管時客戶的帳戶管理：客戶資產需與託管機構自有資金分離管理，並可集中存放於綜合帳戶。託管機構須接受聯邦或州政府監管，確保資產安全與透明度。
穩定幣法案的本質就像路邊攤要拿到衛生許可證，需定期檢查食材，防止因不合格攤販造成食安問題。過去非法交易與穩定幣未與實質資產掛鉤等事件，凸顯監管缺口，就像不合格攤販導致食安風暴。新法上路雖然可能讓合格業者變少、提高營運成本，但從長遠來看，有助於提升整體市場的安全與信任。
對幣圈投資人而言，法案降低穩定幣脫鉤與贖回風險，規範破產程序，也讓傳統資金更安心進入加密貨幣投資，但發行成本恐轉嫁給用戶端。
對 Web3 開發者而言，明確的監管可吸引大型機構參與，例如 資產管理公司 Fidelity、科技巨頭 Meta 等皆規劃將穩定幣應用於支付與社交場景，有望加速應用落地，但也可能因合規門檻過高，讓市場集中於少數大型發行者（如Circle、Tether），進而壓縮中小開發者的發展空間。
截至 2025 年，穩定幣市值已破 2,400 億美元、四月的交易量達 1.82 萬億。法案上路預期將為幣圈帶來長期穩定、吸引更多參與者與交易量，也為 Web3 生態提供成長動能，整體而言長利大於短弊。
穩定幣法案受川普迷因幣爭議而擱置，兩黨聯盟面臨破裂風險
川普近期推出與其形象相關的迷因幣從中獲利數百萬美元，更在推出之際承諾提供最大投資者可與總統進行私人晚餐和 VIP 行程，也引來民主黨強烈譴責。
除了迷因幣以外，川普創立 World Liberty Financial，推出穩定幣 USD1 目前市值達 21 億美元，甚至已經使用在阿布達比 MGX 對幣安的 20 億美元投資案。在法規未上路之際，總統發行穩定幣並且涉及跨國交易，而幣安也曾捲入反洗錢的制裁，進一步加劇民主黨對國家安全與腐敗風險的擔憂。
USD1 穩定幣相較於 USDT、USDC 更屬曇花一現
USD1 於 2025 年 3 月由川普及其兒子創立的 DeFi 平台 World Liberty Financial (WLFI) 發行，川普家族成員持有其 60% 的股份，相較於 USDT、USDC 具強烈的政治色彩，而在平台上線首日市場反應冷淡，售出不到 3% WLFI代幣，7 成代幣由內部人持有且不可轉讓，與去中心化理念背道而馳。準備金透明度方面 USD1 聲稱由美國公債、美元等做抵押，定期由會計師查核，而三者中 USDT 透明度與揭露程度最低，受到穩定幣法案衝擊最大。USD1(市值 21 億美元) 起頭雖然極具爆發力，目前已經擠進穩定幣市值排名前七，然而目前穩定幣市場趨於飽和，由USDT(1,498 億美元)、USDC(608 億美元) 主導。USD1的主要優勢就是來自於川普的品牌知名度，現已用在阿布達比對幣安的投資案，未來預計將 USD1 整合至 Tron ( 其創辦人孫宇晨已經投資逾 7,500 萬美元於 WLFI ) 不過目前還在前期規劃階段。而 DA Labs 的觀點認為，USD1 並未提供足夠差異化優勢來說服投資人立即持有，更多是依賴個人品牌操作話題熱度，其核心價值與技術發展仍在規劃階段。如同川普過去涉足 NFT 市場，熱度消失後就銷聲匿跡，缺乏長期經營與創新驅動。短期之內川普也忙於與各國的關稅談判，近期將不太會有跳躍性的改革，因此預期不會顯著改變 USDT 與 USDC 主導的市場排名。
回到剛剛穩定幣法案討論中，由於目前法案未規範到總統、副總統及其家人的財務與道德規範。此漏洞也成為民主黨參議員伊莉莎白·沃倫帶頭推動阻止穩定幣法案通過的原因，並且要求增加條款禁止「總統透過幣圈賺錢」的灰色空間。共和黨參議員目前尚未同意修改條款，而兩黨仍繼續談判。
至於未來穩定幣的發展，DA Labs 認為穩定幣法案通過機率仍然很大，未來只是針對總統在政治與商業間維持行政中立，還需要增加條款加以限制。此外，過去 USDT 曾因監管不透明而遭市場詬病，若未能完全合規可能面臨限制或罰款法案，衝擊 USDT 也值得後續關注。
Meta 進軍穩定幣支付
2025年5月8日 Meta 宣布與加密貨幣公司洽談，計畫將穩定幣用於平台支付，也聘請前 Ripple 高管Ginger Baker 擔任其產品副總 。宣布消息後股價上漲2%。
Meta 此舉瞄準其龐大的創作者經濟，特別是數量眾多的小額跨境支付需求。穩定幣的低成本與即時結算特性可大幅降低電匯費用，提升支付效率。而 2019 年 Meta 曾推出加密貨幣 Libra（後改名Diem），但是後續因監管反對而售出智財。此次 Meta 更高機率轉向與現有穩定幣發行機構合作，避開自行發行穩定幣的監管障礙。
除此之外，花旗預期隨監管順風允許具有穩定價值的加密貨幣流入主流經濟，將加速擴展到支付與匯款領域，未來五年將取代部份國內外美元持有量，成為銀行短期流動性的一環。穩定幣規模預估將在 2025 – 2030 以 CAGR 46% 由 2400 億美元增長至 1.6 兆美元，甚至在樂觀情境下來到 3.7兆美元。
作為體現，VISA 上個月宣布與穩定幣基礎設施提供商 Bridge 合作也投資穩定幣新創 BVNK，Fidelity、JP Morgan、Mastercard 和 PayPal 也進軍穩定幣。
而參議員蘭德·保羅與喬許·霍利推動修正案，禁止 Meta、亞馬遜等科技巨頭發行穩定幣，認為其可能壟斷貨幣權力，威脅民主制度。此立場可能限制 Meta 未來策略，但不影響其與現有穩定幣合作計畫。
附錄
S.1582 GENIUS 法案除了清楚定義關鍵用詞，如支付穩定幣、發行人、虛擬資產、虛擬資產服務提供者(加密貨幣交易所)等，也針對穩定幣監管、託管服務等做規範，以下列出三個主要的監管:
一、穩定幣監管：防範系統性風險與明確聯邦、州監管框架

監管框架有助於防止穩定幣市場的系統性風險，特別是大型發行人。同時以政府監管去使交易所合規、符合反洗錢要求以降低非法活動風險。明確框架出聯邦政府監管與州政府監管相關規範。
二、穩定幣發行人：確保儲備與合規性規範

發行人需以 1:1 儲備金（如美元、國庫券）支持穩定幣、每月公開審計、制定贖回政策、遵守反洗錢規範。這些監管有助於確保儲備穩定、提升市場透明度，降低非法活動風險，促進穩定幣市場的長期可信度。
三、穩定幣託管機構：保護客戶資產與運營規範

註：S.1582其他規定含外國發行人的監管、民事罰款與刑事監禁、例外豁免情形、破產索賠程序
資料來源:彭博、美國國會
本報告僅供資訊分享之用，內容不構成任何形式的投資建議或決策依據。文中所引用的數據、分析與觀點均基於作者的研究與公開來源，可能存在不確定性或隨時變動的情況。讀者應根據自身情況及風險承受能力，審慎進行投資判斷。如需進一步指導，建議尋求專業顧問意見。