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市场屏息等待年内最后一次利率决议，而美联储内部的分歧与未来主席人选的博弈，正在将这家全球最具影响力的央行推向一个充满不确定性的岔路口。

今晚，美联储即将公布12月议息决定，市场普遍预期将降息25个基点。这可能是现任主席鲍威尔在“鹰派”与“鸽派”的尖锐对立中，艰难推动的又一次“鸽派”胜利。

与此同时，一场决定美联储未来数年方向的权力博弈已进入最后阶段。总统特朗普取消了原定的最终面试，暗示心中已有人选。而最热门的候选人凯文·哈塞特，在会议前夕公开宣称未来降息存在“充足空间”，幅度甚至可以超过25个基点。

一、一次“分裂”的降息

● 2025年最后一次美联储议息会议，在高度分裂和不确定性的氛围中拉开帷幕。市场几乎一致预期，美联储将宣布年内第三次降息，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75%。然而，这次降息远非共识之举。联邦公开市场委员会内部的分歧达到数年来最严重的程度。

● 在12名有投票权的委员中，多达5人曾公开对进一步降息表示反对或怀疑。荷兰国际集团预计，今晚的决议可能出现四张反对票。这种分裂根植于美联储两大核心目标——“2%通胀率”与“充分就业”——在当前经济环境下的直接冲突。

● 支持降息的“鸽派”观点认为，就业市场已发出警报。近期私营部门就业数据疲软，美联储褐皮书对经济的评估也偏向悲观。纽约联储行长威廉姆斯认为，在不危及通胀目标的前提下降息，可以防范就业市场下滑风险。

● 而“鹰派”阵营则紧盯依然高企的通胀。堪萨斯城联储行长施密德指出，通胀仍具有广泛性且高于目标水平，同时经济增长势头良好，警告过早降息可能导致通胀预期失控。

二、一场公开的战争

今晚可能出现的多张反对票，并非孤立事件，而是美联储内部矛盾长期积累并公开化的结果。这场“内战”在今年7月就已达到高潮。

● 今年7月30日，美联储连续第五次决定维持利率不变。然而，两名由特朗普任命的理事——米歇尔·鲍曼和克里斯托弗·沃勒——罕见地投下反对票，要求立即降息25个基点。这是自1992年以来，32年间首次出现两名理事同时反对利率决议，标志着内部政策路线之争彻底摆上台面。

● 鲍威尔当时在新闻发布会上艰难地维持着平衡。他一方面表示“目前的货币政策立场使美联储处于有利地位”，另一方面也承认上半年经济增长“有所放缓”，若趋势持续可能为未来降息提供依据。

他将矛盾部分归因于外部环境，指出关税政策推高了部分商品价格，核心通胀中约30%至40%的影响可能来源于此。

● 这种公开的分歧让市场感到不安。7月会议后，交易员对9月降息的预期概率从会前的68%骤降至45%。如今，类似的戏剧性场面很可能在12月的会议上重演。

三、谁是下一任舵手？

● 当现任管理层陷入决策僵局时，一场决定未来方向的人事变革已悄然进入终局。最具风向标意义的事件发生在12月初：特朗普政府突然取消了原定于本周开始的美联储主席候选人终面。

● 这一举动被广泛解读为特朗普“已有人选”。他在白宫会议上证实，已将候选人名单缩小至一人。随后，他特别指出当时在场的白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特是“潜在的美联储主席人选”。

● 哈塞特的领先地位显而易见，但并非高枕无忧。最新信息显示，特朗普和财政部长贝森特计划于本周三（12月10日）面试前美联储理事凯文·沃什。这表明，最终决定仍存变数。遴选名单上的其他竞争者还包括现任美联储理事克里斯托弗·沃勒、理事米歇尔·鲍曼，以及贝莱德高管里克·里德尔。

● 财政部长贝森特是这场遴选的核心主导者。他已向白宫提交了一份简短的名单。尽管特朗普曾多次公开表示希望贝森特本人担任此职，但贝森特已明确表态无意接手。

四、 一位“政治化”的经济学家？

● 在所有候选人中，凯文·哈塞特无疑引发了最多的关注和争议。这位特朗普的长期经济顾问、前白宫经济顾问委员会主席，若执掌美联储，意味着货币决策中枢与行政权力的关系将发生根本性变化。

哈塞特近日的言论充分体现了其政策倾向。他公开表示，如果他执掌美联储，将会“立即降息”，因为“数据显示我们应该这样做”。

● 在《华尔街日报》CEO理事会活动上，他更是明确宣称，美联储“有充足空间”大幅降息。当被问及这是否意味着降息幅度可能超过市场预期的25个基点时，他直接回答：“没错。这些言论与特朗普的诉求高度一致。特朗普长期抨击鲍威尔降息犹豫，并公开表示他希望下一任美联储主席致力于降低利率。他甚至提出过将美国借贷成本降至1%水平的愿望。

● 然而，哈塞特试图在激进立场与央行独立性之间寻求平衡。面对是否会对特朗普唯命是从的尖锐提问，他回应道：“你只需做正确的事。”他举例称，如果通胀率从2.5%升至4%，就不能降息。

● 市场对此充满疑虑。部分债券投资者已警告，与总统关系密切的哈塞特可能会“不加区分地减息”，从而动摇规模高达30万亿美元的美债市场。

五、未来道路：不同人选，不同方向

下任美联储主席是谁，将决定美国乃至全球未来数年的货币政策路径。不同候选人的政策蓝图截然不同。

● 若哈塞特上任，市场预期将转向更快速、更大幅度的降息周期。他近期提出的“人工智能将大幅提升生产率”的论点，可能为维持低利率环境提供新的理论框架。

● 另一位主要竞争者凯文·沃什则代表着不同的方向。他此前曾尖锐批评鲍威尔，并主张对美联储进行“彻底的、自上而下的改革”。他的政策倾向可能更偏向传统和审慎。

● 现任理事克里斯托弗·沃勒如果当选，可能意味着最大的政策连续性。他在近期表态中虽然支持降息，但强调“需要谨慎行事”，反映了当前美联储内部主流的、数据依赖的中间路线。

● 值得注意的是，一种关于哈塞特的特殊任期安排正在讨论中。有政府官员提出，可能让哈塞特担任一个比正常四年更短的主席任期。这被认为可能是在为财政部长贝森特在未来某个时候接掌美联储铺平道路。

六、不仅仅是利率

● 无论今晚决议如何，也无论下一任主席是谁，美联储的决策层变动都将产生深远影响。短期来看，如果哈塞特的鸽派立场占据上风，可能提振股市，尤其是对利率敏感的科技成长股，但同时可能推高长期通胀预期，压制美元汇率。

● 长期而言，美联储的独立性和公信力正面临数十年来最严峻的考验。如果市场形成美联储决策被政治化的普遍认知，其作为全球金融体系“定锚”的作用将被削弱，可能引发更广泛的资产价格波动。

● 此外，资产负债表政策这一与利率同等重要的工具，也面临变数。美联储已于12月1日停止了缩表进程。未来，美联储是维持资产负债表规模平稳，还是开始重新扩大，将成为新任主席必须回答的关键问题。

华尔街的交易终端屏幕上，利率期货的押注不断跳动，显示降息概率已接近90%。但在华盛顿，权力的游戏才刚刚进入高潮。特朗普手中握着改写美联储历史的提名权，而凯文·哈塞特关于“充足降息空间”的讲话，已经为未来可能的政策转向埋下了伏笔。无论今夜降息与否，美联储这艘巨轮都正驶向一片由政治博弈和内部裂痕共同勾勒的未知水域。全球市场能做的，只有屏息等待。

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1、俄罗斯总统普京称没有人能禁止比特币

俄罗斯总统普京表示，没有人可以禁止比特币。  -原文

2、白宫官员哈塞特：美联储仍有充足空间降息

美国白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，美联储仍有充足空间降息。  -原文

3、黄金创历史新高突破4200美元/盎司，日内涨0.23%

4、贝莱德向Coinbase Prime转入272.293枚BTC，价值2458万美元

大约1小时前，贝莱德向Coinbase Prime地址转移272.293枚比特币，价值约2458万美元。  -原文

5、宝马通过摩根大通完成首次链上可编程外汇支付

德国汽车巨头宝马使用摩根大通许可的 Kinexys 数字支付网络完成了外汇交易，进行了首次链上可编程外汇支付。  -原文

6、阿联酋国家安全部门称比特币是未来金融关键支柱

阿联酋国家安全部门表示，比特币是未来金融的关键支柱。  -原文

7、Glassnode：上市与私营公司比特币持仓增至108万枚

Glassnode数据显示，2023年1月以来，上市与私营公司持有的比特币总量已从19.7万枚增至108万枚，增长约448%。企业资产负债表正成为比特币需求日益重要的支柱。  -原文

8、渣打银行下调比特币年底目标价至10万美元

渣打银行分析师 Geoff Kendrick 称当前市场为“冷风”而非“加密寒冬”，将比特币年底目标价下调至 10 万美元，并将比特币达到 50 万美元的预期时间从 2028 年推迟至 2030 年。  -原文

 

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事件回顾 🚀

近期，比特币市场经历了一场剧烈的波动，仿佛一头苏醒的猛兽在多重利好消息和宽松宏观政策的推波助澜下发起了猛烈冲击。从白宫官员呼应降息预期，到机构级巨头连续敲钟、ETF挂牌、银行开放现货接入服务，再到交易所爆仓事件不断触发买盘，整个市场情绪高涨，机构资金大举入场。短短数小时内，BTC价格从夜间约90,245美元迅速攀升至94,000美元以上，累计涨幅超过4.6%，充分展示了市场对机构利好和宏观宽松预期的强烈响应。

时间轴 ⏱️

12-09 22:33：白宫经济委员会主任哈塞特表态——美联储仍有充足空间降息，引发市场对宽松政策的期待。

12-09 22:37：连续利好消息陆续传出，标准银行调降2025年比特币目标价至10万美元，进一步释放政策与机构正面信号。

12-09 22:40：Cantor Fitzgerald与重要比特币储备机构在纽交所敲钟，彰显机构级市场信心。

12-09 22:49：私人客户首次获得比特币现货访问权限，推动高净值及机构资金直接介入。

12-09 22:56：Bitwise旗下十大加密指数基金以ETF形式挂牌上市，加之现货ETF成本数据曝出，资金入场节奏明显加快。

12-09 23:00：BTC价格起步约90,245美元，大额买单开始集中发力，形成拉升走势。

12-09 23:08：前大学橄榄球运动员Bo Hines受命负责数字资产议题，为市场注入额外政策正能量。

12-09 23:29：Glassnode数据显示，上市及私营公司比特币持仓暴增近448%，显示机构加仓力度空前。

12-09 23:41：HTX平台爆仓事件累计达2,398万美元空单，助推价格进一步攀升。

12-09 23:44–00:01：BTC价格先后突破92,000美元及93,000美元关口，市场买盘延续不断。

12-10 00:41：比特币最终突破94,000美元大关，完成从夜间到凌晨的剧烈波动。

原因解析 🔍

市场的剧烈波动主要来源于两大核心因素：

机构利好频传
多家权威机构相继释放积极信号——从ETF解禁与新服务推出，到重量级机构在公开市场敲钟。如此层层叠加的正面消息，引发机构与散户资金蜂拥而至，形成大额买单集中入场的强烈推动力。

宏观经济宽松预期
美联储降息空间充足、宏观环境趋宽松，加上政策制定者不断表态支持降息，促使投资者重新审视传统资产吸引力，进而转向抗通胀、风险对冲属性鲜明的比特币。投资者预期的转变使得资金配置加速流向加密市场，进一步激发了BTC价格的迅速上行。

技术分析 📈

基于币安USDT永续合约45分钟周期BTC/USDT的K线数据分析，目前市场呈现以下特点：

价格走势与布林带：价格沿布林带上轨运行，显示出强势上涨趋势；但接近上轨也暗示市场存在超买风险。

指标观察：

KDJ指标目前处于超买区域，并且指标收敛，短期内可能面临回调压力。

MACD柱状图持续增长，上涨动能依然充足。

RSI也显示超买状态，提示部分交易者需要警惕可能的调整信号。

均线布局：MA5、MA10、MA20均呈多头排列，短期趋势看涨；同时，EMA5/10/20/50/120均线完美排列，整体走势依然坚定。

成交量分析：近期交易量大幅上升（增加22.40%），并且短中期均量指标显著走高，证明市场活跃度显著提高，主力资金动作活跃。

爆单情况：近1小时内全网爆单约700万美元，空单占比高达93%，显示出部分做空仓位被强制平仓，进一步助推了价格上行。

后市展望 🌅

综合事件回顾、时间轴叙事和技术面数据来看，目前比特币市场正呈现出多头格局，但也存在局部超买和调整信号。从以下几个角度展望未来走势：

机构资金支持：机构级买盘仍在持续，随着更多利好消息落地，以及监管政策逐步明朗，市场或将迎来第二波机构入场，支撑价格进一步上行。

宏观宽松预期：在全球宽松货币政策背景下，比特币作为抗通胀资产的吸引力不断增强，投资者信心有望进一步恢复，但同时需警惕政策变数。

技术面短期调整风险：KDJ和RSI的超买状态提示，市场短期内可能因获利回吐出现震荡整理，投资者可逢低吸纳，关注均线支撑处的反弹走势。

波动性依然存在：虽然整体趋势看涨，但剧烈波动依然在市场中显现，建议交易者在高杠杆环境下保持谨慎，设置合理止盈止损策略。

总体来看，比特币在本轮利好和宽松预期驱动下，正走出一段充满活力的上涨行情。市场各方需密切关注政策、机构动向及技术指标变化，才能在瞬息万变的市场中抓住良机，实现合理配置和风险控制。

📈 事件回顾

近期，以太坊（ETH）在极短时间内上演了一场震撼市场的反弹秀。市场数据显示，从23:00开始，ETH价格从约3114美元迅速攀升至3297美元，累计涨幅接近5.81%。多个技术指标和大额交易单显示，市场买盘异常活跃，鲸鱼级资金和算法交易异军突起，成为本轮行情的重要推手。与此同时，宏观层面的宽松预期与机构资金加码为ETH提供了流动性支持，助力风险资产在短期内迎来强势反弹。

⏳ 时间轴

23:00：市场初现反弹迹象，ETH报价徘徊在3114至3116美元区间，技术指标在关键支撑位附近转为多头信号。

23:00–23:41：短短41分钟内，ETH价格由约3114美元上涨至3214美元，涨幅达到3.20%，大单和鲸鱼资金频频入场。

23:44：价格突破3200美元关口，成交量骤增，技术买盘热情高涨。

23:00–00:10：整体行情中，ETH价格从3116美元一路冲高至3297美元，累计涨幅5.81%，最新报价维持在3293.62美元左右。

🔍 原因解析

本轮ETH行情波动主要受两大因素驱动：

宏观宽松预期与机构资金加码

美联储及高层频频传递降息空间充足的信号，加之特朗普政府推动相关宽松措施，使得市场对流动性改善充满信心。

机构资产管理者如Vanguard、BlackRock等陆续拓展加密ETF投资布局，从而在市场上形成大量资金流入高风险资产的局面，为ETH提供了强大底部支撑。

技术面信号触发与大单效应

关键支撑位附近多头信号频现，大额订单和鲸鱼资金竞相买入，促使ETH价格突破重要阻力。

算法交易和自动化跟单进一步放大了技术性买盘效应，成交量暴增成为行情迅速上攻的催化剂。

💻 技术分析（基于Binance USDT永续45分钟K线）

KDJ指标与均线排列

数据显示，KDJ出现金叉，表明多头已开始发力；同时，MA5、MA10、MA20等移动均线呈多头排列，价格稳居EMA5/10/20/50/120均线之上，形成完美的多头走势。

超买指标提醒

J值处于极度超买区间，RSI突破上升趋势线同时接近上轨，短期虽有回调风险，但整体看涨信号依旧强烈。

成交量激增与OBV变化

交易量暴增558.81%，显著高于10日及20日均量，买盘热度异常。OBV指标突破前期高点，进一步验证买方力量强劲。

主力资金与爆单效应

近1小时内，全网爆单总额达到1000万美元，其中空单比例高达99%，而主力净流入则达4000万美元，这表明市场在高位依然有大量买单在推高价格。

🔮 后市展望

短期内，ETH在技术面看涨情绪推动下可能继续攀升，但超买区域的RSI和J值警示投资者警惕回调风险。中长期来看，受宏观宽松预期和机构布局支持，ETH有望保持整体上行趋势。然而，若出现流动性收紧或市场情绪急转变，价格可能会面临向关键支撑位调整的风险。

投资者在参与此轮行情过程中，应密切关注成交量变化和大单动向，合理控制仓位，防范短线抛压。同时，保持警觉，及时捕捉技术信号，将有助于在波动剧烈的市场中寻找较优入场和平仓时机。

总体而言，本轮ETH行情的剧烈波动既得益于宏观政策面的利好叠加，也源于技术面大单集中买入的直接推动。对于热衷于捕捉短线机会的投资者来说，未来几小时乃至几天内，市场依旧充满变数，需要审慎应对，保持灵活操作策略。

老规矩，先唠唠当前行情，还是那句话：只分享思路，不做买卖建议哈

BTC45 分周期里，持仓量虽然在涨但涨得磨磨唧唧，成交量还跟价格走势拧着劲儿（背离）。

短期想往上冲的话，93000~93050 这块得注意 —— 既是筹码堆得最多的地方，又是主力挂了不少卖单的压力区，而且都是现货挂单哦

短期支撑可以盯紧 89295，这是筹码峰集中的地方。

再看 ETH，情况跟 BTC 简直是 “难兄难弟”。

刚主力还在这儿限价砸了 1647 万美元的卖单

大家也可以瞅瞅 30 分周期，说不定会出现动能不足的信号。

它的短期压力在 3200~3240（近期高点 + 主力挂的卖单），支撑则是 3035—— 这是近一周成交最扎堆的筹码峰。

对了，图里红绿条条是主力大单跟踪，蓝橙块块是筹码分布，浅绿的是清算热力图 —— 这些指标的源码等下给大家同步哈～当然啦，以上只是当前技术面的梳理，绝对不构成投资建议哦～

行情看完了，接下来咱们聊点真东西 —— 主力藏在哪些据点里搞动作？这就是今天直播的核心啦～

用过咱们 PRO 会员的朋友，估计都发现过一个有意思的事儿：比如下跌的时候，币安 BTC 那边冒出来好多成交买单，但价格就是止不住跌。

哪怕是三笔大单，威力还不如 Coinbase 上一笔大单 —— 比如 Coinbase 那笔 1931 万的市价单，直接带得价格波动超 3%。这差别，就跟主力的据点有关。

先说说币安吧 —— 它是全球成交量的扛把子，这地位没人能撼动。主要是它的用户基数大，加上运营模式的事儿，成了流动性的 “心脏”：海量做市商、量化团队都在这儿扎堆，散户占比也高。但这些做市商和量化不是赌方向的，更多是赚点价差、套套利

散户呢，又爱用限价交易（毕竟手续费低），所以币安上的限价单那叫一个密密麻麻 —— 你看这图里的 BN 买信号，全是币安那边超 1000 万美元的限价单。

但 Coinbase、Kraken、Bitstamp 这三个平台，跟币安就不是一个路子 —— 这儿是机构资金的主场。

Coinbase 不用多说，美国监管第一梯队的交易所，美国 ETF 那些资金都是通过它进出的，相当于美国机构的 “专属买卖入口”。

Kraken 虽然面向全球，但重心在欧美，还有个大杀器：它有全球最大、最隐秘的加密货币 OTC 交易柜台之一。之前门头沟、FTX 赔付那些资金，好多都转到 Kraken 了 —— 这儿的用户多是欧洲的老钱机构，不爱玩短线，主打一个稳。

Bitstamp 则是夹在中间，是欧洲银行和法币入口的主场，主要对应欧元资金。

现在币圈的行情，主要是欧美资金在推，所以要看主力动向，得重点盯这三个平台。而且这仨都有正规牌照，得遵守 AML/KYC/FATF 这些规矩，机构在这儿不敢乱挂太多限价单 —— 一是怕被市场狙击，二是合规审查严，容易被当成虚假挂单。币安相对就灵活点啦。

给大家看个例子：之前下跌的时候，币安那边主力疯狂买（想护盘），但美欧这几个平台的主力还在卖，尤其是 Coinbase。这可不是个例哦

总结一下：下跌的时候，要是看到币安出现大额护盘买单，得先确认 Coinbase、Kraken、Bitstamp 这几个平台的主力有没有停手卖；要是币安 BTC 突然猛涨猛跌，也得看看这几个平台的主力有没有跟着动 —— 没消息没成交量配合的话，单靠币安的动作可不算数

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本文章仅代表作者个人观点，不代表本平台的立场和观点。本文章仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。

1. 比特币背后是疲软而非强势

过去一周，一个显著的分化趋势正在形成：当标普500指数在强劲的企业盈利和相对稳定的宏观经济预期支持下，持续徘徊于历史高位附近时，比特币的价格却被困在84,000美元至91,000美元的狭窄区间内震荡。这种背离并非比特币引领市场的信号，而是其相对疲软程度加深的明确证据。

根据Bitfinex的最新Alpha报告分析，这一脱钩现象的核心在于两者基本面的根本差异。传统股市受益于企业盈利韧性和可控的经济放缓叙事，而比特币当前则受制于其内部的结构性问题。

“交易员的行为模式发生了转变，”报告指出，“逢高卖出（Sell the Rally） 已成为短期主导策略，这与2023年至2024年初普遍的‘逢低买入’心态形成鲜明对比。”

这一判断得到了链上数据的强力支撑。数据显示，目前有超过700万枚比特币的持有地址处于未实现亏损状态。这一规模与2022年上半年的震荡盘整期（即LUNA崩盘前）的情况高度相似，表明大量在更高价位入场的投资者正承受压力，任何价格的反弹都可能诱发他们的抛售以减轻损失或离场观望。

2. 需求侧枯竭与结构性压力

当前的疲软是双向的，由现货需求的直接萎缩和更深层的结构性因素共同驱动。

现货需求侧明显枯竭：

ETF资金流向逆转：作为今年最重要的增量资金渠道，美国现货比特币ETF出现了持续的资金净流出。这表明部分早期获利丰厚的机构资金正在撤离，或转向其他表现更佳的风险资产。

买盘动能恶化：根据主要交易所的订单簿数据，“吃单者买盘”（Taker Buy Volume，即主动买入的成交量）大幅恶化。累计成交量变化率（CVD）已转为负值，从技术上证实了卖压持续超过买压。

交易情绪转变：交易所的净头寸变化显示资金正从交易所流出，但这并非完全积极的“囤积”信号。结合期货资金费率维持在中性偏低水平，表明流出的资金更多是出于避险和离场目的，而非转移到私人钱包进行长期存储。

结构性压力持续存在：

宏观逆风未消：尽管美联储已于12月初结束量化紧缩，但美国最新经济数据显示出复杂的“降温不降通胀”格局。9月实际消费者支出停滞，这使市场对后续降息的路径和速度产生疑虑。高利率环境持续压制所有风险资产的估值模型，比特币亦无法独善其身。

“周期中期疲软”的典型特征：从市场周期角度看，比特币目前的位置正处于“周期中期疲软”与“熊市全面恶化”的模糊分界线。市场难以有效突破并站稳其真实已实现价格（Realized Price，约8.5万美元）均值之上，显示了内生动力不足。

 3. 机构长线布局与短线交易行为的背离

一方面，短期交易员在逢高卖出，市场情绪偏向谨慎。另一方面，奠定市场长期基础的机构与监管叙事却在持续推进，甚至加速：

传统金融巨头态度转变：12月初，先锋集团在其官网发布了一篇题为《加密货币与先锋集团：投资者需要了解什么》的公告，正式宣布将允许客户通过其经纪账户交易部分第三方加密货币 ETF 及共同基金，随后市场出现显著反弹现象。这是一个里程碑式的转变，标志着加密货币作为一种资产类别，其“合法性”正在被最保守的金融堡垒所接受。

全球监管框架快速成型：英国正式通过《2025年财产（数字资产等）法案》，在法律上明确加密货币为独立的个人财产。美国商品期货交易委员会（CFTC）也批准了首个在联邦监管交易所上市的现货加密货币产品。这些举措都在为未来更大规模、更安全的机构资金入场铺平道路。

Bitfinex报告对此评论道：“市场的短期价格发现机制与长期价值发现机制正在由不同的参与者驱动。当前的价格疲软，可能正为下一个由更清晰监管和更广泛采纳所驱动的周期积蓄能量。”

 4. 未寻找打破僵局的催化剂

当前，比特币市场正处于一个“高压力平衡”状态。超过700万枚BTC的未实现亏损构成了上方的“悬顶之剑”，而温和的持续资金流入和长期持有者的坚定持仓，则构成了下方的脆弱缓冲垫。

打破当前僵局需要新的、更强的催化剂，可能来自以下一个或多个方面：

1.  宏观政策明朗化：市场需要看到美联储不仅停止紧缩，更转向明确宽松的清晰信号。下一次议息会议（本周四）的前瞻指引至关重要。

2.  比特币现货ETF资金流逆转：当前的资金流出趋势需要被扭转，重新出现持续的净流入，以证明机构配置需求依然稳固。

3.  技术面关键突破：价格需要有效突破并站稳91,000美元以上的阻力区间，才能缓解大量水下持仓者的焦虑，并吸引趋势交易者回归。

比特币与传统风险资产的脱钩，是其身处内外交困复杂局面的真实写照。它正经历一场由宏观逆风、内部获利了结压力和长期结构性建设共同作用的“压力测试”。市场的下一步方向，将取决于宏观叙事、监管进展与自身技术面关键位攻防的共振结果。

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在获得美国总统特朗普的赦免、个人命运发生戏剧性转折后，币安（Binance）创始人赵长鹏（CZ）于近日首度公开接受深度群访。他不仅分享了对加密货币行业未来高达40万亿美元规模的宏伟预言，更罕见地剖白了其跌宕起伏的心路历程与独特的人生哲学。本次访谈勾勒出一幅行业演进、公司战略与个人信念交织的复杂图景。

一、行业未来蓝图：从支付破局到百万亿市场

CZ认为，加密货币要真正走入大众日常生活，支付领域的突破是核心关键。他回顾，比特币白皮书最初的设计就是“点对点电子现金支付系统”，但至今链上仍以投机性金融产品为主，真正好用的支付尚未普及。

● 核心挑战与路径：价格波动是主要障碍，稳定币是理论上的解决方案。CZ看好的现实路径是与Visa、Mastercard等传统支付网络整合，例如“币安卡”模式——用户消费加密资产，商家接收法币。他坦言，此类业务曾因监管政策受挫，但希望在未来几年重新流行。

● 主流采用的前提：CZ强调，主流采用将是一个缓慢过程。清晰的监管框架是首要前提，而目前全球拥有前瞻性监管的国家寥寥无几。他同时指出，加密行业与现有金融系统的深度整合，而非割裂，是实现大规模采用的最佳方式。

● 惊人市场预测：基于以上应用落地的前提，CZ对行业规模做出了大胆预测。他指出，目前全球加密货币总市值仅约3-4万亿美元，而未来至少将达到30-40万亿美元的级别。他认为，只有当支付等大规模应用真正落地，更多金融场景迁移至链上，行业才算是“刚刚开始”。

二、个人与公司的试错之路：从去中心化理想监管现实

回顾币安的创业历程，CZ将其形容为一段充满反复试错与调整的旅程。这种“试错”不仅体现在商业策略上，也深刻反映了加密行业在理想与现实之间的碰撞。

● 愿景与现实的偏差：创立币安时，CZ的目标是三年内进入全球前十，结果五个月后便成为全球第一，远超预期。但在公司组织形式上，他们经历了认识上的反复：最初设想设立实体总部，后转向完全去中心化（无总部），最终因监管要求再次调整，确认了中心化交易所需要“有牌照、受监管、有明确总部”的现实。

● 新一代创业者的画像：展望未来周期，CZ认为能脱颖而出的将是产品驱动型创始人。他们专注于构建可日常使用的产品，关注用户而非市场炒作。此外，由于行业波动剧烈，监管环境周期性变化，只有那些不惧波动、能长期坚持的创业者才能最终存活。

● 对DAT模式的看法：对于MicroStrategy引领的上市公司持有数字资产（DAT）模式，CZ认为其底层逻辑成立，是为传统公司提供加密资产敞口的有效结构，这一模式将会持续。但他提醒，管理费越低、结构越简单的DAT模式越好，若涉及主动投资一篮子资产，则已变为另一种高依赖管理团队的专业业务。

三、战略重心调整：美国成为“新兴市场”与公益投入

获得特朗普赦免是CZ人生的分水岭，也直接改变了币安在美国的战略态势。与此同时，他的个人事业重心也发生了明显转移。

● 美国：从撤退到重返的“新兴市场”：CZ直言，在拜登政府时期，币安与美关系紧张，业务大幅收缩。例如，的市场份额从2023年的35%暴跌至个位数。赦免后，局面“重新打开”，他将美国视为一个需要重新开拓的“新兴市场”。他表达了帮助美国成为“全球加密货币中心”的强烈意愿，计划将优质加密业务带回美国，并帮助当地机构投资者接触BNB生态。但他同时澄清，目前与特朗普家族并无商业合作。

● 全心投入教育公益：Giggle Academy：CZ目前将大量精力投入于完全非营利的免费教育平台“Giggle Academy”。该项目已有约8.8万名儿童用户，每周新增数千人，提供约300节课程和数千本通过AI翻译的故事书。项目运营资金最初来自CZ个人，后来社区通过一个相关迷因币捐赠了约1100万美元。

● 领导层更迭的坦然：谈及卸任币安CEO，CZ透露宣布决定的那晚，他曾在凌晨四点流泪写下告别信。但他现在认为，人生是向前的，公司在新领导层（如何一）带领下运转良好，高频、健康的领导层轮换对公司长远发展是好事。

四、人生哲学感悟：在不确定性中寻找乐趣与安宁

历经巨额罚款、牢狱之灾和总统赦免的极端起伏，CZ形成了一套独特的人生哲学，并在访谈中坦诚分享。

● 拥抱不确定性：当被问及“若对上帝许五个死前愿望会是什么”时，CZ的回答出人意料。他认为五个愿望太多，一个就已足够。他坦言自己并无太多奢求，因为人生的精彩恰恰来源于其不可预测性。他用游戏比喻：“如果一开始就知道必胜，那就不好玩了。需要奋斗、小心翼翼、努力协调才能赢的游戏才有趣。”

● 唯一的愿望：他最终分享的唯一愿望是：“希望大家拥有健康，也希望上帝别给我太多不幸的处境。” 在他看来，健康最重要但也无法完全掌控，而自己目前已非常幸运和满足。

● 面对攻击的心理盾牌：作为常年处于舆论风口浪尖的人物，CZ保持心理健康的方式简单而坚定。他将网络攻击分为两类：一是恐惧新技术的主流媒体反加密叙事；二是在交易中亏损而抱怨平台的投资者。他同情后者，但认为每个人都需为自己的投资负责。他每晚睡得安稳的核心信念是：“很清楚一路上没有人因为我的行为被欺诈、用户也没有因为我们而被卷走资产，我知道自己是在帮助很多人。”

五、加密的全球意义与个人事业新篇

CZ的视野并未局限于行业和自身，他还深入阐述了加密货币对发展中国家的特殊价值，并勾勒了个人在投资与慈善领域的规划。

● 赋能发展中国家：CZ认为，加密在发展中国家机会更多，能解决切实痛点：

○ 提升金融效率：他举例，有人曾每月花三天步行去镇上缴费，使用加密货币后仅需3分钟。

○ 对抗通胀：许多法币不稳定的国家，比特币和稳定币可作为有效的对冲工具。

○ 把握人口红利：年轻人口比例高的国家（如平均年龄25岁的巴基斯坦）对新技术接受度高，加密需求天然旺盛。

 

● 财富观与慈善方向：CZ视金钱为工具而非囤积物，目前他最关注的社会议题是教育，并主要投入Giggle Academy。他也在探索其他领域，例如修复土壤微生物的项目，这类项目兼具环境效益与可持续商业模型。他理想中的慈善是全部通过区块链完成，实现资金流向的完全透明可追溯。

● 日常习惯与成功之道：CZ分享了两个他认为至关重要的日常习惯：

○ 每日学习：学校不教创业、情商、财务素养等社会必备技能，必须靠自学保持开放心态，捕捉新机会。

○ 努力与健康并重：创业是体力活，需要能在保持健康的前提下进行高强度工作。

 

 

在访谈结尾，CZ描绘了他心目中的终极未来图景：一个人们不再谈论“区块链”或“Web3”，就像今天不提“TCP/IP”协议一样的世界。底层技术完全隐于幕后，人们只是自然地使用产品进行支付或交易。这幅蓝图，既是他对行业终局的判断，也似乎隐喻着他希望个人传奇故事最终沉淀于产品与服务之后的心愿。

 

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币安 Alpha 的凛冬、周期与下一波伏笔
币安 Alpha 的活跃人数首次跌破 15 万。
工作室大规模退场，“打工仔”离职潮不断，圈内甚至出现了统一口径的叙事：“Alpha 已死。”
可真的是这样吗？

散场？只是周期规律，而不是终局
连日来的 Alpha，确实弥漫着一种“退潮感”：
早期的暴利窗口已关闭
刷分成本抬升
收益结构被工作室压榨殆尽
生态进入冷却期
 
但这不是死亡，而是迎来新的一个周期机遇。
在链上和中心化叙事中，赚钱往往来自三个阶段：
早期红利 → 拓展期 → 产能过剩 → 剔除弱手 → 下一个周期诞生。
Alpha 正走到第三阶段而已。

回顾 Alpha 的崛起：它不是运气，而是币安在布局
很多人忘了，Alpha 的“第一波财富密码”，其实来自 Megadrop。
那段时间，为了在首秀项目 BB 上拿更多空投：
ROI 高得夸张
散户第一次享受到中心化巨头的“红利外溢”
Megadrop 稳固了 BNB 的叙事
同时填补了 Launchpad 收益衰退的空缺
 
但工作室吃干抹净，风控升级后，Megadrop 逐渐退场。
接着，币安继续亮技能牌：
3BNB 钱包质押任务，直接把链上的用户教育完成。
然而真正决定 Alpha 命运的，是币安的那一刀：
改“质押挖矿”为“真实交易量”，强行拓宽 Meme 赛道。
这就是 Alpha 的高明之处——不靠补贴堆数据，而是用收益驱用户从 0→1 上链。

今天的低谷，是下一波机会的前夜
收益下滑，不代表失败。
反而意味着：泡沫被挤掉
工作室撤离
成本回归合理
活跃更真实
市场行为更健康
 
这正是重新孕育下一波 Alpha 的环境。
无论是 9 月的辉煌，还是最近的冷却，最终核心不变：
币安需要一个持续制造增长的引擎，而 Alpha，就是那个引擎。
这也是为什么：
12 月 09 日，Alpha 将成为首个上线 Midnight (NIGHT) 的平台。
这不是巧合，而是信号。

未来怎么做？留给活下来的，就是下一批的红利
当下的节点，你需要做的不是焦虑离场，而是：
像“狙击手”一样等待，而不是像“农夫”一样盲目刷分。
不要 All in
不要拼命堆号
不要被短期收益迷惑
不要放弃流量最大的平台（币安仍是唯一具备全球流量入口的 CEX）
 
真正能赚钱的周期从来不是靠勤奋刷出来的，而是靠 判断力、耐心和留在牌桌上的筹码。
过去的金矿已被挖空。下一波金矿，也一定会在大家“以为结束了”的时候出现。所以别急着离开。
潮水退去，不是为了关灯，而是为了让你换座位。

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预测市场的数据正急剧变冷，比特币年底突破10万美元的概率从近期的45%一路下滑，交易员们在年终关口前选择了集体观望。Polymarket预测合约显示，押注比特币在2025年底前突破10万美元的概率已降至45%，而认为会跌破8万美元的概率却达到34%。

12月刚开局比特币价格就暴跌7%，自10月6日历史高点回调约31%，整个加密货币市场市值蒸发超过万亿美元。、

一、预测市场的温度计

● 预测市场作为加密领域的情绪晴雨表，正清晰地记录着投资者信心减退的全过程。在Polymarket平台上，关于比特币年底前能否重返10万美元的预测数据，停留在45%这个接近“五五开”的犹豫状态。

● 这一数据背后隐藏着市场参与者的集体心理转变。与此同时，更激进的11万美元目标预测概率只有17%，而认为会出现深度回调、跌破8万美元防线的参与者比例则达到34%。

● 有市场观察者指出：“45%的概率说白了就是赌徒心态，没人真敢all in。”这种分歧状态反映出的是一种既不敢完全看空，又对创新高心存疑虑的复杂情绪。

二、价格与结构的双重压力

● 比特币市场正在经历从技术面到基本面的全面压力测试。12月1日，比特币经历了一次猛烈下探，从日内9万美元附近一路跌至8.36万美元附近。这次暴跌伴随着超过5亿美元的多头仓位被迫清算，市场恐慌指数再度逼近“极度恐惧”区域。

● 从技术指标观察，比特币的技术结构已经发生实质性变化。分析师指出，50日均线下穿200日均线，形成典型的“死亡交叉”，这是中期趋势反转的明确信号。

● 同时，衡量趋势强度的ADX指标上升至40，意味着市场正在进入一个方向明确、速度较快的趋势。

三、机构资金的撤退潮

● 机构投资者对比特币的态度在12月发生了微妙变化，这直接体现在资金流向数据上。AiCoin数据显示，12月比特币现货ETF出现了高达35亿美元的净流出，是自2月以来表现最差的一个月。更细致的数据显示，仅12月前几日，机构就从比特币ETF中撤出了超过2.5亿美元。

● ETF作为传统资金配置加密货币的主要工具，其流入流出往往代表“长钱”的态度。连续的资金流出意味着外部增量资金的节奏已经明显放缓，机构投资者可能在重新评估加密货币在其投资组合中的定位。

四、衍生品市场的危险信号

● 衍生品市场的异常现象为比特币价格前景蒙上了更多阴影。比特币出现了“期货贴水”现象，即期货价格低于现货价格。这种状况通常表明市场存在压力、极端恐惧或强烈的对冲活动。上一次出现这种情况是在2023年8月，当时灰度ETF的消息引发大规模抛售。

● 三个月滚动年化基差已降至4%左右，这是自2022年11月以来的最低水平。这一基差衡量的是通过基差交易可获得的年化回报，即交易者购买比特币现货并卖出三个月后到期的期货合约。

● 在牛市阶段，交易者愿意为远期风险敞口支付更高费用，这会推高基差。而在市场热情极度高涨时，曲线可能转为陡峭的期货升水。

五、宏观环境的制约因素

● 12月的宏观经济日程密集，这为比特币价格增添了更多不确定性。本月市场方向将取决于几项关键宏观事件：美国CPI、失业数据、FOMC会议、日本央行利率决议以及鲍威尔讲话。

● 日本央行官员近期罕见表示可能考虑加息，这一表态迅速引发了全球对“日元套息交易”可能逆转的担忧。如果投资者不得不回补日元，而不是继续借入日元购买美股或加密资产，全球风险市场都可能进入一段“被动去杠杆期”。

六、市场底部是否正在形成？

● 在一片悲观情绪中，一些分析师试图寻找市场可能正在筑底的信号。Caladan研究主管Derek Lim认为，比特币很可能会维持在一定区间内波动，价格将在83000美元至95000美元之间盘整。

● HashKey Group高级研究员Tim Sun指出，比特币在2025年结束前不太可能开启持续上涨的单边行情，更现实的情况可能是“努力寻找底部形态”。

● 值得注意的是，一直将加密货币视为“投机资产”而拒之门外的资产管理巨头先锋集团（Vanguard），突然宣布将向客户开放加密ETF交易。这一转向发生在加密市场自10月以来市值蒸发超万亿的背景之下，其信号意义复杂。

七、流动性与市场深度的挑战

● 比特币市场的流动性状况正在恶化，这进一步加剧了价格波动。比特币订单簿的“市场深度”在上周末徘徊在5.687亿美元左右，低于10月初的峰值7.664亿美元。

● 这意味着过去一个月市场深度骤降近30%。市场深度是衡量价格对大额交易引起波动的抵抗力的指标，深度的下降意味着任何大额交易都会带来更大的价格波动。

● 而令人担忧的是，杠杆交易规模此时又处于偏高状态，这就形成了一个隐藏的市场引爆点。在市场深度不足的情况下，高杠杆头寸的清算可能引发连锁反应，进一步放大价格波动。

八、年终展望与投资策略

面对复杂的市场环境，分析师们对比特币的年终走势持谨慎态度。多位分析师预测，比特币在2025年底前难以开启持续上涨的单边行情。

● Caladan的Lim将目前现状与2019年的情况进行了对比，当年风险资产在美联储结束其最后一次量化紧缩周期大约6至12个月后才出现大幅上涨。

● 不过，仍有分析师认为比特币仍处于牛市修正而非熊市。Sun解释道，真正的熊市通常会伴随着大量长期资金撤离该市场、市场叙事崩塌以及机构大规模撤资的情况出现。

● Lim则警告称，若比特币价格跌破75000美元，可能会引发更严重的抛售潮。

市场情绪转变的速度快如闪电。在比特币下跌前几天，Myriad预测市场上多数交易者还认为比特币“会先创新高到10万美元”。而跌势出现后，这一预期瞬间翻转，近半数人押注“先跌回6.9万”。

机构资金正悄然撤离，12月比特币ETF净流出达35亿美元，是2月以来最差表现。技术图表上，50日均线已下穿200日均线，形成被交易员称为“死亡交叉”的中期看跌信号。

市场的天平在年终关口前，正倒向审慎的一方。

 

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1、特朗普获评2025年最具影响力人物，重塑加密格局

美国总统特朗普被评为 2025 年最具影响力人物，今年对加密货币政治格局的影响最大。特朗普政府从怀疑转向公开支持，将数字资产推向美国经济战略中心。这一转变带来了监管动力、机构信心以及关于加密货币在美国未来角色的讨论。  -原文

2、贝莱德向Coinbase转移7830万美元以太坊

贝莱德向 Coinbase Prime 转移了 24,791 枚以太坊，价值约 7830 万美元。  -原文

3、黄金创历史新高，突破2800美元/盎司

杰富瑞分析师在 2026 年展望报告中指出，美元在全球外汇储备中的主导地位可能面临逐步削弱，部分原因在于美国总统特朗普对贸易伙伴加征的关税政策。报告称近期的贸易战已损害美元作为主要储备货币的地位，尽管短期内仍将保持核心角色，但可能出现一种缓慢而持续的去美元化趋势。随着地缘政治和贸易摩擦加剧，各国央行和投资者可能开始质疑将全部储备集中于美元的风险并寻求多元化配置，转而增持其他资产。杰富瑞认为在此去美元化进程中，黄金将成为主要受益者。  -原文

4、德意志银行预测美联储将降息25个基点并释放暂停信号

德意志银行分析师报告称，美联储可能在周三宣布2025年的第三次也是最后一次25个基点降息，预计该利率决定不会获得一致通过。分析师预计，美联储主席鲍威尔将强调2026年初进一步降息的门槛很高，并释放短期暂停降息的信号。  -原文

5、比特币ETF吸金3.52亿美元，XRP基金热度不减

比特币 ETF 录得 3.52 亿美元资金流入延续反弹势头，同时 XRP 基金保持热度。  -原文

6、巴基斯坦部长建议将比特币纳入国家储备

巴基斯坦部长表示，巴基斯坦应该购买比特币作为国家储备。  -原文

7、阿联酋官员称比特币为金融未来支柱，正购入储备

阿联酋政府官员表示，比特币是金融未来的关键支柱，该国正在购买比特币作为储备资产。  -原文

8、贝莱德提交质押以太坊信托ETF招股书，扩展加密产品

贝莱德已向美国 SEC 递交 iShares Staked Ethereum Trust ETF 的正式招股书（Form S-1），这将成为其第四只加密相关 ETF 产品。贝莱德此前已申请现货比特币、现货以太坊及“比特币收益型” ETF。  -原文

 

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过去七天，价值约8亿美元、共计8915枚比特币从各大中心化交易所（CEX）净流出。其中，币安（Binance）、Gemini、Bybit成为提币“主力军”。这一现象发生在比特币价格从高位回调、市场情绪复杂的背景下，引发了广泛关注：投资者是在恐慌逃离，还是在为下一次上涨悄悄囤货？

一、 资金流向图景：持续流出与短期波动

近期比特币从交易所流出的趋势并非偶然。

● AiCoin数据显示，这种“负净流量”模式自2025年3月以来便已出现，意味着从交易所提走的比特币持续多于存入量。在更早的30天周期内，净流出规模甚至高达约17万枚。

● 过去24小时的数据则显示，市场情绪存在细微分化：整体呈现145.36枚BTC的小幅净流入，但币安仍录得326.22枚BTC的净流出，而OKX、Bitfinex等则出现净流入。

● 这表明，长期的“撤离交易所”趋势是明确的，但短期资金流向会在不同平台间摇摆，可能反映了不同类别投资者（如机构与散户）的即时操作。

二、 流出的比特币去了哪里？

大量比特币离开交易所，并不直接等同于在市场上被卖掉。其去向通常指向几种可能，而每一种都传递着不同的市场信号：

● 转移至私人钱包，进行长期囤积：这是最主流的看涨解读。投资者将资产转移到自己控制的冷钱包，意味着他们无意在短期内出售，目的是为了更安全的长期持有。这种自我托管的行为会直接减少交易所内可供交易的“流通供应”，为价格上涨创造基本面条件。

● 机构投资者的托管调整与配置：大型机构、基金或企业可能是流出的重要力量。他们可能将比特币从交易所转移到符合监管要求的专业托管机构，或为新的金融产品（如现货ETF）准备底层资产。一些分析指出，企业和ETF等结构性买家，目前每天吸收的比特币数量远超过矿工的新增产量，这必然要求他们从交易所或二级市场持续吸纳存量比特币。

● 应对市场波动与规避风险：在市场剧烈波动和不确定性增加时，将资产存放在个人钱包是控制风险的防御性举措。这不一定基于强烈的看涨预期，更多是出于对交易所潜在风险（如流动性、信用风险）的规避。

三、 核心影响：收紧供应，重构市场结构

无论出于何种具体目的，持续净流出的直接结果就是交易所储备的比特币总量不断下降。这从市场结构上会产生两大关键影响：

● 供应侧收紧，抬升价格底部：可供随时抛售的“浮动筹码”减少。当需求回升时，买方需要更高的价格才能说服持有者卖出，这自然构筑了更坚实的价格支撑。有观点认为，这种供需失衡是比特币长期上涨的核心动力。

● 市场杠杆与情绪“清洗”：资金流出往往伴随着市场的深度回调。近期市场经历了大规模杠杆头寸的清算，这被部分分析师视为一种“投降信号”，清除了不稳定的投机盘，为市场健康上涨奠定了基础。同时，一些链上指标显示，短期持有者正承受巨大亏损，这通常是市场阶段性见底的特征之一。

四、 后市展望：是牛市的中场休息，还是拐点？

对于后市，市场观点呈现分歧，但多数分析将此次流出视为积极信号。

● 看涨观点认为这是蓄力阶段：历史数据显示，大规模交易所资金流出事件，往往标志着牛市的启动或熊市的终结。当前，比特币的许多长期看涨叙事依然稳固，如第四次减半后新币供应永久性减少、全球范围内机构与国家队的采纳趋势等。当前的震荡被视为牛市周期中的“中场休息”和区间整理，为下一轮上涨积蓄能量。

● 谨慎观点关注短期风险：看涨逻辑的实现需要宏观环境的配合。如果全球流动性收紧，或关键买家（如ETF）的资金流入趋势发生逆转，上涨动能将受阻。此外，价格短期内可能仍需测试并巩固关键支撑位。

五、 对投资者的启示：在复杂信号中聚焦本质

面对复杂的市场信号，普通投资者可以把握几个要点：

● 关注长期趋势，而非短期噪音：交易所净流出是一个中长期链上指标，其意义在于揭示累积趋势。短期价格波动和资金流向反复是常态，不应作为单一决策依据。

● 理解指标背后的多重含义：“流出”不等于“看涨”，也可能是避险。需要结合衍生品市场数据、宏观经济和监管新闻等其他维度综合判断。

● 认识到市场结构的根本变化：比特币市场已从散户主导转向由机构、企业和国家等长期持有者深度参与。这意味着价格的波动性可能发生变化，长期持有的策略比以往更具吸引力。

 

近万枚比特币在七日内的撤离，是一幅宏大图景中的最新一笔。

它既是投资者用脚投票，将资产置于自身保管之下的个体选择集合，也折射出在全球金融格局演变中，比特币正从高波动的交易资产，加速转向被长期囤积的稀缺价值存储载体。

 

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2025年12月5日，中国互联网金融协会等七大金融行业协会，罕见地联合发布《关于防范涉虚拟货币等非法活动的风险提示》。这份文件以空前明确的措辞和全覆盖的禁令，为境内所有涉及虚拟货币及新兴“现实世界资产代币”的业务活动划定了不可逾越的红线。

这并非一次孤立的行业警示。仅仅一周前，中国人民银行刚刚牵头召开了有13个部门参与的“打击虚拟货币交易炒作工作协调机制会议”，首次在官方层面明确“稳定币是虚拟货币的一种形式”。

业内人士普遍认为，从中央部委的机制化部署到七大行业协会的同步落地执行，标志着中国对虚拟货币的监管已从专项治理，跃迁至常态化、合成化作战的新阶段，监管网络正以前所未有的密度和强度收紧。

此番监管“重拳”直指三个核心目标：

一是彻底厘清虚拟货币及其变种的非法金融本质；

二是 勒令所有持牌金融机构和互联网平台全面切断与虚拟货币产业的任何服务关联；

三是在全球数字资产概念热潮中，对社会公众发出最严厉的风险预警。其背后，是维护货币主权、保障金融体系稳定、捍卫资本项目管理制度的深层国家金融安全逻辑。

一、监管升级：从“禁止活动”到“切断服务”

此次七协会联合提示的核心，在于将监管火力从聚焦于虚拟货币交易本身，延伸至支撑其运作的整个金融与技术服务生态。文件对各类市场参与主体提出了极具针对性的禁令。

● 首先，各类金融机构被要求充当“隔离墙”。银行与支付机构被严禁为虚拟货币或现实世界资产代币的发行、交易提供任何账户、清算、结算或信贷服务，同时明确不得为“挖矿”活动提供任何金融支持。证券、基金、期货等投资机构则被要求不得涉足与之相关的金融产品与服务。这意味着，虚拟货币试图通过传统金融体系进行法币兑换、资金划转的通道被实质性焊死。

● 其次，互联网平台企业的营销与技术服务被严格禁止。文件明确要求，平台不得为相关非法活动提供营销宣传、信息发布或技术支持。这将极大压缩虚拟货币项目在境内的线上传播空间，打击其利用社交平台引流、社群运营的发展模式。

● 尤为关键的是，监管责任被压实到机构自身。文件要求银行、支付机构需严格开展客户尽职调查，主动研判并报告可疑线索。这确立了金融机构的主动监测和报告义务，将反洗钱、反诈骗的防线前置。任何机构若“明知或应知”仍提供服务，其境内工作人员及机构本身将被依法追责。

二、焦点延伸：RWA被首次明确禁止

与以往的风险提示不同，本次联合声明一个突出的新亮点，是首次将“现实世界资产代币化”纳入明确禁止。

● 现实世界资产代币化，通常指将房地产、艺术品、债券、私募股权等实体资产的权利，通过区块链技术转化为数字代币进行融资和交易的行为。近年来，随着香港等地探索资产代币化“沙盒”项目，这一概念在境内也引发关注，部分企业曾尝试探索“境内资产+境外发行”的模式。

● 此次，七协会直指其本质风险，包括虚假资产风险、经营失败风险和投机炒作风险，并斩钉截铁地宣布：“我国金融管理部门未批准任何现实世界资产代币化活动。”文件进一步明确，无论发行和融资行为发生在境内还是境外，只要向境内居民提供服务，即属于非法金融活动。

● 此举彻底堵住了不法分子借“金融科技创新”之名，行非法集资、擅自发行证券之实的漏洞。分析指出，这反映了监管层对金融活动“实质重于形式”的穿透式监管理念，任何试图将传统金融资产进行分割、代币化并公开融资的行为，只要未经许可，都在禁止之列。

三、定性清晰：重申虚拟货币无货币属性，剖析“稳定币”真实风险

在扩大监管边界的同时，文件也再次清晰界定了各类虚拟货币的本质，尤其对近期备受关注的“稳定币”进行了深入的风险剖析。

● 文件重申，包括比特币在内的所有虚拟货币均不由货币当局发行，不是法定货币，不具有法偿性，不能作为货币在市场上流通使用。对于打着技术噱头的“空气币”（如π币），文件直接揭露其无实质创新、无应用场景、欺诈操纵问题严重的本质。

● 对于部分市场参与者抱有“合规幻想”的稳定币，文件援引了央行会议的精神，明确指出其“是虚拟货币的一种形式”。风险提示详细列举了稳定币的三大风险：无法有效满足客户身份识别和反洗钱要求，存在被用于洗钱、集资诈骗、违规跨境转移资金等非法活动的巨大风险。

● 这一定性彻底打破了稳定币可能成为“特例”的猜测。法律专家指出，这背后是国家对货币主权、资本项目管理和反洗钱三大安全防线的坚决捍卫。

稳定币（尤其是主流美元稳定币）的匿名、跨境、自由流动特性，实质上可能形成一个游离于监管之外的“平行货币体系”和资金转移通道，对国家的金融主权和外汇管理构成直接挑战。

四、捍卫金融主权与应对全球数字金融博弈

此次监管的全面升级，不仅源于国内风险防控的迫切需要，也置身于全球数字金融竞争与国际货币体系演变的大棋盘之上。

● 从国际视角看，美元主导的稳定币正以前所未有的速度扩张。有研究指出，美国对加密货币的支持，正在开辟一个“新美元循环”，使其成为传统金融市场的“数字美元流动性”补充，这实质上是美元霸权在数字时代的延伸和巩固。

美国正试图借助美元稳定币强化其国际货币地位。在这种背景下，如果放任以美元为储备的稳定币在境内自由流通和使用，无异于为“数字美元”的渗透打开大门。

● 中国的应对策略清晰而坚定：一方面，对任何可能侵蚀货币主权、干扰资本管制、成为非法跨境资金通道的私人数字代币采取“零容忍”的禁止态度；另一方面，加速推进由国家信用背书的法定数字货币——数字人民币的研发与应用。

近期，上海设立数字人民币国际运营中心等举措，旨在通过安全、可控的官方数字货币体系，优化跨境支付，积极参与并塑造未来的全球数字支付格局。

这种“疏堵结合”的策略，体现了顶层设计的前瞻性。堵，是为了防止金融风险和国际资本的无序冲击；疏，则是为了掌握未来货币形态的主动权，为人民币国际化在数字化时代开辟新路径。

五、数据安全，守护“钱袋子”

面对持续翻新的概念和话术，七协会在提示中对社会公众发出了强烈呼吁：切实增强风险意识，守护好自己的“钱袋子”。

● 文件提醒公众，虚拟货币价格波动剧烈，常被用于投机炒作和传销诈骗。公众应警惕任何关于虚拟货币或RWA代币的“历史收益”展示、买卖建议或投机前景宣传，拒绝点击境外交易平台的链接和二维码。一旦发现相关线索，应及时向监管部门举报或向公安机关报案。

● 对于普通投资者而言，这意味着必须彻底摒弃侥幸心理。在境内，任何组织或个人从事虚拟货币发行、交易、兑换、为交易提供信息中介等服务，均属非法金融活动，由此引发的损失将自行承担。即使是通过境外平台进行交易，其境内的协助者、服务者也将面临法律责任追究。

六、常态化监管时代开启，合规生存逻辑重构

● 七大金融行业协会的联合“亮剑”，与央行牵头的工作协调机制会议互为呼应，共同宣告了中国虚拟货币监管新纪元的到来。这不再是一场运动式的整治，而是一张基于常态化机制、多部门合成作战、覆盖资金流信息流全链条的严密防护网。

● 其传递的信号无比清晰：在中国大陆，虚拟货币及其各类变种（包括稳定币、RWA代币等）的任何商业化、金融化道路已被彻底封死。任何市场参与者，无论是机构还是个人，都必须彻底放弃在“灰色地带”寻求套利的幻想。

未来，相关的监管只会更加精细和深入。

对于金融机构和科技公司而言，生存和发展的逻辑必须建立在与虚拟货币业务绝对切割、并主动履行风险监测责任的基础之上。

对于国家而言，在筑牢金融安全防线的同时，如何利用区块链等底层技术赋能实体经济，以及如何通过数字人民币等创新工具积极参与和引领全球金融体系的数字化变革，将是更为重要的长期课题。

这场监管风暴，既是对国内金融秩序的强力净化，也是在波澜云诡的国际金融竞争中，对中国金融主权和发展道路的一次坚定宣誓。

 

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今天下午16：00（UTC+8），AiCoin小编将在【 AiCoin - 群聊 - 直播】教大家如何运用主力的三大据点。主力的三大据点分别对应着不同时期主力的操盘策略。本期直播教大家学会利用主力大单及大额成交这些重要指标，灵活运用市场信号，通过复盘和观察盘口，找到主力可能的动向点。欢迎预约收看~

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根据最新市场数据，美联储在即将到来的12月议息会议上降息25个基点的概率已高达88.4%。这一看似“板上钉钉”的决策背后，美联储内部正上演着近年来最为激烈的政策分歧。

随着美联储12月利率决议的临近，市场对降息的预期持续升温。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为65.4%，累计降息50个基点的概率为24.8。

一、市场预期与降息概率

● 芝加哥商品交易所的“美联储观察”工具最新数据显示，美联储在12月会议上降息25个基点的概率高达88.4%，而维持利率不变的概率仅为11.6%。

● 这一数据反映市场几乎认定美联储将在本周采取行动。利率期货市场进一步预测，到明年1月，美联储累计降息25个基点的概率为68%，维持利率不变的概率为8.5%。

● 美联储自2024年9月启动本轮降息周期，经过三次降息把联邦基金利率累计下调100个基点后，于2025年1月开始保持利率不变，并持续至今年年中。

二、内部政策分歧

● 与市场高度一致的预期形成鲜明对比的是，美联储内部正出现明显的政策分歧。联邦公开市场委员会的12名投票成员中，已有5人对进一步放松货币政策表示反对或怀疑，而理事会的3名成员则赞成降息。

● 这种分歧在近年来的美联储会议上相当罕见。自2019年以来，FOMC在任何一次会议上还没有出现过三个或三个以上的反对票。

● 历史上，美联储内部出现多位理事同时反对利率决议的情况极为少见。今年7月，美联储负责监管事务的副主席米歇尔·鲍曼和美联储理事克里斯托弗·沃勒曾投票支持降息25个基点。

据美国媒体报道，这是30多年来首次出现2名美联储理事同时在有关利率决策的投票中表达不同意见的情况。

三、鹰派与鸽派的观点碰撞

● 克利夫兰联储主席哈马克代表了鹰派的立场，她认为当前通胀仍“过高”，并对经济构成的风险大于劳动力市场放缓。她强调货币政策应继续对通胀施压，并指出目前利率水平“几乎不具限制性”，暗示进一步降息可能为时过早。哈马克预计，美国通胀最快也要在2026年之后一两年才能降至美联储2%的目标。

● 相比之下，纽约联储主席威廉姆斯则发表了相对鸽派的讲话。他表示，市场对“中性利率”的估算可能偏高，如果这一判断成立，美联储仍有继续降息的空间，同时不至于削弱抑制通胀的力度。

● 美联储理事米兰则明确支持12月降息，他表示：“除非出现意外，我预计我们会在12月降息。”米兰指出，政策立场最终取决于“投票结构”而非“观点分布”，因此即便存在阻力，降息仍可能成为多数决议。

四、决策面临的关键挑战

● 美联储主席鲍威尔曾在6月表示，目前美联储完全有条件等待，在进一步了解经济的可能走势后再考虑对政策立场进行调整。然而，当前的经济数据环境给决策带来了额外挑战。

● 芝加哥联储主席古尔斯比表达了对降息路径的担忧。他称，由于政府停摆导致官方通胀数据暂时缺失，决策者可能无法及时发现物价风险，这让他对继续降息“愈发不安”。

● 古尔斯比强调，在缺乏关键信息的情况下采取宽松政策存在风险。这种数据缺失的情况在美联储决策史上较为罕见，增加了本次会议的不确定性。

五、经济背景与政策考量

● 美联储在评估政策时需要平衡多重因素。一方面，美国经济增长已出现放缓迹象。美联储在7月的政策声明中指出，今年上半年美国经济增长“有所放缓”。

● 若这一趋势持续，可能为未来降息提供依据。会议声明中对经济形势的判断也从6月的“以稳健的速度扩张”调整为“今年上半年经济活动增长放缓”。

● 另一方面，通胀压力仍然存在。美联储在6月发布的经济预测摘要显示，其对2025年至2027年美国通胀和失业率预期均有所提高。其中，对今年个人消费支出价格指数涨幅的预测中值从3月份的2.7%升至3%，显著高于美联储2%的长期通胀目标。

六、政策路径展望与市场影响

● 美联储主席鲍威尔在7月的记者会上曾表示，实施适度约束性的货币政策看起来是合适的。他指出，美联储尚未就9月份货币政策作出决定，这取决于下一次议息会议前公布的就业和通胀等数据。

● 对于未来的政策路径，鲍威尔强调了平衡的艺术：若太早降息，将不能解决通胀问题；太晚降息可能会损害就业市场。

● 这表明美联储需要确认观察关税对通胀的冲击完全反映后再实施降息。随着关税政策的影响路径逐渐清晰、经济与就业下行压力加大，年内仍有望实施1次至2次降息。

决议公布后，全球市场将迎来新一轮波动。无论结果如何，这场围绕12月利率的博弈已经折射出美联储在通胀持久性与经济放缓风险之间的艰难权衡。

鲍威尔在新闻发布会上说的每一句话都将被逐字分析，而FOMC投票成员间的分歧票数，将成为衡量这场央行内部博弈激烈程度的温度计。

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🔥 事件回顾

昨晚22:04左右，市场初现震荡，ETH/USDT在部分平台上价格已跌至约$2998.40，引起市场关注。紧接着，在22:15左右，ETH价格从约$3028急速下探至$2942，10分钟内跌幅高达2.83%，引发高杠杆仓位的连锁爆仓。随后，在22:15至22:33这一阶段，价格进一步回落，从约$2951跌至$2925，恐慌情绪迅速蔓延。链上数据显示，不少账户因ETH跌至约$2900而触及止损被强制平仓，其中有账户在亏损73.8万美元后，尝试快速“重仓补仓”。“麻吉大哥”等交易者的持仓也在大幅波动中遭遇清仓后迅速重启多单操作，折射出当前市场在剧烈波动中既有恐慌抛售也存尝试割肉后迅速拉回仓位的行为。目前最新观察价格回落至约$2942.5，市场短期情绪虽稍见平复，但整体波动依然剧烈。

⏰ 时间轴

22:04 – 市场初步震荡，ETH价格约$2998.40，引发关注。

22:15 – ETH价格瞬间从约$3028急跌至$2942（跌幅2.83%），助推高杠杆仓位触发止损连环爆仓。

22:15至22:33 – 在连锁影响下，价格从约$2951进一步下滑至$2925。

22:36 – 链上数据显示，多笔高杠杆ETH多单因跌至约$2900而被强平，部分账户亏损数十万美元后迅速重开仓位。

22:40 – “麻吉大哥”持仓遭全部清仓后，迅速再度开多，现持仓约2200枚ETH。

22:54 – 调整后最新价格观测值约为$2942.5，短期内波动仍然明显。

🔍 原因解析

此次ETH价格剧烈波动主要有两个方面的原因：

连锁爆仓效应
高杠杆多单在价格触及关键支撑位后迅速爆仓，部分交易者在达到止损条件时被迫平仓，进而引发市场恐慌性抛售。随着大量账户陆续被清仓，再加上部分交易者急于补仓操作，市场的卖压进一步加剧，形成了明显的连锁效应。

宏观政策与市场情绪双重冲击
除了技术面因素外，最近多条消息显示全球多国监管政策和美联储的利率预期调整增加了市场的不确定性。宏观政策变动、监管收紧、以及投资者对风险的避险情绪，均使得本就高杠杆操作集中的市场承受巨大波动压力。外部经济环境的不确定性与技术层面的连锁爆仓共同推动了价格快速下行。

📈 技术分析

基于币安USDT永续合约45分钟K线数据，当前ETH技术面表现如下：

超卖信号明显：RSI跌破30，进入超卖区域；J值显示极端低位，暗示短期内存在反弹可能。

布林带指标：价格突破布林带下轨且沿下轨行走，%B指标跌破0.0，居于技术支撑区间外，显示超卖状态。

量能支撑分析：近期交易量暴增达1473.47%，且交易量与价格呈负相关，意味着恐慌性抛售力度极强。OBV指标跌破前期低点，卖方力量明显增强。

均线排列：价格位于MA5、MA10、MA20、MA50以及EMA5/10/20/50/120均线之下，呈现出空头排列状态，K线形态上频现黑三兵，进一步确认了当前的下跌趋势。

总体来看，技术指标显示出强烈的短期下行压力，但同时超卖指标也为潜在反弹提供了条件。交易者需密切关注关键支撑位及均线附近能否形成有效买盘。

🌟 后市展望

在经历如此剧烈的波动和爆仓连锁后，市场情绪当前仍显脆弱。短期内，投资者需保持谨慎：

短线操作建议：由于RSI和其他超卖指标显示出潜在反弹信号，逢低买入或许存在等待回调止跌后的机会，但必须严格控制仓位和风险，防范再次爆仓的可能性。

中长期持仓角度：ETH作为生态系统核心资产，其基本面依然具备较强支撑。但短期政策不确定性和市场情绪波动均可能带来进一步的震荡。建议关注后续宏观政策动向以及市场资金流向变化。

风险防控：在高杠杆环境频现爆仓的背景下，合理调整杠杆比例、提前设置止损以及分散风险，仍是当前应对市场剧烈波动的重要策略。

总体而言，虽然现阶段市场恐慌情绪浓厚且技术面处于超卖状态，但随着市场逐步消化震荡性调整，具备承接底部反弹的潜力。投资者应结合自身风险承受能力和市场动态，做好资金管理，耐心等待更加明确的转折信号。

当你还在关注某项单一技术的突破时，技术巨头们已经将AI、区块链和机器人编织成一张无形的大网，悄悄重构着商业与社会的底层逻辑。

Sandy Carter在福布斯的文章开头引用了《爱丽丝梦游仙境》里的名言：“必须跑得比以前快两倍，才能留在原地。”这恰如其分地描绘了当前技术发展的速度。2026年，我们将见证的不是某项技术的独立突破，而是AI、区块链、机器人、Web3等多个维度的深度融合。

在这场融合中，传统商业模式与工作方式将遭遇颠覆性挑战，谁能够率先拥抱这一趋势，谁就将在新一轮竞赛中占据先机。

一、融合趋势

● 2026年的技术图景将展现出前所未有的融合特征。Gartner将这一趋势归纳为“整合者”范畴，这包括了多智能体系统、领域专用语言模型和物理AI等多种技术的协同作用。

● 知名投资机构ARK Invest的研究报告同样强调，人工智能、机器人技术、能源存储、公共区块链和多组学测序这五大技术平台正在前所未有地深度融合。

● 单一技术突破已不再是决定企业成败的关键，而技术融合能力正在成为衡量企业竞争力的新标准。

● 电信业的发展趋势印证了这一判断。美国《福布斯》预测，到2026年，电信网络将从被动的传输通道转变为能够主动感知周围世界的智能系统。网络本身可以检测到环境的变化，理解物理世界。

二、信任机制

● 随着AI代理变得越来越普遍，企业部署的自主代理数量激增，这些代理可以访问敏感数据、发起操作甚至进行支付。在这种背景下，建立可靠的信任机制成为AI规模化应用的基础需求。

● 区块链技术正在演变为值得信赖的基础设施。到2026年，更多的AI公司将集成区块链，用于签名、来源追溯和验证。

● 每一次重要的代理行为都会被写入一个轻量级账本，从而在大规模场景下实现合规、治理和问责。

● AI代理身份验证正在从可选功能转变为核心运营要求。UtopIQ等平台已经推出了AI代理控制面板，通过动态凭证和区块链支持的审计日志，确保代理仅在授权范围内运行。这一趋势被UtopIQ联合创始人兼CEO Kristen Schmidt称为 “AI的信任层” 。

三、商业变革

● AI代理的普及正在重塑传统商业模式。SaaS（软件即服务）模式面临挑战——当AI代理能够完成整个团队的工作时，基于席位的软件定价突然显得不合时宜。

● 企业将转向为代理行为、结果和持续工作流付费，而不是为静态应用中的功能付费。赢家将构建代理生态系统，输家则会困守突然显得过时的应用模式。

● 这一转变将迫使企业进行战略反思。2026年CEO的核心问题将是：哪些工作应由人类负责？哪些工作应由代理负责？哪些工作应由双方共同负责？拥抱代理化重组的企业将实现两位数的生产力提升，而拒绝变革的企业将被竞争对手重组。

● 在电信领域，AI智能体将使网络能够自主运行和自我修复，能够检测和解决技术问题，实时优化网络性能，并自动提供客户服务。到2030年，电信领域的AI智能体市场规模预计将从37.5亿美元飙升至近120亿美元。

四、机器社会

● 到2026年，我们将看到AI代理之间形成全新的通信与协作模式。AI和机器人公司正在开发早期通信架构，使代理和机器能够协调任务。这正在演变为成熟的代理间通信协议，机器人、数字助手、企业系统和自主工具将开始实时协商职责和安全边界。

● PSYONIC创始人兼CEO Dr. Aadeel Akhtar指出：“共享的A2A协议将重新定义人机交互，使机器人和AI代理能够以一致且直观的方式理解任务。”这种互操作性将成为行业标准，并为假肢设备、个人机器人等领域的突破打开大门。

● 在家庭场景中，机器人技术正变得更加实用和专业化。烹饪机器人将成为领跑者，以可接受的价格准备新鲜餐食。例如，Posha允许用户从上千种食谱中选择，放入新鲜食材和调料，然后自动完成整顿饭的烹饪。

五、治理挑战

随着技术的深度融合，新的治理挑战也随之浮现。2026年，监管机构已经要求在涉及招聘、贷款、医疗和风险的决策中提供可解释性和来源追溯。

● 保险业将引入新的责任模型，伦理绩效评分将成为衡量透明度、公平性和安全性的标准。

● 数据安全与隐私保护成为亟待解决的问题。尤其令人担忧的是儿童数据安全问题。2026年可能会出现首个涉及儿童机器人的重大数据滥用丑闻。这类机器人可能在不经适当同意的情况下存储或共享敏感信息，这将促使监管机构、家长和开发者在消费级机器人领域将安全和隐私放在首位。

● 在这一背景下，人类创造的内容价值得到重新审视。当AI生成的“垃圾内容”充斥互联网时，源自人类的故事讲述将成为一种稀缺的高价值“货币”。

● 营销思想领袖Mark Schaefer指出：“无论我们的AI未来会发生什么，人类的艺术都会存在。”艺术是对人类体验的诠释，它在我们之间建立情感纽带。

六、人机共生

● 2026年的技术全景呈现出多维深度交织的图景。在数据中心领域，人工智能正在从“租户”转变为决定数据中心规划、设计、建造和运营的“业主”。从训练千亿级参数的大模型到推理高并发的AIGC应用，人工智能正在重塑数据中心的基础设施。

● 在内容创作领域，当AI生成的内容变得无处不在时，源自人类的故事讲述反而获得了稀缺价值。接近艺术水准的组织内容——真实、原始、脆弱——将成为客户眼中的奢侈品。

● 人类的声音、真实的经历和原创的创造力，在被合成内容淹没的世界中，比以往任何时候都更突出。

● 对于企业和个人来说，2026年的技术素养要求也发生了深刻变化。在大型企业的招聘中，招聘人员已经开始注意候选人是否使用AI来准备面试、分析职位描述或组织回答。

● 领导者们开始认为，如果候选人在面试中不使用AI，他们在工作中也可能不会使用AI。AI素养正在成为基本要求，不使用AI可能成为一种劣势。

 

当智能机器人开始自主购物，当区块链记录着每一个AI决策的轨迹，当人类内容成为数字世界的奢侈品，一场技术与社会的融合革命正悄然拉开序幕。

2026年将重新定义速度与信任的边界，那些能够率先拥抱融合、重建信任并重塑体验的组织和个人，将成为未来世界的主导者。

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在短短一个多月时间里，SOL、XRP、DOGE等八只曾被主流金融界视为“投机玩具”的山寨币现货ETF先后获准上市，累计吸引超过7亿美元资金流入，但相关币种价格却普遍下跌超20%。

Bitwise的XRP ETF甚至直接使用“XRP”作为交易代码，这一大胆的营销策略在业界引发争议。截至11月底，六只Solana基金的资产管理规模已达8.43亿美元，约占SOL总市值的1.09%。

一、监管变局下的市场速写

● 2025年12月的华尔街正经历一场前所未有的加密资产接纳浪潮。在不到一个月的时间里，Solana、XRP、Dogecoin、莱特币、Hedera等一众山寨币现货ETF相继登陆纽约证券交易所和纳斯达克。

● 与比特币现货ETF长达近十年的艰难获批历程形成鲜明对比，这批山寨币只用了半年时间就完成了从申请到上市的整个过程。

● 这场突如其来的上市潮源于监管层面的“战略放弃”。2025年9月17日，SEC批准了三大交易所提出的“通用上市标准”修订提案，为符合条件的加密资产开启了快速通道。

● 核心准入条件有两条：要么该资产在CFTC监管的期货市场有至少6个月交易历史；要么市场上已有持有该资产至少40%敞口的ETF先例。

二、ETF资金流入与币价下跌的背离现象

虽然这些新兴加密项目ETF陆续获批，但一个令人困惑的现象出现了：资金持续流入ETF，而底层资产价格却普遍下跌。根据Coinglass数据，截至11月中旬，主要山寨币ETF累计净流入约7亿美元，然而各币种价格却出现显著下滑。

截至11月底，Solana ETF自推出以来已连续20天录得净流入，累计流入达5.68亿美元。值得注意的是，当比特币和以太坊ETF在11月面临大规模净流出时，Solana ETF却表现出强劲的逆势吸金能力。

三、“卖事实”与市场环境双重压力

资金流入与价格下跌的脱钩现象，主要由市场行为模式和整体环境导致。

● 典型的“买预期，卖事实”行为在加密货币市场表现得尤为明显。投机资金在ETF批准预期形成时提前布局，当利好消息真正落地后便迅速获利了结，形成短期抛压。

● 以XRP为例，在Bitwise的XRP ETF上市后几天内，价格下跌约7.6%，一度跌幅超过18%。

● 宏观因素同样对加密市场构成压力。就业数据强劲导致市场对降息预期减弱，这压制了整体风险资产的表现。自今年初以来，山寨币的相对利润实现大多跌至深度投降区，比特币与山寨币之间出现了以往周期中少见的显著分化。

四、山寨币ETF面临的结构性挑战

● 除了短期市场情绪外，山寨币ETF还面临更深层次的结构性挑战。流动性与市场深度的不足是核心问题。根据Kaiko数据，近期比特币的1%市场深度约为5.35亿美元，而大多数山寨币的市场深度仅为其几十分之一。

● 这意味着同等规模的资金流入对山寨币价格产生的推动作用理应比对比特币更大，但目前的“卖事实”现象掩盖了这一效应。

● 市场操纵与透明度风险也不容忽视。很多山寨币流动性不足，容易发生价格操纵。ETF的净值估算依赖底层资产价格，如果山寨币价格被操纵，会直接影响到ETF价值，进而可能引发法律风险或监管调查。

五、长期利好：合规化与市场结构重塑

● 尽管短期表现不尽如人意，但山寨币ETF的获批仍然代表着长期的结构性利好。这些ETF的推出在法律层面对这些资产的“非证券”属性进行了事实上的确认，为其提供了合规的法币入口。

● 从机构配置角度看，ETF化为这些山寨币引入了持续的被动买盘。数据显示，XRP ETF自推出以来累计净流入已超5.87亿美元。

投机者在撤退，但配置型机构资金正在进场，为XRP等资产构筑更高的长期底部。

● 更值得关注的是，ETF推出正在加剧加密市场的流动性分层。第一梯队包括BTC、ETH、SOL、XRP、DOGE等ETF资产，它们拥有合规的法币入口，注册投资顾问（RIA）和养老基金可无障碍配置，享受“合规溢价”。

● 第二梯队则是非ETF资产，包括其他Layer 1和DeFi代币，由于缺乏ETF通道，这些资产将继续依赖散户资金和链上流动性。

六、创新尝试与未来展望

● 在这场山寨币ETF浪潮中，一些创新尝试尤为引人注目。Bitwise的Solana ETF不仅提供SOL价格敞口，还试图通过质押机制为投资者分配链上收益。

● 这是一个大胆的尝试，SEC长期将质押服务视为证券发行，但Bitwise在S-1文件中明确标注“Staking ETF”，试图设计一种合规结构来分配质押收益。如果成功，Solana ETF将不仅能捕获价格上涨，还能提供类似“股息”的现金流，吸引力远超无收益的比特币ETF。

● 随着比特币从2025年初的12.6万美元高点跌至11月末的8万美元左右，整个加密市场笼罩在下行阴影中。然而，这并未阻止山寨币ETF的上市步伐，未来6-12个月，市场可能会看到更多资产（如Avalanche、Chainlink）尝试复制这一路径。

● BNB ETF则被普遍视为对SEC新领导层监管尺度的终极测试。鉴于BNB与Binance交易所的紧密联系，以及Binance此前与美国监管机构的复杂纠葛，其ETF之路将充满挑战。

在Litecoin ETF中，日度净流入普遍仅数十万美元，且有多日出现零流入的状况。与此同时，HBAR ETF也有近六成资金集中在首周流入，此后净流入明显下降。

这个曾经以投机和叙事驱动的市场，正在不可逆转地向以合规通道和机构配置为锚的新秩序演进。而山寨币ETF的集中上市，仅仅是这场变革的开端。

 

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1、日本提议削减比特币税收并批准ETF

日本最高金融监管机构提出削减比特币相关税收，并计划批准比特币交易所交易基金（ETF）。  -原文

2、SEC主席：未来金融系统将基于比特币

美国证券交易委员会（SEC）主席表示，未来几年内整个金融系统将运行在比特币和加密货币之上，并称“这将是世界的未来”。  -原文

3、黄金价格突破2800美元/盎司创历史新高，避险情绪升温

2025年第二季度，比特币矿企平均现金生产成本为7.46万美元，综合生产成本为13.78万美元。  -原文

4、法国人民储蓄银行允许客户买卖加密货币，扩大投资选择

法国人民储蓄银行（BPCE）现已允许其客户进行加密货币的买卖交易，此举为客户提供了更多投资选择。投资加密货币可能面临市场波动和监管风险，客户需谨慎操作。  -原文

5、富兰克林邓普顿XRP现货ETF首周持仓近6300万枚，总市值1.278亿美元

富兰克林邓普顿旗下的 XRP 现货 ETF 在上市首周持仓量增至 62,994,999.475 枚 XRP，由 Coinbase Custody 托管，持仓市值约为 1.278 亿美元。截至 12 月 5 日，该 ETF 总净资产规模为 1.2563 亿美元，流通股数量已扩大至 570 万份。  -原文

6、5亿USDT从Binance转至未知钱包，链上资金流动异常

数据显示，12月6日18:12（UTC+8），5亿USDT从Binance转出至未知钱包。  -原文

7、Coinbase CEO：比特币可监督不良政府，强调其“人民货币”作用

Coinbase CEO 表示，比特币和加密货币能够让不良政府承担责任，强调其作为“人民货币”的作用。  -原文

8、英伟达CEO：比特币将多余能源转化为货币，提升能源利用效率

市值约 4.5 万亿美元的英伟达 CEO 表示，比特币正在将多余能源储存为货币。  -原文

 

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事件回顾 📉

近期以太坊市场经历了剧烈波动。从盘前约$3105–$3107的稳定区间开始，短短40分钟内，ETH价格急速下跌至约$2997–$3010，跌幅在3.1%至3.5%之间。市场上杠杆交易频繁，多单被强制平仓，传出知名交易员Machi持有的25倍杠杆ETH仓位遭部分清仓，其总资产迅速缩水至2090万美元。这一系列事件导致市场恐慌情绪陡增，加剧了流动性紧张和连锁清算效应，尽管随后行情出现了百秒级的短暂反弹，但整体来看，市场依然充满不确定性。

时间轴 ⏱️

00:00：盘前价格稳定在约$3105–$3107，作为后续波动的基点。

00:00–00:40：ETH价格迅速下跌，从盘前的高点暴跌至约$2997–$3010，跌幅达到3.1%~3.5%；此期间，高杠杆仓位爆仓及恐慌性抛售拉动市场情绪极度紧张。

00:09：以太坊ETF数据显示，当日净流入约1.83万枚ETH（约5709万美元），反映部分机构资金仍保持活跃，但未能对冲下跌压力。

00:10：生态系统迎来Fusaka升级及多项网络改进消息，亮点包括EIP实施、新应用上线及大型会议召开，但利好消息短期内未能逆转价格下跌趋势。

00:58：链上数据显示，因市场下跌，部分高杠杆ETH多头仓位被强制平仓，加剧了市场抛售和流动性风险。

01:10：ETH价格略有回升至约$3015.41，显示在剧烈波动后出现短暂稳定迹象，但整体市场情绪依然低迷。

原因解析 🔍

此次行情急跌背后主要存在两个关键因素：

宏观经济及政策不确定性增强

美国近期经济数据（如PCE物价指数和核心PCE）显示温和变化，但美联储的货币政策走向、量化紧缩结束及未来可能降息的不确定预期，均令市场对整体经济政策方向产生疑虑。

同时，多国监管及政策动态，特别是司法部门对加密市场的打压和相关案件进展，使投资者对宏观环境及法律政策风险更加敏感。

杠杆资金清算与机构流动性风险

市场中大量高杠杆交易的存在，使得价格波动时触发连锁清算效应。多个巨额多单被强制平仓，加剧了恐慌性抛售，资金迅速从市场撤离，推动价格暴跌。

在大额成交与爆单数据中可以看到，近1小时全网爆单金额达到1000万美元，多单占比84%，以及主力净流出近9000万美元，显示出内部资金流动性的脆弱。

技术面分析 📊

基于币安USDT永续45分钟K线数据，对ETH/USDT的技术面进行分析：

指标表现

RSI指标已跌破30，进入超卖区域，暗示市场可能短期出现反弹。

KDJ出现死叉且指标趋于收敛，表明短线下跌压力依然较大。

OBV跌破前期低点，说明卖方力量占据优势。

量能观察

交易量暴增达163.75%，远超历史均值，显示恐慌性抛售时资金大幅活跃。

10日及20日均量均显著上升，市场成交活跃度急剧提高，资金流动异常。

均线状态

价格目前位于MA5、MA10、MA20、MA50以及EMA系列均线之下，这种多均线空头排列印证了整体下跌趋势。

K线图中出现类似捉腰带线和三外部上涨/下跌反转形态，但总体来看，叠加量能失衡，暂未形成有效反转信号。

后市展望 🔮

当前市场处于风险与反弹之间的剧烈震荡阶段：

看跌压力依旧
宏观经济数据、政策不确定性以及高杠杆爆仓效应仍构成下行风险。若市场继续缺乏明确的政策利好和流动性缓解方案，进一步的下跌或许仍在预期之中。

超卖区域或孕育反弹机会
RSI处于超卖区间可能催生部分短期买盘。对于长线价值投资者而言，若基本面未受根本性冲击，目前跌幅也可能提供逢低吸纳的窗口。

技术支撑关注
未来投资者需密切关注K线形态及成交量变化，看市场是否能在关键支撑位（如近期低点附近）获得止跌反弹，同时观察机构资金流入情况和杠杆仓位回补迹象。

稳健操作建议
在高波动行情下，建议交易者降低仓位、控制风险并关注流动性动态。对于短线操作，建议设置严格的止盈止损；对于长线布局，则需耐心等待市场情绪明朗、风险情绪改善后再参与。

总体来说，ETH近期暴跌虽然引发恐慌情绪，但超卖状态下也蕴含一定反弹可能。市场参与者应从宏观与微观层面双重审视行情变化，做好风险防控与仓位管理，稳健操作以应对未来可能的趋势反转。