我们正在实时观察人类历史上最昂贵的信仰体系解体。

自一月以来，企业已经承诺投资四千亿美元用于人工智能基础设施。比我们花在登月上的还要多。比曼哈顿计划还要多。比马歇尔计划还要多。所有的一切都押在一个赌注上：机器会在账单到期之前证明这笔支出是合理的。

这个赌注正在失败。

全球45%的基金经理现在将人工智能投资视为对金融稳定的主要威胁。不是通货膨胀。不是地缘政治。我们曾被承诺会拯救我们的技术。比特币，人工智能狂热的投机双胞胎，在八周内蒸发了六千亿美元。三十个百分点被抹去。在一次崩盘中，四百四十一千个职位被清算。

迈克尔·伯里（Michael Burry），预测了次贷崩溃，他对英伟达（Nvidia）和帕兰提尔（Palantir）下注了十一亿美元。他的论点：系统性的会计欺诈。科技巨头将设备折旧期从三年延长至六年，将年度成本削减一半，制造虚幻利润，而实际收益消失在可能永远无法盈亏平衡的数据中心。

数字背叛了叙述。OpenAI 每年在计算上烧掉六百亿，而产生一百亿的收入。帕兰提尔的市盈率为一百七十二倍，而可持续估值的上限为三十。标准普尔连续四天下跌。六周前，联邦储备局的降息概率被定为九十五个百分点的确定性，现在降至四十九个百分点，因为通胀仍然保持在三个百分点。

基金经理持有三点七%的现金。自2002年以来，每当储备降到如此低的水平，市场在几个月内就会崩溃两位数。

英伟达将于星期三发布财报。如果指引令人失望，崩溃将加速。如果超出预期，我们将购买六个月的借贷时间。

要么人工智能在2026年中期产生可衡量的生产力，要么四千亿将成为现代金融中最大资本错误配置的墓碑。

错误的余地刚刚关闭。​​​​​​​​​​​​​​​​

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