比特币的投降转移：没有人关注的图表
这不是崩溃。这是资产负债表重置。
短期持有者的MVRV刚刚打印出0.85。这意味着在过去155天内购买的每个比特币都亏损了15%。不是“略微亏损”。结构性投降
我们之前见过两次这种精确配置：
2022年11月FTX崩溃后：MVRV达到0.80，短期供应亏损达到280万BTC，价格为$16K。随后是12个月内300%的反弹
2025年4月本地重置：MVRV在类似水平触底，从$60K到$126K的历史新高在10月份发起
现在看看供应方的机制：
交易所储备：239万BTC，同比下降8%。即使在32%的回调期间，硬币也在离开集中场所。这不是分配。这是吸收。
ETF流入：11月流入37.9亿美元，然后在单日流入5.24亿美元后逆转。流出高潮在拐点看起来正是这样
矿工储备：180.3万BTC，多年来的低点。减半后的压力迫使11月出售约24K BTC。他们的结构性弱，非强。发行量持续下降
资金利率：0.0071%，微弱正值。杠杆已被清除，而不是增加。没有狂热，没有过剩
一方面：短期持有者，零售恐慌，受压矿工，杠杆交易者在亏损中退出
另一方面：长期持有者控制75%的供应，现货ETF将下跌视为积累窗口，企业和主权国家建立战略储备，缩小交易所余额，发行量下降
这不是顶部的样子。这是有限供应与结构性需求相遇的样子，当弱势持有者将硬币转移给从不市场销售的实体
如果你认为短期持有者MVRV低于1.0，创纪录的低交易所储备，减半后的供应压缩，以及机构出价回归是看跌的，你是在押注这是比特币历史上第一个投降加结构性积累没有更高解决的周期
我将接受这个押注的另一方
不对称性不在图表中。它在其下方发生的所有权转移中
