随着费用需求波动，矿工重新制定安全策略，并在全球不确定性加剧的情况下应对财务压力。
在这一周期中，聚焦于企业比特币国库、ETF资金流入和全球流动性的变化，比特币的矿工已成为网络被忽视的支柱。
然而，随着区块奖励减少和能源成本上升，许多人被迫重新塑造自己，进军人工智能托管、能源套利和基础设施服务，仅仅为了使他们的矿机正常运行并确保链的安全。
比特币仅从补贴中支付每个区块3.125 BTC，因此交易费用现在是矿工收入和网络安全的主要驱动力。
这种依赖性在今天的数据点中是显而易见的。七天的哈希率接近1.12 zettahashes每秒，网络难度约为155万亿。
在过去的144个区块中，矿工总共获得了约453 BTC的奖励，相当于约$4500万，考虑到现货价格约为$101,000。
根据mempool.space挖矿仪表板，每个区块的平均费用约为0.021 BTC，是矿工收入的一小部分。
Hashprice衍生品指向受限的短期收入环境。Luxor的期货曲线暗示10月每petahash约为$43.34，低于9月底的$47.25。
费用需求保持不稳定。在2024年4月的减半峰值之后，这与Runes的推出有关，ViaBTC的减半区块从补贴和费用中获得了超过40 BTC，基线费用在夏季期间减轻了。
Galaxy Research在8月写道，尽管价格强劲，链上费用已经降至接近历史低点，将费用市场描述为毫无韧性。
矿池政策放大了这一图景。Foundry和其他人有时会挖掘支付低于每虚拟字节一圣的交易，这显示实际的费用底线在静默的内存池期间可以崩溃。
便宜的确认改善了用户在平静时间段的体验，尽管矿工收集的安全预算则更依赖于固定的补贴。
简单的方式来框定下一季度是将费用视为三个范畴，并将其映射到矿工收入、hashprice和攻击成本条。
使用每天144个区块、3.125 BTC的补贴、网络哈希率接近1.13×10⁹ TH/s，以及现货价格约为$113,000，每个区块的费用为0.02 BTC、0.50 BTC和5.00 BTC，分别对应于矿工收入的约0.6%、13.8%和61.5%的费用份额。
每日安全预算，定义为补贴加上144个区块的费用，范围从大约453 BTC（静默情况）到522 BTC（中等日子）以及在高峰活动期间的1,170 BTC。
对hashprice的增量影响是机械性的。
每个区块的额外费用增加了ΔF × 144 BTC到日常收入，这在网络哈希率中分摊并按现货转换，使矿工的收益在这些情况下约增加$0.29、$7.2和$72每petahash每天。
每天接近$43每petahash的期货意味著，一个中等费用的日子将为收入增加中位数的百分比提升，而高峰日则重设单位经济学。
能源成本为这些增量提供了背景。一个由Bitmain的Antminer S21支持的当前代舰队，约17.5焦耳每太哈希，以及MicroBT的M66S系列接近18至18.5焦耳每太哈希，面临的电力费用约为每petahash每天$21至$30，以每千瓦时5至7美分计算，根据供应商规格和美国常见的电力定价。
在每天接近$43每petahash的期货下，毛利润可能会在考虑运营和资本成本之前变得非常薄。中等费用的日子提高了边际舰队的生存能力，而重复的高峰可以通过提升现金生成来补偿低费用的时期。
安全框架受益于两个边界，将矿工收入转化为攻击的难度。
对51%攻击的下限运营费用视图假设攻击者可以以S21级效率获取和运营硬件。
控制51%的1.13 ZH/s在17.5 J/TH的情况下，意味著几乎需要10.1吉瓦的电力消耗。这大约是每小时10,085兆瓦时，成本约为每小时$0.50到$0.71百万，以每千瓦时5到7美分计算。
这是一个基于不切实际的采购假设的底线，并且租赁市场目前无法以该规模提供所需的容量。根据River对51%攻击的解释，这仍然是一个有用的数量级标记。
一个上限、资本固定的论点从硬件数量上进行扩展。拥有当前哈希率的51%需要约200 TH/s的机器，约需288万个Antminer S21。
以每单位$2,460计算，这大约是$71亿的硬件成本，还不包括地点、电力合同和员工，与最近媒体报导的数十亿到数百亿的多日控制报导一致，基于行业追踪器的零售式定价。
这些边界直接与费用相关。
持续的较高费用提高了矿工的收入、难度和经过调整的均衡哈希率，这反过来又提高了攻击者的opex底线和实际资本门槛。
来自刻印或波动的高峰可以为每日安全预算带来大幅增加，正如减半日所示，尽管它们不会创造基线。
下一季度的开放问题是协议政策和钱包行为是否能在不依赖周期性疯狂的情况下提升费用底线。
在这方面有实质性的进展。
Bitcoin Core v28引入了一对一的包中继，当与一个支付的子交易配对时，允许节点中继低费用的父交易，即使父交易低于最低中继费用门槛。
这减少了交易堵塞的风险，并允许矿工将本来会闲置的区块空间变现。v3和TRUC政策集为有限的交易拓扑新增了一个强大的替代费用功能，这减轻了固定影响并使可预测的费用增加成为可能，这对于Lightning通道操作和交易所批量处理至关重要。
暂时锚点提案引入了一个标准锚点输出，允许通过CPFP在不扩展UTXO集的情况下进行事后费用添加。结合简单1P1C拓扑中的Package RBF和集群感知的内存池工作，这些工具帮助矿工发现有利可图的交易集群，并使钱包在必要时为确认付费。
这些变化并未产生需求；然而，它们使费用增加变得可靠，这往往会为费用设定一个底线，因为L2和交易所标准化流量。
矿工对冲增加了另一个前瞻性数据点。
Luxor的hashprice期货在Bitnomial上的数据，以及背后的Hashrate Index网络数据，提供了对预期矿工收入的市场观点。如果期货曲线在冬季电力价格紧缩的同时变得平缓，除非链上费用增加，否则网络哈希率可能会保持平稳，这种动态在即将到来的几周内将在现货hashprice和难度中可见。
矿池模板政策也值得关注。如果更多的矿池在静默期间经常包括低于1 sat/vB的交易，基线费用底线可能会下滑，即使改进的中继和RBF支持在繁忙的窗口期间通过更有效地传播费用增加的集群来缩短确认时间。
近端解读，哈希率接近1.13 ZH/s，期货约为每天$43每petahash，表明中等费用足以使边际舰队在线，而政策改善则通过钱包和矿池得以实现。
在今天的参数下，将平均费用提高到每个区块0.5 BTC将使每日安全预算推高至约522 BTC，或约$5200万，以$101,000计算。
