比特币正处于 11 万美元关键支撑位的拉锯战中，未平仓合约突破 849 亿美元创下历史次高，杠杆交易风险积聚；稳定币市场虽有 40 亿美元增量供应，但未能有效流入现货市场形成买盘支撑；恐惧与贪婪指数骤降至 39 点的 "恐惧" 区间，情绪重置背后暗藏逆势反弹的可能性，但空头墙压制下上行空间受限。
价格拉锯战：支撑位岌岌可危
比特币近期的价格走势犹如惊涛骇浪中的一叶扁舟，在多空双方的激烈博弈中摇摇欲坠。过去一周，BTC 连续创下两个阶段性低点，8 月 25 日曾试图发起反弹，一度攀升至 112,800 美元，但在空头的猛烈打压下，反弹势头迅速夭折。
截至 8 月 30 日，BTC 单周跌幅已达 4%，最低触及 107,452 美元，创下近八周以来的新低。值得注意的是，这一价格水平恰好是 2024 年 4 月至 5 月盘整区间的上沿，具有重要的技术支撑意义。若该支撑位失守，市场可能会进一步下探至 10 万美元整数关口。
与此同时，衍生品市场的表现更为惊心动魄。未平仓合约在短短一周内从 780 亿美元飙升至 849.3 亿美元，这一数值距离历史峰值仅差 12 亿美元，显示市场杠杆率已处于极端水平。如此高的杠杆交易意味着，一旦价格出现方向性突破，多空双方的强制平仓可能引发连锁反应，导致价格出现剧烈波动，流动性清扫几乎在所难免。
情绪大反转：从 "中性" 到 "恐惧" 仅一步之遥
市场情绪的转变往往比价格波动更为迅速和剧烈。比特币恐惧与贪婪指数在 8 月 28 日还维持在 50 点的 "中性" 区间，仅仅一天之后，就骤降至 39 点，创下四个月以来的新低，进入 "恐惧" 区域。这一快速转变反映出投资者信心的急剧减弱，尽管尚未出现明显的投降式抛售，但市场恐慌情绪已开始蔓延。
回顾历史走势，比特币曾三次跌入类似的 "恐惧" 区间，随后都引发了强劲的反弹。特别是在今年 5 月初，当恐惧与贪婪指数达到 42 点时，BTC 在不到三周的时间内便一路飙升至 123,000 美元的阶段性高点，涨幅超过 20%。
然而，此次市场情绪的重置与以往存在关键分歧。在过去三次反弹中，10.7 万美元至 11 万美元区间对应的是市场处于 "贪婪" 区域，预示着仓位过热和触顶风险；而如今，同一价格区间却与 "恐惧" 区域相对应，表明市场情绪已发生根本性转变。从技术分析角度来看，这种转变通常意味着该区间已从过去的阻力位转变为潜在的支撑位，为比特币构建逆势反弹结构创造了条件，尤其是当流动性开始向买入方聚集时。
流动性困局：稳定币增量难解现货之渴
稳定币作为加密货币市场的重要流动性来源，其供应量的变化往往对市场走势产生重要影响。仅在过去三天里，主要稳定币发行人累计释放了 40 亿美元的供应，这一增量本应给市场注入强心剂。
但令人意外的是，比特币价格不仅没有受到支撑，反而接连失守关键支撑位，这表明新增的稳定币流动性并未直接流入现货买盘。更糟糕的是，8 月 27 日 USDT 净流出量达到 9.15 亿美元，而随后的 48 小时内，BTC 价格下跌 3.67%，两者走势高度吻合。这一现象清晰地表明，由于现货市场买盘清淡，11 万美元的价格下跌并未被市场有效消化，抛压仍在持续释放。
在这种流动性困局下，比特币市场的风险偏好明显减弱，整体倾向于看跌。现货买盘的持续稀少，使得大量流动性处于观望状态，进一步加剧了市场的恐慌情绪。目前来看，市场尚未出现明显的底部信号，11.5 万美元位置存在着 20 亿美元的空头墙仍未被突破，这一数据表明多头力量尚未准备好追逐这一水平的流动性。
除非多头能够集中力量突破这一空头墙，否则比特币的上行空间将受到严重限制。在市场情绪重新转向 "贪婪" 之前，比特币仍然面临着更大幅度下跌的风险，下行仍是目前阻力最小的路径。对于投资者而言，当前市场状况下需保持高度警惕，密切关注流动性变化和多空力量对比的转变，以应对可能出现的剧烈波动。
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