作者：Matt Hougan，Bitwise首席投资官；编译：金色财经
本周晚些时候，Bitwise将发布一份重要的新研究报告——首份《Bitwise比特币长期资本市场预期》。
该报告将基于数据，预测未来十年比特币的回报率、波动性和相关性。
在本期备忘录的末尾，我会分享我们研究结果的摘要，但首先，我想讲一个小故事，来说明这份报告为何如此重要。
为何长期资本市场预期至关重要
长期资本市场预期在机构投资者构建投资组合的过程中扮演着关键角色。
每年，华尔街的主要公司和领先的资产管理公司都会汇集他们最顶尖的人才和海量数据，撰写深入的报告，预测股票、债券、房地产和私人信贷的未来回报率。
这些报告是许多机构投资者构建投资组合的基础，为他们提供了核心预测，以便他们混合各种资产，以实现特定的回报和风险目标。它们可能是大多数公司每年发布的最重要、最受期待的报告。
自2017年以来，Bitwise一直致力于帮助专业投资者把握加密货币领域的机遇。以下是每年大型机构投资者向我们询问比特币长期资本市场预期的次数：
2017年：0次
2018年：0次
2019年：0次
2020年：0次
2021年：0次
2022年：0次
2023年：0次
2024年：0次
2025年：12次
12次听起来可能不算多，但实际上意义重大：大多数新的请求来自大型全国性账户平台，这些平台管理着数千亿甚至数万亿美元的资产。用12乘以5000亿美元，你就能明白这涉及到多么庞大的资金。
那么，发生了什么变化呢？
今年之前我们收到的请求为零，原因有二：1）大多数大型平台尚未批准比特币交易所交易基金（ETF）；2）专业投资者大多将比特币视为一种特殊的、 机会主义的投资。而现在他们开始询问长期资本市场预期，这一事实意味着他们的观点已经发生了转变：比特币不再是投资组合边缘的一次性投资，而是开始被考虑纳入核心部分。
比特币要成熟为真正的机构级资产类别，绝非一蹴而就。这需要在流程和基础设施方面取得来之不易的进步，以及众多人士的不懈努力。这一进程真正始于2024年1月现货比特币ETF的推出，今年年初随着这些ETF在全国性账户平台上逐步获得批准而获得动力，并且随着这些平台开始将比特币纳入其模型投资组合，这一进程正在加速。
但毫无疑问：这一切正在发生，正一砖一瓦地成为现实。
Bitwise的研究结果是什么
好了，开场白就说这么多。我们的研究实际上表明了什么呢？
我不会和盘托出，完整报告还需等你自行阅读。但我可以先透露一点。
通过保守的分析方法，我们预测在未来10年，比特币将成为全球表现最佳的主要资产，其复合年增长率为28.3%，波动性将稳步下降（尽管仍处于较高水平）。下面的表格通过与摩根大通（JPMorgan）和贝莱德（BlackRock）等公司对其他资产类别的预测进行比较，让我们的预测更具背景参考意义。
2025至2035年预测：比特币与主要资产类别的回报率、波动性和相关性
来源：Bitwise资产管理公司
比特币的回报率和波动性预测由Bitwise制定。其他资产类别的预测是摩根大通、太平洋投资管理公司（PIMCO）、贝莱德和先锋集团（Vanguard）的资本市场报告中估计值的平均值，这些估计值可能基于不同的指数和日期范围。
各资产类别具体如下：比特币：比特币现货价格。大宗商品：德意志银行DBIQ最优收益多元化大宗商品指数总回报。黄金：黄金现货价格。对冲基金：彭博宏观对冲基金指数。私人信贷：Indxx私人信贷指数。私募股权：标普上市私募股权总回报指数。房地产：摩根士丹利资本国际美国房地产投资信托基金总回报指数。美国债券：彭博美国综合债券指数。美国股票：标普500总回报指数。 注：传统上，-0.5至0.5之间的相关性被定义为“低”或“无”相关性。
欲了解更多细节以及支持我们数据的定量和定性分析，欢迎阅读完整报告。
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