当地时间 2025 年 8 月 7 日，美国总统特朗普签署了一项引人注目的行政命令。该命令旨在让更多美国人在退休规划中受益于另类资产投资，为他们的退休生活增添更多保障与财富增长机会。
目的：打破退休投资的现有局限
在美国，许多富人和参与公共养老金计划的政府工作人员，早已享受着多种另类资产投资带来的红利。然而，超过 9000 万参与雇主赞助固定缴费计划的普通美国人，却大多被拒之门外，无法直接或通过退休计划参与另类资产投资，错失了潜在的增长和多元化投资机会。
401（k）计划及其他确定缴费型退休计划的受托人，本应肩负起谨慎投资的受托责任，仔细审查私募产品等另类资产，以保护退休账户资金安全。特朗普政府早在 2020 年就曾发文，认可联邦政府可通过合理行动，鼓励退休计划参与者分配部分利益到另类资产领域。但现实却不尽如人意，繁琐的诉讼不断挑战受托人的合理决策，劳工部过度严格的指导意见也如枷锁一般，让受托人畏手畏脚。这导致数百万美国人无法从另类资产投资中获益。
实际上，另类资产在公共养老金和固定收益退休计划的投资组合中占比日益增加，它们不仅能提供有竞争力的回报，还能实现投资多元化。而如今，过度的监管与投机性诉讼，抑制了投资创新，使得 401（k）计划等参与者大多只能投资回报率较低的资产类别，严重阻碍了他们实现有竞争力的退休账户回报和资产多样化，这对于追求尊严、舒适退休生活的美国人来说，无疑是一大损失。
策略：让退休投资更具活力
特朗普政府明确了美国的政策方向：每一位为退休做准备的美国人，都应有机会接触包含另类资产投资的资金。当然，这需要以相关计划受托人认定该投资能提高退休资产经风险调整后的净收益为前提。
行动：推动另类资产投资民主化
明确另类资产范围：此次行政命令对 “另类资产” 进行了详细定义，包括私人市场投资（如未公开交易的股权、债务等权益）、直接或间接的房地产权益、持有数字资产的主动管理投资工具、直接和间接商品投资、基础设施建设融资项目利益以及终身收入投资策略等。
重新审查指导意见：命令要求劳工部长在 180 天内，重新审查劳工部关于受托人履行义务的相关指导意见，特别是涉及向参与者提供包含另类资产投资的资产配置基金部分。同时，考虑撤销劳工部于 2021 年 12 月 21 日发布的《补充私募股权声明》。
澄清立场与程序：劳工部长还需在 180 天内，进一步澄清劳工部对另类资产的立场，以及相关的受托程序。要确定受托人平衡潜在高支出与追求高回报、多元化投资目标的标准，并提出规则、条例或指导意见，包括适当的安全港条款。此外，要优先遏制那些限制受托人提供投资机会能力的《雇员退休收入保障法》诉讼。
跨部门协作：劳工部长在执行指令时，应与财政部长、证券交易委员会（SEC）等联邦监管机构磋商，以实现行政命令的政策目标，推动相关监管变化。
SEC 助力：SEC 应与劳工部长协商，为参与者导向型固定缴费退休储蓄计划（PDS）的参与者提供投资另类资产的便利，比如考虑修订与合格投资者（ADS）和合格购买者（QPI）资格相关的法规和指南。
一般规定：确保命令合理实施
行政命令还强调，不会损害法律授予行政部门或机构的权力，以及管理和预算办公室主任的相关职能。命令将依据适用法律和拨款情况实施，且不会创设可强制执行的实质性或程序性权利或利益，发布费用由劳工部承担。
这项行政命令若能顺利推进，将为美国退休者的投资格局带来重大变革，有望让更多人在退休规划中拥有更丰富的选择，收获更有保障的未来。
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