文|RWA知识圈
编|RWA知识圈
一、监管突破催生代币竞争新纪元
随着《GENIUS法案》在美国众议院通过，加密资产首次获得系统性监管框架，该法案填补了SEC与CFTC长达十年的监管真空。值得注意的是，众议院《STABLE法案》也将于八月完成立法。正当行业为监管明朗化振奋之际，摩根大通等传统金融机构已悄然推出了稳定币的替代方案——存款代币，直接挑战稳定币的市场地位。这种格局演变将迫使企业面临关键抉择——在银行主导的合规存款代币生态与加密原生稳定币体系之间作出战略选择。
二、稳定币的底层价值重构逻辑
要理解传统金融巨头为何推出存款代币来应对稳定币的普及，首先需明确稳定币在企业级市场的核心优势：
信任机制革命：分布式账本实现交易实时可验证
效率范式突破：跨境结算周期缩短至T+0
金融包容性提升：新兴市场企业获得平等支付能力
正是这些颠覆性优势，促使传统金融机构推出存款代币作为应对方案。稳定币虽在跨境场景具有效率优势（如缩短T+3周期），但存款代币凭借银行系统融合性，在美国本土日常支付、薪资发放及供应链金融领域展现更强普适性。尤其对中小企业而言，存款代币消除了加密钱包的技术门槛，使链上资金管理可直接对接企业ERP系统。
三、传统银行的区块链化生存战略
区块链技术通过分布式记账机制重塑信任基础，使长期抗拒创新的机构面临生存危机。摩根大通敏锐把握这一趋势，于2025年6月18日正式推出基于Base区块链的JPMD存款代币（由Coinbase提供技术支持），实践"以彼之道还施彼身"的竞争策略。这项战略布局始于2023年其区块链部门Kinexys的专项研究，该代币本质是持有人对银行存款请求权的数字化表达。基于此技术基础，作为受监管的商业银行货币，存款代币在美国本土化场景中展现出对抗稳定币的独特优势——通过深度整合现有银行基础设施，在境内支付清算、企业财资管理和监管合规三个维度构建护城河：
混合清算架构：在Base公链结算，但准备金托管在摩根大通FDIC保险账户
可编程现金流：支持条件支付（如贸易融资中的提单触发付款）
本土化效率：依托银行清算网络实现境内支付T+0结算
企业生态整合：KYB认证企业可直连ERP系统进行百万级转账
然而其制度性缺陷同样明显：
流动性割裂：仅限摩根体系内流通，形成"链上孤岛"
创新抑制：需遵循银行合规流程，丧失DeFi的可组合性优势
普惠缺失：拒绝服务未达到反洗钱标准的区域企业
面对稳定币和存款代币的双重复杂性，专业RWA加速器正成为中小企业的关键赋能者——通过定制化评估模型分析企业资产结构、现金流特征和监管适配度，提供从RWA发行方案设计到合规框架搭建的全周期服务，显著降低中小企业参与数字资产经济的门槛。
四、RWA上链的理论重构路径
当企业面临代币选择的复杂性时，稳定币与存款代币本质是金融债权资产的链上映射，共同昭示着实体资产代币化浪潮的全面爆发。房地产、大宗商品等真实资产通过产权分割理论转化为可交易份额，使非标资产获得证券级流动性。智能合约实现的状态依存权利管理，可自动执行分红、租赁等复杂权益分配。
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