作者：Yuliya，PANews
一股强劲的资本浪潮正从华尔街涌向以太坊。继比特币被誉为“数字黄金”并成为部分上市公司资产负债表上的常客之后，以太坊凭借其独特的收益性和生态系统价值，正迅速崛起为机构投资者眼中的“数字石油”，开启了企业级战略储备的新篇章。
从老牌矿企转型到新兴科技公司入局，一场围绕以太坊的“军备竞赛”已然打响。
“以太坊机器”横空出世
近期，由多位以太坊早期建设者和金融资深人士联手打造的新公司“Ether Machine”（以太坊机器）宣布将通过与空白支票公司Dynamix（纳斯达克代码：DYNX）合并的方式在纳斯达克上市，股票代码为“ETHM”。
根据公告，Ether Machine计划在上市之初便持有超过40万枚以太坊，总价值超过15亿美元。这笔巨额资金主要来自两个部分：
其一，公司联合创始人兼董事长Andrew Keys投入了约6.45亿美元的基石投资；
其二，获得了包括Pantera Capital、Kraken、Blockchain.com和Electric Capital在内的顶级加密原生及机构投资者超过8亿美元的普通股融资。
与此前简单效仿微策略囤积比特币的公司不同，Ether Machine的定位远不止于一个被动的资产持有者。它将自己定义为一家“主动的ETH生成公司”，旨在通过专业化的运营，为投资者提供安全、合规且透明的ETH计价收益。其核心策略包括：
质押与再质押：利用其庞大的ETH储备参与以太坊网络的安全验证，从而获得稳定的质押奖励。
DeFi策略：在经过严格风险评估的前提下，参与久经考验的DeFi协议，以获取额外的资金库收益。
生态系统催化与基础设施建设：公司计划积极支持以太坊原生项目，并为机构提供验证者管理、区块构建等基础设施解决方案，深度融入并推动以太坊生态的发展。
Ether Machine的核心团队阵容堪称“以太坊复仇者联盟”。
董事长Andrew Keys是ConsenSys的早期核心成员，曾主导创建了全球最大的开源区块链联盟“企业以太坊联盟”（EEA），并推动ETH在2015年突破1美元交易价。CEO David Merin此前在ConsenSys负责企业发展，主导了超过7亿美元的融资和多项战略投资。首席技术官Tim Lowe在以太坊质押和区块链基础设施领域拥有丰富经验，曾在DARMA Capital和Consensys负责开发早期机构级质押平台及企业区块链项目。而DeFi负责人Darius Przydzial则是DeFi和以太坊基础设施领域专家，曾为多家顶级DeFi协议提供建议，并在传统金融机构如摩根大通积累了十余年量化研究经验。此外，副董事长Jonathan Christodoro则拥有超过20年的投资管理经验，曾在Icahn Capital等公司任职，目前还担任PayPal董事。
Andrew Keys在CNBC采访中直言：“GENIUS法案（美国稳定币监管法案）的最大受益者是以太坊，因为90%的RWA和稳定币都部署在以太坊上，就像搜索市场中90%的搜索发生在Google，而Yahoo和Bing仅占少量份额。以太坊是一种生产性资产，与比特币不同，它能通过质押产生内在收益。”
群雄并起：各大上市公司竞相增持以太坊
事实上，Ether Machine的横空出世并非孤例，它恰恰是当前华尔街一股汹涌新浪潮的缩影。多家美股上市公司早已闻风而动，将以太坊纳入其核心资产负债表，股价也随之经历了剧烈波动。各家公司竞相买入ETH，想在储备数量上一较高下，而胜出者则可以摘得“以太坊版微策略”的桂冠。
SharpLink Gaming（SBET）：作为一家纳斯达克上市的iGaming公司，SharpLink通过4.25亿美元的私募配售启动以太坊储备战略，持有约35.8万枚ETH，市值超12亿美元，占其总市值的44%。在以太坊联合创始人Joseph Lubin的推动下，公司几乎全额质押ETH以获取收益。
BitMine Immersion Technologies (BMNR)：作为一家比特币挖矿基础设施公司，BitMine近日也高调宣布启动“轻资产”以太坊储备战略。公司于7月8日通过私募配售筹集了2.5亿美元资金，目前持有的以太坊及以太坊等价物价值已超11.2亿美元。此外，华尔街知名策略师、Fundstrat联合创始人Tom Lee出任其董事会主席，他公开表示BitMine将成为“以太坊版的MicroStrategy”，并预测ETH短期内将突破4000美元，年底有望达到1万至1.5万美元。
Bit Digital (BTBT)：这家原先专注于比特币挖矿的公司，在近期完成了激进的战略转型。公司宣布已全面转向以太坊，不仅通过公开募股筹集了约1.72亿美元，还清算了账面上的比特币，将全部所得用于增持以太坊。此举使其ETH总持仓量飙升至超过12万枚。公司CEO Samir Tabar，将以太坊称为“重塑金融体系的蓝筹资产”。
GameSquare Holdings (GAME)：这家数字媒体与游戏公司也加入了战局，宣布启动高达2.5亿美元的以太坊储备计划，并已完成首批购买。为持续加码，公司还计划通过配股募资7000万美元，专门用于购买ETH。
BTCS Inc. (BTCS)：作为纳斯达克最早的区块链概念股之一，BTCS自2021年起便深耕以太坊生态。近期，公司披露其ETH及现金市值已达到2.42亿美元，并宣布计划再筹集1亿美元用于持续购买ETH。其独特之处在于，BTCS采用了混合融资模式，不仅通过传统股权融资，还创新性地利用Aave等DeFi协议进行链上借贷，以杠杆方式加速ETH的积累。
创新的融资路径与潜在风险
这些公司为购买ETH所采用的融资手段，也体现了高度的金融创新，但同时也伴随着巨大的风险。
除了传统的私募配售（PIPE）和市场价增发（ATM），市场上还出现了更激进的策略。例如，Bit Digital直接出售其比特币储备来换取ETH；BTCS则开创性地利用Aave等DeFi协议，通过抵押资产借入稳定币来购买更多ETH，实现了链上杠杆操作。
“ETH微策略”的叙事无疑成为了股价的强力催化剂。相关公司股价在短期内经历了数倍甚至数十倍的暴涨。然而，这种由公告驱动的上涨极为脆弱。以SharpLink和BitMine为例，它们在触及历史高点后，均在短时间内经历了超过70%的剧烈回撤。这表明市场情绪极不稳定，投机色彩浓厚。除此之外，储备以太坊还具有以下风险敞口：
价格风险：公司资产负EB表与ETH价格高度绑定，一旦市场进入熊市，资产价值将大幅缩水。
融资风险：高度依赖持续的股权融资，若市场转冷，融资渠道可能枯竭，并会不断稀释原有股东的权益。
链上风险：参与质押和DeFi虽然能带来收益，但也引入了智能合约漏洞、节点被惩罚、预言机失灵等一系列区块链原生风险。
估值泡沫：许多公司的市值远超其持有的ETH净资产价值，形成了高额溢价。这种溢价在市场狂热时可以维持，但在冷静期或熊市中可能被迅速抹平。
谁将成为“以太坊版MicroStrategy”？
尽管热潮汹涌，但目前尚未出现一家公司能像MicroStrategy在比特币领域那样，成为具备绝对领导地位和市场定价权的“以太坊巨鲸”。原因在于，ETH的策略门槛更高、叙事更为复杂。
简单地“购买并持有”不足以概括其潜力，如何有效地进行质押、参与DeFi、管理链上风险，需要更深厚的技术和运营能力。
目前，以Ether Machine、SharpLink以及BitMine为代表的公司，凭借其强大的创始团队和清晰的战略，最有潜力成为该领域的领导者。但它们仍处于早期阶段，需要时间来证明其战略的可持续性和风险管理能力。
毫无疑问，以太坊的“机构时代”已经到来。从“数字石油”到“互联网债券”，华尔街正在为以太坊贴上新的价值标签。这股由上市公司引领的储备浪潮，不仅为市场注入了海量资金，更重要的是，它正在重塑以太坊在全球资本市场中的认知和定位。
然而，投资者必须保持清醒：这是一场高风险、高回报的游戏。在追逐这场币股联动盛宴的同时，更需警惕其背后潜藏的巨大波动和深层风险。虽然以太坊迈向万亿美元网络的道路已然更加清晰，但这注定是一条充满机遇与挑战的荆棘之路。
