虽然比特币稳坐“数字黄金”的宝座，其非主权、抗审查、总量固定的属性对传统机构极具吸引力，但在越来越多的投资者眼中，以太坊正悄然崛起为新的资本宠儿，被誉为“数字石油”。原因在于，它不仅承载着区块链的未来应用，还具备高度的参与性、通缩潜力与原生收益能力。未来十年，机构资金配置的核心将不再只是静态储值，而是深度参与链上经济，而这正是 ETH 的强项。
其一，以太坊是参与型资产，而比特币是旁观型资产。比特币的愿景是成为全球数字价值储藏工具，主要依靠持有者信仰支撑价值，但并不直接驱动链上经济。而 ETH 则是整个以太坊网络的能量源泉，它被用来支付交易费用、运行智能合约、部署应用。每一次链上交互，哪怕是简单的资产转账或 NFT 铸造，ETH 都不可或缺。自 EIP-1559 推出后，ETH 开始进入“燃烧机制”——链上热度越高，ETH 销毁越多，从而减少市场流通总量。截至目前，约 460 万枚 ETH 已被销毁，折合约 150 亿美元，这一机制让 ETH 在用途中同时具备稀缺性。
其二，以太坊的货币政策更具动态弹性。BTC 固定总量的设计看似稳健，但随着区块奖励递减，网络安全终将严重依赖交易费，风险逐步上升。相比之下，ETH 实现了与经济活动挂钩的货币模型：网络热度越高，ETH 销毁越多，从而可能出现净通缩。根据链上数据，自以太坊完成合并以来，ETH 的年均净发行率仅为约 0.1%，部分时期甚至为负。加之 ETH 生态的广度已覆盖 RWA、稳定币、L2 网络等核心场景，其通缩趋势几乎是结构性的，而非短期波动。
其三，ETH 是为数不多的“原生收益型资产”。比特币作为静态持有资产，本身并不产生任何收益，持币者的盈利完全依赖价格上涨。而 ETH 质押机制则为投资者提供了具吸引力的链上收益通道，目前名义质押年化收益约为 3.5%，扣除发行稀释后仍有 2%以上的实际收益，且完全链上结算，无交易对手风险，长期具备吸引力。更关键的是，随着以太坊网络吞吐量扩大，验证者获得的交易费用分成也在上升，ETH 成为能跟随生态繁荣而获得动态“股息”的资产。
简而言之，ETH 不仅是整个以太坊经济的“燃料”，也是其生态增长的直接受益者。机构逐步倾向“数字石油”，是他们用脚投票的结果：他们不再满足于被动储值，而是寻求能在链上经济中占据一席之地的资产。未来，随着链上基础设施不断完善，ETH 的地位只会愈发稳固，“数字石油”的叙事终将全面超越“数字黄金”。
