原文标题：What Is Altcoin Dominance & How to Identify an Altseason
原文作者：Vera Lim
原文来源：https://www.coingecko.com/
编译：Daisy， 火星财经
什么是山寨币主导地位？
山寨币主导地位是指除比特币外所有加密货币的合计市场份额，可用于识别山寨币季节来临前的信号。当山寨币主导地位上升时，山寨币可能为持有者带来显著收益。
关键要点
山寨币主导地位反映了比特币与其他加密货币之间的资金竞争
当山寨币主导地位上升时，意味着资金正从比特币流向山寨币以追求更高收益，此时即进入山寨币季节
稳定币的增长可能导致主导地位图表出现虚假信号，因其被计入山寨币总市值。当市场恐慌时资金转向稳定币避险，可能因比特币主导地位下降而被误判为山寨币季节
对于试图在加密货币领域把握方向的交易者和投资者而言，理解市场变化至关重要，这有助于他们识别山寨币季节的早期迹象。其中最有效的指标之一就是山寨币主导地位——这一概念能直观展现市场情绪，以及比特币与其他加密货币之间持续的资金"拉锯战"。
简史：主导地位变迁的原因
比特币与山寨币的关系历经巨变，其主导地位的更迭主要由技术创新推动，例如以太坊的诞生和智能合约的引入。
比特币主导时代（2009-2016）
加密货币早期市场几乎完全由比特币主导。作为当时极少数可用的数字资产，比特币长期占据90%-95%的市场份额。尽管莱特币、瑞波币等早期山寨币已存在，但它们被视为小众实验，对整体市场结构影响甚微。
第一次大转折：2017年ICO热潮
2017年，以太坊引发首次重大范式转变。ERC-20代币标准的出现催生了革命性的融资机制——首次代币发行（ICO）。这吸引大量资金涌入新兴项目，催生出众多山寨币。比特币主导地位因此遭遇空前冲击，从2017年2月的85%以上暴跌至2018年1月约38%的历史低点。
第二次浪潮：DeFi之夏与NFT狂热（2020-2021）
2018年熊市后，以太坊的创新再次触发主导地位变迁。"流动性挖矿"等新型金融原语点燃了"DeFi之夏"，吸引数十亿美元资金追逐高收益。这一周期更趋成熟且叙事驱动，资金在去中心化金融（DeFi）、非同质化代币（NFT）和GameFi等领域轮动。第二轮创新浪潮使比特币主导地位从2021年初的70%以上峰值骤降至同年5月的约40%。
当前格局（2024年至今）
随着FTX和Luna崩盘引发新一轮熊市，美国现货比特币ETF（如贝莱德IBIT）的成功推出推动了机构采用。尽管这导致资金集中流入比特币，但Pump.fun等代币发射平台助推的模因币热潮也促进了山寨币增长。如今模因币增速放缓，比特币的资金集中效应正抑制山寨币扩张，可能为比特币主导地位建立更高的"底部支撑"。
如何识别山寨币季节：市场周期剖析
"山寨币季节"（Altseason）是市场周期中一个独特阶段，此时山寨币整体收益率显著超越比特币。
这类时期并非随机出现，而是遵循资金轮动规律——当投资者情绪从避险转向逐险时（通常伴随恐惧贪婪指数转向"贪婪"），便会引发这一现象。
加密货币市场周期通常随投资者风险偏好增强而经历四个阶段：
第一阶段：比特币领涨
新一轮牛市几乎总是始于资金涌入比特币。其价格急速上涨，表现远超停滞的山寨币市场，导致比特币主导率（BTC.D）攀升。
第二阶段：以太坊和Solana跟进
当比特币实现大幅上涨后进入盘整阶段，投资者风险偏好上升，资金开始转向其他热门资产。此阶段BTC.D通常走平或缓慢下降。
第三阶段：大盘山寨币爆发
随着比特币和其他主要资产完成上涨，资金继续沿风险曲线流向成熟的大市值山寨币。此时山寨币季节真正启动，BTC.D开始加速下跌。
第四阶段：全面山寨季与狂热期
这是投机氛围最盛的阶段，涨势蔓延至整个山寨币市场（包括中盘、小盘甚至微盘项目）。该时期以遍地开花的暴涨行情为特征，BTC.D跌至周期低点。
山寨季来临的关键信号
以下信号组合出现时，往往预示山寨季临近：
比特币主导率下降
BTC.D持续跌破关键阻力位是最直接信号。历史上60-70%区间的峰值常出现在山寨币大涨前。
比特币价格盘整
山寨季极少在比特币抛物线式上涨时出现，通常需等待比特币强势拉升后转入横盘，山寨币才获得"上涨许可"。
山寨币总市值攀升
专门追踪山寨币市场的图表呈现明确上升趋势至关重要。TradingView上最具参考价值的指标是：
TOTAL2（剔除比特币的加密货币总市值）
TOTAL3（剔除比特币和以太坊的加密货币总市值）
山寨币交易量激增
交易所内多种山寨币交易量显著放大，是投资者兴趣升温的关键迹象。
稳定币变量及其对主导地位的影响
分析主导地位时，必须将稳定币纳入考量。这类资产通过锚定美元等外部资产来维持价值稳定。
由于稳定币被计入"加密货币总市值"，其增长会直接影响主导地位指标。每1美元USDT或USDC的增发都会扩大总市值，从而持续稀释比特币的市场份额占比。尽管稳定币并非投机性资产，但其市值仍被归入"山寨币"范畴。
这可能导致重大误判：当市场避险情绪升温，投资者将比特币和投机性山寨币兑换为稳定币时，稳定币的资金流入会支撑总市值（偏向山寨币），而比特币市值下降。此时BTC.D走低可能被误读为山寨币看涨信号，实则反映市场正在寻求避险。
识别山寨季的工具
可通过图表工具和链上数据监测山寨币主导地位变化：
CoinGecko关键图表
加密货币总市值图表：呈现整体市场概况
比特币主导率图表：追踪BTC.D及前十名加密货币动态
稳定币市值图表：作为市场情绪反向指标。稳定币市值上升预示避险情绪，下降则表明资金正回流市场
山寨币市值图表：追踪除比特币外的所有加密货币
TradingView指标应用
重点关注CRYPTOCAP:OTHERS.D指标，该图表剔除市值前十的加密货币（过滤比特币、以太坊及主要稳定币），专门监测中小市值代币主导地位。OTHERS.D持续走强往往预示高风险偏好的普涨行情来临。
山寨季应对策略
动态资产配置
根据市场阶段调整投资组合：
比特币主导期：当BTC.D处于高位且呈上升趋势时，可超配比特币
资金轮动期：BTC.D显现见顶迹象时，逐步将部分比特币仓位轮动至以太坊、Solana等资产
山寨币主导期：当BTC.D下跌且OTHERS.D等指标上升时，可增加山寨币整体配置
风险管理信号
结合多指标构建风险偏好监测体系：
避险信号：BTC.D与USDT.D同步上升，表明市场恐慌情绪蔓延
逐险信号：BTC.D与USDT.D同步下降，显示观望资金正大举入场
结语
山寨币主导地位研究为观察加密货币市场的结构、情绪和周期性提供了有力视角。把握市场的关键往往在于：识别资金轮动阶段，捕捉山寨季启动的量化信号。
通过综合BTC.D基准图表、OTHERS.D补充信号，以及稳定币主导率等反向情绪指标，交易者可构建分析框架。在机构资金影响日益加深、叙事驱动板块轮动的新市场环境下，理解山寨币主导地位及其相关指标，将帮助参与者在数字资产市场中发现机遇。
本文仅提供信息参考，不构成投资建议。
