我一直觉得山寨币的困境不是流动性问题，而是能活到现在的韭菜确实没什么人还信“故事”了，控筹率就算搞到99%，基本面不行，花钱去搞mindshare，靠嘴怎么喊上去的，就怎么下来，宣发带来的买盘可能还不够cover成本。但看Aave和Hyperliquid，这俩硬的就像还在山寨牛市。这跟美股挺像的，大盘流动性再怎么充裕，也很少会流向中小盘股。

上轮vc们投的时候首要看中项目方的to交易所能力，但这轮就算侥幸上了，这些项目确实没有能力能hold住价格。

挺好的，不管是投一级的VC还是二级接盘的韭菜们，最终都得回归到基本面的判断上，三件事缺一不可：
1. 产品或服务对用户有没有价值创造
2. 能不能有创收和增长
3. 代币能不能捕获这些创收