李国庆说现在价值千亿的泡泡玛特公司在三年前找过他的公司，希望能给投资，但公司认为看不懂对方，觉得就是一个玩具，没什么了不起的。关键是觉得商业模式不对，怎么能是卖给成年人玩具这种商业模式呢？
这不是瞎胡闹吗？成年人之所以叫成年人，他的外在表现就是比较理性和成熟，小孩子喜欢的玩具，成年人怎么可能喜欢呢？所以就拒绝了。
那个时候泡泡玛特公司的创始人王宁找过很多投资人，但都被嫌弃了。投资人觉得王宁的学历很普通，也没有在大厂履职的经验，做产品演讲也毫无感染力，他创业成功的几率太小了。
李国庆的误判背后折射出传统商业思维对新消费趋势的敏感度不足。当年泡泡玛特找上门的2018年前后，该公司年营收刚突破1亿元，但已显露出独特的产品逻辑——通过盲盒机制将玩具转化为收藏品，配合限定款策略刺激复购。
这种设计让用户年均消费频次达到12次，远超普通玩具3-4次的行业水平，可惜当时多数投资人更看重创始人背景而非数据潜力。
金慧丰投资的周丽霞成为少数看懂模式的投资人，她在2015年首次接触泡泡玛特时，特别注意到团队对财务规范的重视。当时王宁团队用三个月时间配合投资方梳理清所有账目，这种执行力让周丽霞在估值仅3亿元时就果断出手。
这印证了创始团队务实作风比表面履历更具投资价值，后来泡泡玛特在2019年双十一单日销售额破8200万元，验证了这种特质的商业爆发力。
被主流资本忽视的阶段反而成就了早期投资者的超额回报。蜂巧资本从2011年开始陪伴泡泡玛特成长，在2025年清仓时实现超百倍收益。这种长期坚守与李国庆在直播中反复提及的“只看短期数据”形成鲜明对比，2024年泡泡玛特海外营收同比增长375%至50.7亿元，证明其商业模式具备跨文化适应性。
王宁团队在产品迭代中展现的敏锐度最终打破偏见。他们发现用户不仅购买玩具，更在收集过程中获得情感慰藉，比如有位60多岁消费者通过Molly玩偶寄托对女儿的思念。这种深度需求洞察推动泡泡玛特IP矩阵持续扩容，2023年销售额过亿的IP达到10个，头部IP年收入均超7亿元。
