核心数据：温水煮青蛙式的放缓
新增就业13.9万人：高于预期（12.5万），但增速创两年新低，且前值下修。
失业率4.2%（部分数据源显示4.0%），劳动参与率下滑，显示部分劳动者退出市场14。
薪资增速3.9%（同比），仍具粘性，支撑通胀压力。
市场反应：降息预期未被扼杀，但推迟
7月降息概率低：数据未“足够疲软”促使美联储立即行动。
9月仍有可能：若后续CPI回落+就业持续降温，美联储或转向宽松。
关键观察点
核心通胀（尤其是服务项）：若6-7月CPI回落，降息预期升温。
全职就业趋势：兼职增长掩盖真实就业质量，若全职岗位持续萎缩，经济风险上升。
特朗普关税影响：若推升进口成本，可能延缓通胀回落，进一步推迟降息。
投资启示
短期：市场或震荡，等待更明确的“锁喉数据”（如CPI骤降或失业率跳升）。
长期：降息仍是趋势，但需“通胀+就业”双弱才能触发政策转向，当前宜观望。
