在经历短暂下探至 103,450美元 的回调后，比特币价格迅速反弹，截至目前已重返 104,400美元 附近。尽管过去24小时内已有约 10亿美元杠杆仓位被清算，但这波下跌并未引发持续性恐慌，反而被视为更大趋势中的一次常规波动。
加密研究员 Klarch 在最新分析中指出，这一回调并不意外，甚至可能是比特币开启新一轮上涨前的“最后洗盘”。
周期性规律：比特币每次减半后的运行逻辑
根据Klarch研究，比特币历次减半后都呈现出类似的增长路径：
2016年减半后365天内，BTC上涨280%
2020年减半后367天内，BTC上涨550%
而本轮周期，自2024年减半至今已过416天，比特币仅上涨约70%
从时间对比来看，当前比特币的上涨节奏明显偏缓。然而，Klarch强调，在历史周期中，前期走势常常较为平稳，随后才进入陡峭上升段。因此，当前的缓涨状态可能只是主升浪到来前的蓄势阶段。
“比特币的周期是高度可重复的。此前两次减半后的涨幅都在一年内加速爆发。按历史模式来看，真正的爆发点尚未到来。”——Klarch
链上数据与市场结构支持上涨逻辑
除了周期模型，链上指标也在强化看涨预期。近期比特币网络的交易量与活跃地址数量双双创出新高，这通常出现在“牛市中段”。这与Klarch提出的“多峰值结构”相呼应——比特币在触顶前通常会经历多个阶段性高点，而非一次性冲顶。
具体来看：
比特币在 1月20日创下112,100美元历史高点
随后在 5月22日再度逼近高点，达到111,980美元
Klarch认为，这些波动并非顶点信号，而是行情结构内部的正常阶段，“真正的终点往往发生在FOMO情绪彻底爆发之后”。
需求侧逻辑：ETF与机构加码带来持续吸筹
支撑比特币长期上涨的另一关键因素在于流动性。Klarch指出，美国比特币现货ETF的持续买入力度、机构玩家如**迈克尔·塞勒（MicroStrategy）**等的策略性囤币行为，正在持续消耗交易所流通的比特币存量，导致供应逐步紧张。
他进一步表示：“ETF、机构与高净值个人的稳定吸筹，正在构建价格强支撑区域。若现有趋势延续，比特币价格理论上可能升至 18万美元，即较当前价位上涨超 75%。”
值得注意的是，资产管理巨头 VanEck 也曾提出类似的价格目标，显示市场中不乏与Klarch观点一致的声音。
潜在风险：上涨之路并非没有隐患
尽管中长期逻辑稳固，短期仍需留意两个潜在变数：
ETF资金流入的节奏波动
全球金融市场的不确定因素
若ETF流入放缓，或宏观层面出现重大扰动，可能引发结构性回调。
高潮未至，周期未终？
综上所述，尽管近期价格回调引发市场短暂震荡，但比特币整体周期逻辑依旧完整。从历史模型、链上数据到资金结构，当前阶段更像是主升浪启动前的整理期。
如果历史再次重演，真正的大行情或许尚未真正开始。
