警惕！上市公司加密财库或重蹈GBTC覆辙，引爆行业危机

加密财库成上市公司新宠，至少124家公司将比特币纳入财务战略，部分还配置以太坊、Sol、XRP等山寨币。其中，微策略持有58.1万枚比特币，市值610.5亿美元，公司市值却高达1074.9亿美元，溢价近1.76倍，吸引众多模仿者，如获软银与Tether支持的Twenty One、David Bailey创立的Nakamoto Corp、计划筹资24.4亿美元的Trump Media等。

但业内人士敲响警钟，这些公司模式与曾引发多机构爆雷的灰度GBTC高度相似。GBTC曾因投资通道稀缺长期溢价120%，吸引BlockFi、3AC等机构加杠杆套利。2021年比特币ETF推出后，GBTC溢价转负，导致这些机构亏损、爆雷，成为2022年加密行业危机导火索。

当前上市公司形成“比特币财库飞轮”——股价涨→融资→买币→提振信心→股价再涨。渣打银行警告，比特币价跌22%或引发企业抛售，跌破9万美元半数持仓将亏损 。6月4日，摩根大通计划允许客户用加密货币ETF作贷款抵押，或加速这一循环。这种模式是否会引发新的系统性危机，亟待关注。