Galaxy报告：Q1加密杠杆结构重构，虽更分散但威力不减

哈世链闻消息，Galaxy Research的报告显示，2025年第一季度，加密货币抵押贷款的总规模环比下降了4.9%，达到390.7亿美元，这是自2023年底以来的首次下降。然而，杠杆作用的形式发生了变化，并未消失。DeFi贷款本季度初曾下跌21%，但由于Aave整合了Pendle代币，其收益结构与高贷款价值比引发了新一轮借贷潮，4月和5月强劲反弹，截至5月底较之前低点反弹了30%，由以太坊引领复苏。CeFi贷款增长9.24%，达到135.1亿美元，Tether是主要推动力，但由于公开披露有限，实际规模可能更高。此外，拥有比特币的上市公司成为新杠杆节点，如MicroStrategy通过发行债务购币，5月未偿债务达127亿美元。在衍生品领域，CME以太坊期货未平仓合约量上升，Hyperliquid在永续期货市场份额扩大。报告指出，市场结构愈发关联，单一压力或迅速传导，目前加密杠杆作用虽更分散，但威力不减。