近一个月内，老牌公链Injective 以净流入资金排名第二的成绩再次回到了大众视野。根据Artemis 的数据显示，Injective 近30 天净流入约1.42 亿美元，仅低于以太坊。

PANews 观察Injective 的其他数据方面也发现，这种资金净流入现象并非单一情况。在链上费用、活跃用户、代币交易量等方面都有了明显提升。在沉寂许久之后，这个曾经的公链新星Injective 是否又将迎来生态爆发？还是短暂的昙花一现？

月流入1.42 亿美元，高收益是「蜜糖」还是「信号弹」？

截至6 月4 日的数据显示，Injective 近一个月内实现了1.42 亿美元的净流入资金。虽然金额不算高，但仍排到了所有公链近期数据的第二名。仔细观察数据层面，能够看到造成这种净流入明显的原因是Injective 一方面的确迎来了一波快速大额资金流入，另一方面则是净流出资金极少，仅为1100 万美元。因此，若细究其原因，Injective 此次资金净流入排名靠前，并非因为其整体资金流动异常活跃（即同时存在大规模的资金流入与流出）。实际上，其单纯的资金流入量在与其他公链的横向比较中，仅排名第十名左右。其之所以能在「净流入」指标上表现突出，关键在于同期的资金流出量微乎其微。

不过，这种链上资金的异动对Injective 网路来说，也属罕见。这1.42 亿的资金流入，有1.4 亿是透过peggy 跨链桥完成，占了98.5% 的份额。市场分析机构Keyrock 在5 月26 日发布的报告《Key Insights, Bond Appetit》中指出，此次大规模资金流入主要归因于机构级收益平台Upshift 在Injective 上的启动。据了解，Upshift 在Injective 的金库APY 达到30%，这项高收益的确可能成为吸引资金转移资产至Injective 的重要原因。

不过，PANews 透过调查发现，Upshift 在Injective 所建立的金库硬顶为500 万美元，并不能完全承接这部分资金的流入利用，那些未能参与到这次金库投资的资金，有可能会在短期内再次流失。

从衍生性商品折戟到RWA 寄望，Injective 能否开拓新局？

除了资金上的产生流入之外，Injective 也确实在近期迎来了生态的一些重要变化。 4 月22 日，Lyora 主网正式上线，此次升级是Injective 发展历程中的重要里程碑。这次主网升级后，引入了动态费用结构和智慧记忆体池等技术优化，据官方的资料称，升级后，Injective 被描述为「更快」，并声称具有更低的延迟和更高的吞吐量。

此外，Injective 也推出了专门针对RWA 的预言机框架iAssets，Upshift 的金库正是一个RWA DeFi 金库。 5 月29 日，Injective 官方宣布推出欧元和英镑的链上外汇市场，采用的正是iAsset 框架。从这个角度来看，Injective 的新叙事似乎与RWA 密不可分。

作为一个老牌公链，Injective 原本的核心叙事是去中心化衍生性商品交易所。最初的Injective 也是由去中心化衍生性商品交易所演变为公链的，这条路线似乎和今天风头正盛的Hyperliquid 如出一辙。

不过，Injective 当前的衍生品交易似乎未能实现预想的目标，6 月4 日的数据显示，24 小时内在Injective 上交易量最高的BTC 合约交易对交易量约为3975 万美元，全链的衍生品交易量约为9000 万美元，作为对比，Hyperliquid 的当日数据约为70 亿美元，相差约77 倍。

或许是在加密衍生性商品方面难以打开局面，Injective 才选择转向RWA 结合的方向。从生态自身发展的对比来看，这一转型似乎有一定的效果，5 月22 日，Injective 的衍生性商品交易最高达到了19.7 亿美元，显著高于其他时间，并且在近期整体上呈现出上涨的趋势。

此外，在日活用户方面，从2 月最低的6,300 个地址在近期激增至4.79 万个，成长了约7.6 倍。尽管这项数据在所有的公链当中只排名第12 位，不过考虑到短期内的快速增长，并且超越了Avalanche 和Berachain 等公链，也算是一个较为明显的突破。

不过，即便日活明显成长，Injective 的TVL 却没有明显的变化，从2024 年3 月以来就一路下滑，目前的TVL 仅2,633 万美元。至少从目前来看，Injective 上的DeFi 计画对资金对吸引力仍不高。

代币表现短期反弹亮眼，距历史高点仍有4 倍差距

在经济方面，其治理代币INJ 的市值目前约为12.6 亿美元，排名第82 。距离最高市值53 亿美元相比，下跌了76% 。不过从4 月的最低点6.34 美元最高反弹至15.48 美元，涨幅达到了144%，这个数据表现在老牌公链当中也算较为亮眼。只是这种持续性能维持多久仍属未知。

当然，Injective 近期的动作不仅限于上述的这些内容，例如在近期还吸引了Republic 、 Google Cloud 、德国电信MMS 等多个知名机构加入验证者行列的合作，以及推出了AI 相关的一些产品与动态。从整体来看，Injective 在最近一年正在积极的抓住AI 、 RWA 等新叙事进行转型。截止到6 月的数据来看，在最近几个月也的确是达到了一定的成长。但从数量级来看，仍和现在的主流公链有着较大的差距。

而这种追赶者，并不是Injective 一家，上一轮的几个明星公链，如今都面临着类似的窘境。不少透过开始改名，品牌升级等方式再度回到大众视野。只是，这种新瓶装旧酒的模式是否真的能让市场尝出新味道，还是只能留在包装焕然一新？

目前来看，Injective 的生态改造与复兴之路尚处起步阶段。 Upshift 引发的资金流入更像是一次重要的市场情绪测试和生态潜力展示，而非根本性的格局扭转。其向RWA 的策略倾斜能否真正开辟出差异化的竞争优势，并转化为持续的生态繁荣和价值捕获，仍需克服诸多挑战，并接​​受市场的长期检验。

短期的数据反弹究竟是昙花一现，还是漫长复苏征程中的一个正向讯号，唯有时间能给出最终答案。对于Injective 而言，真正的考验才刚开始。