💠融资时机与动机
怎么说呢，如果套用股票的逻辑，发币的本质应该是为了融资。按照这个逻辑，项目进程应该是：
产品→融资→成熟产品→TGE→空投→产品生态
或者
产品→融资→TGE→空投→成熟产品→产品生态
这里关键的是，融资应该是在成熟产品和产品成态之前，发币融资的关键应该是把产品和生态推向成熟的关键，融资的目标是为完善产品和发展生态提供成本保证。
但是 #PumpFun 这种，产品和生态可能已经比较成熟了。当然PumpFun产品有改进的空间，但是其实现在市场上有@virtuals_io、有 @believeapp ，PumpFun能有更大创新的空间有限。
#PUMP 在这个时间融资发币，可能有一些发币割韭菜的嫌疑。
💠融资估值与收益趋势
$PUMP 融资是按4b(40亿美元)估值的，
@xingpt 老师统计了一些DEX、Defi协议的FDV/年收益。(我帮他加上水印了)。
对比可以看出，PUMPFUN却有一点被高估。有小伙伴说PUMPFUN年收入不止这些。但其实Solana的MEME生态是有一些颓势的。
根据Solana生态跨链桥DeBridge跨链数据，2025年1月，Solana资金是净流入，然而从2月至今，Solana生态明显净流出。
@0xcrypto_max 刚刚也是提到了"solana的meme从只是上不了bn，到最近bybit等各个所都上不了的尴尬局面。"
可见PUMP的收益接下来可能是下滑的，所以PUMP的40亿美元估值，可能是有些高估。
@monkeyjiang 老师，直接预期了 $PUMP 发币以后剧本 "刚上线拉一波，套一大批韭菜。然后阴跌，最后横盘。"
蜂兄顺便计算了一下 #Debridge ( $DBR ) 的FDV/年收益，也是属于Solana生态的。
$DBR的FDV是139.25M，年收益10.14M，计算比例为13.73，对比前面的表格，也比较低，$DBR也可能是有些低估的。
💠空投预期
PUMP一边高估值融资，另一面对空投绝口不提。 @sleepy0x13 老师认为 "不要再幻想 Pump fun 会发空投了"。
空投除了是履行曾经的承诺，同时也是一种对用户的回馈。用户与平台之间，从来都是共生关系。
并不是所有的项目都没有格局，我还是想用 Debridge($DBR) 举例。
$DBR 去年空投过6亿枚代币，上所初币价0.03713，最低0.01864，咱们保守点，按0.025计算，申领总额4.37亿枚，价值$10.925m。
今年4~5月第二轮空投了23,200,200枚$DBR，这一波$DBR在0.01904到0.01388之间，保守点按0.015计算，第二轮空投价值$0.348m。
两轮空投总价值$11.273m，已经超过了Debridge的年收入。
所以第二轮空投5月17日结束后、$DBR受空投抛压影响继续下跌，但是也没有什么负面的声音。反而蜂兄会觉得 @deBridgeFinance 这个项目很有格局。
再看PUMP，承认是一个创新，但是也确实让很多人在其中损失了许多。空投虽然不能弥补用户的交易损失，但是可能可以抚慰用户的情绪。
💠写在最后
确实极少看见项目产品和生态在成熟、甚至可能是衰退阶段开始融资发币的，其动机令人存疑。而且融资估值还是这么高，对用户的空投也没有很重视的感觉……
