新晋的L1区块链火了，Hyperliquid 和Sui @Sui 。
截至6月3日，Hyperliquid的完全稀释估值（FDV）冲到了360亿美元，把Sui的331亿美元给甩在了后面，分别排在了第11位和第12位。
今天，回看这俩“大侠”是怎么一步步走上巅峰的：
一、市场进入策略：一个“大爆炸”，一个“慢热型”
Hyperliquid：一鸣惊人的“大爆炸”。Hyperliquid，一开始就想搞个大新闻。它瞄准了打造一个像中心化交易所（CEX）一样快速的链上订单簿去中心化交易所（DEX），每秒能清算10万笔订单，这速度简直跟闪电似的。但人家可没走寻常路，没去求风险投资，也没急着上主流交易所，而是闷声干大事，悄悄开发好产品，然后来了个大手笔的空投：30%的HYPE代币（价值约12亿美元）直接在TGE上发给了早期用户，剩下的70%用来持续激励用户。
这一招可不得了，直接在加密货币推特圈炸了锅，交易者们蜂拥而至，社区归属感一下子就上来了。Hyperliquid还搞了公共排行榜、跟单交易库和交易竞赛这些花活儿，把高速交易变成了一项娱乐活动，让交易者们玩得不亦乐乎。
Sui：稳扎稳打的“慢热型”。Sui这边，走的路就传统多了。它背后有3.36亿美元风险投资撑腰，投资方个个都是大名鼎鼎的，像A16z、币安实验室、Coinbase Ventures等。有了这些“金主爸爸”，Sui先是推出了测试网，又举办了黑客马拉松，2023年5月主网上线后，还上了多家交易所。
Sui的故事主打技术牌，它围绕着Move语言的下一代技术和以对象为中心的区块链模型展开，声称能解决吞吐量和安全性的大问题。一开始，Sui的日活用户量并不高，但靠着慢慢拓展开发者、推进生态系统激励机制和建立战略合作伙伴关系，日活用户数最终超过了100万，总锁定价值（TVL）峰值达到了20亿美元，到2024年底，累计交易量达到了443亿美元。Sui不靠单一的杀手级应用，而是想把自己打造成一个涵盖DeFi、游戏和NFT等各种应用的通用公链，走的是长期战略路线。
二、社区与文化：一个“草根”，一个“精英”
Hyperliquid：草根交易者的狂欢。Hyperliquid的用户群，那可真是从交易员里自然生长出来的。很多早期用户靠着16亿美元的空投赚了个盆满钵满。Hyperliquid拒绝风险投资，把自己定位成草根反抗者，倡导“共赢”的理念。它的官方沟通还特别有意思，喜欢用CT俚语，比如把主要交易员称为“流动性骗子”。链上还出现了一些memecoin（比如PURR、JEFF），这些都是内部笑话，培养了一个以乐趣为先的社区，还积极在社交媒体上传播。Hyperliquid的短营销周期（上线产品、大额赠品、即时效用）也特别能增强用户忠诚度。
Sui：精英开发者的盛会。Sui的社区项目就感觉更系统化、企业化了。有大使计划、官方开发者资助，还有广受好评的见面会。Sui基金会特别注重吸引认真的开发者，更强调“阅读白皮书”，而不是“空投？”。虽然Sui也有NFT和游戏文化，但这些活动大多是社区建设者组织的，而不是核心团队。Sui的理念强调技术、安全和企业级就绪，整体氛围更像是开发者大会，而不是加密货币嘉年华。
三、创始人和组织思维：一个“交易员”，一个“架构师”
Hyperliquid：痴迷交易的高频交易员。Hyperliquid的联合创始人Jeffrey Yan，他是哈佛大学毕业的数学家，还在Hudson River Trading干过高频交易。他把华尔街交易员的思维模式用在了Hyperliquid的发展上：性能和可用性是关键，现有的L1层不够用，那就自己建定制链。
Hyperliquid拒绝风险投资，专注用户激励，秉承精益、低调的初创模式：小团队、快速行动、标新立异，特别注重让链上交易像中心化交易所一样顺畅。
Sui：追求完美的科技架构师。Sui出身于Mysten Labs，团队大有来头，由曾领导Meta Diem项目的前工程师创立。团队成员个个都是技术大牛，像Evan Cheng、Sam Blackshear等，他们采用研发驱动的方法，重写了区块链架构，为了解决速度、安全性和并发性这些老大难问题，还进行了多轮融资。
Sui的领导者们不太在意短期炒作，而是把自己当成系统架构师，致力于构建能实现大规模消费者采用的基础。他们坚持发布新的共识协议（比如Narwhal、Bullshark、Mysticeti等）并不断完善Move，相信广泛的开发者生态系统最终会吸引主流用例。
四、代币经济学和经济设计：一个“超通缩”，一个“可持续”
HYPE：超音速货币的“魔法”。Hyperliquid的代币HYPE，玩出了不少花样。通过整合单条链上的活动，用一个代币转移协议费用，创造了多个供应冲击杠杆。费用回购和销毁：部分现货和永久交易费用会通过援助基金用来购买和销毁HYPE。
上市拍卖和费用销毁（HIP-1）：每31小时，会用USDC拍卖一个现货上市位置，然后用这笔钱买HYPE并销毁；启动债券要求（HIP-3）：在Hyperliquid上启动新永久市场的项目，必须发布100万美元的HYPE作为债券，并参与荷兰式拍卖，这就能把代币从流通中移除；验证者质押：验证者质押HYPE，把安全性直接和代币绑在一起；Gas Utility：HyperEVM上的网络费用用HYPE支付。
这些机制减少了供应，增加了需求，强化了通货紧缩的效果。Hyperliquid的回购销毁机制还规避了监管和中心化问题，销毁让所有持有者按比例受益，不会让任何单一群体独占好处。而且，它还在市场上引发了“跟随领导者”效应，向投资者表明总有个可靠的买家。
SUI：网络燃料的“稳扎稳打”。Sui的代币经济学就比较传统了，符合它通用目标的定位。
Gas和PoS安全*SUI用来支付交易费用，还能通过权益证明保护网络，验证者和代表都能获得奖励；存储基金机制：部分费用进入存储基金，补贴长期存储成本；费用销毁：部分费用可能会被销毁，抵消通货膨胀，有点像以太坊的EIP-1559；
和Hyperliquid不同，Sui不会把协议费用直接用于代币回购，收入主要用于支持网络安全和增长。Sui的链上数据模型也有供应冲击机制：创建对象时，用户必须锁定一些SUI来支付存储成本，只要数据还在链上，这些代币就从流通中移除。随着Walrus使用量增长，更多代币被锁定，形成良性循环，稳步减少SUI供应量。
Sui给团队、投资者和社区储备分配了大量代币份额，为开发、拨款和合作伙伴关系提供资源。这意味着早期内部人士对SUI分配有重大影响力。而Hyperliquid则把70%的HYPE份额留给了用户，内部人士只拿相对较少的份额。这种“平民主义代币发行”赢得了社区的高度忠诚，虽然也有人怀疑内部人士可能间接认领代币，但总体上比典型的风险投资分配方式对社区更友好。
总的来说，Hyperliquid把代币当股权，积极回购，追求广泛所有权；Sui则把代币当网络的效用引擎，用收入保障网络的安全性和未来发展。前者专注超通缩的价值存储，后者专注平台的可持续性和增长。
五、开发人员体验和架构：一个“实用主义”，一个“全栈创新”
Hyperliquid：EVM实用主义的“小转弯”。Hyperliquid它建了一条专为高性能交易优化的定制链，但没搞新语言，保留了EVM兼容性，方便应用。开发者只需要稍微改改，就能把Solidity/Vyper合约部署上去，还能享受Hyperliquid亚秒级最终确定性和超过2万TPS的性能。这种方法既保留了EVM可组合性，又给交易者提供了专门的链上撮合引擎。
Hyperliquid还采用全栈式方案，提供基础层和核心DEX（包含复制交易保险库等功能），给开发者现成的用户群和共享流动性。虽然它的生态系统规模还没达到以太坊或BNB链那么大，但对于想找个高速替代方案的Solidity开发者来说，门槛低得很。
Sui：全栈创新的“大跨越”。Sui这边，可就彻底摆脱了基于账户的范式。在Move里，资产成了可独立操作的对象，能并行执行交易。配合Mysticeti V2共识，这架构支持数千个并发交易。Sui还提供了Remora（水平扩展）、Walrus（链上存储）和SEAL（隐私控制）这些工具，给开发者提供了超越标准EVM链的功能。
Sui的可组合性也很强，Move包可以相互调用，基于对象的模型能高效处理跨合约交互。虽然Move的学习曲线有点陡，但它通过严格的所有权规则嵌入了安全性，减少了常见的漏洞利用途径。Sui还投入了大量用户友好的功能（比如zkLogin、Slush），简化用户注册流程的同时，保留了自主托管权。这种单体式方法，加上可编程交易区块（PTB），提供了强大的链上可组合性。
总的来说，Sui提供了更精心策划的体验：要是你选择他们新颖的堆栈，就能获得潜在的显著性能和安全优势，还有个基金会为你的成功投入大量资金。但在Solidity主导的环境里，这可是个逆势的选择。Sui得继续增长普及率，才能证明脱离EVM规范的合理性。
六、生态系统扩展战略：一个“杀手级应用优先”，一个“平台游戏”
Hyperliquid：从“产品”到“平台”的转型。Hyperliquid一开始就是个旗舰级的去中心化交易所（DEX），很快就占据了去中心化永续合约（DEX）交易量的约80%。现在，它正构建一个更广泛的金融生态系统。通过分享Hyperliquid链的深厚流动性和手续费收入，Hyperliquid想吸引借贷平台、稳定币发行商和衍生品市场这些互补的DeFi协议。它的路线图有点像币安从交易所发展成提供全套金融产品的公司，不过Hyperliquid的方法是开放的，以社区为主导。
这种“产品→平台”的转型很务实，继续在金融领域（它最擅长的领域）深耕，然后慢慢往外扩展。风险在于，随着更多价值流入，怎么维持安全性和去中心化是个问题，但目前Hyperliquid的势头很猛。随着每个新应用都利用相同的流动性池，Hyperliquid有望巩固一个强大的链上金融中心。
Sui：多领域开花的“平台游戏”。Sui从一开始就立志要成为一条拥有丰富dApp的通用公链。Sui基金会在DeFi、游戏、NFT、社交等多个垂直领域都下了重注，希望至少有一个领域能成为下一个风口。到2024年底，Sui的生态系统已经拥有多家DEX、借贷平台和二十多个游戏项目，还建立了一些知名的合作伙伴关系。这种方法鼓励广泛的实验，虽然用户增长可能不太均衡，但通过战略计划、黑客马拉松（比如“Sui Overflow”）、拨款和大使网络，Sui一直保持着开发者和用户的参与度。
Sui生态系统建设的一个关键杠杆是为核心基础设施项目（比如DeepBook、Walrus）发行代币，并直接分发给活跃的Sui社区成员。DeepBook（一个全链订单簿聚合器）把代币空投给质押者、DeFi参与者和DEX用户，完全不靠风险投资。Walrus则把代币供应量的10%专门分配给忠实的链上存储用户。通过用新的生态系统代币奖励长期用户，Sui吸引他们更深入地参与网络的飞轮，确保参与者能从生态系统中的多个项目中受益。
游戏领域是Sui的一个突出垂直领域。Sui推出了SuiPlay0X1游戏机，想把Web3游戏带给主流玩家，还依托Move复杂的游戏内资产对象模型。Sui还通过强调合规性友好功能和主要品牌验证者来吸引机构玩家。这种“先建城，后居民入住”的策略需要持续的资金和市场营销。虽然目前还没有哪个应用能一炮而红成为主流，但许多中型项目的协同效应已经稳步推动日活跃用户突破百万。
七、通往顶峰的两条路：殊途同归的“成功密码”
Hyperliquid和Sui的故事，简直就是L1赛道上的“双雄对决”。Hyperliquid走的是垂直化道路，构建了高度优化的交易单链，直接给用户发丰厚奖励，通过回购大幅削减供应，优先考虑性能和实时可组合性。Sui则坚持耐心，以基础设施为先，改写了区块链的状态管理方式，推出了新技术，联合了众多开发者、机构和品牌。
每个项目都面临着自己的挑战。Hyperliquid要是想发展成一个成熟的金融帝国，而不是只在单一产品领域打转，就得拓展旗舰去中心化交易所以外的业务。Sui则需要把技术优势转化为持久的用户采用，确保自己不会成为又一个研发实力雄厚但用户参与度有限的“幽灵链”。
有意思的是，这两家公司都在慢慢靠近对方的领域。Hyperliquid开始增加更多通用的DeFi产品，Sui则把重点放在游戏和DeFi聚合器框架等垂直领域。最终，这两个以水为主题的区块链，估值都超过了300亿美元，证明了在加密货币的世界里，成功可以来自多个方向，无论是靠社区驱动的速度，还是靠富有远见的基础设施。
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