在中国持续对加密货币交易与挖矿活动采取严格禁止政策的背景下，一则来自中国官方支持的智库——中国国际货币研究所（International Monetary Institute,IMI）的动态，却意外地点燃了市场对于中国官方对比特币（Bitcoin,BTC）立场可能发生微妙转变的猜测。
近日，IMI在其微信官方账号上转发了一篇题为《比特币作为储备资产的理由》的报告，并附带评论指出，在美元吸引力下降、黄金面临新挑战的背景下，比特币正逐步从“投机性资产”转向“战略储备资产”，其在全球储备体系中的地位值得持续关注。尽管这并非IMI的正式政策声明，但考虑到IMI的官方背景及其过往言论常被视为中国政府政策的“前哨风向”，此举无疑为市场留下了巨大的想象空间。这是否意味着，作为全球第二大比特币持有国（尽管主要来自于查没资产），中国正在重新评估比特币的战略价值，并可能在未来对其储备地位释放出更为积极的信号？
比特币的独特性
中国国际货币研究所（IMI）隶属于中国人民大学金融学院，其委员会与顾问团成员多来自中国人民银行（中国央行）、财政部、国家发展和改革委员会、外交部等核心政府机构的高级官员和资深研究人员。这样的人员构成，使得IMI的研究成果和公开发言，往往被外界解读为带有一定程度的官方色彩，甚至可能反映了中国政府内部正在酝酿或考虑的政策方向。
IMI经常就人民币国际化、数字人民币（e-CNY）的推广、以及如何应对国际金融制裁等敏感且重要的议题发表看法。因此，其观点常被视为官方政策动向的“前哨风向”或“压力测试”。此次IMI转发并正面评价一篇探讨比特币储备价值的报告，即使强调其非官方政策声明，也难免引发市场的广泛关注和深入解读。
在当前中国大陆对加密货币交易和挖矿活动依然维持高压态势的背景下，官方智库对比特币战略储备潜力的关注，更凸显了比特币在对抗美元霸权、应对全球货币风险以及探索新型储备资产方面，可能扮演的潜在角色。这似乎暗示着，尽管短期内中国不太可能改变其对加密货币的整体严格监管政策，但在战略层面，中国可能正在以更为开放和务实的态度，重新审视比特币的价值。
值得注意的是，IMI转发的这篇报告，由前白宫经济学家马修·费兰蒂（Matthew Ferranti）撰写，最初发表于去年底。报告的核心论点是，比特币可以作为发展中国家中央银行的一种对冲工具，尤其适用于那些受到美元“武器化”（即美国利用其美元主导地位实施金融制裁）影响的国家。报告从多个角度阐述了比特币作为储备资产的潜在理由：
历史地位与演进逻辑：
报告将比特币的诞生追溯至工业革命，认为电力改变了经济生产模式。传统硬通货（如黄金）的开采、提炼和流通需要大量体力，而比特币则代表了依靠电力“产生”和“验证”货币的创新。在以电力为基础的现代社会，通过消耗电力产生价值储存媒介是合乎逻辑的演化。
比特币通过“工作量证明”（Proof-of-Work）机制，矿工消耗电力来挖出新币，解决了黄金难以根除的伪造问题，并具备可验证性，每一笔交易和生成都公开透明地记录在区块链上。
尽管其他基于工作量证明的加密货币也具备类似特性，但比特币作为首创者，其原创性赋予了其独特的地位和合法性，类似于黄金因历史地位而非其他同样稀有稳定的贵金属（如铂金）成为主要储备资产。
危机期间的表现：
储备资产的核心特性之一是在市场动荡期间提供“保险效益”。报告承认比特币的短期波动性高于其他传统储备资产，例如在2020年3月新冠疫情初期，比特币价格曾在10天内暴跌近45%。然而，报告同时指出，没有任何一种资产能够应对所有类型的危机。例如，传统的美国国债难以对抗通货膨胀。而比特币则在特定情境下表现出色，例如在美国银行倒闭危机以及因美国大规模制裁引发的地缘政治冲击中，比特币提供了一种替代性的保险效益。
长期价值储存与抗通膨潜力：
关于比特币是否能长期有效对抗通货膨胀，报告认为目前仍存在争议。即使是黄金，也曾经历过数十年的低迷期（例如1980年至2001年间，经通膨调整后的黄金价格下跌了86%）。
黄金的价值储存角色建立在数个世纪的历史基础之上。比特币则因其供应量上限（2100万枚）以及每四年产量减半的机制，在理论上具备对抗通膨的潜力。有研究指出，比特币价格与预期通膨之间存在一定的关联性，特别是与在线价格指数的上升趋势相符。
有效的投资组合分散工具：
报告引用纽约联邦储备银行的研究指出，比特币价格的变动几乎只对通货膨胀相关的新闻产生反应，而与利率、GDP、就业数据等宏观经济新闻的关联性不显著。这与黄金价格对各类新闻均有反应不同。因此，在一个已经包含黄金的投资组合中，比特币可以提供额外的分散性。
在新冠疫情之前，比特币与股票市场的相关性几乎为零；疫情期间相关性大幅上升，可能与机构投资者或散户投资者的同步操作有关；但到2023年，这种相关性已经回落。
无违约风险：
与债券或股票不同，比特币本身不代表任何对未来现金流的索取权，因此不存在传统意义上的违约风险。比特币的安全性主要来自其底层的加密算法和去中心化的矿工网络。
金融制裁可以被视为一种选择性的“违约”。比特币网络由于其去中心化的特性，天然具备抗制裁的能力。只要有矿工愿意处理交易（即使这些矿工位于非制裁国家），就能绕过封锁。
另一个潜在的“违约”风险来自资产的“托管机构”。例如，委内瑞拉中央银行的黄金曾被英格兰银行冻结。比特币则提供了自我托管的选项，可以降低这种第三方风险，但同时也对持有者的信息安全能力提出了更高要求。
高流动性资产：
虽然比特币市场的深度不及美国国债，但其流动性足以容纳数十亿美元级别的交易，与黄金市场相当，甚至优于某些实施资本管制的国家的货币。有研究指出，比特币可以帮助新兴市场的居民规避资本管制。阿根廷的案例显示，在外汇限制加剧的情况下，当地加密货币的使用率明显上升。
地缘政治分散因子：
国际货币基金组织（IMF）曾指出，地缘政治紧张可能导致全球金融系统碎片化，进而威胁金融稳定、资金流动和国际贸易。
学术研究发现，与中国、俄罗斯军火交易密切的国家，其黄金储备的增速相对较快。2022年，全球央行购买黄金的数量创下历史新高，主要买家包括中国、土耳其、印度和中东国家。
研究同时发现，比特币的价格和波动性与地缘政治风险指数显著相关，是加密资产中唯一具有此特征的资产，这进一步强化了其作为地缘政治风险对冲工具的潜在地位。
中国的潜在考量
报告总结认为，比特币与黄金并非适用于所有中央银行的最佳储备选择，中央银行在配置储备资产时会综合考量多种因素，如进出口结构、外债币别、汇率制度等。然而，比特币确实拥有独特的属性，可以帮助对抗通货膨胀、地缘政治风险、资本管制、主权违约、银行危机以及金融制裁等多重风险。在某些层面上，比特币与黄金一样，具备成为储备资产的潜力。
对于中国而言，尽管其对加密货币的民间交易和挖矿活动持严厉打击态度，但从国家战略层面考量，比特币的某些特性可能具有一定的吸引力。在全球地缘政治格局日益复杂、美元武器化风险持续存在的背景下，探索外汇储备多元化、降低对单一主权货币的依赖，是许多国家（包括中国）面临的共同课题。比特币作为一种独立于任何主权国家控制的、具有全球流动性的数字资产，其在这一背景下的潜在价值不容忽视。
IMI此次转发报告的举动，虽然不能被解读为中国官方政策即将发生根本性转变的明确信号，但至少表明，在中国的政策研究圈层，对比特币的战略价值和潜在应用场景的探讨并未完全停止。未来中国是否会以及如何将比特币纳入其更广泛的国家战略考量，仍有待观察。但可以肯定的是，随着全球主要经济体对比特币态度的演变，比特币在全球金融体系中的角色和地位，将持续引发关注和讨论。IMI的“未说出口的立场”，或许正是这场大棋局中一个值得玩味的脚注。
