撰文：Alvis
重磅开篇：一场改写全球金融秩序的「加密政变」
当 2025 年 3 月 7 日白宫穹顶下回荡着「永不卖出比特币」的宣言时，华尔街的黄金交易员突然意识到——旧世界的金融权杖正在区块链上熔铸新生。短短 60 天，特朗普政府以「加密新政」为手术刀，划破传统金融体系的血管：20 万枚比特币被注入国家战略储备，SEC 超 700 名监管者集体出走，总统赦免暗网枭徒的密钥与黄金置换 BTC 的密谋同步推进。种种政策出台，不仅让比特币在 8 万美金以上站稳长达 4 个多月，更在深层次撕裂着美元霸权体系的基因——当美国财政部将「数字黄金」纳入资产负债表，究竟是传统法币体系的末日黄昏，还是资本权力更隐秘的统治开端？
与此同时吗，链上 meme 狂欢的泡沫在 2025 年初彻底幻灭，散户的生存空间已被机构鲸吞。此时此刻，放下你一天链上十倍的幻想，跟着我们复盘过去这段时间，并寻找在今年剩下的时间里能让你取得稳定收益的赛道。
特朗普的加密革命：政策时间线与市场重构
自 2025 年 1 月 20 日特朗普开启第二个总统任期以来，美国加密货币行业经历了一场前所未有的制度性变革。从监管框架的重塑到国家战略储备的建立，从司法赦免到全球金融博弈，特朗普政府以激进的行动主义推动加密货币融入美国经济核心。
第一阶段：监管框架重塑（2025 年 1 月-2 月）
1 月 20 日：SEC 领导层更迭
特朗普兑现竞选承诺，在就职首日解雇前 SEC 主席 Gary Gensler，任命前 SEC 委员、Patomak Global Partners 首席执行官 Paul Atkins 为代理主席。Atkins 以主张「监管确定性优先于执法」著称，其上任标志着 SEC 从「执法主导」转向「规则制定」模式。
1 月 23 日：签署《加强数字金融领导力行政令》
特朗普签署首个加密专项行政令，核心举措包括：
设立总统数字资产市场工作组，研究稳定币联邦监管方案
明确禁止中央银行数字货币（CBDC）发行
要求财政部评估将加密货币纳入外汇干预工具的可能性
1 月 24 日：撤销 SAB 121 会计政策
SEC 宣布废除争议性政策 SAB 121，该政策曾强制要求托管机构将客户加密资产列为资产负债表负债。政策废止后，摩根大通、高盛等传统金融机构立即启动加密托管服务，预计到 2025 Q 2 将有超 2000 亿美元机构资金通过银行渠道入场。
1 月 22 日-28 日：司法赦免与人事布局
特赦丝绸之路创始人 Ross Ulbricht，结束其 11 年监禁
任命共和党成员 Mark Uyeda 为 SEC 代理主席，前 CFTC 委员 Brian Quintenz 接掌商品期货交易委员会
财政部任命加密友好派 Scott Bessent 为部长，其公开表态将比特币视为「数字黄金储备」
2 月 27 日：SEC 集体撤诉潮
SEC 终止对 Gemini Trust 平台的调查，并撤销相关诉讼。在此以前，SEC 已撤回对 Coinbase 的诉讼，并终止对 OpenSea、Robinhood 和 Uniswap 的调查。特朗普上任第七周（3 月 3 日-3 月 9 日），SEC 同意撤销对 Kraken 的诉讼，无须支付罚款、无承认违规行为，且 Kraken 业务模式不受影响。
第二阶段：战略储备建立与全球博弈（2025 年 3 月）
3 月 1 日：公布五大加密战略储备
特朗普在社交媒体平台宣布 5 大加密战略储备类别，美国的加密货币战略储备将包括 BTC、ETH、XRP、SOL、ADA 这五大资产类别。ADA 的入选引发争议，被部分市场人士戏称为「广告位」。但在 3 月 7 日，人工智能和加密货币沙皇 David Sacks 表示，ADA、SOL、XRP 之所以被提及，是因为它们是市值排名前五的加密货币。
3 月 6 日：签署战略比特币储备行政令
特朗普正式建立联邦比特币储备，核心机制包括：
初始储备 20 万枚 BTC
资金来源为刑事/民事没收资产，承诺「预算中性」原则
禁止政府抛售现有持仓
3 月 7 日：白宫数字资产峰会
总统特朗普在峰会上发表简短讲话。他表示，去年，我承诺要让美国成为全球比特币超级大国和世界加密之都。我们正在采取历史性行动来兑现这一承诺，并建议道：「从今天起，美国将遵循每一位比特币持有者都深知的规则——永远不要卖出你的比特币。」
终止拜登时期的「监管扼杀行动 2.0」
推动国会立法确立稳定币监管框架
建立跨国数字货币清算机制，意图主导全球加密支付标准
峰会期间，SEC 同步发布《数字资产交易平台监管指南》，将「交易所」定义扩展至自动化做市商（AMM），为 Uniswap 等 DeFi 平台合规化铺路。
3 月 11 日：重新评估交易所提案
SEC 正在评估一项关于重新定义「交易所」的提案，该提案可能为美国加密交易平台的监管框架提供更清晰的指导。
与此同时，美国众议院通过一项决议，推翻美国国税局（IRS）对去中心化金融（DeFi）平台的经纪人规则。该规则要求加密实体收集特定的纳税人和交易信息，而 DeFi 平台难以执行。此前，美国参议院已投票通过该决议，但由于预算规则，仍需再次表决后才能送交总统特朗普签署。
3 月 12 日：重新提交比特币法案
3 月 12 日，美国参议员 CynthiaLummis 已经在第 119 届国会重新提交比特币法案（Boosting Innovation, Technology, and Competitiveness through Optimized Investment Nationwide Act of 2025），该法案将允许美国政府持有超过 100 万枚比特币。该法案最初于 2024 年 7 月提出，要求美国政府在五年内，每年购买 20 万枚比特币，资金来源于美联储和财政部现有资金的调整。在此次修订后，美国政府可通过合法手段（包括民事或刑事没收、捐赠或联邦机构转移）持有额外的比特币。
3 月 21 日：黄金储备置换讨论
总统数字资产顾问委员会执行主任 Robert Hines 透露，正评估出售诺克斯堡部分黄金储备置换比特币的可能性。根据中经数据，当前美国持有黄金储备达 2.87 亿盎司，若实施，按当前金价（3020 美元/盎司）和比特币价格（87,200 美元）计算，1%黄金储备置换可增持约 10 万枚 BTC。
3 月 23 日：推动《GENIUS 法案》
美国白宫正在积极推动《GENIUS 法案》尽快进入参议院审议，并力求在两个月内由总统特朗普签署成法。该法案已于 3 月 13 日以 18 比 6 通过参议院银行委员会，拟为美元挂钩的支付型稳定币建立监管框架。众议院版本《STABLE 法案》将于 4 月 2 日开始审议，白宫希望参议院版本获得足够支持，以推动众议院直接通过，避免立法协商程序。
3 月 24 日：特朗普币营销攻势
特朗普通过社交媒体 X 发文：我爱 Trump，尽管该代币已从峰值下跌 80%，但总统背书仍使其 24 小时交易量暴涨 320%至 1.4 亿美元。
3 月 25 日：特朗普媒体与科技集团计划推出 ETF
特朗普媒体与科技集团（TMTG）宣布，已与加密交易平台 Crypto.com 达成初步合作意向，计划通过旗下金融科技品牌 Truth.Fi 联合推出一系列 ETF 和相关产品，预计将于 2025 年正式推出，尚需签署最终协议及监管批准。
今年或将通过多个山寨币 ETF
截至 3 月 25 日，有 ETF 申请的代币至少有 DOGE、LTC、HEAR、SOL、XRP、SUI、AVAX、DOT、LINK、ADA、APT、AXL 等。据彭博社分析师 James Seyffart 和 EricBalchunas 统计，当前市场对 LTC、DOGE、SOL 和 XRP 现货 ETF 的批准概率相对较高。市场对于其它主流加密资产 ETF 上线美国资本市场的预期明显增强。美国如果推出山寨币 ETF，可能会直接引起世界其他国家和地区的效仿。彭博社分析师预计 SEC 将在今年 10 月对拟议的山寨币 ETF 做出决定。
特朗普的「关税—降息」双线博弈与美国政治内斗的深层逻辑
就在我们讨论特朗普上台做了哪些加密相关事件时，美国政治经济格局也在呈现戏剧性变化：特朗普政府一方面对华关税政策在「加征—豁免—撤回」中反复摇摆，另一方面则持续向美联储施压要求降息以对冲通胀风险。这种看似矛盾的操作，实则是美国霸权衰落期的典型症状——既试图通过关税重构全球供应链以遏制中国，又因国内经济压力不得不向宽松货币政策妥协。与此同时，共和党与民主党的党争已从政策分歧演变为制度性对抗，特朗普通过赦免政治盟友、削减联邦机构规模等手段，加速推进「反建制派革命」。
关税政策的工具化：短期政治利益与长期战略困境
关税反复的动因解析
特朗普在 4 月 2 日「对等关税」生效前的态度软化（如对欧盟汽车关税从 10%降至 2.5%），本质上是以关税为筹码实现多重目标：
选举利益驱动：2025 年共和党需在中期选举中巩固优势，关税调整直接关联关键州的制造业选票。例如，对日本钢铁加征 25%关税导致其粗钢年产量可能跌破 8,000 万吨，此举意在争取宾夕法尼亚等铁锈地带支持。
产业链重构博弈：尽管声称推动制造业回流，但实际效果存疑。2024 年美国制造业就业占比仅 8.4%，低于 2016 年的 8.7%，而关税成本转嫁导致消费者物价指数（CPI）同比上涨 2.7%，凸显政策与现实的脱节。
国际权力再分配：通过威胁对委内瑞拉石油进口国加征 25%关税，特朗普试图重塑拉美能源秩序，削弱中国与俄罗斯的地缘影响力。
政策后果与结构性矛盾
关税工具化已引发三重危机：
经济效率损失：摩根大通测算，若全面实施「对等关税」，美国 GDP 增速将下降 0.8 个百分点；而英国为规避数字服务税调整付出的代价高达 8 亿英镑，显示全球供应链的脆弱性。
政治信誉耗散：特朗普的「关税外交」导致政策可预测性下降。黑石集团总裁乔恩·格雷指出，投资者需警惕「膝跳式反应」，等待谈判结果而非仓促决策。
国际规则瓦解：意大利总统马塔雷拉批评美国关税「扭曲市场竞争」2，而 WTO 争端解决机制因美国阻挠已濒临瘫痪，全球贸易体系加速碎片化。
降息施压的底层逻辑：通胀转嫁与金融霸权护持
特朗普施压降息的政治经济学
3 月 19 日晚美国联邦储备委员会宣布维持联邦基金利率不变，随即招致美国总统特朗普不满，他敦促美联储降息，承认关税对美国经济造成影响，需要美联储「做正确的事」。
特朗普进一个月已多次通过社交媒体发文称，美联储最好还是降息，因为美国关税影响开始逐渐渗透到经济中。
其动机包含 2 个维度：
债务成本控制：联邦政府利息支出从 2024 年的 760 亿美元飙升至 2025 年 3 月的 860 亿美元，若维持 4.25%-4.5%利率区间，2025 财年利息支出将占财政赤字 30%，直接威胁特朗普的基建投资计划。
股市维稳需求：纳斯达克指数在 2025 年 3 月暴跌 7.2%，科技股估值回调压力下，降息成为维系资产泡沫的关键工具。比特币作为「数字黄金」的避险属性因此强化，与美股走势呈现负相关性。
美联储的独立性困局
美联储主席鲍威尔 3 月 19 日明确承认，当前 2.7%的核心通胀率中「超 60%与关税相关。这种结构性通胀迫使美联储陷入两难：
货币政策传导失效：传统加息周期中，企业可通过供应链多元化降低输入性通胀，但美国 38%中间品依赖中国进口，40%关税直接推高终端价格 4-6 个百分点。核心 PCE 物价指数已升至 2.8%，若过早降息可能重蹈 1970 年代滞胀覆辙。
全球货币政策分化：欧洲央行维持紧缩，日元避险属性增强，美元单边宽松将加剧汇率波动。与此同时来自总统的威胁--重组美联储，导致美联储的政策独立性面临空前压力。
国内政治斗争：共和党极化与民主党的结构性衰落
特朗普对共和党的「全面改造」
党内权力重构：通过撤销拜登家族及批评者安全许可、扶持「特朗普主义者」上位，共和党建制派已被边缘化。2025 年 3 月民调显示，特朗普党内支持率达 93%，远超 2016 年的 67%。
行政体系渗透：政府效率部（DOGE）在 40 天内裁撤 1.9 万名公务员，取消 4.2 亿美元合同，其「数据剿匪」模式（如 AI 筛查教育部异常开支）实质是对官僚体系的硅谷式重构。
司法武器化：针对纽约州总检察长詹姆斯等法律对手的安全许可撤销，标志着行政权对司法权的压制进入新阶段。
民主党的失能困境
领导力真空：拜登、哈里斯等元老影响力式微，而加州州长纽森因跨性别运动员政策争议声望受损，党内缺乏统一战略。
选民基础瓦解：传统工人阶级与少数族裔支持率下滑，2025 年 3 月 CNN 民调显示民主党支持率仅 29%，创 1992 年以来新低。
政策合法性危机：DEI（多元平等包容）政策被批「过度政治正确」，LGBTQ 权益扩张引发中间选民反弹，加剧社会分裂。
社会矛盾激化：从特斯拉遇袭到加密革命的隐喻
特斯拉暴力事件的深层诱因
2025 年 3 月全美十余起特斯拉打砸事件，表面是民众对马斯克政治化的不满，实为多重矛盾的爆发：
阶级对立显性化：DOGE 裁员导致联邦雇员失业率骤升，受害者将矛头指向马斯克代表的科技资本。
产业利益重构：传统能源集团与汽车工会暗中推动暴力，抵制电动汽车对石油产业链的颠覆。
政治符号战争：特斯拉充电桩上的「抵抗」喷漆，反映极左翼对特朗普-马斯克联盟的绝望反抗。
加密货币监管松绑的政治逻辑
截至 3 月 25 日，SEC 累计 703 名员工离职，占总数 12%，其中执法部门裁员 23%
新设加密特别工作组由 Hester Peirce 领导，优先任务包括重新定义「投资合同」法律要件，为代币发行开辟合规路径由于 SEC 的人事已经发生重要变动，其政策趋于对加密货币更加友好。这标志着监管哲学的根本转变：
资本合规需求：比特币 ETF 资金流入回升，机构投资者需政策确定性降低合规成本。
技术民族主义：通过扶持加密产业对抗中国数字人民币，维护美元霸权的新形态。
选举资金暗渠：加密货币的匿名性可能成为政治献金新通道，两党均在争夺行业话语权。
周期逻辑消亡与市场结构重构：从散户狂欢到机构垄断
2025 年伊始，加密货币市场正式进入「后周期时代」，传统叙事框架（如四年减半周期、Meme 币轮动）的失效揭示底层逻辑的质变。
比特币市占率超过 3 个月的时间维持在 60%以上
数据显示，比特币现货 ETF 自 2024 年获批以来累计吸引资金超 1800 亿美元，但其中 92%的资金流向 BTC，直接导致「山寨季」流动性枯竭——Top 50 山寨币日均交易量同比下降 63%，市值占比萎缩至 37%。
这一结构性变化宣告了「机构定价权」时代的全面到来：
比特币的「超主权资产」地位强化
贝莱德等资管巨头通过 ETF 实现对比特币的「变相国有化」，其持有的 BTC 数量已占流通量的 8.3%，远超萨尔瓦多等主权国家储备总和。特朗普政府推动的「比特币战略储备」计划，则进一步将 BTC 与美元霸权绑定——美国财政部持有 BTC 的市值突破 500 亿美元，成为全球最大的单一持币实体。这种双重背书使比特币脱离传统加密资产波动范式，与黄金、美债形成宏观对冲三角。
机构入场改写风险定价模型
高盛量化分析显示，2025 年加密资产与纳斯达克指数的相关性降至 0.21，但与美国国债收益率曲线的负相关性攀升至 0.68。这表明，加密市场已深度嵌入传统金融的风险定价体系，机构通过期权组合、基差交易等工具主导价格发现，散户依赖的「技术分析」和「社区共识」失效。
监管套利驱动资本迁徙
特朗普政府的「监管沙盒」政策（如 SEC 撤销对 Coinbase 诉讼、CFTC 放宽稳定币规则）吸引传统金融机构加速布局。摩根士丹利、美国银行等机构通过「合规侧链」模式，将代币化国债、企业债等 RWA 资产导入加密生态，仅 2025 年 Q 1 链上 RWA 规模激增 100%至 106 亿美元，占 DeFi TVL 的 12%。这种「监管友好型」创新正在重塑全球资本流动格局。
赛道分化：从泡沫狂欢到价值沉淀
市场资金在政策与技术双轮驱动下，呈现显著的「去虚向实」迁移。
CoinGecko 数据显示，2025 年 Q 1 Meme 币总市值从 1500 亿美金跌至当前 560 亿美金，下跌超 62%。
而 RWA、DeFi 及稳定币赛道资金仍旧保持正流入。
尽管近期 BNB 生态有过一波 meme 炒作热潮，但可以发现，热度远不及去年年初以及年底。
机构资金的撤离使 Meme 币陷入「低市值—低流动性—高波动—资金逃离」的死循环。名人发币、总统发币等过度商业化导致 Meme 币的亚文化属性异化。
这种分化背后是价值创造逻辑的根本转变，综合来看，2025 年剩下的时间最有价值的投资赛道如下：
RWA：万亿美元传统资产的链上大迁徙
监管突破：美国《GENIUS 法案》确立稳定币的「支付工具」属性，允许银行与科技公司联合发行，并给予代币化资产税收减免。贝莱德推出的链上国债基金 BUIDL 规模突破 16 亿美元，年化收益 4.3%，远超传统货币基金。
模式创新：MakerDAO 的「Phoenix 计划」将商业地产、供应链金融资产纳入抵押品池，DAI 发行量中 RWA 占比升至 63%，推动稳定币从「交易媒介」升级为「生息资产」。香港金管局联合蚂蚁数科启动 50 亿美元规模的「数字黄金通证化」项目，打通贵金属与 DeFi 的流动性通道。
地缘博弈：俄罗斯宣布将 BTC 纳入国家福利基金，中国通过数字人民币跨境结算系统渗透东盟市场，RWA 成为大国争夺资产定价权的新战场。
以太坊 Pectra 升级与 DeFi 3.0 革命：基础设施重构与生态范式迁移
Pectra 升级：以太坊成为 DeFi 合规基础设施的基石
以太坊 Pectra 升级不仅是技术迭代，更是为 DeFi 3.0 构建标准化金融基础设施的关键一步。其通过账户抽象、数据效率、验证者灵活性三大核心突破，推动 DeFi 从「协议层创新」向「全栈式金融操作系统」跃迁。
质押机制升级：或将推动以太坊 ETF 质押
超级验证者（EIP-7251）：单个验证者质押上限从 32 ETH 提升至 2048 ETH，推动机构级流动性池（如 Coinbase Institutional Staking）占比增至 41%，年化收益波动率下降至 3.2%。
即时退出通道（EIP-7002）：质押者可直接通过执行层合约触发退出，赎回周期从 15 天缩短至 3 小时，释放的流动性加速流入 DeFi 生息协议（如 Lido、Rocket Pool）。
稳定币：从支付工具到货币政策试验场
格局颠覆：Tether 接受四大会计师事务所月度审计，储备金透明度提升推动 USDT 市值突破 1800 亿美元；而 Ethena（ENA）通过质押 ETH 产生收益的机制，使 USDe 迅速增长。
地缘工具：特朗普政府拟发行「数字美元稳定币」，与人民币、欧元稳定币争夺跨境支付市场份额，SWIFT 系统日均处理加密稳定币交易量已达 120 亿美元
旧秩序的黄昏与不确定性的黎明
特朗普时代的政策反复本质上是资本主义内生矛盾的总爆发：金融资本与产业资本的冲突、全球化红利分配失衡、制度合法性危机相互交织。从关税博弈到加密革命，从 DOGE 改革到街头暴力，美国正以「创造性破坏」方式重塑全球秩序。
然而，这种以短期政治利益驱动的策略，或将加速其霸权体系的瓦解。
对于市场参与者而言，比特币的波动不仅是价格信号的体现，更是一部解读美国政治经济变局的密码书。
当前加密货币行业，已从「西部拓荒」转向「文明建制」。在这个机构重塑规则、监管重划疆域、技术重构场景的时代，散户投资者的生存策略需要三重进化：
认知进化：从挖掘α价值转向追逐β波动，重点关注 RWA 收益凭证、DeFi 利率套利等结构化机会；
工具进化：掌握合规衍生品、链上国债基金等新型工具，实现对冲策略的机构化升级；
定位进化：从「价格发现者」转型为「流动性服务商」，通过做市、质押等行为捕获协议内生价值。
唯有理解这场变革的底层逻辑，方能在秩序重建中占据先机。
