报告旨在为非技术读者提供对2025年第二季度Web3行业关键趋势的解读，聚焦去中心化金融（DeFi）、二层网络（Layer2）、零知识技术（zkRollup）、公链竞争以及市场投融资动态。
DeFi协议现状：资金回流与收益趋稳进入2025年第二季度，去中心化金融（DeFi）市场展现出稳步复苏的迹象。整个市场的总锁仓价值（TVL）在4月份环比增长约3.3%，达到约950亿美元。这一增长部分得益于宏观环境的积极变化，例如美国在监管层面释放出对DeFi平台更为明确或宽松的信号，这在一定程度上提振了市场信心。同时，稳定币市场规模也略有扩大约1%，值得注意的是，USDC的市场份额提升至26.2%，首次超越了USDT。对于普通用户而言，TVL的上升通常意味着有更多资金进入DeFi协议，这反映出用户对这一领域的兴趣和信任度正在恢复。从主要公链的DeFi锁仓分布来看，以太坊依然占据主导地位，其上的DeFi锁仓价值接近整个市场的一半。其余份额则由Solana、BNB链、Tron等公链以及Base、Arbitrum等Layer2网络共同分享。Layer2和跨链协议的份额逐渐增加，显示出用户和资金正逐步流向这些更高效的网络。
主要公链 DeFi 锁仓占比（2025年5月）。以太坊上的DeFi锁仓仍占将近一半，其余由Solana、BNB链、Tron等公链瓜分。Layer2如Base和Arbitrum也占有一席之地，显示出跨链与二层协议在DeFi中的比重逐步提高。图中“其他”部分包括Polygon等未单列的链上锁仓总和
具体到主流DeFi协议，资金流向呈现出分化。老牌借贷协议Aave保持领先地位，TVL约为179亿美元，近30天上涨2.9%，表明用户对其借贷服务的持续需求。然而，去年表现强劲的以太坊质押协议Lido在本季度TVL下滑近20%，降至约145亿美元。这可能与以太坊质押收益率趋于平稳以及ether.fi等新兴质押协议的分流效应有关。在收益方面，主流稳定币借贷的年化收益率（APR）维持在2%～5%的稳定区间，而像去中心化交易所做市等风险较高的策略则提供更高的两位数APR以吸引流动性。
本季度一个引人注目的增长案例是MakerDAO生态中的新协议Spark。在4月至5月间，Spark的TVL激增约95%，达到约43亿美元。Spark的快速增长主要得益于其对MakerDAO稳定币DAI的整合以及创新的实物资产代币化（RWA）投资策略。例如，Spark在本季度投入10亿美元购买链上国债等低风险资产，使其总锁仓中与RWA相关的部分攀升至24亿美元。通过对接美国国债等现实世界资产，Spark能够为用户提供接近5%的稳定收益，这种将传统金融资产引入DeFi的尝试，不仅为用户提供了更稳健的理财选择，也提升了DeFi协议的抗风险能力，吸引了大量寻求低风险收益的资金。
总的来看，本季度DeFi市场呈现出“资金回流并寻求稳健收益”的趋势。TVL的回升表明市场信心正在恢复，而收益率的趋于理性（尤其是在稳定币借贷和以太坊质押等领域）有助于降低过度投机风险，让DeFi对更广泛的普通用户更具吸引力。主流协议的此消彼长以及新兴协议的脱颖而出，预示着DeFi正从早期的野蛮生长阶段逐步走向成熟，用户体验和信任度有望进一步提升。对于非技术背景的用户来说，未来使用DeFi进行理财可能会变得更像传统的金融产品：收益相对可预期，风险也逐步变得可控。
Layer2生态：低费用网络的崛起二层网络（Layer2）在本季度持续保持高速发展势头。Layer2可以理解为在以太坊等主链之上构建的“加速层”，它们通过批量处理交易来显著降低手续费并提升处理速度，同时依然依靠主链来保障安全性。本季度最突出的变化是Layer2上的用户活动大幅增加：数据显示，以太坊主网的日均交易手续费收入占整个以太坊生态的比例已降至约13.7%，这意味着近86%的交易费用都发生在Layer2网络上。这一转变直观地反映出大量用户和交易正从相对昂贵和缓慢的以太坊主网迁移到更快捷、费用更低的二层网络。对于普通用户而言，最直接的感受就是在Layer2上进行转账或交易变得既省钱又快速。
在主要的Layer2网络中，Arbitrum和Optimism依然是市场的领导者，但生态格局在本季度出现了一些新变化。Arbitrum凭借早期的空投激励和丰富的应用生态积累了大量用户，季度内活跃地址一度超过110万。然而，Coinbase推出的Base网络在本季度表现强劲，在TVL上略微反超Arbitrum，成为新的单链锁仓冠军。截至5月，Base的锁仓价值约为28.3亿美元，而Arbitrum约为21.1亿美元，后者近30天TVL下滑了16%。这表明部分资金正从Arbitrum流向Base等新兴网络。Base的成功一方面得益于其背后Coinbase庞大的用户基础，另一方面也与Arbitrum早期空投热度消退后用户增长放缓有关。与此同时，Optimism通过其“Superchain超级链”战略，与Base等基于其技术栈的网络形成联盟效应，共同提升生态竞争力。此外，zkSync Era和StarkNet等采用零知识证明技术的ZK Rollup类型的Layer2在本季度也吸引了更多关注，虽然其锁仓和用户规模尚不及乐观型Rollup，但增长迅速，显示出强劲的后劲。
Layer2受欢迎的核心在于其极低的手续费和快速的交易确认。目前，以太坊主网单笔交易费用平均约为几美元，而在Arbitrum上只需约0.10美金，Optimism上约0.14，而zkSync Era等最新的ZK Rollup甚至低至$0.02左右。这种巨大的费用差异是用户加速迁移到Layer2的主要驱动力。
L1与L2平均交易手续费对比（2025年Q2）。以太坊主网（L1，橙色）的交易成本远高于Arbitrum（蓝色）、Optimism（红色）等乐观Rollup以及zkSync（绿色）等零知识Rollup。Arbitrum和Optimism在本季度的此消彼长，体现了Layer2市场竞争的激烈。尽管Arbitrum生态依然活跃，但市场份额的波动表明所有Layer2都在努力降低用户门槛并增强用户粘性。例如，Optimism与Base等共同推进的OP Stack标准，旨在实现不同二层网络之间的无缝互操作，这被视为构建未来“超级链”的基础。对于用户而言，这意味着未来使用基于以太坊的应用时，可能无需关心具体运行在哪条二层链上，就能享受到低费用和高速度。总的来说，Layer2用户量和资金量的持续增长以及新玩家的加入，正在显著改善普通用户的区块链体验，使区块链应用的大规模普及变得更加现实。
zkRollup进展：零知识技术突破与生态成长、
本季度，零知识汇总（zkRollup）领域也取得了显著进展。zkRollup是一种利用零知识证明技术批量处理交易的Layer2方案，其核心优势在于既能实现高吞吐量和低费用，又能通过密码学方法完全保证链上数据的一致性和安全性。尽管目前zkRollup的用户规模和锁仓价值尚不及乐观型Rollup，但其技术潜力备受业界看好，各项目团队在第二季度发布了多项重要更新。首先，zkSync Era在提升主网稳定性的同时，提出了“弹性网络（Elastic Network）”的新架构愿景。这一设想旨在支持多个并行的ZK链协同工作，通过模块化的方式进一步扩展以太坊的吞吐能力。如果这一方向成功落地，将有望在未来显著提高网络处理能力并降低费用，确保用户在网络高峰期也能获得流畅的交易体验。同时，作为以太坊兼容的ZK Rollup，Polygon zkEVM在本季度持续优化其性能和兼容性。由于与以太坊虚拟机（EVM）的高度兼容性，Polygon zkEVM已经开始吸引部分DeFi项目部署，用户可以使用Metamask等熟悉的工具无缝体验ZK Rollup上的以太坊应用。这对于非技术背景的用户尤其友好，他们无需学习新的钱包或编程语言，就能享受到ZK Rollup带来的低成本优势。
StarkNet方面，项目方公布了清晰的2025年路线图，第二季度的重点包括支持以太坊钱包直接接入、集成跨链通信协议Hyperlane以及推出比特币资产桥接功能。这意味着未来普通用户在StarkNet上可以更便捷地使用他们习惯的钱包，并在不同区块链之间转移资产。例如，通过即将上线的比特币桥，用户有望在StarkNet上交易比特币锚定资产，同时享受以太坊DeFi的丰富生态和ZK Rollup的低交易费用。在技术层面，StarkNet还在研发新的证明系统和手续费市场，以进一步提高每秒交易量并优化网络费用。
更具突破性的是，StarkNet已经将L3技术推向实用阶段，并成功测试了在三层网络上运行大规模游戏应用的能力。某款矿业模拟游戏在L3上连续运行14小时，实现了每秒400笔交易的处理速度，而且用户在游戏中无需感知底层网络的切换。这生动地展示了ZK技术不仅适用于金融应用，在游戏、社交等需要高频交互的场景中也展现出巨大潜力。另一个值得关注的案例是StarkNet上的教育应用Focus Tree，通过“学习奖励NFT”的模式，在两周内成功吸引了18万新用户，其中大部分是首次接触加密技术的用户，该应用一度占据了StarkNet每日交易量的90%。这表明，如果应用设计得当，zkRollup能够以一种“无感知”的方式服务大众用户，让人们在不知不觉中享受到区块链技术带来的便利。
总体而言，本季度各大zkRollup项目在技术上持续迭代，生态应用从零星出现到逐步丰富，用户指标也稳步增长。零知识Rollup被视为区块链扩容的“终极形态”之一，其技术的不断进步意味着未来大众用户有望在不牺牲安全性的前提下，享受到接近互联网应用体验的区块链服务。对于非技术用户来说，zkRollup的成熟将带来更安全、更注重隐私且依然廉价的网络环境，例如隐私交易、私密身份验证等场景有望逐步实现。第二季度的积极进展预示着在接下来的季度乃至未来几年，Web3的基础设施将变得更加强大，能够支撑更多创新应用的落地。
公链竞争格局：多链并存与各显神通
除了以太坊及其Layer2，2025年第二季度，公链（Layer1）之间的竞争也呈现出新的格局。以太坊作为历史最悠久、生态最繁荣的公链，其锁仓价值和市值仍居首位。然而，由于部分用户活动和交易费用流向Layer2，以太坊主网的交易量增速相对有限，4月份其在DeFi总锁仓中的市占率甚至小幅下滑。尽管如此，以太坊凭借其庞大的开发者社区、成熟的应用生态和最高的安全性，依然是Web3世界的“底层霸主”，其未来的升级计划（如数据分片Danksharding）也为其长期发展奠定了基础。对于普通用户而言，以太坊意味着最丰富的应用选择和最高的安全保障，而其高昂的手续费问题正逐步通过Layer2得到缓解。
Solana公链在第二季度实现了强劲反弹，表现非常抢眼。Solana在前几年曾因技术故障和FTX事件受到影响，但今年凭借其高性能重新吸引了大量交易活动。尤其是在4月份，Solana迎来了一波“迷因币”（memecoin）的交易热潮，链上去中心化交易所（DEX）的交易量一度冲到行业前列。据统计，4月Solana链上非稳定币交易量的95%来自于各种迷因代币的炒作。这一波热潮使得Solana全网月度DEX交易额达到526亿美元，甚至短暂接近了以太坊的月度DEX交易量。在基础设施方面，Solana团队也进行了网络核心升级，将吞吐性能提高了4%。此外，宏观层面的利好也推动SOL代币价格在本季度上涨约15%，包括加拿大首支SOL现货ETF的推出以及美国市场潜在的跟进。这些进展表明，Solana正逐步走出过去的阴影，凭借其高速低费的技术优势重新获得用户青睐。对于用户而言，Solana上的交易体验极为流畅（秒级确认，几乎免费的手续费），非常适合高频交易和NFT铸造等场景。本季度的迷因币热潮虽然带有投机和泡沫成分，但也充分验证了Solana在技术上处理大规模交易的能力。
BNB链（BSC）在本季度保持了稳健的发展态势。其锁仓价值略有上涨约2.6%，达到55亿美元左右。BNB链上的DeFi和游戏应用社区依然活跃，背靠Binance交易所为其带来了持续的新用户。4月份进行的Lorentz升级优化了网络性能，同时推出的数亿美元流动性激励计划也进一步吸引了开发者。此外，一些创新项目选择在BNB链首发，例如合成美元稳定币Ethena的USDe在本季度就在BNB链上线。这表明BNB链在速度、费用和生态成熟度之间找到了一个平衡点，仍然是新项目部署的热门选择之一。对于用户来说，BSC提供了与以太坊相似的使用体验，但交易费用更低廉，并且凭借Binance的品牌影响力在亚洲市场拥有较高的认知度。
新兴公链方面，去年主网上线的Sui和Aptos是关注的焦点。这两条基于Move语言的公链被寄予“下一代高性能链”的厚望。本季度，Sui迎来了其首次亮眼表现：4月份SUI代币价格单月上涨54%。这一涨幅主要受到灰度基金推出SUI信托以及Sui基金会与万事达卡在虚拟卡领域合作等利好消息的推动。这些事件显著提升了Sui在开发者和机构领域的认可度，同时Sui网络的日活跃地址和锁仓价值也创下新高（TVL约12亿美元，30天增长4.6%）。相较之下，Aptos本季度相对平静，生态进展稳中有进，但未出现爆发性增长。值得一提的是，这两条链在技术上都追求高吞吐量和安全性，号称每秒可处理数千笔交易，这意味着未来用户在这些链上使用应用时有望兼顾速度与安全。然而，新公链面临的挑战是生态系统尚处于早期，应用数量相对较少，需要时间来积累开发者和用户社区。
多链竞争的格局下，各家公链都在发挥自身技术和生态优势，填补市场空白。Solana以极致速度吸引高频交易和NFT应用；以太坊尽管交易费用较高，但凭借最庞大的生态和Layer2的加持依然强大；BNB链则以亲民路线和Binance的支持吸引用户；Sui和Aptos则通过技术创新吸引新的开发者和应用。对于用户而言，这种竞争的直接好处是选择变得更多——不同需求可以选择不同链。更重要的是，公链之间的竞争促使各链不断提升性能、降低费用、丰富应用，最终有利于用户。一些跨链桥和多链钱包的发展，已经让用户能够几乎无感地在不同链之间转移资产和使用应用。例如，现在许多移动钱包可以同时管理多条链上的资产，许多GameFi玩家甚至无需了解游戏底层具体使用了哪条链。这种多链并存、共同发展的格局在本季度愈发明显，预计在下季度将继续深化，公链们将不断推出新功能并争取开发者，从而为用户带来更好的体验和更多元的应用场景。
市场动态：融资热潮、空投风向与新叙事
2025年第二季度的Web3市场在宏观资本流动和社区热点方面同样精彩纷呈。在融资方面，延续了第一季度多笔大额融资的势头，第二季度投资热情依然高涨。一些关键赛道获得了资本的重点关注：4月份的统计显示，全球共有64个区块链项目完成了融资，总金额超过17.5亿美元。这些融资既包括基础设施项目，也有面向普通消费者的应用。本季度单笔金额最大的融资案例是Securitize获得了4亿美元投资。Securitize是一个专注于实物资产代币化（RWA）的平台，这笔资金由Mantle Treasury提供，将用于推出链上指数基金，并与BlackRock、KKR等传统金融巨头合作。这一案例清晰地表明，传统金融机构正通过投资积极布局Web3领域，特别是对RWA这种连接现实世界资产和区块链的交叉领域表现出浓厚兴趣。
RWA赛道在本季度表现尤为亮眼：截至3月中旬，RWA类协议的总锁仓价值首次突破100亿美元，成为年内增长最快的板块，年初至今TVL涨幅约30%，同比大增140%。以BlackRock支持的BUIDL基金为例，其链上规模已达14亿美元，在30天内增长了140%。DeFi巨头MakerDAO也通过Spark等协议将巨额资金投入到国债等RWA资产中。RWA的快速发展意味着区块链正在与传统资产和资金建立实质性联系，打破了过去加密世界相对封闭的局面。对于普通用户而言，未来有望通过Web3平台投资于由现实资产支持的产品（如国债、房地产份额），在享受稳健收益的同时，降低加密市场波动带来的风险。
除了机构融资，创业投资和并购在本季度也亮点频频。例如，去中心化社交平台Farcaster在今年完成了1.5亿美元的A轮融资，估值达到10亿美元。这笔由知名风险投资机构领投的融资，标志着SocialFi（社交金融）领域正在崛起。SocialFi旨在将社交网络与代币经济结合，让用户在社交互动中获得收益或治理权。Farcaster的融资表明资本看好去中心化社交的前景，认为它可能成为Web3的下一个爆发点。类似地，在游戏和元宇宙方向，本季度也出现了大型融资案例：某区块链游戏平台Zentry融资1.4亿美元，显示GameFi领域依然具有吸引力。这些事件对于普通用户的意义在于，未来可能会涌现出更多有趣且具有实际价值的去中心化社交应用和游戏。例如，您在一个去中心化的社交平台上发帖、点赞都可能获得代币奖励，或者在链上游戏中赚取可在现实世界中交易的道具——这些都是SocialFi和GameFi正在努力实现的应用场景。本季度的融资动态预示着行业正积极投入资源，将这些概念变为现实。
在空投趋势方面，社区热情依然高涨。本季度许多用户热衷于“空投猎取”，即主动体验尚未发行代币的新项目，期待未来获得免费代币奖励。热门的潜在空投项目包括Meteora、Hyperliquid、Kaito等，它们通常会设置测试网任务或特定的使用门槛，以筛选出真正的早期用户。值得注意的是，项目方也在不断升级空投规则，以防范“薅羊毛”机器人和多账户作弊（Sybil攻击）。例如，项目方开始要求用户完成一定次数的交互、持有相关的NFT或通过身份验证等，以确保代币奖励能够发放到真正的社区贡献者手中。在已经发放空投的项目中，Optimism此前已进行了多轮空投（首轮覆盖约24.9万个地址，后续几轮又奖励了数十万地址）；Arbitrum在2023年一次性向约62.4万名早期用户发放了12.75%的代币供应。这些空投的价值往往不菲，例如Uniswap在2020年的空投中，每人获得了400枚UNI，当时市值就达到了上千美元。因此，空投吸引了大量关注，但也带来了投机和作弊问题。链上分析显示，高达约21.8%的Arbitrum空投代币最终被Sybil攻击获取。项目方对此也在不断改进策略，例如采用更复杂的行为分析和身份验证手段来减少作弊。
空投对于非技术用户来说，可以看作是一种“参与即有机会获得奖励”的早期营销活动。本季度的趋势显示，虽然空投仍然是项目冷启动、吸引人气的有效手段，但“精准空投”正变得越来越流空投热潮的持续也反映出Web3社区独特的早期参与文化：用户乐于尝试新项目，项目则通过代币回馈早期支持者，形成一种共赢关系。
最后，一些新兴的叙事在本季度逐步成型，有望引领下一阶段的市场热点。除了前述的RWA（链上实物资产）和SocialFi（社交+金融），还有几个值得关注的概念：DePIN（去中心化物理基础设施网络）： 指通过区块链激励机制来建设和共享物理世界的基础设施网络，例如物联网设备、通信基站、能源网络等。典型的例子是Helium网络，通过代币奖励用户部署物联网热点。今年以来，DePIN概念重新受到关注，相关项目获得了一定融资和社区讨论。这意味着未来普通用户参与搭建物理网络也有可能获得加密奖励，区块链的应用场景将进一步延伸到更广阔的现实世界。隐私计算与合规： 随着监管环境的变化和用户对隐私保护意识的提升，一些项目开始探索在符合法规要求的前提下，实现链上隐私保护的方案。本季度有项目致力于将身份证明、信用评分等敏感信息引入链上，但通过零知识证明等技术确保信息不被泄露。这类叙事虽然技术门槛较高，但一旦取得突破，将显著扩大Web3在金融、政务等需要高度隐私保护领域的应用空间。总而言之，2025年第二季度的Web3行业既在数据层面取得了增长（TVL、用户、交易量的提升），也在概念和应用层面实现了突破（RWA、SocialFi等新叙事浮现）。这种“量变积累带来质变”的结合，预示着行业正朝着更加成熟和主流化的方向迈进。
总结与下季度展望回顾本季度，我们可以将“发生了什么”概括为：资金回流并寻求稳健收益、Layer2和zkRollup技术持续精进带来更好的用户体验、多条公链在竞争中各显所长以满足不同用户需求、市场投融资活跃并催生新叙事。这些变化之所以“重要”，是因为它们共同指向一个核心趋势——Web3正在加速融入主流世界。传统机构的积极参与、现实资产的逐步上链、以及普通用户通过游戏和社交等更易接受的方式接触和使用区块链技术，这些迹象都表明加密技术正从一个相对小众的极客圈子，逐步走向更广阔的大众舞台。展望2025年第三季度，我们可以期待以下几个方面的动向：
宏观环境与政策影响： 如果全球宏观经济继续向好，且主要经济体对加密行业的监管政策进一步明朗化或趋于友好，可能会吸引更多传统大型机构和资金进入Web3领域。例如，是否会有国家层面的区块链基础设施投资，或更多国家推出支持加密创新的政策，这将直接影响行业的资金流向和市场信心。
以太坊升级与Layer2生态演进： 以太坊社区可能会在下季度围绕Danksharding（数据分片）等关键升级提出新的测试计划或优化提案，这将为Layer2的进一步发展奠定基础。同时，Layer2之间的互操作性有望取得更多进展，或者有新的重要ZK Rollup网络（如Scroll等）上线主网，届时可能会引发新一轮的用户交互热潮和潜在的空投机会。
公链竞争新看点： Solana能否在迷因币热潮后保持其增长势头，吸引更多实际应用和用户？Aptos和Sui等新兴公链是否会有重量级应用上线，引爆用户增长？此外，像Polygon这样的老牌次级公链，其Polygon 2.0转型计划（旨在从单一L1转型为以太坊的多链枢纽）的进展也值得密切关注。如果转型成功，将对其代币经济和生态格局产生深远影响。
DeFi与传统金融的融合深化： 下一季度，我们或许会看到更多传统金融巨头与DeFi协议合作的实际案例，例如银行通过DeFi协议提供链上存贷款服务、发行代币化债券等。这类融合一旦落地，将显著扩大DeFi的影响力，同时也对DeFi项目在合规性和技术集成能力上提出更高要求。
新叙事的落地与验证： RWA领域可能会出现首批成功案例，让普通用户真正感受到其价值，例如某些代币化基金产品开始定期向持有人分配收益，使其持有体验类似于传统债券。SocialFi方面，也许会有类似“去中心化朋友圈”或“内容创作即挖矿”的应用成功破圈，吸引大量非加密原生用户参与。如果这些新兴叙事能够在下季度落地并产生实际效用，将为整个行业注入全新的增长动力。
总而言之，进入2025年下半年，Web3行业有望继续其“破圈”之路，从主要服务加密圈内用户，逐步走向服务更广泛的数字消费者。
